1.宏观金融衍生品
股指期货:假期期间外围市场先涨后跌,美国9月ISM制造业PMI明显不及市场预期,部分缓解了市场对美联储激进加息的担忧。但周五公布的非农数据表现强劲,超市场预期,美联储大概率继续维持鹰派立场。国内方面,近期稳地产政策密集出台,制造业PMI重回扩张区间,经济基本面逐步修复。考虑到海外波动加剧,国内稳增长政策效果仍需观察,建议投资者暂时保持观望。
2.黑色系板块
螺卷:假期期间钢材价格小幅上涨,建筑钢材价格涨10-80元/吨、热卷涨10-60元/吨,但总体成交表现一般。房地产再次释放利好政策,出售自有住房并在1年内重新购买住房的纳税人,对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。同时时隔7年再次下调首套房公积金贷款利率15个BP。假期期间螺纹、热卷累库处中等偏下水平,且随着焦炭提涨落地,成本抬升,节后钢价有望小幅高开。但总的来说需求的持续性仍难言乐观,当下供应也处高位,价格很可能呈现先扬后抑的走势,操作上建议暂时观望,等待做空的机会。
铁矿:假期期间外盘掉期小幅回落。澳巴铁矿石环比减少218.9万吨,到港环比增加33.8万吨,供应变化不大。钢材以消耗自身库存为主,考虑到本身钢厂铁矿库存较低,节后钢厂有补需求,短暂支撑铁矿石价格。从钢材产量和钢厂利润数据来看,铁矿需求继续增加的空间有限,其上行压力加大,短期由于需求和补库支撑,预计还不支持趋势性走弱,操作上建议短期观望,等待反弹做空的机会。
双焦:假期期间,焦炭第一轮提涨100-110元/吨落地,现货价格走势偏强。港口焦炭库存和独立焦企焦炭库存有所下降,钢厂焦炭库存基本持平,有小幅上涨,焦炭总库存环比减少4.26万吨至1027.02万吨。焦煤方面,假期间钢厂和焦企焦炭产量也没有减少,总日均焦炭产量环比增加0.73万吨,同比增加5.62万吨至114.74万吨,焦煤需求仍旧较为刚性。因此,整体来看,焦煤需求仍旧刚性;焦炭继续缓慢去库且现货价格走强,节后双焦易涨难跌,操作上建议短期可逢低轻仓做多。
3.能源化工:
原油:OPEC+大幅减产导致节内外盘油价大幅走高,预计节后内盘油价大幅高开。外盘涨幅已经接近内盘涨停板15%幅度,若周一早盘外盘油价进一步上涨不排除涨停可能。从OPEC+表态看,当油价90美元上方时,该组织会感到满意因此不会进一步收紧供应;当油价大幅低于90美元时,该组织或将考虑进一步减产。因此在反应了减产带来的上涨后,油价后期交易主旋律将依然落在美联储加息带来的需求忧虑。
沥青:沥青由于节前备货导致库存减少,加上自身处于高基差,节前已经展开反弹走势。节内成本端原油外盘大幅上涨,预计沥青维持偏强走势,节前多单酌情持有。
LPG:OPEC减产带动全球供应再度收缩,原油端呈现强势反弹拉抬进口气成本,十一假期结束各地下游终端补库需求开启,叠加近日全国大部分地区受寒潮降温明显,民用需求有望转强支撑期现价格;考虑到当前盘面贴水明显并存在一定程度估值偏低,建议关注主力合约节后逢低短多机会。
PTA:OPEC+新的减产计划持续提振市场气氛,国际油价大涨,截至10月8日,布伦特原油98.45美元/桶,相比节前上涨12.62%,预计10月份原油价格还有上行空间,PX成本偏强预期,叠加欧洲炼厂检修导致石脑油供应降低以及汽油对石脑油的需求增加,天然气紧张,石脑油与原油价格受到支撑。生产预测:如果PX10月份投产计划顺利进行,叠加扬子石化3#重启,福海创、逸盛海南等装置有降幅预期等因素,预计10月份PTA产量肯能小幅度提升至460万吨左右。需求预测:10月份存在检修计划的同时也有盛虹、桐昆、恒力等新装置的投产计划,因此预计聚酯产量维稳或小幅上涨,总结来看供需双升的同时,或将小幅累库。预计10月份TA价格振幅加大,加息依旧空全球经济的同时,原油价格上涨在成本端有一定支撑。策略建议保持观望,不确定因素较多,主要关注原油走势及贸易关系以及投产计划的进行等。
PVC:宏观面来看,国内地产环境持续放松,房贷利率下行对地产销售有一定提振。国庆节假期外盘原油受OPEC减产影响大幅上涨,利好相关能源化工品价格。基本面上来看,PVC整体开工维持高位,新增产能也有投产预期,对01合约有一定影响,需求端国内正处季节性旺季,但后期面临一定转弱风险,估值端目前PVC生产利润亏损较为严重,PVC估值较低。整体来看,受宏观及原油影响,节后PVC或有一定反弹。
甲醇:截止至10月8日,江苏太仓甲醇出罐价较节前上涨210-270元/吨至3200-3300元/吨。十一假期期间,内蒙古久泰200万吨/年装置点火但尚未产出产品,江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置检修结束但尚未开车。受山西部分地区大气污染防治影响,焦炉气制甲醇装置限停产措施有再度加严的趋势。节后短期内受港口可流通货源偏低、供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及内蒙疫情加剧成本偏强的影响,甲醇价格预计维持高位偏强震荡。但新增投产导致供应增加和下游利润不佳带来负反馈风险增大对上行空间亦形成限制。与此同时,美联储或将再度大幅加息,宏观方面偏利空。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况下做空风险较大)。套利方面,高基差的状况下,01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低,01PP-3MA可择机做扩大。
4.有色金属
铜:国庆长假期间,外盘铜价先涨后跌,截止到10月7日收盘,与9月30日15:00比伦铜下跌1.27%。美国9月ISM制造业不如预期,一度引发市场对美联储调整激进加息步伐的预期,但随后美联储多位官员的发言和强劲的非农报告扑灭了美联储鸽派转向的希望。全球经济陷入衰退风险不断上升,但目前中国需求稳健,供应偏紧,限制铜价下行节奏。建议逢反弹抛空。
铝:国庆长假期间外盘伦铝上涨2.44%。LME对UMMC铜、锌交付限制的落实,引发了市场对2018年俄铝危机再现的担忧。此前,媒体援引知情人士消息称,LME正在推出一份讨论文件,讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。能源价格不断上涨也使得铝成本支撑上移。需求下滑担忧限制铝价涨幅。建议观望。
锌:伦锌国庆期间先涨后跌,截至10月7日收盘下跌0.82%。前期大幅上涨主因市场受电力价格影响更多锌冶炼厂可能关闭的担忧,另外由澳洲联储转鸽,宏观压力减小导致有色普遍反弹。但是近几日受美国强劲的就业数据影响,加息的不确定性又使得宏观再度承压,价格出现大幅下挫。目前锌价的走势依旧较为纠结,供需双弱的基本面难以对价格形成有效指引,市场受宏观的影响依然较大,短期建议观望为主。
铅:国庆期间伦铅涨超8%,主因嘉能可由于电价高企,评估其位于意大利的Portovesme工厂铅业务的可持续性,另外宣布关闭澳洲的铅冶炼厂55天,市场炒作情绪加剧,LME铅注册仓单下跌30%至历史新低。国内基本面看,供应方面安徽地区受疫情影响,部分进出货受限,需求方面消费较为旺盛,存在缺货情况,铅蓄开工普遍在90%以上,放假在1-2天左右,假期市场较往年处于偏低水平。预计节后铅价偏强运行,后续关注10月旺季消费能否延续。
5.农产品与畜牧果品
油脂:国庆期间国外油脂整体大涨,尤其是马棕涨幅高达12%。主要受国际原油价格大涨影响,本周OPEC+决定进行2020年以来最大减产,提振原油价格大涨,而棕榈油是生物柴油的主要原材料。不过国庆期间美豆走势并不乐观,下跌3.6%,因三季度美豆库存高于预期,且较去年同期增加7%,而且目前面临美豆收割季新豆上市的压力,受此影响豆油的涨幅受到一定程度的抑制,国庆期间涨幅仅为3.9%,远低于马棕的涨幅。此外,由于美国9月非农数据好于预期,美联储11月加息75个基点的可能性高达92%,在宏观层面仍对商品价格有压制。预计节后国内油脂市场开盘将大幅跳空高开,尤其棕榈油涨幅将较大,但受宏观面和自身基本面的影响,中长期仍将回落,因此最终高开低走的可能性较大。操作上,建议等待机会逢高做空棕榈油和豆油,菜籽油由于自身基本面较好,不建议做空。
豆粕/菜粕:根据9月USDA季度库存报告截至2022年9月1日,美国旧作大豆库存总量为2.74亿蒲式耳,同比增加7%。其中农场库存量为0.629亿蒲式耳,同比减少8%;非农场库存总量为2.11亿蒲式耳,同比增长12%。整体报告利空,美豆和美豆粕延续下跌趋势。等待10月13日0点的USDA供需报告。
鸡蛋:国庆假期期间,全国鸡蛋现货价格整体持稳,因节后备货需求下降,预计蛋价将小幅回落,但受制于低产能以及偏高的饲养成本,预计整体回调空间有限,从盘面角度看,目前主力2301合约较现货保持较大贴水,并且处于鸡蛋完全养殖成本附近,整体估值偏低,后期一旦现货企稳反弹,预计盘面将向上修复贴水,操作上建议回调做多JD2301合约。
生猪:国庆假期期间,全国生猪价格大幅走高,以基准地河南为例,10月7日外三元生猪报价26.03元/公斤,较节前上涨6.77%。随着全国气温下降,标肥价差持续走扩,刺激养殖户二次育肥以及压栏惜售,短期猪价表现偏强;从期货盘面的角度看,一方面因发改委连续投放冻猪肉、调控信号强烈,另一方面因担心前期二育以及压栏生猪集中出栏压制后期猪价上涨空间,因此盘面相较现货保持较大贴水。我们认为生猪期货短期在现货走强以及高基差的驱动下或向上修复贴水,但同时也要关注政府的调控政策以及养殖端出栏节奏的变化,建议区间操作为主。
白糖:国庆期间,受到国际原油价格大涨影响,ICE白糖跟随上涨至区间上沿,另外9月巴西糖出口数据较好也支撑原糖价格反弹。预计节后郑糖跳空高开,跟随反弹。但在国际原糖产量高于预期,国际食糖需求下降的情况下,国际糖中期仍然不太乐观。国内糖进入新榨季,新糖将逐步供应市场,加上进口糖数量预期增加的冲击,及食糖消费不足的当下,国内糖价中期仍有压力。
苹果:国庆节期间,供应方面,受到阴雨天气影响,山东产区晚富士集中上量时间推迟,10月7号开始上量才有增加迹象;西部产区进入收购阶段,受到市场走货较差影响,客商采购谨慎,果农被动入库增加。需求方面,市场走货一般。质量方面,山东局部出现大风和连阴雨天气,出现枝叶磨伤及大风落果问题,小幅影响优果率,但对今年优果率良好预期大格局没有显著影响,交割品整理仍然相对容易。价格方面,洛川70#起步半商品3.4-3.8元/斤,山东80#起步一二级片红价格3.2-3.5元/斤,随着节日后期上货增加,价格稳中有降。目前来看,晚富士开始上市,进入果农和客商博弈期间,客商和果农预期分化明显,客商受到消费较差及前期高价采购早中熟果亏损影响观望态度明显,果农受到减产、质量较好影响挺价意愿较强。在市场走货仍然没有改善的情况下,这种格局下后期随着晚富士大量上市,价格或仍有下滑预期,入库量高预期及果农入库较大预期或仍是后期主要矛盾。苹果整体不改偏空格局。节日期价局部天气可能短暂炒作,反弹做空为主。
花生:国庆期间,东北、河南、山东产区均有不同程度降雨对产区上货量造成一定影响,整体上市节奏继续后移,成交价格稳中偏强,东北米开始上市,308通米收购参考5.35元/斤左右。叠加国庆期价外盘油脂强势反弹,预计节后花生盘面仍然维持偏强运行。短期短线做多为主。后期来看,随着天气转好,麦茬花生上量将逐步增加,目前市场对麦茬花生和东北花生减产预期也较强,麦茬花生上市增加之后的冲击力度不确定。后期行情仍然决定于麦茬花生供应情况及两大油厂后期收购策略和收购节奏。
免责声明:
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险,投资需谨慎!