1. 宏观金融衍生品
股指期货
周二三大指数走势分化,沪指展开反弹涨超 1%,创业板指表现较弱,北向资金连续 4 个交 易日净流出。个股超 3600 家上涨,赚钱效应较好,光伏等赛道股领涨。近期人民币出现贬值, 周一央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点,有助于稳定汇率预期。整体来看, 指数预计仍然维持震荡走势,操作上以高抛低吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷
盘面震荡为主,随着移仓换月结束,近两日 01 合约走势略强于 10,10-1 价差收窄。目前 看旺季钢材需求好转的迹象不明显,且随着产量回升面临累库压力,只不过低库存还支撑钢价, 10 合约跟随需求波动。对远月而言,国内政策比较宽松,且估值相对偏低,盘面略强于 10 合 约修复基差。单边来看,矛盾依然不突出,震荡走势还将维持,策略上建议多热卷空螺纹套利。
铁矿
铁矿夜盘回落,当下需求维持好转加上节前补库支撑矿价,港口铁矿库存近期有所回落。 不过总的钢材需求旺季表现并不突出,铁水继续上行空间有限,使得铁矿预期依然悲观。铁矿上 下两难,波动维持在 670-720 附近,操作上建议区间上沿逢高做空。
双焦
由塔本陶勒盖煤矿至噶顺苏海图口岸 267 公里铁路将于中秋节后正式开始通车,上周甘其 毛都口岸日均通关 624 车,策克口岸通关 256 车,均创年内新高,蒙煤进口将持续贡献增量, 焦煤价格长期承压,操作上建议逢高做空。焦炭方面,焦炭现货价格仍有走弱预期,操作上建议 逢高做空。
双硅
硅锰成本线随着锰矿价格下跌,继续下移,且硅锰企业库存在高位,对盘面支撑力度不高, 无法推动价格上涨。但是螺纹钢增产,对硅锰需求有所提振,钢厂节前又有补库需求,短期需求 有所好转,走势以震荡偏弱为主。硅铁钢招进程略慢于硅锰,招标价环比 8 月也有所下跌,但 是硅铁企业库存相对硅锰更低,且宁夏复产滞后,短期走势也以震荡偏弱为主。总的来说,短期 以日内高抛低吸为主,中期仍可逢高布局空单。
3. 能源化工
原油
隔夜油价下跌,因市场关注欧央行周四利率决议和中国延长新冠风控。欧美通胀高企引导其 央行纷纷进入加息周期,欧央行 7 月进行了 2011 年以来首次加息,通胀数据使其 9 月加息 75BP概率大增,而非原先预计的 50BP。连续加息对经济造成压力,早先的欧元区 PMI 数据疲软, 市场对未来原油消费产生疑虑。不过美伊重返伊核协议谈判在一番热闹后再度降温,欧盟外交政 策负责人周一表示对迅速恢复协议不抱希望。
沥青
8 月第 5 周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持在 38.1%,供应端在沥青利润反超燃料 油利润后持续走强;出货量周度出行反弹且两库双双下降,基本面边际转强,前期相对油价下跌 的估值有修复需求。不过从近期盘面看,市场对基本面转强认可度较低,出货量数据仍需进一步 提高方能改善市场人气。预计沥青近期震荡为主,激进者可待油价企稳轻仓试多,进一步关注后 期出货量变化。
PTA
周二 TA10 合约收盘价 6026,跌幅约 3%左右。今日大连福佳 140 万吨装置于 8 月 28 日 检修,目前其中一条 70 万吨装置已投料,另外一条 70 万吨装置也即将重启,此次重启在计划 中内。PX 供给端的回升预计也会带动 PTA 装置开工率的回升,昨日 PTA 开工率 69.67%(前值: 67.71%)。目前 PX 和 PTA 还是维持去库格局,预计 PX 去库幅度小于 PTA 去库幅度。策略: 短期关注 TA10-01 正套,中长期逢高空 TA01。
LPG
当前全国大部入秋天气转凉,金九预期下下游补货热情较高,期价阶段性上涨动能强化。从 基本面角度来看,燃烧需求将随季节性回升,工业需求整体稳定,由于 PDH 装置持续亏损,开 工率偏低,工业需求整体稳中偏弱,期价缺乏持续上行驱动,操作上建议远月多单适量持有。需 密切关注原油端重大变化。
甲醇
昨日日盘甲醇主力合约放量增仓上涨 3.84%,报收 2704 元/吨。夜盘延续上涨 0.83%,报 收 2684 元/吨。消息面上,马油一套 170 万吨/年甲醇装置停车检修,宁夏宝丰二期 220 万吨/ 年甲醇装置和二期 60 万吨/年烯烃装置于 9 月 5 日起同步检修。川渝地区前期因限电停车的装 置现已基本恢复正常运行,供应端暂无明显利好支撑。受台风“轩岚诺”影响,长江口出现封航, 卸货效率受影响的情况下短期内进口量激增的可能性不大。浙江兴兴 69 万吨/年 MTO 装置重启 后局部地区对甲醇消耗将有所增多,叠加传统下游需求即将迎来旺季,虽不及往年火热但中秋节 前后仍存补库备货需求。煤矿主产地疫情趋于稳定后部分煤矿开始降价销售,成本端对甲醇价格 的支撑开始出现松动。受浙江兴兴恢复运行叠加原油大幅上行提振情绪的影响,甲醇主力合约短 期内将偏强运行。但在 MTO 装置利润不佳的制约下,上行幅度有限。中期受供应回归和成本支 撑转弱的影响,甲醇主力合约预计将高位承压运行,单边操作建议多单逢高减持。套利方面,基 于 MTO 装置利润偏低,01PP-3MA 可在零轴附近择机做扩大。
PVC
基本面上,PVC 开工边际回升,但同比仍旧偏低。目前终端需求逐步进入旺季,实际只是 边际回暖,同比表现较差。后期开工进一步回升可能性较大。产业链方面,近期电石价格维持低 位,PVC 生产利润有所修复。价格方面,PVC 上方空间有限,建议逢高做空。
4. 有色金属
沪铜
美元走强和经济增长担忧施压,铜价反弹受阻。周二伦铜收跌 0.10%;沪铜主力 10 合约日 盘收涨 1.73%,夜盘收跌 0.60%。中国传统消费旺季到来,国内现货市场逢低采购意愿加强; 而库存偏低,扶助铜价日盘反弹。欧美时段因美元走强,创逾 20 年新高;对全球经济放缓的担 忧上升,铜价承压回落。上周铜价大跌,因 8 月 26 日鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表态鹰派, 美国名义和实际利率快速走高;欧央行本周或鹰派加息亦令市场承压。7 月全球最大两个铜矿生 产国智利和秘鲁铜产量分别下滑 8.6%、6.6%。关注今日公布的中美 8 月贸易账及中国铜进口数 据。操作上暂先观望。
沪铝
9 月 6 日沪铝主力合约日盘收张 0.82%,夜盘收跌 1.13%;LME 收跌 1.2%。9 月 6 日 LME 铝库存增加 31325 吨至 308375 吨,为近 7 月来最大增幅。供应端,川渝地区电解铝企已经开 始检修和复产,预计需要至少 2 个月,云南地区传出降压减产的消息。随着高温天气结束以及 9 月旺季的到来,消费或有环比改善,但不及往年旺季水平,多空信号不明确,预计短期内铝价维 持偏强震荡。下半年供应过剩预期仍存,中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增 产能投产情况。
沪锌
9 月 6 日沪锌主力 2210 合约收于 24330 元/吨,涨幅 2.42%,夜盘跌 0.76%,报 24090 元/吨,LME 锌跌 0.39%,报 3181.5 美元/吨。目前看,下游订单尚未出现改善,锌价反弹高度 有限,市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变,在海外需求前景暗淡的背景下,国内金九 银十能否到来至关重要,在消费未能出现起色的情况下,预计上方空间有限,而底部存成本支撑, 锌价或维持震荡运行。
沪铅
9 月 6 日沪铅主力 2210 合约收于 15060 元/吨,涨幅 1.38%,夜盘涨 0.23%,报 15030 元/吨,LME 铅涨 0.32%,报 1903.0 美元/吨。总体上,前期限电结束,供需双增,尽管再生因 生产亏损出现减产情况,但铅市场长期维持过剩的格局没有变,再生利润对铅价保持支撑,在旺 季预期落地前,铅价或维持震荡运行。
5. 农产品与畜牧果品
油脂
昨日 CBOT 豆类市场整体下跌,主要因阿根廷决定在 9 月份的大豆出口提供优惠汇率。阿 根廷是全球头号豆油和豆粕出口国,此前因官方汇率持续贬值,导致该国农民持货不卖。本次阿 根廷政府的措施虽然是短期措施,但有助于当月出口增长,并可能抑制美国大豆的出口需求。此 外,CBOT 市场收盘后,USDA 公布的最新作物生长报告显示,美豆生长优良率为 57%,与上 周持平,高于市场预期的 56%。因此,预计近期豆类油脂类有望震荡下跌。操作上,继续空单 持有,或者逢高做空。
豆粕/菜粕
国内高基差支撑豆粕盘面价格,短期国内供应偏紧,豆粕强于美豆。近日压榨利润有所回升, 等待 9 月 USDA 报告指引。
鸡蛋
供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二 季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端:随着中 秋临近,近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长,中秋备货季结束后,需求端或将季节性转弱。成本端: 本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补栏心态。 主要观点及策略建议:综合以上分析,我们认为 8 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但受疫情 等因素影响 1-8 月份的需求是不及往年同期的,后期需持续关注供需两端的边际变化,从期货 盘面看,目前 01 合约大幅贴水于现货,我们认为在未来供应下降,需求还未知的情况下过早地 给出低估值并不合理,操作上可逢低买入 JD2201 合约,套利方面建议 1-5 正套操作。
生猪
经历了一个多月时间的震荡调整,猪价始终未能跌破 20 元/公斤,生猪供应减量已得到市 场验证,随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转,另外肥猪与标猪价差 持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重,从而导致短期供需转为偏紧,不过值得注意的是 如果近期二次育肥规模较大,则会带动近期的猪价上涨,但近期补栏二次育肥刚好在 11-12 月 腌腊季形成大猪出栏,从而抑制腌腊季猪价高度,另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将 打压市场情绪,预计 01 合约短期或将以高位震荡的走势为主。
苹果
昨日红将军仍处在上量高峰,价格继续偏弱,西部产区早熟富士价格也偏弱,现货价格偏弱 继续拖累市场预期和情绪,盘面延续弱势。短期红将军仍在上量高峰,而中秋备货逐步进入尾声, 短期供强需弱,红将军价格或延续弱势,盘面继续弱势运行为主。短期偏空操作。
红枣
昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产,但较正常年份仍存减产,叠加结转库存降低 预期,新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加,降低商品率 预期,提高仓单成本预期,支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳 定,现货仓单量较大,价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心,盘面 缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。
花生
昨日花生盘面高位震荡。一是油脂偏强支撑,另外自身减产基本面较好也形成良好支撑。近 期新米将逐步加快上市,关注开秤价和油厂需求。短期回调短多为主,关注油脂板块下挫带来影响。
免责声明:
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险,投资需谨慎!