#中秋有礼#【铁矿石】供需仍有博弈,矿价延续大波动
观点:关注终端改善与否,价格波动剧烈,近强远弱。
逻辑:钢厂利润继续走低,铁水升至233万吨,复产空间收窄,仍需关注终端需求改善与否,短期正负反馈交替,矿价延续大区间波动,整体近强远弱。
主要关注点:钢厂复产;用钢需求表现;矿山发运及宏观风险
钢材:供应增速大于需求恢复,期价关注前低位置表现关注前低附近支撑。中期保持滚动期现正套。01合约逢低做多卷螺价差行情分析:
(1)宏观层面,国内经济先行指标偏弱,9月美联储加息月,近期一些官员言论偏鹰,降低市场风险偏好,预计在加息落地前市场都会偏谨慎,这点不利于风险资产定价,市场都会担心复制7月行情。
(2)产业层面,8月下旬以后一个显著的变化就是螺纹钢产量在高炉和电炉齐发力的条件下,增产非常快,已经达到了近两年同期的中高位水平,而需求在经济下行压力、地产疲弱甚至美联储加息等扰动下表现得相当疲软,这就触发了市场最大的担忧,供给增速大于需求增速,导致价格下跌。
(3)往后看,旺季需求还会有释放的空间,而20大召开前预测国内还有政策的刺激,叠加一起还可以对需求有期待,而供给端接近235的铁水产量大概率是此轮高炉产量高点,电炉的量还不太确定有多大增长空间,但时间越往后,产量高点越近(20大前后或许有限产行为,以及四季度的采暖季限产),倾向于9月中旬以后螺纹钢供需会有一个改善加速的变化,同时此轮下跌至前低位置,螺纹钢的估值也不算高,关注价格会否有止跌迹象。
1、行情综述:本周大宗商品跌多涨少,黑色系集体回调,01合约钢厂虚拟利润低位徘徊,焦化利润低位略有走高。当周各品种涨跌情况排序:热卷﹥硅锰﹥硅铁石﹥螺纹﹥铁矿石﹥焦炭﹥焦煤。2、库存及产量:本周螺纹的总库存环比继续回落,厂库增社库降,库存降幅环比再度收窄至-4,库存去化再度放缓。随着产量回升,螺纹的厂库出现累库,主要是由于产量回升,但需求并未出现明显好转。产量方面,钢材产量环比继续回升,增幅扩大,螺纹钢较为明显,主要原因可能来自于西南区域电炉厂在限电解除后的快速复产。热卷产量回升的幅度也有增加,推测近期高炉端产量也保持一定增幅,对应本周铁水日均产量已回升至233,逼近市场普遍预期的此轮铁水高点235。
3、现货成交:本周现货情绪转差,成交回落。本周建材日成交均值14.33wt,环比回落0.84wt。
4、基差:基差震荡。截至周五,rb2210以华东地区现货核算基差104,较前一周持平。01合约目前贴水幅度较大,期现正套安全性不够,可考虑期现反套机会。
5、虚拟利润:01盘面虚拟利润低位震荡,焦化利润低位反弹。截至周五,01合约盘面利润收于255;01合约焦化利润78。
6、观点综述:宏观层面,国内经济先行指标偏弱,9月美联储加息月,近期一些官员言论偏鹰,降低市场风险偏好,预计在加息落地前市场都会偏谨慎,这点不利于风险资产定价,市场都会担心复制7月行情。产业层面,8月下旬以后一个显著的变化就是螺纹钢产量在高炉和电炉齐发力的条件下,增产非常快,已经达到了近两年同期的中高位水平,而需求在经济下行压力、地产疲弱甚至美联储加息等扰动下表现得相当疲软,这就触发了市场最大的担忧,供给增速大于需求增速,导致价格下跌。
7、往后看,旺季需求还会有释放的空间,而20大召开前预测国内还有政策的刺激,叠加一起还可以对需求有期待,而供给端接近235的铁水产量大概率是此轮高炉产量高点,电炉的量还不太确定有多大增长空间,但时间越往后,产量高点越近(20大前后或许有限产行为,以及四季度的采暖季限产),倾向于9月中旬以后螺纹钢供需会有一个改善加速的变化,同时此轮下跌至前低位置,螺纹钢的估值也不算高,关注价格会否有止跌迹象。
8、策略建议:1)单边:关注前低附近支撑。2)套利:中期保持滚动期现正套。101合约逢低做多卷螺价差。
9、风险关注:旺季需求不及预期
以上仅代表个人观点,不作为投资依据