八月份以来橡胶延续震荡走弱行情,本周沪胶2301持续下跌,创下近一个月内阶段性新低。今日胶价继续下探,截止收盘,主力01收于12280元/吨,跌幅1.37%,成交量288925手,持仓量203474手。从国内目前天胶的现货价格走势来看,SCRWF和20号泰混、青岛保税区20号泰标价格持续走弱,而泰三烟片价格相对坚挺,较为抗跌。
从中长期来看,胶价一直在弱势疲软的状态下运行了相当长的一段时间,整体突破动力不足故而无法形成趋势性行情,至今尚未打开局面。导致胶价“不上不下”的底层逻辑大概从这么几个角度考虑:首先,宏观方面,全球进入经济衰退,市场预期偏悲观。海外滞胀下美联储接连加息,预计近期仍然会有一次幅度相对前两次幅度较小的加息。国内经济拟进入衰退,昨日公布的最新PMI数据显示,8月份制造业PMI49.4%,仍然处于荣枯线一下。疫情影响下上半年国内经济受到较大冲击,在疫情得到阶段性控制后的六月和七月两个月阶段性的好转之后,八月经济整体呈弱复苏状态。因此对于九月开始的季节性旺季能否达到往年同比的水平尚不明确,受宏观的影响商品氛围整体偏空,胶价下行风险仍然存在。其次,从供应面上来看,目前全球正处于橡胶季节性旺产季,供应整体偏宽松。东南亚主产区供应量一直有增量,泰国原料收购价格不断走弱打压市场信心。国内橡胶主产区五月份开始逐渐上量,目前已经达到旺产水平,预计在到11月低12月份停割期之前,仍然有较大的胶水供应量。因此中期来看,原料的供应压力有增无减。再来,就是今年以来一直不断重复的弱需求问题。国内今年上半年多点爆发疫情,受防疫措施影响终端消费低迷,国内社会消费品零售增速明显下滑。六月份开始疫情终于有所好转,需求处于弱复苏状态,七月和八月份需求边际回暖,汽车销售逐渐增加,呈同比增长,环比回落的态势。根据中汽协的预估,8月份汽车销量为229.5万辆,环比下降5.2%,同比增长27.2%;2022年1-8月汽车销量1677.2万辆,同比增长1.2%。具体到细分类别来看,家用乘用车市场持续回暖,而重卡销量仍然弱势维持。而下游轮胎方面,六月以来恰逢年中季节性淡季,下游轮胎需求维持弱势。轮胎厂虽然成品库存季节性高位,但开工率不算太差,基本在季节性区间中位,主要原因是6-8月份轮胎出口量大幅度增加,极大的缓解了下游轮胎厂“高库存,低开工”的囧境。根据隆众口径统计,本周半钢胎开工率65.86%,同比+7.81%,全钢胎样本企业开工率同比1.91%。
综合来看,橡胶市场趋势性行情驱动仍然不明显,从供需上看市场整体偏弱,从宏观上偏空氛围打压胶价,预计近期胶价仍然弱势维持。主要看秋季的消费旺季表现,能不能带来强驱动,以及宏观层面的扰动。
图1 国内半钢胎和全钢胎工厂开工率
数据来源:IFIND、国海良时期货研究
图2 橡胶社会库存和青岛保税区库存
数据来源:红期、国海良时期货研究
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