★若内需不大幅走强,出口窗口将是价格上边际
今年1-7月我国累计出口PVC141.9万吨,同比增长了21.9%。1-7我国PVC粉产量累计1320.8万吨。这也就意味着接近11%的国内产量是通过出口来消化的。一旦出口窗口关闭,当下羸弱的内需显然不足以消化出口转内销的压力。因此短期内,出口窗口将是价格上边际。
★成本坍缩空间有限,上游现金成本或是价格下边际
当下PVC单一业务利润已亏损严重,即便从考虑烧碱盈利的双吨价差来看,企业综合利润也处于亏损的状态。PVC若要继续大幅往下,则必须要成本出现明显的坍塌。但7-8月全国大范围的高温限电使得后续动力煤下跌的幅度或相对有限。因此当前上游现金成本或是PVC价格下边际。
★投资分析
当下PVC价格上下边际都相对清晰。上边际基本是出口窗口,下边际是上游的现金成本。短期内价格大概率会在该区间内波动。但若放长时间周期,PVC行情还是存在突破当下上下边际的潜在驱动的。一是:随着全国大范围高温天气的消退,金九银十的旺季需求在稳增长的大背景下存在超预期的可能。二是:俄乌冲突使得欧洲天然气缺乏,该问题可能会在入冬后对全球能源安全再次造成冲击。而PVC作为典型的高能耗行业,能源问题对价格的推动不容忽视。三是:美联储加息后外需走弱的迹象愈发明显。若后续外需走弱进一步加剧,可能会带动外盘价格进一步下降,进而倒逼国内价格下行。
整体而言,短期内PVC或将延续震荡行情,但未来仍存在不小的变数,建议投资者持续关注。
★风险提示
动力煤下跌幅度超出预期。
以上内容仅供参考,不作为投资建议