周三三大指数高开低走大幅下挫,沪指跌近 2%,创业板指跌近 4%。个股呈普跌局面,仅 400 余家公司上涨,赚钱效应极差,市场情绪降至冰点。在前期市场风格极致分化的背景下,市 场存在一定的平衡的压力。昨日上证 50 相对抗跌,中证 1000 跌幅较大。考虑到本周将进入中 报密集披露期,市场波动或有所加剧,重点关注中报业绩超预期板块。预计指数延续震荡整理走 势,操作上建议以高抛低吸为
2. 黑色系板块
螺卷:
盘面延续反弹,但现货总体高价成交乏力,全国建材成交 13.8 万吨,环比明显不如前一日, 目前华东地区天气转凉,淡旺季阶段如果需求还不明显改善,盘面继续向上压力加大。钢谷网的 数据,产量继续下降,库存减少,低库存对价格还有支撑,盘面连续反弹后以震荡行情来对待, 不建议再追高。
铁矿:
铁矿盘面延续反弹,基本修复上周三的跌幅。从钢谷网数据来看,钢材需求并没有改善, 且产量还在下降,因此铁矿需求继续改善幅度有限。操作上建议多 10 螺纹空 01 铁矿套利。
双焦:
在黑色系普遍反弹的背景下,双焦相对偏弱一些。焦炭而言,短期能否继续提涨是决定价 格的主要因素,钢价近期有所反弹,但成交还是比较疲软,钢材产量恢复也比较慢,预计焦炭盘 面弱势震荡,逢反弹做空。焦煤方面,近期蒙煤进口还是有增量,在需求承压背景下,焦煤价格 中枢也将回落,操作上建议轻仓做空。
双硅:
在宏观情绪转好以及电力紧张的情况下,双硅盘面延续反弹。但随着气温的逐渐降低,电力 紧张带来的利多情绪也会逐步减弱。再叠加双硅目前库存仍在同比高位,中长期回归基本面后, 仍有下行驱动。因此,短期在电力紧张的预期下,双硅震荡偏多,可逢低谨慎做多,而中长期仍 应逢高布空思路对待。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油进一步走高。多个 OPEC+消息人士表示,如果伊朗与西方达成核协议,OPEC+ 可能会与伊朗原油同步重返市场。在当前情景假设下,伊朗原油回归带来的供应增加将被 OPEC+ 同步抵消,市场从此前的回归预期行情中展开反弹。宏观方面欧美 8 月 PMI 数据总体表现不佳,尽管油价反弹,衰退忧虑始终潜伏在市场中。
沥青:
8 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率降至 34.4%,供应端在沥青利润反超燃料油 利润后持续走强,7 月国内沥青产量环比大幅增加;但出货量也同时大幅下行,显示前期基建和 专项债带来的需求预期兑现不利。预期落空使得周五沥青大幅下跌,市场情绪有所转变,建议总 体维持反弹高空操作,关注后期出货量变化。
LPG:
国内原油整体偏强带动原油板块走高,液化气低位大幅反弹。从其自身基本面来看,当前仍 属于民用气需求淡季,燃烧需求偏弱,由于 PDH 装置持续亏损,开工率偏低,工业需求整体稳 中偏弱,期价缺乏持续性上行驱动,操作上不宜追多,关注多 PG 空 SC 裂解套利机会。
PVC:
近期检修增多,上游开工降至 72.6%,整体开工偏低。产业链方面,电石供应偏宽松,价 格下行,但外采电石企业生产利润仍有较大亏损。需求端,近期低价现货成交不错,但终端订单 不佳,下游原料与成品库存略有累库,下游补库持续性不强,关注旺季前订单改善情况,短期以 反弹思路对待。
甲醇:
昨日日盘甲醇主力合约缩量减仓、震荡上涨 0.52%,报收 2529 元/吨。夜盘小幅上涨 0.36%, 报收 2534 元/吨。内地企业总库存较上周减少 0.24 万吨,在 38.15 万吨,环比下降 0.63%,同 比略偏高。甲醇内地订单量在 23.78 万吨,较上周减少 0.12 万吨,跌幅达 0.51%,同比偏低。 目前来看,供应恢复或早于需求恢复,甲醇有承压运行迹象,但煤炭价格坚挺限制甲醇下方空间, MTO 装置利润过低亦对上行空间有所抑制,甲醇主力合约预计仍维持震荡走势。套利方面,基 于 MTO 装置利润偏低,01PP-3MA 可在零轴附近择机做扩大。
4. 有色金属
沪铜:
经济数据疲弱,铜价小幅回落。周三伦铜收跌 0.96%;沪铜主力 10 合约日盘收涨 0.73%, 夜盘收跌 0.84%。全球经济放缓的担忧令铜价承压。美国 7 月耐用品订单环比意外零增长。周 三公布的 8 月美国 PMI 续创两年多新低;欧元区 PMI 创 18 个月新低,连续两月低于枯荣线, 两大经济体德法陷入萎缩;日本 PMI 跌破荣枯线。通胀压力令需求承压,新订单下降。重磅央 行年会前,多位美联储官员称必须采取行动控制通胀。华东地区高温天气逐步褪去,华东、华中 地区冶炼厂近期限电影响减弱;同时长单交付临近尾声,现货市场对供应紧张的担忧有所缓和。 关注欧央行 7 月会议纪要。建议观望。
沪铝:
8 月 23 日沪铝主力合约日盘收涨 2.17%,夜盘收跌 0.94%;LME 铝收跌 0.06%。近日受 高温限电的影响,四川地区 107 万吨电解铝产能全部停产,但下游铝加工企业停工停产也不在少数。后期甘肃、广西、内蒙古等地区仍有新增及复产电解铝产能上马,房地产为首的终端需求 持续低迷,整体来看,消费增速仍低于供应增速。铝价上行空间受到下游消费和经济衰退预期的 压制,短期内铝价将宽幅震荡,建议观望为主,中长期维持偏空思路。需持续关注其他地区限电 对供需端的影响,以及国内社会库存变动。
沪锌:
8 月 24 日沪锌主力 2209 合约收于 25495 元/吨,涨幅 0.69%,夜盘涨 0.59%,报 25420 元/吨,LME 锌涨 0.86%,报 3528.0 美元/吨。总体上,短期国内限电叠加欧洲能源问题扰动, 锌价易涨难跌,可以维持逢低短多思路,但明确的是,供应端的影响是边际减弱的,另外金九银 十已然临近,需求应是下一阶段关注的重点,在消费未出现明确指引前,不建议追高,后续需要 关注国内下游订单是否出现起色。
沪铅:
8 月 24 日沪铅主力 2209 合约收于 15080 元/吨,涨幅 0.2%,夜盘涨 0.53%,报 15125 元/吨,LME 铅跌 0.56%,报 1966.0 美元/吨。基本面看,限电对供应端形成扰动,但下游铅蓄 电池生产同样受到限电的影响,近期由于气温下降,供需开工均出现小幅回暖的迹象,原再价差 处于低位,再生铅利润仍处于亏损状态,沪铅底部支撑较强。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
隔夜 CBOT 豆类整体小幅下跌,相对呈现粕强油弱的格局。目前市场主要关注正在进行的 profarmer 年度田间巡查,从已经巡查的几个州的情况来看,大豆生长情况要差于去年水平, 因此近期市场对此前因 USDA8 月供需报告意外上调美豆单产而走弱的行情进行修正,不过目前 产量最大的两个州爱荷华州和伊利诺伊州的巡查结果尚未公布,因此今年美豆单产如何仍有不确 定性,最终的巡查结果将于周六凌晨公布。此外,昨日印尼宣布免征棕榈油出口专项税的政策期 限延长至 10 月 31 日,原本是到 8 月底结束,这对油脂市场形成利空影响,虽然消息公布后一 度导致马棕大幅跳水,但原油的上涨以及对美豆单产的担忧,马棕最终仍收涨。目前油脂市场主 要关注 profarmer 田间巡查的结果,在报告结果公布之前难有下跌空间。操作上,建议日内可 逢低做多,棕榈油 1301 可在 8500 附近做多,止损 8380,豆油 1301 可在 9800 附近逢低做多, 止损 9650.
豆粕/菜粕:
夜盘美豆收盘前跳水,获利资金了结,操作上建议前期多单止盈,观望为主。
玉米:
美国农业部(USDA)周二凌晨表示,参与美国作物补贴计划的农民报告称,截至 8 月 22 日,有 314.8 万英亩玉米、98.7 万英亩大豆和 116.2 万英亩小麦“弃种”,因此农产品板块全 线上涨。但夜盘获利资金了结,建议观望为主。
白糖:
受疫情影响,本榨季国产糖去库进度偏慢,即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺 季不旺的特征。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季印度、泰国、中国等 主产国将保持增产格局,国际食糖供需将转为过剩,不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持 关注,操作上建议暂时观望。
鸡蛋:
供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二 季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端:当前虽 处于中秋节前备货季,但近期食品厂备货积极性并不高,下游经销商按需采购,整体走货不快。 成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补 栏心态。主要观点:综合以上分析,我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但需求不 及往年同期,鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足,后期需持续关注供需两端的边际变化,对于 下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际,09 合约即将进入交割月,目前与全国最低 价河北粉蛋的报价基本平水,后期将跟随现货价格波动,而 01 合约我们认为在未来供应下降, 需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理,操作上可尝试逢低轻仓买入 JD2201 合约,套 利方面建议 1-5 正套操作。
生猪:
经历了一个半月时间震荡调整之后,生猪现货价格稳定在 21 元/公斤附近,生猪供应减量 已得到市场验证,随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端或将边际好转,从而打破当 前生猪市场供需双弱的格局,从期货层面看,目前生猪期货主力 01 合约距离交割月仍较远,价 格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑,因此在强预期的主导下,预计短期生猪期货价格 仍将保持强势,但考虑到盘面相较现货已有较高升水,无持仓的投资者不建议继续追涨,对于产 业客户,我们建议利用期货高升水逐步卖出套保,锁定利润。
苹果:
昨日苹果维持区间震荡。昨日现货市场嘎啦上量增加,好货价格稳定,质量较差货源略有下 滑,库存富士中秋备货进入中后期,备货持续,价格稳定,红将军开始摘袋,果个和果面正常。 目前库存压力不大,加上中秋备货,老富士价格有支撑,嘎啦优质果和差果价格同比均较高,盘 面存在支撑。短期盘面仍以震荡为主,前期入场多单继续持有,继续关注中秋备货情况,及新产 季晚熟富士质量情况。
红枣
市场主要在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估,新枣产量较去年有明 显恢复,但较正常年份(2020 年)仍出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转 库存,新产季结转库存为降低预期,叠加较正常年份减产预期,新产季红枣供应能力或仍然偏紧, 我们认为 01 合约盘面存在支撑。目前主要关注两点:1、现货方面,中秋备货继续,关注备货 需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9 月为红枣质量形成关键期,近日部分产区预报将有连阴 雨天气,可能不利红枣质量形成,关注天气演变,策略上以逢低做多 01 为主。
花生
近日,花生还未到大量上市季节,主要跟随油脂震荡。基本面来看,新产季花生减种较多, 局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期,新产季花生供应有明显缩减预期。但目前花 生油价格偏低,整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱,可能不利于花生米价格。另外, 局部反映今年花生质量偏差,质量偏差可能会增加油料米数量。总体来看,花生基本面虽然偏乐观。
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