1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周四三大指数走势分化,沪指弱势震荡,创业板指冲高回落表现稍强。个股跌多涨少,市场 仍是结构性行情,光伏、储能等赛道股领涨,白酒、餐饮旅游等板块领跌。7 月经济数据超预期 回落,显示出当前经济复苏仍不牢固。周一 MLF 和公开市场逆回购操作的中标利率均下降 10 个基点,分别降至 2.75%、2.0%,8 月 LPR 报价有望随之下行。当前流动性环境保持宽松,指 数重回震荡区间,操作上建议以高抛低吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷:
钢联的数据明显超市场预期,五大品种粗钢产量延续回升,但内部分化,体现在螺纹,线 材增加,热卷减少。且螺纹需求超预期继续回升,延续快速去库。热卷库存因为供应的减少也在 下降。但结合到近期成交数据加上高温天气影响,市场趋向于相信钢谷网的数据,表需明显下降, 去库速度大幅放缓。短期数据的差别不改中长期走势,市场仍存在分歧,大跌后不建议追空,当 下建议按照震荡走势操作,或者等反弹再去做空。
铁矿:
铁水产量延续回升,符合市场预期,247 家钢厂日均生铁产量回升至 225.78 万吨,环比增 加 7.11 万吨,随着前期利润回升,钢厂复产积极性也比较高。目前市场主要的交易点在于钢材 需求不佳背景下,铁水进一步回升幅度和空间已经有限,铁矿需求难有进一步好转空间。因此在 需求悲观的预期下,预计铁矿盘面震荡偏弱运行,操作上建议逢高做空。
双焦:
随着盘面回落,市场心态转差,港口焦炭现货报价继续回落。焦炭第二轮提涨落地后,焦 企利润小幅增加,生产积极性高,前期限产的焦企不同程度提产。不过总的来看,焦炭延续去库, 焦化厂库存有明显下降,近月价格有支撑,操作上建议观望,等待反弹做空远月。焦煤方面,焦 煤需求受钢材需求不佳影响难有明显回升空间,多焦炭空焦煤继续持有。
双硅:
硅锰产量继续低位维持,本周产量环比上周基本持平,但需求有小幅回升,库存将继续改善, 但前期库存累积过多,若需求未有明显转好,也难以短时间化解掉,而连日的下跌,现下入场追 空风险过大,前期多单可继续持有,新入场需待反弹。硅铁有复产预期,库存或仍将继续累库, 基本面无盘面上行驱动,但同样,在连日的下跌背景下,现下入场追空风险过大,前期多单可继 续持有,新入场需待反弹。。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油总体维持震荡上涨,因 EIA 周度报告利好,且昨天一系列经济数据如就业、制造 业表现较好。EIA 周度报告显示当周美国原油库存大降 710 万桶,因出口强劲;同时汽油库存 大降 460 万桶,报告显示当周燃料需求反弹,炼厂开工率维持高位。市场在周初提前消化部分 伊朗原油回归预期以及中国经济数据不佳后短期氛围有所缓和,不过需注意美联储官员重提进一 步加息的必要性推高了美元。
沥青:
8 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率降至 34.4%,但出货量也同时下行,厂库下 降社库上升,显示终端备货情绪一般。当前基建氛围较好,专项债额度提前发放完成,且社会沥 青库存绝对量偏少,若旺季需求旺盛或会带来补库上涨行情。不过成本端原油维持弱势,沥青做 多仍需谨慎,建议油价企稳后偏多思路操作。
LPG:
近期山东醚后价格持续强势,化工需求总体平稳,PDH 持续亏损下需求存在收缩可能,但 国际丙烷对石脑油持续有成本优势形成拖底。原油端市场衰退预期加剧,进口持续倒挂下市场对 旺季反弹预期偏弱,关注近远月反套机会。
PVC:
近期检修增多,上游开工降至 72.6%,整体开工偏低。产业链方面,电石供应偏宽松,价 格下行,但外采电石企业生产利润仍有较大亏损。需求端,近期低价现货成交不错,但终端订单 不佳,下游原料与成品库存略有累库,下游补库持续性不强,关注旺季前订单改善情况,短期以 震荡思路对待。
4. 有色金属
沪铜:
多空交织,铜价宽幅震荡。周四伦铜收涨 1.40%;沪铜主力 09 合约日盘收跌 1.28%,夜盘 收涨 1.72%。中国房地产市场继续低迷,但基建力度加强使得铜需求仍然稳固。国家发改委: 进一步加快项目开工建设,对未按期开工或者进展较慢的项目加强督促指导。近期大冶,铜陵, 富冶等冶炼厂纷纷受到限电影响减产,中国内、外贸市场货源紧俏,华东现货市场升水逾 600 元/吨。周四数据显示美国经济势头依旧强劲、支持了美联储需要更加鹰派的观点:8 月费城联 储制造业指数意外走高,劳动力市场依旧强劲。美元携油价齐涨。欧央行官员接连“放鹰”:通 胀高到“不可接受”,将大幅加息。建议观望。
沪铝:
8 月 18 日沪铝主力合约日盘收跌 1.77%,夜盘收涨 0.71%;LME 铝收跌 0.35%。周四国 内电解铝社会库存 68 万吨,较上周四去库 1.3 万吨。近日海内外铝厂减产接连发生,目前减产 累计达到 45 万吨左右,但后期甘肃、广西,内蒙古等地区仍有 70 万吨新增及复产产能上马, 且房地产为首的终端需求持续低迷,宏观氛围偏空,供需双弱,短期内铝价将宽幅震荡,需持续 关注川渝地区限电对供需端的影响,以及国内社会库存变动。
沪锌:
8 月 18 日沪锌主力 2209 合约收于 24590 元/吨,跌幅 3.96%,夜盘跌 0.22%,报 24835 元/吨,LME 锌跌 1.30%,报 3482.0 美元/吨。LME0-3 升水与欧洲天然气价格走势出现背离, 海外需求端同样受到高能源价格的抑制,欧洲供应减产带来的影响较去年同期大幅减弱。总体上, 下游国内和出口订单都存在下滑,海内外供应持续受到扰动,但是预计国内生产环比仍有改善, 在前期供应炒作情绪离场后,弱消费难以支撑高锌价,导致锌价大幅回调。明确的是,供应端的 影响已经逐步减弱,金九银十已然临近,需求应是下一阶段关注的重点,在消费未出现明确指引 前,预计锌价维持弱势震荡,后续需要关注锌锭出口窗口能否打开以及国内下游订单是否出现起色。
沪铅:
8 月 18 日沪铅主力 2209 合约收于 14900 元/吨,跌幅 0.99%,夜盘跌 0.40%,报 14965 元/吨,LME 铅跌 1.45%,报 2066.0 美元/吨。基本面看,安徽限电对供应端形成扰动,但下游 铅蓄电池生产同样受到限电的影响,预计沪铅维持震荡运行。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
隔夜 CBOT 豆类涨跌不一,继续呈现粕强油弱的格局。近期油脂市场缺乏重要消息指引, 主要跟随原油价格和主产区天气变化而波动。目前原油价格虽然有阶段性的反弹,但整体呈现震 荡下行的走势,而美豆主产区天气近期迎来降雨,有助于作物生长。因此,预计近期油脂将呈现 震荡下跌的走势。操作上,此前的棕榈油和豆油空单可继续持有,棕榈油 1301 止盈下移至 8400, 豆油 1301 止盈下移至 9700。
豆粕/菜粕:
原油拉升,美豆夜盘涨幅 1%,操作建议顺势做多。
玉米:
东北地区受局部新季玉米减产和延期上市的影响,以及成本价格支撑底部期价。但下游需求 疲软,也限制上方空间。操作建议逢低做多。
白糖:
受疫情影响,本榨季国产糖去库进度偏慢,即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺 季不旺的特征。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季印度、泰国、中国等 主产国将保持增产格局,国际食糖供需将转为过剩,不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持 关注,操作上建议暂时观望。
鸡蛋:
供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二 季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端:当前虽处于中秋节前备货季,但近期食品厂备货积极性并不高,下游经销商按需采购,整体走货不快。 成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补 栏心态。主要观点:综合以上分析,我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但需求不 及往年同期,鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足,后期需持续关注供需两端的边际变化,对于 下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际,09 合约即将进入交割月,目前与全国最低 价河北粉蛋的报价基本平水,后期将跟随现货价格波动,而 01 合约我们认为在未来供应下降, 需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理,操作上可尝试逢低轻仓买入 JD2201 合约,套 利方面建议 1-5 正套操作。
生猪:
因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场,导致养殖端持续亏损,屠宰屠宰量下降至低位,不过近两周屠宰量有企稳回升的 迹象,后期需关注学校开学叠加中秋国庆等节假日到来能够带来需求的边际改善,短期猪价仍处 于上下游的博弈过程中,但是从中长期角度看,未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中, 9 月份之后国内又将逐步进入国内猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势, 不过从盘面的角度看,因四川交割的高升水存在,09 合约对标四川现货价格,预计后期将跟随 四川现货价格波动,而 01 合约仍存在基本面向上预期,建议中期以回调做多的思路为主。
苹果:
昨日苹果高位震荡。截止 8 月 18 日,全国冷库库存量为 74.9 万吨,单周去库 12.39 万吨, 环比增加 0.95 万吨;山东冷库库存量为 64.29 万吨,单周去库 7.75 万吨,环比增加 0.74 万吨。 本周去库依然表现良好,考虑中秋备货逐步进入旺季,短期需求易增难减,山东去库预计继续小 幅增加,预计盘面近期偏强运行为主。另外需要关注近期陕西持续高温及山东局部连续阴雨天气 对苹果质量的影响。继续关注 8 月中下旬中秋备货情况,建议入场多单继续持有。
红枣
市场主要在交易产量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估,新枣产量较去年有明显恢复, 但较正常年份(2020 年)仍出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转库存,新产 季结转库存为降低预期,叠加较正常年份减产预期,新产季红枣供应能力或仍然偏紧,我们认为 01 合约盘面存在支撑。目前主要关注两点:1、现货方面,中秋备货即将开始,关注备货需求是 否能带来新的利好驱动。2、8-9 月为红枣质量形成关键期,关注天气波动对红枣质量形成的影 响。近日阿克苏、阿拉尔部分地区出现强降雨、冰雹、大风天气,部分枣园出现落果现象,关注 质量情况,策略上以逢低做多 01 为主。
花生
昨日花生跟随油脂明显下跌。基本面来看,新产季花生减种较多,局部降雨较多及坐果率低 单产或也有小幅下降预期,新产季花生供应有明显缩减预期。而前期一直偏利空的油厂花生油库 存去化压力似乎也得到有效改善,近期在花生油价格连续走弱后,油厂花生油去库明显增加,根 据我的农产品数据,目前油厂花生油库存基本持平于去年,而原料花生米低于去年,库存压力释 放后,在整理压榨利润仍然较好的情况下,或有利于油厂入市收购。另外,中秋备货来临,关注 消费驱动;产区近期预报降雨较多,关注对花生单产影响。总体来看,花生基本面偏乐观,逢低
做多 01 为主。
免责声明:
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资 者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的 任何形式的损失。
期市有风险,投资需谨慎!