1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周二三大指数冲高回落,早盘创业板指一度涨 1.5%,午后指数震荡下行,沪指一度翻绿。 个股涨多跌少,赚钱效应偏好。海运、农业、风电、光伏等板块领涨,餐饮旅游、培育钻石、稀 土等板块领跌。7 月经济数据超预期回落,显示出当前经济复苏仍不牢固。周一 MLF 和公开市 场逆回购操作的中标利率均下降 10 个基点,分别降至 2.75%、2.0%,8 月 LPR 报价有望随之 下行。在当前的流动性环境下,成长风格继续占优,考虑到成长风格内部轮动,小盘成长风格有 望延续,IM 仍有配置价值。当前指数重回震荡区间,操作上建议以高抛低吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷:
虽然近期螺纹,热卷日内波动较大,但总体还是一个窄幅震荡的走势,螺纹走的较热卷强 一些,近月走的强于远月,螺卷价差走扩,10-1 价差走扩。近月支撑在于供应恢复缓慢和旺季 预期,同时螺纹供应压力更小一些,因此走的强于热卷。目前来看,对于接下来天气因素逐步缓 解后,需求能否有明显回升还存在较大不确定性,市场暂未选择方向,操作上建议区间操作为主。
铁矿:
全球铁矿石发运总量 2849.1 万吨,环比减少 272.9 万吨,澳巴贡献主要减量。45 港铁矿 到港总量 2113.2 万吨,环比减少 307.5 万吨。到港和发运回落,铁矿供应压力近期并不大。不 过决定价格的主要原因还在于需求,钢材需求依然不佳,且接下来好转的程度难以有太乐观的预 判,预计铁矿盘面震荡为主,多单逢高减仓。
双焦:
焦炭现货第二轮提涨落地后,焦企利润有所回升,焦企有提产意愿。短期钢厂焦炭库存较 低,加上钢厂处在复产周期,焦炭价格有一定支撑。不过原料价格的上涨也严重压缩了钢厂利润。 焦炭继续提涨能否落地还需关注钢价能够上涨,操作上建议前期多单适当减仓。焦煤方面,短期 需求好转支撑焦煤价格,但中期供需仍转向宽松,操作上建议观望。
双硅:
从基本面来看,当前双硅库存仍在同比高位,供需宽松。但硅锰库存高位回落,硅铁库存仍 在累积。且从成本来看,焦炭第二轮提涨落地,硅锰成本小幅上升,而硅铁仍处于高估值中,其 利润空间尚可。总的来说,短期双硅在基本面影响下处于震荡偏弱,逢反弹可空;从品种强弱对 比来看,硅锰强于硅铁,预计跌幅小于硅铁。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油延续震荡下跌,刷新本轮下跌以来新低,主要由于本周以来一系列经济数据均较为 疲软,以及市场伊朗原油回归预期再度升温。欧盟称正在审视伊朗的答复,并与美国和其他相关 方磋商后续事宜,伊朗则称在和美国的 3 个关键分歧点上美国已经口头答应了 2 个,但伊朗坚 持要将其纳入文案。
沥青:
8 月第 2 周沥青产业数据显示沥青装置开工率重新走高至 38.9%,厂库变化不大,社库下 降 2.34 万吨,周度表观需求环比略微走强。当前基建氛围较好,专项债额度提前发放完成,且 社会沥青库存绝对量偏少,需求预期较好且短期出货量有明显上行趋势。不过成本端原油再度下 跌,沥青做多仍需谨慎,建议油价企稳后偏多思路操作。
LPG:
当前化工需求总体平稳,PDH 持续亏损下需求存在收缩可能,但国际丙烷对石脑油持续有 成本优势形成拖底。原油端市场衰退预期加剧,进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱,盘面 小幅贴水运行,关注近远月反套机会。
甲醇:
甲醇主力合约昨日完成移仓换月。消息面上,重庆卡贝乐、四川泸天化、四川达钢和内蒙荣 信二期等内地部分甲醇装置在限电等因素影响下出现不少计划外停车。近日受持续高温影响,四 川等地为保障民用电使用,对部分工业用电进一步限制,西南其他气头装置的开工状况有待进一 步跟踪。近期江苏和浙江部分地区亦开始执行限电政策,受利润和限电等因素影响,部分传统下 游开工率以及甲醇制烯烃开工率维持低位运行,终端市场需求表现疲软仍将对甲醇价格形成制 约。由于进口大幅减量的预期仍在,内地限电政策的实施或对供应恢复的节奏有一定扰动且煤价 短期内企稳反弹后成本端尚有支撑,前期需求端将大幅走弱的悲观预期经过一段时间的释放后暂 时有所缓解,但近期港口一套 MTO 装置停车的消息对市场情绪也产生了一定的不利影响。在供 需双弱的情况下,甲醇期价预计震荡偏弱运行,持续关注沿海地区 MTO 装置的运行状态以及限 电所波及的范围。套利方面,基于 MTO 装置利润偏低,01PP-3MA 可在零轴附近择机做扩大。
PVC:
基本面上,PVC 上游供应端开工正常,氯碱综合利润略有亏损,上游 PVC 生产企业库存持 续累积,同比增幅明显,并有继续累库的态势。现实需求淡,成交差。产业链相关商品表现都不 太景气。短期 PVC 或维持震荡趋势。
4. 有色金属
沪铜:
基本面仍有支撑,铜价震荡。周二伦铜收涨 0.34%;沪铜主力 09 合约日盘收涨 0.91%,夜 盘收涨 0.10%。周一公布的中国经济数据不及预期,对未来需求的担忧上升;但短期内外贸市 场货源仍然紧俏,限制铜价向下空间。国内部分冶炼厂限电,短期社会库存以及上期所仓单偏低 的情况难有改善。7 月单月房地产投资同比下降 12.3%,为今年以来最大最大降幅;新开工面积 降幅为近十年来最大。随着能源危机进一步在居民及企业部门蔓延,8 月“欧洲经济火车头”德国的经济景气程度继续下行,ZEW 经济景气指数跌至-55.3,创 08 年次贷危机以来最低。关注 国内限电对供需双方的影响。建议暂先观望。
沪铝:
8 月 16 日沪铝主力合约日盘收涨 1.19%,夜盘收涨 0.8%;LME 铝收跌 0.29%。目前四川 地区因高温降负荷减产和铝厂事故停产影响的产能总计约 40 万吨,但房地产为首的终端需求持 续低迷,叠加宏观氛围偏空,供需双弱,短期内未见供需矛盾,铝价将宽幅震荡,后续需继续关 注上游减产的进一步影响,以及国内社会库存变动。
沪锌:
8 月 16 日沪锌主力 2209 合约收于 25095 元/吨,涨幅 1.54%,夜盘涨 3.13%,报 25560 元/吨,LME 锌涨 1.35%,报 3645.5 美元/吨。欧洲锌冶炼企业 Nyrstar 发布声明称再度减产, 涉及产能 15 万吨/年,尽管此次欧洲减产涉及产量在全球占比不大,但在欧洲能源问题持续发 酵的背景下,减产使得市场对供应端的担忧情绪再度突显,推动锌价走强。总体上,国内需求难 言景气,海内外供应持续受到扰动,市场仍存炒作情绪,不宜过分看多锌价。
沪铅:
8 月 16 日沪铅主力 2209 合约收于 15040 元/吨,跌幅 0.4%,夜盘涨 0.70%,报 15130 元/吨,LME 铅跌 0.94%,报 2154.5 美元/吨。需求方面,由于夏季高温用电较多,部分铅蓄企 业被要求错峰生产,导致部分产能释放受限。基本面看,安徽限电对供应端形成扰动,但下游铅 蓄电池生产也受到限电的影响,目前原再价差处于低位,下方仍有支撑。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
隔夜 CBOT 豆类延续跌势。主要有两点原因,1、原油下跌,受全球经济疲软影响,国际油 价迎来三连跌,并创本轮跌势以来最低价格,盘中跌破 86 美元。2、美豆主产区迎来降雨,自 8 月上旬以来,美豆主产区较 7 月份天气有明显好转,因此 USDA 在 8 月份供需报告中出乎市场 预期而上调了美豆单产,目前仍在对豆类油脂类市场形成影响。预计近期油脂价格有望震荡回落。 操作上,昨日已经建议棕榈油和豆油空单入场,今日可继续持有,棕榈油 1301 止损 8700,豆 油 1301 止损 9850.
豆粕/菜粕:
最新优良率下调至 58%,但盘面继续消化报告利空,天气预测本周美豆主产区有阵雨,操 作建议轻仓试空。
玉米:
东北地区受局部新季玉米减产和延期上市的影响,以及成本价格支撑底部期价。但下游需求 疲软,也限制上方空间。预计区间震荡。
白糖:
受疫情影响,本榨季国产糖去库进度偏慢,即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺 季不旺的特征。10 月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季国际食糖供需将转为 过剩,不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持关注,操作上建议暂时观望。
鸡蛋:
供应端:上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二 季度补栏偏谨慎,整体鸡苗补栏水平偏低,这或将导致 8 月份起国内新开产蛋鸡数量下降,叠 加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端:当前虽 处于中秋节前备货季,但近期食品厂备货积极性并不高,下游经销商按需采购,整体走货不快。 成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,养殖利润低于历史同期均值水平,或将持续影响下游补 栏心态。主要观点:综合以上分析,我们认为 8、9 月份后国内鸡蛋供应将趋于下降,但需求不 及往年同期,鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足,后期需持续关注供需两端的边际变化,对于 下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际,09 合约即将进入交割月,目前与全国最低 价河北粉蛋的报价基本平水,后期将跟随现货价格波动,而 01 合约我们认为在未来供应下降, 需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理,操作上可尝试逢低轻仓买入 JD2201 合约,套 利方面建议 1-5 正套操作。
生猪:
因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场,导致养殖端持续亏损,屠宰屠宰量下降至低位,不过近两周屠宰量有企稳回升的 迹象,后期需关注学校开学叠加中秋国庆等节假日到来能够带来需求的边际改善,短期猪价仍处 于上下游的博弈过程中,但是从中长期角度看,未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中, 9 月份之后国内又将逐步进入国内猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势, 不过从盘面的角度看,因四川交割的高升水存在,09 合约对标四川现货价格,预计后期将跟随 四川现货价格波动,而 01 合约仍存在基本面向上预期,建议中期以回调做多的思路为主。
苹果:
昨日苹果高位震荡。在回顾上周去库情况时我们说到,就山东剩余库存量及去库速度来看, 上周山东去库表现良好,考虑中秋备货预期,短期需求易增难减,山东去库预计小幅增加,预计 盘面近期偏强运行为主。另外需要关注近期陕西持续高温及山东局部连续阴雨天气对苹果质量的 影响。继续关注 8 月中下旬中秋备货情况,建议入场多单继续持有。
红枣
市场主要在交易产量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估,新枣产量较去年有明显恢复, 但较正常年份(2020 年)仍出现一定减产(25-30%)。前一产季减产大量消耗结转库存,新产 季结转库存为降低预期,叠加较正常年份减产预期,新产季红枣供应能力或仍然偏紧,我们认为 01 合约盘面存在支撑。目前主要关注两点:1、现货方面,中秋备货即将开始,关注备货需求是 否能带来新的利好驱动。2、8-9 月为红枣质量形成关键期,关注天气波动对红枣质量形成的影 响。策略上以逢低做多 01 为主。
花生
昨日花生跟随油脂调整。基本面来看,新产季花生减种较多,局部降雨较多及坐果率低单产 或也有小幅下降预期,新产季花生供应有明显缩减预期。而前期一直偏利空的油厂花生油库存去 化压力似乎也得到有效改善,近期在花生油价格连续走弱后,油厂花生油去库明显增加,根据我 的农产品数据,目前油厂花生油库存基本持平于去年,而原料花生米低于去年,库存压力释放后, 在整理压榨利润仍然较好的情况下,或有利于油厂入市收购。另外,中秋备货来临,关注消费驱 动,另外产区关注产区收获期天气影响。总体来看,花生基本面偏乐观,不过目前盘面已经给出一定升水,且价格太高仍有消费担忧,谨慎追涨,逢低做多 01 为主。
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