1. 宏观金融衍生品
股指期货:
周一三大指数低开低走,创业板指跌超 1%。个股超 3200 家下跌,赚钱效应较差。猴痘概 念领涨,风电、光伏、特高压等赛道股领跌。当前海外风险加剧,国内经济复苏缓慢,市场整体 情绪较为谨慎,指数预计延续震荡走势。本周美联储议息会议和政治局会议即将召开,关注政治 局会议定调。操作上建议暂时保持观望。
2. 黑色系板块
螺卷:
夜盘钢材市场窄幅震荡,螺纹供需得益于钢厂减产后库销比下降,连续一个月逆季节性去库, 去库速度堪比旺季,而热卷供应高位导致累库格局并未扭转,需求仍未看到大的起色,价格向上 的持续性目前还不具备,但底部位置有所显现,激进者可逢低参与多单,关注周四美联储加息情 况。
铁矿:
铁矿盘面低位有所反弹,现货价格上涨 20-30 元/吨,成交略有回落。铁矿到港继续回落, 近期供应压力不大,发运维持低位,澳洲增,巴西降。矿价能否反弹的主要驱动在于需求,目前 钢厂是有一些复产预期,不过幅度还需要关注价格上涨后成交能否跟上,操作上建议逢低做多。
双焦:
焦炭现货维持弱势,港口准一现贸易现汇出库价报 2480 元/吨,部分钢厂提出第五轮 200 元/吨提降,不过焦企大幅亏损后,近期产量也有所下降,第五轮能否落地仍存不确定性,操作 上建议观望。焦煤方面,近期蒙煤通关有所回落,但焦煤价格下跌主要在于需求承压,预计近期 弱势震荡为主。
双硅:
受制于下游需求仍旧疲弱的原因,昨日双硅盘面继续下行,但硅铁供应大幅缩减,库存有望 快速缓解,而硅锰库存远超往年同期水平,硅锰减产带来的去库效果远不及硅铁减产的去库效果, 高库存难以在短期被缓解。高库存制约硅锰价格上行,相较于硅铁,硅锰表现会更弱。因此,在 双硅基本面强弱对比下,可尝试多硅铁空硅锰。
3. 能源化工:
原油:
隔夜原油震荡。当前油市“弱预期”和“强现实”并行,美联储议息会议在即,市场转为谨 慎,不过布油在 90-100 区域的支撑效应依然存在。欧盟成员国上周就调整对俄罗斯制裁达成了 一致,俄罗斯国家石油公司和天然气工业将被允许向第三国交易原油,欧盟企业将不被禁止购买
俄罗斯海运原油;利比亚宣布将在 2 周内完全恢复原油生产。
沥青:
7 月第 3 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步走高至 37.5%,进一步传递利空情绪。 开工率不断走高是由于近期国内沥青利润已经反超燃料油利润,炼厂纷纷调整装置方向。此外市 场普遍预期原油远端偏弱,贸易商谨慎进货,目前只有刚需需求。沥青短线高空为主,但在油价 反弹期间需注意规避。
LPG:
近期国内进口到岸整体维持增量,但化工需求环比开始走弱。目前国产气供给小幅回落,需 求端整体以稳为主,后续若进口量同步缩减,则国内弱平衡下现货价格高位有望延续。国际市场 美国维持低库存,而国内醚后溢价偏高,支撑对旺季行情信心,PG 盘面短期维持区间震荡建议 观望为主。
甲醇:
昨日日盘甲醇主力合约高开低走后震荡盘整,上涨 0.21%,报收 2429 元/吨。夜盘缩量减 仓下行 1.06%,报收 2436 元/吨。近期山东、山西、陕西地区部分装置存停车操作,局部供应 虽有收紧,但同时华东地区部分前期停车装置亦有重启,供应端仍相对充裕,暂无明显利好加持。 近期内地和沿海地区部分 MTO 装置停车检修,甲醇制烯烃开工率有所下滑。传统下游开工率则 多以小幅波动为主,季节性因素影响下部分传统下游对甲醇消耗量趋弱。终端市场需求短期内难 见实质性改善,对甲醇市场形成一定利空牵制。美联储本周加息在即,完成“迎峰度夏”后成本 端仍有下移风险,甲醇主力合约在进口缩量的预期影响下虽有上行空间但实为有限,中线仍以偏 弱震荡看待,关注到港节奏和煤价的变化情况。
PVC:
从市场逻辑来看,前期基本面利空基本反馈完毕,无论是上游减产不及预期,出口转弱,需 求较差,逆季节性累库存等。当前这些问题仍未有明显改善,但利空出尽后,市场出现技术性反 弹。主要与商品尤其是国内建材系品种预期改善有关。但上方空间有限,以底部震荡思路对待。
天然橡胶:
昨日沪胶大幅反弹,主要原因一是前期深跌后价格有向上修复需求,二是低基差对盘面存在 支撑作用。但是,从基本面上看并无明显改善,供应端呈季节性放大趋势,需求端则表现平淡, 轮企依然面临弱需求、低开工、高库存的局面。再加上外部宏观风险上升,因此,预计橡胶反弹 空间相对受限,本周关注美联储 7 月议息会议及美国二季度 GDP 数据。操作上,建议观望或逢 低短多为主。
4. 有色金属
沪铜:
供应趋紧,铜价反弹。周一伦铜收涨 1.25%;沪铜主力 09 合约日盘收涨 0.44%,夜盘收涨 0.72%。沪铜在连跌六周后,上周企稳反弹,因市场风险偏好回升,下游逢低买入补库存。中国
基建投资加速,铜需求好转,社会库存大幅下降,现货市场供应重新趋紧。在二季度增速放缓至 两年新低后,三季度或加快建设项目进度,以推动经济增速回到合理区间。海外市场对全球经济 衰退的担忧延续,压制铜价反弹空间。SP 全球 PMI 从六月的 52.3 骤降到七月的 47.5。美国 的服务业 PMI 和制造业生产 PMI 均跌到荣枯线之下,欧洲的制造业 PMI 也跌到荣枯线之下。 操作建议:观望。
沪铝:
7 月 25 日沪铝主力 08 合约日盘收跌 1.03%,夜盘收跌 0.06%;LME 收跌 2.07%。当前正 处于消费淡季,铝下游开工率基本无变化,需求较为低迷。国内复产计划仍有序进行,供应过剩 的压力仍存,基本面偏弱,难给予铝价有力支撑,短期内铝价将围绕平均成本线震荡运行,反弹 乏力;中长期看,供需偏弱格局已定,建议逢高做空策略为主。继续关注下游消费复苏情况。继 续关注国际能源价格及俄乌局势变动。
沪锌:
7 月 25 日沪锌主力 2208 合约收于 22760 元/吨,涨幅 0.82%,夜盘跌 0.55%,报 22665 元/吨,LME 锌涨 0.02%,报 2992.5 美元/吨。能源方面,北溪一号又一台涡轮机的维修,将使 管道运输的天然气量从 7 月 27 日开始继续下降至满负荷运力的 20%,天然气价格再度涨超 10%,需关注欧洲再度减产可能。国内锌市场仍处于供需两弱下的短缺状态,近期绝对价格走 势依然受宏观面影响较大,结构方面近期仓库入库已出现边际改善,社库去库速度趋缓,跨期正 套可以考虑暂时离场;海外需求端收缩已成定局,在铜油走稳之前,锌价仍有下挫可能,关注本 周美联储加息情况,短期宜观望。
沪铅:
7 月 25 日沪铅 2209 合约收于 15215 元/吨,涨幅 0.73%,夜盘涨 0.07%,报 15220 元/ 吨,LME 铅涨 0.05%,报 2011.0 美元/吨。短期,宏观面仍有压力,下游铅蓄消费继续回暖, 原价价差走阔,铅价上行压力加大,预计维持震荡运行,关注下周美联储加息情况以及下游消费 后续改善情况。
5. 农产品与畜牧果品
油脂:
隔夜 CBOT 豆类市场涨跌不一,美豆和美豆粕大幅走强,但美豆油延续弱势走势。美豆和 美豆粕走强主要受主产区不利天气影响,经过前两日的短暂降雨之后,气象预报显示未来一周美 豆主产区将再度迎来高温干燥天气,目前正处于美豆关键生长期,将影响到最终美豆的单产。根 据盘后 USDA 公布的最新作物生长报告显示,截止 7 月 24 日,美豆生长优良率为 59%,较前 一周下降 2 个百分点,连续 6 周下降,也低于市场预期的 60%。不过油脂走势未能受此明显带 动,主要还是自身基本面偏利空,印尼此前表示,将考虑取消国内 DMO 政策。如果取消 DMO 政策,那么出口商就能出口更多的棕榈油。此前,印尼已经多次出台加快棕榈油出口的措施,因 其国内已经面临棕榈油胀库风险。预计,今日国内油脂受美豆生长优良率下降影响将维持震荡或 小幅反弹走势,但由于自身基本面仍然利空,反弹空间有限,后市大方向仍将走弱,品种之间菜 油、豆油将强于棕榈油。操作上,棕榈油空单可继续持有,并持有多豆油空棕榈油套利。
豆粕/菜粕:
预期本周降雨改善干旱天气,但整体天气仍然预测保持高温少雨的状态。若受到严重的干旱 影响,或将有所反弹、但结合宏观因素,美豆及豆粕已经开启下跌趋势。操作上建议,七八月份, 逢高逐渐做空建仓,等待拐点确认。风险点:种植关键期的天气变化;9 月飓风对港口造成的影 响;宏观因素风险。
玉米:
短期,俄乌出口协议利空小麦 玉米。目前玉米期价已接近成本价格,或超跌反弹。操作上 建议轻仓做多。
白糖:
当前郑糖主力合约大幅低于配额外食糖进口成本,并且已经贴水于现货,整体估值并不高, 但目前国产糖去库缓慢叠加 7-8 月进口量自低位大幅增长导致盘面上行艰难,另外宏观风险加 剧使得资金大幅离场,原糖价格重心下移压低郑糖估值上限,因此操作上建议以观望或短线低吸 高抛的思路对待。
鸡蛋:
供应端,上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二 季度补栏偏谨慎,整体补栏量水平偏低,这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数量下降,叠加中秋 前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端,随着南方各省市已相 继出梅,食品厂需求增加,下游走货加快,流通环节库存降至低位,叠加中秋前备货旺季也将逐 步启动,整体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,当前养殖利润处于年内低位, 下半年预计蛋鸡养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析,我们认为鸡蛋供需面将逐 步趋紧,下半年蛋价整体以看涨为主,不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性,期货操作层面我们建 议放弃 2209 合约,以逢回调做多 2301 合约的策略为主。
生猪:
因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到 下游白条市场,导致养殖端持续亏损,近几周屠企屠宰量持续下降,叠加相关部门近期针对猪价 频频发声,上游养殖端出栏意愿有所增强,猪价自高位小幅回落,我们认为当前市场处于上下游 博弈的过程中,短期猪价或将进入震荡格局,但是从中长期角度看,未来几个月猪肉供应量仍处 于下降趋势中,9 月份之后国内将逐步进入猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率将继续维持 偏强走势,操作上建议回调做多 LH2301 合约。
苹果:
苹果基本面目前关注三个因素:本产季去库情况和价格走势、新产季早熟果价格及走货情况 以及新产季产量和质量情况。近期产区库存果交易氛围好转,成交有所回升,虽未明显放量,但 消费表现出回升迹象。早熟果量少价高,交易良好,支撑市场情绪,但目前上市早熟果体量比较 小,需要继续关注近期秦阳以及后续嘎啦价格及交易情况。另外近期上市早熟果秦阳个头偏小, 需要关注晚熟富士是否有相似情况。综合来说,近期库存果消费有回暖迹象,早熟果量低价高,
支撑高开秤预期,短期以偏强震荡为主。策略上以区间下沿低多,高位减仓为主。
红枣
红枣仍然维持弱现实强预期的格局。目前旧枣仍然处于弱现实的局面,季节性淡季需求较弱, 仓单压力虽然随着仓单点价数量较大缓解较多,但压力仍存,因此 09 预计维持弱势震荡。近期 市场焦点主要在新枣产量预期上。新枣目前坐果基本面完成,整体看产量较去年有明显恢复,但 较正常年份仍或出现一定减产。前一产季减产大量消耗结转库存,新产季结转库存为降低预期, 叠加一定减产预期,01 合约盘面存在一定支撑。7 月中下旬产区仍有高温预期,关注天气影响。 可背靠 11000 逢低轻仓做多 01。
花生
近期花生基本面无显著波动,主要跟随油脂和宏观情绪区间波动。目前市场焦点仍在新产季 花生。新产季花生减种预期明确,中国花生网评估新产季花生减种幅度 18.7%,与前期市场预 期并无太大出入。新产季面积较大幅度减少支撑本产季目前市场乐观心态,也对盘面形成支撑。 基本面无显著变动情况下,短期预计仍然跟随油脂板块和宏观走势。短期观望。中长期来看,主 要关注单产变动及油厂库存变化,后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。
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期市有风险,投资需谨慎!