碳酸锂:期货合约延续下跌,不改增仓趋势。主力2401合约跌5.87%,至149100元/吨,次主力2407合约跌3.82%,至133600元/吨。基本面来看,碳酸锂市场供需双降,终端毁单现象使得行业内负反馈问题加重。供应端,矿端定价模式转变,进一步使得锂盐最高成本线下移,锂盐价格延续弱势运行。随着锂精矿成本加速回调,成本端加速塌陷。需求端,旺季被证伪,终端需求进一步超预期回落,下游遭遇砍单,对锂盐原料的备货更加谨慎处理,以刚需采购,低库存管理为主。
LPG:短期修复估值有所回调,中期仍然偏强对待。当前海外油价高位震荡,对PG盘面形成支撑,但缺乏带动其上行驱动。基本面方面,国际供需有所转宽松,中东因沙特原油减产使得其供应仍旧偏紧,现货方面可销售空间有限,预计每月会少1-2船现货,但美国方面因库存持续累库,出口则有增加预期,而需求表现则较为疲软,且10月CP价格即将出台,业者大多持观望态度。国内方面近期商品量增加且到港较为集中,双节将至,上游存降价排库需要,现货价格不断走跌下,盘面升水现货,估值偏高,因此存修复预期。短期来看,盘面压力较大,存在回调,但不具备深跌空间,中期随着旺季需求落地,盘面仍然偏强对待。
期指:节日临近,继续筑底
期债:价格修复回升,资金面偏紧
黄金:震荡偏强
白银:2024年降息预期调降
铜:美元指数走高,压制价格
铝:高位相对横盘,建议节前轻仓
氧化铝:高位区间震荡
锌:高位调整
铅:短期盘整,中期偏强
镍:宏观仍有压制,关注镍板经济性空间
不锈钢:减产有所加剧,原料成本较为坚挺
锡:高位回落
工业硅:震荡走弱,节前建议轻仓操作
碳酸锂:延续下跌
铁矿石:偏弱震荡
螺纹钢:需求疲弱,弱势震荡
热轧卷板:库存压力仍存,偏弱震荡
硅铁:双节临近,避险情绪加重
锰硅:产需博弈,市场波动放缓
焦炭:二轮提涨逐步落地,高位震荡
焦煤:高位震荡
动力煤:供应扰动延续,高位震荡
集运指数(欧线):假期临近,偏弱运行
玻璃:市场变为震荡市 趋势仍偏弱
PTA:多LU空PTA
MEG:多乙二醇空PTA
对二甲苯:供应回升,多PTA空PX持有
橡胶:震荡运行
合成橡胶:现货成交乏力,偏弱震荡
沥青:现货持稳,轻仓过节
LLDPE:回调整理
PP:国庆前短线不追空
烧碱:现货有所下跌,暂时是震荡市
纸浆:震荡偏强
甲醇:短期偏弱,中期成本支撑
尿素:现货成交乏力,承压运行
苯乙烯:关注纸货交割
纯碱:短线不追空
LPG:基差走阔,估值修复
短纤:成本强势,做缩利润
PVC:价格跌入低点,关注下游走势与行业库存
燃料油:日盘震荡下跌,夜盘回弹
低硫燃料油:暂时企稳,高低硫价差窄幅波动
棕榈油:短期震荡偏弱
豆油:长假前缺乏上涨驱动
豆粕:震荡
豆一:震荡
玉米:偏弱运行
白糖:注意规避长假风险
棉花:节前预计维持震荡走势
鸡蛋:假期将至,轻仓为主
原油:支撑较强,轻仓过节
白糖:边际上偏弱运行。行业方面,巴西压榨量同比增加10.9个百分点,MIX同比提高4.0个百分点,略超预期;而8月份至今印度季风降雨量减少,导致印度可能会限制食糖出口,基本面边际偏多,纽约原糖价格总体高位偏强震荡。国内市场,配额外进口持续亏损的背景下,基差高,抛储政策落地,趋势上郑糖维持高位震荡的判断。短期,因为原糖回调,郑糖边际上偏弱运行。
烧碱:现货有所回调,暂时是震荡市。近期盘面出现大幅回调。一方面华南地区价格50碱价格有所下调,同时山东-广东区域套利关闭,导致山东市场50碱承压,与32碱价差开始收敛,价格有所回落。另一方面山东氧化铝主流企业持续提高32%液碱采购价格,厂家送货量大幅上升,已超过日耗量,意味着下游国庆节前囤货到极限。
近期烧碱市场的核心在于供应减产、区域套利空间打开(包括出口套利),以及下游需求环比改善。10月受供应扰动仍较大,驱动暂未完全结束。因此不会处于趋势下跌行情。从供应方面看,当下烧碱开工80.8%,环比下降0.3%。企业库存26.30万吨,环比-3%,同比+0.93%。山东区域液碱库存环比+8.47%。国庆节前将有部分装置复产,预期开工回升,但10月仍有金岭、信发、北元等大型厂家计划检修,10月供应端仍会受到一定扰动。同时亚运会限制部分地区液氯运输,影响部分厂家开工,浙江地区部分厂家开工降至5成。目前,05主力合约价格已回落至山东氧化铝主流企业采购价,临近假期,建议投资者谨防价格大幅波动的风险。
集运指数(欧线):国庆长假前维持弱势。欧线即期市场订舱价格连续4周下跌,市场预期转弱,带动近月合约大幅下降。从现实端看,欧线运力过剩的格局依旧确定。8月-9月旺季出货潮被证伪,接下来10月淡季,订舱需求将持续走低。而在供应端,由于欧线大型集装箱船居多,因闲置而支出的固定成本较高,船公司很难做较大闲置,因此不像美线停船减舱力度高,运力过剩程度也更严重。中长期视角看,海外利率仍然偏高,年内或者明年初仍有可能出现较大的经济下行压力,叠加未来7个月欧线新船运力或超过100万TEU,对EC构成利空。目前,04主力合约价格已回落至上市以来的最低点,临近假期,建议投资者谨防价格大幅波动的风险。
期指:震荡走势
期债:债市情绪转空,下方支撑减弱
黄金:震荡偏强
白银:2024年降息预期调降
铜:美元指数上涨,压制价格
铝:关注是否支持持续突破19500
氧化铝:震荡持续
锌:盘整运行
铅:短期震荡,中期或仍偏强
镍:短期窄幅震荡
不锈钢:成本下方支撑,库存消化偏慢
锡:高位回落
工业硅:震荡格局,节前建议轻仓操作
碳酸锂:远月合约大幅走弱
铁矿石:节前驱动减弱,震荡回调
螺纹钢:需求疲弱,弱势震荡
热轧卷板:库存压力仍存,偏弱震荡
硅铁:产业观望加剧,震荡反复
锰硅:供需驱动不足,震荡延续
焦炭:二轮提涨开启,高位震荡
焦煤:矿难事故再度发生,高位震荡
动力煤:供应扰动延续,高位震荡
集运指数(欧线):假期临近,偏弱运行
玻璃:市场逐步走弱
PTA:趋势偏弱,多LU空PTA
MEG:多乙二醇空PTA,正套
对二甲苯:短期估值高,回调
橡胶:震荡运行
合成橡胶:现货成交乏力,偏弱震荡
沥青:现货乏力,轻仓过节
LLDPE:回调整理
PP:国庆前短线不追空
烧碱:现货有所下跌,暂时是震荡市
纸浆:震荡运行
甲醇:短期偏弱,中期成本支撑
尿素:现货成交乏力,承压运行
苯乙烯:关注纸货交割
纯碱:补贴水近极限 中期仍偏弱
LPG:高位震荡
短纤:成本强势,做缩利润
PVC:延续弱势,关注下游走势与行业库存
燃料油:短线转弱,基本面仍有支撑
低硫燃料油:继续回撤,高低硫价差暂时企稳
棕榈油:关注美豆油对马盘棕榈油的影响
豆油:长假前缺乏上涨驱动
豆粕:美豆小涨,或反弹震荡
豆一:偏弱震荡
玉米:近端偏弱
白糖:偏弱运行
棉花:美棉大涨 郑棉仍缺乏驱动
鸡蛋:弱势运行
原油:高位震荡,轻仓过节
铜:缺乏明确驱动,铜价难有趋势性表现,整体区间内震荡。宏观方面,美联储议息会议偏鹰,美元指数持续上升,但是中国利好政策持续释放,依然能够支撑市场风险情绪。微观方面,海外库存快速累增,现货贴水扩大,对伦铜形成巨大压力。但是国内下游企业假期前逢低补库,使得社会库存回落,现货升水扩大,限制了价格的回落空间,现货进口从亏损转为了盈利。同时,从供应端看,国内废铜供应超预期紧张,精废价差远远低于正常水平,这将促使再生铜材企业增加精铜需求,有助于增强社会库存回落的幅度。在策略上,依然建议将铜作为多配品种或者逢低做多,但是获利的概率较8月降低;套利上,建议在出口出现盈利时进行内外反套。此外,假期间美国将公布就业等关键数据,提醒投资者谨慎持仓过节。
豆油:国内外油脂市场供应充足,豆油跟随CBOT大豆和其他植物油偏弱运行。美豆开始集中上市,而美豆出口不佳,令CBOT大豆阶段性承压下行,对豆油的支撑减弱。欧洲菜籽、黑海地区的菜籽和葵籽也正是上市的时候,加上马来和印尼的棕榈油处于丰产期,全球主要植物油供应处于最充足的阶段,国际植物油价格整体偏弱。国内大豆压榨量维持高位,虽然已经进入植物油消费旺季,但是豆油库存却结束6周连跌后回升,国内豆油现阶段也是供大于求。综上所述,豆油当前的走势主要受CBOT大豆和其他植物油走势影响,在CBOT大豆和国际植物油价格企稳之前,预计豆油仍将偏弱运行,建议短期内豆油维持偏空思路,不过由于长假临近,基于防范外盘的波动风险,建议投资者谨慎持仓。
期指:震荡偏强
期债:股债联动显著,债市承压
黄金:FOMC会议继释放鹰派信号
白银:2024年降息预期调降
铜:美元指数坚挺,压制短期价格
铝:尝试上破横亘区间上沿,维持偏强思路
氧化铝:陷入高位震荡格局
锌:节前高位震荡
铅:高位盘整运行
镍:宏观与基本面共振,下方关注经济性空间
不锈钢:钢厂利润承压运行,关注原料偏紧预期
锡:周五表现强势
工业硅:预计上行空间不大
碳酸锂:偏弱运行
铁矿石:补库需求支撑,短期高位反复
螺纹钢:假期临近,区间思路
热轧卷板:库存压力仍存,区间震荡
硅铁:供需双增,产业缺口不足
锰硅:动态博弈反复,震荡为主
焦炭:高位震荡
焦煤:矿难事故再度发生,高位震荡
动力煤:供应扰动延续,高位震荡
集运指数(欧线):需求疲软,弱势运行
玻璃:市场逐步走弱
PTA:短期有回调
MEG:供应压力边际改善,正套
对二甲苯:短期回调
橡胶:震荡运行
合成橡胶:节前震荡为主
沥青:需求疲弱,现货乏力
LLDPE:回调整理
PP:中期调整未结束
烧碱:节前补库到阶段性极限
纸浆:震荡运行
甲醇:成本强支撑
尿素:多空博弈,震荡格局
苯乙烯:关注纸货交割
纯碱:补贴水近极限 中期仍偏弱
LPG:高位偏强震荡
短纤:成本强势,做缩利润
PVC:短期难有持续回弹,关注下游走势与行业库存
燃料油:日盘窄幅震荡,基本面仍有支撑
低硫燃料油:夜盘转弱,高低硫价差暂时企稳
棕榈油:短期跟随其他油脂震荡偏弱
豆油:跟随CBOT大豆波动
豆粕:震荡
豆一:震荡
玉米:近端偏弱
白糖:抛储政策落地
棉花:新棉集中上市前继续震荡
鸡蛋:偏弱震荡
原油:趋势偏强,轻仓过节
期指:震荡筑底趋势不变。昨日市场再度企稳,消息面来看,延续偏多格局。央行、外管局召开外资金融机构与外资企业座谈会。媒体报道监管拟设立城中村改造专项借款。房地产税法未纳入本届立法规划,五年内难提请审议。整体上我们维持近期观点,当前行情主要扰动来自于风险偏好较弱,如对债务风险,地产修复蹒跚的担忧,但宏观经济转暖,政策延续托底下,市场支撑也较夯实。本周投资者高度关注周四凌晨的美联储议息会议及明日的LPR。此次美联储议息会议料将为今年剩余时间的政策走向定下基调,若存利多则对全球市场风险偏好提振有持续作用。操作上延续回调后逢低做多思路。
焦煤焦炭:供应偏紧担忧扰动,关注9月底10月初实际需求发力情况。首先,昨日国新办发布会进一步明确强调煤矿安全生产是重中之重,在安检不断完善趋严的背景下,短期国内供应增量恐相对有限,叠加海运煤内外价差的扩大,供应偏紧情绪加重。而需求方面,现货端采购需求较为积极,高铁水使得补库逻辑持续被盘面交易。但需要注意的是后续维持高铁水的判断是建议在钢厂有利润,并且旺季终端持续发力的基础之上的,倘若终端修复节奏不及预期,那么下游受成本挤压,利润难出现向下传导,进而导致正负反馈的逻辑切换。因此,短期以震荡偏强对待,至于验证预期的关键点,需考虑后续市场实际需求的发力情况。
期指:继续企稳
期债:利率中枢短期触顶,震荡开启
黄金:高位回落
白银:跟随黄金
铜:现货升水扩大,限制价格回调
铝:高位盘整偏坚挺
氧化铝:跟随沪铝获得支撑
锌:社库累增,限制上方空间
铅:上方或承压
镍:电积成本预期仍有支撑,升水止跌回升
不锈钢:原料成本与下游负反馈博弈,震荡运行
锡:震荡回落
工业硅:主力接近“万五”点位,关注上方空间
碳酸锂:弱势运行
铁矿石:高位反复
螺纹钢:低库存支撑,震荡偏强
热轧卷板:成本强势推动,震荡偏强
硅铁:能耗关注加剧,偏强震荡
锰硅:成本估值支撑,高位运行
焦炭:供应预期有所收紧,高位震荡
焦煤:供应预期有所收紧,高位震荡
动力煤:供应扰动延续,高位震荡
集运指数(欧线):需求疲软,弱势运行
玻璃:短期偏弱 中期震荡
PTA:聚酯降负荷,然矛盾仍集中在上游
MEG:正套
对二甲苯:短期估值高,中期趋势偏强
橡胶:震荡运行
合成橡胶:区间震荡,原料端支撑明显
沥青:供应修正,平衡或改善
LLDPE:暂时是震荡市
PP:估值偏高 反弹难延续
烧碱:短期驱动向上,近月趋势仍偏强
纸浆:震荡偏强
甲醇:偏强震荡
尿素:现货坚挺,补贴水格局延续
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:短期补贴水 中期仍偏弱
LPG:高位震荡整理
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:短期偏弱,持续上涨仍需下游带动
燃料油:短期偏弱,基本面仍然偏强
低硫燃料油:暂时强于高硫,高低硫价差继续走阔
棕榈油:走势偏弱 产地缺乏上涨驱动
豆油:受美豆下行影响
豆粕:美豆继续收跌,延续偏弱运行
豆一:反弹震荡
玉米:区间运行
白糖:高位震荡
棉花:继续震荡 关注籽棉收购价
鸡蛋:现货偏弱震荡,盘面小幅回落
原油:暂时偏强
原油:油价短期价格走势偏强,回调拐点或延后至四季度。且即便下跌,出现深跌概率已经大幅下滑,或仅为阶段性调整,理由如下:第一,OPEC+减产确实提升了四季度原油市场出现供应缺口的确定性;第二,装置开工率下滑,油品裂解价差维持高位;第三,油品价格推高海外通胀,或再度引发市场交易海外央行加息利空(此点不确定性较高,或在四季度构成油价阶段性回调的利空,建议持续关注)。此外,我们主意到过去一周SC走势强于外盘。由于当前SC理论套利空间已接近历史高位,估值偏高,背离外盘走强空间有限。
金银:近期沪金沪银表现强势,沪金延续此前流畅的趋势上行态势,创出历史最高点472.98元/克,沪银则日盘最高涨幅超过2%。然而,内外盘金银走势形成了极大的劈叉与反差,COMEX金银相对表现疲软,不断回调。近期人民币持续贬值占据内外走势分化的主要原因,此前最低达到7.36,使得内盘金银价格不断相对抬高。但是即便剔除掉汇率因素外,内外价差仍在拉大。从驱动来看,一方面因为进口问题导致国内黄金供应短缺,另一方面国内黄金囤买需求旺盛,令市场上黄金现货较为紧缺。白银方面,今年国内光伏用银需求不断增长爆发显著刺激白银的去库表现,同时白银本身具有更好的价格弹性,导致外盘疲软的情况下沪金沪银双双走强。总的来说,此次贵金属内外盘表现分化有政策和的市场交易行为双重扰动,且难言短期会快速回归合理区间,我们单边方向上对内盘金银保持强势观点不变,但是需要关注情绪退却后价格高位回调,建议投资者谨慎交易。
烧碱:短期驱动向上,近月趋势仍偏强。目前烧碱市场的核心在于供应减产、区域套利空间打开(包括出口套利),以及下游需求环比改善。从供应方面看,当下烧碱开工81.2%,同比下降2.67%。企业库存27.12万吨,环比-4.01%,同比-4.92%。9月中旬虽有部分装置复产,但10月仍有金岭、信发、北元等大型厂家计划检修,供应端压力不大。同时亚运会限制部分地区液氯运输,影响部分厂家开工。区域套利来看,华南地区库存偏低,但相比先前紧张状态已经缓解,价格过高需要下游消化。近期出口价格仍在持续上调,下周出口招标订单有调涨计划。需求方面,下游氧化铝行业开工回升、利润回升,支撑烧碱需求。同时粘胶短纤、印染行业、造纸行业需求也在环比改善。山东氧化铝主流企业因液碱送货量不足,库存持续下降,持续提高32%液碱采购价格。此外,十一假期临近有部分企业不乏有囤货情况,市场处于刚需扩张、囤货扩张的格局。
期指:震荡走势
期债:复苏预期驱动,利率中枢回升
黄金:沪金强势突破历史新高
白银:跟随黄金
铜:美元坚挺,压制价格
铝:仍考验19500上方关键阻力,周五夜盘跌落
氧化铝:跟随回调,考验3000关口
锌:社库累增,上方或存压力
铅:警惕流动性溢价回吐
镍:库存重心接连上移,下方关注经济性空间
不锈钢:下游负反馈施压,成本支撑或趋于清晰
锡:震荡回落
工业硅:现货紧张推涨硅价,关注上方空间
碳酸锂:需求疲软,弱势运行
铁矿石:铁水回落,高位反复
螺纹钢:供需双弱,震荡反复
热轧卷板:震荡反复
硅铁:能耗关注加剧,偏强震荡
锰硅:成本估值支撑,高位运行
焦炭:宏观提振,高位震荡
焦煤:宏观提振,高位震荡
动力煤:供应扰动延续,高位震荡
集运指数(欧线):弱势延续
玻璃:短期偏弱 中期震荡
PTA:产业链正反馈,趋势仍偏强
MEG:正套
橡胶:震荡运行
合成橡胶:区间震荡,原料端支撑明显
沥青:供应修正,平衡或改善
LLDPE:后期面临调整
PP:估值偏高 或开启调整
纸浆:宽幅震荡
甲醇:顶部震荡
尿素:现货坚挺,补贴水格局延续
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:短期偏弱 但不宜追空
LPG:高位震荡整理
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:窄幅震荡,持续上涨仍需下游带动
燃料油:窄幅震荡,基本面仍然偏强
低硫燃料油:暂时强于高硫,高低硫价差小幅走阔
棕榈油:走势偏弱 产地缺乏上涨驱动
豆油:关注美豆走势的影响
豆粕:美豆收跌,偏弱运行
豆一:反弹受限,震荡
玉米:区间运行
白糖:高位震荡
棉花:继续震荡 关注籽棉收购价
鸡蛋:情绪偏强,现货偏弱震荡
生猪:现货震荡调整,等待进一步印证
原油:暂时偏强
烧碱:短期驱动向上,但期货估值略偏高。短期驱动向上,趋势偏强:当下国内烧碱产能利用率79%,同比下降3.67%。2023年5月烧碱开工高位83%,2022年5月烧碱开工高位87%,2021年5月烧碱开工高位85%。中国氯碱样本企业库存28.25万吨,环比-5.60%,同比-7.62%。市场处于低开工、低库存格局,结构偏强。同时目前烧碱市场的核心在于供应减产、区域套利空间打开(包括出口套利),以及下游需求环比改善。挂牌价估值偏高:目前挂牌价2950元/吨,现货市场32碱价格940元/吨,折百2937元/吨,与现货接近平水。但上市首日合约是05合约,现货层面,一般5月压力较大,处于淡季合约。同时,当下氯碱利润率达到25%以上,所以市场应有一定幅度的贴水。
对二甲苯:首日单边策略上,区间操作,中长期驱动向上,逢低多。中长期PX供需偏紧,PX扩产慢于下游PTA导致2024年中之前供需存缺口,终端需求和出口稳步转暖;成本上,9200元/吨价位受到边际产能的限制,下方有较强的支撑。跨期策略上,远月供应宽松,近月偏紧。上市后估计是BACK结构,可以适时做月间实物正套,关注多PX2405空PX2409合约的正套机会。跨品种策略上,关注做多PTA加工费(多PTA空PX,手数配比可选择3:2),目标加工费在200-300元/吨。
期指:降准落地,震荡偏强
期债:“降准”落地,预期提前驱动
黄金:沪金强势突破历史新高
白银:震荡回调,关注多头机会
铜:政策利好,支撑价格
铝:仍坚挺,关注9月最后交易日交仓情况
氧化铝:3000关口上方踌躇
锌:持仓库存比高,支撑价格
铅:仓单大幅增加,警惕流动性溢价回吐
镍:短期震荡运行
不锈钢:成本下方支撑,库存边际微降
锡:受支撑反弹
工业硅:短期偏强,关注上方空间
碳酸锂:低位震荡
铁矿石:宏观预期支撑下,宽幅震荡
螺纹钢:静态矛盾不足,震荡思路
热轧卷板:产需仍存观望,震荡思路
硅铁:需求反复,震荡运行
锰硅:需求反复,震荡运行
焦炭:宏观提振,高位震荡
焦煤:宏观提振,高位震荡
动力煤:港口企稳上行
集运指数(欧线):弱势延续
玻璃:市场或逐步走弱
PTA:产业链正反馈,趋势仍偏强
MEG:正套
橡胶:震荡运行
合成橡胶:区间震荡
沥青:转产增多,平衡或修正
PP:上方空间有限 估值偏高
纸浆:震荡偏强
甲醇:偏强震荡
尿素:现货坚挺,盘面收贴水
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:供应开始逐步恢复
LPG:高位震荡
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:夜盘上行,持续上涨仍需下游带动
燃料油:夜盘继续上行,基本面仍然偏强
低硫燃料油:强势延续,高低硫价差或保持稳定
棕榈油:企稳反弹
豆油:美豆支撑较强 提振豆油走势
豆粕:美豆收涨,反弹震荡
豆一:市场氛围偏多,反弹
玉米:区间运行
白糖:拍卖影响节奏
棉花:继续震荡 关注籽棉收购价
鸡蛋:空单逐步入场
生猪:屠宰量逐步增加,11-3正套逢低加仓
原油:暂时偏强
生猪:增重利润预期再现,短期偏强运行。供应角度来看,根据能繁母猪存栏推演,9月为理论供应边际拐点;此外,目前出栏均重较7月底并无明显增幅,证伪8月持续压栏逻辑,四季度供应压力将边际下降。需求角度来看,降温叠加下半年多节日消费刺激,猪肉需求将边际递增,市场倾向于消费肥猪,或反向刺激养殖端压栏增重需求。当前肥标价差进入季节性走扩阶段,将再度给出较大投机增重的利润预期,或刺激散户压栏及二次育肥动作增多,短期现货下方空间有限,维持偏强震荡观点。
PVC:现货成交欠佳,盘面承压下行,回弹仍待需求回归。从当前基本面来看,PVC前期的政策利好已经被市场消化殆尽,而9月又会有大批检修装置重返供应队列,下游负荷仍然没有显著回归,整体供需格局较为偏空,现货基差难以走强,从而引导盘面价格随现货市场成交平淡的现实发生回撤。对于后市,我们建议关注未来10月长假结束后下游的动态,一旦下游开工负荷环比开始上升,社会库存有望随下游补库转入去化。但我们认为在下游开工逐步回升带动行业去库发生之前,PVC缺乏坚实的上涨逻辑支撑,更多将以震荡走势为主。
期指:延续筑底中
期债:曲线中枢下行走陡,债市强修复
黄金:沪金强势突破历史新高
白银:震荡回调,关注多头机会
铜:美元回升,暂时施压价格
铝:震荡横盘,仍偏坚挺
氧化铝:3000关口上方调整
锌:持仓库存比偏高,高位运行
铅:流动性溢价回吐,承压运行
镍:基本偏弱运行,关注下方电积经济性
不锈钢:下游负反馈压制,供应边际减产
锡:受支撑反弹
工业硅:震荡格局,关注14500点位
碳酸锂:低位震荡
铁矿石:震荡反复
螺纹钢:情绪反复,震荡思路
热轧卷板:情绪反复,震荡思路
硅铁:供需缺口不足,利润承压
锰硅:产业驱动反复,顶部受限
焦炭:高位震荡
焦煤:高位震荡
动力煤:市场情绪有所转弱
集运指数(欧线):估值偏高,或延续弱势
玻璃:市场或逐步走弱
PTA:产业链正反馈,趋势仍偏强
MEG:正套
橡胶:震荡运行
合成橡胶:区间震荡
沥青:跟随成本高位运行
LLDPE:短期回调,偏弱运行
PP:上方空间有限 估值偏高
纸浆:震荡运行
甲醇:偏强震荡
尿素:现货坚挺,盘面收贴水
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:供应开始逐步恢复
LPG:高位震荡
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:短线回调,上涨仍需下游带动
燃料油:窄幅调整,基本面仍然偏强
低硫燃料油:短线上涨,高低硫价差或保持稳定
棕榈油:马盘棕榈油有所企稳
豆油:CBOT大豆和CBOT豆油仍偏震荡走势
豆粕:美豆收涨,反弹震荡
豆一:跟随周边市场波动,震荡
玉米:区间运行
白糖:关注拍卖政策
棉花:继续震荡 市场情绪中性
鸡蛋:右侧空单逐步入场
生猪:等待备货需求预期,多单持有
原油:高位震荡
美豆:基本符合市场预期,价格影响略偏空。由于南美刚开始播种工作,对南美诸国的产量未做调整,仅略增加巴西的出口预估水平,主要调整美国部分的供需数据。美国玉米此次报告单产173.8蒲式耳/英亩,市场平均预期为173.5蒲式耳,产量报告数为151.3亿蒲式耳,市场预估为150.08亿蒲式耳;美国大豆单产报告数位50.1蒲式耳/英亩,市场平均预期50.2蒲式耳/英亩,产量预估41.46亿蒲式耳,报告前市场平均预期41.57亿蒲式耳,报告数据基本符合市场平均预期,但美盘玉米大豆报告前价格较为强势,市场普遍看好USDA将下调美国单产水平,并预期期末库存进一步收紧,本次报告单产虽然基本符合预期,但同步下调了需求水平,结转库存下调程度低于预期,报告对价格略偏空。
苯乙烯:预计短期仍将维持偏强震荡格局。1、原油:减产,汽油裂解价差之前走弱了,但是本周重新走强。2、纯苯:格局很好,美国的纯苯仍然有缺口,主要是下游苯乙烯装置开满负荷、纯苯供应继续收缩导致,后续关注美国纯苯上涨对中国价格的带动。3、苯乙烯:低库存,至少国庆以后累;现货市场发生风险性事件可能导致盘面资金发生预期外变动,重点关注。4、下游:纯苯下游9月底仍然会有一轮新的采购;苯乙烯下游订单修复,价格跟涨,目前旺季,需要等月底进一步证实或证伪。
合成橡胶:资金端多空博弈,短期呈现震荡格局,下方有支撑。由于当前现货价格为13500元/吨附近,盘面有所升水,多现货空盘面做扩基差的套保盘会给予上方空间一定压力。基本面而言,丁二烯下游开工率均维持高位预计短期呈现偏强震荡的格局,对顺丁橡胶价格在成本端产生支撑。顺丁供需而言,国庆节前,轮胎厂或对合成橡胶进行一轮节前补库采购,因此顺丁在囤货需求以及刚需采买有所增加背景下,价格持续探涨。盘面而言,BR2401合约在对远端预期有多空分歧的情况下以交易可交割品现实端矛盾为主,因此持续对盘面产生支撑。但由于01合约仍处于升水状态,估值端或对BR2401合约形成一定的压制。整体而言,多空博弈格局下,顺丁预计短期呈现震荡格局,下方有支撑。
镍:累库预期有所兑现,镍价回落收窄下方空间,空头持有需谨慎,关注美国CPI数据和节前备货需求。从现实来看,下游消费边际缺乏亮点,镍合金消费增速稍有回调,需求难寻超预期的再突破。随着产能逐步爬升叠加长单持续供应,精炼镍边际累库预期得以应验,低库存矛盾缓解导致期限重回C结构。从下方空间来看,由于硫酸镍价格边际小幅回升,镍价回落逐步挤压电积经济性,叠加远端镍矿存在收紧预期,关注镍价前低位置的支撑作用。短期空头持有需谨慎,不建议过度追空,关注后续美国CPI数据公布以及国庆节前的备货需求。
期指:再续震荡
期债:期债回升修复,收益率曲线走陡
黄金:沪金强势突破历史新高
白银:震荡回调,关注多头机会
铜:等待美国通胀数据,价格持稳
铝:万九上方仍获支撑,但现货转贴水
氧化铝:3000关口上方回调
锌:持仓库存比偏高,高位波动
铅:近月持仓减少,流动性溢价回吐
镍:宏观情绪降温,基本面相对偏弱
不锈钢:利润受到挤压,成本或有支撑
锡:受支撑反弹
工业硅:短期偏强,关注上方空间
碳酸锂:多空博弈加剧
铁矿石:延续偏强震荡
螺纹钢:成本支撑,高位震荡
热轧卷板:情绪反复,震荡延续
硅铁:产业矛盾不突出,高位震荡
锰硅:需求导向明显,高位震荡
焦炭:高位震荡
焦煤:高位震荡
动力煤:市场情绪有所转弱
集运指数(欧线):估值偏高,或延续弱势
玻璃:市场或逐步走弱
PTA:产业链正反馈,趋势仍偏强
MEG:正套
橡胶:震荡运行
合成橡胶:震荡格局,下方有支撑
沥青:利润再收敛,供应或有减
LLDPE:后期或回调
PP:成本端驱动市场偏强
纸浆:震荡运行
甲醇:偏强震荡
尿素:短期震荡,中期承压运行
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:供应开始逐步恢复
LPG:高位震荡
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:暂时转强,下跌风险仍存
燃料油:继续跟随原油上涨,短期易涨难跌
低硫燃料油:短线上涨,高低硫价差或保持稳定
棕榈油:短期承压 等待企稳
豆油:USDA报告中性 美豆有季节性压力
豆粕:USDA报告基本符合预期,偏弱运行
豆一:震荡
玉米:区间运行
白糖:偏强震荡
棉花:美棉供需双弱 市场情绪中性
鸡蛋:旺季备货拐点,等待右侧做空机会
生猪:11-3正套继续持有
原油:高位震荡
期指:大趋势筑底回升观点不变,短线或略偏强震荡。昨日市场在午间发布的超预期的金融数据落地的情况下,出现反弹。人民币汇率与北向资金同步转多。前期市场弱势主要担忧传统投资端下行或引发房企、金融机构违约担忧,而当下在融资数据出现明显改善的情况下,金融领域进一步蔓延风险的可能性降低,市场的忧虑改善。当然从结构上看金融数据仍有改善空间,故反弹高度亦受限。整体上市场大方向筑底回升格局未变,在724最高层会议后政策面无论在地产、稳增长政策、资本市场领域均进一步转多,但政策绝非强刺激,故底部的构筑在强美元等利空扰动的情况下便较为反复。预计市场或略偏强震荡。近期关注周三、周四美国通胀数据对美元、美国加息预期的指引。
焦煤焦炭:宏观主导叠加产业驱动,短期情绪偏强。首先,宏观对盘面的驱动不言而喻,除了针对地产板块的改善性需求刺激以外,8月社融数据也是超出市场预期,进一步反映实体经济融资需求有所回暖。反观产业层面,阶段性供需错配的矛盾也是导致价格高企的另一因素,原料在高铁水、低库存格局下步入旺季,补库预期开始发酵。但考虑到下游利润受挤压较为严重,旺季预期存在证伪风险,以及延续往年平控政策落地的一致性预期,建议投资者追涨谨慎(详细逻辑建议参考我们9月11日《钢言炼语》直播内容 )。
尿素:伴随上周盘面对政策面以及基本面预期的充分交易,尿素当前基差处在高位,贴水幅度超过15%,估值端短期或对盘面各合约产生明显支撑。中期伴随现货持续回调,盘面或震荡偏承压运行。政策端,信息一,尿素相关企业发布保供倡议书明确表明将减少尿素出口。此信息对尿素远月需求预期产生影响。信息二,该企业保供稳价相关公告,推迟新年度尿素储备采购任务以及将尿素库存全面投放市场。受保供稳价所指引,现货有所回调。基本面,虽然有供需逐步转为宽松的预期,但是低库存仍然会支撑生产企业有所挺价。强现实弱预期格局之下,尿素现货价格预计呈现抵抗式下跌。后续需要密切关注生产企业库存的累库幅度以及企业订单预收情况。整体来看,估值支撑,预计尿素各合约短期受大宗商品偏强情绪带动有所反弹。中期伴随现货持续回调,盘面震荡偏承压运行。
期指:金融数据改善情绪,震荡偏强
期债:股债齐升,债市超跌修复
黄金:沪金强势突破历史新高
白银:震荡回调,关注多头机会
铜:中国经济数据利好,支撑价格
铝:万九关口上方仍有偏强支撑
氧化铝:高位偏强震荡
锌:持仓库存比偏高,加剧波动
铅:高位运行
镍:累库预期有所兑现,短期震荡运行
不锈钢:成本下方支撑,钢价区间震荡
锡:受支撑反弹
工业硅:现货紧缺驱动盘面上行,关注上方空间
碳酸锂:低位震荡
铁矿石:宏观预期再提振,偏强震荡
螺纹钢:情绪反复,震荡思路
热轧卷板:情绪反复,震荡思路
硅铁:板块共振驱动,高位震荡
锰硅:需求相对坚挺,偏强震荡
焦炭:一轮提涨开启,高位震荡
焦煤:高位震荡
动力煤:市场情绪有所转弱
集运指数(欧线):估值偏高,或延续弱势
玻璃:市场或逐步走弱
PTA:短期震荡市,中期仍偏强
MEG:部分货源受污染,正套
橡胶:震荡运行
合成橡胶:偏强运行
沥青:利润再收敛,供应或有减
LLDPE:短期或回调,偏弱运行
PP:短线反弹难延续
纸浆:震荡运行
甲醇:偏强震荡
尿素:估值合理,震荡运行
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:供应开始逐步恢复
LPG:高位震荡
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:弱势仍在,下跌风险仍存
燃料油:小幅回调,短期易涨难跌
低硫燃料油:估值支撑仍在,高低硫价差或保持稳定
棕榈油:MPOB报告利空令棕榈油承压
豆油:等待USDA报告 关注美豆走势的影响
豆粕:等待USDA报告指引,规避风险
豆一:震荡
玉米:区间运行
白糖:关注政策
棉花:等待USDA报告 关注ICE棉花走势
鸡蛋:旺季备货后段,等待右侧做空机会
生猪:11-3正套逢低建仓
原油:谨防回调
棉花:短期利多交易充分,关注籽棉收购价格,郑棉预计维持近强远弱格局。6月份以来,市场围绕旧作库存紧张、新棉减产、籽棉高收购价预期等利多因素进行交易,随着收割期临近新年度棉花产量基本定型,储备棉的持续投放和进口滑准税配额的增发大大缓解旧作的紧张,目前市场主要关注籽棉收购价。在新棉上市前,预计郑棉将继续受到高成本预期和现货棉价坚挺的支撑,但是短期市场情绪转弱,以及对需求前景的不乐观,开始对棉价的上涨有所抑制。预计郑棉短期将在16500-18000之间震荡,基于供应前紧后松预期,建议关注11-1正套。
碳酸锂:碳酸锂期货增仓下跌,2401主力合约下跌3.35%,收于18.47万元/吨,下跌过程中,近月合约跌幅更大,跨月价差收1050元/吨至3200元/吨;现货市场电池级碳酸锂跌破20万元/吨,收于19.9万元/吨,基差在较低位置扩大。目前,影响现货价格的核心矛盾依然是下游需求的回暖与否,根据排产情况来看,9月三元正极延续回落,铁锂是否修复依然存在分歧。向上存在着需求疲弱的压力,向下存在的供应减量和旺季预期,锂盐价格仍以宽幅震荡思路对待。
国债期货:观点偏空,短期或有小修复。8月下旬国债期货换月以来,整体走势开始转向进入连续的回调。8月至今的走势可以总结为:降息打开空间,现实决定趋势,政策引导预期。10年期国债利率以MLF为中枢进行波动,当进入瓶颈期时,8月的降息打开了短暂下破2.6%空间。8月末地产政策应出尽出,存量首套房贷利率下调,料将节省居民部门千亿级别利息支出,叠加上海、北京“认房不认贷”落地,使得前期基差较低的国债期货市场迎来连续回调。从高频数据视角来看,截止9月3日的30个大中城市周度商品房销售面积出现温和回升,呈现一线微升,二线反弹明显,三线仍在下降的态势,后续仍需要更多数据来确立本轮地产的“信心底”是否已来。PPI底已确立的前提下,部分行业产成品库存增速如化学纤维、纺织服装、家具制造等触底反弹,结合商品在8月打破与权益的相关性走势独强以及PMI上下游库存项的温和扩张,宏观层面的补库周期渐行渐近,路标为金九银十的备货、销售情况。机构行为上看,银行降杠杆,基金降久期,30年期TL合约跌幅较深且成交放大,债基赎回是否进入负反馈需持续观注。国债期货在此时空下,短期或有修复,但中期方向偏空。
期指:外部扰动频繁,延续整固
期债:避险情绪刺激,期债承压下行
黄金:触底回升
白银:高位震荡
铜:美元持续上涨,施压价格
铝:偏坚挺,19500附近位置仍形成关键阻力
氧化铝:重心偏下移
锌:高位震荡,等待消费验证
铅:高位高波动
镍:镍板供应爬升,中期低库存溢价或有下滑
不锈钢:下游刚需补库,成本下方仍有支撑
锡:受支撑反弹
工业硅:震荡盘整,关注仓单矛盾释放
碳酸锂:宽幅震荡
铁矿石:需求驱动有限,估值修整
螺纹钢:需求边际向好,高位震荡
热轧卷板:产业观望加剧,震荡承压
硅铁:产业矛盾不足,震荡延续
锰硅:板块需求传导,偏强震荡
焦炭:高位震荡
焦煤:高位震荡
动力煤:情绪回暖,高位震荡
集运指数(欧线):估值偏高,或延续弱势
玻璃:市场或逐步走弱
PTA:9月回调,压缩加工费
MEG:趋势偏弱
合成橡胶:持续回调
沥青:成本支撑,高位运行
LLDPE:短期回调,偏弱运行
PP:或将面临调整
纸浆:震荡偏弱
甲醇:顶部震荡
尿素:承压运行
苯乙烯:偏强震荡
纯碱:供应开始逐步恢复
LPG:可能回落
短纤:成本强势,偏强震荡
PVC:短线偏弱,供需面压力仍在
燃料油:基本面强势支撑盘面走强,持续强于低硫
低硫燃料油:短线企稳,高低硫价差或继续收窄
棕榈油:关注马盘棕榈油在3700的支撑
豆油:关注CBOT大豆走势 美豆产量不确定
豆粕:市场氛围偏空,偏弱震荡
豆一:偏弱震荡
玉米:有所回落
白糖:震荡上行
棉花:受市场情绪影响
鸡蛋:现货偏弱震荡,关注右侧做空机会
生猪:情绪偏悲观,等待现货印证
原油:高位震荡
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