期指：短线有支撑，但真正企稳尚缺催化剂。周五盘后央行宣布降准，虽然幅度不大，但此次降准举措超出市场预期，体现政策面呵护宏观的态度。在当下市场对经济复苏疑虑渐增的环境下，有利于提振经济修复信心。当前，市场最大的担忧仍在欧美银行业危机。瑞银同意收购
瑞士信贷，银行风险进一步恶化的忧虑将改善。不过，瑞银快速收购后对瑞信资产的处置仍将复杂，且投资者将存款从小银行转移至大银行的趋势或仍将持续，小银行动荡风险仍在。除此之外，今日将公布LPR数据，市场尤其关注挂钩房贷的五年期是否会调降。20-22日国家主席将赴俄罗斯访问，全球均关注是否会有更多和平的消息传出。本周四凌晨，美联储将在金融稳定性要求提升的情况下公布利率决议，后期政策能否提前出现转鸽信号，将影响外部信心。整体上，短线受利多消息提振，市场或有所企稳，但真正的走稳仍需要前述外部环境如银行业危机和加息真正迎来好转消息，目前看尚不宜过度乐观。
豆粕：滚动空单。逻辑：1）自身基本面缺乏上行动能。阿根廷减产利多边际递减、巴西大豆丰产构成现实压力、国内豆粕现货需求疲弱。2）外部利空事件（如银行业危机事件）成为导火索。目前该逻辑延续，预计价格重心下移。
纸浆：震荡偏弱格局延续，但下行速度或放缓。春节之后，浆价持续下行，纸厂买涨不买跌心态增加，影响市场高价放量；下游白卡纸、铜版纸、生活用纸价格推涨困难，进一步反向制约浆价走势；随着芬兰运输工人协会港口歇工结束供应端扰动因素暂歇，进口阔叶浆及国产浆价格有进一步下跌趋势拖累盘面针叶走势。近期宏观面不确定因素较多，对整体
大宗商品干扰加大，市场避险情绪有一定增加。本周正值上海纸浆周期间，业者赶赴参会。主力空头减空前，预计浆市成交重心或继续下移，但下行速度或放缓。
期指：短线将企稳
期债：“降准”落地，债市或现拐点
黄金：继续冲高
白银：更大的弹性令白银获得更高的涨幅
铜：库存持续减少，限制价格回落
铝：需求迟滞，阶段性向下破局，关注底部支撑
锌：价格震荡运行
铅：需求过渡至淡季，高位有压
镍：低位库存下方支撑，消息面扰动镍价
不锈钢：成本坍塌打开下方空间，库存去化缓慢
锡：库存拐点支撑锡价止跌企稳
工业硅：弱势基本面延续，硅价难有起色
铁矿石：高位反复
螺纹钢：宏观扰动加大，宽幅震荡
热轧卷板：宏观扰动加大，宽幅震荡
硅铁：库存持续累积，震荡延续
锰硅：供需驱动不足，宽幅震荡
焦炭：情绪扰动，承压运行
焦煤：情绪扰动，承压运行
动力煤：供强需弱，偏弱运行
玻璃：不宜追空
PTA：PX支撑估值，5-9月差继续偏强
MEG：反套离场
橡胶：震荡运行
沥青：供需两淡，或随原油继续回调
LLDPE：不宜追空，低价有支撑
PP：不宜追空 市场或逐步转为震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：偏弱震荡 下方有支撑
尿素：多空博弈，震荡格局
苯乙烯：短期做扩苯乙烯利润
纯碱：偏弱震荡
LPG：震荡偏弱
短纤：短期扩利润
PVC：短线弱势，关注需求走势和上游开工
燃料油：日盘继续下跌，高低硫价差或暂时稳定
低硫燃料油：外盘天然气仍在下探，后续仍然弱势
棕榈油：受外部市场影响 暂且观望
豆油：成本和需求的支撑均减弱
豆粕：巴西大豆上市压力，延续弱势
豆一：反弹空间有限
玉米：区间运行
白糖：偏弱运行
棉花：外部风险未消退前观望为主
鸡蛋：维持震荡
生猪：等待右侧入场机会
原油：日内震荡整理，季度级别下行趋势不变
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期指：短线有支撑，但真正企稳尚缺催化剂。周五盘后央行宣布降准，虽然幅度不大，但此次降准举措超出市场预期，体现政策面呵护宏观的态度。在当下市场对经济复苏疑虑渐增的环境下，有利于提振经济修复信心。当前，市场最大的担忧仍在欧美银行业危机。瑞银同意收购瑞士信贷，银行风险进一步恶化的忧虑将改善。不过，瑞银快速收购后对瑞信资产的处置仍将复杂，且投资者将存款从小银行转移至大银行的趋势或仍将持续，小银行动荡风险仍在。除此之外，今日将公布LPR数据，市场尤其关注挂钩房贷的五年期是否会调降。20-22日国家主席将赴俄罗斯访问，全球均关注是否会有更多和平的消息传出。本周四凌晨，美联储将在金融稳定性要求提升的情况下公布利率决议，后期政策能否提前出现转鸽信号，将影响外部信心。整体上，短线受利多消息提振，市场或有所企稳，但真正的走稳仍需要前述外部环境如银行业危机和加息真正迎来好转消息，目前看尚不宜过度乐观。
豆粕：滚动空单。逻辑：1）自身基本面缺乏上行动能。阿根廷减产利多边际递减、巴西大豆丰产构成现实压力、国内豆粕现货需求疲弱。2）外部利空事件（如银行业危机事件）成为导火索。目前该逻辑延续，预计价格重心下移。
纸浆：震荡偏弱格局延续，但下行速度或放缓。春节之后，浆价持续下行，纸厂买涨不买跌心态增加，影响市场高价放量；下游白卡纸、铜版纸、生活用纸价格推涨困难，进一步反向制约浆价走势；随着芬兰运输工人协会港口歇工结束供应端扰动因素暂歇，进口阔叶浆及国产浆价格有进一步下跌趋势拖累盘面针叶走势。近期宏观面不确定因素较多，对整体大宗商品干扰加大，市场避险情绪有一定增加。本周正值上海纸浆周期间，业者赶赴参会。主力空头减空前，预计浆市成交重心或继续下移，但下行速度或放缓。
期指：短线将企稳
期债：“降准”落地，债市或现拐点
黄金：继续冲高
白银：更大的弹性令白银获得更高的涨幅
铜：库存持续减少，限制价格回落
铝：需求迟滞，阶段性向下破局，关注底部支撑
锌：价格震荡运行
铅：需求过渡至淡季，高位有压
镍：低位库存下方支撑，消息面扰动镍价
不锈钢：成本坍塌打开下方空间，库存去化缓慢
锡：库存拐点支撑锡价止跌企稳
工业硅：弱势基本面延续，硅价难有起色
铁矿石：高位反复
螺纹钢：宏观扰动加大，宽幅震荡
热轧卷板：宏观扰动加大，宽幅震荡
硅铁：库存持续累积，震荡延续
锰硅：供需驱动不足，宽幅震荡
焦炭：情绪扰动，承压运行
焦煤：情绪扰动，承压运行
动力煤：供强需弱，偏弱运行
玻璃：不宜追空
PTA：PX支撑估值，5-9月差继续偏强
MEG：反套离场
橡胶：震荡运行
沥青：供需两淡，或随原油继续回调
LLDPE：不宜追空，低价有支撑
PP：不宜追空 市场或逐步转为震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：偏弱震荡 下方有支撑
尿素：多空博弈，震荡格局
苯乙烯：短期做扩苯乙烯利润
纯碱：偏弱震荡
LPG：震荡偏弱
短纤：短期扩利润
PVC：短线弱势，关注需求走势和上游开工
燃料油：日盘继续下跌，高低硫价差或暂时稳定
低硫燃料油：外盘天然气仍在下探，后续仍然弱势
棕榈油：受外部市场影响 暂且观望
豆油：成本和需求的支撑均减弱
豆粕：巴西大豆上市压力，延续弱势
豆一：反弹空间有限
玉米：区间运行
白糖：偏弱运行
棉花：外部风险未消退前观望为主
鸡蛋：维持震荡
生猪：等待右侧入场机会
原油：日内震荡整理，季度级别下行趋势不变
原油：昨夜，内外盘油价在日内继续走强后承压大跌，收回此前三日的涨幅。美联储突放鹰派言论，带动市场对3月加息50BP的预期大幅提升，美元大幅走强下大类资产全线回调。我们对于油价走势的观点维持1月以来判断不变，即对一季度油价“谨慎看多”，暂时不宜过分解读对美联储议息会议结果的潜在利空。考虑到柴油的裂解价差在经历过去两周大幅回落后已估值偏低，且全球VGO燃料存在潜在供应偏紧的问题，未来裂解价差或再度走强。这意味着汽油、柴油生产利润短期或回归至同步提升的格局，并有机会支撑油价短期向上突破。
铁矿石：需求端支撑依然偏强，高位震荡。宏观情绪带来的估值调整较为有限，交易逻辑仍围绕下游需求端的预期变化展开。当前虽然钢材的理论即期利润并无太大改善，但市场对于成材端表需的持续改善和未来钢厂的开工情况仍抱有较高期待。同时在海外发运较为稳定的前提下，港口出现去库迹象，预计钢厂的补库预期也将有所加强。虽然基本面支撑较为突出，但政策端调控风险也不容小觑，建议以高位震荡对待。
期指：风险偏好回落，弱势震荡
期债：消息面刺激，修复行情延续
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：美元大涨，铜价承压
铝：考验下方支撑
锌：区间震荡
铅：再生铅贴水较窄，限制下方空间
镍：库存低位去化，镍价下方仍有支撑
不锈钢：一体化成本支撑，下方或有支撑
锡：企稳震荡
工业硅：弱势震荡为主
铁矿石：震荡反复
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：供需宽松，价格承压
锰硅：累库延续，上行受限
焦炭：情绪反复，宽幅震荡
焦煤：情绪反复，宽幅震荡
动力煤：观望为主，产销偏弱运行
玻璃：短线反弹 中期震荡市
PTA：原油下跌，估值短期回调
MEG：5-9反套操作
橡胶：震荡运行
沥青：或随成本回调
LLDPE：区间震荡
PP：短线或反弹 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：偏弱震荡 下方有支撑
尿素：震荡格局
苯乙烯：区间震荡
纯碱：现货偏强 中期震荡市
LPG：仍是震荡市
短纤：做缩加工费头寸止盈
PVC：偏强震荡，关注需求走势和上游开工
燃料油：小幅拉涨，裂解差继续修复
低硫燃料油：短线转强，高低硫价差趋稳
棕榈油：受美豆油破位下行影响
豆油：大豆压榨量偏低 支撑价格
豆粕：高位回调，并等待3月USDA报告
豆一：产区现货偏弱，期价延续偏弱
玉米：区间震荡
白糖：高位风急
棉花：纺企情况稳定 棉价跟随市场情绪波动
鸡蛋：正套格局显现
生猪：等待现货印证，短期调整
原油：回调或有限，不宜追空
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原油：昨夜，内外盘油价在日内继续走强后承压大跌，收回此前三日的涨幅。美联储突放鹰派言论，带动市场对3月加息50BP的预期大幅提升，美元大幅走强下大类资产全线回调。我们对于油价走势的观点维持1月以来判断不变，即对一季度油价“谨慎看多”，暂时不宜过分解读对美联储议息会议结果的潜在利空。考虑到柴油的裂解价差在经历过去两周大幅回落后已估值偏低，且全球VGO燃料存在潜在供应偏紧的问题，未来裂解价差或再度走强。这意味着汽油、柴油生产利润短期或回归至同步提升的格局，并有机会支撑油价短期向上突破。
铁矿石：需求端支撑依然偏强，高位震荡。宏观情绪带来的估值调整较为有限，交易逻辑仍围绕下游需求端的预期变化展开。当前虽然钢材的理论即期利润并无太大改善，但市场对于成材端表需的持续改善和未来钢厂的开工情况仍抱有较高期待。同时在海外发运较为稳定的前提下，港口出现去库迹象，预计钢厂的补库预期也将有所加强。虽然基本面支撑较为突出，但政策端调控风险也不容小觑，建议以高位震荡对待。
期指：风险偏好回落，弱势震荡
期债：消息面刺激，修复行情延续
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：美元大涨，铜价承压
铝：考验下方支撑
锌：区间震荡
铅：再生铅贴水较窄，限制下方空间
镍：库存低位去化，镍价下方仍有支撑
不锈钢：一体化成本支撑，下方或有支撑
锡：企稳震荡
工业硅：弱势震荡为主
铁矿石：震荡反复
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：供需宽松，价格承压
锰硅：累库延续，上行受限
焦炭：情绪反复，宽幅震荡
焦煤：情绪反复，宽幅震荡
动力煤：观望为主，产销偏弱运行
玻璃：短线反弹 中期震荡市
PTA：原油下跌，估值短期回调
MEG：5-9反套操作
橡胶：震荡运行
沥青：或随成本回调
LLDPE：区间震荡
PP：短线或反弹 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：偏弱震荡 下方有支撑
尿素：震荡格局
苯乙烯：区间震荡
纯碱：现货偏强 中期震荡市
LPG：仍是震荡市
短纤：做缩加工费头寸止盈
PVC：偏强震荡，关注需求走势和上游开工
燃料油：小幅拉涨，裂解差继续修复
低硫燃料油：短线转强，高低硫价差趋稳
棕榈油：受美豆油破位下行影响
豆油：大豆压榨量偏低 支撑价格
豆粕：高位回调，并等待3月USDA报告
豆一：产区现货偏弱，期价延续偏弱
玉米：区间震荡
白糖：高位风急
棉花：纺企情况稳定 棉价跟随市场情绪波动
鸡蛋：正套格局显现
生猪：等待现货印证，短期调整
原油：回调或有限，不宜追空
品种：白糖
关注指数：★★★★
白糖：低估值背景下，减产驱动价格加速上涨。近期国际市场核心是交易印度限制出口，产量超预期下降，短期国际贸易流偏紧。国内市场核心是交易低估值，配额外进口成本高提拉国内价格，国内超预期减产则是刺激价格加速上涨的催化剂。短期国际贸易流偏紧的格局难以扭转，广西减产基本定性，上涨趋势延续。
品种：玻璃
关注指数：★★★★
玻璃：短期反弹，近期玻璃现货市场成交明显好转，华南区域开始逐步涨价。3月现货下游开工进一步恢复，地产成交进一步好转，市场或有阶段性反弹，但是当下市场高供应、高库存格局仍存，短期反弹后二季度或仍将回落
品种：工业硅
关注指数：★★★
工业硅：基本面弱势格局，关注成本的底部支撑。从工业硅现货基本面来看，基本面弱势格局未改，上周社会库存于枯水期再次累库，且库存仍处于高位，对价格有一定利空。从供给端来看，新疆地区新增产能持续放量。从需求侧来看，有机硅及铝合金刚需补库，在“金三银四”旺季预期落空的情形下后续增量空间不大，当下多晶硅为主要的发力点，但中间环节的库存压力限制硅粉厂集中下订单，仍需关注本月后续硅料的招标情况。后续来看，上半年整体硅价下行周期未改，3、4月份或随着库存去化而有价格的抵抗性反弹，但反弹的空间及幅度并不看高，后续随着丰水期到来，工业硅价格仍将进一步走弱。因此，短期内而言，盘面价格或有一定资金层面的支撑，但若继续下破则可以往下看到成本端的17000元/吨，更多关注成本端的支撑。
期指：情绪转弱，震荡整理
期债：债市上行突破，盘整持续
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：国内库存持续减少，支撑价格
铝：震荡，或临近方向选择
锌：多空交织，震荡运行
铅：短期震荡整理
镍：库存低位去化，镍价下方仍有支撑
不锈钢：库存高位压制，库存有待消化
锡：企稳震荡
工业硅：弱势基本面拖累盘面，关注成本支撑
铁矿石：宏观预期调整，估值下修
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：供需宽松，价格承压
锰硅：累库延续，上行受限
焦炭：预期等待证伪，震荡下行
焦煤：预期等待证伪，震荡下行
动力煤：观望为主，产销偏弱运行
玻璃：短线反弹 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：震荡偏弱
沥青：成本支撑，高位震荡
LLDPE：区间震荡
PP：短线或反弹 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：震荡偏弱
尿素：基本面压力抑制旺季上方空间
苯乙烯：偏强震荡
纯碱：现货偏强 中期震荡市
LPG：窄幅震荡
短纤：做缩加工费
PVC：窄幅震荡，关注需求走势
燃料油：仍然强于低硫，裂解差继续修复
低硫燃料油：天然气价格大跌，警惕低硫跟跌
棕榈油：产地仍缺乏大涨驱动
豆油：大豆压榨量偏低 支撑价格
豆粕：继续交易阿根廷减产担忧，跟随反弹
豆一：现货稳中回落，期价偏弱运行
玉米：区间震荡
白糖：加速上行
棉花：纺织企业情况稳定对棉价构成支撑
鸡蛋：宽幅震荡
生猪：预期先行，盘面提前收升水
原油：或延续强势，寻求突破
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品种：白糖
关注指数：★★★★
白糖：低估值背景下，减产驱动价格加速上涨。近期国际市场核心是交易印度限制出口，产量超预期下降，短期国际贸易流偏紧。国内市场核心是交易低估值，配额外进口成本高提拉国内价格，国内超预期减产则是刺激价格加速上涨的催化剂。短期国际贸易流偏紧的格局难以扭转，广西减产基本定性，上涨趋势延续。
品种：玻璃
关注指数：★★★★
玻璃：短期反弹，近期玻璃现货市场成交明显好转，华南区域开始逐步涨价。3月现货下游开工进一步恢复，地产成交进一步好转，市场或有阶段性反弹，但是当下市场高供应、高库存格局仍存，短期反弹后二季度或仍将回落
品种：工业硅
关注指数：★★★
工业硅：基本面弱势格局，关注成本的底部支撑。从工业硅现货基本面来看，基本面弱势格局未改，上周社会库存于枯水期再次累库，且库存仍处于高位，对价格有一定利空。从供给端来看，新疆地区新增产能持续放量。从需求侧来看，有机硅及铝合金刚需补库，在“金三银四”旺季预期落空的情形下后续增量空间不大，当下多晶硅为主要的发力点，但中间环节的库存压力限制硅粉厂集中下订单，仍需关注本月后续硅料的招标情况。后续来看，上半年整体硅价下行周期未改，3、4月份或随着库存去化而有价格的抵抗性反弹，但反弹的空间及幅度并不看高，后续随着丰水期到来，工业硅价格仍将进一步走弱。因此，短期内而言，盘面价格或有一定资金层面的支撑，但若继续下破则可以往下看到成本端的17000元/吨，更多关注成本端的支撑。
期指：情绪转弱，震荡整理
期债：债市上行突破，盘整持续
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：国内库存持续减少，支撑价格
铝：震荡，或临近方向选择
锌：多空交织，震荡运行
铅：短期震荡整理
镍：库存低位去化，镍价下方仍有支撑
不锈钢：库存高位压制，库存有待消化
锡：企稳震荡
工业硅：弱势基本面拖累盘面，关注成本支撑
铁矿石：宏观预期调整，估值下修
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：供需宽松，价格承压
锰硅：累库延续，上行受限
焦炭：预期等待证伪，震荡下行
焦煤：预期等待证伪，震荡下行
动力煤：观望为主，产销偏弱运行
玻璃：短线反弹 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：震荡偏弱
沥青：成本支撑，高位震荡
LLDPE：区间震荡
PP：短线或反弹 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：震荡偏弱
尿素：基本面压力抑制旺季上方空间
苯乙烯：偏强震荡
纯碱：现货偏强 中期震荡市
LPG：窄幅震荡
短纤：做缩加工费
PVC：窄幅震荡，关注需求走势
燃料油：仍然强于低硫，裂解差继续修复
低硫燃料油：天然气价格大跌，警惕低硫跟跌
棕榈油：产地仍缺乏大涨驱动
豆油：大豆压榨量偏低 支撑价格
豆粕：继续交易阿根廷减产担忧，跟随反弹
豆一：现货稳中回落，期价偏弱运行
玉米：区间震荡
白糖：加速上行
棉花：纺织企业情况稳定对棉价构成支撑
鸡蛋：宽幅震荡
生猪：预期先行，盘面提前收升水
原油：或延续强势，寻求突破
贵金属：驱动上来看，我们认为贵金属板块将继续维持震荡态势。随着信用卡消费数据、二手车等高频数据接连反弹，通胀韧性交易或初显矛头，市场对加息终点的预期后移动至6月，高度为5.5%。但这并不一定是尽头。倘若各分项继续反弹，且服务业薪资等分项仍未显著缓解，市场共识或将进一步向“Longer for higher”方向运行。则对贵金属来说，底部区间或将盘桓更久，拐头向上的趋势性做多机会将继续后置。短期来看，由于没有进一步驱动，贵金属将保持震荡态势，难以跌落的同时亦难获向上驱动。关注地缘政治因素是否进一步发酵。
期指：政策稳健，下有支撑
期债：真空期持续，债市盘整
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：国内库存减少，支撑短期价格
铝：波动收敛，关注方向选择
锌：短期内区间震荡运行
铅：短期震荡，中期重心或下移
镍：供应预期施压镍价，但低库存现实仍存
不锈钢：钢厂利润承压，一体化成本底部支撑
锡：重心下移
工业硅：社库累库，盘面弱势为主
铁矿石：高位反复
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：多空相持，高位震荡
锰硅：累库延续，上行受限
焦炭：预期等待证伪，高位震荡
焦煤：预期等待证伪，高位震荡
动力煤：观望为主，产销偏弱运行
玻璃：短线反弹难持续 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：成本支撑，短线或偏强
LLDPE：区间震荡
PP：短线或反弹 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：偏弱震荡
尿素：基本面压力抑制旺季上方空间
苯乙烯：8300-8700震荡市
纯碱：高位震荡 现货偏强
LPG：窄幅震荡
短纤：做缩加工费
PVC：短线仍然弱势，关注需求走势
燃料油：仍然强于低硫，裂解差继续修复
低硫燃料油：天然气与柴油止跌回升，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：短期偏强 但产地仍缺乏大涨驱动
豆油：大豆压榨量偏低 支撑价格
豆粕：阿根廷天气担忧，跟随美豆反弹
豆一：现货稳定，期价高位回调
玉米：区间震荡
白糖：震荡上行
棉花：关注实际需求 预期保持震荡走势
鸡蛋：宽幅震荡
生猪：屠宰压价失败，偏强调整
原油：或延续强势
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贵金属：驱动上来看，我们认为贵金属板块将继续维持震荡态势。随着信用卡消费数据、二手车等高频数据接连反弹，通胀韧性交易或初显矛头，市场对加息终点的预期后移动至6月，高度为5.5%。但这并不一定是尽头。倘若各分项继续反弹，且服务业薪资等分项仍未显著缓解，市场共识或将进一步向“Longer for higher”方向运行。则对贵金属来说，底部区间或将盘桓更久，拐头向上的趋势性做多机会将继续后置。短期来看，由于没有进一步驱动，贵金属将保持震荡态势，难以跌落的同时亦难获向上驱动。关注地缘政治因素是否进一步发酵。
期指：政策稳健，下有支撑
期债：真空期持续，债市盘整
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：国内库存减少，支撑短期价格
铝：波动收敛，关注方向选择
锌：短期内区间震荡运行
铅：短期震荡，中期重心或下移
镍：供应预期施压镍价，但低库存现实仍存
不锈钢：钢厂利润承压，一体化成本底部支撑
锡：重心下移
工业硅：社库累库，盘面弱势为主
铁矿石：高位反复
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：多空相持，高位震荡
锰硅：累库延续，上行受限
焦炭：预期等待证伪，高位震荡
焦煤：预期等待证伪，高位震荡
动力煤：观望为主，产销偏弱运行
玻璃：短线反弹难持续 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：成本支撑，短线或偏强
LLDPE：区间震荡
PP：短线或反弹 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：偏弱震荡
尿素：基本面压力抑制旺季上方空间
苯乙烯：8300-8700震荡市
纯碱：高位震荡 现货偏强
LPG：窄幅震荡
短纤：做缩加工费
PVC：短线仍然弱势，关注需求走势
燃料油：仍然强于低硫，裂解差继续修复
低硫燃料油：天然气与柴油止跌回升，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：短期偏强 但产地仍缺乏大涨驱动
豆油：大豆压榨量偏低 支撑价格
豆粕：阿根廷天气担忧，跟随美豆反弹
豆一：现货稳定，期价高位回调
玉米：区间震荡
白糖：震荡上行
棉花：关注实际需求 预期保持震荡走势
鸡蛋：宽幅震荡
生猪：屠宰压价失败，偏强调整
原油：或延续强势
镍：基本面与消息面共振，镍价短期承压运行。供应放量是当前镍价承压的核心逻辑，国内部分电积镍项目的投产兑现市场预期。同时，进口盈利刺激海外资源流入，镍板供应紧缺边际有所缓解，而下游需求以镍价回落后的备库为主，实质性消费还未明显复苏，现货升水跌势连连。在基本面弱势运行的底色下，市场消息称Nornickel正在以上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合定价模式向中国出售镍，该消息可能侧面反映出俄镍出货压力偏高。若俄镍增加流入国内，则有望进一步加剧供应宽松预期，镍价或将延续承压运行。
苯乙烯：苯乙烯开始走向成熟之路。（1）近月合约：EB2302、EB2303合约交割量明显增加，是未来持仓量增加的重要信号，苯乙烯开始走向主流成熟品种。虽然昨日江苏丽天、百安石化、江苏华西分别新增3300张、800张、500张仓单，但是盘面近月合约并没有大幅下跌，夜盘也仅是略有下跌，买卖双方均已打通核心堵点。在大投产以及交割环节打通的背景下，未来苯乙烯的基差月差波动率将会大幅降低。（2）行情研判：短期苯乙烯处于8300-8700区间震荡。3月关注两点，一是海外纯苯强支撑延续的时间，二是国内需求修复的速度与苯乙烯投产的拉扯。2月韩国出口美国纯苯10.98万吨，远高于历史同期的3万吨水平，海外调油逻辑在3月仍然难以证伪，短期偏强。进入3月后国内下游开工负荷进一步提升、苯乙烯本周负荷进一步降低，短期基本面支撑，但是预期4-5月仍然是苯乙烯新投产能压力大叠加大厂检修回归的压力，短期难以有趋势性上行，震荡为主。
期指策略：多单持有。逻辑：两会前市场观望情绪较浓，近期外资流入也有所减缓。但中期，我们依然认为经济与政策会带来指数的上行空间。海外，美1月CPI与零售等数据相继加重了市场对联储紧缩的预期，10年期国债收益率已逼近4%，海外近期无论是股市还是汇市均面临调整的压力，A股同样会受到波及。国内，我们认为核心依然是两方面。一是市场对经济修复始终存在偏谨慎心理，二是尽管政策对市场的驱动从未缺失但两会附近市场仍在关注政策的变化。
期指：等待两会靴子落地
期债：复苏预期升温，债市回调
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：现货贴水缩窄，限制价格回调
铝：震荡拉锯，日内振幅亦收敛
锌：多空博弈，区间震荡
铅：多空交织，震荡整理
镍：基本面与消息面共振，镍价承压运行
不锈钢：需求疲软拖累，库存未见明显去化
锡：夜盘再度跌落
工业硅：仍震荡，盘面弱势为主
铁矿石：震荡偏强
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：市场观望加剧，高位震荡
锰硅：库存压力明显，上行有限
焦炭：高位震荡
焦煤：高位震荡
动力煤：供需紧平衡，弱稳运行
玻璃：短线反弹难持续 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：市场情绪反复，短线偏强
LLDPE：短期偏弱，中期震荡市
PP：反弹难持续 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：短期偏弱 中期震荡市
尿素：多空激烈博弈，基差收敛
苯乙烯：走向成熟
纯碱：现货偏强 中期震荡市
LPG：横盘震荡整理
短纤：逢低买、做缩加工费
PVC：窄幅震荡，盘面仍有下行可能
燃料油：强于低硫，裂解差继续修复
低硫燃料油：短线仍有支撑，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：内外盘共振上涨
豆油：关注美豆下行风险
豆粕：美豆反弹，跟随反弹
豆一：高位回落，偏弱运行
玉米：区间震荡
白糖：区间震荡
棉花：乐观情绪推动回升 关注实际需求
鸡蛋：震荡调整
生猪：偏强震荡为主
原油：或延续强势
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镍：基本面与消息面共振，镍价短期承压运行。供应放量是当前镍价承压的核心逻辑，国内部分电积镍项目的投产兑现市场预期。同时，进口盈利刺激海外资源流入，镍板供应紧缺边际有所缓解，而下游需求以镍价回落后的备库为主，实质性消费还未明显复苏，现货升水跌势连连。在基本面弱势运行的底色下，市场消息称Nornickel正在以上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合定价模式向中国出售镍，该消息可能侧面反映出俄镍出货压力偏高。若俄镍增加流入国内，则有望进一步加剧供应宽松预期，镍价或将延续承压运行。
苯乙烯：苯乙烯开始走向成熟之路。（1）近月合约：EB2302、EB2303合约交割量明显增加，是未来持仓量增加的重要信号，苯乙烯开始走向主流成熟品种。虽然昨日江苏丽天、百安石化、江苏华西分别新增3300张、800张、500张仓单，但是盘面近月合约并没有大幅下跌，夜盘也仅是略有下跌，买卖双方均已打通核心堵点。在大投产以及交割环节打通的背景下，未来苯乙烯的基差月差波动率将会大幅降低。（2）行情研判：短期苯乙烯处于8300-8700区间震荡。3月关注两点，一是海外纯苯强支撑延续的时间，二是国内需求修复的速度与苯乙烯投产的拉扯。2月韩国出口美国纯苯10.98万吨，远高于历史同期的3万吨水平，海外调油逻辑在3月仍然难以证伪，短期偏强。进入3月后国内下游开工负荷进一步提升、苯乙烯本周负荷进一步降低，短期基本面支撑，但是预期4-5月仍然是苯乙烯新投产能压力大叠加大厂检修回归的压力，短期难以有趋势性上行，震荡为主。
期指策略：多单持有。逻辑：两会前市场观望情绪较浓，近期外资流入也有所减缓。但中期，我们依然认为经济与政策会带来指数的上行空间。海外，美1月CPI与零售等数据相继加重了市场对联储紧缩的预期，10年期国债收益率已逼近4%，海外近期无论是股市还是汇市均面临调整的压力，A股同样会受到波及。国内，我们认为核心依然是两方面。一是市场对经济修复始终存在偏谨慎心理，二是尽管政策对市场的驱动从未缺失但两会附近市场仍在关注政策的变化。
期指：等待两会靴子落地
期债：复苏预期升温，债市回调
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：现货贴水缩窄，限制价格回调
铝：震荡拉锯，日内振幅亦收敛
锌：多空博弈，区间震荡
铅：多空交织，震荡整理
镍：基本面与消息面共振，镍价承压运行
不锈钢：需求疲软拖累，库存未见明显去化
锡：夜盘再度跌落
工业硅：仍震荡，盘面弱势为主
铁矿石：震荡偏强
螺纹钢：供需双增，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：市场观望加剧，高位震荡
锰硅：库存压力明显，上行有限
焦炭：高位震荡
焦煤：高位震荡
动力煤：供需紧平衡，弱稳运行
玻璃：短线反弹难持续 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：市场情绪反复，短线偏强
LLDPE：短期偏弱，中期震荡市
PP：反弹难持续 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：短期偏弱 中期震荡市
尿素：多空激烈博弈，基差收敛
苯乙烯：走向成熟
纯碱：现货偏强 中期震荡市
LPG：横盘震荡整理
短纤：逢低买、做缩加工费
PVC：窄幅震荡，盘面仍有下行可能
燃料油：强于低硫，裂解差继续修复
低硫燃料油：短线仍有支撑，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：内外盘共振上涨
豆油：关注美豆下行风险
豆粕：美豆反弹，跟随反弹
豆一：高位回落，偏弱运行
玉米：区间震荡
白糖：区间震荡
棉花：乐观情绪推动回升 关注实际需求
鸡蛋：震荡调整
生猪：偏强震荡为主
原油：或延续强势
白糖：偏强震荡。国际市场驱动主要在于印度减产超预期，使其出口政策收紧确定性增强，短期国际贸易流偏紧，纽约原糖采用印度国内现货来定价，价格相对强势。国内市场的驱动不显著，核心是相对估值偏低，配额外进口成本拉高国内价格。考虑到产不足需仍在，高成本进口大势所趋，郑糖总体偏强震荡，以回调做多为主。
期指：等待政策落地，震荡偏强。昨日市场呈现温和放量上涨走势，同时商品期货、人民币、港股亦出现大涨。好于预期的2月PMI数据使得市场全面上修对“金三银四”经济修复预期。当前逐步进入到两会时间，在政策预期有一点憧憬，经济修复难以证伪的情况下，市场支撑明显，但进一步上行也须即将到来的两会利多加持。隔夜虽然加息预期升温拖累美股涨跌互现，但由于缺乏新的数据驱动，近两日美元、美债已呈现边际走稳态势。预计今日期指呈现大涨后的震荡偏强行情。
塑料：区间震荡。目前市场的核心驱动在于疫情防控放松带来的消费复苏和下游开工的逐步恢复。本周农膜开工上升1.14%，地膜生产进入旺季，规模企业维持满负生产。包装膜开工和订单也持续回升状态，均处于近3年同期的最高水平。因此刚需加囤货的持续扩张，将导致短期市场或偏强。但同时，聚乙烯供应端压力也较大，海南炼化、广东石化、劲海化工合计220万吨产能的投产，相当于聚乙烯月度产量约增加8%。高供应导致基差压力大，而持续弱基差会导致货物流转变慢，库存难以向下游转移。从库存方面看，本周生产企业库存略有上升，社会库存累库的幅度在放缓，表明当下供需格局在改善，但需求端的恢复能否抵消新增产能带来的压力仍需关注。在3月下旬前，需求恢复预期难证伪，市场将呈现区间震荡行情。
硅铁锰硅：跟随逻辑为主，独立驱动有限。首先，2月制造业PMI数据表现向好，从宏观情绪渲染角度为双硅在内的商品带来系统性驱动。其次，下游商品供需双增从产业需求传导角度为近期已然走弱的双硅带来价格提振。但是，回归产业供需表现，双硅当前产能过剩且库存高企，成本走弱让渡产业利润，其面临的独立向上驱动较为有限。短期受板块氛围渲染，有共振走强的可能，中期在黑色需求或有证伪和下游低利润的持续抑制下，其上方空间较为有限，或仍有价格反复的压力。
期指：拉高后的震荡
期债：PMI 超预期上行，债市震荡
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：中国制造业复苏明显，支撑价格
铝：震荡拉锯，价格振幅收敛
锌：区间震荡
铅：多空交织，震荡整理
镍：供应相对宽松，镍价承压运行
不锈钢：需求疲软运行，钢价触及成本底部
锡：夜盘再度跌落
工业硅：基本面弱势，盘面震荡为主
铁矿石：宏观数据带动情绪改善
螺纹钢：产量快速上升，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：宏观氛围向好，偏强震荡
锰硅：库存压力明显，上行有限
焦炭：高位震荡
焦煤：高位震荡
动力煤：供需紧平衡，弱稳运行
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：现货高位企稳，下行风险仍存
LLDPE：区间震荡
PP：反弹难持续 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：深跌有限 中期震荡市
尿素：宏观情绪支撑，震荡运行
苯乙烯：8300逢低买
纯碱：现货偏强 预期不乐观
LPG：震荡为主
短纤：逢低买、做缩加工费
PVC：弱势延续，短期或难有改观
燃料油：整体平稳，裂解差继续修复
低硫燃料油：短期弱势难以摆脱，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：产地报价稳定
豆油：短期粕弱油强
豆粕：美豆反弹，或有反弹
豆一：高位震荡
玉米：区间震荡
白糖：上调压力位
棉花：受经济数据利好提振
鸡蛋：区间震荡
生猪：短期情绪博弈，多单继续持有
原油：或延续强势
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白糖：偏强震荡。国际市场驱动主要在于印度减产超预期，使其出口政策收紧确定性增强，短期国际贸易流偏紧，纽约原糖采用印度国内现货来定价，价格相对强势。国内市场的驱动不显著，核心是相对估值偏低，配额外进口成本拉高国内价格。考虑到产不足需仍在，高成本进口大势所趋，郑糖总体偏强震荡，以回调做多为主。
期指：等待政策落地，震荡偏强。昨日市场呈现温和放量上涨走势，同时商品期货、人民币、港股亦出现大涨。好于预期的2月PMI数据使得市场全面上修对“金三银四”经济修复预期。当前逐步进入到两会时间，在政策预期有一点憧憬，经济修复难以证伪的情况下，市场支撑明显，但进一步上行也须即将到来的两会利多加持。隔夜虽然加息预期升温拖累美股涨跌互现，但由于缺乏新的数据驱动，近两日美元、美债已呈现边际走稳态势。预计今日期指呈现大涨后的震荡偏强行情。
塑料：区间震荡。目前市场的核心驱动在于疫情防控放松带来的消费复苏和下游开工的逐步恢复。本周农膜开工上升1.14%，地膜生产进入旺季，规模企业维持满负生产。包装膜开工和订单也持续回升状态，均处于近3年同期的最高水平。因此刚需加囤货的持续扩张，将导致短期市场或偏强。但同时，聚乙烯供应端压力也较大，海南炼化、广东石化、劲海化工合计220万吨产能的投产，相当于聚乙烯月度产量约增加8%。高供应导致基差压力大，而持续弱基差会导致货物流转变慢，库存难以向下游转移。从库存方面看，本周生产企业库存略有上升，社会库存累库的幅度在放缓，表明当下供需格局在改善，但需求端的恢复能否抵消新增产能带来的压力仍需关注。在3月下旬前，需求恢复预期难证伪，市场将呈现区间震荡行情。
硅铁锰硅：跟随逻辑为主，独立驱动有限。首先，2月制造业PMI数据表现向好，从宏观情绪渲染角度为双硅在内的商品带来系统性驱动。其次，下游商品供需双增从产业需求传导角度为近期已然走弱的双硅带来价格提振。但是，回归产业供需表现，双硅当前产能过剩且库存高企，成本走弱让渡产业利润，其面临的独立向上驱动较为有限。短期受板块氛围渲染，有共振走强的可能，中期在黑色需求或有证伪和下游低利润的持续抑制下，其上方空间较为有限，或仍有价格反复的压力。
期指：拉高后的震荡
期债：PMI 超预期上行，债市震荡
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：中国制造业复苏明显，支撑价格
铝：震荡拉锯，价格振幅收敛
锌：区间震荡
铅：多空交织，震荡整理
镍：供应相对宽松，镍价承压运行
不锈钢：需求疲软运行，钢价触及成本底部
锡：夜盘再度跌落
工业硅：基本面弱势，盘面震荡为主
铁矿石：宏观数据带动情绪改善
螺纹钢：产量快速上升，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：宏观氛围向好，偏强震荡
锰硅：库存压力明显，上行有限
焦炭：高位震荡
焦煤：高位震荡
动力煤：供需紧平衡，弱稳运行
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：现货高位企稳，下行风险仍存
LLDPE：区间震荡
PP：反弹难持续 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：深跌有限 中期震荡市
尿素：宏观情绪支撑，震荡运行
苯乙烯：8300逢低买
纯碱：现货偏强 预期不乐观
LPG：震荡为主
短纤：逢低买、做缩加工费
PVC：弱势延续，短期或难有改观
燃料油：整体平稳，裂解差继续修复
低硫燃料油：短期弱势难以摆脱，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：产地报价稳定
豆油：短期粕弱油强
豆粕：美豆反弹，或有反弹
豆一：高位震荡
玉米：区间震荡
白糖：上调压力位
棉花：受经济数据利好提振
鸡蛋：区间震荡
生猪：短期情绪博弈，多单继续持有
原油：或延续强势
PTA：低加工费模式较难持续，PTA装置纷纷减产，PTA短期偏强，多PTA空PF，5-9正套操作，现货正套操作。当前PTA现货加工费240元/吨,全行业亏损，企业开工积极性下降。近日
恒力石化220万吨装置检修、四川能投计划外停车、逸盛大化降负荷，PTA开工率将降至68%左右，供应明显收紧，3月份存去库预期，刚需方面聚酯开工提升至86%。不过当前聚酯开工水平之下，长丝环节产销持续低迷，未来库存压力将进一步显现。织造工厂本周阶段性备库，加上聚酯促销，带动产销阶段性好转，这种现象持续性较差，因此对于原料端的成本驱动并不强。PX广东揭阳石化投产，供应短线小幅宽松，PX石脑油价差支撑偏弱，然而石脑油整体偏强，对PX形成支撑，单边价格偏强看待。然终端消费仍疲软，建议多PTA空PF。
PVC：短期受累库影响表现偏弱，暂时不宜看多。上周PVC市场再次出现社会库存累积的现象，导致市场对于当下旺季需求走势产生一定悲观情绪，盘面近两个交易日下行趋势较为明显。目前来看，尽管下游开工仍在回升，但处于历史高位的库存以及上游平稳开工带来的供应增量仍然会导致供给相对过剩。因此短期内如果需求无法匹配当前的供应水平，那么随着累库的延续，盘面仍有可能进一步下行。
国债期货：主力合约均已切换至06，昨日盘中三大合约整体低开高走。央行四季度货币政策执行报告首先承认了疫情放开后经济有所回升，但仍强调稳和精准的政策基调，整体降息预期较为有限，预计未来5年期LPR有小幅下降可能性继续支持地产行业复苏。二中全会公报释放了统筹和求稳的基调，因此市场对于周末会议的强刺激政策出台有所落空。预计2月景气度数据和社融数据成色更足，国债期货未来或震荡走弱。
尿素：短期或持续承压运行。原料价格回调与基本面压力产生共振，整体驱动向下。原料方面，在下游持续抵制高价煤背景下，负反馈压力导致化工煤整体销售压力增大，近日产地降价煤矿逐渐变多，榆林地区降价幅度较大。整体尿素原料端在上周内蒙古矿山事件之后看涨情绪有所消退，估值逐渐回调。基本面维度，供应端压力或从本周开始逐渐传导至现货市场。此前回弹行情已释放部分后置的贸易商现货抄底需求，整体农业需求或在苏皖返青肥备肥高峰期之后出现周度级别的需求回落。本周开始伴随河南等地区少部分国储抛储，现货市场供应压力逐渐增强。尿素基本面在周度级别供增需减格局之下压力较大。此外，尿素高库存矛盾或将逐渐显现，供销社体系下的可流通社会库存和国储体系下的非流通社会库存或均呈现同比上升的情况，因此，终端对尿素的需求将部分流向社会库中，工厂收单环节压力或逐渐增大，价格上方空间较小。
期指：重回震荡
期债：关注 PMI 指数，债市逆势修复
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：海外库存走低，支撑价格
铝：18300附近继续获得支撑，震荡拉锯
锌：多空交织，震荡调整
铅：多空交织，震荡运行
镍：悲观预期弥漫，现货升水下调
不锈钢：不锈钢供增需弱，钢价承压运行
锡：夜盘再度跌落
工业硅：盘面仍表现弱势震荡
铁矿石：震荡反复
螺纹钢：产量快速上升，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：板块共振走弱，震荡延续
锰硅：库存压力明显，价格承压
焦炭：冲高回落，高位震荡
焦煤：冲高回落，高位震荡
动力煤：供需紧平衡，企稳反弹
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：进入低开工模式，多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：震荡运行
沥青：震荡延续
LLDPE：区间震荡
PP：短期或有压力 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：深跌有限 中期震荡市
尿素：趋势仍偏弱
苯乙烯：8300逢低买
纯碱：现货偏强 预期不乐观
LPG：仍是震荡市
短纤：6800逢低买
PVC：弱势延续，需求仍是关键
燃料油：整体平稳，裂解差继续修复
低硫燃料油：震荡走势为主，高低硫价差暂时企稳
棕榈油：受美豆油下行影响
豆油：短期供应偏紧抵消美豆下行压力
豆粕：美豆收跌，偏弱运行
豆一：国际豆价回落影响，偏弱运行
玉米：区间震荡
白糖：农产品普跌
棉花：等待短期支撑确认
鸡蛋：震荡调整
生猪：多单继续持有
原油：或延续强势
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PTA：低加工费模式较难持续，PTA装置纷纷减产，PTA短期偏强，多PTA空PF，5-9正套操作，现货正套操作。当前PTA现货加工费240元/吨,全行业亏损，企业开工积极性下降。近日恒力石化220万吨装置检修、四川能投计划外停车、逸盛大化降负荷，PTA开工率将降至68%左右，供应明显收紧，3月份存去库预期，刚需方面聚酯开工提升至86%。不过当前聚酯开工水平之下，长丝环节产销持续低迷，未来库存压力将进一步显现。织造工厂本周阶段性备库，加上聚酯促销，带动产销阶段性好转，这种现象持续性较差，因此对于原料端的成本驱动并不强。PX广东揭阳石化投产，供应短线小幅宽松，PX石脑油价差支撑偏弱，然而石脑油整体偏强，对PX形成支撑，单边价格偏强看待。然终端消费仍疲软，建议多PTA空PF。
PVC：短期受累库影响表现偏弱，暂时不宜看多。上周PVC市场再次出现社会库存累积的现象，导致市场对于当下旺季需求走势产生一定悲观情绪，盘面近两个交易日下行趋势较为明显。目前来看，尽管下游开工仍在回升，但处于历史高位的库存以及上游平稳开工带来的供应增量仍然会导致供给相对过剩。因此短期内如果需求无法匹配当前的供应水平，那么随着累库的延续，盘面仍有可能进一步下行。
国债期货：主力合约均已切换至06，昨日盘中三大合约整体低开高走。央行四季度货币政策执行报告首先承认了疫情放开后经济有所回升，但仍强调稳和精准的政策基调，整体降息预期较为有限，预计未来5年期LPR有小幅下降可能性继续支持地产行业复苏。二中全会公报释放了统筹和求稳的基调，因此市场对于周末会议的强刺激政策出台有所落空。预计2月景气度数据和社融数据成色更足，国债期货未来或震荡走弱。
尿素：短期或持续承压运行。原料价格回调与基本面压力产生共振，整体驱动向下。原料方面，在下游持续抵制高价煤背景下，负反馈压力导致化工煤整体销售压力增大，近日产地降价煤矿逐渐变多，榆林地区降价幅度较大。整体尿素原料端在上周内蒙古矿山事件之后看涨情绪有所消退，估值逐渐回调。基本面维度，供应端压力或从本周开始逐渐传导至现货市场。此前回弹行情已释放部分后置的贸易商现货抄底需求，整体农业需求或在苏皖返青肥备肥高峰期之后出现周度级别的需求回落。本周开始伴随河南等地区少部分国储抛储，现货市场供应压力逐渐增强。尿素基本面在周度级别供增需减格局之下压力较大。此外，尿素高库存矛盾或将逐渐显现，供销社体系下的可流通社会库存和国储体系下的非流通社会库存或均呈现同比上升的情况，因此，终端对尿素的需求将部分流向社会库中，工厂收单环节压力或逐渐增大，价格上方空间较小。
期指：重回震荡
期债：关注 PMI 指数，债市逆势修复
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：海外库存走低，支撑价格
铝：18300附近继续获得支撑，震荡拉锯
锌：多空交织，震荡调整
铅：多空交织，震荡运行
镍：悲观预期弥漫，现货升水下调
不锈钢：不锈钢供增需弱，钢价承压运行
锡：夜盘再度跌落
工业硅：盘面仍表现弱势震荡
铁矿石：震荡反复
螺纹钢：产量快速上升，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：板块共振走弱，震荡延续
锰硅：库存压力明显，价格承压
焦炭：冲高回落，高位震荡
焦煤：冲高回落，高位震荡
动力煤：供需紧平衡，企稳反弹
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：进入低开工模式，多PTA空短纤
MEG：5-9反套操作
橡胶：震荡运行
沥青：震荡延续
LLDPE：区间震荡
PP：短期或有压力 中期震荡市
纸浆：震荡运行
甲醇：深跌有限 中期震荡市
尿素：趋势仍偏弱
苯乙烯：8300逢低买
纯碱：现货偏强 预期不乐观
LPG：仍是震荡市
短纤：6800逢低买
PVC：弱势延续，需求仍是关键
燃料油：整体平稳，裂解差继续修复
低硫燃料油：震荡走势为主，高低硫价差暂时企稳
棕榈油：受美豆油下行影响
豆油：短期供应偏紧抵消美豆下行压力
豆粕：美豆收跌，偏弱运行
豆一：国际豆价回落影响，偏弱运行
玉米：区间震荡
白糖：农产品普跌
棉花：等待短期支撑确认
鸡蛋：震荡调整
生猪：多单继续持有
原油：或延续强势
品种：玻璃
关注指数：★★★★
玻璃：短期有压力，1450-1480区间低估值区域需要追空要谨慎。现货市场成交再次持续走弱，高产量、高库存压力仍在延续。近期现货部分区域进一步降价推升了市场压力。需要注意的是2月下旬开始地产成交好转，3月后玻璃需求环比2月会有好转，因此在低价区域追空需要谨慎，中期市场或将逐步转为震荡市。
品种：原油
关注指数：★★★★
原油：昨夜，美元指数波动下内外盘油价小幅回调，呈现弱势震荡。我们短期对于油价走势的观点不变，即对一季度油价维持1月以来“谨慎看多”的判断，核心逻辑如下：第一，因美联储议息会议结果的不确定对油价可能产生的潜在利空暂时出尽。第二，美欧季节性快速累库利空出尽。第三，亚太炼厂开启原料油采购的基本格局不变。策略上，周度级别策略关注逢低多，季度级别策略关注逢高空，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”。
品种：贵金属
关注指数：★★★
贵金属：驱动上来看，我们认为贵金属板块将继续维持震荡偏弱态势。随着超预期的CPI、PCE数据公布，通胀韧性交易初显矛头，市场对加息终点的预期后移动至6月，高度为5.5%。但这并不一定是尽头，倘若未来二手车、
大宗商品等分项反弹，且服务业薪资等分项仍未显著缓解，市场共识或将进一步向“Longerforhigher”方向运行，则对贵金属来说，底部区间或将盘桓更久，拐头向上的趋势性做多机会将继续后置。短期来看，偏强的利率和美元表现，亦会使得贵金属承压。
期指：情绪再度企稳，震荡偏强
期债：一致性预期“弱收敛”，震荡持续
黄金：高位回落
白银：继续走弱
铜：美元指数略有回落，支撑价格
铝：18500关口附近震荡
锌：库存偏低，限制价格下方空间
铅：再生铅贴水收窄，支撑价格
镍：供应边际增加，镍价承压运行
不锈钢：钢厂利润承压，库存顶部显现
锡：企稳震荡
工业硅：现货持续上行，维持震荡偏强判断
铁矿石：震荡偏弱
螺纹钢：情绪主导，高位反复
热轧卷板：情绪主导，高位反复
硅铁：需求预期承压，偏弱震荡
锰硅：供需相对宽松，上行受限
焦炭：成本坍塌，偏弱震荡
焦煤：现货出现下行压力，偏弱震荡
动力煤：坑口以及港口弱势延续
玻璃：市场逐步转为弱势震荡
PTA：多SC空PTA
MEG：短期存支撑
橡胶：震荡偏弱
沥青：现货小幅回落，下方空间有限
LLDPE：短期不追空，中期震荡市
PP：短期偏弱 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：基差偏强 谨慎追空
尿素：现货市场压力逐渐显现
苯乙烯：短期观望
纯碱：偏弱震荡 深跌有限
LPG：盘面走弱
短纤：逢高做缩加工费
PVC：短期或以震荡为主，需求走势仍是关键
燃料油：俄油禁令生效，短期或强于低硫
低硫燃料油：柴油与天然气跌势暂缓，低硫转入震荡
棕榈油：缺乏明确驱动 产地价格不强
豆油：关注美豆走势
豆粕：高位震荡
豆一：高位调整
玉米：区间震荡
白糖：原糖35价差走高
棉花：市场情绪降温 关注技术支撑
鸡蛋：区间震荡
生猪：情绪转强，多单继续持有
原油：或延续强势
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品种：玻璃
关注指数：★★★★
玻璃：短期有压力，1450-1480区间低估值区域需要追空要谨慎。现货市场成交再次持续走弱，高产量、高库存压力仍在延续。近期现货部分区域进一步降价推升了市场压力。需要注意的是2月下旬开始地产成交好转，3月后玻璃需求环比2月会有好转，因此在低价区域追空需要谨慎，中期市场或将逐步转为震荡市。
品种：原油
关注指数：★★★★
原油：昨夜，美元指数波动下内外盘油价小幅回调，呈现弱势震荡。我们短期对于油价走势的观点不变，即对一季度油价维持1月以来“谨慎看多”的判断，核心逻辑如下：第一，因美联储议息会议结果的不确定对油价可能产生的潜在利空暂时出尽。第二，美欧季节性快速累库利空出尽。第三，亚太炼厂开启原料油采购的基本格局不变。策略上，周度级别策略关注逢低多，季度级别策略关注逢高空，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”。
品种：贵金属
关注指数：★★★
贵金属：驱动上来看，我们认为贵金属板块将继续维持震荡偏弱态势。随着超预期的CPI、PCE数据公布，通胀韧性交易初显矛头，市场对加息终点的预期后移动至6月，高度为5.5%。但这并不一定是尽头，倘若未来二手车、大宗商品等分项反弹，且服务业薪资等分项仍未显著缓解，市场共识或将进一步向“Longerforhigher”方向运行，则对贵金属来说，底部区间或将盘桓更久，拐头向上的趋势性做多机会将继续后置。短期来看，偏强的利率和美元表现，亦会使得贵金属承压。
期指：情绪再度企稳，震荡偏强
期债：一致性预期“弱收敛”，震荡持续
黄金：高位回落
白银：继续走弱
铜：美元指数略有回落，支撑价格
铝：18500关口附近震荡
锌：库存偏低，限制价格下方空间
铅：再生铅贴水收窄，支撑价格
镍：供应边际增加，镍价承压运行
不锈钢：钢厂利润承压，库存顶部显现
锡：企稳震荡
工业硅：现货持续上行，维持震荡偏强判断
铁矿石：震荡偏弱
螺纹钢：情绪主导，高位反复
热轧卷板：情绪主导，高位反复
硅铁：需求预期承压，偏弱震荡
锰硅：供需相对宽松，上行受限
焦炭：成本坍塌，偏弱震荡
焦煤：现货出现下行压力，偏弱震荡
动力煤：坑口以及港口弱势延续
玻璃：市场逐步转为弱势震荡
PTA：多SC空PTA
MEG：短期存支撑
橡胶：震荡偏弱
沥青：现货小幅回落，下方空间有限
LLDPE：短期不追空，中期震荡市
PP：短期偏弱 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：基差偏强 谨慎追空
尿素：现货市场压力逐渐显现
苯乙烯：短期观望
纯碱：偏弱震荡 深跌有限
LPG：盘面走弱
短纤：逢高做缩加工费
PVC：短期或以震荡为主，需求走势仍是关键
燃料油：俄油禁令生效，短期或强于低硫
低硫燃料油：柴油与天然气跌势暂缓，低硫转入震荡
棕榈油：缺乏明确驱动 产地价格不强
豆油：关注美豆走势
豆粕：高位震荡
豆一：高位调整
玉米：区间震荡
白糖：原糖35价差走高
棉花：市场情绪降温 关注技术支撑
鸡蛋：区间震荡
生猪：情绪转强，多单继续持有
原油：或延续强势
期指：外部扰动延续，或仍调整。上周五公布的美国PCE 物价指数超预期，通胀压力仍让市场继续担忧美联储政策鹰派，美股、美债、美元均传递出对国内市场利空信号，人民币跌至近7关口。当前海外方面仍是最大扰动。而国内方面利多不足。央行货币政策执行报告显示对经济判断更趋乐观，市场担忧政策宽松力度减弱。预计今日市场弱势整固，但大概率低开，故不宜过度追空。后期一方面关注海外方面是否在利空集中宣泄后有所情绪企稳；国内方面更须关注二中全会后机构改革落地、PMI数据和两会政策及人事安排能否传递出利多信号，扭转偏弱的情绪。
生猪：现货稳中偏强，多单继续持有。近期现货持续上涨至16元/公斤，触及外购仔猪育肥成本线，养殖端出栏积极性提升，2月尚处于季节性消费淡季，市场博弈情绪加剧。然而，根据各地草根调研数据，2月二次育肥群体多以观望态度为主，3-4月或为集中入场时间点，存在进一步助推猪价的可能，短期现货易涨难跌，多单继续持有。
铜：美元指数反弹施压价格，但是基本面预期限制价格回落空间。美国1月核心PCE物价指数超预期上行，投资者担心美联储加大紧缩力度，美元指数回升，施压风险资产价格。但是基本面预期将限制价格回调，甚至对价格形成支撑。首先，海外需求依然表现良好，欧美铜到港Premium处于较高水平；LME和COMEX铜库存回落，绝对库存量处于历史同期低位。其次，消费旺季存在预期，且价格回调后能够吸引下游企业补库，预计国内社会库存将面临下降拐点。同时，海外铜矿供应扰动不断增强，且4月多家大型冶炼厂将进行检修，影响未来精铜供应。套利方面，出口有盈利，内外反套可以持有，也可以将虚盘转现货，赚取出口利润。
豆油：阶段性供应偏紧，但影响有限，预计豆油维持震荡走势。3月下旬之前，因大豆到港量偏少，国内大豆压榨量预计下降，将导致豆油供应受限，不过，国家投放储备豆油，而且下游阶段性补库完成后豆油需求转淡，所以预计对价格的影响有限，3月底大豆大量到港后，豆油供应将大幅回升。短期棕榈油偏强对豆油形成一定支撑，但是一方面现货豆棕价差偏大，另一方面3月底以后大豆将大量到港，以上两个因素均减弱棕榈油对豆油的支撑。综合来看，豆油仍然缺乏明显的上涨驱动，预计维持震荡走势，建议等待这波反弹结束后做空。
期指：短期或仍调整
期债：PMI 预期或提前落地
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：美元上涨，施压价格
铝：一波三折，震荡思路
锌：多空交织，震荡调整
铅：多空交织，震荡运行
镍：供应预期施压镍价，外盘流动性预期修复
不锈钢：强预期尚未兑现，基本面弱势拖累
锡：继续走软
工业硅：社库去化，价格或存上行驱动
铁矿石：延续高位震荡
螺纹钢：产量快速上升，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：需求观望加剧，震荡延续
锰硅：库存相对高企，价格承压
焦炭：提涨周期开启，偏强震荡
焦煤：偏强震荡
动力煤：供需紧平衡，企稳反弹
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤/PX
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：震荡延续，关注排产兑现情况
LLDPE：区间震荡
PP：短期或有压力 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：反弹或有限 上方存压制
尿素：承压运行
苯乙烯：偏强震荡
纯碱：高位震荡 上方压制明显
LPG：震荡下行
短纤：逢高做缩加工费
PVC：再次累库，警惕回撤
燃料油：小幅回撤，裂解差开始修复
低硫燃料油：短线难有反弹，高低硫价差暂时企稳
棕榈油：国内降库预期 关注美豆油影响
豆油：预期供需双弱
豆粕：美豆期价及汇率影响，偏弱或中性震荡
豆一：部分粮库收购价上调，期价仍高位震荡
玉米：有所回落
白糖：区间震荡
棉花：预计短期走势偏震荡
鸡蛋：驱动不显，维持震荡
生猪：多单继续持有
原油：或延续反弹
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期指：外部扰动延续，或仍调整。上周五公布的美国PCE 物价指数超预期，通胀压力仍让市场继续担忧美联储政策鹰派，美股、美债、美元均传递出对国内市场利空信号，人民币跌至近7关口。当前海外方面仍是最大扰动。而国内方面利多不足。央行货币政策执行报告显示对经济判断更趋乐观，市场担忧政策宽松力度减弱。预计今日市场弱势整固，但大概率低开，故不宜过度追空。后期一方面关注海外方面是否在利空集中宣泄后有所情绪企稳；国内方面更须关注二中全会后机构改革落地、PMI数据和两会政策及人事安排能否传递出利多信号，扭转偏弱的情绪。
生猪：现货稳中偏强，多单继续持有。近期现货持续上涨至16元/公斤，触及外购仔猪育肥成本线，养殖端出栏积极性提升，2月尚处于季节性消费淡季，市场博弈情绪加剧。然而，根据各地草根调研数据，2月二次育肥群体多以观望态度为主，3-4月或为集中入场时间点，存在进一步助推猪价的可能，短期现货易涨难跌，多单继续持有。
铜：美元指数反弹施压价格，但是基本面预期限制价格回落空间。美国1月核心PCE物价指数超预期上行，投资者担心美联储加大紧缩力度，美元指数回升，施压风险资产价格。但是基本面预期将限制价格回调，甚至对价格形成支撑。首先，海外需求依然表现良好，欧美铜到港Premium处于较高水平；LME和COMEX铜库存回落，绝对库存量处于历史同期低位。其次，消费旺季存在预期，且价格回调后能够吸引下游企业补库，预计国内社会库存将面临下降拐点。同时，海外铜矿供应扰动不断增强，且4月多家大型冶炼厂将进行检修，影响未来精铜供应。套利方面，出口有盈利，内外反套可以持有，也可以将虚盘转现货，赚取出口利润。
豆油：阶段性供应偏紧，但影响有限，预计豆油维持震荡走势。3月下旬之前，因大豆到港量偏少，国内大豆压榨量预计下降，将导致豆油供应受限，不过，国家投放储备豆油，而且下游阶段性补库完成后豆油需求转淡，所以预计对价格的影响有限，3月底大豆大量到港后，豆油供应将大幅回升。短期棕榈油偏强对豆油形成一定支撑，但是一方面现货豆棕价差偏大，另一方面3月底以后大豆将大量到港，以上两个因素均减弱棕榈油对豆油的支撑。综合来看，豆油仍然缺乏明显的上涨驱动，预计维持震荡走势，建议等待这波反弹结束后做空。
期指：短期或仍调整
期债：PMI 预期或提前落地
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：美元上涨，施压价格
铝：一波三折，震荡思路
锌：多空交织，震荡调整
铅：多空交织，震荡运行
镍：供应预期施压镍价，外盘流动性预期修复
不锈钢：强预期尚未兑现，基本面弱势拖累
锡：继续走软
工业硅：社库去化，价格或存上行驱动
铁矿石：延续高位震荡
螺纹钢：产量快速上升，高位反复
热轧卷板：高位反复
硅铁：需求观望加剧，震荡延续
锰硅：库存相对高企，价格承压
焦炭：提涨周期开启，偏强震荡
焦煤：偏强震荡
动力煤：供需紧平衡，企稳反弹
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：多PTA空短纤/PX
MEG：5-9反套操作
橡胶：宽幅震荡
沥青：震荡延续，关注排产兑现情况
LLDPE：区间震荡
PP：短期或有压力 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：反弹或有限 上方存压制
尿素：承压运行
苯乙烯：偏强震荡
纯碱：高位震荡 上方压制明显
LPG：震荡下行
短纤：逢高做缩加工费
PVC：再次累库，警惕回撤
燃料油：小幅回撤，裂解差开始修复
低硫燃料油：短线难有反弹，高低硫价差暂时企稳
棕榈油：国内降库预期 关注美豆油影响
豆油：预期供需双弱
豆粕：美豆期价及汇率影响，偏弱或中性震荡
豆一：部分粮库收购价上调，期价仍高位震荡
玉米：有所回落
白糖：区间震荡
棉花：预计短期走势偏震荡
鸡蛋：驱动不显，维持震荡
生猪：多单继续持有
原油：或延续反弹
焦煤焦炭：煤焦近期上涨逻辑除了受到消息层面的影响以外，终端成交陆续好转对原料价格同样形成一定支撑。首先，供应方面，煤炭产量在煤矿突发安全生产事故的影响下，有阶段性收紧的可能，特别是两会前，市场对安全生产造成的供应扰动较为敏感。从进口来看，考虑到当前蒙古仍处于节日假期当中，通关车辆有所下滑，国内外供应扰动使得焦煤期现价格均有上行驱动。需求方面，从下游采购情绪来看近期终端建材市场成交活跃，焦化厂提涨意愿渐显，随着后续提涨的落地焦企利润以及补库采购节奏或将得到改善，但短期而言在真实需求启动前原料采购氛围仍以满足刚需为主，建议投资者追涨谨慎。
豆粕：市场继续验证我们之前的看空观点，巴西大豆加速上市给全球豆类价格带来持续的压力。巴西北部地区农民反馈今年大豆单产好于官方预估水平，而此前较为干旱的南里奥格兰德州季节性降雨回归，有利于大豆单产的恢复，市场关注点转为巴西大豆的供应节奏上，因此从中长期角度看，豆类价格向下趋势比较明显。单从短期看，阿根廷全境降水始终不够充分，市场对阿根廷大豆的担忧始终无法释怀，并且美国国内大豆库存压力不大，支撑了近月合约的价格，呈现近强远弱的格局。
期指：观望情绪抬头，震荡整固
期债：股市扰动延续，债市震荡
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：海外库存减少，限制价格回调
铝：20日均线未能突破，重心再度下移
锌：高价反噬需求，震荡调整
铅：区间震荡
镍：基本面弱势压制，镍价下探技术面支撑位
不锈钢：库存见顶微降，市场交易需求修复预期
锡：继续走软
工业硅：厂库累库，基本面弱势为主
铁矿石：高位反复
螺纹钢：低库存支撑，高位震荡
热轧卷板：供需双增，高位震荡
硅铁：需求边际修复，偏强震荡
锰硅：产业矛盾有限，震荡延续
焦炭：偏强震荡
焦煤：偏强震荡
动力煤：港口报价企稳反弹
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：弱现实强预期，短期震荡市
MEG：趋势仍偏弱
橡胶：震荡运行
沥青：现货见顶回落，关注排产兑现
LLDPE：震荡整理
PP：短期或有压力 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：短期偏强 中期震荡市
尿素：上方仍有压力
苯乙烯：偏强震荡
纯碱：上方压制明显
LPG：偏弱震荡
短纤：逢高做缩加工费
PVC：窄幅震荡，关注库存走势
燃料油：小幅回撤，裂解差开始修复
低硫燃料油：天然气与柴油拖累作用仍在，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：国内降库预期 产地上涨动能稍弱
豆油：关注前高附近的压力
豆粕：美豆收跌，偏弱震荡
豆一：高位震荡延续
玉米：上方空间有限
白糖：打开上方空间
棉花：短期缺乏上涨驱动 暂时观望
鸡蛋：短线或有反套机会
生猪：逢回调做多为主
原油：或开启反弹
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焦煤焦炭：煤焦近期上涨逻辑除了受到消息层面的影响以外，终端成交陆续好转对原料价格同样形成一定支撑。首先，供应方面，煤炭产量在煤矿突发安全生产事故的影响下，有阶段性收紧的可能，特别是两会前，市场对安全生产造成的供应扰动较为敏感。从进口来看，考虑到当前蒙古仍处于节日假期当中，通关车辆有所下滑，国内外供应扰动使得焦煤期现价格均有上行驱动。需求方面，从下游采购情绪来看近期终端建材市场成交活跃，焦化厂提涨意愿渐显，随着后续提涨的落地焦企利润以及补库采购节奏或将得到改善，但短期而言在真实需求启动前原料采购氛围仍以满足刚需为主，建议投资者追涨谨慎。
豆粕：市场继续验证我们之前的看空观点，巴西大豆加速上市给全球豆类价格带来持续的压力。巴西北部地区农民反馈今年大豆单产好于官方预估水平，而此前较为干旱的南里奥格兰德州季节性降雨回归，有利于大豆单产的恢复，市场关注点转为巴西大豆的供应节奏上，因此从中长期角度看，豆类价格向下趋势比较明显。单从短期看，阿根廷全境降水始终不够充分，市场对阿根廷大豆的担忧始终无法释怀，并且美国国内大豆库存压力不大，支撑了近月合约的价格，呈现近强远弱的格局。
期指：观望情绪抬头，震荡整固
期债：股市扰动延续，债市震荡
黄金：保持震荡态势
白银：震荡回调
铜：海外库存减少，限制价格回调
铝：20日均线未能突破，重心再度下移
锌：高价反噬需求，震荡调整
铅：区间震荡
镍：基本面弱势压制，镍价下探技术面支撑位
不锈钢：库存见顶微降，市场交易需求修复预期
锡：继续走软
工业硅：厂库累库，基本面弱势为主
铁矿石：高位反复
螺纹钢：低库存支撑，高位震荡
热轧卷板：供需双增，高位震荡
硅铁：需求边际修复，偏强震荡
锰硅：产业矛盾有限，震荡延续
焦炭：偏强震荡
焦煤：偏强震荡
动力煤：港口报价企稳反弹
玻璃：短期有压力 中期震荡市
PTA：弱现实强预期，短期震荡市
MEG：趋势仍偏弱
橡胶：震荡运行
沥青：现货见顶回落，关注排产兑现
LLDPE：震荡整理
PP：短期或有压力 中期震荡市
纸浆：震荡偏弱
甲醇：短期偏强 中期震荡市
尿素：上方仍有压力
苯乙烯：偏强震荡
纯碱：上方压制明显
LPG：偏弱震荡
短纤：逢高做缩加工费
PVC：窄幅震荡，关注库存走势
燃料油：小幅回撤，裂解差开始修复
低硫燃料油：天然气与柴油拖累作用仍在，高低硫价差进一步收窄
棕榈油：国内降库预期 产地上涨动能稍弱
豆油：关注前高附近的压力
豆粕：美豆收跌，偏弱震荡
豆一：高位震荡延续
玉米：上方空间有限
白糖：打开上方空间
棉花：短期缺乏上涨驱动 暂时观望
鸡蛋：短线或有反套机会
生猪：逢回调做多为主
原油：或开启反弹
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