期货小芳

节后成交清淡，价格回落【现货】2月2日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17100元/吨，环比减少150元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价17050元/吨，环比减少50元/吨。华东SI4210工业硅市场均价19000元/吨，环比不变；有机硅用Si4210市场均价19350元/吨，环比不变。【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，四川地区成本高企，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。据SMM，节后北方产区以低品位硅供应居多，南方产区以高品位硅供应较多。新疆、内蒙古等地硅厂春节期间保持着较高的开工率，价格压力较大；但南方地区成本普遍偏高，且出口带动下高品位硅成交不错，价格较为坚挺。【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%。节后报价小幅回升，需求恢复可期。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，由于龙头企业撑市以及下游环节节前的相继提价，多晶硅价格有所反弹。铝合金方面，原生铝合金企业产线春节基本不放假维持正常生产，再生铝合金企业复工较晚，预计将陆续复工。【库存】截止1月28日，工业硅黄埔港库存2万吨，环比无变化；天津港库存4万吨，环比增加0.1万吨；昆明港6.5吨，环比增加0.1万吨。与往年相比，工业硅社会库存共12.5万吨，同比增长76.05%，库存大幅高于往年，随着西南地区停炉增加，预计累库趋势放缓。【逻辑】供应方面，北方连续开工，西南地区因高成本停炉增加，南北分化。行业平均生产成本约在17700元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，下游需求预计将逐步恢复，关注库存情况。工业硅基本面近期成交较少、供需双弱，下方存在强成本支撑，需求及高库存抑制上涨幅度，预计短期工业硅价格以震荡为主，但对于今年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑参考17000元/吨逢回调做多。【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多

仅供参考，不作为投资建议。

财联社2月3日讯,美国大型油企康菲石油.周四表示，伴随着油价上涨，公司2022年的利润增长了一倍多，达到187亿美元，为2012年分拆炼油业务以来的最高水平。

康菲石油总部位于德克萨斯州休斯顿，是全球最大的独立石油和天然气生产商之一。

不过，受当日油价下跌以及第四季度利润不及预期影响，康菲石油股价周四下跌逾5%，收报111.3美元。

根据Refinitiv的数据，经调整后，康菲石油第四季度利润为每股2.71美元，低于预期的每股2.81美元。

康菲石油第四季度的产量为175.8万桶石油当量/天，比上年同期增加了15万桶石油当量/天。该油企表示，包括二叠纪盆地在内的所有盆地的油井表现都略高于预期。

今年第一季度，康菲石油产量预计在172万至176万桶石油当量/天，全年产量在176万至180万桶石油当量/天，增幅为1%至4%。

美国能源投资银行Tudor， Pickering， Holt & Co的分析师jeffrey Lambujon表示，康菲石油业绩数据好坏参半。他指出，该油企今年的项目支出高于预期，而生产前景较为疲弱。

今年项目支出高于预期

康菲石油计划在2023年向股东返还110亿美元，低于去年的150亿美元，也低于分析师预期。

该油企预计今年的项目支出将在107亿美元至113亿美元之间，其中包括与阿拉斯加Willow油气钻探项目相关的成本，该项目周三获得拜登政府的支持。

康菲石油预计，由于通胀压力等因素，阿拉斯加Willow油气钻探项目将耗资70亿至75亿美元，高于此前估计的60亿美元。

该油企还预计将向Sempra的亚瑟港液化天然气设施投资约20亿美元，康菲石油公司持有该设施30%的股份。其中，超过一半的投资将在今年进行。

加入石油巨头大丰收行列

由于俄乌冲突加剧短缺，以及新冠疫情后的经济反弹刺激需求回升，康菲石油去年第四季度石油售价为每桶71.05美元，高于2021年同期的每桶65.56美元。

这也使得康菲石油加入了其它大型油企的暴利行列。壳牌公司，埃克森美孚和雪佛龙等石油巨头均乘油价上涨的东风赚取了巨额利润。

埃克森美孚去年全年利润达557.4亿美元，不仅打破了公司的记录，也创下了西方石油行业的历史新高，平均一小时赚630万；壳牌2022年全年调整后利润为399亿美元，较上年192.9亿美元的年度利润增长了一倍之多，亦轻松超过了2008年284亿美元的历史纪录。

在美国通胀居高不下之际，石油公司却赚得盆满钵满，这引发了政府官员的猛烈抨击，并呼吁对该行业征收暴利税。

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镍：多空博弈，估值偏高，高位震荡 【现货】2月2日，SMM1#电解镍均价228600元/吨，环比-2600元/吨。进口镍均价报228900元/吨，环比-3700元/吨；基差6800元/吨，环比-450元/吨。【供应】据SMM，12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。【需求】节前合金企业逢低入市补库，节后仍然存在补库需求，但目前高镍价会抑制采购积极性。新能源基本不采用纯镍原料，2月不锈钢厂复产对纯镍需求有些许提振。【库存】1月30日，SMM纯镍国内六地社会库存3080吨，与节前持平，绝对值仍然偏低。1月27日，LME镍库存49542吨，较节前减少2214吨。【逻辑】菲律宾计划禁矿或出口征税事件扰动，但短期落地可能性较低。纯镍供应稳中有增，进口窗口关闭，终端需求好转，但二级镍挤压纯镍需求空间，节后高镍价抑制下游采购，现货升水高位回落，库存维持低位。镍市多空博弈，估值偏高，高位震荡。【操作建议】暂观望

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苹果：受炒货热度影响，苹果期货价格走势偏强【现货市场】受西北多地炒货导致果农货价格上涨辐射，洛川、富县等优质产区价格也出现小幅波动，但实际成交有限。目前产地成交以高价区小果、次果以及低价区好货为主,大果及高价货成交有限。节后客商按需补库，苹果产区行情呈“西热东冷”的态势。山东栖霞产区库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.00元/斤左右。【行情展望】受西北产区炒货影响，果农挺价情绪增长，但高价区好货及大果成交仍有限，预计短期内受炒货热度影响，苹果期货价格走势偏强，苹果2305关注8600元一带的支撑。

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成本支撑，高库存压制，暂观望 【现货】据Mysteel，2月1日无锡宏旺304冷轧价格17300元/吨，环比持平；基差100元/吨，环比-15元/吨。【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢1月排产131.66 万吨，环比减少 15%，同比减少 1.2%。印尼方面，1 月排产预计 35.2 万吨，环比增加 8.3%，同比减少 21.8%。【需求】节前国内经济修复预期较为充分，节后需求预期亟待兑现。节后企业陆续复工复产，短期下游存或迎来集中性补库。从终端现实来看，春节假期商品房成交数据较差，消费者信心尚未恢复，现实还在磨底阶段，短期终端需求难以大幅改善。【利润】按即时原料采购价算，钢厂成本约17350元/吨。节后镍铁和铬铁价格震荡偏强，成本有小幅上移空间，对价格具备支撑。【库存】今年春节不锈钢社会库存、仓单库存均超季节性累增。节前钢厂通过大量注册仓单缓解自身压力，下游放假较早且备货较少，市场资源持续到货，库存压力集中在贸易环节。截止1月20日，无锡+佛山300系社库57.41万吨，周环比增加3.58万吨；其中冷轧36.95万吨，环比增加2.33万吨。1月30日，SHFE期货库存高达8.81万吨。

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短期来看，春节消费和出行反弹，1月PMI明显反弹，节后风险偏好有所回升，均对债市情绪有压制。另一方面节后M0回流，资金面预期维持宽松，短端表现或强于长端，总体上期债还是处在震荡阶段。建议短期单边交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到强预期弱现实情况，叠加2303合约存续期间IRR偏低、节后资金转松，空头移仓压力较大，预期2303-2306价差存在进一步走阔空间，建议可关注做多跨期价差机会。

仅供参考，不作为投资建议。

铜：美联储如期加息25bp，国内需求预期亟待兑现 【现货】2月1日SMM1#电解铜均价69565元/吨，环比+80元/吨；基差-40元/吨，环比+15元/吨。广东1#电解铜均价69490元/吨，环比+50元/吨；基差-125元/吨，环比-35元/吨。【供应】南美矿端干扰事件持续发酵，进口铜精矿指数连续下行，但尚未对冶炼造成实质性影响。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。【需求】节前需求改善预期较为充分，节后亟需现实验证。【库存】1月30日SMM境内电解铜社会库存26.39万吨，较节前增加6.73万吨，国内春节前社库累积属于超季节性累库。1月27日，LME铜库存73975吨，较节前减少6050吨。【逻辑】2月美联储如期加息25bp，鲍威尔称FOMC讨论约加息两次后就暂停，年内不会降息。美元指数回落，支撑价格。国内方面，节前需求改善预期定价较为充分，但现实地产成交数据偏弱，叠加今年春节国内超季节性累库，节后预期有所减弱。南美矿端扰动频发，关注秘鲁政治局势。铜价高位震荡，观测实际需求恢复情况，暂观望。

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纸浆：人民币偏强；供应端有扰动【现货情况】昨日整体供需博弈继续，国际主流浆厂外盘价格提涨20-30美元/吨，东南亚主流浆厂计划减产阔叶浆约20万吨，叠加现货市场可流通货源紧俏，供应端消息支撑纸浆市场走势。现货市场可流通货源紧俏，业者入市积极性一般，整体交投略显一般。下游原纸厂家需求基本延续刚需，部分原纸厂家陆续开工复产，用浆量短期预期增加，支撑纸浆市场走势。现货价格环比稳定，俄罗斯针叶浆7100元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比+0元/吨。隆众资讯1月31日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布2月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月上涨20美元/吨。人民币汇率升值后，进口成本则为940*6.7*1.13+200≈7350元/吨，实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。据海关总署公布的数据显示,中国2022年12月纸浆进口量为236.2万吨,环比下降了5.3%，同比增涨23.9%。1-12月累计进口量2916.3万吨，累计同比减少1.8%。【库存情况】截止2023年1月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：172.6万吨，较上期上涨4.3万吨，环比上涨2.6%，库存量在连续两周累库后继续呈现累库的现象。【行情分析】今日凌晨时间美国加息25bp，符合市场预期，美元偏软格局未变。由于海内外均对今年中国经济复苏有较好的预期，人民币汇率或继续升值。这对于依赖进口的纸浆而言则是偏利空（进口成本下降）。近日芬兰港口工人拟二月份上旬罢工消息，加之1月31日加拿大上调美金报价，有力提振了市场信心。但我们认为，此轮上涨会给出较好的做空入场机会。2305合约突破6900以后向上空间有限，毕竟外盘报价难以持续上调，未来几个月预计进口成本维持在7200左右，因此，越往上做空，安全边际越大。但需要警惕的是供应端的扰动是否会时不时出现黑天鹅，譬如2022年芬兰UPM罢工持续了4个多月。本次罢工是芬兰港口工人，罢工时长未定。为防范风险，建议入场做空节奏放缓，小仓位底仓持有。【投资策略】6900之上轻仓做空2305合约

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供应方面，北方连续开工，西南地区因高成本停炉增加，南北分化。行业平均生产成本约在17700元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，下游需求预计将逐步恢复，关注库存情况。工业硅基本面近期成交较少、供需双弱，下方存在强成本支撑，需求及高库存抑制上涨幅度，预计短期工业硅价格以震荡为主，但对于今年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑参考17000元/吨逢回调做多。【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多【短期观点】中性

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阿根廷天气主导行情，基差高位盘面存支撑【现货市场】昨日油厂豆粕报价整体上涨10-40元/吨，其中沿海市场油厂主流报价4580-4660元/吨，广东4660元/吨涨30元/吨，江苏4580元/吨涨10元/吨，山东4590元/吨涨30元/吨，天津4620元/吨涨20元/吨。全国主要油厂豆粕成交26.53万吨，较上一交易日增加25.87万吨，其中现货成交24.23万吨，远月基差成交2.3万吨。开机方面，全国开机率上升至36.98%。【基本面消息】咨询机构Safras周五称，截至周五，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落后于去年同期的11.3%以及五年同期平均水平6.2%。咨询公司Patria Agronegocios周五表示，巴西2022/23年度大豆收割完成5.15%，落后于上一年度同期的11.41%及历史同期平均水平7.68%。咨询机构Safras在1月20日发布的报告显示，本年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1.53亿吨，出口量和压榨量也将创下历史新高。该机构预计2023年巴西大豆出口量为9300万吨，和11月份预测值持平，比2022年的7890万吨提高18%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报称，截至2023年1月25日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到98.8%，高于一周前的95.5%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%。　

　 【行情展望】阿根廷降雨仍不乐观，但巴西大豆丰产压力临近，国际大豆供应将增加，供应持续恢复。国内豆粕基差偏高，豆粕价格仍存一定的支撑。但长期而言，若阿根廷天气影响有限，在国内需求不佳的前提下，豆粕可寻找时机抛空参与。

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