投机者的修养和境界并不神秘,也不玄虚,它是建立在两个方面之上的。一是投机者对市场的理解,对市场交易中一些重大的原则性问题的基本态度;二是投机者对自我的认识,这种认识既包括对人类千百年来亘古不变的本性,如希望、贪婪、恐惧、侥幸、自负等的洞察和了解,也需要投机者对自己特殊的心理弱点、性格缺陷、思维、行为习惯等主体身心活动的深刻反省。股票、期货市场的投机游戏是人与人之间思想、意志、心理的对抗与较量。对市场的理解和对自我的认识这两方面之间,本质上是相互影响、相互制约的。早在100多年以前,一位投机市场的老手就说过这样的话:成功的股票、期货投机定律是建立在这一假设的基础之上的,那就是,人们将重复过去的错
任何一个市场,在同一瞬间,就有无数人在做多,还有无数人却在放空;同样看对了行情的方向,有人赚了点小钱就跑,有人却不为所动,试图获得市场重大趋势运动带来的暴利,即使眼看要到手的利润可能得而复失也在所不惜;当交易出现损失时,有人心存侥幸,不愿及时认赔出局,结果酿成大祸;有人却把市场判断失误看做交易中不可避免的正常现象,在损失很小时就果断撤退,没有受到大的伤害……市场交易就是简单的一买一卖,但在这一买一卖的背后,隐含着投机者不同的观念、意识、目的、动机,反映出投机者不同的价值观、市场交易理念、对待金钱的态度、对待风险的态度,等等。从表面、局部看,市场交易的成败,好像是一些偶然的事情、运气在起作用。但
赚了钱的交易未必是好交易。我的客户会经常告诉我他又赚钱了,但我只关心“你赚的是不是你该赚的钱”符合你的赚钱逻辑吗?如果符合,OK!那么你可能还会继续赚下去。那么看看这些疯狂涌入市场的普通交易者,每天追随市场涨跌的日内交易,抢帽子的交易者们,他们可能认为这就是赌博,但你有研究过赌场赚钱的逻辑是什么吗?我们认为市场总是有不确定性因素的,所以我们需要规范自己的资金管理,对下注进行设置和筹划。我们需要给自己操作失误留有空间和再次参与交易的机会,所以我们会设置止损。我们是在控制风险的前提下,尽可能获得更高的盈利,所以你会看到很多策略师会使用盈利加码,浮盈开仓的策略。很多短期的成功者则会使用完全相反的Ma
确定性与高概率之争首先,我们需要明确一点,交易中究竟有没有确定性?所谓确定性,就是指某种形态,或者说具备了几个条件的情况下,价格就一定会涨或者跌,或者能够确定涨跌的幅度。如果你找到了,你就可以凭这一个确定性,获得难以想象的财富收入。如果你无法找到这种确定性,那实现盈利的方法就是利用概率。因为没有确定性的形态,因为形态总是不那么标准,因为会有千人千浪,所以让人难以判定,那么如果是这样每次的交易结果就都具有了不确定性,那到底怎样才能盈利?最为合理的方式就是在概率上下功夫。但请注意:再高的概率也不是确定性。
尽管越是分散投资越容易遇坑,但聪明地进行分散投资仍是控制风险的最佳方式。这种失误对你的投资组合来说,应该只有很小的影响,但会让决策者感到尴尬和羞愧。近年来,通过生物进化的观察而发展起来的关于脆弱结构和稳固结构(弹性结构)的理论很好地解决了这个问题。我们需要关注稳固结构内部那些可控的弱点。关注风险的多样性和多样化是核心。尽管沃伦·巴菲特可能会有不同意见,但对投资组合的管理人来说,许多小而好的投资机会恰恰是获得高收益和投资组合稳固性的重要源头。多元化投资可以让你增加新资产类别、新投资风格、有所波动但多元化的风险,同时又不会使投资组合受到过大的波动,也不会带来易变化(高度不确定)的结果。60多年来,
即使有强有力的证据,我们也不可能百分百确定某件事情。我们在一些小概率事件(极端且意外发生的事件)上的经历验证了学术上的不确定性理论。此类事件发生的概率非常低,但如果你的投资组合没有做好充分应对的准备,结果就可能是毁灭性的。当然,投资组合不应以小概率事件作为管理的核心,因为小概率事件并不是最有可能出现的结果。我们应该好好管理投资组合,这样在极端情况下需要面临的风险就不会过于严重。我们必须为可能发生的事情做好准备,但要确保小概率事件不会破坏我们对可能发生的事情重新进行投资的能力。
你愿意以什么价格购买一项资产,是你拥有该项资产所面临风险大小的决定性因素之一。我们永远无法知道一项资产的最佳价格,但我们可以知道该资产价格是否被高估了,我们也可以知道,如果资产估值处在历史高位或偏离历史公允价值超过两个标准差,那么风险就会高于平均水平。后现代金融理论认为,市场的价值并不总是公允的,因为行为偏差会影响投资者的理性选择,使市场偏离公允价值。如果时间足够长,或者如果你严格按照既定策略执行,或者如果采取行动的时机不是那么糟糕,那么任何投资管理风格几乎都能够奏效。简单来说,只要你以一个合理的价格买入,并给予足够的时间让它恢复其应有的价值,那么所有的投资管理风格几乎都能奏效。当然也有些例外
对特定投资者来说,资产的价值可能低于或高于市场上资产的价格(或公允价值)。这取决于该项资产与投资者遗留(现存)投资组合及其需求的相关性。即使投资者认同市场预测,情况也是如此。许多投资组合会包含遗留资产或结构(反映客户的需求),这些资产或结构无法轻易改变或通过低成本方式改变。金融学理论不足以解释市场价格与投资者效用曲线之间的关系。这一关系会使同一资产因投资者不同而拥有不同的“公允价值”(多重均衡定价)。对所有买家来说,资产会有一项市场价格。但对不同的买家来说,该项资产的相对价值是不同的。投资如同生活,理论可以教会你市场是如何确定资产的价格的,但绝对无法告诉你,当你把这项资产放进自己的投资组合时,
有时候随便一翻,就会发现,虽然隔了很久,各个日记本上记录的交易经过,自己曾经犯过的错误,都有非常相似之处。如果不看上面的日期,几乎很难分清哪一篇写在前面,哪一篇是后来写的。显然,有许多错误我过去很长时间一直在重复地犯。曾经有一段时间,我对自己不可救药的愚蠢行为痛苦之至,绝望中甚至想彻底放弃股票、期货的投机生意。并不是我没有意识到自己一直在干傻事,有很多问题我在进入期货市场的初期就已经发觉。但是,几年以后,这些错误却依然频繁地出现在我的交易中。古人云:事不过三。又说:三折耾,成良医。但是,在交易中,问题却远非我们想象的那样简单。每一次,当我因为犯错而受到市场的惩罚时,我都会清醒地告诫自己,不能再
投机者的修养和境界并不神秘,也不玄虚,它是建立在两个方面之上的。一是投机者对市场的理解,对市场交易中一些重大的原则性问题的基本态度;二是投机者对自我的认识,这种认识既包括对人类千百年来亘古不变的本性,如希望、贪婪、恐惧、侥幸、自负等的洞察和了解,也需要投机者对自己特殊的心理弱点、性格缺陷、思维、行为习惯等主体身心活动的深刻反省。股票、期货市场的投机游戏是人与人之间思想、意志、心理的对抗与较量。对市场的理解和对自我的认识这两方面之间,本质上是相互影响、相互制约的。早在100多年以前,一位投机市场的老手就说过这样的话:成功的股票、期货投机定律是建立在这一假设的基础之上的,那就是,人们将重复过去的错