投资价值并不等于价值投资。
以螺纹钢为例,假设RB2401现在4000元/吨,但是由于库存处于历史低位,期货贴水400元/吨,加上环保限产政策的影响,现货十分坚挺,因此,RB2401在4000元/吨这个价位上是有投资价值的,所以选择做多RB2401。但是当下螺纹钢的价格远在成本线之上,利润相对较高,所以在这个价位上螺纹钢并不适合做价值投资。
真正的价值投资指的是,商品的价格处于成本线之下,价格处于历史较低水平,在这种情况下买入并持有才是真正的价值投资。
假设当螺纹钢跌到2000元/吨的时候,企业亏损严重,你买入做多才是真正的价值投资,这与你在4000元/吨的价位上,利润相对较高时,买入做多是完全不同的。这两笔交易都是因为有投资价值才做多的,但前者是价值投资,而后者不是。
很多人自诩为价值投资交易者,但实际上他做的只是一笔笔普普通通的具有投资价值的交易而已,并非真正的价值投资。如果你想做一名价值投资者,就一定要理解什么是真正的价值投资。
或许,你之前已经理解了投资价值与价值投资的区别,当你发现某个商品的利润处于亏损状态,就毫不犹豫地建立多头头寸,结果亏得一塌糊涂。古往今来,低价格抄底被市场消灭的交易者不计其数,其中也不乏业内的一些资深交易者。你思考过为什么吗?
假设现在螺纹钢跌到了3000元/吨,企业亏损,请问你会做多吗?如果你简单地认为,螺纹钢企业亏损,长期不可持续,于是你选择入场做多,那么你可能同样亏损非常严重,为什么?
难道“长期亏损不可持续”这个常识是错误的吗?
并不是!因为你现在做多并非真正的价值投资,只不过当前螺纹钢的价格进入了价值投资观察区域。
我们知道,螺纹钢的主要原料是铁矿石和焦炭,现在只是钢厂亏损,如果上游矿山和焦化厂依然有一定的利润,那么在下游亏损的情况下,上游矿山和焦化厂未来还会继续降价,一旦原材料降价,螺纹钢即使在钢厂亏损的情况下,依然还会继续下跌。所以我们不能只看单个品种的成本,而是要看整个产业链的情况。
换句话说,我们真正要关注的是商品的终极成本,所谓终极成本是指整个产业链都不赚钱的情况下,商品的成本。也就是说,当矿山、焦化厂都不赚钱甚至亏损时,螺纹钢的生产成本才是终极成本。
当螺纹钢期货的价格低于螺纹钢的终极成本,这才具有了价值投资的机会。因为在这种情况下,整个产业链都亏损了,产业链的任何一个环节商品的价格都已经降无可降了,所以这时你去逢低做多,才是真正的价值投资。
如果你没有意识到这一点,而只是看到了螺纹钢这一个品种亏损,就开始做多了,那不是真正的价值投资,你往往会遭受巨大的损失。这就是很多人做价值投资依然亏钱的一个重要原因。