新湖有色
铝:★☆☆(消费不济但库存维持低位,铝价震荡为主)
市场情绪受地缘紧张局势影响,上周五外盘铝价延续弱势。LME三月期铝价跌0.48%至2180美元/吨。国内夜盘则震荡反弹,主力2311合约收高于18980元/吨。早间现货市场交投无明显改善,下游少量补库,持货商积极出货,实际成交并未放量。华东市场主流成交价格在19070元/吨,较期货升水100左右。广东主流较前几日明显降温,货源已转为宽松,下游按需采购为主。主流成交价价格在19050元/吨上下。国内产量高位运行,进口仍有增加,供应稳中仍有增,消费端增长乏力,下游开工总体环比略升,但变化不明显,消费有韧性但缺乏增长动力。实际供应压力较大,但这未能在铝锭库存上体现,铸锭量少使得显性库存转降且仍处于偏低水平。消费对价格有一定牵制作用,但偏低的库存也使得价格难有大跌。短期铝价反复震荡为主,建议区间操作。
铜:★☆☆(铜价下跌消费好转,或延续低位震荡)
周五隔夜铜价震荡运行,主力2312合约收于66230元/吨,涨幅0.26%。8月以来LME铜累库近12万吨,因海外累库量较大,外盘弱于内盘,进口铜窗口打开,进口铜持续流入,叠加国内铜产量处于高位,铜供应偏宽松,铜价持续走弱。但铜价下跌后,国内消费好转,上周国内精铜杆开工率环比回升2.73个百分点至85.48%,创年内新高;国内库存虽有所累库,但幅度较小,且库存人处于低位。周公布的三季度经济数据表现超预期,此前公布的制造业PMI和社融数据也显示国内经济持续好转。在国内铜消费有韧性,国内经济修复的背景下铜价下方空间有限,后续或仍有走高可能。
镍:★☆☆(供应过剩压力下,镍价延续跌势)
周五隔夜镍价高开震荡,主力2311合约收于148940元/吨,涨幅2.01%。随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放,全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计,9月国内精炼镍产量达24170吨,环比增加6.6%,同比增加56.4%;预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域,该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上,国内外库存均开启累库。供应过剩将压制镍价重心继续下移。
锌:★☆☆(中期基本面支撑 锌价维持逢低多思路)
上周五隔夜锌价高开震荡,沪锌主力2311合约收于21075元/吨,涨幅0.84%。上周五国内现货市场,市场货源偏多,下游看跌观望,采买较为一般,整体北弱南强,上海地区0#锌普通品牌报11+200-220元/吨。需求方面,节后各板块订单情况表现不佳,加上本周“一带一路”会议召开,京津冀地区受环保限制,部分镀锌企业停产,带动开工下滑。从供应来看,北方前期检修的冶炼厂基本恢复,10月产量预期较高,但近期海外锌矿接连停产,加上冬储时节锌矿供应收紧,TC快速下行,10月精炼锌产量仍有较大不及预期可能。库存方面,LME锌全球库存仍维持下降趋势,跌回前三月前库存水平。而截止上周五SMM国内社会库存小幅累库至10.25万吨,但整体库存压力不大。整体上,我国三季度经济数据好于预期,中期锌价仍有较强支撑,加上本周北方镀锌复工,预计本周锌价或止跌企稳,维持逢低多思路。
铅:★☆☆(短期供需双弱 铅价或反弹乏力)
上周五铅价偏强运行,沪铅主力2311合约收于16590元/吨,涨幅0.91%。上周五国内现货市场,炼厂积极出货而下游接货谨慎,持货商开始多贴水出货,江浙沪市场报11-30-11+40附近;再生铅交投偏淡,贴水继续扩大,含税报贴水175-225;废电瓶价格暂稳。供应方面,10月供应预计小幅回落,原生铅方面铅精矿供应偏紧加大产量的不确定性,上周原生铅与再生铅炼厂部分进入检修,本周持续,供应阶段性小幅收紧。而下游蓄电池方面步入传统消费淡季,电池成本压力较大,以销定产为主,需求趋弱。库存方面,截至上周五SMM铅锭社会库存有较大幅去库,库存压力缓解,但后续新的长单开始,预计下游采购需求再度下降。整体上,短期铅市供需双弱,预计本周铅价或反弹乏力,维持区间操作思路。
氧化铝:★☆☆(供应偏紧支撑现货,期货高升水抑制上行空间)
上周五氧化铝期货夜盘反复震荡,总体波动幅度不大。主力2312合约小幅收低于3073元/吨。早间现货市场仍有一定的成交量,西南地区电解铝厂少量备货,而流通货源偏紧,现货报价坚挺,主流价格在3010元/吨水平。当前供给端受一定扰动,南方地区检修较多,北方也受环保影响部分工厂焙烧减停产,另外铝土矿供应不足的情况依旧限产提产。当前供应维持偏紧格局,不过由于电解铝运行产能无明显增量,需求端稳定为主。供应紧平衡状态下,氧化铝现货价格继续偏强运行,对期货价格也有一定带动,不过由于期货持续处于较高升水状态,交割月临近,期现回归对期货价格上方呈现抑制。而中期看,虽然近期检修较多,但焙烧限产部分后期能有效回补,供应出现实质性短缺的可能性小。预计短期氧化铝期货震荡调整为主,短线可考虑回调偏多对待。
锡:★☆☆(去库不畅,锡价暂缺乏上行驱动)
巴以冲突升级,市场避险情绪高涨,上周五外盘锡价延续下行走势,LME三月期锡价跌0.95%至25050美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡,主力2311合约收低于215240元/吨。早间现货市场仍以零星成交为主,下游按需少采,持货商下调报价但难获成交,不过部分厂商仍有挺价。现货升水变化不大。当前矿端仍无明显短缺的情况,冶炼厂平稳运行为主,产量变化不大。消费端维持不温不火状态,且有转淡预期。而当前库存仍处于相对高位。不过中期看,缅甸佤邦锡矿开采恢复仍无期,对供给端影响或逐步显现。短期锡价上下空间均有限,建议短线区间操作为主。
工业硅:★☆☆(市场价格分歧增加,供给依然偏强;短线可以轻仓试空,长线空单布置)
周五工业硅主力1月合约收盘14515,幅度-0.41%,跌60,单日减仓485手。现货价格暂稳,但市场对后市观点分歧渐强。供给端持续增长,贵州仍有新复产硅企,但枯水期临近,未来西南减产预期渐强。多晶硅价格弱稳,目前开工保持缓增,但下游市场弱势运行,硅料采购积极性不强;有机硅价格向下调整,近期有企业检修,下游淡季临近,需求或逐步走弱;铝合金开工保持稳定,刚需压价采购为主。行业整体库存保持小幅增长,仓单增速放缓,部分货源流入市场,给价格带来压力。近期上游成本增加预期渐强,但除晶硅下游外需求均偏弱,期现套利空间未有改善,现货价格有松动迹象,且11月仓单集中注销临近,叠加行业库存压力增加,短期可轻仓试空;四季度仍有新产能预计投放,行业供给或继续增长,但需求难有较大增长空间,长线空单布置。
新湖黑色
铁矿石:★☆☆(铁矿价格仍将盯紧铁水走势)
基本面来看,供应端,参考四大矿山年度目标剩余量和往年发运节奏,四季度发运总量仍有小幅增加空间,但是冲量大多发生在12月份,10-11月发运周均环比9月小幅下降,传导至到港方面,10-11月到港量或呈前高后低走势;需求端,钢厂盈利率进一步下降,本周减产力度加码,日均铁水产量环比下降3.51万吨至242.44万吨,铁矿绝对需求依然偏高,但环比出现明显减量,有利于供需格局边际改善;库存方面,前期受台风影响的资源集中到港,港口库存止降转增,逐渐步入季节性累库阶段,符合市场预期,对价格扰动有限。
综上,铁矿静态基本面变化不大,延续中性供应、高需求、低库存格局,但呈现边际转宽松趋势,综合考虑后续建筑钢材逐渐进入需求淡季,下游承接高价资源的能力存疑,铁矿价格再创新高缺乏基本面支持,产业链或将多次反复挤压钢厂利润,短期铁矿价格重心仍有望跟随铁水继续回调,待市场交易逻辑转向钢厂冬储、明年宏观预期等新题材后再度走强。
动力煤:★☆☆(产地价格涨跌互现,港口市场继续博弈)
主产地价格涨跌互现,主要受不同地区需求变化影响。港口价格窄幅调整,市场分歧依然大,下游多观望。供给端扰动,印尼煤价格支撑强,但国内终端对高报价不强,交投平淡。冷空气影响告一段落,本周全国大部将迎来一轮升温,北方大部距平暖。后半周冷空气将再度到来,东北等地气温将大幅下降。西南降水依然偏多,平水期或有延长。化工等非电需求维持景气,部分行业检修结束,开工继续走高。电厂库存保持高位,且稳中有增。大秦线检修结束,发运利润倒挂持续修复,但周末有补天窗,拉运量略受限制;淡季高库存,市场偏弱运行,下游拉运意愿不强,调出处于中低位,北港继续小幅累库。淡季需求周期性下行,终端库存依然充裕,但港口可售资源持续偏紧,发运利润影响下,煤价或高位震荡为主。
玻璃:★☆☆ (十月中旬深加工订单天数走好,上周维持小幅去库)
上周五均价2096元/吨(-1),周末沙河地区价格有所下移。基本面来看,玻璃上周产量有小幅增长,但近几日日熔量有下滑趋势,开工率较上周比有小幅下滑。产线方面,上周一条产线冷修,本月底仍有一条产线冷修计划。10月中旬整体深加工订单天数21.6天,环比9月底增长了1.3天。上周整体平均产销有所下滑,但表现依旧尚可,地区间有一定差异,中下游整体刚需为主,补库有一定放缓迹象。库存上,上周整体维持小幅去库,地区差异差异在于华中、华东、西北地区维持去库,而华北相对累库较其他地区多,另外华南小程度累库。宏观地产政策提振对于下游需求有一定持续性影响,叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期,企业偏向挺价,此外近期新房及二手房成交有所季节性好转,1-9月房屋施工面积以及竣工面积数据较为亮眼,终端地产端对于玻璃来说有刚性需求,但是持续性上后续还需要持续关注地产资金回款情况、保交楼进度以及新房及二手房装修需求的释放。总体而言,当前玻璃基本面良好,供需无较大矛盾,短期价格下方空间有限,预计会维持高位震荡走势。
纯碱:★☆☆(累库趋势延续,深贴水局面有一定修复)
上周纯碱价格延续下行趋势,产量及开工维持小幅增长趋势,产量环比增加0.97万吨,开工率整体已经提升至90.02%左右,近期暂无产线变动计划。需求方面,上周整体出货率有所降低,因企业对于后市纯碱价格一致的走弱预期,使得下游采购情绪谨慎,以刚需为主。库存上,上周仍然延续累库,库存环比增长6.26万吨。但相对来说,今年以来整体库存水平处于近年低位,尤其在重碱库存上,截至目前,重碱库存10.46万吨,该水平与今年1-4月中旬库存区间一致。总体而言,基本面上,连续累库格局基本能够确定,后续在新增投产的释放、需求无爆发性增长的情况下,将逐渐由宽松转为供给过剩阶段,对于后续分歧仅为投产及满产时间问题;盘面上,当前主力合约仍维持深贴水局面,逐渐有所收窄。综上,短期不宜过度看空,短期下方支撑锚定氨碱法成本(当前1600左右),建议区间操作、谨慎为主,关注近期交割情况及重碱现价变动,需等到重碱现货价格明确的连续大幅下跌信号,在库存连续累库、新增产线大幅提量(外加远兴三、四线如期投产投料)的基本面下,长线逢高布局空单(短期不宜追空)。此外需进一步关注远兴、金山投产的兑现情况,以及进口碱方面消息。
新湖能化
原油:★☆☆(地缘仍使得油价高波动)
上周油价交易仍然主要围绕巴以冲突进行,且冲突愈演愈烈,暂时还看不到好转迹象,油价再次小幅上涨,月差跟随单边变动,裂解价差仍在高位震荡。尽管巴以不是石油生产国,但市场担心以下几点:1)美国对伊朗制裁收紧;2)美国放松对委内瑞拉制裁;3)沙特增产难度增加。俄罗斯海运原油出口在截至10月15日的7天内显著上升至351万桶/日,环比增加28.5万桶/日,从而导致4周平均出口量升至三个月最高水平,336万桶/日。美国财政部对违反价格上限行为实施了首次制裁,对两艘油轮及其船东实施制裁。短期油价受地缘影响较大,仍维持高波动,后期仍需继续关注巴以冲突进展以及宏观消息扰动。
沥青:★☆☆(关注成本原油价格变动)
上周原油价格受巴以冲突升级再次走强,但是沥青主力合约Bu2401整体呈窄幅区间震荡,尽管成本支撑较强,但需求仍偏弱且供应逐渐恢复。基差窄幅波动,裂解价差和利润再次走弱。厂库去库社会库去库。山东地区,中旬无棣鑫岳、金诚石化陆续复产沥青,但东明石化转产渣油,区内开工小幅增加。北方部分地区处于赶工收尾周期,周内改性出货情况较上旬有所好转,但未来终端需求逐步转弱,业者多按需谨慎采购;华东地区,宁波科元日产有所提升,但阿尔法及温州中油仍未复产以及区内主营炼厂间歇生产,整体来看区内供应压力不大。需求方面,区内刚需为主,外采高价资源有限,多执行自有库区低价合同为主。展望后期,需求难有大的增量,弱需求仍与高成本进行博弈,沥青价格仍偏弱,关注成本端原油价格变动。
PTA:★☆☆ (偏弱运行)
上一交易日,PTA现货市场商谈一般,基差偏弱,个别聚酯工厂有递盘10月货源在01+30~35附近有成交,价格成交区间在5800~5870附近。11月货源在01+30-35成交。仓单在01+25有成交。主港主流货源基差在01+30。原料方面,国际油价震荡,PX收于1027美元/吨,PTA现货加工费258元/吨。装置方面,无较大变化。需求端,聚酯开工上调至90.5%,终端织造开工80%。综合来看,PTA自身供需矛盾仍然不突出,相对估值偏低,关注成本走势。
短纤:★☆☆(偏弱运行)
上一交易日,浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳,半光1.4D棉型报7700元/吨现款出厂,成交优惠商谈,直纺涤短产销尚可,平均85%。装置方面,福建兴泓2万吨低熔点停车。需求方面,纯涤纱及涤棉纱商谈走货,成交疲软,库存维持高位。总体来看,短纤供需矛盾不大,关注原料走势。
甲醇:★☆☆(甲醇市场短空长多)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持同比偏高水平。10-11月进口高位,年底有下降可能。沿海部分烯烃装置后期有检修计划。传统下游开工较好。近期港口库存持续去化,同比仍偏高。短期基本面一般,中期将改善,价格预期短空长多。
尿素:★☆☆(出口预期改善)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.72万吨,环比减少0.04万吨,同比增加2.98万吨。检修有限,新装置投放,日产量将维持偏高水平。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面,9月出口量达到119万吨,后期出口或高于市场预期。近期企业库存环比下降。出口预期有所改善,预收回升,短期价格反弹。
MEG:★☆☆(驱动偏弱)
上一交易日,乙二醇价格重心震荡调整,市场商谈一般。早间乙二醇价格重心窄幅整理,个别合约商参与补货,午后盘面弱势下行,现货低位成交至3980元/吨附近。美金方面,乙二醇外盘重心窄幅整理,早间10月下船货商谈在462-463美元/吨附近,午后到港船货低位成交至457美元/吨附近,场内买气偏淡。内外盘成交区间分别在3980-4020元/吨、美金成交偏少。乙二醇供应有所收缩。需求端,聚酯开工上调至90.5%,终端织造开工80%。总体来看,从平衡表的角度看,乙二醇供需偏平衡,驱动不明显。乙二醇上方压力在于高库存,支撑在于相对低估值,回落以后仍可以考虑买入。
LL:★☆☆(供需矛盾不突出)
LLDPE现货低端价格7970元/吨。检修装置增加,PE整体负荷下滑,标品LL排产处于正常水平;近期PE外盘价格下跌,标品进口窗口打开,但东南亚与内盘价差走扩,后续PE进口压力较小;市场等待中东地区后续发展,短期原油价格维持震荡。四季度电商活动集中,PE包装膜需求有好转预期。PE整体库存去化,石化库存77.5,+4,处于同比正常水平;贸易商库存去化。上游石脑油制利润好转;标品进口窗口打开;终端膜料利润环比好转。01合约与现货基本平水;1-5价差20元/吨;HD均价与LL基本平水;LD升水LL;L2401-PP2401合约价差510元/吨左右。PE供需矛盾不突出,短期价格震荡运行,从长线来看,四季度不建议过分看空PE,PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩,短期关注外盘价格的波动。
PP:★☆☆ (短期价格偏弱震荡)
拉丝现货7550元/吨。PP整体负荷小幅下滑,PP标品拉丝排产稍有偏低,四季度整体负荷预期提升;标品进口窗口关闭;市场等待中东地区后续发展,短期原油价格维持震荡;海运费用下降,丙烷价格偏弱运行。终端正处传统旺季,下游开工好转;汽车需求较好,四季度电商活动集中,BOPP需求有好转预期。PP中上游库存去化;石化库存77.5,+4,处于同比正常水平;社会库存环比去化。上游PDH生产利润好转;粉料生产利润不佳;PP出口窗口即将打开;BOPP利润较前期有好转。01合约基差30元/吨;1-5价差30元/吨左右;共聚升水拉丝;粒粉料价差正常;L2401-PP2401合约价差510元/吨左右。PP供应压力提高,但需求存好转预期,短期价格震荡偏弱;从长线来看,四季度不建议过分看空PP,PP供应压力仍明显高于PE,长线来看L-PP价差预计将会继续走扩,短期关注外盘价格的波动。
PVC:★☆☆(开工预期短暂下降,下游开工反季节性走低,库存累库)
随着电石供应增加,电石价格有较大幅度回落,将利润转移至PVC端,电石对PVC的限制缓解。10月中下旬PVC检修量增加,开工率大幅下降,但预计检修时间较短,开工率将很快恢复。终端需求不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,下游开工未恢复节前的水平,且再次出现反季节性下降。近期检修量下降,PVC开工提升幅度较大,而需求大幅下降,假期期间库存有所提升,仍然维持在较高水平。电石供应增加,PVC检修近期增加,但持续时间较短,开工率预期将很快恢复,PVC利润尚可。下游和终端实质性需求不足,前期出口需求较强而近期走弱,假期期间下游开工大幅下降,未来恢复或较为困难,库存累库。基本面处于偏空状态。
烧碱:★☆☆(供需均强,库存大幅累库,价格短期疲弱)
当前产能损失处于较低水平,烧碱开工维持高位。从未来检修计划看,10月下旬至11月中旬有一定检修量,预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝价格上涨,利润提升,氧化铝企业开工积极性提升,对烧碱需求增加,带动液碱需求,河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调,氯碱企业当前出货良好,当前旺季氧化铝在产产能仍有提高空间。烧碱开工维持高位,假期期间烧碱主产区库存大幅累库,当前需求尚可,预期未来库存将持续小幅下降。烧碱现货价格维持高位,供应提升,但对氧化铝企业的发货减少,前期的价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格,其他下游也处于需求旺季,对烧碱的需求将进一步提升,而供应方面烧碱装置检修量再度提升,预期价格将在中长期维持涨势,但近期价格受累库影响或将表现疲软。
PX:★☆☆ (估值连续压缩)
上一交易日,PX价格上涨,两单12月亚洲现货分别在1027、1028成交。尾盘实货12月在1022/1028商谈,1月在1014买盘报价。PX估价在1027美元/吨,上涨6美元。装置方面,东南亚一套70万吨PX装置近日已重启,负荷提升中。该装置8.25日按计划停车。原油震荡,PX-石脑油价差340美元/吨,PX-原油价差走弱,PX相对估值连续回落。PX下跌主要是由于汽油裂差的回落,另外自身供需边际上也有转弱。后市来看,仍然看好PX,主要是PX长期来看供需偏紧,流通库存不多,此前主要是因为相对估值高位,另外当前汽油裂差已经回落至近年来历史同期低位,PX调油溢价回落,可以关注长期买入机会,风险在于原油价格进一步下跌。
苯乙烯:★☆☆(正套头寸继续持有)
上周五国内苯乙烯市场震荡小涨。江苏市场现货收盘8680-8750元/吨,均价8715元/吨自提,较上一交易日涨35元/吨。消息看,装置消息向好,预期供应减量,成本支撑仍存,生产企业稳中小涨,然原料面震荡暂乏持续拉动,追涨不足,价升量缩,部分持货让价,日内市场高开低走,整理小涨。从苯乙烯自身基本面看,中期供需两端矛盾均不激烈,供应无新增产能,开工受利润限制,直接下游和终端需求表现有所劈叉,总需求偏弱但具备韧性。产业链中波动最大仍在于上游环节,极低估值下苯乙烯受成本影响权重会加大,而油及成品油短期波动率较大,单边参与风险较高,建议继续持有12-1正套头寸。
天然橡胶:(原料继续上涨,期货回调做多)
国庆长假后,天然橡胶两个合约RU以及NR表现强势。天然橡胶作为具备一定农产品属性的品种,其生产及价格的季节性较强,四季度价格通常以上涨为主。除了季节性因素外,当下天然橡胶基本面还存在以下几个利多点:1)由于利润以及树龄等原因,全球第二大产胶国印尼今年减产几成定局。2)尽管国内天胶库存绝对水平仍然较高,但近期持续逆季节性去库,且去库速度较快。另外,听闻海外产区天胶库存非常低。3)产区天气情况不佳。目前已经进入旺产季,市场对天气的关注度提高。泰国南部主产区以及海南产区降雨仍然偏多,限制原料产出,原料价格一路上行。4)今年全乳胶产量或在20万吨左右,不及市场之前预期。再加上收储可能性仍存,因此2023年产全乳胶流通量甚至可能低于2022年。5)轮胎需求尚可。9月重卡销量同环比再度走强,物流景气度明显好转。6)旺产季后紧跟着就是停割季。临近年底,天胶投机性需求将阶段性爆发。越临近年底,市场就越多的交易明年的宏观预期,因此商品价格四季度通常偏强。就天胶本身来说,天气、减产、仓单等炒作题材比较多,再加上产量具有鲜明的季节性,因此天胶以做多思路操作。但需要留意轮胎厂利润状况以及RU期货方面烟片胶窗口是否打开。本周天胶期货小幅回调,这轮上涨是产区原料拉着期货涨,目前原料价格仍然继续上涨,并未掉头,橡胶加工厂利润大幅压缩,已经亏损。因此回调完毕后,期货仍将继续向上
丁二烯橡胶:(仓单叠加成本,合成胶多单持有)
丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨,交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大,因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业,其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种,上市之初期货便升水较大。由于交割品问题,丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。除仓单之外,近期合成胶生产利润一路走低,成本对其价格也具有相当的支撑。
新湖农产
油脂:★☆☆(趋势驱动不强 弱势震荡持续)
上周五,BMD毛棕盘面低开高走,马棕1月合约最终上涨0.32%,报收3771林吉特/吨,日线收长下影阳线。短期关注MPOA给出的10月1-20日产量预估。由于10月马来工作日环比增加,10月产量环比料增加。10月马棕库存压力更大,可能会到270万吨。马棕库存虽高,但印尼因出口及销售较好,当前库存预计偏中性。上周五,CBOT大豆盘面尾盘走弱。当前美湾中下游水位仍极低,但美豆累计销售较差,近期美湾驳船运输费率显著下降,美湾低水位影响热度进一步降低。此外,巴西产区局部存在干旱,但整体播种进度较正常。南美大豆产区天气是中长期油脂油料走势关键。南美新作大豆产量同比料将增加,市场关注同比大增产能否兑现。国内方面,上周五国内油脂下跌,菜油领跌。上周国内11月船期食用棕榈油买船较快,新增较多采购,预计11月船期采购可满足需求。此外,近期国内进口菜籽11月船期也大量采购,10-11月船期国内预期进口菜籽采购量均在60万吨左右。因此,国内棕榈油及菜油中期预计继续供需宽松,库存有压力。国内豆油当前库存中性,此前采购较慢但近期国内11月船期大豆采购加速,11-12月是国内大豆季节性到港高峰,国内豆油库存可能止跌并趋向增加。整体来看,国内外油脂油料基本面没有明显趋势行情驱动,近期国内基本面边际变化偏空,国际基本面没有大的变化。中期油脂趋势主要看宏观、南美大豆产区天气、国内豆油需求的变化。油脂波段偏空操作。
花生:★☆☆(油厂需求较差 弱势持续)
昨日,国内花生盘面大跌。2401合约下跌1.4%,报收9170元/吨。国内花生价格近期其实稳中偏强,购销氛围略有好转。需求方面,流通环节几乎未建库存,或有部分补库需求。榨利较差,主力油厂继续观望。其余大油厂执行前期合同,签订新合同意愿不强。中短期,新米继续上量,油厂需求是能否止跌关键。油厂榨利转正之前,花生盘面难有明显反弹行情,盘面继续弱势震荡。
纸浆:★☆☆(需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多)
8月全球木浆发运量环比上升,同比在高位,外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。9月中国木浆进口环比下滑,同比仍在高位。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多。
豆粕;★☆☆;(收割压力体现)
隔夜美豆11月收于1302.25,跌1.01%,下周巴西北部干旱地区的降雨几率增加,多头获利平仓。豆粕现货基差大跌后,各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来,但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束,节后饲企豆粕库存明显回落,本周提货量有所增加。操作上,正套操作暂缓,单边观望。中期来看,我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑,收割低点抬升。但从时间点上来看,当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变,进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看,进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利,如果回调幅度很大,那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。
生猪;★☆☆;(超跌反弹)
生猪盘面依然弱势运行,根据官方能繁数据推算,今年11月份前,生猪理论供应量仍是逐月增加状态,且于10月份达到峰值,且生猪出栏均重抬升,供应压力后置,供应端相对充足的局面短期难改,市场更多寄希望于需求端恢复,预计10月份供应端的增量大于需求端增量,对生猪价格压制仍较强,生猪价格上行动力不足,预计短期期现货价格均偏弱震荡为主,市场仍需等待后续腌腊季行情提振,目前市场主体在悲观氛围下对需求端提振的期待值并不高。四季度为猪肉消费旺季,需求端支撑较强,若期间价格大跌预计二育入场积极性也会明显提升,再加上目前生猪标肥价差倒挂,后续标肥价差还存在继续走扩的趋势,亦支持养殖端压栏挺价,进而限制生猪价格的下跌动能。供应压力下生猪价格仍存走弱预期,盘面预计偏弱震荡为主,但因需求端进入旺季,盘面前低支撑仍在,继续下破空间有限,可关注需求改善预期对生猪价格的提振影响。
玉米:★☆☆(盘面或进入筑底阶段,关注东北气温变化)
上一交易日隔夜美盘玉米基准合约收高1.9%,船运机构表示,随着巴西2023年玉米出口季进入最后几个月之际,严重的干旱正在扰乱亚马孙热带雨林塔帕霍斯河上的驳船运输。巴西玉米外运物流担忧或给美玉米提供一定出口窗口期,支撑美盘。美农作物周报显示,截至10月15日,美国玉米收割工作完成45%,一周前为34%,上年同期为43%,五年平均进度为42%,市场预期为46%。截至2023年10月12日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为881,300吨,比上周低了3%,比四周均值低了15%。2024/25年度净销售量为10,100吨,一周前为87,400吨。目前美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上,关注丰产预期下的季节性上市压力。国内方面,丰产预期叠加季节性上市供应阶段,市场看空情绪偏强,本周北港玉米价格接连下调,近期受气温偏高影响,东北粮源收割后存储难度加大,相对急于销售,待东北气温降下来,基层惜售或才能体现,一般东北新作于10月底11初附近迎来集中上市阶段,后续供应增加预期下,玉米价格仍有继续下探预期,但当价格跌破成本线后,继续下行阻力或将大幅增加,基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格,售粮进度预估同比偏快,盘面短期预计震荡偏弱,后面重点关注现货跌破成本线后,基层售粮心态变化、贸易环节和下游企业的建库意愿,以及政策动向,逢低轮入或是再次启动增储等可能性。
白糖:★☆☆(短期糖价上有压力下有支撑,高抛低吸)
国际方面,原糖明显更强,短期预期国际原糖维持高位震荡,如果四季度出现持续时间较长且强度较强的厄尔尼诺,或造成四季度全球食糖供需格局依旧相对偏紧,天气市的炒作仍然存在空间。同时,原油对原糖价格的带动作用不可忽视。国际原糖向上冲刺的动能更强。
国内方面,短期来看,陈糖出现抛售现象,但新季生产上量速度较慢,在消费偏低的前提下,国内食糖供需格局仅能维持紧平衡,同时配额内进口价格持续倒挂支撑,难言转势,上有压力下有支撑,短期糖价维持区间震荡概率更大。中长期来看,一旦原糖出现强势上涨,郑糖可能进行上行末端冲刺,在此期间,新榨季增加供应,现货价格走低,盘面冲刺走高,基差修复,同时,四季度进口糖量预估可达百万吨,整体供需格局逐步由偏紧转向宽松,时间换空间,经年不涨的糖价在22/23榨季大幅抬升,种植面积和产能在此刺激下有所提高,郑糖的拐点或将在国际原糖上升动能耗尽之后到来。
棉花:★☆☆
短期,新花方面,随着郑棉下跌以及部分地区的金融机构对于加工企业贷款额度进一步下调,轧花厂资金压力有所增大,周五较前周普遍下调收购价0.2-0.3元/公斤,周五夜间郑棉跌破16000大关,轧花厂于周末再度下调收购价2毛至7.4-7.5元/公斤,且成交体量尚可,棉农挺价情绪较前期略有松动,两者博弈持续。供给方面,9月我国棉花进口量为24万吨,环比增加6万吨,同比增加15万吨,随着增发配额下达以及进口利润打开,进口量逐步上升。抛储方面,上周郑棉下跌而起拍价较高,纺企竞价积极性转弱,成交率逐步减少至10%,随着本周起拍价小幅下降,需关注抛储成交率如何演变以及中储棉是否调控政策以及挂牌量。库存方面,抛储持续和新棉上市下,库存紧张有所缓解,9月商业库存为131.46万吨,环比去库31.6万吨,同比减少61.55万吨,较8月同比去库93.5万吨有较大好转;需求侧,下游纺企运行不畅,购销倒挂承压运行,产业链库存结构,开机率皆不佳;棉纱渠道库存高企且有一定成本优势,逐步抛货对于棉纱价格有所施压,随着传统旺季接近尾声,后续暂无过多期待,利空因素不断累积。短期,收购环节博弈持续,需关注棉农情绪以及银行和抛储政策,据部分轧花厂周末所述,籽棉收购价进一步大幅下跌至7.5元/公斤,成交体量尚可,棉农惜售情绪略有缓解,郑棉或继续偏弱运行;中期,市场集中度逐步转移至下游需求,就目前而言较为疲软,建议逢高空配置为主。
新湖宏观
欧运集线:★☆☆(集装箱船不活跃运力上升至100万TEU以上 短期价格震荡运行)
欧线集运主力2404合约收于736.4点,跌幅0.61%。周五最新公布的订舱指标SCFI小幅上涨,相比上周涨幅2.93%至917.66美元/FEU。中国出口集装箱运价指数CCFI相比上期下跌%至点。10月16日公布的SCFIS欧洲航线延续下跌势头,与上期比下跌3.8%至600.40点;SCFIS美西航线相比上期下跌1.7%至1082.95点。世界集装箱指数WCI综合指数截至10月19日,较上周下跌0.37%至1364美元/FEU,较去年同期下跌近60%。具体细分航线来看,上海-鹿特丹的现货运价相比上周上涨1%至1024美元/FEU;上海-洛杉矶的现货运价下跌1%至1979美元/FEU。市场需求疲软,班轮公司通过停运来管理运力,未来会有更多船公司开始使用冬季船期计划表。据Alphaliner统计,全球不活跃集装箱船的总运力仍在不断上升,目前闲置以及进场维修的集装箱船达315艘,共计118万TEU。但集装箱船舶的闲置只能减少边际成本,昂贵的固定成本仍无法避免。目前全球贸易的增幅已经低于了经济增长,11月船公司的涨价计划在缺乏货量支撑的情况下未必有效。预计后续欧线集运价格维持震荡偏弱运行。