新湖期货

新湖有色

铜：★☆☆（美元指数走高，节前铜价承压）

隔夜铜价低位震荡运行，主力2311合约收于67280元/吨，涨幅0.28%。本周LME铜库存延续回升，目前LME库存处于高位，铜价承压；而且美国政府关门风险压制市场避险情绪，美元指数持续走高也打压铜价；本周铜价持续回落。但在新能源领域提振下，国内铜消费韧性较强，铜价下跌后下游接货意愿回升，国内有所去库，且整体国内库存处于低位。在各种利好刺激政策出台后，市场信心有所修复，国内经济预计也将延续修复。预计节前铜价仍承压，但下跌空间或有限。

镍：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

隔夜镍价继续走弱，主力2311合约收于152700元/吨，跌幅1.61%。印尼镍矿干扰事件暂结束，镍价重归基本面。本周低镍矿报价回落2美元/湿吨，近期镍铁价格也有所回落。虽然上周上期所镍库存下降655至4900吨；但精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存持续回升，上周增加2352至4.1万吨。据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。供应过剩将压制镍价重心继续下移。

锌：★☆☆（假日效应显现 锌价谨慎追多）

9月30日美国政府面临关门风险，加上假日效应显现，资金偏谨慎，隔夜锌价减仓下行，沪锌主力2311合约收于21575元/吨，跌幅1.26%。昨日国内现货市场，锌价上涨助推放假情绪，下游备货基本结束，升水下行，上海地区0#锌普通品牌报10+180-190元/吨。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，出于节前备库的需求，上周镀锌及压铸锌合金开工出现不同程度的提升，氧化锌因生产工艺不能随意停产，因此国庆节仍正常开工，开工基本持平。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存降库0.30万吨，华南地区企业多放假，刚需减少，目前来看去库或不及预期。我们认为四季度锌市过剩量级继续收窄，因此中期锌价或仍有向上动力，但长假风险较大，短期建议谨慎追多，轻仓过节。

铅：★☆☆（累库压力持续 铅价偏弱震荡）

隔夜铅价延续偏弱震荡，沪铅主力2311合约收于16760元/吨，跌幅0.39%。昨日国内现货市场，下游企业大多已完成节前备库，仅剩少部分刚需采购，现货市场流通货源减少，持货商挺价，江浙沪市场报10-30-10+0附近；再生铅价格维稳，含税贴水报100-225；节前备库需求较大，废电瓶价格继续上涨。供应方面，上周原生铅开工率继续上升，而再生铅周度开工率连续两周回落。市场传言安徽界首铅生产基地因环保问题减产30-50%，目前尚未落地，但后期可能性较大。9月国内精炼铅产量或不及预期。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，国庆也有放假计划，因此补库不及预期，截止本周一SMM国内社会库存较上周五基本持平。另外上周LME连续增库超2万吨，出口窗口关闭，增大国内累库压力。整体上，基本面多空交织，短期库存压力下铅价或偏弱震荡运行，建议谨慎操作。

工业硅：★☆☆（节前市场成交一般，现货价格暂稳；短线建议区间操作，长线空单布置）

周二工业硅主力11月合约收盘14525，幅度-0.31%，跌45，单日减仓757手。现货价格企稳，大厂调涨后，下游接受度不高，节前市场成交表现一般。行业订单充足，排产较好，市场供给维持增长。上游原材料成本小幅增加。多晶硅行业开工维持高位，用硅需求稳定增长，但略小于预期；有机硅企业集体降价，下游节前补库结束，需求量下降；铝合金价格虽有上涨，但开工未有明显增长，对工业硅以刚需采买为主。行业整体库存小幅增长，但增速有所放缓，华东交割库目前增量较大。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（节前减仓避风险，盘面走弱）

由于高炉检修量减少，螺纹产量罕见地出现回升，部分钢厂铁水开始转向螺纹，给节后建材库存增添压力。节前的逻辑重心还是在于炉料，节前补库基本结束，多头离场。近期阴雨连绵，建材需求看不到明显的旺季迹象，市场对节后需求信心减弱，尚未形成一致预期。如果节后表需还是起不来，有向下回调的空间。不过四季度利多话题多多：年内粗钢压减、明年美联储降息、国内地产复苏等等，而且相比去年螺纹的库存还更低，炉料基本面也不差，所以现在四季度看涨的声音比较多，10月若如期回调会有低多抢跑的资金进来，这轮可能跌不深。今年秋冬采暖季大气污染防治文件已经出台，后续可能会有一波波的地方落实政策形成利好。不过从往年出台的文件看，只有21年末“错峰生产”文件的有严格具体的减量要求，今年如果只强调“超低排放改造”，供给收缩力度就不够强了，尤其是板材。供需矛盾还在积累，继续等待看到底是节后需求回暖，还是库存爆棚倒逼钢厂减产。

铁矿石：★☆☆（短期铁矿或延续震荡运行）

昨日连铁主力合约震荡运行，小幅下跌0.41%，收盘841。基本面来看，供应端，近三期海外发运量偏低，季节性发运增量持续性较差，后续到港量或略低于预期；需求端，铁水日产保持绝对高位，钢厂综合利润下滑至盈亏平衡线上下，但短期规模性自主减产仍难以实现，铁矿刚需依然强劲。综合来看，供应小幅下滑，需求保持高位，铁矿基本面依然坚挺，但考虑到“双节”假期时间较长，风险因素增加，节前矿价回调后缺乏明晰逻辑驱动，建议降低此仓观望为主。

动力煤：★☆☆（市场降温，价格出现调整）

节前产地市场降温，需求减少，价格整体下调。港口市场分歧大，价格小幅整的，发运利润影响下，涨跌两难。印尼供应收紧，亚洲市场买家需求较好，进口煤整体坚挺。北方冷空气活跃，新疆北部、内蒙古及东北地区将有大幅降温。西北、东北等地气温还会降到较常年同期偏低的水平。月底前江南、华南地区将在副高影响下出现“秋老虎”。在冷暖空气交汇，华西地区将继续多降水，降雨量将较常年同期偏多5成至1倍以上，利好水电。电厂日耗预计将保持季节性回落。化工为主的非电近期利润较好，开工高位继续攀升，用煤需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。节前因素叠加大秦线检修临近，港口调入继续增长；下游高库存，拉运量有限，调入小幅高于调出，北港保持窄幅累库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，且节前补库需求扰动，长假前价格或窄幅震荡。

玻璃：★☆☆ （注意宏观政策消息，临近假期注意市场情绪)

昨日玻璃现货价格整体平稳，个别厂家提涨，旺季厂家尽力挺价。上周玻璃产量稳中微升，开工率81.36%，环比有小幅增加，产线上，一条产线复产点火。上周库存方面，去库2.4万箱，具体华北、华东、华南、东北地区去库，而华中地区（湖北）表现较弱，累库相对较多。另外当前企业厂库库存还是相对不高的，下游加工企业的原片库存亦是如此，目前企业间对于后市看法存在较大分歧。昨日沙河、华东产销较好，湖北、华南出货有所好转、产销尚可，企业刚需采购及节前有一定备货需求。此外近期宏观、地产刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（进口碱首批到港，注意节前整体市场风险)

昨日现货价格整体维持平稳，个别企业价格下调。上周产量继续维持恢复态势，产量目前已达64.09万吨，环比增加2.55万吨。此外开工率环比下滑1.28%。库存方面，上周依然是小幅累库状态，环比增加3.6万吨，整体来看，库存依旧是处于低位水平，低库存状况对于价格支撑作用较为明显，后续持续关注产量回升后的库存情况。上周重碱需求表现稳定，采购情绪相对维持，且节前有一定备货的需求。本周二首批进口碱到港，后续仍有进口碱预期，持续关注进口情况。此外新增产线方面，负荷及重质化率提升相对较快，对于供应端补充作用明显，关注后续产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，近强远弱，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，盘面存下行空间，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。假期临近，注意市场风险，谨慎操作。

新湖能化

原油：★☆☆（轻仓过节）

昨日油价呈V字型走势，柴油裂解仍高位震荡。短期宏观面仍有一定的压力。凌晨API库存显示，原油库存增加158.6万桶，汽油库存减少7万桶，馏分油库存减少169.8万桶，库欣库存减少82.8万桶，库欣库存接近“罐底”，关注晚间EIA周度数据。随着SC仓单逐渐增加，内外盘价差有所收窄。中秋国秋双节临近，中国出行需求值得期待。关注假期风险，轻仓过节。

沥青：★☆☆（后期关注原油价格变动和供应变化）

本周一中石化华南地区上调50元/吨。上周厂库去库山东地区去库，社会库去库。盘面仍偏弱，裂解价差仍偏弱。山东地区，炼厂执行合同出货为主，现货报价较少，个别炼厂出10月底合同。下游终端需求尚可，临近月底部分炼厂提货集中，整体出货较为顺畅，厂家库存维持相对低位。华东地区，区内主流炼厂间歇生产，区内产量处于低位运行态势；需求方面，业者刚需为主，节前备货积极性一般，高价成交受阻，但考虑到供应下降且有船发尚可，库存压力可控。中秋国秋双节临近，关注假期风险，轻仓过节，后期关注原油价格变动和供应变化情况。

PTA：★☆☆ （供需驱动不足）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差波动不大，个别主流供应商出10月货源为主，零星有聚酯工厂递盘。日内9月货源在01+25附近成交，少量在01+20有成交，成交价格区间在6140~6220附近，夜盘成交偏高端。10月中货源在01+20~30附近有成交，主流供应商成交偏低端。主港主流货源基差在01+25。原料方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1110美元/吨，PTA现货加工费169元/吨。装置方面，东北一套225万吨PTA装置目前降负至5成，预计维持一周。需求端，因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位回落，汽油裂差走弱PX回落较多，PTA成本下移，关注成本走势。

短纤：★☆☆（供需驱动不足）

上一交易日，直纺涤短现货方面部分工厂报价下调50-100元/吨，成交优惠普遍放大。半光1.4D 主流商谈在7600-7800，期现点价更低，大多在7500-7600区间。因此点价成交顺畅，工厂走货疲软，平均产销在60%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨出厂或短送，福建主流7800元/吨附近短送，山东、河北主流7650-7900元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱部分下跌，成交偏弱，国庆假期计划减停工厂增多。总体来看，短纤供需矛盾不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇市场供需双增）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口高位，四季度有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，兴兴投料重启，宝丰三期新装置投产中。传统下游开工改善。近期港口库存累积至高位。甲醇市场供需双增，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.22万吨，环比增加0.47万吨，同比增加0.19万吨。前期检修陆续结束，短期日产量将回升。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。 

MEG：★☆☆（库存压力较高）

上一交易日，乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈偏弱。日内乙二醇盘面低开下行，场内远月期货商谈成交为主，现货成交多围绕4065-4100元/吨展开，基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心小幅走弱，10月初船货商谈在470-475美元/吨附近，价格回落过程中贸易商报盘观望，日内存少量韩国货进行招标。装置方面，台湾一套20万吨/年的MEG装置已于近日停车检修，重启时间待定。台湾另一套25万吨/年的MEG装置计划于10月份停车检修10-15天附近。韩国一套16万吨/年的MEG装置计划于10月中旬停车检修，预计检修时长在25天附近。需求端因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。总体来看，乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，回落以后仍可以考虑买入。

LL：★☆☆（建议轻仓过节）

LLDPE现货低端价格8230元/吨。PE整体负荷窄幅波动，标品LL排产环比略低于正常水平；标品进口窗口关闭，内盘与东南亚地区价差走扩，后续标品进口压力较小。PE下游正处需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单缓慢好转；下游节前补库接近尾声。石化库存56，-2.5；进口货源集中到港，港口库存暂无明显去库；贸易商继续累库。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口打开；终端包装膜利润好转。价差：01合约基差-30元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价小幅升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差500元/吨左右。PE供应压力不大，但节后中上游库存承压，短期价格震荡偏弱，临近长假，建议轻仓过节。

PP:★☆☆ （建议轻仓过节）

拉丝现货7800元/吨。宁波金发#1开车成功，#2计划10月中下旬投产；PP标品拉丝排产略低于正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端正处传统旺季，下游整体开工好转；下游节前补库接近尾声。石化库存56，-2.5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约基差-30元/吨；1-5价差80元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差500元/吨左右。节前中上游库存累积，叠加假期累库，节后预期PP库存压力较大，PP价格承压。临近长假，建议轻仓过节。

PX:★☆☆ （弱势调整）

上一交易日，PX价格跌幅扩大。原料端价格日内大幅下跌，叠加下游PTA期货近期持续下滑，并且国内外多套装置提负和重启，供应恢复，带动PX价格继续下跌。日内商谈气氛尚可，浮动价商谈商谈偏多，固定价报价稀少。装置方面，浙石化900万吨PX负荷提升，韩国GS一套40万吨装置周末附近重启。近期成品油裂差连续回落，PX跟随向下回落，PXN回落至396美元/吨。不过长期来看，PX供需健康，回落以后仍可考虑买入。

PVC：★☆☆（开工显著提升，利润提升，需求或将不及预期）

随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解，同时PVC检修量近期大幅下降，本周PVC开工进一步提升。未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加，预期PVC开工总体将继续保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，但持续性不佳，总体水平仍然处于较低水平。检修量下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC利润提升，对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

烧碱：★☆☆（需求提升，检修增加供应下降，价格中期维持涨势）

8月下旬华东部分装置恢复，9月上旬西北地区装置陆续恢复，当前开工小幅恢复至79%。从未来检修计划看，9月烧碱检修量有限，设备重启数量多于计划检修量，开工预期小幅提升，而10月中下旬检修量将再度增加，检修装置主要集中在华北地区。氧化铝价格上涨，利润提升，氧化铝企业开工积极性提升，对烧碱需求增加，带动液碱需求，河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调，氯碱企业当前出货良好，当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间。烧碱前期开工下降，以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近，烧碱库存持续下降，维持在年内低位附近。烧碱价格持续上涨，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少，或将看到价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格，其他下游也处于需求旺季，对烧碱的需求将进一步提升，而供应方面烧碱装置检修量再度提升，预期价格将在中长期维持涨势。

苯乙烯：★☆☆（原料反弹，盘面跟随回暖）

昨日国内苯乙烯市场跌价。江苏市场现货收盘8950-9040元/吨，均价8995元/吨自提，较上一交易日跌205元/吨。消息看，原油、成本、主力盘、国内生产企业等均降价，市场不买跌影响现货成交欠佳，市场震荡收跌。当前苯乙烯及下游扩能年内基本结束，供需两端后续矛盾不大，驱动不足。现阶段，价格不断回调主要由商品投机属性驱动，成本不断回落，加之节前多头避险情绪高涨、现货流动性放松，同时市场对苯乙烯后市预期偏悲观，因此近期苯乙烯跌幅在化工品中靠前。

天然橡胶：（节前多头获利平仓，节后回调做多为主）

近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位松动、泰国产区天气不佳、印尼减产等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。节后四季度天然橡胶以回调做多为主，需留意烟片套利窗口以及轮胎厂利润情况。

丁二烯橡胶：（节前多头获利平仓，节后回调做多为主）

 丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯库存近期显著去化。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（长假将至 偏弱持续）

昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡，12月合约下跌0.7%，报收3691林吉特/吨。MPOA预估，9月1-20日马棕产量环比增加12.4%。预计9月最后一周产量环比增幅缩窄。9月1-25日马棕出口船运量环比增加15-17%，出口环比数据利好。即便如此，9月马棕库存大概率环比继续增加，因产量基数更大。隔夜，CBOT豆类整体偏震荡。美豆新作进入收割压力期，美湾低水位等因素导致美豆出口暂时偏弱。后期，关注美湾地区及巴西产区降雨变化。国内方面，昨日国内油脂整体震荡，日内波动较大。基本面看，国内棕榈油当前及中期供需继续偏宽松，维持高库存、低基差局面。国内大豆压榨量9月季节性下降，但豆油提货及需求也偏弱，国内豆油库存近期稍降。10月，关注美湾大豆运输问题发酵。国内进口菜籽、菜油据悉中期买量充足，国内需求始终不及预期，菜油供需格局持续偏松。此外，近期欧洲葵油价格下跌较多，拖累欧洲菜油价格。俄乌葵籽新作开始收割，上市初期供给存压。综合国内外基本面，10月美湾运输问题发酵前，豆油弱势持续。操作上，长假将至，谨防风险，10月美湾运输问题或发酵，节前油脂空单暂离场。

花生：★☆☆（主力油厂入市 谨防节后反弹）

昨天，国内花生波动剧烈，日内冲高回落，11月合约最终上涨0.4%，报收9774元/吨。日线看，跌势暂缓。供给方面，河南产区持续降雨，麦茬花生上市时间推迟，但山东、东北新花生仍在大面积收获中，节后放晴后国内新米上市量预计显著增加。需求方面，下游需求疲软，心态谨慎。近期油厂收购价格持续下调，部分中型油厂节前停收。昨天，益海嘉里各工厂全面入市，油料米报价9900-10000元/吨，小线米报价10200-10300元/吨，油料米价格略高于市场预期。但近期国内油粕价格下跌，花生现货榨利转负，关注节后油厂采购积极性。操作上，长假之前陆续止盈，谨防节后收购导致的反弹。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（收割压力体现）

隔夜美豆11月收于1304，涨0.48%。交易商在周五美国季度库存报告出台前调整仓位。美国农业部周一晚些时候发布的作物周报显示，50%的大豆作物被评为优良，低于前一周的52%，为2013年以来的最低水平。在美国农业部9月12日预测美国大豆产量将降至四年来的最低后，这一评级加剧了市场对产量前景的担忧。美国农业部将于周五发布季度库存报告。分析师平均预估截至9月1日的大豆库存为2.42亿蒲式耳，同比减少11.8%，这将是七年新低，也低于美国农业部9月12日预计的2.5亿蒲式耳。截至9月22日，国内油厂豆粕库存 78万吨，环比增9万吨，连续四周超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，饲企买货意愿较差，油厂进口买船的意愿暂时也不高，等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境，豆粕跨月价差仍可能继续走弱，单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上，正套操作暂缓，单边观望。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

生猪盘面震荡运行，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，部分地区已跌破16元/公斤，后续养殖端扛价心态预计增加。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。 

玉米：★☆☆（季节性供应压力预期压制盘面）

外盘方面，美玉米低位震荡为主，巴西玉米供应充足、美元走强以及密西西比河水位较低导致驳船前往美湾的运输速度放缓，因此美国玉米出口需求滞后。美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。连盘最近上下波动区间有所收敛，高基差的问题还在，仍在等待利空预期兑现，9月初市场传闻进口玉米将投放市场，近期最新消息称本周五即将开始投放2020/21年度进口玉米，据传闻称近期总计投放量在400-500万吨，昨晚中储粮网已公开发布20、21年进口玉米拍卖消息，数量为26.2万吨，后续关注进口玉米拍卖投放及成交情况，按照目前传闻华南、华东起拍价2750元/吨测算，较现货价格低200元/吨，折合盘面在2600元/吨存一定政策支撑。短期在季节性上市压力预期下盘面走势震荡趋弱，但区间底部的支撑比较强，所以短期继续做空空间有限，仍需等待现货端回调配合，盘面建议还是以区间操作为主，可以关注后续是否会有上市延期、售粮进度偏慢等这类供应不及预期的利多因素出现，保守投资者建议短期观望，激进投资者可关注区间支撑位的短多机会，套利方面，可以关注C11-1正套和C1-5反套机会。

白糖：★☆☆（短期内供需偏紧格局难改，资金后续方向易受抛储结果影响）

北半球开榨在即，国际原糖的重心将再次回归印度和泰国产量问题，关注天气。

郑糖继续在6900元/吨附近盘整，配额内进口成本对糖价产生支撑。资金对市场能否接受较高的起拍价格有所怀疑，同时受节前资金离场影响，市场情绪仍需实际抛储进程调动。华储再次发布抛储相关信息，流露出后续或进行多次食糖拍卖的意愿，关注周三抛储实际情况。随着食糖竞拍的进行，郑糖或将进行上升冲刺，加速行情发展，随着后期进口糖到港、新季食糖上量补充，国内供需逐步恢复正常，当拍卖价格下跌时或出现价格拐点。短期来看，国内供需偏紧格局难改，但需注意节前资金难返场，资金后续方向易受抛储结果影响。

棉花：★☆☆

现阶段，郑棉多空因素交织，多在抢收预期和开秤价，空在下游产业链情况不及预期，政策端供给增量以及棉纱渠道库存充足。短期，就时点而言市场注意力更集中于前者，据坊间传闻，巴楚机采已经开秤8.2元/公斤，毛衣分为42%，棉籽价格以3.2元/公斤测算，折皮棉加工成本约为18300元/吨，盘面倒挂超1000元/吨，利多盘面，但该传闻有待考证，目前尚未看到相关票据。手摘棉方面，一师13个加工厂公布43衣分手摘棉开秤价为9元/公斤。随着新花上市在即，北疆将于月底陆续机采开秤，南疆稍晚多半于10月初开秤，在抢收和高开秤价预期下盘面或震荡偏强运行，需关注开秤价、抢收情况以及银行放贷政策。中期，新花集中上市后下游恐难以持续承接高价棉，叠加政策带来的供给增量以及棉纱渠道库存远超往期，盘面或存回落风险。

新湖宏观

国债：★☆☆（节前避险情绪升温，债市短线受支撑）

国债：盘面上看，昨日国债期货震荡偏强。节前市场整体情绪偏谨慎，叠加美国政府关门可能性大增，市场对于避险情绪升温，债市有短线支撑。但是债市短期经历利多利空释放后，市场对利多钝化，且利多匮乏，基本面不断改善的预期在增强，这可能导致利率进一步上行，往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注本周PMI数据。

黄金：★☆☆（联储官员继续释放鹰派信号，伦金再度走弱，沪金相对抗跌）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡偏弱，伦金逼近1900美元。隔夜尽管美国公布经济数据走弱，但是联储官员继续释放鹰派紧缩信号，市场对紧缩的预期继续升温，继续推升美元以及美债收益率，令金价承压。此外，最新公布9月PMI数据中，美国PMI数据不佳，但是欧元区数据更糟，同时近期美联储官员继续释放鹰派信号，受此影响美元以及美债收益率大幅走强，短期伦金受到压制。美联储鹰派暂停加息的目的主要在于试图组织市场过早预测降息预期，不希望市场形成过早的乐观预期，不利于通胀的回落。CME利率期货显示，年内再度加息预期依旧不足5成，但是降息时点已经延后至7月。短期外盘金价仍有压力，内盘受益于人民币编制，预计仍震荡偏强。中长期维持看涨看法。后续超级央行周后，继续关注美国其他经济数据。

欧运集线：★☆☆（欧线集运期货跌幅近10% 欧线集运价格震荡弱区间内运行）

欧线集运期货收盘全线下跌，主力2404合约收于773.7点,跌幅9.99%。港口集装箱吞吐量持续下降，上半年英国集装箱运输量减少了近12%。欧洲通货膨胀，消费需求减弱，欧线运价跌破一千美元，港口的集装箱吞吐量恶化，英国大港利物浦港的裁员计划中将裁去15%的集装箱码头的员工。全球新船订单中50%的订单都被LNG船和集装箱船所占据，为了符合绿色环保法规越来越多的旧船需要更新，全球船厂订单量仍在不断扩大。对于明年1月开始生效的欧盟碳排放法规，全球两大班轮公司马士基航运和郝伯罗特针对碳排放交易附加费水平给出的预期有较大的差异，附加费的水平将会根据供需波动产生变化。据统计，9月计划运力共增加约10.3万TEU，由于停航的班次增加，实际运力有所下降。截至9月22日共暂停航次163个，相比上月增加了94次停航，各航线的停航班次都有增加。受即将到来的十一长假期影响，9月停航班次有明显的增多。全球运力第一的MSC目前约有532.6万TEU运力，未来仍会有150万TEU的新船订单交付；运力排名第二的马士基拥有413.4万TEU的运力。由市场需求疲软，这些大型集装箱船刚交付就需要面临被闲置的情况，会对船公司的收益造成影响。主要航线旺季的出货量不及预期，欧美经济复苏乏力，叠加运力不断增加，随后即将进入航运淡季，运价预计会继续向下调整。集运指数欧线整体以弱势震荡为主。

新湖有色

铝：★☆☆（期货仓单继续下降，挤仓情况持续下铝价难跌）

美元指数走强，隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期铝价跌0.29%至2234美元/吨。国内夜盘小幅震荡，沪铝主力2311合约收于19350元/吨。现货市场交投不佳，备库热度下降，下游表现出畏高情绪，持货商努力出货，但成交量受限。华东市场主流成交价格在19730元/吨上下，较期货升水200左右。华南市场也无明显表现，广东市场主流成交价格在19470元/吨上下。中秋国庆长假临近，下游备库接近尾声，而市场供应实际偏宽松，旺季消费表现也不突出，且当前价格仍偏高，终端市场接受度偏低。因此短期消费端对价格有一定抑制，不过低库存矛盾难扭转，期货仓单继续下降，挤仓的情况将持续，这支撑铝价维持在偏高水平，难有大幅下跌。操作上建议以跨期套利为主，节前控制风险为主。

铜：★☆☆（消费有韧性，铜价下方空间或有限）

隔夜铜价延续弱势，主力2310合约收于67480元/吨，跌幅0.28%。周美联储议息会议偏鹰，美元指数走高。而且近期LME铜库存持续累库，上周LME铜库存累库1.9万吨至16.3万吨，较7月份已累近10万吨，铜价承压。但8月经济数据显示国内经济延续修复，8月社融数据也超预期；央行降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济预计也将延续好转。虽然9月铜消费旺季特征不明显，但铜价下跌后下游接货意愿回升，上周上期所铜库存下降1万吨至5.4万吨，铜现货报价持续回升；整体铜消费韧性较强，预计铜价下方空间有限。在国内经济延续修复的背景下，铜价以多头思路对待，可逢低建立多单。

镍：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

隔夜镍价先抑后扬，主力2310合约收于156960元/吨，跌幅0.16%。印尼镍矿干扰事件暂结束，镍价重归基本面。昨日低镍矿报价回落2美元/湿吨，近期镍铁价格也有所回落。虽然上周上期所镍库存下降655至4900吨；但精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存持续回升，上周增加2352至4.1万吨。据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。供应过剩将压制镍价重心继续下移。

锌：★☆☆（去库不及预期 部分多头离场）

隔夜锌价窄幅震荡，沪锌主力2311合约收于21745元/吨，涨幅0.25%。昨日国内现货市场，长单最后一天，当月票价相对坚挺，上海地区0#锌普通品牌报10+200-220元/吨。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，出于节前备库的需求，上周镀锌及压铸锌合金开工出现不同程度的提升，氧化锌因生产工艺不能随意停产，因此国庆节仍正常开工，开工基本持平。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存降库0.30万吨，华南地区企业多放假，刚需减少，目前来看去库或不及预期。因此节前多头部分谨慎离场，锌价或维持高位震荡，建议谨慎操作。

铅：★☆☆（节前备库即将结束 库存持稳 铅价震荡）

隔夜铅价延续回落，沪铅主力2311合约收于16780元/吨，跌幅0.27%。昨日国内现货市场，下游备库即将结束，仅按需采购，原生铅报价持稳，江浙沪市场报10-80-10+0附近；再生铅价格含税贴水小扩至125-200；节前备库需求下，废电瓶价格继续稳中偏强。供应方面，上周原生铅开工率继续上升，而再生铅周度开工率连续两周回落。市场传言安徽界首铅生产基地因环保问题减产30-50%，目前尚未落地，但后期可能性较大。9月国内精炼铅产量或不及预期。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，国庆也有放假计划，因此补库不及预期，截止本周一SMM国内社会库存较上周五基本持平。另外上周LME连续增库超2万吨，出口窗口关闭，增大国内累库压力。整体上，基本面多空交织，资金博弈下波动放大，铅价或高位宽幅震荡，建议谨慎操作。

氧化铝：★☆☆（交割月趋近，氧化铝期现收敛）

氧化铝期货夜盘震荡向下，主力2311合约收低于3041元/吨。现货市场交投无明显放量，期现商拿货热情有所降温，现货流通量虽然不大，但也未有进一步收紧，现货价格基本持稳，均价基本在2960元/吨上下。当前氧化铝生产检修伴随复产，前期检修产能又快速恢复运行，总体产量实际受影响不大。交割品牌产能有提产意愿，但仍受矿端供应不足限制。短期氧化铝产量以微幅变化为主。消费端则基本趋于稳定，因电解铝运行产能暂无更多增量。短期供需矛盾不明显，现货价格维持阶段性高位。期货价格仍有较大升水，随着交割月趋紧，期现总体趋于收敛。操作上建议逢高偏空对待。

锡：★☆☆（短期高库存压力仍存，锡价暂难摆脱震荡走势）

美元指数再创新高，隔夜外盘金属悉数下跌，LME锡价跌1.262%至25825美元/吨。国贸夜盘震荡回落，沪锡主力2311合约收低于220460元/吨。现货市场维持一定成交量，下游节前仍有备库需求，但接货积极性总体趋降。价格反弹对消费仍有一定抑制。现货升水则小幅上升。短期冶炼端生产暂无明显变化，产量仍以环比回升为主，消费维持一定韧性，但暂难有大幅该是，旺季仍难有突出表现。当前库存仍处于高位，也抑制锡价上行空间。中期看缅甸佤邦锡矿禁采的影响将逐步显现，并向冶炼端传导，精炼锡产量有望再度下降。因此操作上短线建议维持区间操作，中期逢高做多为主。

工业硅：★☆☆（大厂再涨价，部分硅企跟进；短线建议区间操作，长线空单布置）

周一工业硅主力11月合约收盘14530，幅度0.31%，涨45，单日减仓2125手。西北大厂再度涨价，现货价格跟进上调，下游节前补货部分结束，市场成交有所下降，市场刚需采购为主。硅价偏强行情支撑行业开工率小幅上升，部分停炉企业复产放量，市场供给维持增长。上游原材料成本小幅增加。多晶硅行业用硅需求稳定增长，但略小于预期；有机硅企业挺价居多，行业低开工低库存，对工业硅需求保持低位；当前铝合金行业节前补库告一段落，刚需采买为主。行业整体库存小幅增长，但增速有所放缓，华东交割库目前增量较大。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（节前补库结束，节后需求不被看好，盘面继续回落）

由于高炉检修量减少，螺纹产量罕见地出现回升，不过表需尚可所以还是处于去库阶段，低库存给予后续盘面向上的空间。节前的逻辑重心还是在于炉料，节前补库基本结束，不过铁矿和双焦仍供需偏紧，“强预期+强现实”不变，形成成本支撑。近期阴雨连绵，成材刚需可能有失真，在密集的利好政策出台下，市场对节后需求是否能证伪还是众说纷纭，没有形成一致预期。如果节后表需还是起不来，是有向下回调的空间的。不过四季度利多话题多多：年内粗钢压减、明年美联储降息、国内地产复苏等等，而且相比去年螺纹的库存还更低，炉料基本面也不差，所以现在四季度看涨的声音比较多，10月若如期回调会有低多抢跑的资金进来，趋势做空的性价比不是很高，区间操作为主。

钢厂检修量减少，热卷供给回升。不过今年秋冬采暖季大气污染防治文件已经出台，后续可能会有一波波的地方落实政策形成利好。不过从往年出台的文件看，只有21年末“错峰生产”文件的有严格具体的减量要求，今年如果只强调“超低排放改造”，供给收缩力度就不够强了。需求端近期没有什么话题，整体还是偏弱为主。从下游大的板块看，汽车和家电用钢都有走弱的趋势，整体供需矛盾还在积累，全国主流购销地库存压力趋增，还是继续等待，看到底是节后需求回暖，还是库存爆棚倒逼钢厂减产，目前热卷依然是钢链里偏弱的一环。

铁矿石：★☆☆（节前备货收尾，铁矿震荡运行）

昨日连铁主力合约大幅下行，跌幅3.10%，收盘844.5。钢厂节前备货基本结束，成材下游拿货积极性欠佳，高价炉料难以顺畅向下传导，铁矿价格回调。基本面来看，供应端，海外发运减量，季节性发运增量持续性较差，后续到港量或略低于预期；需求端，铁水日产保持绝对高位，钢厂综合利润下滑至盈亏平衡线上下，但短期规模性自主减产仍难以实现，铁矿刚需依然强劲。综合来看，供应小幅下滑，需求保持高位，铁矿基本面依然坚挺，但考虑到“双节”假期时间较长，风险因素增加，节前矿价回调后缺乏明晰逻辑驱动，建议降低此仓观望为主。

动力煤：★☆☆（港口坑口市场情绪略有分化，市场价格涨跌两难）

产地市场情绪转弱，坑口累库现象逐步凸显，观望情绪蔓延，下游刚需采买。港口市场价格跌幅收缩，发运利润限制下，下行空间暂有限。内贸市场氛围走弱，进口煤市场热度下降，实际成交有限。假期前两股冷空气轮番来袭，北方气温将大幅下降。江南及华南地区受副高影响，气温节前将继续反弹。在冷暖空气交汇，华西地区将继续多降水。电厂日耗预计将保持季节性回落。化工为主的非电近期利润较好，开工维持高位，需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。节前因素叠加大秦线检修临近，港口调入继续增长；下游高库存，拉运量有限，调入小幅高于调出，北港保持窄幅累库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，且节前补库需求扰动，长假前价格或经历一轮上涨。

玻璃：★☆☆ （注意宏观政策消息及市场情绪)

昨日玻璃现货价格大稳小动，厂家尽力挺价。上周玻璃产量稳中微升，开工率81.36%，环比有小幅增加，产线上，一条产线复产点火。上周库存方面，去库2.4万箱，具体华北、华东、华南、东北地区去库，而华中地区（湖北）表现较弱，累库相对较多。另外当前企业厂库库存还是相对不高的，下游加工企业的原片库存亦是如此，目前企业间对于后市看法存在较大分歧。周一沙河产销较好，华东尚可，湖北相对偏弱。此外近期宏观、地产刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（进口碱传闻不断，注意整体市场风险)

昨日现货价格整体维持平稳，个别企业价格下调。上周产量继续维持恢复态势，产量目前已达64.09万吨，环比增加2.55万吨。此外开工率环比下滑1.28%，另外从上周二起，新产能方面开工率提升比较明显。库存方面，上周依然是小幅累库状态，环比增加3.6万吨，整体来看，库存依旧是处于低位水平，低库存状况对于价格支撑作用较为明显，后续持续关注产量回升后的库存情况。上周轻碱表需有所下滑，重碱方面需求表现稳定，采购情绪相对维持，且节前有一定备货的需求。远兴新产线方面，产量提升较多，对整体供应端的补充作用是比较大的，后续持续关注远兴3、4线以及金山新增产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，近强远弱，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，盘面存下行空间，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。关注近期进口碱传闻，注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。

新湖能化

原油：★☆☆（油价易涨难跌）

近期油价出现小幅回调，月差跟随单边变动，柴油裂解价差仍较强。回调主要受宏观偏弱影响。一方面，国内利多的政策消化结束。海外方面，9月美联储议息会议，整体偏鹰。展望后期，美国经济大概率软着陆，美元指数走弱的过程或有反复，关注再次通胀的风险。基本面无太大变化，三四季度存在较大的供需缺口，供应端，沙特正在执行自愿减产，但俄罗斯近期海运出口量显著反弹；需求端，中国中秋国庆双节临近，出行有望继续增加；美国汽油需求有望进一步回落，俄罗斯9月21日宣布临时限制汽柴油出口，保证国内消费，市场分析此举或并不会延长太长时间，俄罗斯今年1-9月柴油出口量大约在100万桶/日，若时间较长，或导致炼厂胀库，市场评估出口限制时间大约在4-6周。因此，俄罗斯限制成品油出口可抵消10月中下旬全球消费转淡带来的需求下滑。油价处于易涨难跌的状态，关注宏观消息的影响。

沥青：★☆☆（轻仓过节）

本周一国内中石化华南地区上调50元/吨，其他地区持稳为主。山东地区，业者按需采购，实际成交多在低位。区内部分炼厂资源分流至焦化方向，临近月底执行合同出货较为集中，整体库存维持相对低位水平。华东地区，阿尔法停产、扬子暂未复产，整体区内产量下降明显；需求方面，业者刚需为主，节前备货积极性不佳，高价成交受阻，但考虑到供应下降且有船发尚可，库存压力可控。短期沥青盘面不悲观，但需轻仓过节，注意风控。

PTA：★☆☆ （供需变化不大，原料连续回落）

上一交易日，PTA个别装置计划外降负，盘面跌幅有所缩窄。现货市场商谈一般，个别主流供应商有在01+20~25出货，基差略有上移，零星有聚酯工厂递盘。日内9月货源在01+20~25附近成交，贸易商刚需补货为主，成交价格区间在6190~6255附近。10月货源在01+20~30有成交，主流供应商成交偏低端。主港主流货源在01+20。原料方面，隔夜国际油价小幅下跌，PX收于1126美元/吨，PTA现货加工费123元/吨。装置方面，东北一套225万吨PTA装置预计明日起降负至5成，预计维持一周。需求端，因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位回落，汽油裂差走弱PX回落较多，PTA成本下移，关注成本走势。

短纤：★☆☆（供需变化不大，原料连续回落）

上一交易日，直纺涤短工厂报价维稳，成交商谈。期现基差维持，新拓货源11-130元/吨，中磊货源11-30元/吨，三房巷货源11-30元/吨。下游低位适度采购，工厂产销整体平淡，平均产销在63%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7900元/吨出厂或短送，福建主流7850-7900元/吨附近短送，山东、河北主流7700-7950元/吨送到。装置方面，福建山力25万吨直纺涤短装置重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至87.7%。需求方面，纯涤纱及涤棉纱稳中有降，成交一般，部分小幅累库。总体来看，短纤供需矛盾不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇市场供需双增）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口高位，四季度有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，兴兴投料重启，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存累积至高位。甲醇市场供需双增，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.22万吨，环比增加0.47万吨，同比增加0.19万吨。前期检修陆续结束，短期日产量将回升。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。  

MEG：★☆☆（高库存仍对价格形成压制）

上一交易日，乙二醇价格重心弱势下行，市场成交尚可。乙二醇港口库存再度回升，且10月上旬前外轮到港偏多，显性库存仍将维持增势。乙二醇市场心态承压为主，盘面回落下行，尾盘现货低位成交至4110元/吨附近。场内买盘跟进较好，部分合约商补货积极，现货基差有所走强。美金方面，乙二醇外盘重心回落下行，早间近期船货商谈在480美元/吨偏上，午后商谈重心回落至475-476美元/吨附近，日内10月上船货475-479美元/吨成交，融资商参与交投为主。装置方面，无较大变化。需求端因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。总体来看，乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，回落以后仍可以考虑买入。

LL：★☆☆（建议轻仓过节）

LLDPE现货低端价格8210元/吨。PE整体负荷窄幅波动，标品LL排产环比略低于正常水平；标品进口窗口打开，但内盘与东南亚地区价差走扩，后续标品进口压力较小。PE下游正处需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单缓慢好转；下游节前补库接近尾声。石化库存58.5，-4.5；进口货源集中到港，港口库存暂无明显去库；贸易商继续累库。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口打开；终端包装膜利润好转。01合约基差-40元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价小幅升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差460元/吨左右。PE供应压力不大，但节后中上游库存承压，短期价格震荡运行，临近长假，建议轻仓过节。

PP:★☆☆ （建议轻仓过节）

拉丝现货7800元/吨。东华茂名以及宝丰三期已出产品，宁波金发#1开车成功；PP标品拉丝排产处于正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端正处传统旺季，下游整体开工好转；下游节前补库接近尾声。石化库存58.5，-4.5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差70元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差460元/吨左右。节前中上游库存累积，叠加假期累库，节后预期PP库存压力较大，PP价格承压。临近长假，建议轻仓过节。

PVC：★☆☆（开工显著提升，利润提升，需求或将不及预期）

随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解，同时PVC检修量近期大幅下降，本周PVC开工进一步提升。未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加，预期PVC开工总体将继续保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，但持续性不佳，总体水平仍然处于较低水平。检修量下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC利润提升，对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（原料走弱、节前避险，盘面继续下行）

昨日国内苯乙烯市场震荡收跌。江苏市场现货收盘9130-9270元/吨，均价9200元/吨自提，较上一交易日跌65元/吨。消息看，港口库存增量，然供应绝对值仍低，然而成本面、主力盘等弱盘，市场违约风险仍存，成交不足，生产企业稳中部分补跌，市场震荡弱盘。当前苯乙烯及下游扩能年内基本结束，供需两端后续矛盾不大，驱动不足。现阶段，价格不断回调主要由商品投机属性驱动，成本不断回落，加之节前多头避险情绪高涨、现货流动性放松，同时市场对苯乙烯后市预期偏悲观，因此苯乙烯跌幅在化工品中靠前。

天然橡胶：（节前多头获利平仓，节后回调做多为主）

近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位松动、泰国产区天气不佳、印尼减产等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。节后四季度天然橡胶以回调做多为主，需留意烟片套利窗口以及轮胎厂利润情况。

丁二烯橡胶：（节前多头获利平仓，节后回调做多为主）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯库存近期显著去化，价格偏强。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（长假将至避险减仓  节前偏弱持续）

昨天，BMD毛棕盘面偏强，12月合约上涨1.01%，报收3717林吉特/吨。MPOA预估，9月1-20日马棕产量环比增加12.4%，超预期，预计9月最后一周产量环比增幅缩窄。出口方面，9月1-25日马棕出口船运量环比增加15-17%，出口环比数据快速转好。即便如此，9月马棕库存大概率环比继续增加。因产量基数更大，目前预估看9月马棕库存环比增幅也可能超预期。隔夜，CBOT大豆震荡，但油弱粕强。美豆新作进入收割压力期，美湾低水位等因素导致美豆出口暂时偏弱。后期，关注美湾地区及巴西产区降雨变化。国内方面，昨日国内油脂震荡。基本面看，国内棕榈油当前及中期供需继续偏宽松，维持高库存、低基差局面。国内大豆压榨量9月季节性下降，但豆油提货及需求也偏弱，国内豆油库存近期稍降。10月，关注美湾大豆运输问题发酵。国内进口菜籽、菜油据悉中期买量充足，国内需求始终不及预期，菜油供需格局持续偏松。此外，近期欧洲葵油价格下跌较多，拖累欧洲菜油价格。俄乌葵籽新作开始收割，上市初期供给存压。综合国内外基本面，10月美湾运输问题发酵前，豆油弱势持续。操作上，长假将至，谨防风险，10月美湾运输问题或发酵，节前油脂空单暂离场。

花生：★☆☆（油厂收购价下调  盘面跌势较为猛烈）

昨天，国内花生继续大跌，11月合约下跌1.8%，报收9734元/吨。短期下跌势头较为猛烈。供给方面，各地新米陆续上市，预计9月底，国内新花生总上量大幅增加。需求方面，目前主力油厂多观望，部分已经开始收购的油厂也大多限量收购，短期油厂收购价格继续下调，是盘面主要利空因素。十一之后，国内商品米需求进入传统淡季。油料米方面，不少油厂库存并不充裕，10月国内油厂将季节性展开集中收购。但近期国内油粕价格下跌，花生现货榨利转负，节后油厂采购推动下有期现价格预计有一波反弹，但空间可能有限。由于新作供给已定，油厂现货榨利是后期花生需求的重要影响因素。操作上，节前继续偏空操作，长假之前陆续止盈，谨防节后收购导致的反弹。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（收割压力体现）

隔夜美豆11月收于1299.25，涨0.23%。从一个月的低点处展开反弹。因为周末的降雨放慢了大豆收获，季度谷物库存出台前交易商调整仓位。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月24日，美国大豆收割工作完成12%，一周前为5%，上年同期为7%，五年平均进度为11%，市场预期为14%。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年9月21日的一周，美国大豆出口检验量为481,638吨，较一周前提高12%，较去年同期提高65%。中国是头号目的地。截至9月22日，国内油厂豆粕库存 78万吨，环比增9万吨，连续四周超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，饲企买货意愿较差，油厂进口买船的意愿暂时也不高，等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境，豆粕跨月价差仍可能继续走弱，单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上，正套操作暂缓，单边观望。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

生猪盘面震荡运行，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，部分地区已跌破16元/公斤，后续养殖端扛价心态预计增加。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

玉米：★☆☆（区间震荡下方支撑较强）

外盘方面，美玉米低位震荡为主，巴西玉米供应充足、美元走强以及密西西比河水位较低导致驳船前往美湾的运输速度放缓，因此美国玉米出口需求滞后。美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。连盘最近上下波动区间有所收敛，高基差的问题还在，仍在等待利空预期兑现，9月初市场传闻进口玉米将投放市场，近期最新消息称本周五即将开始投放2020/21年度进口玉米，据传闻称近期总计投放量在400-500万吨，昨晚中储粮网已公开发布20、21年进口玉米拍卖消息，数量为26.2万吨，后续关注进口玉米拍卖投放及成交情况，按照目前传闻华南、华东起拍价2750元/吨测算，较现货价格低200元/吨，折合盘面在2600元/吨存一定政策支撑。短期在季节性上市压力预期下盘面走势震荡趋弱，但区间底部的支撑比较强，所以短期继续做空空间有限，仍需等待现货端回调配合，盘面建议还是以区间操作为主，可以关注后续是否会有上市延期、售粮进度偏慢等这类供应不及预期的利多因素出现，保守投资者建议短期观望，激进投资者可关注区间支撑位的短多机会，套利方面，可以关注C11-1正套和C1-5反套机会。

白糖：★☆☆（短期偏多，关注抛储进程）

抛储政策落地后，郑糖周五夜盘开盘高开，周一在6900元/吨附近波动，资金对市场能否接受较高的起拍价格有所怀疑，同时受节前资金离场影响，市场情绪仍需实际抛储进程调动。本周三将是时隔6年的食糖放储，如果市场对此价格（7300元/吨）的接受程度尚可，或出现越抛越涨的情况，或促成第二次拍卖，甚至第三次拍卖。中长期来看，郑糖价格波动区间上沿或放大至7600元/吨。随着食糖竞拍的进行，郑糖或将进行上升冲刺，加速行情发展，随着后期进口糖到港、新季食糖上量补充，国内供需逐步恢复正常，当拍卖价格下跌时或出现价格拐点。短期预计郑糖偏多情绪或被重新点燃，但需注意节前资金波动较大。

新湖宏观

国债：★☆☆（经济修复预期升温，债市依旧承压）

国债：盘面上看，昨日国债期货继续承压。短期经历利多利空释放后，市场对利多钝化，且利多匮乏，基本面不断改善的预期在增强，这可能导致利率进一步上行，往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注本周PMI数据。

黄金：★☆☆（联储紧缩预期升温，伦金再度走弱，沪金有支撑）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续分化，伦金偏弱，沪金在人民币贬值下相对抗跌甚至走强。隔夜联储官员继续释放鹰派紧缩信号，市场对紧缩的预期继续升温，继续推升美元以及美债收益率，令金价承压。上周超级央行周内，市场最为关注的美联储议息会议周四凌晨公布利率决议，美联储如期暂停加息，继续保留年内再加息一次可能。但是点阵图显示24年降息幅度大幅压缩，降息时点也再度延后，整体偏鹰派。此外，最新公布9月PMI数据中，美国PMI数据不佳，但是欧元区数据更糟，同时近期美联储官员继续释放鹰派信号，受此影响美元以及美债收益率大幅走强，短期伦金受到压制。美联储鹰派暂停加息的目的主要在于试图组织市场过早预测降息预期，不希望市场形成过早的乐观预期，不利于通胀的回落。CME利率期货显示，年内再度加息预期依旧不足5成，但是降息时点已经延后至7月。短期外盘金价仍有压力，内盘受益于人民币编制，预计仍震荡偏强。中长期维持看涨看法。后续超级央行周后，继续关注美国其他经济数据。

欧运集线：★☆☆（最新SCFIS欧线指数下跌近10%  运费预计会持续面临下行的压力）

欧线集运主力2404合约收于834.1点,跌幅5.27%。SCFIS欧线连续六周回落，周一最新公布的SCFIS欧线环比下跌9.7%至704.62点。相比之下，美西航线的表现优于欧线。SCFIS美西线环比上涨3.19%至1236.87点。一方面美线受到巴拿马运河干旱造成低水位的影响叠加班轮公司大幅停航对美线的运价起到了一定的支撑作用。另一方面是由于欧线上部署的都为船龄较低的全球超大型集装箱船，这些超大型集装箱船建造成本高，船公司闲置这些运力时需要支出的固定成本也会比美线上的船舶更高，因此欧线上的闲置比例会低于美线。据统计，第三季度船用燃油上涨21%。预计未来船用燃油可能持续走高，船公司的收益将会进一步下降。目前干线运力中约16%为空白航行，依旧未能拉升运价，不少船公司为了揽货给出折扣，部分航线上的运价已跌破成本。据Sea-intelligence统计，十一黄金周以及之后的三周里亚欧航线上的运力缩减幅度已达20%。欧美自亚洲进口货物量大幅下滑，运输需求下降，大量新运力的交付使得运力的增幅远高于需求的增幅。在传统旺季的尾声出货量低于预期，班轮公司的停航计划未能保住运价。集运市场供过于求的局面仍未缓解，欧线集运价格震荡弱区间内运行。

新湖有色

铝：★☆☆（宏观情绪有一定扰动，但铝价维持高位运行）

美联储虽维持当前利率不变，但释放鹰派信号，美元维持强势，市场风险偏好退缩。隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期铝价跌1.42%至2222美元/吨。国内夜盘跳空低开，下探后反弹，沪铝主力2310合约收低于19355元/吨。早间现货市场整体成交受挫，价格继续上涨抑制下游接货热情，畏高情绪较浓。持货商则仍有挺价情况，因到货少，尤其以华东较明显，主流成交价格在19650元/吨上下，较期货升水230左右。广东市场持货商则积极出货换现，主流成交价格在19410元/吨上下。国内产量维持高位，进口流入量依旧较大，但供应增加仍无法反馈为铝锭库存增加，低库存情况未有改变，期货仓单再度转降。虽然消费总体改善有限，不过环比温和上升，中秋国庆长假期有一定补库需求。不过高铝价对消费有压制作用。短期低库存状态下铝价仍呈现坚挺态势。操作上建议跨期套利操作为主，单边谨慎操作。

铜：★☆☆（宏观及库存压力，铜价回落）

隔夜铜价大幅下挫后回升，主力2310合约收于68040元/吨，跌幅0.69%。隔夜当地时间9月21日，美国国会众议院共和党领袖宣布休会，直到下周二；美国政府关门风险攀升，美股大跌，市场避险情绪上升。而且昨日美联储议息会议点阵图偏鹰，年内再加息一次预期上升，明年或降息次数砍半至两次，2025年和更长期的利率预期均抬升。从基本面来看，进口铜到货以及国内铜产量较高使得近期国内铜库存处于累库阶段，现货报价低位运行；而且LME铜库存累库幅度要大于国内。宏观面及库存压力，本周铜价持续走弱。但上周公布的8月经济数据显示国内经济延续修复，社融数据也超预期；央行降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济也将延续好转。虽然铜消费旺季特征不明显，但铜价下跌后下游接货意愿回升，整体铜消费韧性较强，预计大幅下跌的概率较小。后续铜价或延续高位震荡运行。

镍：★☆☆（库存回升，镍价大幅下挫）

隔夜镍价继续走弱，主力2310合约收于156410元/吨，跌幅0.68%。昨日在宏观面压制下镍价大幅下挫。虽然本周印尼政府官员表示，今年（2023年）不会再签发新的采矿配额，引发市场对镍矿供应紧缺的担忧。但精炼镍供应过剩已反应在库存上，近期国内及LME镍库存持续攀升，上周上期所镍库存增加587至5555吨，期货仓单库存创今年以来高位，沪镍Back结构转Contango。虽然目前镍矿供应紧缺，但短期未影响电解镍的供应，在宏观面及库存压力下，预计镍价偏弱运行。但镍矿若持续供应紧张，中期对精炼内供应或有隐忧。镍价可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（假期前补库需求下 锌价表现坚挺）

隔夜锌价低开高走，沪锌主力2310合约收于21815元/吨，涨幅0.67%。昨日国内现货市场，下游接货仍较为积极，地区间升贴水差异拉大，整体北强南弱，上海地区0#锌普通品牌报10+230-240元/吨。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，上周锌价冲高下游开工不及预期，镀锌及压铸锌合金开工均有小幅下行，氧化锌开工相对坚挺。库存方面，截止本周四Mysteel国内社会库存降库近一万吨，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄，中期锌价或持续偏强，建议短期仍以逢低多思路为主。

铅：★☆☆（基本面多空交织 建议谨慎操作）

隔夜铅价止跌震荡，沪铅主力2310合约收于16920元/吨，较前一日持平。昨日国内现货市场，持货商随行就市，部分贴水收窄，原生铅江浙沪市场报10-40-10+0附近，散单市场活跃度向好；再生铅部分货源紧张，跟跌有限，含税贴水大幅收窄至贴75-100；废电瓶价格涨跌均现，整体价格较稳。供应方面，上周原生铅开工率继续有明显上升，而再生铅因废电瓶货量紧张导致个别炼厂减产，周度开工率再度回落。市场传言安徽界首铅生产基地因环保问题减产30-50%，目前尚未落地，但后期可能性较大。9月国内精炼铅产量或不及预期。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，国庆也有放假计划，因此目前补库不及预期，本周四国内库存较周一仅微降。另外LME连续增库超2万吨，出口窗口关闭，增大国内累库压力。整体上，短期资金撤退铅价高位回调，但基本面多空交织，资金博弈下波动放大，建议谨慎操作。

氧化铝：★☆☆（供应增长暂缓，氧化铝期货价格震荡调整）

氧化铝期货夜盘低开高走，现货流通少引发交割量不足担忧支撑期货价格，主力2311合约最低3010元/吨，收于3047元/吨。早间现货流通货源偏紧，局部价格上调。不过价格上调幅度较小。近期部分氧化铝厂的检修对产量增加有一定扰动，不过考虑到检修主要以焙烧环节为主，对中长期产量影响有限。供应趋于宽松的趋势难改。阶段性供应收紧对当前现货价格有支撑。而期货价格升水幅度仍较大，随着交割月趋降，期现价格也将趋于收敛。操作上建议维持逢高做空思路。

锡：★☆☆（消费韧性强，锡价短期维持区间波动）

美联储虽维持当前利率不变，但释放鹰派信号，美元维持强势，市场风险偏好退缩。隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期锡价跌2.23%至25590美元/吨。国内夜盘跟随走低，跳空低开后进一步下行，之后震荡调整。沪锡主力2310合约收低于217450元/吨。早间现货市场交投冷清的情况未有明显改观，下游节前补库积极性不高，这源于终端市场订单无明显增加，对价格仍有一定畏高。现货升水有所收窄。近期冶炼厂开工率总体有所回升，精炼锡产量回升势头明显，而消费短期改善不明显，仍未有明显旺季表现。显性库存仍处于高位，短期供给端有一定压力。不过中期看，缅甸佤邦锡矿禁采的影响将向冶炼厂传导，而消费端韧性较强。预计短期锡价维持震荡走势，建议暂以区间操作为主。

工业硅：★☆☆（大厂继续调涨，市场观点略有分化；短线建议区间操作，长线空单布置）

周四工业硅主力11月合约收盘14585，幅度-1.35%，跌200，单日减仓3374手。周三大厂再度提涨后，市场现货价格昨天跟涨。下游节前补库阶段性结束，市场观点出现分化，持货待涨和出货获利者皆有，成交较前期有所减少。行业开工略微回升，供给继续增长。硅煤及硅石原材料成本略有增加。多晶硅行业用硅需求稳定增长，但硅料产量增速略少于预期，下游硅料库存偏低；有机硅价格整体再度上调，仍旧有部分企业封盘，行业低开工低库存，目前单体厂预接订单较好；当前铝合金行业开工小幅增长，价格略有上行，企业刚需采硅为主。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（炉料略显颓势，成材震荡调整）

近期宏观利好情绪逐渐消化，炉料上冲乏力，逐渐开始转向钢材节后现货需求逻辑。螺纹产量持续下滑，库存没有累起来，基本面依然比较健康，自身向下突破的驱动不足。高炉检修数量减少，铁水重新回升，铁矿和双焦“强预期+强现实”，成本支撑依旧。随着降准和专项债加速发行，对明年的强预期将持续。准备跌下来逢低多的观点较普遍，在如今资金喜欢打提前量的市场里，此次螺纹回调幅度有限。

热卷方面，钢厂检修进度不及预期，卷螺差重新收窄。需求端近期没有什么话题，整体还是偏弱为主。从下游大的板块看，汽车和家电用钢都有走弱的趋势，整体供需矛盾还在积累。目前离钢厂主动减产还比较远，热卷供给压力较大，依然是钢链里偏弱的一环。

铁矿石：★☆☆（供稳需增，铁矿基本面依然强劲）

昨日连铁主力合约偏弱运行，跌幅2.23%，收盘854。一是受宏观方面美联储议息会议后年内将继续加息言论影响，文化商品普跌；二是钢厂双节前备货基本完成，需求释放后价格跟随回调。基本面来看，供应端，海外发运环比基本持稳，天气影响消退之后到港量向均值回归，后续到港增量主要来自巴西矿；需求端，铁水产量继续向上突破，且目前钢厂综合利润仍然为正，成规模自主减产难以实现，短期铁矿刚需依然强劲。综合来看，铁矿供稳需增，低库存为价格增加弹性，基本面表现强劲，考虑到节前资金有避险情绪，矿价回落后或将震荡运行，待情绪释放后有望再度转入上行通道。

动力煤：★☆☆（安监保供交织，市场氛围有所转变）

安监督查于保供会议交织，产地供给收缩预期或有放缓。但坑口库存偏低，大企业上调外购价，市场氛围维持看涨。港口市场报价继续小上行，突破千元线后，下游观望情绪渐起，部分贸易商观点出现分化。内贸市场提振下，进口煤报价偏强运行。降温过后，本周末至下周初，北方多地气温将再创新低。节前中东部大部将有一次大范围降温过程，但月底前气温仍有反弹迹象。化工为主的非电近期利润较好，开工维持高位，需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。节前因素叠加大秦线检修临近，港口调入继续增长；下游高库存，拉运量有限，调入小幅高于调出，北港保持窄幅累库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，且节前补库需求扰动，长假前价格或经历一轮上涨。

玻璃：★☆☆ （对于旺季情况还需进一步观察，注意宏观政策消息及市场情绪)

昨日玻璃现货价格整体平稳。本周玻璃产量稳中微升，开工率81.36%，环比有小幅增加，产线上，周内一条产线复产点火。本周库存方面，去库2.4万箱，具体华北、华东、华南、东北地区去库，而华中地区（湖北）表现较弱，累库相对较多。另外当前企业厂库库存还是相对不高的，下游加工企业的原片库存亦是如此，有一定可以补库的空间在，但目前企业间对于后市看法存在较大分歧。昨日沙河产销延续向好、出货顺畅，华东、华南产销良好。此外近期宏观、地产利好刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，尤其后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（近日新产线开工大幅提升，注意整体市场风险)

昨日现货价格整体平稳。本周产量继续维持恢复态势，产量目前已达64，09万吨，环比增加2.55万吨。此外开工率环比有所下滑，为82.32%，下降了1.28%，另外从本周二起，新产能方面开工率提升比较明显。库存方面，本周依然是小幅累库状态，环比增加3.6万吨，整体来看，库存依旧是处于低位水平，低库存状况对于价格支撑作用较为明显，后续持续关注产量回升后的库存情况。本周轻碱表需有所下滑，重碱方面需求表现稳定，采购情绪相对维持，且节前有一定备货的需求。远兴新产线方面，产量提升较多，对整体供应端的补充作用是比较大的，后续持续关注远兴3、4线以及金山新增产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，建议可逢高布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。

新湖能化

原油：★☆☆（昨日油价盘面再次冲高回落。宏观情绪仍偏弱。）

昨日美联储议息会议尽管暂停加息，但鲍威尔继续释放鹰派言论，上调美国经济和通胀预期，意味着高利率将更长期维持。美国首申数据超预期回落，凸显美国劳动力市场韧性，强化了美联储加息预期。晚间市场消息称，俄罗斯临时限制柴油和汽油出口，9月21日开始实施，以稳定国内市场。俄罗斯的燃料出口计划可能会加剧目前全球柴油市场的短缺。短期油价或维持区间震荡，一方面消费或有季节性走弱趋势，另一方面俄罗斯减少柴油出口，同时需关注宏观方面影响。

PTA：★☆☆ （成本连续回落）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差持稳为主，个别主流供应商有出货，零星有聚酯工厂递盘动。日内9月货源在01+20~25附近成交，略低在01+15附近有成交，个别主流供应商在01+20成交，成交价格区间在6235~6330附近，夜盘偏高端。10月货源在01+25有成交。主港主流货源在01+20。原料方面，隔夜国际油价继续下跌，PX收于1125美元/吨，PTA现货加工费183元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位回落，PTA成本下移，关注成本走势。

短纤：★☆☆（供需矛盾不大，关注成本）

上一交易日，直纺涤短现货部分工厂报价下调50-100元/吨，成交优惠放大。期现及贸易商低价走货，低位点价成交增加，基差适度走强，新拓货源11-120元/吨附近，中磊货源11-40~-20元/吨，三房巷货源11-40~-20元/吨。工厂成交疲软，平均产销在38%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7950元/吨出厂或短送，福建主流7900-7950元/吨附近短送，山东、河北主流7750-8000元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱价格维稳，销售一般，近期小幅累库。总体来看，短纤供需矛盾不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，兴兴投料重启，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存累积至高位。甲醇市场供需双增，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.22万吨，环比增加0.47万吨，同比增加0.19万吨。前期检修陆续结束，短期日产量将回升。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。

MEG：★☆☆（成本回落）

上一交易日，乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。日内商品市场回落调整，乙二醇市场承压下行，现货价格低位成交至4190-4200元/吨附近，现货基差小幅走强。美金方面，乙二醇外盘重心震荡回落，早间近期船货商谈490-493美元/吨附近，午后商谈重心回落至484-487美元/吨附近，场内商谈价差略宽泛。装置方面，新疆一套30万吨/年的合成气制乙二醇近期已重启出料，目前负荷提升中。内蒙古一套26万吨/年的合成气制MEG装置受其他因素影响按计划近日已停车，预计时长在40天左右。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划10月初起停车检修，预计时长在一个月左右；该装置目前6负荷附近运行。乙二醇供应有所收缩。需求端因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。总体来看，乙二醇供需边际改善，库存压力有所缓解。近期成本回落，乙二醇供需驱动不强，上方压力较大。

LL：★☆☆（短期价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8300元/吨。PE整体负荷窄幅波动，标品LL排产环比略低于正常水平；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单环比好转，临近假期，下游厂家有补库需求。石化库存57.5，-1；进口货源集中到港，港口库存累库；贸易商继续累库。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；终端包装膜利润好转。01合约与现货基本平水；1-5价差50元/吨；HD均价小幅升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差420元/吨左右。PE下游需求好转，节前终端有补库需求，但传闻下游成品库存累积，短期PE价格震荡运行，关注下游的补库情况。

PP:★☆☆ （短期价格震荡运行）

拉丝现货7920元/吨。东华茂名以及宝丰三期已出产品，宁波金发#1开车成功；PP标品拉丝排产处于正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端正处传统旺季，下游整体开工好转，临近假期，下游厂家有补库需求。石化库存57.5，-1；贸易商库存累库速度放缓。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差80元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差420元/吨左右。成本有支撑，终端需求好转，节前下游有补库需求，但新产能陆续投放，PP供应压力提高，并且下游成品库存传闻再次累积，短期PP价格震荡运行，关注库存情况、原料价格波动以及下游的补库情况。

PVC：★☆☆（开工显著提升，成本转弱，需求或将不及预期）

电石价格和利润近期显著提升，供应有所增加，电石对PVC的限制缓解，本周PVC开工提升幅度较大。PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期PVC开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC成本支撑上涨，利润走弱，对开工影响有限。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（空头力量主导，盘面继续下探）

昨日苯乙烯盘面偏弱震荡后尾盘大幅下探，部分贸易商按需补空换货活跃，远月基差稍有走弱。9换10贴水165-180成交，10换11贴水130-140商谈成交。全天交投尚可。现货：9160-9360。国内供给和进口两端实际变化并不大，核心变量在于成本和需求两端，成本端看成品油和纯苯回落幅度，三大下游被动表现为主，正负反馈征兆均存，现阶段旺季备货力度下滑，但刚需仍然维持。10月合约多头资金大幅撤离，移仓换月中11月合约由空头力量主导，期现价格回落为主。

天然橡胶：（节前多头获利平仓，节后仍以做多为主）

近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位松动、泰国产区天气不佳、印尼减产等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。节后四季度天然橡胶以回调做多为主，需留意烟片套利窗口以及轮胎厂利润情况。

丁二烯橡胶：（节前多头获利平仓，节后仍以做多为主）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯库存近期显著去化，价格偏强。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（商品下跌情绪影响  油脂弱势持续）

昨天，BDM毛棕盘面受周边油脂下跌影响走弱，尾盘有所回升，12月合约下跌1.1%，报收3677林吉特/吨。近期，马棕9月1-20日出口船运环比数据改善，环比暂时持平。9-10月马棕库存预计继续回升，10月库存可能呈现压力。昨日，CBOT豆类全天震荡下跌，因美元走强、美豆出口销售偏弱及收割压力等因素。国内方面，昨天国内三个油脂大跌，因国内商品整体下跌。豆油领跌，或因隔夜美豆油利空及国内需求转弱。基本面看，国内棕油中期供需持续偏宽松，或因到船集中，短期沿海库存快速回升；9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，若美湾大豆运输存在问题，11月国内大豆到港数量可能继续较少。中期国内豆油库预计趋势下降，可能供需转紧。关注美湾地区降雨；国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期。中期国内库存预计持稳，供需格局中性偏松。综合来看，在美湾低水位影响美豆发运的预期发酵前，国内外油脂暂时没有利多驱动，弱势持续。操作上，短期继续偏空。豆棕价差短期走弱，减仓。

花生：★☆☆（新米上市需求谨慎 反弹难持续）

昨天，国内花生盘面午后下跌。11月合约下跌0.94%，报收10068元/吨。供给方面，河南产区本周阴雨天气为主，农户抢收玉米等农作物，影响新花生收获进度。山东产区新花生正在收获，预计月底上量将更加明显。辽宁新花生少量上市。预计9月底新花生总的上量数量将进一步增加。需求方面，目前主力油厂多观望。已经开始收购的油厂也多限量收购，或因近期现货榨利下跌，新米价格仍相对较高。中短期关注现货榨利，关注油厂收购动态。10月油厂集中收购前走势难强，油厂集中收购开始后，期现价预计反弹。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（收割压力体现）

隔夜美豆11月收于1293.75，跌1.99%。因为大豆出口销售欠佳，大豆收获开始，经济前景令人担忧。美联储周三维持基准利率在5.25%到5.50%不变，但是随后发布的最新季度经济预测（以及备受关注的利率点阵图）显示，今年可能会再次加息，2024年利率将继续保持高位。这在大宗商品市场引发抛售热潮，其中就包括农产品市场。美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2023年9月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为434,100吨，低于一周前的703,900吨，也低于市场预期。截至9月15日，国内油厂豆粕库存 69万吨，环比基本持平，连续三周超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕此前在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

节前生猪盘面有所回升，尤其是近月11月合约，双节前因节日需求预期驱动盘面上行，但供应压力仍在，上行空间有限。基本面上，生猪出栏均重周比继续增加，屠宰量周比小幅增加，但因饲料原料价格高位，养殖端利润再度缩水，本周钢联数据显示，自繁自养模式养殖利润再度转为亏损，本轮盈利仅一个多月，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

玉米：★☆☆（区间震荡下方支撑较强）

外盘方面，美玉米低位震荡为主，巴西玉米供应充足、美元走强以及密西西比河水位较低导致驳船前往美湾的运输速度放缓，因此美国玉米出口需求滞后。美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，9月份新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。连盘最近上下波动区间有所收敛，高基差的问题还在，仍在等待利空预期兑现，9月初市场传闻进口玉米将投放市场，近期最新消息称本周五即将开始投放2020/21年度进口玉米，据传闻称近期总计投放量在400-500万吨，昨晚中储粮网已公开发布20、21年进口玉米拍卖消息，数量为26.2万吨，后续关注进口玉米拍卖投放及成交情况，按照目前传闻华南、华东起拍价2750元/吨测算，较现货价格低200元/吨，折合盘面在2600元/吨存一定政策支撑。短期在季节性上市压力预期下盘面走势震荡趋弱，但区间底部的支撑比较强，所以短期继续做空空间有限，仍需等待现货端回调配合，盘面建议还是以区间操作为主，可以关注后续是否会有上市延期、售粮进度偏慢等这类供应不及预期的利多因素出现，保守投资者建议短期观望，激进投资者可关注区间支撑位的短多机会，套利方面，可以关注C11-1正套和C1-5反套机会。

白糖：★☆☆（关注后续资金进场方向，短期糖价仍有上涨动能，节前资金波动较大）

原油回调带动国际原糖小幅回落，测试下方27美分/磅支撑。北半球开榨在即，如果后期原油企稳，国际原糖的重心将再次回归印度和泰国产量问题。

国内郑糖继续回调下补缺口，资金存在分歧，关注后续资金进场方向，基本面看，尽管北方甜菜糖开榨时间提前，但是短期新季食糖上量有限，国内季末清库在即，现货继续挺价，基差较大，同时，进口糖和抛储糖仍需要加工时间，国内食糖短期仍然将维持偏紧的供需格局，预计短期糖价仍有上涨动能。下周双节前资金波动较大，建议高抛低吸。中期来看，基差修复过程中可逐步落袋为安，关注新季甜菜糖压榨情况和抛储政策是否落地。

棉花：★☆☆

昨日凌晨美联储议息会议偏鹰，虽如期暂停加息但继续保留年内再加息一次可能，点阵图显示24年降息幅度大幅压缩，商品市场整体承压运行，郑棉跟随震荡偏弱。现阶段，供给侧：新花上市在即，预计北疆将于下周陆续开秤，南疆稍晚或在10月初开始，开秤价和抢收预期能否兑现为近期主要运行逻辑，就目前而言市场仍对此抱有较大期待，于盘面有所支撑。此外，旧作库存紧张有所利多，但抛储和配额带来的增量亦不容忽视。需求侧：下游产业链库存、企业运营情况、订单于8月起季节性环比好转，但与往年同期仍存有较大差距，多数纱厂持续购销倒挂运行，旺季不旺多为市场共识。短期，交易所调整保证金和涨跌停板幅度，郑棉或维持宽幅震荡运行为主，关注后续开秤价和收购情况，盘面或存一定上行空间。中期，新花集中上市后下游恐难以持续承接高价棉，叠加政策带来的供给增量以及棉纱渠道库存远超往期带来的风险，盘面或存回落风险。

新湖宏观

国债：★☆☆（联储鹰派暂停加息下，避险情绪升温支撑债市）

国债：盘面上看，昨日国债期货依旧震荡偏强。周四凌晨美联储息会议公布利率决议，如期暂停加息，继续保留年内再加息一次可能。但是点阵图显示24年降息幅度大幅压缩，降息时点也再度延后，整体偏鹰派，受此影响昨日国内商品以及权益市场普遍受打压，避险情绪升温下，债市震荡偏强。短期经历利多利空释放后，市场对利多钝化，且利多匮乏，基本面不断改善的预期在增强，这可能导致利率进一步上行，往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。

黄金：★☆☆（美联储鹰派暂停加息，伦金再度走弱，沪金有支撑）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续分化，伦金冲高回落，沪金在人民币贬值下相对抗跌。周四凌晨美联储议息会议公布利率决议，如期暂停加息，继续保留年内再加息一次可能。但是点阵图显示24年降息幅度大幅压缩，降息时点也再度延后，整体偏鹰派，受此影响美元以及美债收益率大幅走强，短期压制金价。隔夜英国央行同样如期暂停加下，继续支撑美元走强。本周美联储鹰派暂停加息的目的主要在于试图组织市场过早预测降息预期，不希望市场形成过早的乐观预期，不利于通胀的回落。CME利率期货显示，年内再度加息预期依旧不足5成，但是降息时点已经延后至7月。短期外盘金价仍有压力，内盘受益于人民币面值，预计仍震荡偏强。中长期维持看涨看法。后续继续关注其他经济数据。

欧运集线：★☆☆（THE联盟又暂停一条跨太平洋航线  短期价格震荡运行）

欧线集运主力2404合约收于882点，跌幅2.36%。三大联盟为了阻止即期运价的持续下滑，大幅提升了停航的班次，也将亚欧航线和跨太平洋航线上的运力削减到了下个月底。THE联盟表示将暂停亚洲-北美西海岸的环线，继续减少运力的供应。联盟成员的船公司也表示暂停航线的服务对其有负面影响，尤其是会影响到与稳定的大客户之间的合作。据Alphaliner统计，今年还会有200万TEU的运力会交付，这也将迫使承运商们不得不采取停航等措施。亚洲-北欧航线上的24000TEU新造船也处于闲置状态。油价继续快速上涨也增加了船公司的成本。

欧美主要港口吞吐量以及进口箱量仍在下降，1-7月中国八大港口共计出口3590万箱，降幅2%。目前集装箱市场的拆船率仍较低，预计四季度老旧船的拆解会有所提高，旧船的拆解能减轻运力过剩的压力。集运市场供过于求的局面仍未缓解，欧线集运价格震荡弱区间内运行。

新湖有色

铝：★☆☆（节前备库有需求，低库存支撑铝价高位震荡）

美元指数下跌，外盘铝价震荡上涨，LME三月期铝价涨0.96%至2217美元/吨。国内仍受低库存支撑，夜盘高开高走，沪铝主力2310合约收高于19315元/吨。早间现货市场交投尚可，下游逢低接货，持货商表现出一定挺价惜售意愿，贸易商交投活跃。华东市场主流成交价格在19380元/吨上下，交割后现货升水扩大至200元/吨上下。广东主流成交价格在19130元/吨上下。交割过后挤仓风险暂缓，但低库存的情况并未扭转，因电解铝厂维持低铸锭量。虽然消费改善有限，但环比有温和提升。而长假前下游有一定补库需求。因此短期铝价难有大跌。单边谨慎操作，建议跨期操作为主。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡）

隔夜铜价走弱，主力2310合约收于69040元/吨，跌幅0.59%。上周上期所库存回升1万吨至6万吨，LME铜库存回升9250至14.3万吨；据SMM数据，截至9月18日国内铜社会库存较前一周五增加0.99万吨至11.08万吨，铜库存持续回升，铜价上方承压。而且“金九银十”消费旺季并不明显，地产政策后也未看到明显效果。不过上周公布的8月经济数据显示国内经济延续修复，社融数据也超预期；降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济也将延续好转。而且铜消费韧性较强，预计大幅下跌的概率较小。后续铜价或延续高位震荡运行。

镍：★☆☆（库存回升，镍价延续跌势）

隔夜镍价走弱，主力2310合约收于161870元/吨，跌幅0.63%。昨日金川镍报价回升1000至5200，俄镍报价回升100至贴水100。上周上期所镍库存增加587至5555吨，期货仓单库存创今年以来高位，沪镍Back结构转Contango；而且LME镍库存也有所累库，镍价承压。从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。预计镍价重心将继续下移，但目前印尼镍矿供应紧缺或将限制镍价跌幅，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（需求不及预期 锌价冲高受压）

隔夜锌价维持震荡运行，沪锌主力2310合约收于21875元/吨，涨幅0.18%。昨日国内现货市场，天津市场货源依旧偏紧，上海报价整体较乱，下游相对慎采，进口锌锭价格偏低成交较好，上海普通品牌平均报10+210-230元/吨附近。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，上周锌价冲高下游开工不及预期，镀锌及压铸锌合金开工均有小幅下行，氧化锌开工相对坚挺。库存方面，上周货源南松北紧，整体小幅累库，截止本周一国内SMM社会库存延续小幅累库，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄，中期锌价或持续偏强，但阶段性挤仓结束或有回调。

铅：★☆☆（短期库存累增 铅价高位震荡）

隔夜铅价震荡运行，沪铅主力2310合约收于17220元/吨，跌幅0.20%。昨日国内现货市场，持货商挺价出货，又因交割后流通货源稍多，部分报价转向贴水，整体成交一般，原生铅江浙沪市场报9-30-9+0附近；再生铅部分货源紧张，贴水小幅收窄，含税贴200-275；废电瓶到货一般，价格继续走强。原生铅方面，铅精矿端有偏紧趋势，9月进口加工费小幅下跌。而9月国内精炼铅供应有恢复预期。上周原生铅开工率继续有明显上升，而再生铅因废电瓶货量紧张导致个别炼厂减产，周度开工率再度回落。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，但终端整体消费尚可，电池库存下降明显。库存方面，交割到货大增，截至上周五国内社会库存加上期所库存共累增近4万吨，创去年7月来新高，本周一累库趋缓。整体上，短期库存累增，下游出现减产意愿，或造成上方压力，但废电瓶端成本支撑逻辑未变，中期预计铅价重心继续上移。

氧化铝：★☆☆（现货流通偏紧，但供应趋增，氧化铝期货价格上方承压）

氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡走强，主力2311合约收高于3068元/吨。早间现货市场少量成交，流通货源稍紧，拿货主要以贸易商为主，下游电解铝厂接货力度有限。局地价格小幅上调。个别氧化铝厂检修影响产量使得局部供应偏紧，不过总体运行产能稳中有升，因南方检修产能复产而北方有新投及复产，产量仍趋于增加。当前期货维持较高升水状态，在基本面无明显驱动的情况下，期现价格将逐步收敛。操作手建议以逢高做空思路为主。

锡：★☆☆（消费欠佳，锡价暂维持震荡走势）

美元指数走弱，外盘锡价走强，LME三月期锡价涨1.26%至26195美元/吨。国内夜盘震荡回落，沪锡主力2310合约收低于221520元/吨。早间现货市场表现冷清，下游接货寥寥，畏高情绪严重。持货商难寻成交。现货升水走弱。旺季消费欠佳，高锡价遭遇消费负反馈。当前矿端供应偏松加工费上调的情况下，冶炼厂利润改善，开工率回升，精炼锡产量回升，而消费缺乏暂难有明显回升，供应趋于宽松，显性库存仍存高位。因此短期锡价缺乏持续走强动力，反复波动为主。建议区间操作。

工业硅：★☆☆（行业供给继续增长，价格偏强运行；短线建议区间操作，长线空单布置）

周五工业硅主力11月合约收盘14995，幅度1.63%，涨240，单日增仓3147手。现货市场价格继续小幅拉涨，以高品位产品价格上浮为主。行业开工维持高位，东北部分硅企开炉，供给继续增长，市场流通货源依然偏紧，低品相对稀缺。多晶硅行业用硅需求稳定增长，但硅料产量增速略少于预期；有机硅行业涨价后目前价格暂稳，市场货源紧俏，下游市场情绪升温，目前订单较好；当前铝合金行业开工小幅增长，按需采买为主。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

铁矿石：★☆☆（关注钢厂节前备货节奏）

昨日连铁主力合约震荡运行，跌幅0.85%，收盘871.5。基本面来看，需求端，铁水产量依然保持绝对高位，且目前钢厂综合利润仍然为正，成规模自主减产难以实现，短期铁水延续绝对高位小幅回落概率较大，铁矿刚需依然强劲；供应端，海外发运增量稳中小增，到港量回落，铁矿供应季节增量持续性不佳，总体供应增幅或不及预期。综合来看，铁矿高需求、低库存的结构不变，需关注钢厂节前补库结束时间，警惕由此带来的需求、价格同步回落风险。

动力煤：★☆☆（安监督查趋严，市场价格偏强运行）

昨日安监再度趋严，主产地供给收缩预期大，支撑价格强势上行。港口市场价格继续上涨，可售资源紧缺，刚需节前补库及非电需求继续支撑价格。亚洲买家需求向好，支撑进口价格，沿海终端采购积极性增加。本周前半周，强降雨覆盖四川盆地至江淮一带，利好水电输出。华北黄淮等地后半周将进入夏秋转换阶段，多地气温创新低，或带动电厂日耗季节性回落。化工为主的非电近期利润较好，开工维持高位，需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。港口调入略有恢复，较前期有所增加，淡季下游拉运量有限，调入小幅高于调出，北港继续窄幅累库。淡季需求周期性下行，行业库存依然充裕，但港口可售资源持续偏强，且前期补库需求扰动，长假前价格或经历一轮上涨。

玻璃：★☆☆ （传统旺季到来，企业对于后市仍存分歧，关注市场情绪)

昨日玻璃现货价格涨跌不一。上周玻璃产量稳重微涨，本周一开工率较周五有小幅提升。上周厂库库存小幅增长63万重箱，但具体区域上，库存情况有所分化：华中、华东、华北地区有所累库，而华南、东北、西北地区依旧延续去库态势，整体来看，当前上游玻璃厂库库存水平相对不高。此外，昨日沙河产销维持尚可，出货相对灵活为主，华东及湖北地区相对偏弱，当下加工企业整体原片库存并不高，目前企业之间对于后市看法存在一定分歧。此外近期宏观、地产利好刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，尤其后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（关注复产及新增产线情况，注意整体市场风险)

近期现货价格大稳小动。随着检修陆续结束，上周纯碱产量增加6.26万吨，环比上升11.3%，周一宁夏一产线检修预计三日。此外，上周纯碱库存结束了连续去库的局面，出现小幅累库，具体厂库库存增长率1.05万吨，仅重碱库存增加了1.01万吨。但就整体库存水平来看，当前库存仍处于低位，后续持续关注产量回升后的库存情况。从纯碱下游需求来看，整体下游需求表现比较稳定，待发订单维持，整个下游采购情绪相对维持，但对于后市纯碱普遍预期偏弱，由此节前采购或为谨慎。此外远兴重碱产出也不断提高，对于现货紧缺状况有一定缓解作用，后续持续关注远兴3、4线以及金山新增产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，预计会近强远弱，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，建议可逢高布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。

新湖能化

原油：★☆☆（关注回调风险）

昨日油价震荡为主，裂解价差小幅回落。沙特能源大臣称我们应该被允许像央行行长一样秘密做出决策，IEA已从市场预测者转变为政治倡导者，IEA警告的事情都没有发生。不以价格为目标，而是以减少波动性为目标，OPEC的行动的温和的，与央行的行动没有区别。对于需求、欧洲地区增长以及央行将会采取的行动，目前仍存在争议。EIA预计美国10月主要页岩油产区石油产量将降至2023年5月以来最低。目前，油价处于高位，关注回调风险，重点关注本周美联储议息会议以及消费进展。

沥青：★☆☆（目前低估值）

昨日沥青盘面继续小幅补涨，中石化部分地区上调30-60元/吨。山东地区，齐鲁石化周六复产沥青，但金诚及科宇产量减少，区内开工整体变动较小。炼厂执行合同为主，区内天气晴好，整体出货相对顺畅供应方面，主力炼厂转产且有降产，带动整体供应有所下降；需求方面，受阴雨天气影响，需求不温不火，但受成本支撑，业者报价坚挺。目前，沥青仍处于低估值，关注原油价格变动，或有补涨的可能性。

PTA：★☆☆ （供需矛盾不突出，关注成本）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，零星有聚酯工厂递盘，基差松动。日内9月货源主流在01+15~20附近成交，个别月底在01+10，成交价格区间在6315~6380附近。主港主流货源在01+15。原料方面，隔夜国际油价小幅上涨，PX收于1149美元/吨，PTA现货加工费117元/吨。装置方面，华东一套250万吨PTA装置已重启，该装置9.10附近停车检修。华东一套250万吨PTA装置上周末负荷已提升，目前正常运行，该装置9.10附近降负至5成运行。需求端，聚酯开工92.5%，终端织造开工回升至80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，PX价格偏强，PTA下方支撑较强，关注成本走势。

短纤：★☆☆（原料偏强）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，个别下调50，成交优惠让利加大，期现及贸易商走货价较低，普遍商谈7800-8000区间。基差维持弱势，新拓货源11-150~-140元/吨，中磊货源11-40元/吨，三房巷货源11-40元/吨。工厂销售依旧偏淡，平均产销45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7800-8050元/吨出厂或短送，福建主流8000元/吨附近短送，山东、河北主流7900-8100元/吨送到。装置方面，仪化120吨/ 天水刺生产线恢复，短纤开机负荷提升至85%。需求方面，纯涤纱及涤棉纱价格维稳，销售一般，下游刚需采购为主。总体来看，短纤供需矛盾不大，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，兴兴投料重启，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在15.74万吨，环比增加0.31万吨，同比增加0.02万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。 

MEG：★☆☆（供应有所收缩）

上一交易日，乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。早间乙二醇港口库存去化超预期，市场心态提振明显，乙二醇盘面快速冲高，现货高位成交至4300元/吨偏上。午后盘面震荡整理，现货基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心上行，9月底10月初船货商谈495-498美元/吨附近，近期到港船货495美元/吨附近成交，午后商谈气氛有所转弱。装置方面，无较大变化。乙二醇供应有所收缩。需求端，聚酯开工92.5%，终端织造开工回升至80%。总体来看，乙二醇供需边际改善，库存压力有所缓解。近期成本持续走强，乙二醇低估值下有补涨需求。

LL：★☆☆（短期PE价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8310元/吨。宁夏宝丰HD装置已开车；PE整体负荷窄幅波动，标品LL排产环比稍有下滑；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积，石化库存压力不大；港口库存逆季节性类库。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比略有好转。01合约基差-60元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差420元/吨左右。下游需求好转，但中上游库存累积，短期PE价格震荡运行，关注下游的提货情况。

PP:★☆☆（成本高位，短期价格偏强震荡）

拉丝现货7930元/吨。东华茂名已出产品，宁波金发上周末开车成功；PP标品拉丝排产环比下滑；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端正处传统旺季，下游整体开工好转。近期中上游库存累积，石化库存压力不大；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差80元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差420元/吨左右。原料价格高位，终端需求好转，但中上游库存累积，并且新产能陆续投放，PP供应压力提高，短期PP价格偏强震荡，关注库存情况、原料价格波动以及下游的提货情况。

PVC：★☆☆（开工显著提升，成本转弱，需求或将不及预期）

电石价格和利润近期显著提升，供应有所增加，电石对PVC的限制缓解，本周PVC开工提升幅度较大。PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期PVC开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC成本支撑上涨，利润走弱，对开工影响有限。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（补库力度下滑，短期价格承压）

昨日国内苯乙烯市场跌价。江苏市场现货收盘9650-9780元/吨，均价9715元/吨自提，较上一交易日跌260元/吨。消息看，原油震荡，成本走弱；苯乙烯，企业降价促销，市场获利了结、补货成交、不买跌观望等博弈。日内市场低开震荡收跌。国内供给和进口两端实际变化并不大，核心变量在于成本和需求两端，成本端看成品油和纯苯回落幅度，三大下游被动表现为主，正负反馈征兆均存，现阶段旺季备货力度下滑，但刚需仍然维持。10合约多头资金大幅撤离，期现价格回落为主。后市来看，纯苯估值若回落会带动苯乙烯继续下行，核心支撑仍在原油和成品油之上。

天然橡胶：（天胶高位震荡，关注烟片跟涨力度）

天然橡胶期货14000以上高位震荡。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然非常高；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位，另外需关注烟片胶的跟涨力度。

丁二烯橡胶：（仓单问题发酵，合成胶多头配置）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯库存近期显著去化，价格偏强。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（收割压力美豆下跌 中短期弱势持续）

昨天，BDM毛棕盘面低开震荡，11月合约下跌1.74%，报收3719林吉特/吨。MPOB8月马棕数据较预期偏空。按照当前产量及出口预期，9-10月马棕库存继续回升，库存可能呈现压力。11月之后关注降雨偏少对产地棕油的潜在利空。隔夜，CBOT大豆再度重挫。美豆新作已经开始收获。收割压力、出口销售偏弱，推动近期CBOT大豆走弱。继续关注美豆新作销售、美湾低水位。另外，巴西后期降雨预计偏少，关注是否影响新作播种。此外，近期欧洲葵油跌价较多，拖累国际植物油价格。国内方面，昨日国内油脂继续弱势运行，棕榈油增仓较明显。基本面看，国内棕油中期供需持续偏宽松，或因到船集中，短期沿海库存快速回升；国内豆油最新库存暂持稳。9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，若美湾大豆运输存在问题，11月国内大豆到港数量可能继续较少。中期国内豆油库预计趋势下降，可能供需转紧；国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期。中期国内库存预计持稳，供需格局中性偏松。综合来看，在美湾低水位影响美豆发运的预期发酵前，国内外油脂暂时没有利多驱动，弱势持续。操作上，短期继续偏空。菜豆价差维持弱势，豆棕价差强势继续。

花生：★☆☆（新米上量将增  关注榨利变化）

昨天，国内花生盘面午后走强。11月合约当日上涨0.78%，报收10136元/吨。短期，国内花生现货报价稳中偏强。河南产区多数地区本周将以阴雨天气为主，农户抢收玉米等农作物，花生基层上货量减少。下游库存偏空，局部地区价格小涨。山东多数地区新花生收获中，零星上市，收购商谨慎。统米收购5.5-5.65元/斤左右。供给看，目前主产区河南春花生集中出货期已过，夏花生即将大量上市，山东花生月底上市，辽宁新米9月下旬上市，国内供给继续增加。需求看，下游各个环节低库存，存在刚需采购。中粮开始收购，但其余油厂集中大量收购新米10月开始，近期国内油粕价格偏弱，花生油厂现货理论榨利跌至平水。短期，国内期现价下跌势头有所放缓，但在油厂集中收购前仍可能偏弱震荡为主。中短期关注榨利，关注油厂收购情况。10月油厂集中收购开始后，期现价预计反弹。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-8月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1315.5，跌1.85%。创下一个月来的最低水平，主要原因是大豆需求疲软，中西部地区的收割工作开始推进。美国经济形势令人担忧，也给农产品市场带来压力。市场预计美国联邦储备委员会将在本周及以后继续维持高利率，以削弱需求，抑制通胀。一些专家担心这会导致经济衰退。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月17日，美国大豆收割工作完成5%，上年同期为3%，五年平均值均为4%，这也高于分析师预期的4%。大豆优良率为52%，与一周前持平，上年同期为55%。截至9月15日，国内油厂豆粕库存 69万吨，环比基本持平，连续三周超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

节前生猪盘面有所回升，尤其是近月11月合约，双节前因节日需求预期驱动盘面上行，但供应压力仍在，上行空间有限。基本面上，生猪出栏均重周比继续增加，屠宰量周比小幅增加，但因饲料原料价格高位，养殖端利润再度缩水，本周钢联数据显示，自繁自养模式养殖利润再度转为亏损，本轮盈利仅一个多月，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

玉米：★☆☆（华北玉米跌势再度放大）

外盘方面，美玉米低位震荡为主，基准合约创近三年最低水平，美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月17日，美国玉米收割工作完成9%，一周前为5%，上年同期和五年平均值均为7%。玉米优良率为51%，比一周前下滑1%，上年同期为52%。后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，近期华北玉米陆续上市，当地企业到货量增多，价格跌势明显，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，9月份新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。11合约高基差盘面对新作悲观预期持续时间较长，仍在等待兑现的过程中，短期继续做空动力有限，仍需等待现货端回调配合。盘面或容易受到利多影响，比如上市延期、需求端提振等因素。盘面预计仍以区间震荡为主，交易机会有限，等待新的交易驱动，短期可关注低估值下05合约逢低做多机会，以及1-5反套机会。

白糖：★☆☆（郑糖盘整，下方有支撑）

国际市场来看，南半球巴西天气情况良好，甘蔗产量保持稳定，巴西糖几乎为确定性增产，预计同比增加约400万吨。临近10月，国际原糖视线逐步转向北半球新季开榨情况，受木薯占地影响，泰国新季食糖产量预计同比减少约200万吨，印度主产区马邦8月的天气极其干燥，极低的降水量令市场担忧印度新季食糖产量或同比降低约200万吨，印度传出禁止出口消息，引发市场担忧新季国际食糖或出现较大的供需缺口。预计中长期国际原糖将偏强运行，区间参考23—30美分/磅。

国内市场来看，近期国内基本面变化不大，盘面主要受到资金情绪的影响，6900元/吨附近盘整，未出现明显有效反弹，可能会继续测试下方缺口，但是考虑到季末清库在即，进口糖和抛储糖仍需要加工时间，短期新季食糖上量有限，国内食糖短期仍然将维持偏紧的供需格局，预计短期糖价仍有上涨动能，建议高抛低吸，基差修复过程中可逐步落地为安。8月份我国进口糖同比减少46.4%，22/23榨季食糖进口普遍同比偏低，预计9、10月还将有六十万吨左右食糖陆续到港。部分北方甜菜糖厂为了锁定更高利润，于九月中旬提前开机，中长期来看，新季食糖上量过程中，如果抛储进程和进口糖大量上市节点同步，不排除出现转折点可能，关注抛储政策是否落地，区间参考6800—7300元/吨。

棉花：★☆☆

昨日棉花震荡偏强运行，主要系周五夜间公布的库存数据较为紧张且在抛储的背景下，8月库存去化速度仍处近年最高位，棉花表需高企。昨日抛储20000.4523吨，实际成交14578.6852吨，成交率72.89%。平均成交价格17367元/吨，较前一日下跌62元/吨，折3128价格17800元/吨，较前一日下跌102元/吨。现阶段，棉花多空因素交织，抢收预期无法证伪，开秤价受手摘絮棉高昂售价影响预期较高对于盘面有所支撑；然而下游运行虽环比好转但不及往期，仍旧不畅，利空政策加码叠加棉纱渠道贸易库存充足也是隐患，开秤前或延续宽幅震荡运行，近期疆棉定产在即，需关注天气。

新湖宏观

国债：★☆☆（央行降准释放逆周期加码信号，宽信用预期升温压制债市）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡收跌。随着8月经济数据陆续公布，市场对于基本面复苏的预期以及降准预期的兑现和落地，债券市场止盈盘出现；同时政策密集出台后，市场对于宽信用的预期持续升温，房地产相关宽松政策密集出台，市场对于宽信用预期升温；此外，专项债发行再度加速，利率债供给压力加大；债市调整压力明显加大，对应国债期货冲高回落。消息层面，上周四盘后央行如期降准，债市利率明显上行，主要原因是利率受到来自基本面复苏预期以及降准利多落地的利空干扰，市场一度陷入多头止盈以及空头发力阶段。经历利多利空释放后，市场对利多钝化，且利多匮乏，基本面不断改善的预期在增强，这可能导致利率进一步上行，往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。

黄金：★☆☆（美元回落，金价小幅反弹，静待联储会议）

黄金：盘面上看，昨日以及隔夜内外盘金价整体分化，伦金走强，沪金走弱。本周重磅的美联储议息会议召开在即，市场普遍预期美联储将暂停加息。隔夜美元以及美债收益率均高位回落，支撑金价震荡偏强。本周重担关注美联储议息会议上释放的关于未来经济、政策等方面的信号。另外，上周欧央行鸽派加息25BP，但是释放加息尾声信号，后续大概率维持更长时间高利率，短期对欧元压制明显，支撑美元。同时另继沙特和俄罗斯超预期延长减产后，上周欧佩克表示因沙特减产导致全球石油市场面临300万桶/每日的供应缺口，受此影响油价持续大涨，市场对于油价进一步抬升美国通胀形势的担忧加剧。尽管目前投资者基本一致预期美联储将在本月议息会议维持利率不变。年内是否进一步加息仍有较大不确定性。短期外盘金价仍有压力，内盘小幅调整。中长期维持看涨看法。关注本周超级央行周美联储议息会议释放信号。

欧运集线：★☆☆（运价持续下跌 船公司航次取消率高达16%）

欧线集运主力2404合约收于897.7点，涨幅2.07%。本周一最新公布的SCFIS欧洲航线延续下跌势头，与上期比下跌5.7%至780.47点；SCFIS美西航线相比上期下跌8.3%至1198.65点。据Alphaliner统计，全球在运营的集装箱船总运力达277.45万TEU。前三大班轮公司的总运力占据了近一半的全球市场运力，中远海运集运作为中国内地班轮公司，运力排名全球第四。需求在十一黄金周到来前急剧减弱，主要航线上的即期运价都呈现下跌趋势，船公司再次增加了空白航次，据德鲁里数据统计，船公司的停航数量会比往常高出三倍左右。美西两大港洛杉矶港和长滩港8月集装箱吞吐量分别为82.80万TEU和68.23万TEU。其中洛杉矶港的集装箱吞吐量也是在13个月以来首次出现同比增长。能源成本大涨会对航运经济产生影响，以及绿色节能燃料的推广，都将推高运输成本。大量新船的订购也使集运市场运力过剩，预计航运业正在进入周期性衰退期。零售商仍在消化各类商品的库存，因此今年第三季度集装箱海运市场旺季不旺，订舱量明显减少，随着淡季的到来运价预计将继续下行。集运指数欧线整体以弱势震荡为主。

新湖有色

铝：★☆☆（仓单极少的情况暂难改变，铝价高位震荡）

美国8月核心通胀大幅下降，但整体通胀高于预期，美元指数涨幅收窄，外盘铝价震荡收涨。LME三月期铝价涨0.55%至2208美元/吨。国内夜盘震荡收高，主力2310合约收于19180元/吨。早间现货市场整体交投转弱，华东市场出货明显多与接货，下游畏高少买，部分贸易商有交长单需求入市采购。主流成交价格在19410元/吨上下，较其贴水扩大至100元/吨。华南市场前期有一定成交，下游少量补库，后期市场转淡。广东主流成交价格在19160元/吨上下。当前消费整体欠佳，且高铝价也对消费的抑制作用。而供给端则增加明显，一方面国内产量升至高位，另一方面，进口维持较大增量。当前供需基本面实际较弱。不过铝厂铸锭量少导致库存低的情况维持，虽然近日有部分交仓，但期货仓单仍处于极低水平，对当前铝价仍有较大支撑。交割前铝价或反复波动，操作上建议暂以观望为主。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡）

隔夜铜价冲高回落，主力2310合约收于69100元/吨，跌幅0.04%。隔夜公布的美国CPI同比回升，但核心CPI同比继续放缓，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动，很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率，今年四季度美联储依然存在加息的可能性。美国CPI符合市场预期，风险资产变化不大。近期LME铜库存大幅回升，而且国内铜也有所累库，铜现货报价持续回落，铜价承压，本周临近交割沪铜盘面Back月差收窄。但本周公布的社融数据超预期，而且一线城市均已出台“认房认贷”政策，近期多个城市进一步放松地产限购政策，叠加存量房贷利率调整。在政策刺激下预计国内经济将延续好转，另外市场对后续政策仍有预期。市场信心有所修复，预计铜价或呈高位震荡运行。

镍：★☆☆（库存回升，镍价承压）

隔夜镍价先抑后扬，主力2310合约收于161270元/吨，跌幅0.2%。虽目前印尼镍矿事件仍未解决，但9月6日印尼能源和矿产资源部关于RKAB 的法规草案举行公众咨询活动后，市场担忧情绪下降。上周上期所镍库存增加1168至4968吨，库存大幅增加，沪镍Back结构转Contango；而且LME镍库存也有所累库，镍价承压。从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。预计镍价重心将继续下移。

锌：★☆☆（资金及基本面配合 锌价偏强运行）

隔夜锌价小幅上行，沪锌主力2310合约收于21765元/吨，涨幅0.88%。昨日国内现货市场，挤仓结构较为明显，升水大幅上行，上海普通品牌平均报10+400-410元/吨附近，但下游采购意愿较低。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，受黑色价格下跌影响，上周镀锌板块销售不佳，开工继续小幅下行，但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面，铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，由于市场到货较少，截止本周一国内SMM社会库存较上周五继续微降，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄。因此，当前在资金及基本面配合情况下，短期锌价或有持续向上动力，但远期过剩压力仍存，建议投资者在追涨的同时留意风险，控制好仓位。

铅：★☆☆（成本支撑仍存 铅价延续高位运行）

隔夜铅价维持偏弱震荡，沪铅主力2310合约收于16875/吨，跌幅0.32%。昨日国内现货市场，沪铅震荡回落，下游采购积极性向好，升水小幅上行，原生铅江浙沪市场报90+0-9+20附近；再生铅贴水收窄，含税贴200-300，下游仍偏向采购低价再生铅货源；废电瓶价格仍持稳，炼企到货不佳。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期，上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，铅蓄电池周度开工继续环比回落，且有继续减产意愿。但近期外盘挤仓更强，升水走高，铅锭出口窗口打开，或进一步刺激铅锭流出。库存方面，期现价差扩大，持货商交仓积极性不减，截至本周一国内库存延续稳步累库。整体上，短期库存累增，下游出现减产意愿，铅价高位受压，但废电瓶端成本支撑逻辑未变，铅价或延续高位运行。

氧化铝：★☆☆（现货供应趋增，期货价格弱势运行）

氧化铝期货夜盘震荡为主，主力2311合约收高于3043元/吨。早间现货市场整体表现平淡，期货价格回落，买现货套利行为减少，而下游电解铝仍表现淡定，按需采购为主。近期北方部分氧化铝厂恢复运行，有提产的情况，产量有望明显增加，而消费端电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费增量非常有限。氧化铝供应有趋于宽松的态势，这使得现货价格难以继续上涨。而当前期货价格仍维持较高升水。在缺乏实质性上行动力的情况下，期货价格有望继续向现货靠拢。建议适量空单持有。

锡：★☆☆（库存转降，锡价下方空间有限）

美国8月核心通胀大幅下降，但整体通胀高于预期，美元指数涨幅收窄，外盘锡价震荡收高。LME三月期锡价涨1.12%至25700美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力2310合约收高于216910元/吨。早间现货市场交投维持一定活跃度，价格持续下跌，下游接货力度尚可，不过也不乏观望待更低价格接货者。现货升水明显走弱。消费仍未有明显旺季表现，消费电子市场以及其他传统消费仍待企稳。供给方面，矿端供应当前相对宽松，加工费甚至有上调，精炼锡产量随着开工率回升而回升，供应趋增。短期基本面偏弱，高库存压力下，锡价偏弱运行。不过消费韧性强，价格下跌对消费有一定刺激作用，国内显性库存近日有所下降，而后期消费仍有改善预期，另外缅甸佤邦锡矿禁采周期较长对供应的影响会逐步有所体现。短期锡价受宏观及资金情绪影响较大，震荡调整为主。操作上建议短线以区间操作为主。关注后期消费及库存变化。

工业硅：★☆☆（大厂提涨，行业整体跟进，市场成交价格上行；短线建议区间操作，长线空单布置）

周工三业硅主力11月合约收盘14390，幅度-0.38%，跌55，单日减仓1206手。西北大厂调价后，其余硅厂跟涨，市场成交价格上调，低价交易偏少。行业开工维持高位，排产以现有订单为主，市场流通货源偏紧。多晶硅行业用硅需求稳中有增，部分硅粉厂跟涨，而部分下游接货乏力，价格或继续传导至下游；有机硅企业再提涨，部分封盘，降负减产后，市场供应趋紧，行情出现反弹；但当前铝合金行业开工平稳，对工业硅按需采买为主。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（进入震荡区间等待需求验证）

宏观情绪延续回暖态势。螺纹低产量+低库存，基本面较健康，且炉料自身基本面并不弱，实质性限产或钢厂主动减产并未发生，9月铁水减量有限，铁矿和双焦均是强现实+强预期状态，调整之后短期易涨难跌。需求端是主要利空，旺季临近验证现货需求，不过有“稳增长”对螺纹的长期逻辑支撑，此次螺纹跌幅有限。热卷整体供需矛盾还在积累，全国主流购销地库存压力增大，尤其是华东地区。热卷利润将逐渐向螺纹转移。

铁矿石：★☆☆（等待黑链下游需求反馈，短期延续高位震荡）

昨日连铁主力合约震荡运行，小涨0.17%，收盘860.5。基本面来看，供应端，海外发运稳步增加，符合季节性增量；需求端，铁水延续高位，后续注意铁水见顶回落拐点，但是，考虑到“十一”节前，钢厂原料低库存状况下或将释放刚需补库需求，市场依然看好近端铁矿需求。综合来看，短期铁矿自身基本面中性，但旺季黑色下游需求启动稍弱，钢厂利润偏低，对铁矿形成压制，短期或延续高位震荡，等待成材需求给出进一步反馈。

动力煤：★☆☆（产地氛围转弱，港口价格反弹）

产地氛围趋于观望，供给未有明显改善，价格暂稳。港口市场价格反弹，发运倒挂继续给价格支撑，刚需交易拉动价格偏强运行。进口煤报价坚挺，汇率波动大，下游观望为主。冷空气南下，冷暖交汇，大范围降雨影响江南、华南。南方暑热范围消减，最高气温30℃线快速东移南退，但后半周气温或有反弹。非电及民用采购较前期有所回落，价格接受度不高。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。发运利润倒挂加剧，港口调入难起色，大风天气影响装卸，调出小幅低于调入，北港窄幅累库。淡季来临，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （传统旺季到来，企业对于后市仍存分歧，关注市场情绪)

昨日现货价格平稳，现货均价：1840-2480。昨日企业开工率稳定，持平前一日。库存上，上周玻璃厂库库存重回下降趋势，厂库去库324.5万箱，具体华东、华中及华南地区去库相对较多，整体来看，当前库存水平相对不高，由此对于价格有一定的支撑，关注今日周度数据公布。产销方面，昨日多地产销在90左右，华南地区表现依旧较好，维持在100，当下产销较之前有所回落，主要在于企业间对于后市仍存在一定分歧。盘面昨日波动较大，行情随市整体下行。此外近期宏观方面，地产相关消息较多，玻璃现货供需矛盾不大，且进入玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍有一定玻璃需求，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（关注检修结束后复产情况，注意市场风险)

昨日现货价格整体平稳，现货价格区间：2950-3600。产线上，一些企业结束检修，但产出暂时有限，预计接下来将负荷逐步提升，开工率走向恢复，供应逐步增加。库存方面，整体厂库库存目前仍处于较低水平。需求方面表现稳定为主，待发订单维持，下游采购较为积极，对于高价货偏谨慎对待。远兴及金山方面，随着后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在检修结束、供应持续增加，叠加新增供应提量的基本面下，建议可逢高布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。

新湖能化

原油：★☆☆（油价仍高位震荡）

昨日油价冲高回落。IEA9月报称由于伊朗增产，欧佩克原油产量增加了9万桶/日，下半年原油市场有缺口，明年将面临过剩风险，但是从过去的几份月报来看供应缺口在不断收窄。美国公布8月CPI数据，总体来看，与市场预期变动防线一直，CPI增幅回升，核心CPI继续降温。晚间EIA周度数据显示，原油库存增加395.5万桶，汽油库存增加556.1万桶，馏分油库存增加393.1万桶，美国原油产量环比增加10万桶/日至1290万桶/日，原油进口环比增加81.2万桶/日至758.2万桶/日，原油出口减少184.2万桶/日至309万桶/日，炼厂开工93.7%，汽油隐含需求降至830.7万桶/日，整体偏空。短期油价仍高位震荡，暂时无实质性利空，关注消费进展。

沥青：★☆☆（基本面仍然偏弱）

本周一中石化部分地区价格涨50-100元/吨。上周厂库累库山东地区累库，社会库去库，总库存小幅下降。盘面仍偏弱，内盘原油SC仓单再次小幅下降，裂解价差仍偏弱。山东地区，多数炼厂执行合同出货，近期降雨天气，改性出货影响较为明显。华东地区，区内炼厂稳定生产，整体供应变动不大；需求方面，受阴雨天气影响，需求较为平淡，受成本支撑，业者报价坚挺，业者刚需低价货源成交为主。供应高位北方需求有所增加南方没有明显改善，基本面仍然偏弱，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （上游强势，PTA偏强走势）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，买盘积极性有限，个别聚酯有递盘，基差小幅松动，不过远期成交尚可。日内9月现货主流在01+40有成交，个别主流供应商在01+35成交，9月下在01+35~40成交，价格商谈区间在6290~6365附近。1月货源在01贴水20成交。主港主流货源基差在01+35。原料方面，隔夜国际油价小幅下跌，PX收于1140美元/吨，PTA现货加工费137元/吨。装置方面，据悉西南一套90万吨PTA装置近日因故停车，重启时间待跟踪。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，加之汽油裂差走强，PX价格上涨，PTA下方支撑较强，预计偏强走势。

短纤：★☆☆（供需变化不大，关注成本）

上一交易日，直纺涤短现货部分上涨50-100元/吨，部分维稳，成交重心提升，主流7700-7900元/吨出厂或短送，下游观望心态加重，产销回落明显，平均45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7900元/吨出厂或短送，福建主流7900元/吨附近短送，山东、河北主流7750-8000元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱部分跟涨，成交一般。总体来看，短纤供需矛盾不大，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在15.43万吨，环比减少0.41万吨，同比增加0.27万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。  

MEG：★☆☆（估值低位，有支撑）

上一交易日，乙二醇价格重心震荡走低，市场商谈一般。早上受部分聚酯工厂停车消息影响，乙二醇盘面回落下行，现货低位成交至4135-4140元/吨附近。午后乙二醇价格重心窄幅整理，整体成交偏弱。美金方面，乙二醇外盘重心走低，9月底10月初船货商谈成交至480-483美元/吨附近，10月船货升水2-3美元/吨附近，场内递盘意向偏弱。装置方面，无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期累库，现货压力较大。近期成本持续走强，乙二醇低估值下有补涨需求，不过预计上方空间较为有限。

LL：★☆☆（短期PE价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8300元/吨。宁夏宝丰HD装置已开车；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积，石化库存64.5，-1.5；社会库存累积。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比略有好转。01合约基差-70元/吨；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差390元/吨左右。下游需求好转，但中上游库存累积，短期PE价格震荡运行，关注现货价格上涨后下游的提货情况。

PP:★☆☆ （原料价格高位，PP偏强运行）

拉丝现货7980元/吨。宁夏宝丰与东华茂名已开车，宁波金发计划中下旬开车；PP标品拉丝排产回升至正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工好转。近期中上游库存累积，石化库存64.5，-1.5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差90元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差390元/吨左右。原料价格高位，终端需求好转，PP价格偏强运行，关注库存情况、原料价格波动以及现货价格上涨后下游的提货情况。

PVC：★☆☆（供应有望继续提升，成本支撑，需求或将不及预期）

受PVC开工负荷提升影响，电石价格近期提升显著，PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续四周小幅去库，仍然维持在高位。当前PVC检修正在结束，PVC成本支撑上涨，但电石供应有望增加，PVC开工有提升的潜力。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强，而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（下游涨价跟进，苯乙烯冲击万元大关）

昨日国内苯乙烯市场继续抬涨。江苏市场现货收盘9900-10080元/吨，均价9990元/吨自提，较上一交易日涨205元/吨。消息看，日内成本、主力盘、苯乙烯生产企业等继续涨价，苯乙烯现货供应低位，盘面逼空强，下游跟涨整理，市场继续震荡抬升。低库存格局下，市场担忧纯苯及苯乙烯交割风险，配合资金涌入出现暴涨行情，短期下游备货热情较高，且三S产品跟涨为主，需求虽继续承压但并未恶化，下游成品库存反而去化，存边际转好迹象，预计苯乙烯库存延续去化，对应绝对价格仍有上涨空间。

天然橡胶：（仓单问题重演，关注烟片胶跟涨）

天橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位，另外需关注烟片胶的跟涨力度。

丁二烯橡胶：(仓单问题发酵，长线作为多头配置）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（情绪带动利多真空 短期弱势持续）

昨天，BMD毛棕盘面尾盘走强，11月合约上涨1.06%，报收3727林吉特/吨，日线仍是暂时止跌局面。短期马棕库存回升较快，9月马棕出口数据目前也较差，9-10月马棕库存预计继续增加，10月库存可能存压。11月之后，关注厄尔尼诺及IOD正相位背景下产地降雨偏少，对国际棕油供给的潜在利空影响。隔夜，CBOT大豆先跌后涨，但CBOT豆油持续走强，12月合约上涨2.33%，报收61.61美分/磅，短期等待NOPA美豆压榨量数据，美豆油库存预计继续低位下降。此外，美豆新作即将开始收割及运输，继续关注美湾地区降雨、河流水位及巴西大豆发船变化。此外，巴西新作大豆即将开始播种，但当前主产区墒情尚好，巴西新豆播种暂时难有利多炒作机会。国内方面，昨天国内油脂受外盘夜盘提振早盘偏强。但此后大跌，因国内商品整体继续下跌。基本面看，国内棕油中期供需持续偏宽松，因进口买船较多。9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，关注10-11月大豆到港数量，中期国内豆油库存预计继续下降。国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期，中期国内菜油库存预计持稳，供需格局中性偏松。中期，国内大豆供给仍有运输方面的潜在利多，但国际油脂油料进入利多相对真空期，盘面预计走势较弱。操作上，关注及等待豆油11-1做多机会，豆油观望择机短多，菜油及棕榈油短空。

花生：★☆☆（新米供给继续增加 油厂集中采购前偏弱）

昨天，国内花生盘面延续下挫，11月合约下跌0.94%，报收9928元/吨，日线趋势下跌。基本面看，短期国内花生市场报价趋稳，河南白沙米价格稳中趋弱，各购销主体多随买随卖，看跌预期下各方入市较为谨慎。短期，河南多数地区迎来降雨天气，产区上量预计放缓。近期，部分油厂入市收购花生米，但非主力油厂，收购量有限。中期，国内新米尤其是麦茬花生继续上市。在大油厂集中采购开始前，期现价仍可能走低。操作上，继续偏空。

纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-8月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1351，涨0.33%。美国农业部周二预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩，低于上月预测的50.9蒲/英亩,也低于分析师们预期的50.2蒲/英亩。一些交易商表示，今年美国大豆单产将低于美国农业部周二的预估。截至9月8日，国内油厂豆粕库存 69万吨，环比减少3万吨，自上周开始超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪期价重心进一步下移，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（东北现货价格开始配合下跌）

外盘方面，隔夜美玉米盘面基准合约收高1.21%，此前价格因9月份美农供需报告中产量预估意外上调而下跌，近日俄乌冲突扰动，出现部分逢低做多意愿。炎热干燥天气导致玉米作物单产受损，美国农业部在供需报告中预计2023年美国玉米单产为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是略高于分析师们预期的173.5蒲/英亩。尽管单产下调，但面积数据调增，导致玉米产量预计达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11亿蒲，也高于分析师预计的150.08亿蒲，比上年产量提高10.2%。最终导致2023/24年度美国玉米库存上调到22.21亿蒲，同比提高53.0%，也将是7年来的最高。亦高于分析师此前预估的21.4亿蒲，利空影响明显，盘面再度下探。部分地区已开始收获玉米，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，近日连盘C2311合约弱势，盘面对低库存问题的交易热度明显下降，9月份华北新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，导致近日盘面回落明显，近期现货价格亦走弱态势，先是华北地区，随着新作上市，供应增加，价格近日大幅回落，近日东北地区跌幅亦较大，今日锦州港玉米收购价较昨日下调40元/吨，单日降幅较大，且新陈粮源同价收购。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。11合约基差高达200元/吨，盘面对新作悲观预期持续时间较长，仍在等待兑现的过程中，短期继续做空动力有限，仍需等待现货端回调配合。盘面或容易受到利多影响，比如上市延期、需求端提振等因素。盘面预计仍以区间震荡为主，交易机会有限，等待新的交易驱动，建议前期空单仍可继续持有，暂不建议追空。

白糖：★☆☆（糖价整理，关注新糖上市和政策变化）

国际食糖继续关注新季北半球产量情况，预计短期国际原糖高位震荡运行。国内郑糖01合约创新高后大幅回调至6900元/吨附近，同时，受政策性抛储传闻影响，前低多头资金部分离场。现货相对期货坚挺，出现小幅度降价，但基差仍然非常大。基本面来看，8月底库存仅剩88万吨，按照往年同期双节备货阶段的消费量，预计9月底国内工业库存将见底，有效支撑糖价。考虑到目前传闻的40万吨抛储量需要时间加工，供需偏紧的情况下抛储，不排除越抛越涨的可能性，同时，考虑到进口糖到港延迟，预计郑糖盘面仍有上升动能。如果抛储节点和进口糖大量到港节点同步，不排除出现筑顶转折点可能。短期建议高抛低吸，基差修复过程中可逐步落地为安。

棉花：★☆☆

昨日，虽然USDA9月供需报告中性偏多但商品普跌叠加抛储逐渐流拍，昨日盘面有所回调。现阶段多空因素交织，空在抛储政策加量加时，滑准税配额陆续下达，供给增量确定性较高，下游虽环比季节性好转，但与往年同期相比仍有较大差距，布厂运行较好，但纱厂仍购销倒挂且逐步降开机，市场多数存有今年旺季不旺的共识。多在基于新疆轧花厂产能过剩而疆棉产量同比减少，抢收预期无法证伪且现阶段絮棉收购价较高，依据往年手摘絮棉和机采棉差价来对标，今年机采棉开秤价或超8元/公斤，进一步刺激加强市场对于高开秤价和抢收的预期。昨日，由于盘面下跌以及起拍价较高，抛储成交进一步下滑，成交率为79.89%。平均成交价格17505元/吨，较前一日上涨13元/吨，折3128价格17949元/吨，较前一日下跌67元/吨。综合而言，虽然近期利空不断，抛储成交下滑，但抢收无法证伪，或仍有资金逢低做多布局，或宽幅区间震荡运行为主。长期而言，抛储政策或延续至新棉上市，进口增量显现，棉纱渠道库存较高，下游运行不畅，开秤抢收后下方或存在较大空间。

新湖宏观

国债：★☆☆（信贷数据超预期，债市走出利空出尽感觉）

国债：盘面上看，昨日国债期货再度高开震荡偏强。进入九月以来随着专项债发行提速，银行体系资金面明显收紧，央行连续加大资金投放，资金面偏紧局面有所缓解。基本面层面，上周统计局最新公布8月PMI以及通胀数据，表明经济依旧有序修复。本周8月信贷社融“罕见”盘中发布，总量好于预期、也略好于季节性，但结构未见好转，指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看，倾向于认为，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看信贷数据出炉后，债市走出利空出尽感觉。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况，短期关注周五MLF操作情况以及可能降准落地继续利好债市。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注政策落地效果以及本周MLF操作情况，不排除降准可能。

黄金：★☆（油价再度推升通胀及预期，紧缩预期压制金价）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价整体延续震荡分化，伦金震荡走弱，沪金震荡偏强。隔夜公布美国8月CPI同比小幅超预期，主因收到能源价格上涨带动，而联储关注的核心CPI如期下行，但是CPI环比以及核心CPI环比均反弹，预示后续通胀依旧有韧性。隔夜CME利率期货显示年内加息预期变化不大，但是市场对于联储维持更长时间高利率的预期升温。另外继上周沙特和俄罗斯超预期延长减产后，本周欧佩克表示因沙特减产导致全球石油市场面临300万桶/每日的供应缺口，受此影响本周油价持续大涨，市场对于油价进一步抬升美国通胀形势的担忧加剧。欧洲方面，短期欧元区经济走弱预期升温，依旧支撑美元被动走强。短期美元以及美债收益率持续维持高位，令金价承压。目前投资者基本一致预期美联储将在本月议息会议维持利率不变。年内是否进一步加息仍有较大不确定性。短期外盘金价仍有压力，内盘依旧震荡偏强。中长期维持看涨看法。关注欧央行利率决议。

☆

欧运集线：★☆☆（沪东中华半年交付四艘超大型集装箱船 8月美国集装箱进口量略有增长）

欧线集运主力2404合约收于876.4点，跌幅3.36%，日内增仓2260手。汉堡港作为欧洲的三大集装箱港口之一，上半年集装箱吞吐量达380万标箱。汉堡港由于吃水深度的限制以及缺少扩建工程，集装箱吞吐量低于鹿特丹港以及安特卫普布鲁日港。汉堡港的市场份额正在被鹿特丹港、安特卫普布鲁日港抢占。全球最大班轮公司MSC宣布收购汉堡港口与物流股份公司HHLA，预计未来能帮助汉堡港扩建升级。美国由于8月旺季的因素，集装箱进口量为2196268TEU，有小幅增长。上海港连续13年集装箱吞吐量位于全球第一，今年1至8月达3214万标准箱。沪东中华造船有限公司和MSC建造的全球最大24000TEU超大型集装箱船“地中海克劳德吉拉德特”号交付，这也是沪东中华近半年交付的第四艘超大集装箱船。我国的船舶工业不断地取得新突破，绿色动力船舶也将会批量交付。SCFIS欧线期货各合约全线收跌。整体来看，集运市场是运力投放仍在扩大，大船交付将会大量部署在欧线。欧线集运价格震荡弱区间内运行。

新湖有色

铝：★☆☆（仓单极少的情况暂难改变，铝价高位震荡）

美国8月核心通胀大幅下降，但整体通胀高于预期，美元指数涨幅收窄，外盘铝价震荡收涨。LME三月期铝价涨0.55%至2208美元/吨。国内夜盘震荡收高，主力2310合约收于19180元/吨。早间现货市场整体交投转弱，华东市场出货明显多与接货，下游畏高少买，部分贸易商有交长单需求入市采购。主流成交价格在19410元/吨上下，较其贴水扩大至100元/吨。华南市场前期有一定成交，下游少量补库，后期市场转淡。广东主流成交价格在19160元/吨上下。当前消费整体欠佳，且高铝价也对消费的抑制作用。而供给端则增加明显，一方面国内产量升至高位，另一方面，进口维持较大增量。当前供需基本面实际较弱。不过铝厂铸锭量少导致库存低的情况维持，虽然近日有部分交仓，但期货仓单仍处于极低水平，对当前铝价仍有较大支撑。交割前铝价或反复波动，操作上建议暂以观望为主。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡）

隔夜铜价冲高回落，主力2310合约收于69100元/吨，跌幅0.04%。隔夜公布的美国CPI同比回升，但核心CPI同比继续放缓，核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动，很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率，今年四季度美联储依然存在加息的可能性。美国CPI符合市场预期，风险资产变化不大。近期LME铜库存大幅回升，而且国内铜也有所累库，铜现货报价持续回落，铜价承压，本周临近交割沪铜盘面Back月差收窄。但本周公布的社融数据超预期，而且一线城市均已出台“认房认贷”政策，近期多个城市进一步放松地产限购政策，叠加存量房贷利率调整。在政策刺激下预计国内经济将延续好转，另外市场对后续政策仍有预期。市场信心有所修复，预计铜价或呈高位震荡运行。

镍：★☆☆（库存回升，镍价承压）

隔夜镍价先抑后扬，主力2310合约收于161270元/吨，跌幅0.2%。虽目前印尼镍矿事件仍未解决，但9月6日印尼能源和矿产资源部关于RKAB 的法规草案举行公众咨询活动后，市场担忧情绪下降。上周上期所镍库存增加1168至4968吨，库存大幅增加，沪镍Back结构转Contango；而且LME镍库存也有所累库，镍价承压。从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。预计镍价重心将继续下移。

锌：★☆☆（资金及基本面配合 锌价偏强运行）

隔夜锌价小幅上行，沪锌主力2310合约收于21765元/吨，涨幅0.88%。昨日国内现货市场，挤仓结构较为明显，升水大幅上行，上海普通品牌平均报10+400-410元/吨附近，但下游采购意愿较低。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，受黑色价格下跌影响，上周镀锌板块销售不佳，开工继续小幅下行，但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面，铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，由于市场到货较少，截止本周一国内SMM社会库存较上周五继续微降，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄。因此，当前在资金及基本面配合情况下，短期锌价或有持续向上动力，但远期过剩压力仍存，建议投资者在追涨的同时留意风险，控制好仓位。

铅：★☆☆（成本支撑仍存 铅价延续高位运行）

隔夜铅价维持偏弱震荡，沪铅主力2310合约收于16875/吨，跌幅0.32%。昨日国内现货市场，沪铅震荡回落，下游采购积极性向好，升水小幅上行，原生铅江浙沪市场报90+0-9+20附近；再生铅贴水收窄，含税贴200-300，下游仍偏向采购低价再生铅货源；废电瓶价格仍持稳，炼企到货不佳。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期，上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，铅蓄电池周度开工继续环比回落，且有继续减产意愿。但近期外盘挤仓更强，升水走高，铅锭出口窗口打开，或进一步刺激铅锭流出。库存方面，期现价差扩大，持货商交仓积极性不减，截至本周一国内库存延续稳步累库。整体上，短期库存累增，下游出现减产意愿，铅价高位受压，但废电瓶端成本支撑逻辑未变，铅价或延续高位运行。

氧化铝：★☆☆（现货供应趋增，期货价格弱势运行）

氧化铝期货夜盘震荡为主，主力2311合约收高于3043元/吨。早间现货市场整体表现平淡，期货价格回落，买现货套利行为减少，而下游电解铝仍表现淡定，按需采购为主。近期北方部分氧化铝厂恢复运行，有提产的情况，产量有望明显增加，而消费端电解铝运行产能趋于平稳，对氧化铝消费增量非常有限。氧化铝供应有趋于宽松的态势，这使得现货价格难以继续上涨。而当前期货价格仍维持较高升水。在缺乏实质性上行动力的情况下，期货价格有望继续向现货靠拢。建议适量空单持有。

锡：★☆☆（库存转降，锡价下方空间有限）

美国8月核心通胀大幅下降，但整体通胀高于预期，美元指数涨幅收窄，外盘锡价震荡收高。LME三月期锡价涨1.12%至25700美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力2310合约收高于216910元/吨。早间现货市场交投维持一定活跃度，价格持续下跌，下游接货力度尚可，不过也不乏观望待更低价格接货者。现货升水明显走弱。消费仍未有明显旺季表现，消费电子市场以及其他传统消费仍待企稳。供给方面，矿端供应当前相对宽松，加工费甚至有上调，精炼锡产量随着开工率回升而回升，供应趋增。短期基本面偏弱，高库存压力下，锡价偏弱运行。不过消费韧性强，价格下跌对消费有一定刺激作用，国内显性库存近日有所下降，而后期消费仍有改善预期，另外缅甸佤邦锡矿禁采周期较长对供应的影响会逐步有所体现。短期锡价受宏观及资金情绪影响较大，震荡调整为主。操作上建议短线以区间操作为主。关注后期消费及库存变化。

工业硅：★☆☆（大厂提涨，行业整体跟进，市场成交价格上行；短线建议区间操作，长线空单布置）

周工三业硅主力11月合约收盘14390，幅度-0.38%，跌55，单日减仓1206手。西北大厂调价后，其余硅厂跟涨，市场成交价格上调，低价交易偏少。行业开工维持高位，排产以现有订单为主，市场流通货源偏紧。多晶硅行业用硅需求稳中有增，部分硅粉厂跟涨，而部分下游接货乏力，价格或继续传导至下游；有机硅企业再提涨，部分封盘，降负减产后，市场供应趋紧，行情出现反弹；但当前铝合金行业开工平稳，对工业硅按需采买为主。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（进入震荡区间等待需求验证）

宏观情绪延续回暖态势。螺纹低产量+低库存，基本面较健康，且炉料自身基本面并不弱，实质性限产或钢厂主动减产并未发生，9月铁水减量有限，铁矿和双焦均是强现实+强预期状态，调整之后短期易涨难跌。需求端是主要利空，旺季临近验证现货需求，不过有“稳增长”对螺纹的长期逻辑支撑，此次螺纹跌幅有限。热卷整体供需矛盾还在积累，全国主流购销地库存压力增大，尤其是华东地区。热卷利润将逐渐向螺纹转移。

铁矿石：★☆☆（等待黑链下游需求反馈，短期延续高位震荡）

昨日连铁主力合约震荡运行，小涨0.17%，收盘860.5。基本面来看，供应端，海外发运稳步增加，符合季节性增量；需求端，铁水延续高位，后续注意铁水见顶回落拐点，但是，考虑到“十一”节前，钢厂原料低库存状况下或将释放刚需补库需求，市场依然看好近端铁矿需求。综合来看，短期铁矿自身基本面中性，但旺季黑色下游需求启动稍弱，钢厂利润偏低，对铁矿形成压制，短期或延续高位震荡，等待成材需求给出进一步反馈。

动力煤：★☆☆（产地氛围转弱，港口价格反弹）

产地氛围趋于观望，供给未有明显改善，价格暂稳。港口市场价格反弹，发运倒挂继续给价格支撑，刚需交易拉动价格偏强运行。进口煤报价坚挺，汇率波动大，下游观望为主。冷空气南下，冷暖交汇，大范围降雨影响江南、华南。南方暑热范围消减，最高气温30℃线快速东移南退，但后半周气温或有反弹。非电及民用采购较前期有所回落，价格接受度不高。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。发运利润倒挂加剧，港口调入难起色，大风天气影响装卸，调出小幅低于调入，北港窄幅累库。淡季来临，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （传统旺季到来，企业对于后市仍存分歧，关注市场情绪)

昨日现货价格平稳，现货均价：1840-2480。昨日企业开工率稳定，持平前一日。库存上，上周玻璃厂库库存重回下降趋势，厂库去库324.5万箱，具体华东、华中及华南地区去库相对较多，整体来看，当前库存水平相对不高，由此对于价格有一定的支撑，关注今日周度数据公布。产销方面，昨日多地产销在90左右，华南地区表现依旧较好，维持在100，当下产销较之前有所回落，主要在于企业间对于后市仍存在一定分歧。盘面昨日波动较大，行情随市整体下行。此外近期宏观方面，地产相关消息较多，玻璃现货供需矛盾不大，且进入玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍有一定玻璃需求，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（关注检修结束后复产情况，注意市场风险)

昨日现货价格整体平稳，现货价格区间：2950-3600。产线上，一些企业结束检修，但产出暂时有限，预计接下来将负荷逐步提升，开工率走向恢复，供应逐步增加。库存方面，整体厂库库存目前仍处于较低水平。需求方面表现稳定为主，待发订单维持，下游采购较为积极，对于高价货偏谨慎对待。远兴及金山方面，随着后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在检修结束、供应持续增加，叠加新增供应提量的基本面下，建议可逢高布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。

新湖能化

原油：★☆☆（油价仍高位震荡）

昨日油价冲高回落。IEA9月报称由于伊朗增产，欧佩克原油产量增加了9万桶/日，下半年原油市场有缺口，明年将面临过剩风险，但是从过去的几份月报来看供应缺口在不断收窄。美国公布8月CPI数据，总体来看，与市场预期变动防线一直，CPI增幅回升，核心CPI继续降温。晚间EIA周度数据显示，原油库存增加395.5万桶，汽油库存增加556.1万桶，馏分油库存增加393.1万桶，美国原油产量环比增加10万桶/日至1290万桶/日，原油进口环比增加81.2万桶/日至758.2万桶/日，原油出口减少184.2万桶/日至309万桶/日，炼厂开工93.7%，汽油隐含需求降至830.7万桶/日，整体偏空。短期油价仍高位震荡，暂时无实质性利空，关注消费进展。

沥青：★☆☆（基本面仍然偏弱）

本周一中石化部分地区价格涨50-100元/吨。上周厂库累库山东地区累库，社会库去库，总库存小幅下降。盘面仍偏弱，内盘原油SC仓单再次小幅下降，裂解价差仍偏弱。山东地区，多数炼厂执行合同出货，近期降雨天气，改性出货影响较为明显。华东地区，区内炼厂稳定生产，整体供应变动不大；需求方面，受阴雨天气影响，需求较为平淡，受成本支撑，业者报价坚挺，业者刚需低价货源成交为主。供应高位北方需求有所增加南方没有明显改善，基本面仍然偏弱，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （上游强势，PTA偏强走势）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，买盘积极性有限，个别聚酯有递盘，基差小幅松动，不过远期成交尚可。日内9月现货主流在01+40有成交，个别主流供应商在01+35成交，9月下在01+35~40成交，价格商谈区间在6290~6365附近。1月货源在01贴水20成交。主港主流货源基差在01+35。原料方面，隔夜国际油价小幅下跌，PX收于1140美元/吨，PTA现货加工费137元/吨。装置方面，据悉西南一套90万吨PTA装置近日因故停车，重启时间待跟踪。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，加之汽油裂差走强，PX价格上涨，PTA下方支撑较强，预计偏强走势。

短纤：★☆☆（供需变化不大，关注成本）

上一交易日，直纺涤短现货部分上涨50-100元/吨，部分维稳，成交重心提升，主流7700-7900元/吨出厂或短送，下游观望心态加重，产销回落明显，平均45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7900元/吨出厂或短送，福建主流7900元/吨附近短送，山东、河北主流7750-8000元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱部分跟涨，成交一般。总体来看，短纤供需矛盾不大，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在15.43万吨，环比减少0.41万吨，同比增加0.27万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。  

MEG：★☆☆（估值低位，有支撑）

上一交易日，乙二醇价格重心震荡走低，市场商谈一般。早上受部分聚酯工厂停车消息影响，乙二醇盘面回落下行，现货低位成交至4135-4140元/吨附近。午后乙二醇价格重心窄幅整理，整体成交偏弱。美金方面，乙二醇外盘重心走低，9月底10月初船货商谈成交至480-483美元/吨附近，10月船货升水2-3美元/吨附近，场内递盘意向偏弱。装置方面，无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期累库，现货压力较大。近期成本持续走强，乙二醇低估值下有补涨需求，不过预计上方空间较为有限。

LL：★☆☆（短期PE价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8300元/吨。宁夏宝丰HD装置已开车；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积，石化库存64.5，-1.5；社会库存累积。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比略有好转。01合约基差-70元/吨；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差390元/吨左右。下游需求好转，但中上游库存累积，短期PE价格震荡运行，关注现货价格上涨后下游的提货情况。

PP:★☆☆ （原料价格高位，PP偏强运行）

拉丝现货7980元/吨。宁夏宝丰与东华茂名已开车，宁波金发计划中下旬开车；PP标品拉丝排产回升至正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工好转。近期中上游库存累积，石化库存64.5，-1.5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差90元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差390元/吨左右。原料价格高位，终端需求好转，PP价格偏强运行，关注库存情况、原料价格波动以及现货价格上涨后下游的提货情况。

PVC：★☆☆（供应有望继续提升，成本支撑，需求或将不及预期）

受PVC开工负荷提升影响，电石价格近期提升显著，PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续四周小幅去库，仍然维持在高位。当前PVC检修正在结束，PVC成本支撑上涨，但电石供应有望增加，PVC开工有提升的潜力。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强，而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（下游涨价跟进，苯乙烯冲击万元大关）

昨日国内苯乙烯市场继续抬涨。江苏市场现货收盘9900-10080元/吨，均价9990元/吨自提，较上一交易日涨205元/吨。消息看，日内成本、主力盘、苯乙烯生产企业等继续涨价，苯乙烯现货供应低位，盘面逼空强，下游跟涨整理，市场继续震荡抬升。低库存格局下，市场担忧纯苯及苯乙烯交割风险，配合资金涌入出现暴涨行情，短期下游备货热情较高，且三S产品跟涨为主，需求虽继续承压但并未恶化，下游成品库存反而去化，存边际转好迹象，预计苯乙烯库存延续去化，对应绝对价格仍有上涨空间。

天然橡胶：（仓单问题重演，关注烟片胶跟涨）

天橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位，另外需关注烟片胶的跟涨力度。

丁二烯橡胶：(仓单问题发酵，长线作为多头配置）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（情绪带动利多真空 短期弱势持续）

昨天，BMD毛棕盘面尾盘走强，11月合约上涨1.06%，报收3727林吉特/吨，日线仍是暂时止跌局面。短期马棕库存回升较快，9月马棕出口数据目前也较差，9-10月马棕库存预计继续增加，10月库存可能存压。11月之后，关注厄尔尼诺及IOD正相位背景下产地降雨偏少，对国际棕油供给的潜在利空影响。隔夜，CBOT大豆先跌后涨，但CBOT豆油持续走强，12月合约上涨2.33%，报收61.61美分/磅，短期等待NOPA美豆压榨量数据，美豆油库存预计继续低位下降。此外，美豆新作即将开始收割及运输，继续关注美湾地区降雨、河流水位及巴西大豆发船变化。此外，巴西新作大豆即将开始播种，但当前主产区墒情尚好，巴西新豆播种暂时难有利多炒作机会。国内方面，昨天国内油脂受外盘夜盘提振早盘偏强。但此后大跌，因国内商品整体继续下跌。基本面看，国内棕油中期供需持续偏宽松，因进口买船较多。9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，关注10-11月大豆到港数量，中期国内豆油库存预计继续下降。国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期，中期国内菜油库存预计持稳，供需格局中性偏松。中期，国内大豆供给仍有运输方面的潜在利多，但国际油脂油料进入利多相对真空期，盘面预计走势较弱。操作上，关注及等待豆油11-1做多机会，豆油观望择机短多，菜油及棕榈油短空。

花生：★☆☆（新米供给继续增加 油厂集中采购前偏弱）

昨天，国内花生盘面延续下挫，11月合约下跌0.94%，报收9928元/吨，日线趋势下跌。基本面看，短期国内花生市场报价趋稳，河南白沙米价格稳中趋弱，各购销主体多随买随卖，看跌预期下各方入市较为谨慎。短期，河南多数地区迎来降雨天气，产区上量预计放缓。近期，部分油厂入市收购花生米，但非主力油厂，收购量有限。中期，国内新米尤其是麦茬花生继续上市。在大油厂集中采购开始前，期现价仍可能走低。操作上，继续偏空。

纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-8月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1351，涨0.33%。美国农业部周二预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩，低于上月预测的50.9蒲/英亩,也低于分析师们预期的50.2蒲/英亩。一些交易商表示，今年美国大豆单产将低于美国农业部周二的预估。截至9月8日，国内油厂豆粕库存 69万吨，环比减少3万吨，自上周开始超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪期价重心进一步下移，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（东北现货价格开始配合下跌）

外盘方面，隔夜美玉米盘面基准合约收高1.21%，此前价格因9月份美农供需报告中产量预估意外上调而下跌，近日俄乌冲突扰动，出现部分逢低做多意愿。炎热干燥天气导致玉米作物单产受损，美国农业部在供需报告中预计2023年美国玉米单产为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是略高于分析师们预期的173.5蒲/英亩。尽管单产下调，但面积数据调增，导致玉米产量预计达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11亿蒲，也高于分析师预计的150.08亿蒲，比上年产量提高10.2%。最终导致2023/24年度美国玉米库存上调到22.21亿蒲，同比提高53.0%，也将是7年来的最高。亦高于分析师此前预估的21.4亿蒲，利空影响明显，盘面再度下探。部分地区已开始收获玉米，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，近日连盘C2311合约弱势，盘面对低库存问题的交易热度明显下降，9月份华北新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，导致近日盘面回落明显，近期现货价格亦走弱态势，先是华北地区，随着新作上市，供应增加，价格近日大幅回落，近日东北地区跌幅亦较大，今日锦州港玉米收购价较昨日下调40元/吨，单日降幅较大，且新陈粮源同价收购。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。11合约基差高达200元/吨，盘面对新作悲观预期持续时间较长，仍在等待兑现的过程中，短期继续做空动力有限，仍需等待现货端回调配合。盘面或容易受到利多影响，比如上市延期、需求端提振等因素。盘面预计仍以区间震荡为主，交易机会有限，等待新的交易驱动，建议前期空单仍可继续持有，暂不建议追空。

白糖：★☆☆（糖价整理，关注新糖上市和政策变化）

国际食糖继续关注新季北半球产量情况，预计短期国际原糖高位震荡运行。国内郑糖01合约创新高后大幅回调至6900元/吨附近，同时，受政策性抛储传闻影响，前低多头资金部分离场。现货相对期货坚挺，出现小幅度降价，但基差仍然非常大。基本面来看，8月底库存仅剩88万吨，按照往年同期双节备货阶段的消费量，预计9月底国内工业库存将见底，有效支撑糖价。考虑到目前传闻的40万吨抛储量需要时间加工，供需偏紧的情况下抛储，不排除越抛越涨的可能性，同时，考虑到进口糖到港延迟，预计郑糖盘面仍有上升动能。如果抛储节点和进口糖大量到港节点同步，不排除出现筑顶转折点可能。短期建议高抛低吸，基差修复过程中可逐步落地为安。

棉花：★☆☆

昨日，虽然USDA9月供需报告中性偏多但商品普跌叠加抛储逐渐流拍，昨日盘面有所回调。现阶段多空因素交织，空在抛储政策加量加时，滑准税配额陆续下达，供给增量确定性较高，下游虽环比季节性好转，但与往年同期相比仍有较大差距，布厂运行较好，但纱厂仍购销倒挂且逐步降开机，市场多数存有今年旺季不旺的共识。多在基于新疆轧花厂产能过剩而疆棉产量同比减少，抢收预期无法证伪且现阶段絮棉收购价较高，依据往年手摘絮棉和机采棉差价来对标，今年机采棉开秤价或超8元/公斤，进一步刺激加强市场对于高开秤价和抢收的预期。昨日，由于盘面下跌以及起拍价较高，抛储成交进一步下滑，成交率为79.89%。平均成交价格17505元/吨，较前一日上涨13元/吨，折3128价格17949元/吨，较前一日下跌67元/吨。综合而言，虽然近期利空不断，抛储成交下滑，但抢收无法证伪，或仍有资金逢低做多布局，或宽幅区间震荡运行为主。长期而言，抛储政策或延续至新棉上市，进口增量显现，棉纱渠道库存较高，下游运行不畅，开秤抢收后下方或存在较大空间。

新湖宏观

国债：★☆☆（信贷数据超预期，债市走出利空出尽感觉）

国债：盘面上看，昨日国债期货再度高开震荡偏强。进入九月以来随着专项债发行提速，银行体系资金面明显收紧，央行连续加大资金投放，资金面偏紧局面有所缓解。基本面层面，上周统计局最新公布8月PMI以及通胀数据，表明经济依旧有序修复。本周8月信贷社融“罕见”盘中发布，总量好于预期、也略好于季节性，但结构未见好转，指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看，倾向于认为，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看信贷数据出炉后，债市走出利空出尽感觉。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况，短期关注周五MLF操作情况以及可能降准落地继续利好债市。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注政策落地效果以及本周MLF操作情况，不排除降准可能。

黄金：★☆（油价再度推升通胀及预期，紧缩预期压制金价）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价整体延续震荡分化，伦金震荡走弱，沪金震荡偏强。隔夜公布美国8月CPI同比小幅超预期，主因收到能源价格上涨带动，而联储关注的核心CPI如期下行，但是CPI环比以及核心CPI环比均反弹，预示后续通胀依旧有韧性。隔夜CME利率期货显示年内加息预期变化不大，但是市场对于联储维持更长时间高利率的预期升温。另外继上周沙特和俄罗斯超预期延长减产后，本周欧佩克表示因沙特减产导致全球石油市场面临300万桶/每日的供应缺口，受此影响本周油价持续大涨，市场对于油价进一步抬升美国通胀形势的担忧加剧。欧洲方面，短期欧元区经济走弱预期升温，依旧支撑美元被动走强。短期美元以及美债收益率持续维持高位，令金价承压。目前投资者基本一致预期美联储将在本月议息会议维持利率不变。年内是否进一步加息仍有较大不确定性。短期外盘金价仍有压力，内盘依旧震荡偏强。中长期维持看涨看法。关注欧央行利率决议。

☆

欧运集线：★☆☆（沪东中华半年交付四艘超大型集装箱船 8月美国集装箱进口量略有增长）

欧线集运主力2404合约收于876.4点，跌幅3.36%，日内增仓2260手。汉堡港作为欧洲的三大集装箱港口之一，上半年集装箱吞吐量达380万标箱。汉堡港由于吃水深度的限制以及缺少扩建工程，集装箱吞吐量低于鹿特丹港以及安特卫普布鲁日港。汉堡港的市场份额正在被鹿特丹港、安特卫普布鲁日港抢占。全球最大班轮公司MSC宣布收购汉堡港口与物流股份公司HHLA，预计未来能帮助汉堡港扩建升级。美国由于8月旺季的因素，集装箱进口量为2196268TEU，有小幅增长。上海港连续13年集装箱吞吐量位于全球第一，今年1至8月达3214万标准箱。沪东中华造船有限公司和MSC建造的全球最大24000TEU超大型集装箱船“地中海克劳德吉拉德特”号交付，这也是沪东中华近半年交付的第四艘超大集装箱船。我国的船舶工业不断地取得新突破，绿色动力船舶也将会批量交付。SCFIS欧线期货各合约全线收跌。整体来看，集运市场是运力投放仍在扩大，大船交付将会大量部署在欧线。欧线集运价格震荡弱区间内运行。

新湖有色

铝：★☆☆（逼仓风险高，短期铝价维持强势）

美元指数大幅大幅回落，国内8月社融等经济数据好于预期，隔夜外盘金属普涨。LME三月期铝价涨1.05%至2204美元/吨。国内夜盘同样走强，沪铝主力2310合约收高于19225元/吨。早间现货市场明显降温，持货商积极出货，到货增加叠加进口补充，现货流通增多，下游压价采购为主，交投量有限。华东市场主流成交价格在19440元/吨上下，基本与期货平水。广东市场主流成交价格在19200元/吨上下。产量维持高位，进口铝锭也不断流入，供给端增量明显。但在铸锭量仍较低的情况下，铝锭增量仍不明显，仓单增量有限仍处于极低水平。短期这种情况或难扭转，铝价也将维持高位运行。操作上建议谨慎为宜，关注后期库存及仓单变化。

铜：★☆☆（社融数据超预期，铜价走高）

隔夜铜价走高，主力2310合约收于69360元/吨，涨幅0.41%。上周国内铜库存延续累库，上期所铜库存回升6957吨至5.5万吨，铜现货升水持续回落；而且LME铜库存亦大幅回升，库存回升现货报价回落，铜价承压。但昨日公布的社融数据超预期，提振市场情绪；而且上周公布的进出口数据好于预期，国内制造业PMI也连续几个月回升；一线城市已出台“认房认贷”政策，叠加存量房贷利率调整。在政策刺激下预计国内经济将延续好转，另外市场对后续政策仍有预期。预计铜价仍有走高可能，短期或呈高位震荡运行。

镍：★☆☆（印尼镍矿事件未解决，镍价仍有反复）

隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于166790元/吨，涨幅0.2%。上周上期所镍库存增加1168至4968吨，库存大幅增加，镍价承压。但目前印尼镍矿RKAB签发进展缓慢尚未解决，镍矿供应偏紧，中高品位镍矿价格持续走高，昨日镍铁价格回升5元/镍。短期受印尼镍矿事件干扰，镍价或仍有反复，空单需谨慎。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。中期预计镍价重心将继续下移。

锌：★☆☆（现货货源偏紧 锌价再度增仓上行）

隔夜锌价增仓上行，沪锌主力2310合约收于21815元/吨，涨幅1.56%。昨日国内现货市场，月差扩大，现货升水继续上行，但下游较多为观望，上海普通品牌平均报10+350-360元/吨附近。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，受黑色价格下跌影响，上周镀锌板块销售不佳，开工继续小幅下行，但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面，铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，由于市场到货较少，截止本周一国内SMM社会库存较上周五继续微降，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，且现货市场货源偏紧趋势下，关注正套机会。

铅：★☆☆（库存累增 铅价高位受压）

隔夜铅价高位震荡，持仓量仍居高不下，沪铅主力2310合约收于17100元/吨，涨幅0.09%。昨日国内现货市场，各类价差尚无收窄，下游长单提货为主，散单成交清淡，持货商继续交仓，原生铅江浙沪市场报9-30-9+0附近；再生铅贴水持稳，含税贴275-350，下游偏向采购低价再生铅货源；废电瓶价格仍稳中偏强，炼企到货一般。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期，上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工继续环比回落，预期中旺季需求仍未显现，但近期外盘挤仓更强，升水走高，铅锭出口窗口打开，或进一步刺激铅锭流出。库存方面，期现价差扩大，持货商交仓积极性不减，截至本周一国内库存延续稳步累库。整体上，废电瓶端成本支撑逻辑未变，挤仓情况继续，但库存累增，铅价阶段性高位仍需谨慎。

氧化铝：★☆☆（短期氧化铝期货跟随铝价，但现货缺乏驱动）

铝价再度走强带动下，氧化铝期货夜盘冲高，不过之后震荡回落，主力2311合约最高3127元/吨，收于3093元/吨。早间现货价格无明显波动，均价在2940元/吨上下。前期检修工厂陆续恢复运行，河南前期生产受限的工厂也有提产的情况，产量总体趋增，不过短期释放量暂有限，供需紧平衡的状态未有明显转变。不过后期有产量增加的压力。而当前期货升水幅度仍较高，仍有一定套利空间。氧化铝期货价格上方空间受限，操作上建议逢高偏空操作。

锡：★☆☆（高库存压力仍存，锡价短期震荡为主）

在美元指数大幅回落及中国经济数据向好刺激下，外盘锡价走强。LME三月期锡价收涨1.57%至25900美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪锡主力2310合约小幅收高于218410元/吨。早间现货市场有一定成交，但交投量不多，下游少量采买。期货价格回落后现货升水略有走强。短期矿端供应仍较宽松，冶炼厂开工稳中有升，产量也呈小幅回升态势。而消费仍未有明显旺季迹象。不过市场对消费改善预期仍存。而缅甸锡矿禁采的影响仍将有所体现并向冶炼厂传导。在现实偏弱而预期偏强的情况下，短期锡价或以震荡调整为主。建议区间操作。关注后期库存变化。

工业硅：★☆☆（现货价格继续上行，下游接货能力下降；短线建议区间操作，长线空单布置）

周五工业硅主力11月合约收盘14415，幅度1.62%，涨230，单日增仓3846手。现货价格维持上涨态势，部分期现商继续签单，但实体企业偏观望。近期北方小厂复产继续增多，行业开工保持小幅增长趋势，但期现业务火爆，市场货源近期偏紧。多晶硅行业用硅需求稳中有增，但部分硅粉厂表示价格接受度有限，接货量下降；有机硅企业维持亏损，部分企业出货价格小幅上调，市场反馈冷淡，未来或有减产预期；乘用车产量数据向好，相关刺激政策继续出台，但当前铝合金行业开工平稳，整体成交一般。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（成本支撑+宏观数据回暖，盘面走强）

昨日社融信贷数据好于预期，宏观情绪回暖。螺纹低产量+低库存，基本面较健康，且炉料自身基本面并不弱，实质性限产或钢厂主动减产并未发生，9月铁水减量有限，铁矿和双焦均是强现实+强预期状态，调整之后短期易涨难跌。需求端是主要利空，旺季临近验证现货需求。不过有“稳增长”对螺纹的长期逻辑支撑，此次螺纹跌幅有限。热卷整体供需矛盾还在积累，全国主流购销地库存压力增大，尤其是华东地区。热卷利润将逐渐向螺纹转移，在此之前基本面还是偏弱，卷螺差将收窄。

铁矿石：★☆☆（关注钢厂节前补库需求释放）

昨日连铁主力合约偏强运行，全天涨幅2.90%，收盘851.5。宏观方面，8月新增社融3.12万亿，同比增6500，略好于市场预期。基本面来看，供应端，海外发运稳步增加，符合季节性增量；需求端，本周铁水高位继续攀升，铁矿需求依然强劲，建议关注“十一”长假前，钢厂原料低库存状况下或将释放刚需补库需求。短期铁矿供需双强+低库存的结构不变，或将延续震荡偏强走势，上方压力关注政策动向。

动力煤：★☆☆（坑口市场情绪转弱，港口价格弱稳）

随产地价格继续小幅上涨，需求有所转弱，市场情绪略有下降，部分地区销售压力渐显。港口市场价格弱稳，市场分歧维持，价格支撑强。进口市场成本增加，报还盘价格差距大，终端暂偏观望。冷空气与台风残余涡旋制造大范围降雨，西南、江南及华南雨量较大，持续压制气温，主要省市电厂日季节性回落，水电输出继续恢复。非电及民用采购较前期有所回落，主要减量以沿海地区为主。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。发运利润倒挂加剧，港口调入难起色，沿海终端仅长协刚需拉运，港口调出小幅高于调入，北港持续窄幅去库。淡季将至，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。（点评内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议）

玻璃：★☆☆ （传统旺季到来，企业对于后市仍存分歧，关注市场情绪)

昨日现价重心维持上移，部分地区依旧提涨，现货均价：1840-2480。上周玻璃产量及开工有所下滑，9月1日营口信义冷修（1000吨），两条共1200吨产线复产。库存上，上周玻璃厂库库存重回下降趋势，厂库去库324.5万箱，具体华东、华中及华南地区去库相对较多，整体来看，当前库存水平相对不高，由此对于价格有一定的支撑。产销方面，昨日华南产销维持良好，其余地区产销强弱出现分化，主要在于企业间对于后市仍存在一定分歧。总的来说，近期宏观方面，地产相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且进入玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡偏强的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（关注接下来检修结束后复产情况，注意市场风险，谨慎操作)

昨日现货价格大稳小动，部分地区仍有提涨，价格区间：2950-3600。上周产量及开工均有所下滑。产线上，一些企业结束检修，但产出暂时有限，预计接下来将负荷逐步提升。库存方面，上周纯碱厂库及交割库维持去库趋势，具体轻碱去库程度相对大于重碱端去库。此外，下游玻璃厂纯碱库存天数亦有所降低。需求方面表现稳定为主。上周纯碱需求上，重碱表需维持尚可，轻碱有小幅减少，整体货源上仍相对紧张，下游采购较为积极。远兴及金山方面，随着后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，加之市场情绪影响较大，预计近月合约或仍会维持高位震荡走势。短期需注意大资金变动及消息面影响，建议谨慎操作、观望为主。后续分歧仅为投产及满产的时间问题，对于远月合约建议逢高可布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（关注即将公布的三大月报）

昨日油价震荡中小幅收涨，裂解价差再次强势反弹。欧盟委员会周一发布的最新数据显示，由于国内消费疲软和全球需求低迷，欧元区今明两年的增长速度可能低于此前的预期，其中德国经济将明显萎缩。美国媒体报道，当地时间11日，拜登政府批准授权豁免对此前被冻结的60亿美元伊朗资产的交易制裁并释放5名被关押的伊朗公民。沙俄延长减产至12月底，缺口仍存在，短期油价维持高位震荡，关注周二周三即将公布的三大月报。

沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

本周一中石化部分地区上涨50-100元/吨。上周厂库累库山东地区累库，社会库去库，总库存小幅增加。山东地区，无棣鑫岳停产沥青，开工有所减少。周末降雨天气影响，整体交投氛围一般，实际成交多在低位。华东地区，区内炼厂产量变化不大，预计周内部分炼厂即将切换原油或影响沥青产量下降；需求方面，受成本支撑，业者报价坚挺，业者刚需低价货源成交为主，但汽运发货不畅，以船发为主。供应高位北方需求有所增加南方没有明显改善，基本面仍然偏弱，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （相对估值支撑较强，关注原料）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差略有松动，个别主流供应商有出货，贸易商买盘为主，个别聚酯有递盘。9月中在01+40~45有成交，9月下在01+40~48附近有成交，低端基差成交集中，价格商谈区间在6120~6175附近，个别主流供应商成交偏中高端。主港主流货源基差在01+40。原料方面，隔夜国际油价小幅下跌，PX收于1111美元/吨，PTA现货加工费108元/吨。装置方面，华东一套250万吨PTA装置计划内检修，预计一周。华东一套250万吨PTA装置于上周末降负至5成，预计维持3-5天附近。华南一套200万吨PTA装置短停，预计影响2天附近。华东一套220万吨PTA装置降负至5成，预估影响1天，前期维持9成附近。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，PTA相对估值不高，下方支撑较强。

短纤：★☆☆（供需变化不大，关注成本）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，成交按单商谈，期现及贸易商低位有所抬升，但下游高位接盘较为谨慎，成交一般，平均产销在57%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨出厂或短送，福建主流7750-7800元/吨附近短送，山东、河北主流7650-7850元/吨送到。装置方面，江苏某直纺涤短工厂昨日起检修一条120吨/天水刺短纤生产线，维期一周，直纺涤短开机负荷下滑至84.5%。需求方面，纯涤纱及涤棉纱价格维稳，销售一般。总体来看，短纤供需矛盾不大，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆ (尿素出口预期下调)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在15.43万吨，环比减少0.41万吨，同比增加0.27万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度将发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。出口预期下调，价格承压。  

MEG：★☆☆（煤炭偏强，乙二醇低估值补涨）

上一交易日，乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。上午乙二醇盘坚挺走高，其中显性库存小幅回落叠加扬巴装置临时停车，乙二醇市场情绪有所好转。下午乙二醇盘面高位坚挺，场内报盘居多。美金方面，乙二醇外盘重心走强，近期到港船货商谈成交在483-485美元/吨附近，10月初船货成交多在486-488美元/吨附近，场内获利报盘偏多。装置方面，华东一套34万吨/年的MEG装置因故临时停车，预计停车时长在20天附近，该装置此前5成附近运行中。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期累库，现货压力较大。近期成本持续走强，乙二醇低估值下有补涨需求，不过预计上方空间较为有限。

LL：★☆☆（短期PE价格震荡）

LLDPE现货低端价格8280元/吨。宁夏宝丰HD装置已开车；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季，需求持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积，石化库存67.5，-1.5；社会库存累积。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比好转。01合约基差-100元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差480元/吨左右。下游需求好转，但中上游库存累积，短期PE价格震荡，关注需求实际好转情况以及库存情况。

PP:★☆☆ （成本高企，需求好转）

拉丝现货7800元/吨。宁夏宝丰与东华茂名已开车，宁波金发计划中旬出产品；PP标品拉丝排产回升至正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工出现好转。近期中上游库存累积，石化库存67.5，-1.5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润环比好转；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约基差-90元/吨；1-5价差60元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差480元/吨左右。原料价格高企，终端需求好转，从基本面来看PP价格维持上涨趋势，关注原料价格波动以及现货价格上涨后下游的提货情况。

PVC：★☆☆（供应有望继续提升，成本支撑，需求或将不及预期）

受PVC开工负荷提升影响，电石价格近期提升显著，PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续四周小幅去库，仍然维持在高位。当前PVC检修正在结束，PVC成本支撑上涨，但电石供应有望增加，PVC开工有提升的潜力。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强，而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（价格高位震荡，重点关注原料走势）

昨日国内苯乙烯市场多震荡抬升。江苏市场现货收盘9500-9600元/吨，均价9550元/吨自提，较上一交易日涨100元/吨。消息看，日内成本走强；苯乙烯港口库存下降，在低位区间运行，主力盘面震荡抬升；然市场逢高出货小增，有少量套利送到干扰，且下游追涨谨慎，暂抑制了市场涨幅。低库存格局下，市场担忧纯苯及苯乙烯交割风险，配合资金涌入出现暴涨行情，短期库存延续去化，原料不大跌前提下苯乙烯绝对价格仍有上涨空间。中期建议关注成本和需求变化，原材料能否延续上涨决定了苯乙烯价格向上驱动大小，需求转弱程度决定了负反馈能否压制价格表现。

天然橡胶：（仓单问题重演，关注烟片胶跟涨）

天橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位，另外需关注烟片胶的跟涨力度。

丁二烯橡胶：(仓单问题发酵，长线作为多头配置）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注USDA报告 走势或暂偏弱）

昨天，BMD毛棕盘面午后大幅低开，11月合约下跌2.93%，报收3714林吉特/吨。昨日中午，MPOB8月供需数据较预期明显偏空。由于8月马棕出口及消费均不及预期，8月马棕库存212.5万吨，环比大幅增加22.54%。短期马棕库存回升较快。按照8月产量及出口趋势，10月马棕库存可能存有压力。11月之后，关注产地降雨偏少对国际棕油供给的潜在利空影响。隔夜，CBOT豆类小幅走高。今晚24点，USDA即将公布9月供需预测报告，机构预估美豆新作单产、产量及期末库存较8月下调，报告预期偏多。报告之后，CBOT大豆盘面将逐渐交割收获压力。后期，关注美湾水位、巴西大豆发船变化，谨防去年情况重演。此外，近期巴西大豆主要产地墒情尚好，巴西新豆播种难有利多炒作机会。国内方面，国内油脂昨日午后下跌，棕榈油领跌，因MPOB报告利空。基本面看，国内棕油中期供需预计持续偏宽松，因进口买船较多。9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，关注10-11月到港数量，中期国内豆油库存可能趋势下降。国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期，中期国内菜油库存预计持稳，供需格局中性偏松。短期，谨防报告公布导致的波动加剧。中期，国内大豆供给仍有运输方面的潜在利多，但国际暂无明显预期利多，油脂盘面美农报告后可能偏弱运行。操作上，关注豆油11-1做多机会，豆油择机短多，菜油及棕榈油建议暂观望或反弹短空。

花生：★☆☆（新米上市 油厂集中采购前偏弱）

昨天，国内花生盘面继续走弱，11月合约下跌0.49%，报收10058元/吨，近期日线延续下跌。短期，河南多数地区将迎来降雨天气，产区上量预计暂时放缓。此外，下游几乎无多余备货，短期恐慌性急跌后，刚需也有一定补库需求，现价下跌或暂缓和。中期，国内新米上量继续增加。近期，部分油厂入市收购花生米，但非主力油厂，收购量有限。中短期，在大油厂集中采购开始前，期现价仍可能走低。操作上，谨慎偏空。

纸浆：★☆☆ （需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-8月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1370，涨0.51%。因为技术性买盘活跃，市场预期近期中西部的热浪和干旱天气对单产的影响可能大于预期。美国农业部将发布9月份供需报告，分析师平均预计美国农业部将把2023/24年度美国大豆产量预估调低到41.39亿蒲，低于上月预测的42.05亿蒲；单产可能调低到每英亩50.0蒲，低于上月预测的50.9蒲/英亩。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年9月7日的一周，美国大豆出口检验量为310,073吨，较一周前减少23.8%，较去年同期减少9.3%。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月10日，美国大豆优良率为52%，比一周前下滑1%，上年同期为56%。这一数据高于市场预期的51%。截至9月8日，国内油厂豆粕库存 69万吨，环比减少3万吨，自上周开始超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪期价重心进一步下移，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（盘面预期悲观，下跌空间或已受限）

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，美国农业部可能调低美国玉米单产预估，但因玉米已过关键生长期，天气影响有限，盘面交易热度偏低，美农最新作物周报显示，美国农业部作物周报显示，截至9月3日，玉米优良率为53%，比一周前下滑3%，上年同期为54%，市场预期54%。部分地区已开始收获玉米，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势。国内方面，近日连盘C2311合约弱势，盘面对低库存问题的交易热度明显下降，9月份华北新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，导致近日盘面回落明显，而现货端近日价格走势偏强，随着旧作库存逐渐消耗，贸易环节挺价心态较强，低库存问题现货端交易仍较为火热，且近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，亦支撑现阶段玉米价格。11合约基差高达200元/吨，盘面对新作悲观预期持续时间较长，仍在等待兑现的过程中，短期继续做空动力有限，仍需等待现货端回调配合。盘面或容易受到利多影响，比如上市延期、需求端提振等因素。盘面预计仍以区间震荡为主，等待新的交易驱动，建议区间上行阶段可关注C11-1正套机会，中长线持续关注盘面逢高布局C2401合约空单机会以及逢低布局C2405合约多单机会。此外关注进口玉米投放等利空传闻进展。

白糖：★☆☆（关注新季北半球生产情况）

国际市场来看，前期重心在巴西增产，9月之后国际视角转向北半球减产，国际原糖再度冲高，并且后续随着厄尔尼诺的进一步发展，国际糖价或继续上升，总体来看，预计新季国际原糖波动区间或在23—30美分/磅之间。

国内市场来看，前多资金部分离场，郑糖昨日有所回落，但季末低库存支撑现货端挺价意愿强，在极大基差的支撑下，预计糖价仍有上涨动能，但需要谨防节前资金波动风险，可高抛低吸区间操作。中长期来看，国内食糖重心转向新季产量和原糖联动情况，虽然目前原糖和郑糖联动性一般，并没有体现出原糖对郑糖的强带动性，但是配额外进口利润倒挂持续，影响国内加工糖厂进口进度，进而影响国内食糖供应总量，在此基础上，国内糖价可能会继续上涨以修复内外价差。因此，在基差修复和内外价差修复的前提下，郑糖仍有上涨动能，中期来看，糖价波动区间参考范围6800—7500元/吨。

棉花：★☆☆

国际方面，今日凌晨4点USDA公布的周度作物生长报告中显示美棉优良率下调到29%，环比减少2%，为近十年同期最低值，市场对于9月USDA存有再度调减美棉产量的预期，ICE期棉短期或震荡偏强运行。

国内方面，政策不断加码，继9月4日开始将1.2万吨日挂牌量增加至2万吨后，于9月7日中国棉花协会于文中声称从相关部门获悉，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，此外近日滑准税配额已下达给棉纺企业。在抛储加码，配额下达的情况下叠加起拍价较高，昨日抛储有所流拍。9月11日储备棉销售资源20000.7671吨，实际成交19642.6711吨，成交率98.21%。平均成交价格17525元/吨，较前一日上涨29元/吨，折3128价格18077元/吨，较前一日下跌6元/吨。短期，昨日自今年储备棉轮出以来第一次成交率不足100%，有所利空盘面但美棉优良率再减叠加USDA9月供需报告公布在即市场预期偏多，盘面或宽幅震荡运行。

新湖宏观

国债：★☆☆（信贷数据超预期，债市走出利空出尽感觉）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开午后拉涨。进入九月以来随着专项债发行提速，银行体系资金面明显收紧，央行连续三日加大资金投放，但是资金面依旧维持偏紧局面。基本面层面，上周统计局最新公布8月PMI以及通胀数据，表明经济依旧有序修复。日内8月信贷社融“罕见”盘中发布，总量好于预期、也略好于季节性，但结构未见好转，指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看，倾向于认为，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看信贷数据出炉后，债市走出利空出尽感觉。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注政策落地效果以及本周MLF操作情况，不排除降准可能。

黄金：★☆☆（经济数据超预期叠加联储官员再放鹰，金价受压制走弱）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价整体震荡走强。昨日人民币上演大反攻，叠加日元调升，进而导致美元承压走弱，伦金受益于美元走弱而震荡偏强。短期欧元区经济走弱预期升温，依旧支撑美元被动走强。本周市场关注美国通胀数据，将左右年内是否进一步加息。目前投资者基本一致预期美联储将在本月议息会议维持利率不变。年内是否进一步加息仍有较大不确定性。短期金价仍有压力。中长期维持看涨看法。关注本周美国通胀数据以及欧央行利率决议。

欧运集线：★☆☆（欧美运费继续下跌 船公司继续增加空白航次）

欧线集运主力2404合约收于905.3点，跌幅0.23%。本周一最新公布的SCFIS欧线延续下跌势头，与上期比下跌7.8%至827.37点；SCFIS美西线相比上期上涨7.6%至1307.54点。运力的减少对美线上的运价压力有所缓解，但通过减航来抬高运价的方式在欧线上效果不佳。我国船厂8月有67艘新船订单成交，占了全球市场份额的82%，远远领先于日韩等国，位居全球第一。船舶闲置比例继续上升。MSC作为世界最大的集运公司以及第二大集运公司马士基将在9月末开始大量削减航线上的船舶运力。MSC已经宣布在未来两个月里，至少取消16次亚欧航线上的班次。班轮巨头依旧想要采用空白航班的方法去平衡集运市场上运力过剩的情形。此外，我国作为全球第二大汽车出口国，由于国内远洋滚装运力的短缺，集装箱船运输成为了汽车出口的有效方式。9月开始欧线现货价格季节性回落，欧洲需求较为疲软，我国出口走弱，运价震荡弱区间内运行。

新湖有色

铝：★☆☆（极低仓单给予短期铝价强支撑）

美元指数高位运行，海外消费欠佳，上周五外盘铝价走弱。LME三月期铝价跌0.71%至2181美元/吨。国内夜盘震荡反弹，逼仓的压力继续抑制空头。沪铝主力2310合约收高于19035元/吨。早间现货市场交投维持一定活跃度，部分贸易商拿货积极，下游有一定补库需求，华东市场主流成交价格在19390元/吨上下，较期货贴水10左右。广东市场前期有一定成交，后期转弱，主流成交价格在19140元/吨上下。当前市场仍处于铝锭供应紧缺的情况，电解铝厂铸锭量不增加，铝锭库存难有明显增量，显性库存维持低位。期货仓单也难见增加。虽然整体消费仍无明显旺季苗头，但在当前极低库存水平下，逼仓风险较高，期货铝价暂难有大跌。短线建议谨慎操作，密切关注期货仓单的变化。一旦出现大量交仓的情况不排除铝价短暂下挫。

铜：★☆☆（库存回升，铜价承压）

周五隔夜铜价震荡运行，主力2310合约收于68590元/吨，跌幅0.23%。上周国内铜库存延续累库，上期所铜库存回升6957吨至5.5万吨，铜现货升水持续回落；而且LME铜库存亦回升，库存回升现货报价回落，铜价承压。一线城市均已出台“认房认贷”政策，叠加存量房贷利率调整，对市场信心有所提振。而且上周公布的进出口数据好于预期，国内制造业PMI也连续几个月回升，在政策刺激下预计国内经济将延续好转，另外市场对后续政策仍有预期，铜价下方空间有限，或呈高位震荡运行。

镍：★☆☆（镍矿价格持续走高，短期镍价或仍有反复）

周五隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于165560元/吨，跌幅0.4%。上周上期所镍库存增加1168至4968吨，库存大幅增加，镍价承压。但目前印尼镍矿RKAB签发进展缓慢尚未解决，镍矿供应偏紧，中高品位镍矿价格继续走高。短期受印尼镍矿事件干扰，镍价或仍有反复，空单需谨慎。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。中期预计镍价重心将继续下移。

锌：★☆☆（低库存支撑 锌价高位震荡）

上周五隔夜锌价低开高走，沪锌主力2310合约收于21290元/吨，涨幅0.19%。上周五国内现货市场，月差拉涨较为明显，现货升水再度上行，上海普通品牌平均报10+330-340元/吨附近，广东地区成交氛围较热。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，受黑色价格下跌影响，上周镀锌板块销售不佳，开工继续小幅下行，但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面，铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，由于市场到货较少，截止上周五国内SMM社会库存较周一小降0.23万吨至9.33万吨，而后续国庆长假补库需求下，仍有再度降库可能。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，短期上行压力增大，建议多单谨慎持有，另外关注正套机会。

铅：★☆☆（需求不振累库加速 铅价高位受压）

上周五隔夜铅价高位震荡，沪铅主力2310合约收于17040元/吨，涨幅0.09%。上周五国内现货市场，下游多长单采购，散单交易差异巨大，升水持稳为主，原生铅江浙沪市场报9-20-9+0附近；再生铅贴水继续扩大，含税贴275-375，下游偏向低价再生铅货源；废电瓶市场货量缓慢增加，价格整体变动不大。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期，上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工继续环比回落，预期中旺季需求仍未显现，但近期外盘挤仓更强，升水走高，铅锭出口窗口打开，或进一步刺激铅锭流出。库存方面，期现价差扩大，持货商交仓积极性不减，截至上周五国内库存累库加速，而LME小幅去库。整体上，废电瓶端成本支撑逻辑未变，但随着库存进一步累高，铅价继续上行压力加大。

氧化铝：★☆☆（套利空间仍存，期货价格仍有回落空间）

上周五氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡收高，主力2311合约收于3062元/吨。早间现货市场交投有所降温，期货价格大幅回落，期现套利空间收窄，不过仍有少部分贸易商拿货。下游电解铝厂表现淡定。现货报价基本平稳。近期北方氧化铝厂有明显增产动作，不乏具备交割资质的工厂提产，现货升水给予提产动力。供给端有阶段性攀升的态势，而消费则整体趋于平稳。距离交割仍有时日，在此之前，期现价差有望进一步收窄，现货价格仍有一定回调空间，操作上建议空单持有。关注后期产量释放情况。

锡：★☆☆（短期库存压力较大，锡价弱势震荡）

美元强势及消费弱势打击外盘锡价延续弱势，上周五LME三月期锡价跌1.92%至25500美元/吨。国内夜盘同样收跌，沪锡主力2310合约收低于216600元/吨。早间现货市场依旧表现平淡，交投不甚活跃，下游按需采购，补库意愿弱，持货商下调报价也未有成交增加。期价下跌后现货升水稍有走强。国内大厂复产促进产量修复性回升，另外近期进口盈利，近期精炼锡供应有所增加。而消费端整体呈弱稳状态，尚未有明显旺季表现，显性库存略增。当前库存仍处于高位，海外库存也持续攀升。在宏观利多消化后，锡价承压回落。不过中期看矿端供应减少将向冶炼厂传导，并将给予锡价支撑。短期锡价或有反复，操作上建议以区间操作为主。关注后期消费及库存变化。

工业硅：★☆☆（现货继续涨价，下游实体偏观望；短线建议区间操作，长线空单布置）

周五工业硅主力11月合约14240，幅度0.49%，涨70，单日增仓8316手。现货价格继续小幅上行，但实体企业趋于观望，刚需采购居多，实际成交较少。近期复产硅企继续增加，新开炉企业主要以北方地区为主，行业开工环比小幅上升。多晶硅开工上升，产量增加，硅粉厂采购稳中有增，价格上涨继续向下游传导；有机硅企业亏损加深，部分企业降负，开工率有所下降，旺季预期证伪，下游需求难起色，未来或有减产预期；乘用车产量数据向好，相关刺激政策继续出台，但当前铝合金行业开工平稳，整体成交一般。整体库存继续增长，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（利多消化，但下方仍有支撑）

本周表需正常回升，低产量+低库存，基本面依然比较健康。但前期的利好逐步消化，宏观层面的刺激进入一个真空期，而此时恰好是向旺季转换阶段，现货需求证伪的话题进入交易逻辑。并且近期铁矿监管风险增加，多头资金止盈出场，成材本周趋势性下跌。不过炉料自身基本面其实并不弱，实质性限产或钢厂主动减产并未发生，9月铁水减量有限，铁矿和双焦均是强现实+强预期状态，调整之后短期易涨难跌。需求端有“稳增长”对螺纹的长期逻辑支撑，此次螺纹跌幅有限。

钢厂检修进度不及预期，热卷供给端压力较大。需求端比较平稳，微观来看低价有补库，出口也有上个月的订单支撑，出港量有所回升。从下游大的板块看，汽车和家电用钢都有走弱的趋势，整体供需矛盾还在积累，全国主流购销地库存压力增大，尤其是华东地区。热卷利润将逐渐向螺纹转移，在此之前基本面还是偏弱，卷螺差将收窄。

铁矿石：★☆☆（基本面健康，关注节前钢厂原料补库需求释放）

近期宏观消息下铁矿高位回调，上周四国家发改委、证监会召集部分期货公司召开加强铁矿石价格形势分析和市场监管会议，释放偏空信号，短期矿价上方政策压力加剧。基本面来看，铁矿供需双强+低库存的结构不变，在黑色系中仍属于强势品种。供应端，后续海外发运稳步增加，符合季节性增量，但是印度、欧洲等国分流铁矿供应，中国供应增量难超预期。需求端，本周铁水高位继续攀升，铁矿需求依然强劲，后续个别钢厂重提检修计划，铁水或将高位小幅回落。但是临近“十一”长假，钢厂原料低库存状况下或将释放刚需补库需求。短期需求增量大于供应，基本面给予矿价较强底部支撑。综上，近期铁矿价格受政策、需求见顶预期影响，有小幅回落空间，但是基本面坚挺，单边操作建议逢低布多。

焦炭：★☆☆（首轮提涨范围扩大，终端利润压制上行空间，盘面偏震荡）

上周盘面冲高回落，上半周主要交易地产利好政策延续与煤矿安监扰动，下半周围绕成材上涨乏力与铁矿受监管拖累黑色整体表现。首轮提涨范围扩大，周度数据铁水续增，但焦炭库存累积略超预期，铁矿受监管扰动，成材表需尚可略高于预期。贸易商拿货仍积极，期现多数已入场采购力度预期下滑，多空交织。铁水预计本周触顶，焦企仍有小幅增产空间，供需矛盾或仍不突出。成材上涨乏力，焦炭虽短期偏强但上行空间受压制，盘面预计震荡运行，市场预期变化较快，建议观望。

焦煤：★☆☆（蒙煤进口受扰动，终端利润压制上行空间，盘面偏强震荡）

上周盘面冲高回落，上半周主要交易地产利好政策延续与煤矿安监扰动，下半周围绕成材上涨乏力与铁矿受监管拖累黑色整体表现，不过周五受蒙方小TT矿欲更改销售方式导致通关下降利多支撑，盘面再度转强。终端表需尚可略高于预期，焦煤竞拍成交量大，涨幅放缓。中间环节整体采购积极，供给端煤矿复产进度尚可，矛盾略缓和。焦企利润尚可产量持稳，刚性供需偏平衡，采销供需偏紧，现货偏强运行。盘面向上空间受终端利润压制，预计偏震荡运行，市场预期变化较快，观望为主。

动力煤：★☆☆（港口价格松动，坑口继续强势，发运利润倒挂加剧）

产地仍有部分煤矿未复产，供给较上月同期偏弱，产地非电需求较好，价格继续上行。港口市场价格止涨回落，供需两弱下，贸易商出货难。进口场报还盘价格差距大，终端库存充裕，暂偏观望。台风影响下东南地区降水增加，气温下降，且部分行业生产受限。华南及华西有高强度降水，继续压制气温，主要省市电厂日季节性回落，水电输出继续恢复。近期非电及民用需求表现相对较好，部分支撑煤价。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。发运利润倒挂加剧，港口调入难起色，沿海终端长协刚需拉运，港口调出小幅高于调入，北港持续窄幅去库。淡季将至，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （企业对于后市仍存分歧，关注市场情绪)

上周现货价格重心上移，现货均价：1840-2460。上周玻璃产量及开工有所下滑，9月1日营口信义冷修（1000吨）。库存上，上周玻璃厂库库存重回下降趋势，厂库去库324.5万箱，具体华东、华中及华南地区去库相对较多，整体来看，当前库存水平相对不高，由此对于价格有一定的支撑。需求上，前半周沙河及湖北产销表现良好，后有所回落，各地产销强弱也出现分化，主要在于企业间对于后市仍存在一定分歧。总的来说，近期宏观方面，地产相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨、煤价小幅反弹，现货供需矛盾不大，且进入玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（近期注意市场风险，谨慎操作)

上周现货价格重心上移明显，价格区间：2950-3360。上周产量及开工均有所下滑。产线上，一些企业结束检修，但产出暂时有限，预计接下来将负荷逐步提升。库存方面，上周纯碱厂库及交割库维持去库趋势，具体轻碱去库程度相对大于重碱端去库。此外，下游玻璃厂纯碱库存天数亦有所降低。需求方面表现稳定为主。上周纯碱需求上，重碱表需维持尚可，轻碱有小幅减少，整体货源上仍相对紧张，下游采购较为积极。远兴及金山方面，随着后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，加之市场情绪影响较大，预计近月合约或仍会维持高位震荡走势。短期需注意大资金变动及消息面影响，建议谨慎操作、观望为主。后续分歧仅为投产及满产的时间问题，对于远月合约建议逢高可布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（关注消费和宏观对油价影响）

上周油价显著上涨，创年内新高。市场重点关注沙俄最终产量政策，周二晚间传来消息，沙特将自愿减产100万桶/日至2023年12月底，俄罗斯副总理诺瓦克称俄罗斯将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。与此同时，沙俄将每月对自愿减少石油出口的决定进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性，具体取决于全球市场的情况。此前市场普遍预计沙俄继续减产至10月，因此虽然最终结果沙俄并未加深减产，但仍超市场预期，导致四季度石油缺口继续加大。与此同时，沙特上调了所有油种的升贴水。宏观方面，美国一系列经济数据及美联储偏鹰讲话均进一步强化美国经济软着陆。欧元区方面，经济衰退预期再次升温。目前，利多因素基本出尽，短期油价维持高位震荡，后期重点关注消费季节性走弱以及宏观因素（通胀反弹）对油价的影响。

沥青：★☆☆（基本面仍偏弱）

上周一中石化山东地区涨30元/吨，华南地区涨20元/吨。厂库累库山东地区累库，社会库去库，总库存小幅增加。周内盘面价格跟随原油变动，先扬后抑，但涨幅不及原油。山东地区，科宇石化复产沥青，齐鲁石化稳定生产沥青，区内开工增加。炼厂执行合同出货，基本上维持产销平衡状态，但月初整体提货节奏有所放缓，厂家库存小幅增加。北方部分地区进入赶工阶段，终端刚需有所提振；华东地区，区内主力炼厂间歇生产，整体供应充足，库存有所增加，但随着扬子石化于9月6日间歇停产，带动整体供应有所减少。整体需求相对平淡，业者刚需低价货源成交为主，且观望气氛浓厚，报价较为谨慎。供应处于高位北方需求有所增加但南方没有明显改善，基本面仍然偏弱，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （相对估值低位，下方支撑较强）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，基差略有松动，个别主流供应商有出货，贸易商和聚酯工厂采购。9月现货在01+45~50有成交，主流供应商在01+40有成交，9月下在01+40~50成交，成交价格区间在6030-6115附近。主港主流货源在01+45。原料方面，上周五国际油价小幅上涨，PX收于1092美元/吨，PTA现货加工费112元/吨。装置方面，山东一套250万吨PTA装置的今日负荷提升至8成偏上，该装置前期负荷维持在5成附近。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，PTA相对估值不高，下方支撑较强。

短纤：★☆☆（关注原料）

上一交易日，浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短价格维稳，半光1.4D棉型报7800元/吨现款出厂，成交按单商谈。福建某直纺涤短大厂报价维稳，半光1.4D 现款短送报7900元/吨，成交按单商谈。直纺涤短产销一般，平均50%。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱小幅上涨，开机率因福建地区台风等因素影响有所下滑，库存小幅下滑。涤棉纱维持小幅跟涨，销售好转，库存有所下降。总体来看，短纤供需有所承压，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在15.43万吨，环比减少0.41万吨，同比增加0.27万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度将发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。出口预期下调，价格承压。 

MEG：★☆☆（供需驱动弱）

上一交易日，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈偏淡。日内现货主流成交围绕4095-4135元/吨附近展开，个别合约商参与补货，今日现货成交偏弱，10月下期货商谈成交多在01合约贴水95元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心波动有限，人民币汇率持续上行，场内买盘跟进偏弱，整体商谈基差略宽泛。内外盘成交区间分别在4095-4135元/吨、472-475美元/吨。装置方面，华东两套分别为22.5万吨/年、38万吨/年的MEG装置已于近日停车检修，预计检修持续至11月底，该两套装置此前生产环氧乙烷为主。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。

LL：★☆☆（关注需求好转情况以及库存情况）

LLDPE现货低端价格8300元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季，需求持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积，石化库存69，+5；社会库存累积。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比好转。01合约与现货基本平水；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差480元/吨左右。需求旺季到来，但近期中上游库存累积，从基本面来看PE价格偏强震荡，关注需求实际好转情况以及库存情况。

PP:★☆☆ （成本高位，关注需求好转情况以及库存情况）

拉丝现货7820元/吨。宁夏宝丰与东华茂名已开车，宁波金发计划中旬开车；PP标品拉丝排产环比下滑；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格强劲。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工出现好转，原料库存水平较低。近期中上游库存累积，石化库存69，+5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润环比好转；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差40元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差480元/吨左右。丙烷价格强劲，终端需求好转，从基本面来看PP价格维持上涨趋势，关注原料价格波动、实际需求好转情况以及库存情况。

PVC：★☆☆（供应有望继续提升，成本支撑，需求或将不及预期）

受PVC开工负荷提升影响，电石价格近期提升显著，PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续四周小幅去库，仍然维持在高位。当前PVC检修正在结束，PVC成本支撑上涨，但电石供应有望增加，PVC开工有提升的潜力。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强，而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（情绪暂缓、原料略走弱，短期高位震荡）

上周五国内苯乙烯市场多跌价。江苏市场现货收盘9400-9500元/吨，均价9450元/吨自提，较上一交易日跌75元/吨。消息看，华南货紧，持货挺价，交投震荡小涨。其余市场受成本震荡，盘中原油、主力盘下滑，局部生产企业有降价促销，市场逢高出货等影响，有冲高回软整理。需求端走弱更明显的判断维持不变，但基本面驱动不够强劲，市场重点关注高成本和低库存因素，随着纯苯及多个上游产品暴涨，盘面资金大量涌入，拉高近月合约价格。从近日价格表现来看，苯乙烯自身现货偏紧程度不及纯苯，因此上涨过程中苯乙烯-纯苯价差和主力基差变化不大，表明了上涨后苯乙烯基本面压力增加，短期交割风险主导，盘面延续上涨趋势。中期关注下游能否跟进，暴涨后价格会存在调整风险。

天然橡胶：（仓单问题重演，关注烟片胶跟涨）

天橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位，另外需关注烟片胶的跟涨力度。

丁二烯橡胶(仓单问题发酵，长线作为多头配置）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注MPOB报告 谨防暂时波动）

上周五，BMD毛棕盘面探底回升，11月合约下跌0.13%，报收3826林吉特/吨。日线看，马棕短期趋势下跌，因周边油脂下跌及马棕8月库存增幅预计较大。今日中午，MPOB即将公布8月马棕供需数据。彭博、路透预估马棕8月库存近190万吨，环比增加9-10%，接近供需中性库存水平。但若按照MPOA产量预估，8月马棕库存可能195万吨以上，库存回升超预期。9-10月增产季延续，马棕库存仍有一定增加空间，预计中期库存暂无压力。11月之后，关注产地降雨偏少对国际棕油供给的潜在利空影响。隔夜，CBOT豆类盘面震荡，暂时止跌。本周二晚，关注USDA对美豆单产的下调程度。报告交易完后，CBOT大豆盘面将逐渐交割收获压力。市场对美豆新作销售及运输的关注度一直存在。后期，关注美湾水位、巴西大豆发船变化，谨防去年情况重演。此外，近期巴西大豆主要产地墒情尚好，巴西新豆播种难有利多炒作机会。国内方面，上周五国内油脂弱势运行，夜盘小涨。基本面看，国内棕油中期供需预计持续偏宽松，因进口买船较多。9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，关注10-11月到港数量，中期国内豆油库存可能趋势下降。国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期，中期国内菜油库存预计持稳，供需格局中性偏松。短期，谨防报告公布导致的波动加剧。中期，国内大豆供给仍有运输方面的潜在利多，但国际显著利多阶段真空，盘面预计阶段偏弱运行。操作上，关注豆油11-1做多机会，豆油择机短多，菜油及棕榈油建议暂观望或反弹短空。

花生：★☆☆（产区可能降雨  跌势或稍放缓）

上周五，国内花生盘面弱势运行，11月合约下跌1.4%，报收10108元/吨。国内花生现货价格上周持续大幅下跌后，周末局部地区报价小幅反弹，河南南阳等地白沙米报价周末反弹100-200元/吨左右，或因天气预期及部分补库。短期，河南多数地区将迎来降雨天气，产区上量预计暂时放缓。此外，下游几乎无多余备货，短期恐慌性急跌后，刚需也有一定补库需求，现价下跌或暂缓和。中期，国内新米上量继续增加。近期，部分油厂入市收购花生米，但非主力油厂，收购量有限。中短期，在大油厂集中采购开始前，期现价仍可能走低。操作上，谨慎偏空。

纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格上涨，双铜纸价格上涨。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆（正套延续）

隔夜美豆11月收于1364，涨0.33%。美国农业部将于下周发布9月份供需报告，交易商心态谨慎。根据周四对分析机构的调查，分析师平均预计大豆产量为41.4亿蒲式耳，单产为50蒲式耳/英亩。作为对比，美国农业部在8月报告里估计美国大豆单产为50.9蒲/英亩，产量为42.05亿蒲。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年8月31日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,783,100吨，一周前为1,123,800吨。这一数据位于市场预期范围内。美国农业部周五称，私人出口商报告向中国出售了12.1万吨美国大豆，在2023/24年度交货。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四预测，阿根廷2023/24年度大豆产量预计达到5000万吨，是上一年度的两倍多，玉米产量也将反弹。截至9月1日，国内油厂豆粕库存 72万吨，环比增加7万吨，首次超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪期价重心进一步下移，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（下游利润好转支撑现货价格）

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，美国农业部可能调低美国玉米单产预估，但因玉米已过关键生长期，天气影响有限，盘面交易热度偏低，美农最新作物周报显示，美国农业部作物周报显示，截至9月3日，玉米优良率为53%，比一周前下滑3%，上年同期为54%，市场预期54%。部分地区已开始收获玉米，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势。国内方面，近日连盘C2311合约弱势，盘面对低库存问题的交易热度明显下降，9月份华北新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，导致近日盘面回落明显，而现货端近日价格走势偏强，随着旧作库存逐渐消耗，贸易环节挺价心态较强，低库存问题现货端交易仍较为火热，且近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，亦支撑现阶段玉米价格，广东港受台风及谷物库存低位影响，价格近期亦涨势明显，但现货端偏强预计仍以阶段性走势为主，后续随着新作上市及进口谷物到货增加，仍将压制现货价格，盘面预计仍以区间震荡为主，建议区间上行阶段可关注C11-1正套机会，中长线持续关注盘面逢高布局C2301合约空单机会。

白糖：★☆☆（基差修复+内外价差修复）

国际市场来看，前期重心在巴西增产，9月之后国际视角转向北半球减产，国际原糖再度冲高，并且后续随着厄尔尼诺的进一步发展，国际糖价或继续上升，总体来看，预计新季国际原糖波动区间或在23—30美分/磅之间。

国内市场来看，低库存支撑现货端挺价意愿极强，面对季末清库在即，部分集团报价上无封顶，盘面波动给予现货信心，现货大幅加价后盘面被动跟涨以修复基差，形成新季开榨前期现共振上涨的局面，在极大基差的支撑下，预计9月糖价仍有上涨动能，预计短期01合约可能上行测试7150—7200元/吨压力位，但需要谨防节前资金波动风险。中长期来看，国内食糖重心转向新季产量和原糖联动情况，虽然目前原糖和郑糖联动性一般，并没有体现出原糖对郑糖的强带动性，但是配额外进口利润倒挂持续，影响国内加工糖厂进口进度，进而影响国内食糖供应总量，在此基础上，国内糖价可能会继续上涨以修复内外价差。因此，在基差修复和内外价差修复的前提下，郑糖仍有上涨动能，中期来看，预计糖价波动区间范围6800—7500元/吨。

棉花：★☆☆

短期，空头方面主要在于政策端持续加码施压。抛储方面：继9月4日开始将1.2万吨日挂牌量增加至2万吨后，于9月7日中国棉花协会于文中声称从相关部门获悉，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，以进一步稳定国内棉花市场，保障新棉收购有序进行。抛储超预期加量且延期的背景下，库存紧张局面已经大幅缓解。增发滑准税配额方面：据协会称近日滑准税配额已下达给棉纺企业。75万吨增发配额下达且现阶段进口利润窗口打开的前提下，年底左右或存在一定增量的外棉到岗。随着利空政策频发，后期棉花供给有所增加，棉价大幅回调。此外，下游虽然环比季节性好转，但内外销订单增量仍不如往年同期，下游企业利润多数为负，其多数认为今年旺季不旺或成定局。多头方面，轧花厂产能过剩且新棉大概率同比减产的前提下，抢收概率仍存且无法证伪。此外，新疆近期手摘絮棉售价高昂，从8.5-9.8元/公斤不等，进一步刺激加强市场对于高开秤价和抢收的预期。国际上，市场认为9月USDA供需报告或进一步调减美棉产量，对于棉价有所支撑。综上，近期利空政策频出棉价有所回调，抛储增量和延期以及增发配额下达带来较大的供给增量，但抢收预期仍无法证伪，盘面或震荡运行，需关注后续抛储成交情况和USDA报告。

新湖宏观

国债：★☆☆（资金面收紧叠加宽信用预期，债市短期依旧承压）

国债：盘面上看，上周国债期货大幅走弱。进入九月以来随着专项债发行提速，银行体系资金面明显收紧，央行也加大资金投放，但是资金面依旧维持偏紧局面，整体利空债市。基本面层面，上周统计局最新公布8月PMI数据，尽管制造业PMI指数虽然还在荣枯线以下，但景气度在持续修复，产需双双回暖，各类型企业经营情况均有好转。表征内需的新订单-新出口订单的差值连续四个月回升，表明内需在持续的修复。此外新公布8月通胀数据同样显示企稳迹象，表明经济依旧有序修复。消息层面，北上广深四个一线城市先后官宣“认房不认贷”政策后，预计短期宽信用预期再度升温，可能对债市有一定的冲击。另外，降低存量首套房贷利率以及首套、二套最低首付比政策陆续出台，在楼市供求发生重大变化的当下，助力提振住房消费意愿的诚意可鉴，金九银十背景下，短期宽信用预期有望进一步升温利空债市。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注政策落地效果以及本周MLF操作情况，不排除降准可能。

黄金：★☆☆（经济数据超预期叠加联储官员再放鹰，金价受压制走弱）

黄金：盘面上看，上周外盘金价整体震荡走弱，内盘受益于人民币贬值，再创阶段新高。上周后期公布欧元区二季度GDP终值超预期下修，叠加此前公布欧元区服务业PMI超预期回落，短期市场对于欧洲经济衰退的预期升温。此外上周以来先后公布美国ISM非制造业PMI数据超预期，叠加联储官员近期再度释放鹰派信号，进一步强化美国经济软着陆预期，同时市场对于年内加息以及维持更长时间高利率的预期有所升温。另外，上周沙特和俄罗斯意外延长供应限制三个月，油价大涨创十个月新高，推升通胀二次反弹的预期。受此影响，上周美元以及美债收益率再次冲高，美元再创阶段新高，短期令金价承压。沪金受益于人民币贬值整体偏强。中长期维持看涨看法。关注本周美国通胀数据。

欧运集线：★☆☆（SCFI欧线运价继续回落 延续供过于求失衡状态）

欧线集运主力2404合约收于891点，跌幅4.34%。上周五最新更新的SCFI综合指数，相比上期下跌3.33%，至999.25点。SCFI欧线运价继续回落，相比上期下跌7%，至714美元/TEU，现货价格偏弱运行。俄乌冲突导致燃油附加费在集运价格中的占比上升。由马士基与MSC组成的2M联盟将于明年年底解散，MSC作为目前全球最大的集装箱航运公司与Zim签订了两份船舶共享协议，为联盟解散后创造新的机会。欧洲航线上大量舱位剩余，延续了供过于求的失衡状态。为了有效抑制过渡投机，本周能源交易中心将集运指数（欧线）期货手续费上调至万分之零点五，这样有利于集运期货市场平稳运行。中长期来看，欧元区经济衰退预期升温，欧元区进口需求不佳，短期内出现改善的可能性有限。中期集运指数整体依旧维持偏弱走势，未来全球各大班轮公司的运力部署将成为左右运价的关键。

新湖有色

铝：★☆☆（低库存低仓单情况难改，短期铝价坚挺）

隔夜外盘铝价受美元指数走强施压偏弱运行，但在国内价格坚挺的拉动下尾盘有所反弹，LME三月期铝价收涨0.14%至2196.5美元/吨。国内夜盘先抑后扬，尾盘收于19165元/吨。现货市场交投活跃，由于到货依旧较少，流通货源有限，而贸易商交长单需求下入场拿货推升整体活跃度。华东市场主流成交价格在19480元/吨上下，较期货升水50左右。广东主流成交价格在19240元/吨上下。电解铝产量继续攀升，但铸锭量少的情况未有改变，当前现货市场铝锭供应依旧偏紧，供应结构性矛盾暂难解决。虽然终端实际消费欠佳，但在当前低库存尤其是仓单极低的情况下，铝价仍将表现坚挺，当前挤仓风险较高的情况下建议谨慎操作。关注后期仓单变化情况。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡）

隔夜铜价延续弱势，主力2310合约收于68910元/吨，跌幅0.45%。昨日LME铜库存增加2.3万吨至13.38万吨，库存大幅增加，短期铜价承压。近期美元指数持续走高亦压制铜价。高铜价对下游消费有所抑制，叠加进口铜流入，本周铜现货报价持续回落。但在新能源领域高增长的带动下国内铜消费有韧性，铜价下方存支撑。上周五上海、北京均跟进“认房不认贷”政策，一线城市均已出台该政策，叠加存量房贷利率调整，对市场信心有所提振。但铜价继续走高或需要看到强预期的兑现，或者有进一步的政策出台。预计铜价或呈高位震荡运行。

镍：★☆☆（镍矿价格走高，镍价或仍有反复）

隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于167440元/吨，跌幅0.11%。目前印尼镍矿RKAB签发进展缓慢尚未解决，镍矿供应偏紧，本周中高品位镍矿价格继续走高。短期受印尼镍矿事件干扰，镍价存进一步冲高可能，空单需谨慎。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。中期预计镍价重心将继续下移。

锌：★☆☆（供应增长压力下 锌价彳亍上行）

隔夜锌价延续小幅涨势，沪锌主力2310合约收于21530元/吨，涨幅0.75。昨日国内现货市场，长单挺价氛围明显，但整体成交不佳，上海普通品牌平均报10+300-330元/吨附近。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。需求方面，上周房地产利好政策频发，黑色价格上涨带动下游镀锌开工，压铸锌合金及氧化锌开工稳中微降。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，截止本周一国内SMM社会库存继续小幅累库0.4万吨至9.56万吨，但后续国庆长假补库需求下，仍有降库预期。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，短期上行压力增大，建议多单谨慎持有。

铅：★☆☆（铅价高位震荡）

隔夜铅价高位震荡，持仓量持稳，沪铅主力2310合约收于17070元/吨，跌幅0.03%。昨日国内现货市场，交割品牌货源趋紧，报价坚挺，原生铅江浙沪市场报9-30-9+0附近；下游偏向再生铅，再生铅贴水扩大，含税贴225-325；废电瓶到货未有明显改善，价格持稳高位。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势，而9月炼厂检修恢复，原生铅供应预期上升。再生铅方面，铅价高涨有刺激再生铅生产积极性，但废电瓶及其他原料供应紧张限制了产能释放。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工环比有所回落。但是后续需求旺季，且近期沪伦比回落，铅锭出口窗口打开，刺激出口流出。库存方面，截至本周一SMM铅锭社会库存转为增势，小幅增加0.08万吨，持货商有继续交仓意愿。整体上，废电瓶供应仍偏紧，成本支撑下铅价估值修复，但高位谨慎追多。

氧化铝：★☆☆（现货缺乏驱动，期货氧化铝仍有回落空间）

氧化铝期货夜盘弱势震荡，主力2311合约收低于3081元/吨。现货市场依然维持一定活跃度，虽然期货价格有所回来，仍不乏贸易商询价，不够整体成交有所降温。现货报价局低小涨，均价基本在2930元/吨上下。虽然当前可交割货暂不多，但距离交割月仍有时日，当前现货供应并未明显短缺，而氧化铝企业生产灵活度高，有充足时间填补套利空间。当前期货较现货仍有较高升水，在产量有望回升而消费整体平稳的情况下，后期期现价格将逐步趋于收敛。操作上建议逢高偏空操作。

锡：★☆☆（库存仍处高位，短期锡价上行受抑）

强美元对及不断累库打击外盘锡价，隔夜LME三月期锡价跌1.03%至2600美元/吨。国内夜盘窄幅震荡，主力2310合约轻微收高于221230元/吨。早间现货市场成交仍无明显提升，交投总体清淡。贸易商积极出货，但下游按需少量采购，终端市场整体弱稳。现货升水有所走弱。当前消费整体稳中偏弱，尚未真正进入旺季。产量则因检修后复产而修复性回升，显性库存近期小幅累库。高库存压力仍存。短缺锡价缺乏持续上行动力，或以震荡调整为主。中期看缅甸限矿的影响或逐步显现，并支撑锡价走强。短线建议区间操作。关注库存变化情况。

工业硅：★☆☆（市场氛围向好，但下游观望情绪渐起；短线建议区间操作，长线空单布置）

周四工业硅主力合约转为11月，收盘14125，幅度-0.14%，跌20，单日增仓4830手。现货价格小幅上行，市场在大厂涨价后情绪向好，但也使得部分下游偏观望。近期复产硅企继续增加，除西部主产地外，其他地区企业也有复产计划，行业开工继续小幅上升。多晶硅开工上升，产量增加，硅粉厂采购稳中有增；有机硅行业开工上升后亏损幅度加大，且旺季预期证伪，下游需求难起色，累库风险逐步增大，近期价格有松动迹象，未来或有减产预期；铝合金行业开工平稳，整体成交一般，按需采购为主。行业周度库存去化略有放缓，但交割库库存快速增长，整体库存环比继续增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

铁矿石：★☆☆（政策影响，矿价高位回调）

昨日连铁主力合约偏弱运行，全天跌幅1.99%，收盘836.5。发改委、证监会召开关于加强铁矿石价格形势分析和市场监管会议，释放偏空信号，短期矿价上方政策压力加剧。基本面来看，供应端，8月铁矿石进口量10641.5万吨，环比增13.8%，后续海外发运稳步增加，符合季节性增量预期；需求端，本周铁水高位继续攀升，铁矿需求强劲，后续个别钢厂重提检修计划，铁水或将高位小幅回落。短期铁矿价格受政策、需求见顶预期影响，或将有小幅回落空间。

焦炭（终端需求尚可，库存略超预期累积，盘面宽震荡）

昨日盘面再度冲高回落，周度数据铁水续增，但焦炭库存累积略超预期，铁矿受监管扰动，成材表需尚可略高于预期。贸易商拿货仍积极，期现多数已入场采购力度预期下滑，多空交织。铁水预计下周触顶回落，焦企仍有小幅增产空间，供需矛盾或仍不突出。成材上涨乏力，焦炭虽短期偏强但上行空间受压制，盘面预计震荡运行，市场预期变化较快，建议观望。

焦煤（竞拍成交量大，现货涨势略放缓，库存累积，盘面宽震荡）

昨日盘面再度冲高回落，周度数据终端铁水续增，但焦煤库存累积，铁矿受监管扰动拖累黑色整体表现，成材表需尚可略高于预期，焦煤竞拍成交量大，涨幅放缓。中间环节整体采购积极，供给端煤矿复产进度尚可，矛盾略缓和。焦企利润尚可产量持稳，刚性供需偏平衡，采销供需偏紧，现货偏强运行。盘面趋势向上但空间受终端利润压制，预计偏震荡运行，市场预期变化较快，观望为主。

动力煤：★☆☆（港口价格企稳，市场交易僵持）

陕西部分煤矿复产，供给缓慢恢复，产地矿方挺价，但高价背景下，下游观望情绪加深。港口市场价格趋稳，情绪走弱，价格分歧大，交易僵持。进口煤价继续上行，近期价格优势逐步减弱，买卖双方报还盘价格差距大。近期非电采购有所增加，但整体市场需求依然呈周期性下降趋势。今日白露，全国夏秋转换。南方台风侵扰下高温有所缓解，大部气温距平偏凉爽，主要省市电厂日季节性回落。西南将继续受台风环流影响，降水增加，水电输出继续恢复。电厂库存企稳，仍处于偏高水平。发运利润持续倒挂，港口调入维持中低位，淡季临近，下游采购积极性不高，港口调出高于调入，北港持续去库。淡季将至，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （今日计划有两条共1200吨产线复产，持续关注)

昨日现货价格重心小幅上移，整体维持平稳，部分企业提涨，现货均价：1840-2480。本周玻璃产量及开工有所下滑，9月1日营口信义冷修（1000吨）。库存上，本周玻璃厂库库存重回下降趋势，本周厂库去库324.5万箱，具体华东、华中及华南地区去库相对较多，整体来看，当前库存水平相对不高，由此对于价格有一定的支撑。需求上，前半周沙河及湖北产销表现良好，后有所回落，各地产销强弱也出现分化，主要在于企业间对于后市仍存在一定分歧。总的来说，近期宏观方面，地产相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨、煤价小幅反弹，现货供需矛盾不大，且进入玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（近月供应仍偏紧，近期注意市场风险，谨慎操作)

昨日现货价格整体维持稳定，少数企业提涨，价格区间：2950-3300。本周产量及开工均有所下滑，产线上，整体在检修的企业偏多，部分企业结束检修，但产出暂时有限。库存方面，本周纯碱厂库及交割库维持去库趋势，具体轻碱去库程度相对大于重碱端去库。此外，下游玻璃厂纯碱库存天数亦有所降低。需求方面表现稳定为主。本周纯碱需求上，重碱表需维持尚可，轻碱有小幅减少，整体货源上仍相对紧张，下游采购较为积极。远兴及金山方面，随着后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，因此近月合约或仍会维持高位震荡走势。短期需注意大资金变动及消息面影响，建议谨慎操作、观望为主。后续分歧仅为投产及满产的时间问题，对于远月合约建议逢高可布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（利多因素渐少，油价小幅回调）

利多因素渐少，昨日油价小幅回调。晚间EIA周度数据显示，9月1日当周，美国原油产量持稳于1280万桶/日，炼厂开工率小幅减少至93.1%，原油库存减少630.7万桶，汽油库存减少266.6万桶，馏分油库存增加67.9万桶，原油进口环比增加15.3万桶/日至677万桶/日，原油出口环比增加40.4万桶/日至493.2万桶/日，汽油隐含需求增至932.1万桶/日，报告明显偏多。短期油价维持高位震荡，后期重点关注消费进展以及宏观因素影响。

沥青：★☆☆（基本面仍然偏弱）

本周一中石化山东地区涨30元/吨，华南地区涨20元/吨。上周厂库累库山东地区累库，社会库去库，总库存小幅增加。盘面小幅回调，且弱于原油，裂解价差较低，基差小幅上涨。山东地区，东明石化转产渣油，区内供应小幅下降。下游终端需求尚可，业者按需采购为主。华东地区，扬子石化停产区内产量下降明显，预计金陵石化10日或切换原油届时供应或继续减少；需求方面，受成本支撑，业者报价坚挺，业者刚需低价货源成交为主。供应高位北方需求有所增加南方没有明显改善，基本面仍然偏弱，单边关注原油价格变动。

PTA：★☆☆ （供需变化不大）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，基差略有松动，个别主流供应商有出货，贸易商和聚酯工厂采购。9月现货在01+45~50有成交，供应商成交在低端，9月下在01+45~50成交，成交价格区间在6105-6225附近。10月在TA2301平水附近成交。仓单在01+40附近成交。主港主流货源在01+45。原料方面，隔夜国际油价下跌，PX收于1106美元/吨，PTA现货加工费174元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，PTA相对估值不高，下方支撑较强。

短纤：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，直纺涤短现货工厂报价维稳，期现及贸易商低价走货。新拓货源11-130元/吨，中磊货源11-50，三房巷货源11-30元/吨。工厂产销清淡，平均45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7800元/吨出厂或短送，福建主流7800元/吨附近短送，山东、河北主流7600-7800元/吨送到。装置方面，江苏某直纺涤短工厂月初新投的10万吨短纤目前已全部开足。安徽某直纺涤短工厂开一条120吨/天棉型短纤。需求方面，纯涤纱及涤棉纱价格维稳，近期纯涤纱走货一般，涤棉纱销售好转。总体来看，短纤供需有所承压，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在15.43万吨，环比减少0.41万吨，同比增加0.27万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度将发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。出口预期下调，价格承压。  

MEG：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，乙二醇价格重心高位回落，市场买气偏弱。隔夜乙二醇走强明显，但是现货市场买盘跟进薄弱，日内乙二醇盘面回落明显，现货低位成交至4060元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心小幅回落，早间9月下船货商谈在475-478美元/吨附近，午后回落至470美元/吨附近，人民币汇率持续贬值买盘跟进谨慎。装置方面，沙特一套91万吨/年的乙二醇装置将于近期重启，该装置此前于8月中旬停车。嘉兴一套15万吨/年的MEG装置已于近日升温重启，目前装置主产环氧乙烷。美国一套36万吨/年的MEG装置因设备原因推迟重启计划至9月底，该装置此前于7月初停车执行年度检修，原计划检修时长在两个月附近。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.7%，终端织造开工回升至77%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。

LL：★☆☆（终端需求好转，PE易涨难跌）

LLDPE现货低端价格8320元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口即将打开，后续标品进口压力较小。PE下游逐渐进入需求旺季，需求持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。整体库存压力不大，石化库存处于正常水平；港口库存窄幅波动。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比好转。01合约基差-60元/吨；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差510元/吨左右。需求旺季到来，下游需求好转，从基本面来看PE价格易涨难跌，关注需求实际好转情况。

PP:★☆☆ （成本端强劲，需求好转）

拉丝现货7880元/吨。宁夏宝丰已开车，东华茂名试产过渡料，宁波金发准备试车，9月新产能投放集中；PP标品拉丝排产环比下滑；标品进口窗口打开；丙烷与丙烯价格走强，成本端强劲。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工环比出现好转，原料库存水平较低。石化库存处于正常水平；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润环比好转；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差40元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差处于正常水平；L2401-PP2401合约价差510元/吨左右。原料价格强劲，终端需求好转，从基本面来看PP价格维持上涨趋势，关注原料价格波动、需求好转情况以及新产能投产情况。

PVC：★☆☆（供应有望继续提升，成本支撑，需求或将不及预期）

受PVC开工负荷提升影响，电石价格近期提升显著，PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续四周小幅去库，仍然维持在高位。当前PVC检修正在结束，PVC成本支撑上涨，但电石供应有望增加，PVC开工有提升的潜力。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强，而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（现货持续偏紧，支撑价格走势）

昨日苯乙烯盘面区间震荡。现货商谈颇为清淡。9月下基差竞价成交活跃，相对持稳，9下换10下贴水190到200成交。eb10和eb11价差扩大，10下换11下贴水180到200成交。全天交投尚可。现货：9500-9600。需求端走弱更明显的判断维持不变，但基本面驱动不够强劲，市场重点关注高成本和低库存因素，随着纯苯及多个上游产品暴涨，盘面资金大量涌入，拉高近月合约价格。从近日价格表现来看，苯乙烯自身现货偏紧程度不及纯苯，因此上涨过程中苯乙烯-纯苯价差和主力基差变化不大，表明了上涨后苯乙烯基本面压力增加，短期交割风险主导，盘面延续上涨趋势。中期关注下游能否跟进，暴涨后价格会存在调整风险。

天然橡胶：（天胶长线偏多，短线留意回调风险）

天然橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降、浓乳需求好转导致部分工厂由全乳胶转产浓乳以及国家天胶轮储等等。另外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位。

丁二烯橡胶：（仓单问题发酵，合成胶长线做多）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺。即使小幅累库，但顺丁胶库存绝对水平不高，生产厂家也有意推涨价格。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（利多暂无 短期弱势持续）

昨天，BMD毛棕盘面继续下跌，11月合约下跌1.31%，报收3821林吉特/吨，夜盘跌势延续，受本身基本面及周边油脂下跌影响。8月马棕出口可能环比持平，8月库存预计环比增加到185万吨以上，库存暂时仍是中性略低。中期，马棕库存预计继续增加，但预计到十月库存无压力。隔夜，CBOT豆类继续下跌。市场预估九月美农报告可能下调单产，但收割压力将至，且美湾运输可能较慢，中期美豆无利多驱动。此外，加菜籽也进入收割期。近期，巴西主产区墒情较好。因此，中短期国际油脂油料价格走势预计均偏弱。国内方面，国内油脂昨日继续下跌，油粕双跌。基本面看，9-10月国内大豆到港量将季节性下降，国内豆油库存或继续回落，关注产地物流及发运情况；棕榈油方面，短期国内快速新增较多10月船期采购，据悉10月船期采购50万吨。中期国内棕榈油库存预计持稳，供给持续充裕；国内菜油前期有新增买船，菜籽也陆续有新增买船，到十一月预计都买量充足。中期，菜油库存可能持续偏高。中期，美豆、加菜籽新作减产落地，国际棕榈油11月进入减产季，加上国内油脂四季度需求季节性转旺，油脂短期下跌预计不会太深。操作上，暂观望。关注9月USDA对美豆单产的调整。

花生：★☆☆（新米上市现价下跌 盘面继续偏弱）

昨日，国内花生盘面先弱后强，11月合约下跌0.39%，报收10252元/吨。短期产区天气晴好，上货量继续增加，现价继续走低。当前，国内供给边际增加，但需求依旧弱势。高价抑制消费，贸易谨慎入市，油厂采购还需等待。新米上市期预计现价继续走低。但油厂目前有理论榨利，十月油厂采购预计会带来的反弹。

玉米：★☆☆（强现实弱预期下，玉米期现走势分化）

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，但因玉米已过关键生长期，天气影响有限，盘面交易热度偏低。密西西比河水位降低，驳船吃水受限，提振驳船费率飙升，导致墨西哥湾的美玉米FOB报价大幅上涨，进口到我国完税价有所抬升。新作即将上市，叠加巴西玉米供应压力预期，限制美玉米盘面走势。国内方面，近日连盘C2311合约回调明显，因C2309合约进入交割月，C2311合约离交割月尚远，盘面对低库存问题的交易热度明显下降，9月份华北新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，导致近日盘面回落明显，而现货端近日价格走势偏强，随着旧作库存逐渐消耗，贸易环节挺价心态较强，低库存问题现货端交易仍较为火热，且近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，亦支撑现阶段玉米价格，广东港受台风及谷物库存低位影响，价格近期亦涨势明显，但现货端偏强预计仍以阶段性走势为主，后续随着新作上市及进口谷物到货增加，仍将压制现货价格，盘面预计仍以区间震荡为主，建议区间上行阶段可关注C11-1正套机会，中长线持续关注盘面逢高布局C2301合约空单机会。

白糖：★☆☆（基差支撑糖价）

国际市场来看，近日ICE原糖在北半球新季供应不足的预期下再创新高，中期看上方空间或扩大，短期巴西食糖增产预期和北半球产区减产预期上下施压糖价，预计9月国际原糖维持高位震荡，关注9月印度降水变化。

国内市场来看，基本面变化不大，但是低库存支撑现货端挺价意愿极强，面对季末清库在即，部分集团报价上无封顶，盘面波动给予现货信心，现货大幅加价后盘面被动跟涨以修复基差，形成新季开榨前期现共振上涨的局面，在极大基差的支撑下，预计9月糖价仍有上涨动能，预计短期01合约可能上行测试7150—7200元/吨压力位。中期来看，糖价仍在筑顶过程中，糖价接近历史高点，套保压力增大，消费预期未实现，同时部分甜菜糖厂将提前于九月中下旬陆续开榨，叠加进口加工糖9月末投放市场影响，将抑制糖价上方空间，建议前多谨慎控制仓位。

棉花：★☆☆

昨日棉花大幅回调，主要系以下几方面：1、中国棉花协会发文表示从有关部门获悉，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，以进一步稳定国内棉花市场，保障新棉收购有序进行。随着周六抛储量从1.2万吨增至2万吨后，抛储时间再度表明抛至新棉上市，政策继续加码。 2、75万吨增发配额已下达给棉纺企业，未来或存在进口增量。3、中国8月贸易帐不如预期，以美元计为683.6亿美元，预期为739亿美元，商品普跌，纺织服装出口278.6亿美元，下降10.2%，环比增长2.8%，虽环比好转但仍处于往年同期低位。短期，利空消息及政策较为密集，抛储量增加的情况下进一步缓解库存紧张外还减弱了抢收预期的力度，即便受限于轧花厂产能过剩，新棉抢收到高位，纱厂运行不顺且抛储仍旧持续的情况下，下游用棉企业或存在较强的向上议价意愿。不过政策加码后，抛储成交率仍旧维稳且成交价下跌幅度低于期货盘面，抢收预期难以证伪加上手摘絮棉售价较高，或仍有资金逢低做多。近期，区间震荡运行为主。

新湖宏观

国债：★☆☆（资金面收紧叠加宽信用预期，债市短期依旧承压）

国债：盘面上看，昨日国债期货再度低开大幅走弱。进入九月以来随着专项债发行提速，银行体系资金面明显收紧，央行也加大资金投放，资金面依旧维持偏紧局面。基本面层面，统计局最新公布8月PMI数据，制造业PMI指数虽然还在荣枯线以下，但景气度在持续修复，产需双双回暖，各类型企业经营情况均有好转。表征内需的新订单-新出口订单的差值连续四个月回升，表明内需在持续的修复。消息层面，上周北上广深四个一线城市先后官宣“认房不认贷”政策，短期销售情况将有所好转，预计短期宽信用预期再度升温，可能对债市有一定的冲击。上周后期在广深等热点城市宣布“认房不认贷”之后，中国央行周四晚间祭出两大提振楼市利器：降低存量首套房贷利率以及首套、二套最低首付比，在楼市供求发生重大变化的当下，助力提振住房消费意愿的诚意可鉴，即将到来的金九银十可期，短期宽信用预期有望进一步升温利空债市。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。

黄金：★☆☆（经济数据超预期叠加联储官员再放鹰，金价受压制走弱）

黄金：盘面上看，隔夜及日内内外盘金价再度震荡走弱，内盘在人民币贬值下相对抗跌甚至走强。隔夜公布欧元区二季度GDP终值超预期下修，叠加此前公布欧元区服务业PMI超预期回落，短期市场对于欧洲经济衰退的预期升温。此外本周以来先后公布美国ISM非制造业PMI数据超预期，叠加联储官员本周再度释放鹰派信号，进一步强化美国经济软着陆预期，同时市场对于年内加息以及维持更长时间高利率的预期有所升温。另外，本周沙特和俄罗斯意外延长供应限制三个月，油价大涨创十个月新高，推升通胀二次反弹的预期。受此影响，本周美元以及美债收益率再次冲高，美元再创阶段新高，短期令金价承压。沪金受益于人民币贬值整体偏强。中长期维持看涨看法。关注下周美国通胀数据。

欧运集线：★☆☆（集装箱船新船交付创新高  运力部署成关键）

欧线集运主力2404合约收于920.1点，跌幅1.80%。欧线实际运价呈现弱势，集装箱运价本身具有波动较大的特征。预计航运业将在十年内走向绿色低碳化，中远海运集团船队积极响应欧洲地区绿色低碳转型，在荷兰鹿特丹港完成了首单船用生物燃料的加注。马士基作为绿色航运的领先者与亚马逊签订了ECO Delivery协议，使用低排放燃料运输20000个集装箱，通过签订此协议客户可以避免支付碳排放附加费。各大班轮巨头也都有参与到使用生物燃料的行列中，但由于绿色运输服务价格昂贵，成本较高，市场的接受度并不是很高。丹麦物流公司Dania Connect收购瑞典最大的集装箱运输公司，将成为北欧地区最大的参与者之一。海关总署发布的8月进出口数据中，以美元来计价，8月出口同比下降8.8%。对欧盟出口2.37万亿元，下降4.4%；对美国出口2.27万亿元，下降11.7%；东盟成为了我国的第一大贸易伙伴，对东盟的出口2.4万亿元，增长2.8%。供给端压力依旧存在，全球集装箱船队仍在不断扩张，预计今年全年船队增速约7.4%。班轮公司对于运力的管理会变得更加艰巨。巴拿马运河干旱原因，如今17000TEU以上的超巴拿马型集装箱船都会部署去欧洲航线。欧洲经销商去库仍在进行中，集装箱运输中涉及到复杂的作业环节，周转时间较长，也加大了运力部署的难度。欧线集运价格震荡弱区间内运行。

新湖有色

铝：★☆☆（极低仓单暂难解，铝价暂难跌）

美元指数延续强势，隔夜外盘累计反弹未果，LME三月期铝价尾盘微幅收高于2193美元/吨，涨0.05%。国内夜盘高开短暂走强后震荡回来，沪铝主力2310合约微幅收低于19110元/吨。早就现货市场交投有所回升，下游有一定补库需求，贸易商则表现更为积极，由于到货少，流通货源偏紧，加剧了买货心态，持货商挺价出货。华东市场主流成交价格在19330元/吨上下，较期货基本平水。广东主流成交价格在19100元/吨上下。近期市场到货依旧偏少，显性库存难有垒库。虽然电解铝实际产量明显上升，且有进口补充，而实际消费暂无明显旺季回暖继续，但由于铸锭量少、厂对厂发货增加，铝锭供应未能有明显增加。当前期货仓单仍处于极低水平，而交割临近，挤仓风险较大。因此短期铝价仍易涨难跌，尤其是当月及近月合约依旧坚挺。短线建议谨慎操作。关注后期库存变化以及消费变化情况。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡）

隔夜铜价走弱，主力2310合约收于69070元/吨，跌幅0.6%。据SMM数据显示，8月国内电解铜产量环比增加6.3万吨至98.9万吨，预计9月产量为98.6万吨。虽然8月国内电解铜产量较高，但国内铜库存仍处于低位，显示国内铜消费表现较好。但目前高铜价对下游消费有所抑制，叠加进口铜流入，本周铜现货报价持续回落。上周五上海、北京均跟进“认房不认贷”政策，一线城市均已出台该政策，叠加存量房贷利率调整。但政策出台后，市场对国内经济修复信心仍不足。铜价继续走高或需要看到强预期的兑现，或者有进一步的政策出台。但低库存以及铜消费有韧性对铜价有支撑。预计短期铜价或呈高位震荡运行。

镍：★☆☆（印尼镍矿供应干扰仍在，空单需谨慎）

隔夜镍价回落，主力2310合约收于169350元/吨，跌幅1.46%。周一有消息爆出因涉嫌污染环境，印尼北马鲁古省5家公司被建议暂停镍开采，叠加此前印尼镍矿RKAB签发进展缓慢尚未解决，市场对镍矿供应担忧情绪加重，本周高品位镍矿价格上涨2美元/湿吨。短期受印尼镍矿事件干扰，镍价存进一步冲高可能，空单需谨慎。但从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。中期预计镍价重心将继续下移。

锌：★☆☆（供应恢复压力下 锌价高位震荡）

隔夜锌价高位震荡，沪锌主力2310合约收于21305元/吨，跌幅0.37%。昨日国内现货市场，锌价走高下游采买明显趋谨慎，进口锌锭下调升水出货，但普通国产因到货较少和长单交货需要，报价相对坚挺，上海普通品牌平均10+290-310元/吨附近。供应方面，8月国内锌锭产量不及预期，部分超预期检修，但北方地区随着炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加，另外随着进口窗口打开，7月进口量大增。但整体来看下半年供应端同比增速放缓。需求方面，上周房地产利好政策频发，黑色价格上涨带动下游镀锌开工，压铸锌合金及氧化锌开工稳中微降。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，截止本周一国内SMM社会库存继续小幅累库0.4万吨至9.56万吨，但后续国庆长假补库需求下，仍有降库预期。整体上，国内房地产刺激政策逐步发力，助力信心恢复，中期预计锌价重心继续上移，但短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，短期上行压力增大，多单谨慎持有。

铅：★☆☆（多头热情不减 铅价继续向上修复）

隔夜铅价继续上行，沪铅主力2310合约收于16865元/吨，涨幅0.69%。昨日国内现货市场，交割与非交割品报价差异扩大，整体下游刚需采购，升水持稳，原生铅江浙沪市场报9-80-9+0附近；再生铅贴水持稳，含税贴水100-250；废电瓶价格企稳。原生铅方面，缅甸佤邦矿山停产影响下，铅精矿加工费已出现下跌趋势，而9月炼厂检修恢复，原生铅供应预期上升。再生铅方面，铅价高涨有刺激再生铅生产积极性，但废电瓶及其他原料供应紧张限制了产能释放。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，当前部分企业维持以销定产，观望情绪浓，铅蓄电池周度开工环比有所回落。但是后续需求旺季，且近期沪伦比回落，铅锭出口窗口打开，刺激出口流出。库存方面，截至本周一SMM铅锭社会库存转为增势，小幅增加0.08万吨，但目前整体库存压力不大。整体上，废电瓶供应仍偏紧，成本支撑下铅价估值修复，持仓量仍在高位，短期铅价易涨难跌。

氧化铝：★☆☆（套利驱使下，期现趋于收敛）

氧化铝期货夜盘震荡走弱，主力2311合约小幅收低于3111元/吨。早就现货市场交投依旧活跃，期现套利驱使下，买货交割的积极性依旧高，交割品价格升水明显也带动非交割品价格上扬，现货报价总体消费上调。不过下游电解铝厂以按需采购为主。当前铝价高位坚挺，对氧化铝价格有一定拉动，而投机资金扰动依旧大。基本面看现货供需矛盾不明显，仅套利需求对对当前供应有一定冲击，但考虑到氧化铝产能过剩，生产灵活度高，近期也有部分复产及新投产能，到交割月产量预计有一定增量补充。短线建议谨慎操作，激进者可考虑逢高偏空操作。

锡：★☆☆（高库存仍有压力，锡价短期震荡调整）

美元延续强势，隔夜外盘锡价收跌，LME三月期锡价跌0.66%至26175美元/吨。国内夜盘震荡回来，沪锡主力2310合约小幅收低于222020元/吨。早就现货市场多数时间交投清淡，下游按需少量采购，多表现出谨慎态度，对当前高价格接受度较弱。当前消费整体表现欠佳，短期难有明显改善。而供给端随大厂复产有修复性回升，这使得库存暂难顺畅，高库存对价格有一定压力。短期锡价或以震荡调整为主，建议暂以区间操作为主。不过中期看缅甸限矿影响将逐渐向冶炼厂传导，消费也有望企稳回暖。中期建议以逢低做多思路为主。

工业硅：★☆☆（现货继续上涨，开工率小幅增加；短线建议区间操作，长线空单布置）

周三工业硅主力10合约收盘14115，幅度1.11%，涨155，单日减仓4387手。西北大厂大幅上调价格，现货市场整体上涨，硅企订单相对较好。硅价上行带动下，近期复产硅企继续增加，行业开工继续小幅上升。多晶硅产能继续释放，签单量相对可观，硅粉厂采购稳定；有机硅行业开工在增加，但亏损同样加剧，且旺季预期证伪，下游需求难起色，累库风险逐步增大，未来或有减产预期；铝合金行业开工平稳，对工业硅小幅增加，传统旺季拉动车企等下游需求小幅增长。行业周度库存去化略有放缓，但交割库库存快速增长，整体库存环比继续增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，宏观消息面扰动大，价格震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

碳酸锂：★☆☆（供需矛盾仍在，锂价震荡运行）

周三碳酸锂主力2401合约维持震荡，收于190550元/吨，下跌0.24%，成交量4.4万手。据SMM数据，电池级碳酸锂现货均价20.05万元/吨，环比下降2500元/吨；工业级碳酸锂均价19.10万元/吨，环比下降2000元/吨。供给方面，碳酸锂8月整体供应量有所增加，月度产量环增3.0%，9月开始部分新投产的锂矿发运国内，预计矿端较宽松。需求端仍未有明显起色，9月三元订单仍然偏弱，个别企业有减产计划，磷酸铁锂订单有小幅增长，磷酸铁锂开工率预计9月较8月小幅提升，但整体仍在观望状态。由于需求恢复较弱，下游采购量较少，询单、采购及实际成交均较为清淡，碳酸锂库存由降转升，当前锂盐供需矛盾仍存，产业上下游对锂盐价格多持观望态度。当前现货市场整体流通量大于下游实际需求，预期短期内锂价震荡运行。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（关注铁水拐点）

宏观利好密集政策延续，存量房贷利率下调，加上一线城市认房不认贷，多重利好刺激下盘面企稳反弹。正如之前所说的，下半年“稳增长”是确定性最强的逻辑。变数最大还是平控，铁水高位上升，目前炉料需要看到铁水有明显的降幅才会开始走四季度供过于求的逻辑，本周铁水不降炉料预计还是能维持强势，主要风险点在于监管。成材压力主要集中在热卷，螺纹基本面比较健康支撑价格，旺季表需还需要观察。这一阶段热卷供需矛盾将逐步显现，对热卷谨慎偏空看待。

铁矿石：★☆☆（铁水或将见顶，矿价上行乏力）

昨日连铁主力合约窄幅震荡运行，全天涨幅0.0.83%，收盘853.5。现货价格稳中偏强运行，港口现货及远期成交均有回落，钢厂、贸易商拿货积极性略有减弱。基本面来看，供应端，海外发运稳步增加，符合季节性增量预期；需求端，个别钢厂重提检修计划，本周铁水产量或将见顶。短期供需双强结构短期持续，矿价下方空间有限，中期关注需求下滑后对矿价的边际影响。短期高位震荡，中期关注粗钢平控、铁水见顶回落时间，逢高布空。

焦炭（个别焦企首轮提涨，原料煤复产节奏加快，盘面偏震荡）

昨日盘面再度冲高回落，宁夏地区个别焦企首轮提涨，山西地区较多煤矿复产，建材成交维持一般上涨乏力，贸易商拿货积极，期现多数已入场采购力度预期下滑，多空交织。基本面总库存小幅去化，钢厂累库扩大，焦企港口下降，现货转强。测算碳元素平衡，铁水预计继续回升，给予原料强支撑，预期下周触顶回落。原料煤供给修复略超预期，成材上涨乏力，焦炭虽短期偏强但上行空间受压制，盘面预计震荡运行，市场预期变化较快，建议观望。

焦煤（山西地区复产节奏加快，终端利润扩张困难，盘面偏震荡）

昨日盘面再度冲高回落，个别焦企首轮提涨，山西地区较多煤矿复产，约涉及焦煤产能1000万吨左右，另外存在较多跨界煤种，终端需求维持一般上涨乏力，竞拍成交维持溢价，但上涨速度放缓，多空交织。基本面焦煤总库存维持小累库，焦企补库持续，中间环节整体采购积极，供给端煤矿复产加快，矛盾略缓和。焦企利润尚可产量持稳，刚性供需偏平衡，采销供需偏紧，现货偏强运行。盘面趋势向上但空间受终端利润压制，预计偏震荡运行，市场预期变化较快，观望为主。

动力煤：★☆☆（港口交易僵持，产地发运继续减少）

产地供给恢复较慢，安监扰动下存在收缩预期，非电需求向好，价格稳中偏强。港口市场价格涨幅收窄，下游抵触高价，市场交易僵持。进口煤价稳中有增，但报还盘价格差距大，成交较少。近期化工为主的非电采购有所增加，但整体需求依然呈周期性下降趋势。台风影响下东南地区降水增加，气温下降，且部分行业生产受限。全国大部气温距平偏凉爽，主要省市电厂日季节性回落。西南后半周降水预计增加，水电食输出继续恢复。电厂库存企稳，仍处于偏高水平。发运利润继续倒挂，港口调入回落，下游采购积极性不高，港口调出小幅高于调入，北港持续去库。淡季将至，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （注意近期宏观利好消息，关注今日公布周度数据)

昨日现货价格重心小幅上移，整体大稳小动。近期开工率80.66%，基本维持稳定。产线方面，装置运行较为平稳，上周五营口信义1000吨产线冷修。近期各地产销强弱有所分化，昨日平均产销有小幅回落，主要在于企业间对于后市仍存在分歧。上周因前半周产销较差，除沙河地区外，其余地区库存上仍有一定累库，但整体上当前整体库存水平相较今年前期不高，由此对于价格有一定的支撑，关注近日公布的库存数据。总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨、煤价小幅反弹，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况，注意资金面动向。

纯碱：★☆☆（市场传闻频发，近期注意市场风险，谨慎操作)

昨日现货价格整体维持稳定。产线方面，个别产线检修结束，开工有所提升。库存上，仍然维持低位，本周交割库有所去库。需求方面表现稳定为主。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，供给进一步缓解需等到检修结束、远兴及金山后续产线稳定产出，因此近月合约或仍会维持高位震荡走势，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主。近日有传闻后续有进口碱的相关消息，还有待证实。后续分歧仅为投产及满产的时间问题，对于远月合约建议逢高可布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（关注油价下行风险）

昨日油价受沙俄减产利好政策影响继续上涨，月差跟随单边变动，裂解价差仍在高位震荡。沙特上调10月发往亚洲地区油种升贴水。凌晨API数据显示，原油库存减少552.1万桶，汽油库存减少509万桶，馏分油库存增加31万桶。短期油价仍然维持高位震荡，后期关注其下行风险，重点关注消费情况以及高油价对美国通胀的影响。

沥青：★☆☆（关注原油价格变动）

本周一中石化山东地区涨30元/吨，华南地区涨20元/吨。上周厂库累库山东地区累库，社会库去库，总库存小幅增加。昨日盘面受原油价格上涨小幅上涨，但仍弱于原油，裂解价差较低，基差小幅下跌，夜盘偏弱。山东地区，菏泽东明临时转产渣油，区内开工小幅减少。多数炼厂执行合同出货，基本维持产销平衡状态，下游终端需求良好，出货相对顺畅。华东地区，扬子石化停产区内产量下降明显；需求方面，业者刚需低价货源成交为主，受成本支撑，业者报价坚挺。供应增加需求没有明显改善，单边跟随原油价格变动。

PTA：★☆☆ （低加工费下关注成本）

上一交易日，PTA现货高位震荡，市场商谈一般性，贸易商报盘较多，聚酯工厂有递盘，基差略有松动。9月中上主港货源在01+50~53附近，个别略高在01+55附近，成交价格区间在6194~6230附近，个别略高在6245附近。9月下在01+45~50附近成交，个别略高。10月货源在TA2310合约平水成交。主港主流基差在01+50附近。原料方面，隔夜国际油价回落后收高，PX收于1114美元/吨，PTA现货加工费157元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工93.2%，终端织造开工回升至72%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油价格仍然偏强，PTA相对估值不高，下方支撑较强。

短纤：★☆☆（供需有所承压）

上一交易日，直纺涤短低位抬升，尤其期现及贸易商重心抬升，工厂大多维稳，小部分上涨50-100元/吨，半光1.4D 主流商谈重心在7600-7800区间。基差报价方面，新拓货源10-130，三房现货10-20，中磊货源10-20元/吨。工厂成交偏弱，平均产销50%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7650-7800元/吨出厂或短送，福建主流7800元/吨附近短送，山东、河北主流7700-7850元/吨送到。

装置方面，无较大变化。需求方面，涤纱部分跟涨，销售一般。福建个别纱厂因原料高位出现减产，江浙少部分纱厂转拿仿大化。市场承接能力有限。总体来看，短纤供需有所承压，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格维持。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在15.84万吨，环比减少0.66万吨，同比增加2.13万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度将发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。出口预期下调，价格承压。  

MEG：★☆☆（驱动偏弱）

上一交易日，乙二醇价格重心窄幅整理，场内买气偏弱。日内乙二醇盘面窄幅波动，现货主流成交围绕4090-4110元/吨展开，贸易商买盘跟进较为谨慎。美金方面，乙二醇外盘重心波动有限，近期到港船货472-474美元/吨商谈成交，10月上船货商谈多在476-480美元/吨附近，个别融资商参与交投。装置方面，无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。

LL：★☆☆（需求旺季到来，PE价格走强）

LLDPE现货低端价格8330元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；标品进口窗口即将打开，后续标品进口压力较小；原油价格走强。PE下游逐渐进入需求旺季，需求持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。整体库存压力不大，石化库存处于近年偏低水平，石化库存65,-1；港口库存窄幅波动。上游石脑油制利润相对稳定；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比好转。01合约基差-100元/吨；1-5价差70元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差500元/吨左右，近期PP强于PE，L-PP价差持续收窄。需求旺季到来，成本端走强，短期PE价格维持上涨趋势，关注需求实际好转情况。

PP:★☆☆ （成本端强劲，需求好转，PP价格走强）

拉丝现货7850元/吨。宁夏宝丰已开车，东华茂名已出过渡料，宁波金发准备试车，9月新产能投放集中；PP标品拉丝排产环比下滑；标品进口窗口打开；丙烷价格持续走强，成本端强劲。终端逐渐进入传统旺季，下游整体开工环比出现好转，原料库存水平较低。石化库存处于近年较低水平，石化库存65,-1；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润情况不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约基差-70元/吨；1-5价差40元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比收窄；L2401-PP2401合约价差500元/吨左右，近期PP强于PE，L-PP价差持续收窄。成本端强劲，终端需求好转，PP价格走强，关注原料价格波动、需求好转情况以及新产能投产情况。

PVC：★☆☆（需求将进入旺季，供应维持，成本支撑）

电石价格近期提升略显著，受PVC开工负荷提升影响，PVC利润走低，装置检修量总体趋势向下，预期上游开工将保持略高水平，9月中下旬有一定检修量。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然较低。检修量逐渐下降，供应尚可，需求略有提升，近期库存连续三周小幅去库，仍然维持在高位。PVC供应逐渐提升，需求也略有提升，库存处于高位，成本支撑抬升令利润走低，出口需求有所下降，基本面信息多空均有。最近价格偏强，主要由于前期一段时间供应量下降、对印度出口增加、对政策的预期导致宏观资金进入商品，以及近期成本支撑，方向总体略为偏多。

苯乙烯：★☆☆（交割风险主导，价格暴力拉涨）

昨日国内苯乙烯市场强势抬升。江苏市场现货收盘9200-9500元/吨，均价9350元/吨自提，较上一交易日涨275元/吨。消息看，苯乙烯低供应延续，而生产成本、苯乙烯企业定价、主力盘面等普涨走强，期现货跟涨抬升。需求端走弱更明显的判断维持不变，但基本面驱动不够强劲，市场重点关注高成本和低库存因素，随着纯苯及多个上游产品暴涨，盘面资金大量涌入，拉高近月合约价格。从昨日价格表现来看，苯乙烯自身现货偏紧程度不及纯苯，因此上涨过程中苯乙烯-纯苯价差变化不大，且主力基差反而走低，表明了上涨后苯乙烯基本面压力增加，短期交割风险主导，盘面延续上涨趋势。中期关注下游能否跟进，暴涨后价格或许会存在调整风险。

天然橡胶：（天胶长线偏多，短线留意回调风险）

天然橡胶期货大幅拉涨，RU主力突破14000大关，直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降、浓乳需求好转导致部分工厂由全乳胶转产浓乳以及国家天胶轮储等等。尤其是，昨日有消息称，日本近期在全球范围内大量收购天然橡胶（该消息已被证伪）。另外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然极高；2401合约升水现货幅度较大；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位。

丁二烯橡胶：（仓单问题发酵，合成胶长线做多）

丁二烯橡胶期货连续大幅拉涨。丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺。即使小幅累库，但顺丁胶库存绝对水平不高，生产厂家也有意推涨价格。原料丁二烯同样供需双旺，但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。