新湖有色
铝:★☆☆(低库存支撑仍存,铝价短期震荡)
隔夜外盘铝价震荡调整,市场总体表现谨慎,LME三月期铝价微跌0.02%至2213.5美元/吨。国内夜盘低开反弹,总体波动幅度有限,尾盘小幅收低,主力2311合约收于19085元/吨。早间现货市场两地依旧分化,华东市场货源充裕,持货商甩货,下游逢低少采,成交有限。主流成交价格在19350元/吨上下,较期货升水30左右。华南市场交投较好,下游接货积极,持货商挺价,广东主流成交价格在19220元/吨上下。当前消费整体表现欠佳,但价格重心回落刺激部分消费。供给端的压力虽然较大,但铝锭供应增量不明显的情况下,低库存状态不会扭转,尤其是期货仓单极低,这都对当前铝价形成支撑。不过铝价走强则会遇到消费端的负反馈。因此短期铝价或震荡调整为主,建议区间操作。
铜:★☆☆(铜价下跌空间或有限)
隔夜铜价偏弱运行,主力2311合约收于66650元/吨,跌幅0.42%。本周LME铜延续累库,且库存处于高位,铜价承压。但假期公布的美国经济数据显示美国经济韧性较强,软着陆概率较高,铜价或不具备持续下跌的基础。假期公布的9月国内制造业PMI录得50.2,国内经济持续回暖。据SMM数据,9月国内电解铜产量环比增2.3万吨至101.2万吨,进一步创年内新高;虽然国庆假期国内库存有所累库,但目前整体国内铜库存仍处于低位,国内铜消费有韧性。在国内经济边际好转,铜消费有韧性的背景下,维持铜价多头思路,可考虑逢低建立多单。
镍:★☆☆(供应过剩,镍价逢高沽空)
隔夜镍价低开高走,主力2311合约收于149920元/吨,跌幅0.52%。镍价下跌后现货市场存拿货需求,而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑,本周镍价跌幅放缓。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放,全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计,9月国内精炼镍产量达24170吨,环比增加6.6%,同比增加56.4%;预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域,该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上,LME及国内镍库存9月以来累库幅度扩大。供应过剩将压制镍价重心继续下移,可考虑逢高建立空单。
锌:★☆☆(近弱远强 中期锌价维持逢低做多)
隔夜锌价维持窄幅波动,沪锌主力2311合约收于21295元/吨,涨幅0.05%。昨日国内现货市场,下游采购情绪一般,月差快速下行,上海地区0#锌普通品牌报11+320-330元/吨。供应方面,近期海外锌矿接连停产,锌矿供应收紧,TC快速下行。需求方面,国庆节前最后一周下游开工均有所下滑,但开工降幅相比去年缩窄,因订单情况整体较好,需求仍有修复。库存方面,LME锌全球库存仍维持下降趋势,跌回前两月库存水平,美经济数据超预期,Contango结构强化。国内假期期间锌锭库存累库幅度不大,但上周末再度快速累增近万吨至10.15万吨,主要是国庆假期期间冶炼厂生产正常,同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复,市场到货增加,10月产量预期较高。但我们认为中期过剩量级收窄,仍以逢低做多思路为主,关注国内节后需求恢复情况。
铅:★☆☆(供应压力上升 铅价偏弱震荡)
隔夜铅价偏弱震荡,沪铅主力2311合约收于16325元/吨,跌幅0.12%。昨日国内现货市场,铅价维持回落态势,成交稍有好转,市场报价差异扩大,升水小幅下调,江浙沪市场报10-10-10+20附近;再生铅贴水小幅扩大,含税报贴水125-150;废电瓶仍供不应求,价格继续维持高位。供应方面,9月国内原生铅产量略不及预期而再生铅产量大幅上行,整体增减相抵,总量基本符合预期,而10月预计继续稳中有增,但铅精矿供应偏紧或仍带来产量的不确定性。节假日期间来看,上游开工稳定,下游企业放假时间多于铅冶炼企业,蓄电池方面逐步步入传统消费淡季,电池成本压力较大,以销定产为主,需求趋弱。库存方面,伦铅库存较节前增加8025吨至84600吨,达近27个月来高位;而国内截至本周一SMM铅锭五地社会库存总量小增至7.7万吨,炼企仍维持交仓节奏,后市继续累库预期较高。整体上,炼厂利润修复逻辑下,铅价整体重心抬升,但供应上升压力较大,短期我们预计铅价或区间内偏弱震荡。
氧化铝:★☆☆(供需矛盾不凸显,氧化铝上下空间有限)
氧化铝期货夜盘小幅震荡,主力2312合约小幅收低于3036元/吨。早间现货市场仍表现为供应偏紧,不过下游电解铝厂接货力度也不大,按需采购为主,现货价格小幅上调,平均价格在2980元/吨上下。当前氧化铝产量增量难有突破,尤其是北方地区提产困难,近期又传个别工厂有减产检修计划,消费端电解铝运行产能变化不大,因此短期供需维持紧平衡状态,现货价格坚挺。交割月临近,氧化铝期现价格趋于收敛。短期期货价格或震荡调整,建议区间操作。
锡:★☆☆(库存继续去化,锡价偏强震荡)
美元指数延续弱势,隔夜外盘锡价震荡收高,LME三月期锡价涨1.2%至24925美元/吨。国内夜盘低开高走,主力2311合约收高于212370元/吨。早间现货市场仍有一定成交,但较前日明显缩量。前两日集中采购后下游接货积极性下降,市场以零星成交为主,不过现货维持较高升水。9月国内精锡产量大幅回升后,近期冶炼厂运行基本平稳,产量变化不明显,消费未见大幅改善,旺季表现不突出,不过整体仍有回升,这从显性库存不断去化可以看出。但当前库存仍处高位,海外库存也攀升至高位,另外海外现货深度贴水,外盘锡价弱势对国内价格也有一定拖累。短期锡价上行动力欠缺,不过下方则有支撑,震荡调整为主,建议区间操作。
工业硅:★☆☆(现货价格松动,套利空有限;短线可以轻仓试空,长线空单布置)
周三工业硅主力11月合约收盘14190,幅度-0.21%,跌30,单日减仓3012手。现货价格出现松动,虽然成本增长,但下游价格接受度不高,且期现套利空间下降,部分贸易商偏观望。各产地开工稳定,湘黔地区部分企业复产,市场供给小幅增长。多晶硅产能爬坡,新产线加入会后,用硅需求将继续增长;有机硅价格弱势调整,下游采购积极性不高,虽然依然有装置复产,但未来降负预期渐强;铝合金开工保持稳定,刚需采购量略有收窄。行业整体库存保持小幅增长,节后部分在途入库货源到货后,交割库存仍将继续累增。近期上游成本增加预期强,除晶硅下游外需求均偏弱,现货价格有松动迹象,期现套利空间下降,叠加行业库存压力增加,短期可轻仓试空;四季度仍有新产能预计投放,行业供给或继续增长,但需求难有较大增长空间,长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(需求低迷,盘面震荡偏弱)
相比炉料,成材呈现出企稳的迹象。目前供给端部分钢厂有联合减产意愿,不过还是还是要看能够落地多少。需求端持续低迷,以刚需补库为主,投机采购较少,市场对后市情绪偏空。昨日日间尾盘拉涨,可能有利好政策出台或社融数据好于预期,继续观察。炉料方面铁矿表现尚可,双焦端持续下跌,导致成本支撑减弱,可能会出现负反馈迹象。
动力煤:★☆☆(需求整体走弱,价格整体企稳松动)
产地价格略有企稳,下游需求放缓,部分地区没开始累库。港口价格短暂僵持后小幅松动,淡季弱需求,下游对高价接受度低,趋势邠贸易商开始让利。印尼货源趋紧,亚洲买家需求增加,价格小幅上调。冷空气连续影响,全国整体降温,后半周华南气温或有反弹,但对有点需求影响有限。东北为主部分地区已进行冬季补库,化工等非电近需求维持景气。电厂库存平稳运行,仍处于偏高水平。大秦线检修,港口调入减少;淡季高库存,下游拉运需求不强,两者接近,北港库存小幅去化。淡季需求周期性下行,终端库存依然充裕,但港口可售资源持续偏紧,发运利润影响下,煤价或高位震荡为主。
玻璃:★☆☆ (关注市场情绪及现货价格情况)
玻璃现货均价重心维持上移,部分企业仍有提涨,企业开工率82.35%,持平前日。本周整体各地产销向好,昨日各地产销均维持100+水平,当前沙河地区库存水平较低,预计本周整体玻璃库存将有一定去库。当前中下游存一定补库需求,此外当前为需求旺季,虽9月到目前来说较为平淡,但宏观地产政策提振的持续性影响,叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期,企业偏向挺价,对于保交楼等政策持续推进还需继续观察。总体而言,当前玻璃基本面良好,供需无较大矛盾,近两日商品情绪整体较差,煤炭大跌,玻璃同样也出现下跌行情,但短期价格下方空间有限,预计会维持高位震荡走势,但还需持续关注现货情况,谨防需求证伪。
纯碱:★☆☆(轻碱价格松动较多,重碱相对平稳,注意近期市场情绪)
昨日个别企业价格下调,整体价格维持平稳态势,价格区间2650-3100。产线方面,开工率维持相对高位,整体装置运行稳定,当前库存从今年来看处于相对中性水平,近几周维持连续累库迹象。需求上,当前下游采购以谨慎为主,刚需采购。总体而言,基本面上,当前中性库存,连续累库格局基本能够遇见,后续将逐渐转为供给过剩阶段,对于后续分歧仅为投产及满产时间问题;盘面上,近两日市场整体情绪偏弱,期价继续下行,但当前主力合约仍维持深贴水局面,对于空头来说具有风险点。综上,短期纯碱建议区间操作、谨慎为主,关注近期交割情况及重碱现价变动,需等到重碱现货价格明确的连续大幅下跌信号,在库存连续累库、供应持续增加、新增产线大幅提量(外加远兴三、四线如期投产投料)的基本面下,长线逢高布局空单(短期不宜追空)。此外需进一步关注远兴、金山投产的兑现情况,以及近期进口碱实际到港情况。
新湖能化
原油:★☆☆(昨日油价继续回调,但仍维持区间震荡)
巴以冲突依然可控,对原油供应暂无影响,昨日油价回调。晚间公布EIA 10月报,EIA 10月报小幅下调2023年美、布两油价格预期,大幅上调2024年美、布两油价格预期。由于沙特减产,2023年下半年全球石油库存将减少20万桶/日;预计2023年美国原油产量将增加101万桶/日,此前预计为增加87万桶/日。预计2024年美国原油产量将增加20万桶/日,此前为增加38万桶/日。预计2023年美国原油需求增速为6万桶/日,此前为13万桶/日。预计2023年美国原油产量为1292万桶/日,此前预计为1278万桶/日。预计2024年美国原油产量为1312万桶/日,此前预期为1316万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日,此前为16万桶/日。EIA 10月报将2023年全球原油需求增速下调5万桶/日至176万桶/日;将2024年全球原油需求增速下调4万桶/日至132万桶/日。凌晨API库存数据显示,原油库存增加了1294万桶,汽油库存增加364.5万桶,馏分油库存减少了353.5万桶,偏空。美联储公布9月会议纪要,会议纪要显示,美联储官员上月决定维持基准利率政策不变时,在今年是否需要再次加息的问题上存在分歧,多数与会者认为,在未来的会议上再次加息可能是合适的,而一些人则认为可能没有必要进一步加息。普京称OPEC+的协议很有可能会延长,明年可能会采取进一步措施稳定市场。短期油价重回基本面和宏观面交易,仍维持区间震荡,关注OPEC月报和IEA月报的公布以及晚间EIA周报和CPI数据。
沥青:★☆☆(盘面关注原油价格变动)
受原油价格下跌影响,节后中石化多数地区价格下调,上周厂库累库社会库去库。今日盘面仍以震荡为主,基差偏强。山东地区,主力炼厂优惠政策出货,无棣鑫岳恢复正常出货,区内开工小幅增加。下游业者按需采购,整体出货相对稳定。华东地区,区内主营炼厂间歇生产,整体供应压力不大;需求方面,业者刚需为主,实际消耗尚可。需求难有明显起色,供应环比有所下降,短期盘面重点关注成本端原油价格变动。
PTA:★☆☆ (成本延续下移)
上一交易日,PTA现货市场商谈氛围尚可,贸易商和聚酯工厂均有补货,个别主流供应商也有采购,基差继续走强。日内10月货源在01+45~65有成交,个别略高,成交价格区间在5900~5925附近。仓单在01+55有成交。主港主流货源基差在01+55。原料方面,隔夜国际油价下跌,PX收于1058美元/吨,PTA现货加工费232元/吨。装置方面,无较大变化。需求端,聚酯开工上调至89%,终端织造开工73%。综合来看,PTA自身供需矛盾仍然不突出,当前原油和PX价格高位回落,PTA成本下移,关注成本走势。
短纤:★☆☆(成本延续下移)
上一交易日,直纺涤短现货工厂部分报价下调,成交重心继续下跌探底,半光1.4D 主流7400-7600区间。下游低位点价较多,工厂一口价成交一般,平均产销在45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7600元/吨出厂或短送,福建主流7500-7550元/吨附近短送,山东、河北主流7500-7650元/吨送到。装置方面,无较大变化。需求方面,纯涤纱及涤棉纱商谈走货,高位接盘稀少,低位刚需补仓。总体来看,短纤供需矛盾不大,关注原料走势。
甲醇:★☆☆(甲醇市场中期将改善)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定。8-9月进口高位,四季度有下降可能。沿海烯烃装置稳定为主。传统下游开工改善。假期期间港口库存去化。短期基本面一般,中期将改善,价格预期短空长多。
尿素:★☆☆(尿素需求预期下滑)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.53万吨,环比增加0.27万吨,同比增加2.46万吨。前期检修陆续结束,短期日产量将回升。10月国内下游将逐步进入淡季。淡季储备情况暂不明朗。出口方面,国内市场有保供消息,后期出口不确定性增大。近期企业库存环比增加。国内需求将下滑,价格预期偏空。
MEG:★☆☆(驱动弱,估值有支撑)
上一交易日,乙二醇价格重心弱势整理,市场商谈一般。早间受装置利好提振,乙二醇价格重心小幅上行,现货成交至4005元/吨附近,买盘跟进力度一般。午后乙二醇价格重心窄幅整理,基差运行较为平稳。美金方面,乙二醇外盘重心区间整理,到港船货商谈在460-463美元/吨附近,10月下船货商谈在464-467美元/吨,场内融资商参与接盘为主。装置方面,据悉,沙特两套分别为45万吨/年的MEG装置计划于本周末前后停车,因效益原因装置停车时间预计延续至年底。据悉,新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置因故降负荷运行,此前装置开工在9成附近。乙二醇供应有所收缩。需求端,聚酯开工上调至89%,终端织造开工73%。近期成本回落,乙二醇供需驱动不强,上方压力较大,不过估值低,下方支撑较强。
LL:★☆☆(中上游去库缓慢,短期价格偏弱)
LLDPE现货低端价格8070元/吨。PE整体负荷提升,标品LL排产处于正常水平;标品进口窗口关闭,后续标品进口压力较小;中东地缘政治影响原油价格,油价波动加剧。PE下游正处需求旺季,农膜开工提升,下游厂家补货意愿不强。石化库存去化缓慢,石化库存78,-0.5,港口库存暂无去库;贸易商库存累积。上游石脑油制利润好转;标品进口窗口关闭;终端膜料利润变化不大。01合约基差-30元/吨;1-5价差40元/吨;HD均价小幅升水LL;LD升水LL;L2401-PP2401合约价差580元/吨左右。原料价格波动加剧,中上游库存去化缓慢,短期价格偏弱运行,关注库存的去化情况,从长线来看,PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩。
PP:★☆☆(中上游去库缓慢,短期价格偏弱)
拉丝现货7530元/吨。PP整体负荷提升,PP标品拉丝排产处于正常水平;标品进口窗口关闭;中东地缘政治影响原油价格,油价波动加剧。终端正处传统旺季,但下游厂家补库意愿不强。PP中上游库存承压;石化库存去化缓慢,石化库存78,-0.5,中游库存累积。上游生产利润好转;粉料生产利润不佳;PP出口窗口关闭;BOPP利润较前期有好转。01合约基差80元/吨;1-5价差40元/吨左右;共聚升水拉丝;粒料价格回落,粒粉料价差收窄;L2401-PP2401合约价差580元/吨左右。原料价格波动加剧,PP供应压力提高,中上游库存去化缓慢,短期价格偏弱运行,从长线来看,PP供应压力仍明显高于PE,L-PP价差预计将会继续走扩。
PVC:★☆☆(开工显著提升,下游开工大幅下降,库存累库)
随着电石供应增加,电石价格有较大幅度回落,将利润转移至PVC端,电石对PVC的限制缓解,同时PVC检修量近期大幅下降,本周PVC开工进一步提升。未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加,预期PVC开工总体将继续保持略高水平。假期期间下游各产品开工率大幅下降,终端需求不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,当前正在进入需求旺季,下游开工较前期略有提升,但持续性不佳,总体水平仍然处于较低水平。检修量下降,PVC开工提升幅度较大,而需求大幅下降,假期期间库存有所提升,仍然维持在较高水平。电石供应增加,PVC检修正在结束,开工显著提升,PVC利润提升,对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足,前期出口需求较强而近期走弱,假期期间下游开工大幅下降,未来恢复或较为困难,库存累库。
烧碱:★☆☆(需求提升,检修增加供应下降,价格中期维持涨势)
8月下旬华东部分装置恢复,9月上旬西北地区装置陆续恢复,当前开工小幅恢复至79%。从未来检修计划看,9月烧碱检修量有限,设备重启数量多于计划检修量,开工预期小幅提升,而10月中下旬检修量将再度增加,检修装置主要集中在华北地区。氧化铝价格上涨,利润提升,氧化铝企业开工积极性提升,对烧碱需求增加,带动液碱需求,河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调,氯碱企业当前出货良好,当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间。烧碱前期开工下降,以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近,烧碱库存持续下降,维持在年内低位附近。烧碱价格持续上涨,供应提升,但对氧化铝企业的发货减少,或将看到价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格,其他下游也处于需求旺季,对烧碱的需求将进一步提升,而供应方面烧碱装置检修量再度提升,预期价格将在中长期维持涨势。
PX:★☆☆ (成本延续下移)
上一交易日,PX价格继续下跌。原料端价格再度走弱,上午PX商谈价格跟随偏弱,叠加下游PTA期货持续下跌,进一步拖累PX价格。日内商谈气氛一般,浮动价商谈偏多。场内买家接货意愿较弱,成交气氛不足也使得价格缺乏支撑。逻辑上看,PX供需驱动偏好,不过此前估值偏高,一方面原油价格高位,另一方面汽油裂差高位。当前来看,原油高位回落以及汽油裂差走弱会带动PX高估值向下压缩,估值调整到位后可以积极关注低买机会。
苯乙烯:★☆☆(原料下跌,带动盘面继续走弱)
昨日国内苯乙烯市场涨跌小幅分歧。江苏市场现货收盘8550-8600元/吨,均价8575元/吨自提,较上一交易日涨40元/吨。日内消息看,原油、纯苯、主力盘等震荡小涨,而市场有部分补货跟进,江苏市场震荡小涨。山东和华北市场货源企业补跌,市场供需偏僵持,交投小幅跟跌整理。苯乙烯港口库存及部分下游成品库存向上累积,节后整体市场氛围偏淡,去库存在一定压力,且下游逐步走入传统淡季阶段,供需流转速度慢慢放缓,后续基本面趋弱判断不变,预计苯乙烯低估值现状会继续延续,绝对价格短期跟随原料波动为主。
天然橡胶:(天气仓单炒作增加,01合约多单持有)
天然橡胶价格季节性强,四季度价格通常偏强。临近年底,天气、宏观以及仓单对01合约的影响权重增加;而库存、实际需求等因素的影响权重减弱。2401合约建议多单持有,关注轮胎厂利润以及烟片胶窗口。
丁二烯橡胶:(仓单问题持续发酵,合成胶多单持有)
丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨,交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大,因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业,其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种,上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出,供需双旺,库存可控。节由于交割品问题,丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。
新湖农产
油脂:★☆☆(关注USDA报告 短期跟盘波动)
昨日,BMD毛棕盘面高开低走,日线延续弱势运行,马棕12月合约昨日下跌0.34%,报收3552林吉特/吨。马棕9月累库速度依旧较快,由于主要国家库存目前偏高、进口需求暂时减弱,加上10月仍是产地增产季,预计10月马棕库存压力更加明显。隔夜,CBOT大豆盘面下跌,或因原油及周边商品下跌影响,不过美豆自身基本面目前也偏弱。市场等待即将公布的10月美农报告,北京时间今晚24点即将公布。市场预估美豆新作单产下调至49.9蒲式耳/英亩,但库存预计也较9月报告预估下调,关注实际单产及出口的调整。需谨防单产预估意外出现,也有机构预估美豆单产可能较好。目前巴西部分产区干旱,播种初期暂时影响不大。此外,美湾水位继续偏低,但前期中下游出现降雨,长假后密西西比河谷物站点运费不同程度下降。当前美豆出口检疫数量正常,美豆新作外运刚开始,低水位影响暂时没有发酵。国内方面,近几日国内商品整体走势对油脂影响较大。昨日国内商品跌势缓和,油脂跟随止跌。因进口买量较多,中期国内棕榈油及菜油供需继续偏宽松,豆油库存可能小降但预计供需不会明显偏紧,关注美湾大豆发运情况。由于CBOT大豆盘面目前无利多驱动,马棕库存延续快速累积,加拿大菜籽、国际葵籽销售压力可能仍未全面释放,中短期油脂可能延续偏弱运行。中期,关注巴西中部及中西部主产州的降雨变化套利方面。豆油11-1做多择机离场。
花生:★☆☆(供给继续上量 关注油厂采购)
昨日,国内花生盘面跟盘止跌,PK2401合约下跌0.58%,报收9358元/吨。供给方面,目前正值新花生大量上市之季,新花生供给量不断增加。虽然河南产麦茬花生,因阴雨天气收获上市时间延后,但东北产区天气晴好,新花生上市进度偏快。需求方面,贸易商多随用随采。供给逐渐明确后,市场关注点将重点转向需求尤其是油厂需求。近期国内油粕期现价继续走弱,花生现货榨利较弱,影响油厂挂牌采购积极性。长假后,国内鲁花等主力油厂预计逐渐入场。考虑油厂仍有补货需求,关注盘面跌势是否会稍缓。中期,关注现货榨利变化、油厂收购积极性的变化。
纸浆:★☆☆(需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多)
8月全球木浆发运量环比上升,同比在高位,外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨,双胶纸价格上涨,双铜纸价格上涨。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多。
豆粕;★☆☆;(收割压力体现)
隔夜美豆11月收于1253,跌1.45%,继续受到季节性压力的影响。周二出台的作物周报显示,美国大豆收割工作已经完成近半,超过市场预期,也快于历史均值。根据路透对分析师进行的调查,分析师平均预计美国大豆产量预估将从9月份的41.46亿蒲式耳下调至41.34亿蒲式耳,大豆单产将从每英亩50.1蒲式耳降至49.9蒲式耳。分析师平均预计美国大豆期末库存为2.33亿蒲式耳,高于9月份的2.20亿蒲式耳。美国农业部周三报告称,私人出口商向中国买家销售了12.1万吨大豆,向未知目的地销售了21.3万吨大豆,均在2023/24年度交货。
巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至10月7日,巴西2023/24年度大豆种植进度为10.1%,一周前为4.1%,去年同期为11%。目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平,饲企买货意愿较差,油厂进口买船的意愿暂时也不高,等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境,豆粕跨月价差仍可能继续走弱,单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上,正套操作暂缓,单边观望。中期来看,我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑,收割低点抬升。就目前的优良率来看,美农报告单产可能仍有下调空间。但从时间点上来看,当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变,进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看,进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利,如果回调幅度很大,那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会。
生猪;★☆☆;(震荡趋弱)
生猪盘面节后大跌,前期压栏二育生猪近期逐渐出栏,供应充沛,压力有所显现,周比屠宰量增加,养殖户心态转向悲观,认卖情绪增加,阶段性出栏积极,但下游需求反应相对平淡,屠宰端利润不佳,压价意愿仍在,现货价格走势趋弱,,后续养殖端扛价心态预计增加。根据官方能繁数据推算,今年11月份前,生猪理论供应量仍是逐月增加状态,标肥价差倒挂,生猪出栏均重抬升,供应压力后置,供应端相对充足的局面短期难改,市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看,气温下降及中秋国庆双节来临,生猪进入季节性消费旺季,需求端存提振预期,但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题,后续生猪价格预计上行较为困难。
玉米:★☆☆(弱势震荡)
隔夜美盘玉米基准合约收高0.5%,近日美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上,本周即将发布10月份美农供需报告,目前分析师平均预计美国玉米产量预估将下调3400万蒲式耳,至151亿蒲式耳,存一定利多支撑,关注出口需求预期变化情况。美国农业部发布的作物周报显示,截至周日,玉米收割工作完成34%,与市场预期相符,一周前为23%,去年同期29%,五年均值31%。美国玉米评级优良的比例为53%,和一周前持平,去年同期54%,与市场预期相符。近段时间内外盘玉米走势联动性偏低,但均在交易丰产预期下的季节性上市压力。国内方面,伴随新季粮源陆续收割上市,玉米价格跌势明显,定向稻谷已投放完毕,粮源陆续出库,从前期成交价来看,比较优势已不及玉米,小麦类产品退出饲料替代,广东港芽麦价格已高于玉米,需求端玉米亦有反替代的支撑在。预计随着季节性集中上市阶段来临,玉米价格还是趋弱的,但当价格跌破成本线后,继续下行阻力或将大幅增加,基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格,售粮进度预估同比偏快,盘面短期预计震荡偏弱,可等待逢低多远月05合约机会,或关注1-5反套机会,后面重点关注现货跌破成本线后,基层售粮心态变化、贸易环节和下游企业的建库意愿,以及政策动向,逢低轮入或是再次启动增储等可能性。
白糖:★☆☆
国际方面来看,国际原油回落,叠加巴西糖9月下半月大幅增产,隔夜ICE原糖期货主力合约收跌2.74%,投机基金出现抛售情况。短期预期国际原糖维持高位震荡,关注国际原油波动对国际原糖的带动作用。四季度来看,偏低的北半球新季预估产量或有效支撑国际糖价下沿。
国内方面来看,商品普跌,郑糖跟随回落,昨日郑糖期货主力合约跌破6800元/吨支撑位,技术图形看可能形成头肩顶,多空力量存在分歧,关注近期持仓量变化。基本面来看,白糖短期回落风险增大,新糖上市,现货先跌,冲击糖价。中期看,配额内进口利润倒挂,对郑糖下方形成有效支撑,上一榨季结转库存量低,新榨季初期产量偏低,短期国内食糖供需偏紧格局难改,难言转势,预计短期郑糖区间震荡,关注6700—7050元/吨,高抛低吸。长期来看,时间换空间,现货价格逐步下调,基差修复和供应增加同步进行,供需格局逐步由偏紧转向宽松,具体转折点需要继续观察国际原糖上升动能是否耗尽以及抛储政策变化。
棉花:★☆☆
昨日郑棉大幅下跌,主要系10日某轧花厂企业发布通知中描述某农商行要求该企业收购价限价7.5元/公斤,超过此价格则停止发放贷款,因此将收购价调整为7.5元/公斤。从其表述来看,与不少银行采取的措施有所不同,此前市场主流为超过某限定价后的收购费用需要轧花厂自行承担或增加自有资金比例,与通知所述的停止发放贷款存在本质上的区别,该则通知于昨日早间发酵,盘面因此承压下行。目前,中棉集团采取定价收购,手摘棉平均单价9.22元/公斤,累计收购不足1万吨,机采棉7.5-7.8元/公斤,收购量较少。在郑棉大幅下跌的背景下,棉农仍存一定挺价情绪,各地区和厂家收购价存在一定差异,还需等待大面积采收后形成主流收购价。短期,部分银行贷款政策有所限制且相关部门对于收购价以及收购形势有所呼吁,但就目前而言棉农仍存一定挺价情绪,盘面或宽幅区间震荡运行。中期而言,虽期现下跌,下游即期亏损收窄,但仍购销倒挂运行,产业链运行承压;抛储持续和新棉上市下,库存紧张有所缓解;增发配额政策下,进口棉体量有望逐步增加;棉纱渠道库存高企且有一定成本优势,或将逐步抛货。因此郑棉存在回落风险,建议新花集中上市后逢高空布局为主。
新湖宏观
国债:★☆☆(经济企稳预期升温叠加供给压力加大,短期债市有压力)
国债:盘面上看,节后国债期货整体有调整压力。国庆假期海外债市收益率普涨。国内基本面而言,9月PMI数据延续回升,时隔半年重回荣枯线以上,印证经济延续好转。从国内假期旅游消费情况来看,也有了一定的改善。整体看,国内经济基本面而言,经济延续修复,债市有压力。同时国内特殊融资债大量发行,短期对于资金面有一定扰动,关注央行公开市场操作情况。往后看,经济环比有所企稳,但并非本质改善、仍处“经济底”,稳增长仍需政策加码,10月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现,后续关注政策效果显现情况。中期看,一系列稳增长举措落地后,经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注9月其他经济数据。
黄金:★☆☆(联储官员放鸽叠加纪要偏鸽,伦金继续走强,沪金偏弱)
黄金:盘面上看,隔夜沪金继续补跌,伦金偏强震荡。近期中东地缘局势不断升级,引发避险情绪升温,对金价有支撑。但是整体力度未进一步增强。节后随着美债收益率一直维持高位,多位联储官员不断吹风“不加息也行”的信息,短期美债收益率有所下行,同样支撑金价。隔夜公布美国9月PPI超预期,但是整体对市场影响有限。此外,凌晨公布9月联储会议纪要,显示比7月议息纪要偏鸽,整体继续支撑伦金。沪金而言,尽管外盘金价偏强,但是在内外盘溢价修复的影响下,叠加人民币近期偏强以及进口限制有所放松,沪金依旧整体偏弱。CME利率期货显示,11月暂停加息概率升至九成以上,12月加息概率同样降温。短期聚焦中东局势发展,伦金整体偏强,沪金关注内外溢价修复何时结束。另外本周美国通胀数据同样值得重点关注。中长期维持看涨看法。
欧运集线:★☆☆(集装箱新船订单规模持续扩大 短期价格震荡运行)
欧线集运主力2404合约收于744点,涨幅1.53%。干旱带来的缺水危机预计将持续到明年,巴拿马运河管理局再次更新了限航令,从11月起将每日通过的船舶数量缩减到31艘次,海上贸易也将受到干扰。美国每年约40%的集装箱货物途径巴拿马运河,因此部分进口商将会考虑增加7至14天的航行时间改道苏伊士运河,巴拿马运河的限行将会导致运河的收入减少2亿美元左右。目前中国船舶集团旗下的江南造船和沪东中华两家上海船企,已经累计交付了13艘全球最大2.4万TEU超大型集装箱船。截至今年10月之前,全球新造船订单新增了187艘集装箱船,替代燃料的集装箱船订单运力占总量的83%,集运市场运力供给远高于需求,预计明年新船供给量将达到9.1%而货量只增涨2.2%。长荣海运也表示先前下单的24艘甲醇燃料1.6万TEU集装箱船订单量过大,集运公司的业绩不佳。第四季度即将迎来感恩节、圣诞节、返校潮,叠加达飞、赫伯罗特相继宣布上调亚欧航线运价,短期内运价会有小幅上升。但由于当下欧洲去库周期仍未完,整体经济放缓,消费者信心低迷,集运市场供需失衡问题严重,欧线集运价格震荡弱区间内运行。