新湖有色

铝：★☆☆（节前备库有需求，低库存支撑铝价高位震荡）

美元指数下跌，外盘铝价震荡上涨，LME三月期铝价涨0.96%至2217美元/吨。国内仍受低库存支撑，夜盘高开高走，沪铝主力2310合约收高于19315元/吨。早间现货市场交投尚可，下游逢低接货，持货商表现出一定挺价惜售意愿，贸易商交投活跃。华东市场主流成交价格在19380元/吨上下，交割后现货升水扩大至200元/吨上下。广东主流成交价格在19130元/吨上下。交割过后挤仓风险暂缓，但低库存的情况并未扭转，因电解铝厂维持低铸锭量。虽然消费改善有限，但环比有温和提升。而长假前下游有一定补库需求。因此短期铝价难有大跌。单边谨慎操作，建议跨期操作为主。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡）

隔夜铜价走弱，主力2310合约收于69040元/吨，跌幅0.59%。上周上期所库存回升1万吨至6万吨，LME铜库存回升9250至14.3万吨；据SMM数据，截至9月18日国内铜社会库存较前一周五增加0.99万吨至11.08万吨，铜库存持续回升，铜价上方承压。而且“金九银十”消费旺季并不明显，地产政策后也未看到明显效果。不过上周公布的8月经济数据显示国内经济延续修复，社融数据也超预期；降准降息，各种利好政策出台后，市场信心有所修复，国内经济也将延续好转。而且铜消费韧性较强，预计大幅下跌的概率较小。后续铜价或延续高位震荡运行。

镍：★☆☆（库存回升，镍价延续跌势）

隔夜镍价走弱，主力2310合约收于161870元/吨，跌幅0.63%。昨日金川镍报价回升1000至5200，俄镍报价回升100至贴水100。上周上期所镍库存增加587至5555吨，期货仓单库存创今年以来高位，沪镍Back结构转Contango；而且LME镍库存也有所累库，镍价承压。从镍基本面来看，全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。预计镍价重心将继续下移，但目前印尼镍矿供应紧缺或将限制镍价跌幅，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（需求不及预期 锌价冲高受压）

隔夜锌价维持震荡运行，沪锌主力2310合约收于21875元/吨，涨幅0.18%。昨日国内现货市场，天津市场货源依旧偏紧，上海报价整体较乱，下游相对慎采，进口锌锭价格偏低成交较好，上海普通品牌平均报10+210-230元/吨附近。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，上周锌价冲高下游开工不及预期，镀锌及压铸锌合金开工均有小幅下行，氧化锌开工相对坚挺。库存方面，上周货源南松北紧，整体小幅累库，截止本周一国内SMM社会库存延续小幅累库，而后续国庆长假补库需求下，仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄，中期锌价或持续偏强，但阶段性挤仓结束或有回调。

铅：★☆☆（短期库存累增 铅价高位震荡）

隔夜铅价震荡运行，沪铅主力2310合约收于17220元/吨，跌幅0.20%。昨日国内现货市场，持货商挺价出货，又因交割后流通货源稍多，部分报价转向贴水，整体成交一般，原生铅江浙沪市场报9-30-9+0附近；再生铅部分货源紧张，贴水小幅收窄，含税贴200-275；废电瓶到货一般，价格继续走强。原生铅方面，铅精矿端有偏紧趋势，9月进口加工费小幅下跌。而9月国内精炼铅供应有恢复预期。上周原生铅开工率继续有明显上升，而再生铅因废电瓶货量紧张导致个别炼厂减产，周度开工率再度回落。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，但终端整体消费尚可，电池库存下降明显。库存方面，交割到货大增，截至上周五国内社会库存加上期所库存共累增近4万吨，创去年7月来新高，本周一累库趋缓。整体上，短期库存累增，下游出现减产意愿，或造成上方压力，但废电瓶端成本支撑逻辑未变，中期预计铅价重心继续上移。

氧化铝：★☆☆（现货流通偏紧，但供应趋增，氧化铝期货价格上方承压）

氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡走强，主力2311合约收高于3068元/吨。早间现货市场少量成交，流通货源稍紧，拿货主要以贸易商为主，下游电解铝厂接货力度有限。局地价格小幅上调。个别氧化铝厂检修影响产量使得局部供应偏紧，不过总体运行产能稳中有升，因南方检修产能复产而北方有新投及复产，产量仍趋于增加。当前期货维持较高升水状态，在基本面无明显驱动的情况下，期现价格将逐步收敛。操作手建议以逢高做空思路为主。

锡：★☆☆（消费欠佳，锡价暂维持震荡走势）

美元指数走弱，外盘锡价走强，LME三月期锡价涨1.26%至26195美元/吨。国内夜盘震荡回落，沪锡主力2310合约收低于221520元/吨。早间现货市场表现冷清，下游接货寥寥，畏高情绪严重。持货商难寻成交。现货升水走弱。旺季消费欠佳，高锡价遭遇消费负反馈。当前矿端供应偏松加工费上调的情况下，冶炼厂利润改善，开工率回升，精炼锡产量回升，而消费缺乏暂难有明显回升，供应趋于宽松，显性库存仍存高位。因此短期锡价缺乏持续走强动力，反复波动为主。建议区间操作。

工业硅：★☆☆（行业供给继续增长，价格偏强运行；短线建议区间操作，长线空单布置）

周五工业硅主力11月合约收盘14995，幅度1.63%，涨240，单日增仓3147手。现货市场价格继续小幅拉涨，以高品位产品价格上浮为主。行业开工维持高位，东北部分硅企开炉，供给继续增长，市场流通货源依然偏紧，低品相对稀缺。多晶硅行业用硅需求稳定增长，但硅料产量增速略少于预期；有机硅行业涨价后目前价格暂稳，市场货源紧俏，下游市场情绪升温，目前订单较好；当前铝合金行业开工小幅增长，按需采买为主。厂库去化，南方交割库满仓，新增库存继续向北方转移，整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

铁矿石：★☆☆（关注钢厂节前备货节奏）

昨日连铁主力合约震荡运行，跌幅0.85%，收盘871.5。基本面来看，需求端，铁水产量依然保持绝对高位，且目前钢厂综合利润仍然为正，成规模自主减产难以实现，短期铁水延续绝对高位小幅回落概率较大，铁矿刚需依然强劲；供应端，海外发运增量稳中小增，到港量回落，铁矿供应季节增量持续性不佳，总体供应增幅或不及预期。综合来看，铁矿高需求、低库存的结构不变，需关注钢厂节前补库结束时间，警惕由此带来的需求、价格同步回落风险。

动力煤：★☆☆（安监督查趋严，市场价格偏强运行）

昨日安监再度趋严，主产地供给收缩预期大，支撑价格强势上行。港口市场价格继续上涨，可售资源紧缺，刚需节前补库及非电需求继续支撑价格。亚洲买家需求向好，支撑进口价格，沿海终端采购积极性增加。本周前半周，强降雨覆盖四川盆地至江淮一带，利好水电输出。华北黄淮等地后半周将进入夏秋转换阶段，多地气温创新低，或带动电厂日耗季节性回落。化工为主的非电近期利润较好，开工维持高位，需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。港口调入略有恢复，较前期有所增加，淡季下游拉运量有限，调入小幅高于调出，北港继续窄幅累库。淡季需求周期性下行，行业库存依然充裕，但港口可售资源持续偏强，且前期补库需求扰动，长假前价格或经历一轮上涨。

玻璃：★☆☆ （传统旺季到来，企业对于后市仍存分歧，关注市场情绪)

昨日玻璃现货价格涨跌不一。上周玻璃产量稳重微涨，本周一开工率较周五有小幅提升。上周厂库库存小幅增长63万重箱，但具体区域上，库存情况有所分化：华中、华东、华北地区有所累库，而华南、东北、西北地区依旧延续去库态势，整体来看，当前上游玻璃厂库库存水平相对不高。此外，昨日沙河产销维持尚可，出货相对灵活为主，华东及湖北地区相对偏弱，当下加工企业整体原片库存并不高，目前企业之间对于后市看法存在一定分歧。此外近期宏观、地产利好刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，尤其后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格仍有一定支撑，预计会维持高位震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，但是否均能兑现还需进一步观测，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（关注复产及新增产线情况，注意整体市场风险)

近期现货价格大稳小动。随着检修陆续结束，上周纯碱产量增加6.26万吨，环比上升11.3%，周一宁夏一产线检修预计三日。此外，上周纯碱库存结束了连续去库的局面，出现小幅累库，具体厂库库存增长率1.05万吨，仅重碱库存增加了1.01万吨。但就整体库存水平来看，当前库存仍处于低位，后续持续关注产量回升后的库存情况。从纯碱下游需求来看，整体下游需求表现比较稳定，待发订单维持，整个下游采购情绪相对维持，但对于后市纯碱普遍预期偏弱，由此节前采购或为谨慎。此外远兴重碱产出也不断提高，对于现货紧缺状况有一定缓解作用，后续持续关注远兴3、4线以及金山新增产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，预计会近强远弱，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，建议可逢高布局空单，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向，尤其对于近月合约，操作需谨慎。

新湖能化

原油：★☆☆（关注回调风险）

昨日油价震荡为主，裂解价差小幅回落。沙特能源大臣称我们应该被允许像央行行长一样秘密做出决策，IEA已从市场预测者转变为政治倡导者，IEA警告的事情都没有发生。不以价格为目标，而是以减少波动性为目标，OPEC的行动的温和的，与央行的行动没有区别。对于需求、欧洲地区增长以及央行将会采取的行动，目前仍存在争议。EIA预计美国10月主要页岩油产区石油产量将降至2023年5月以来最低。目前，油价处于高位，关注回调风险，重点关注本周美联储议息会议以及消费进展。

沥青：★☆☆（目前低估值）

昨日沥青盘面继续小幅补涨，中石化部分地区上调30-60元/吨。山东地区，齐鲁石化周六复产沥青，但金诚及科宇产量减少，区内开工整体变动较小。炼厂执行合同为主，区内天气晴好，整体出货相对顺畅供应方面，主力炼厂转产且有降产，带动整体供应有所下降；需求方面，受阴雨天气影响，需求不温不火，但受成本支撑，业者报价坚挺。目前，沥青仍处于低估值，关注原油价格变动，或有补涨的可能性。

PTA：★☆☆ （供需矛盾不突出，关注成本）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，零星有聚酯工厂递盘，基差松动。日内9月货源主流在01+15~20附近成交，个别月底在01+10，成交价格区间在6315~6380附近。主港主流货源在01+15。原料方面，隔夜国际油价小幅上涨，PX收于1149美元/吨，PTA现货加工费117元/吨。装置方面，华东一套250万吨PTA装置已重启，该装置9.10附近停车检修。华东一套250万吨PTA装置上周末负荷已提升，目前正常运行，该装置9.10附近降负至5成运行。需求端，聚酯开工92.5%，终端织造开工回升至80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位，PX价格偏强，PTA下方支撑较强，关注成本走势。

短纤：★☆☆（原料偏强）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，个别下调50，成交优惠让利加大，期现及贸易商走货价较低，普遍商谈7800-8000区间。基差维持弱势，新拓货源11-150~-140元/吨，中磊货源11-40元/吨，三房巷货源11-40元/吨。工厂销售依旧偏淡，平均产销45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7800-8050元/吨出厂或短送，福建主流8000元/吨附近短送，山东、河北主流7900-8100元/吨送到。装置方面，仪化120吨/ 天水刺生产线恢复，短纤开机负荷提升至85%。需求方面，纯涤纱及涤棉纱价格维稳，销售一般，下游刚需采购为主。总体来看，短纤供需矛盾不大，原料偏强支撑价格。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，兴兴投料重启，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在15.74万吨，环比增加0.31万吨，同比增加0.02万吨。近期检修增加，日产量预计下降。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比大幅偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。 

MEG：★☆☆（供应有所收缩）

上一交易日，乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。早间乙二醇港口库存去化超预期，市场心态提振明显，乙二醇盘面快速冲高，现货高位成交至4300元/吨偏上。午后盘面震荡整理，现货基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心上行，9月底10月初船货商谈495-498美元/吨附近，近期到港船货495美元/吨附近成交，午后商谈气氛有所转弱。装置方面，无较大变化。乙二醇供应有所收缩。需求端，聚酯开工92.5%，终端织造开工回升至80%。总体来看，乙二醇供需边际改善，库存压力有所缓解。近期成本持续走强，乙二醇低估值下有补涨需求。

LL：★☆☆（短期PE价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8310元/吨。宁夏宝丰HD装置已开车；PE整体负荷窄幅波动，标品LL排产环比稍有下滑；标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积，石化库存压力不大；港口库存逆季节性类库。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平环比略有好转。01合约基差-60元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差420元/吨左右。下游需求好转，但中上游库存累积，短期PE价格震荡运行，关注下游的提货情况。

PP:★☆☆（成本高位，短期价格偏强震荡）

拉丝现货7930元/吨。东华茂名已出产品，宁波金发上周末开车成功；PP标品拉丝排产环比下滑；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端正处传统旺季，下游整体开工好转。近期中上游库存累积，石化库存压力不大；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水；1-5价差80元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差420元/吨左右。原料价格高位，终端需求好转，但中上游库存累积，并且新产能陆续投放，PP供应压力提高，短期PP价格偏强震荡，关注库存情况、原料价格波动以及下游的提货情况。

PVC：★☆☆（开工显著提升，成本转弱，需求或将不及预期）

电石价格和利润近期显著提升，供应有所增加，电石对PVC的限制缓解，本周PVC开工提升幅度较大。PVC利润相应走低，而西北地区自备电石的PVC利润不受影响，装置检修量总体趋势向下，预期PVC开工将保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC成本支撑上涨，利润走弱，对开工影响有限。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

苯乙烯：★☆☆（补库力度下滑，短期价格承压）

昨日国内苯乙烯市场跌价。江苏市场现货收盘9650-9780元/吨，均价9715元/吨自提，较上一交易日跌260元/吨。消息看，原油震荡，成本走弱；苯乙烯，企业降价促销，市场获利了结、补货成交、不买跌观望等博弈。日内市场低开震荡收跌。国内供给和进口两端实际变化并不大，核心变量在于成本和需求两端，成本端看成品油和纯苯回落幅度，三大下游被动表现为主，正负反馈征兆均存，现阶段旺季备货力度下滑，但刚需仍然维持。10合约多头资金大幅撤离，期现价格回落为主。后市来看，纯苯估值若回落会带动苯乙烯继续下行，核心支撑仍在原油和成品油之上。

天然橡胶：（天胶高位震荡，关注烟片跟涨力度）

天然橡胶期货14000以上高位震荡。近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外，近期宏观资金做多商品热情高涨，商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低，也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际，我们也留意到，国内天然橡胶库存仍然非常高；以及期货拉涨后现货跟涨力度弱，基差显著走弱等等。建议投资者留意风险，控制好仓位，另外需关注烟片胶的跟涨力度。

丁二烯橡胶：（仓单问题发酵，合成胶多头配置）

丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯库存近期显著去化，价格偏强。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（收割压力美豆下跌 中短期弱势持续）

昨天，BDM毛棕盘面低开震荡，11月合约下跌1.74%，报收3719林吉特/吨。MPOB8月马棕数据较预期偏空。按照当前产量及出口预期，9-10月马棕库存继续回升，库存可能呈现压力。11月之后关注降雨偏少对产地棕油的潜在利空。隔夜，CBOT大豆再度重挫。美豆新作已经开始收获。收割压力、出口销售偏弱，推动近期CBOT大豆走弱。继续关注美豆新作销售、美湾低水位。另外，巴西后期降雨预计偏少，关注是否影响新作播种。此外，近期欧洲葵油跌价较多，拖累国际植物油价格。国内方面，昨日国内油脂继续弱势运行，棕榈油增仓较明显。基本面看，国内棕油中期供需持续偏宽松，或因到船集中，短期沿海库存快速回升；国内豆油最新库存暂持稳。9-10月，国内进口大豆数量将季节性回落，若美湾大豆运输存在问题，11月国内大豆到港数量可能继续较少。中期国内豆油库预计趋势下降，可能供需转紧；国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足，国内终端需求始终不及预期。中期国内库存预计持稳，供需格局中性偏松。综合来看，在美湾低水位影响美豆发运的预期发酵前，国内外油脂暂时没有利多驱动，弱势持续。操作上，短期继续偏空。菜豆价差维持弱势，豆棕价差强势继续。

花生：★☆☆（新米上量将增  关注榨利变化）

昨天，国内花生盘面午后走强。11月合约当日上涨0.78%，报收10136元/吨。短期，国内花生现货报价稳中偏强。河南产区多数地区本周将以阴雨天气为主，农户抢收玉米等农作物，花生基层上货量减少。下游库存偏空，局部地区价格小涨。山东多数地区新花生收获中，零星上市，收购商谨慎。统米收购5.5-5.65元/斤左右。供给看，目前主产区河南春花生集中出货期已过，夏花生即将大量上市，山东花生月底上市，辽宁新米9月下旬上市，国内供给继续增加。需求看，下游各个环节低库存，存在刚需采购。中粮开始收购，但其余油厂集中大量收购新米10月开始，近期国内油粕价格偏弱，花生油厂现货理论榨利跌至平水。短期，国内期现价下跌势头有所放缓，但在油厂集中收购前仍可能偏弱震荡为主。中短期关注榨利，关注油厂收购情况。10月油厂集中收购开始后，期现价预计反弹。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-8月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1315.5，跌1.85%。创下一个月来的最低水平，主要原因是大豆需求疲软，中西部地区的收割工作开始推进。美国经济形势令人担忧，也给农产品市场带来压力。市场预计美国联邦储备委员会将在本周及以后继续维持高利率，以削弱需求，抑制通胀。一些专家担心这会导致经济衰退。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月17日，美国大豆收割工作完成5%，上年同期为3%，五年平均值均为4%，这也高于分析师预期的4%。大豆优良率为52%，与一周前持平，上年同期为55%。截至9月15日，国内油厂豆粕库存 69万吨，环比基本持平，连续三周超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，盘面可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势，11-5、1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

节前生猪盘面有所回升，尤其是近月11月合约，双节前因节日需求预期驱动盘面上行，但供应压力仍在，上行空间有限。基本面上，生猪出栏均重周比继续增加，屠宰量周比小幅增加，但因饲料原料价格高位，养殖端利润再度缩水，本周钢联数据显示，自繁自养模式养殖利润再度转为亏损，本轮盈利仅一个多月，根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

玉米：★☆☆（华北玉米跌势再度放大）

外盘方面，美玉米低位震荡为主，基准合约创近三年最低水平，美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月17日，美国玉米收割工作完成9%，一周前为5%，上年同期和五年平均值均为7%。玉米优良率为51%，比一周前下滑1%，上年同期为52%。后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，近期华北玉米陆续上市，当地企业到货量增多，价格跌势明显，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，9月份新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。11合约高基差盘面对新作悲观预期持续时间较长，仍在等待兑现的过程中，短期继续做空动力有限，仍需等待现货端回调配合。盘面或容易受到利多影响，比如上市延期、需求端提振等因素。盘面预计仍以区间震荡为主，交易机会有限，等待新的交易驱动，短期可关注低估值下05合约逢低做多机会，以及1-5反套机会。

白糖：★☆☆（郑糖盘整，下方有支撑）

国际市场来看，南半球巴西天气情况良好，甘蔗产量保持稳定，巴西糖几乎为确定性增产，预计同比增加约400万吨。临近10月，国际原糖视线逐步转向北半球新季开榨情况，受木薯占地影响，泰国新季食糖产量预计同比减少约200万吨，印度主产区马邦8月的天气极其干燥，极低的降水量令市场担忧印度新季食糖产量或同比降低约200万吨，印度传出禁止出口消息，引发市场担忧新季国际食糖或出现较大的供需缺口。预计中长期国际原糖将偏强运行，区间参考23—30美分/磅。

国内市场来看，近期国内基本面变化不大，盘面主要受到资金情绪的影响，6900元/吨附近盘整，未出现明显有效反弹，可能会继续测试下方缺口，但是考虑到季末清库在即，进口糖和抛储糖仍需要加工时间，短期新季食糖上量有限，国内食糖短期仍然将维持偏紧的供需格局，预计短期糖价仍有上涨动能，建议高抛低吸，基差修复过程中可逐步落地为安。8月份我国进口糖同比减少46.4%，22/23榨季食糖进口普遍同比偏低，预计9、10月还将有六十万吨左右食糖陆续到港。部分北方甜菜糖厂为了锁定更高利润，于九月中旬提前开机，中长期来看，新季食糖上量过程中，如果抛储进程和进口糖大量上市节点同步，不排除出现转折点可能，关注抛储政策是否落地，区间参考6800—7300元/吨。

棉花：★☆☆

昨日棉花震荡偏强运行，主要系周五夜间公布的库存数据较为紧张且在抛储的背景下，8月库存去化速度仍处近年最高位，棉花表需高企。昨日抛储20000.4523吨，实际成交14578.6852吨，成交率72.89%。平均成交价格17367元/吨，较前一日下跌62元/吨，折3128价格17800元/吨，较前一日下跌102元/吨。现阶段，棉花多空因素交织，抢收预期无法证伪，开秤价受手摘絮棉高昂售价影响预期较高对于盘面有所支撑；然而下游运行虽环比好转但不及往期，仍旧不畅，利空政策加码叠加棉纱渠道贸易库存充足也是隐患，开秤前或延续宽幅震荡运行，近期疆棉定产在即，需关注天气。

新湖宏观

国债：★☆☆（央行降准释放逆周期加码信号，宽信用预期升温压制债市）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡收跌。随着8月经济数据陆续公布，市场对于基本面复苏的预期以及降准预期的兑现和落地，债券市场止盈盘出现；同时政策密集出台后，市场对于宽信用的预期持续升温，房地产相关宽松政策密集出台，市场对于宽信用预期升温；此外，专项债发行再度加速，利率债供给压力加大；债市调整压力明显加大，对应国债期货冲高回落。消息层面，上周四盘后央行如期降准，债市利率明显上行，主要原因是利率受到来自基本面复苏预期以及降准利多落地的利空干扰，市场一度陷入多头止盈以及空头发力阶段。经历利多利空释放后，市场对利多钝化，且利多匮乏，基本面不断改善的预期在增强，这可能导致利率进一步上行，往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。

黄金：★☆☆（美元回落，金价小幅反弹，静待联储会议）

黄金：盘面上看，昨日以及隔夜内外盘金价整体分化，伦金走强，沪金走弱。本周重磅的美联储议息会议召开在即，市场普遍预期美联储将暂停加息。隔夜美元以及美债收益率均高位回落，支撑金价震荡偏强。本周重担关注美联储议息会议上释放的关于未来经济、政策等方面的信号。另外，上周欧央行鸽派加息25BP，但是释放加息尾声信号，后续大概率维持更长时间高利率，短期对欧元压制明显，支撑美元。同时另继沙特和俄罗斯超预期延长减产后，上周欧佩克表示因沙特减产导致全球石油市场面临300万桶/每日的供应缺口，受此影响油价持续大涨，市场对于油价进一步抬升美国通胀形势的担忧加剧。尽管目前投资者基本一致预期美联储将在本月议息会议维持利率不变。年内是否进一步加息仍有较大不确定性。短期外盘金价仍有压力，内盘小幅调整。中长期维持看涨看法。关注本周超级央行周美联储议息会议释放信号。

欧运集线：★☆☆（运价持续下跌 船公司航次取消率高达16%）

欧线集运主力2404合约收于897.7点，涨幅2.07%。本周一最新公布的SCFIS欧洲航线延续下跌势头，与上期比下跌5.7%至780.47点；SCFIS美西航线相比上期下跌8.3%至1198.65点。据Alphaliner统计，全球在运营的集装箱船总运力达277.45万TEU。前三大班轮公司的总运力占据了近一半的全球市场运力，中远海运集运作为中国内地班轮公司，运力排名全球第四。需求在十一黄金周到来前急剧减弱，主要航线上的即期运价都呈现下跌趋势，船公司再次增加了空白航次，据德鲁里数据统计，船公司的停航数量会比往常高出三倍左右。美西两大港洛杉矶港和长滩港8月集装箱吞吐量分别为82.80万TEU和68.23万TEU。其中洛杉矶港的集装箱吞吐量也是在13个月以来首次出现同比增长。能源成本大涨会对航运经济产生影响，以及绿色节能燃料的推广，都将推高运输成本。大量新船的订购也使集运市场运力过剩，预计航运业正在进入周期性衰退期。零售商仍在消化各类商品的库存，因此今年第三季度集装箱海运市场旺季不旺，订舱量明显减少，随着淡季的到来运价预计将继续下行。集运指数欧线整体以弱势震荡为主。