新湖有色
铝:★☆☆(仓单极少的情况暂难改变,铝价高位震荡)
美国8月核心通胀大幅下降,但整体通胀高于预期,美元指数涨幅收窄,外盘铝价震荡收涨。LME三月期铝价涨0.55%至2208美元/吨。国内夜盘震荡收高,主力2310合约收于19180元/吨。早间现货市场整体交投转弱,华东市场出货明显多与接货,下游畏高少买,部分贸易商有交长单需求入市采购。主流成交价格在19410元/吨上下,较其贴水扩大至100元/吨。华南市场前期有一定成交,下游少量补库,后期市场转淡。广东主流成交价格在19160元/吨上下。当前消费整体欠佳,且高铝价也对消费的抑制作用。而供给端则增加明显,一方面国内产量升至高位,另一方面,进口维持较大增量。当前供需基本面实际较弱。不过铝厂铸锭量少导致库存低的情况维持,虽然近日有部分交仓,但期货仓单仍处于极低水平,对当前铝价仍有较大支撑。交割前铝价或反复波动,操作上建议暂以观望为主。
铜:★☆☆(铜价延续高位震荡)
隔夜铜价冲高回落,主力2310合约收于69100元/吨,跌幅0.04%。隔夜公布的美国CPI同比回升,但核心CPI同比继续放缓,核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力,但油价的大幅波动,很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率,今年四季度美联储依然存在加息的可能性。美国CPI符合市场预期,风险资产变化不大。近期LME铜库存大幅回升,而且国内铜也有所累库,铜现货报价持续回落,铜价承压,本周临近交割沪铜盘面Back月差收窄。但本周公布的社融数据超预期,而且一线城市均已出台“认房认贷”政策,近期多个城市进一步放松地产限购政策,叠加存量房贷利率调整。在政策刺激下预计国内经济将延续好转,另外市场对后续政策仍有预期。市场信心有所修复,预计铜价或呈高位震荡运行。
镍:★☆☆(库存回升,镍价承压)
隔夜镍价先抑后扬,主力2310合约收于161270元/吨,跌幅0.2%。虽目前印尼镍矿事件仍未解决,但9月6日印尼能源和矿产资源部关于RKAB 的法规草案举行公众咨询活动后,市场担忧情绪下降。上周上期所镍库存增加1168至4968吨,库存大幅增加,沪镍Back结构转Contango;而且LME镍库存也有所累库,镍价承压。从镍基本面来看,全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价;据Mysteel统计,8月国内精炼镍产量为22675吨,环比增加4.78%,同比增加44.28%,预计9月产量达23300吨。预计镍价重心将继续下移。
锌:★☆☆(资金及基本面配合 锌价偏强运行)
隔夜锌价小幅上行,沪锌主力2310合约收于21765元/吨,涨幅0.88%。昨日国内现货市场,挤仓结构较为明显,升水大幅上行,上海普通品牌平均报10+400-410元/吨附近,但下游采购意愿较低。供应方面,SMM统计8月国内锌锭产量不及预期,主因部分超预期检修,但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束,预计后续产量有明显回升,另外随着进口窗口打开,7月进口量大增。需求方面,受黑色价格下跌影响,上周镀锌板块销售不佳,开工继续小幅下行,但压铸锌合金及氧化锌开工略有上升。终端方面,铁塔订单表现亮眼,年内或维持高开工状态,带来较高需求增量。库存方面,由于市场到货较少,截止本周一国内SMM社会库存较上周五继续微降,而后续国庆长假补库需求下,仍有继续降库可能。整体上我们对锌锭年内过剩量级预期收窄。因此,当前在资金及基本面配合情况下,短期锌价或有持续向上动力,但远期过剩压力仍存,建议投资者在追涨的同时留意风险,控制好仓位。
铅:★☆☆(成本支撑仍存 铅价延续高位运行)
隔夜铅价维持偏弱震荡,沪铅主力2310合约收于16875/吨,跌幅0.32%。昨日国内现货市场,沪铅震荡回落,下游采购积极性向好,升水小幅上行,原生铅江浙沪市场报90+0-9+20附近;再生铅贴水收窄,含税贴200-300,下游仍偏向采购低价再生铅货源;废电瓶价格仍持稳,炼企到货不佳。原生铅方面,缅甸佤邦矿山停产影响下,铅精矿加工费已出现下跌趋势。而9月供应有恢复预期,上周原生铅及再生铅开工率有明显上升。下游方面,由于铅价上涨,铅蓄电池生产成本抬升,铅蓄电池周度开工继续环比回落,且有继续减产意愿。但近期外盘挤仓更强,升水走高,铅锭出口窗口打开,或进一步刺激铅锭流出。库存方面,期现价差扩大,持货商交仓积极性不减,截至本周一国内库存延续稳步累库。整体上,短期库存累增,下游出现减产意愿,铅价高位受压,但废电瓶端成本支撑逻辑未变,铅价或延续高位运行。
氧化铝:★☆☆(现货供应趋增,期货价格弱势运行)
氧化铝期货夜盘震荡为主,主力2311合约收高于3043元/吨。早间现货市场整体表现平淡,期货价格回落,买现货套利行为减少,而下游电解铝仍表现淡定,按需采购为主。近期北方部分氧化铝厂恢复运行,有提产的情况,产量有望明显增加,而消费端电解铝运行产能趋于平稳,对氧化铝消费增量非常有限。氧化铝供应有趋于宽松的态势,这使得现货价格难以继续上涨。而当前期货价格仍维持较高升水。在缺乏实质性上行动力的情况下,期货价格有望继续向现货靠拢。建议适量空单持有。
锡:★☆☆(库存转降,锡价下方空间有限)
美国8月核心通胀大幅下降,但整体通胀高于预期,美元指数涨幅收窄,外盘锡价震荡收高。LME三月期锡价涨1.12%至25700美元/吨。国内夜盘高开高走,沪锡主力2310合约收高于216910元/吨。早间现货市场交投维持一定活跃度,价格持续下跌,下游接货力度尚可,不过也不乏观望待更低价格接货者。现货升水明显走弱。消费仍未有明显旺季表现,消费电子市场以及其他传统消费仍待企稳。供给方面,矿端供应当前相对宽松,加工费甚至有上调,精炼锡产量随着开工率回升而回升,供应趋增。短期基本面偏弱,高库存压力下,锡价偏弱运行。不过消费韧性强,价格下跌对消费有一定刺激作用,国内显性库存近日有所下降,而后期消费仍有改善预期,另外缅甸佤邦锡矿禁采周期较长对供应的影响会逐步有所体现。短期锡价受宏观及资金情绪影响较大,震荡调整为主。操作上建议短线以区间操作为主。关注后期消费及库存变化。
工业硅:★☆☆(大厂提涨,行业整体跟进,市场成交价格上行;短线建议区间操作,长线空单布置)
周工三业硅主力11月合约收盘14390,幅度-0.38%,跌55,单日减仓1206手。西北大厂调价后,其余硅厂跟涨,市场成交价格上调,低价交易偏少。行业开工维持高位,排产以现有订单为主,市场流通货源偏紧。多晶硅行业用硅需求稳中有增,部分硅粉厂跟涨,而部分下游接货乏力,价格或继续传导至下游;有机硅企业再提涨,部分封盘,降负减产后,市场供应趋紧,行情出现反弹;但当前铝合金行业开工平稳,对工业硅按需采买为主。厂库去化,南方交割库满仓,新增库存继续向北方转移,整体库存继续增长。近期行业供给稳中有增,下游需求小幅回暖,交割库库存逐步增长,宏观消息面扰动大,价格震荡为主,短线建议区间操作;四季度仍有新产能预计投放,行业供给或继续增长,但需求难有较大增长空间,长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(进入震荡区间等待需求验证)
宏观情绪延续回暖态势。螺纹低产量+低库存,基本面较健康,且炉料自身基本面并不弱,实质性限产或钢厂主动减产并未发生,9月铁水减量有限,铁矿和双焦均是强现实+强预期状态,调整之后短期易涨难跌。需求端是主要利空,旺季临近验证现货需求,不过有“稳增长”对螺纹的长期逻辑支撑,此次螺纹跌幅有限。热卷整体供需矛盾还在积累,全国主流购销地库存压力增大,尤其是华东地区。热卷利润将逐渐向螺纹转移。
铁矿石:★☆☆(等待黑链下游需求反馈,短期延续高位震荡)
昨日连铁主力合约震荡运行,小涨0.17%,收盘860.5。基本面来看,供应端,海外发运稳步增加,符合季节性增量;需求端,铁水延续高位,后续注意铁水见顶回落拐点,但是,考虑到“十一”节前,钢厂原料低库存状况下或将释放刚需补库需求,市场依然看好近端铁矿需求。综合来看,短期铁矿自身基本面中性,但旺季黑色下游需求启动稍弱,钢厂利润偏低,对铁矿形成压制,短期或延续高位震荡,等待成材需求给出进一步反馈。
动力煤:★☆☆(产地氛围转弱,港口价格反弹)
产地氛围趋于观望,供给未有明显改善,价格暂稳。港口市场价格反弹,发运倒挂继续给价格支撑,刚需交易拉动价格偏强运行。进口煤报价坚挺,汇率波动大,下游观望为主。冷空气南下,冷暖交汇,大范围降雨影响江南、华南。南方暑热范围消减,最高气温30℃线快速东移南退,但后半周气温或有反弹。非电及民用采购较前期有所回落,价格接受度不高。电厂库存窄幅去化,仍处于偏高水平。发运利润倒挂加剧,港口调入难起色,大风天气影响装卸,调出小幅低于调入,北港窄幅累库。淡季来临,行业库存依然充裕,天气因素持续给需求带来扰动,水电逐步恢复,但由于发运倒挂及月末周期性减产带来的货源紧缺,近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。
玻璃:★☆☆ (传统旺季到来,企业对于后市仍存分歧,关注市场情绪)
昨日现货价格平稳,现货均价:1840-2480。昨日企业开工率稳定,持平前一日。库存上,上周玻璃厂库库存重回下降趋势,厂库去库324.5万箱,具体华东、华中及华南地区去库相对较多,整体来看,当前库存水平相对不高,由此对于价格有一定的支撑,关注今日周度数据公布。产销方面,昨日多地产销在90左右,华南地区表现依旧较好,维持在100,当下产销较之前有所回落,主要在于企业间对于后市仍存在一定分歧。盘面昨日波动较大,行情随市整体下行。此外近期宏观方面,地产相关消息较多,玻璃现货供需矛盾不大,且进入玻璃传统旺季,对于保交楼的继续推进仍有一定玻璃需求,短期价格仍有一定支撑,预计会维持高位震荡的走势,但还需持续关注现货产销及库存情况。而长线大趋势来看,供应端产线点火预期仍存,供应未来增量空间较大,但是否均能兑现还需进一步观测,在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况,注意资金面动向。
纯碱:★☆☆(关注检修结束后复产情况,注意市场风险)
昨日现货价格整体平稳,现货价格区间:2950-3600。产线上,一些企业结束检修,但产出暂时有限,预计接下来将负荷逐步提升,开工率走向恢复,供应逐步增加。库存方面,整体厂库库存目前仍处于较低水平。需求方面表现稳定为主,待发订单维持,下游采购较为积极,对于高价货偏谨慎对待。远兴及金山方面,随着后续重碱稳定产出(重碱产量提升),将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解,后续分歧仅为投产及满产的时间问题。后续在检修结束、供应持续增加,叠加新增供应提量的基本面下,建议可逢高布局空单,此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。注意市场情绪以及资金动向,尤其对于近月合约,操作需谨慎。
新湖能化
原油:★☆☆(油价仍高位震荡)
昨日油价冲高回落。IEA9月报称由于伊朗增产,欧佩克原油产量增加了9万桶/日,下半年原油市场有缺口,明年将面临过剩风险,但是从过去的几份月报来看供应缺口在不断收窄。美国公布8月CPI数据,总体来看,与市场预期变动防线一直,CPI增幅回升,核心CPI继续降温。晚间EIA周度数据显示,原油库存增加395.5万桶,汽油库存增加556.1万桶,馏分油库存增加393.1万桶,美国原油产量环比增加10万桶/日至1290万桶/日,原油进口环比增加81.2万桶/日至758.2万桶/日,原油出口减少184.2万桶/日至309万桶/日,炼厂开工93.7%,汽油隐含需求降至830.7万桶/日,整体偏空。短期油价仍高位震荡,暂时无实质性利空,关注消费进展。
沥青:★☆☆(基本面仍然偏弱)
本周一中石化部分地区价格涨50-100元/吨。上周厂库累库山东地区累库,社会库去库,总库存小幅下降。盘面仍偏弱,内盘原油SC仓单再次小幅下降,裂解价差仍偏弱。山东地区,多数炼厂执行合同出货,近期降雨天气,改性出货影响较为明显。华东地区,区内炼厂稳定生产,整体供应变动不大;需求方面,受阴雨天气影响,需求较为平淡,受成本支撑,业者报价坚挺,业者刚需低价货源成交为主。供应高位北方需求有所增加南方没有明显改善,基本面仍然偏弱,单边关注原油价格变动。
PTA:★☆☆ (上游强势,PTA偏强走势)
上一交易日,PTA现货市场商谈一般,买盘积极性有限,个别聚酯有递盘,基差小幅松动,不过远期成交尚可。日内9月现货主流在01+40有成交,个别主流供应商在01+35成交,9月下在01+35~40成交,价格商谈区间在6290~6365附近。1月货源在01贴水20成交。主港主流货源基差在01+35。原料方面,隔夜国际油价小幅下跌,PX收于1140美元/吨,PTA现货加工费137元/吨。装置方面,据悉西南一套90万吨PTA装置近日因故停车,重启时间待跟踪。需求端,聚酯开工92.7%,终端织造开工回升至77%。综合来看,PTA维持供需两旺的平衡格局,供需矛盾仍然不突出,当前原油价格高位,加之汽油裂差走强,PX价格上涨,PTA下方支撑较强,预计偏强走势。
短纤:★☆☆(供需变化不大,关注成本)
上一交易日,直纺涤短现货部分上涨50-100元/吨,部分维稳,成交重心提升,主流7700-7900元/吨出厂或短送,下游观望心态加重,产销回落明显,平均45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7700-7900元/吨出厂或短送,福建主流7900元/吨附近短送,山东、河北主流7750-8000元/吨送到。装置方面,无较大变化。需求方面,纯涤纱及涤棉纱部分跟涨,成交一般。总体来看,短纤供需矛盾不大,原料偏强支撑价格。
甲醇:★☆☆(甲醇价格短多为主)
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位,远期有下降可能。烯烃需求增加,沿海大部分装置稳定,宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平累积。甲醇市场供需双增,期货短多为主。
尿素:★☆☆(尿素出口预期下调)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在15.43万吨,环比减少0.41万吨,同比增加0.27万吨。近期检修增加,日产量预计下降。9月小麦肥需求增加,工业端复合肥开工高位。出口方面,印度发布新招标,但国内市场有保供消息,后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降,同比大幅偏低。国内需求尚可,出口预期下调,操作建议观望。
MEG:★☆☆(估值低位,有支撑)
上一交易日,乙二醇价格重心震荡走低,市场商谈一般。早上受部分聚酯工厂停车消息影响,乙二醇盘面回落下行,现货低位成交至4135-4140元/吨附近。午后乙二醇价格重心窄幅整理,整体成交偏弱。美金方面,乙二醇外盘重心走低,9月底10月初船货商谈成交至480-483美元/吨附近,10月船货升水2-3美元/吨附近,场内递盘意向偏弱。装置方面,无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端,聚酯开工92.7%,终端织造开工回升至77%。总体来看,乙二醇供应端压力不减,供需持续偏弱,预期累库,现货压力较大。近期成本持续走强,乙二醇低估值下有补涨需求,不过预计上方空间较为有限。
LL:★☆☆(短期PE价格震荡运行)
LLDPE现货低端价格8300元/吨。宁夏宝丰HD装置已开车;PE检修装置恢复,PE整体负荷环比提升,标品LL排产处于正常水平;标品进口窗口关闭,后续标品进口压力较小。PE下游进入需求旺季;农膜开工提升,包装膜订单环比好转。近期中上游库存累积,石化库存64.5,-1.5;社会库存累积。上游石脑油制利润环比收窄;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平环比略有好转。01合约基差-70元/吨;1-5价差70元/吨;HD均价升水LL;LD升水LL;L2401-PP2401合约价差390元/吨左右。下游需求好转,但中上游库存累积,短期PE价格震荡运行,关注现货价格上涨后下游的提货情况。
PP:★☆☆ (原料价格高位,PP偏强运行)
拉丝现货7980元/吨。宁夏宝丰与东华茂名已开车,宁波金发计划中下旬开车;PP标品拉丝排产回升至正常水平;标品进口窗口打开;冬季是丙烷的需求旺季,丙烷价格易涨难跌。终端逐渐进入传统旺季,下游整体开工好转。近期中上游库存累积,石化库存64.5,-1.5;贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄;粉料生产利润不佳;PP出口窗口关闭;BOPP利润环比稍有好转。01合约与现货基本平水;1-5价差90元/吨左右;共聚升水拉丝;粒粉料价差处于正常水平;L2401-PP2401合约价差390元/吨左右。原料价格高位,终端需求好转,PP价格偏强运行,关注库存情况、原料价格波动以及现货价格上涨后下游的提货情况。
PVC:★☆☆(供应有望继续提升,成本支撑,需求或将不及预期)
受PVC开工负荷提升影响,电石价格近期提升显著,PVC利润相应走低,而西北地区自备电石的PVC利润不受影响,装置检修量总体趋势向下,预期上游开工将保持略高水平。终端需求仍然不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,当前正在进入需求旺季,下游开工较前期略有提升,总体水平仍然处于较低水平。检修量逐渐下降,供应尚可,需求略有提升,近期库存连续四周小幅去库,仍然维持在高位。当前PVC检修正在结束,PVC成本支撑上涨,但电石供应有望增加,PVC开工有提升的潜力。下游和终端实质性需求不足,前期出口需求较强,而近期走弱,当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格,但未来情况或将不及预期,观察库存累库情况。
苯乙烯:★☆☆(下游涨价跟进,苯乙烯冲击万元大关)
昨日国内苯乙烯市场继续抬涨。江苏市场现货收盘9900-10080元/吨,均价9990元/吨自提,较上一交易日涨205元/吨。消息看,日内成本、主力盘、苯乙烯生产企业等继续涨价,苯乙烯现货供应低位,盘面逼空强,下游跟涨整理,市场继续震荡抬升。低库存格局下,市场担忧纯苯及苯乙烯交割风险,配合资金涌入出现暴涨行情,短期下游备货热情较高,且三S产品跟涨为主,需求虽继续承压但并未恶化,下游成品库存反而去化,存边际转好迹象,预计苯乙烯库存延续去化,对应绝对价格仍有上涨空间。
天然橡胶:(仓单问题重演,关注烟片胶跟涨)
天橡胶期货大幅拉涨,RU主力突破14000大关,直逼15000。近期天然橡胶基本面利多频出,包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位小幅松动、泰国天胶出口下降等等。尤其是由于收储加上浓乳分流,市场重新开始担心全乳胶仓单问题。此外,近期宏观资金做多商品热情高涨,商品轮番上涨。天胶由于绝对价格低,也受到了资金的青睐。但在天胶迎来久违大涨之际,我们也留意到,国内天然橡胶库存仍然极高;2401合约升水现货幅度较大;以及期货拉涨后现货跟涨力度弱,基差显著走弱等等。建议投资者留意风险,控制好仓位,另外需关注烟片胶的跟涨力度。
丁二烯橡胶:(仓单问题发酵,长线作为多头配置)
丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨,交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大,因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业,其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种,上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出,供需双旺,库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺,但其库存稍有压力。近期由于资金对冲交易,商品普遍大幅上涨,合成胶也跟随上涨。由于交割品问题,丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。
新湖农产
油脂:★☆☆(情绪带动利多真空 短期弱势持续)
昨天,BMD毛棕盘面尾盘走强,11月合约上涨1.06%,报收3727林吉特/吨,日线仍是暂时止跌局面。短期马棕库存回升较快,9月马棕出口数据目前也较差,9-10月马棕库存预计继续增加,10月库存可能存压。11月之后,关注厄尔尼诺及IOD正相位背景下产地降雨偏少,对国际棕油供给的潜在利空影响。隔夜,CBOT大豆先跌后涨,但CBOT豆油持续走强,12月合约上涨2.33%,报收61.61美分/磅,短期等待NOPA美豆压榨量数据,美豆油库存预计继续低位下降。此外,美豆新作即将开始收割及运输,继续关注美湾地区降雨、河流水位及巴西大豆发船变化。此外,巴西新作大豆即将开始播种,但当前主产区墒情尚好,巴西新豆播种暂时难有利多炒作机会。国内方面,昨天国内油脂受外盘夜盘提振早盘偏强。但此后大跌,因国内商品整体继续下跌。基本面看,国内棕油中期供需持续偏宽松,因进口买船较多。9-10月,国内进口大豆数量将季节性回落,关注10-11月大豆到港数量,中期国内豆油库存预计继续下降。国内中期进口菜籽、菜油据悉买量充足,国内终端需求始终不及预期,中期国内菜油库存预计持稳,供需格局中性偏松。中期,国内大豆供给仍有运输方面的潜在利多,但国际油脂油料进入利多相对真空期,盘面预计走势较弱。操作上,关注及等待豆油11-1做多机会,豆油观望择机短多,菜油及棕榈油短空。
花生:★☆☆(新米供给继续增加 油厂集中采购前偏弱)
昨天,国内花生盘面延续下挫,11月合约下跌0.94%,报收9928元/吨,日线趋势下跌。基本面看,短期国内花生市场报价趋稳,河南白沙米价格稳中趋弱,各购销主体多随买随卖,看跌预期下各方入市较为谨慎。短期,河南多数地区迎来降雨天气,产区上量预计放缓。近期,部分油厂入市收购花生米,但非主力油厂,收购量有限。中期,国内新米尤其是麦茬花生继续上市。在大油厂集中采购开始前,期现价仍可能走低。操作上,继续偏空。
纸浆:★☆☆(需求将进入旺季,纸浆价格震荡偏多)
7月全球木浆发运量环比下降,同比仍在高位,外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-8月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格上涨,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工维持。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求将进入旺季,纸浆价格震荡偏多。
豆粕;★☆☆;(正套延续)
隔夜美豆11月收于1351,涨0.33%。美国农业部周二预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩,低于上月预测的50.9蒲/英亩,也低于分析师们预期的50.2蒲/英亩。一些交易商表示,今年美国大豆单产将低于美国农业部周二的预估。截至9月8日,国内油厂豆粕库存 69万吨,环比减少3万吨,自上周开始超过去年同期水平,目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平,盘面可能阶段性会走反套,但并非主流,从历史情况来看,豆粕反套的空间本身就不是很大。未来可能仍是结构性正套走势,11-5、1-5 正套暂时被压制,但未来仍有上行驱动。总结下,连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌、资金偏好商品的共同作用下,突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌,尤其是近月继续高歌猛进。操作上,连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调,但暂不宜做空头配置,正套仍然是值得推荐的操作。
生猪;★☆☆;(展开跌势)
生猪期价重心进一步下移,根据官方能繁数据推算,今年11月份前,生猪理论供应量仍是逐月增加状态,标肥价差倒挂之后,养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量,进一步加剧供应端压力,好在后续为季节性消费旺季,需求端仍有向好预期,供需边际好转,后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但需求端提振仍难抵消供应端过剩问题,后续生猪价格预计上行较为困难。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期,另一个将来自于产能端加速去化预期,在两个预期因素出现前,盘面压力预计仍较大。
玉米:★☆☆(东北现货价格开始配合下跌)
外盘方面,隔夜美玉米盘面基准合约收高1.21%,此前价格因9月份美农供需报告中产量预估意外上调而下跌,近日俄乌冲突扰动,出现部分逢低做多意愿。炎热干燥天气导致玉米作物单产受损,美国农业部在供需报告中预计2023年美国玉米单产为173.8蒲/英亩,低于上月预测的175.1蒲/英亩,但是略高于分析师们预期的173.5蒲/英亩。尽管单产下调,但面积数据调增,导致玉米产量预计达到151.34亿蒲,高于8月份预测的151.11亿蒲,也高于分析师预计的150.08亿蒲,比上年产量提高10.2%。最终导致2023/24年度美国玉米库存上调到22.21亿蒲,同比提高53.0%,也将是7年来的最高。亦高于分析师此前预估的21.4亿蒲,利空影响明显,盘面再度下探。部分地区已开始收获玉米,叠加巴西玉米供应压力预期,限制美玉米盘面走势,后续关注美玉米出口需求情况。国内方面,近日连盘C2311合约弱势,盘面对低库存问题的交易热度明显下降,9月份华北新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库,供应端环比存增量预期,导致近日盘面回落明显,近期现货价格亦走弱态势,先是华北地区,随着新作上市,供应增加,价格近日大幅回落,近日东北地区跌幅亦较大,今日锦州港玉米收购价较昨日下调40元/吨,单日降幅较大,且新陈粮源同价收购。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转,支撑现阶段玉米价格。11合约基差高达200元/吨,盘面对新作悲观预期持续时间较长,仍在等待兑现的过程中,短期继续做空动力有限,仍需等待现货端回调配合。盘面或容易受到利多影响,比如上市延期、需求端提振等因素。盘面预计仍以区间震荡为主,交易机会有限,等待新的交易驱动,建议前期空单仍可继续持有,暂不建议追空。
白糖:★☆☆(糖价整理,关注新糖上市和政策变化)
国际食糖继续关注新季北半球产量情况,预计短期国际原糖高位震荡运行。国内郑糖01合约创新高后大幅回调至6900元/吨附近,同时,受政策性抛储传闻影响,前低多头资金部分离场。现货相对期货坚挺,出现小幅度降价,但基差仍然非常大。基本面来看,8月底库存仅剩88万吨,按照往年同期双节备货阶段的消费量,预计9月底国内工业库存将见底,有效支撑糖价。考虑到目前传闻的40万吨抛储量需要时间加工,供需偏紧的情况下抛储,不排除越抛越涨的可能性,同时,考虑到进口糖到港延迟,预计郑糖盘面仍有上升动能。如果抛储节点和进口糖大量到港节点同步,不排除出现筑顶转折点可能。短期建议高抛低吸,基差修复过程中可逐步落地为安。
棉花:★☆☆
昨日,虽然USDA9月供需报告中性偏多但商品普跌叠加抛储逐渐流拍,昨日盘面有所回调。现阶段多空因素交织,空在抛储政策加量加时,滑准税配额陆续下达,供给增量确定性较高,下游虽环比季节性好转,但与往年同期相比仍有较大差距,布厂运行较好,但纱厂仍购销倒挂且逐步降开机,市场多数存有今年旺季不旺的共识。多在基于新疆轧花厂产能过剩而疆棉产量同比减少,抢收预期无法证伪且现阶段絮棉收购价较高,依据往年手摘絮棉和机采棉差价来对标,今年机采棉开秤价或超8元/公斤,进一步刺激加强市场对于高开秤价和抢收的预期。昨日,由于盘面下跌以及起拍价较高,抛储成交进一步下滑,成交率为79.89%。平均成交价格17505元/吨,较前一日上涨13元/吨,折3128价格17949元/吨,较前一日下跌67元/吨。综合而言,虽然近期利空不断,抛储成交下滑,但抢收无法证伪,或仍有资金逢低做多布局,或宽幅区间震荡运行为主。长期而言,抛储政策或延续至新棉上市,进口增量显现,棉纱渠道库存较高,下游运行不畅,开秤抢收后下方或存在较大空间。
新湖宏观
国债:★☆☆(信贷数据超预期,债市走出利空出尽感觉)
国债:盘面上看,昨日国债期货再度高开震荡偏强。进入九月以来随着专项债发行提速,银行体系资金面明显收紧,央行连续加大资金投放,资金面偏紧局面有所缓解。基本面层面,上周统计局最新公布8月PMI以及通胀数据,表明经济依旧有序修复。本周8月信贷社融“罕见”盘中发布,总量好于预期、也略好于季节性,但结构未见好转,指向8月中下旬以来的政策效果尚未显现。往后看,倾向于认为,经济环比有所企稳,但并非本质改善、仍处“经济底”,稳增长仍需政策加码,9月大概率还有政策。短期看信贷数据出炉后,债市走出利空出尽感觉。短期看8月中下旬政策效果仍未显现,后续关注政策效果显现情况,短期关注周五MLF操作情况以及可能降准落地继续利好债市。中期看,一系列稳增长举措落地后,经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注政策落地效果以及本周MLF操作情况,不排除降准可能。
黄金:★☆(油价再度推升通胀及预期,紧缩预期压制金价)
黄金:盘面上看,隔夜内外盘金价整体延续震荡分化,伦金震荡走弱,沪金震荡偏强。隔夜公布美国8月CPI同比小幅超预期,主因收到能源价格上涨带动,而联储关注的核心CPI如期下行,但是CPI环比以及核心CPI环比均反弹,预示后续通胀依旧有韧性。隔夜CME利率期货显示年内加息预期变化不大,但是市场对于联储维持更长时间高利率的预期升温。另外继上周沙特和俄罗斯超预期延长减产后,本周欧佩克表示因沙特减产导致全球石油市场面临300万桶/每日的供应缺口,受此影响本周油价持续大涨,市场对于油价进一步抬升美国通胀形势的担忧加剧。欧洲方面,短期欧元区经济走弱预期升温,依旧支撑美元被动走强。短期美元以及美债收益率持续维持高位,令金价承压。目前投资者基本一致预期美联储将在本月议息会议维持利率不变。年内是否进一步加息仍有较大不确定性。短期外盘金价仍有压力,内盘依旧震荡偏强。中长期维持看涨看法。关注欧央行利率决议。
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欧运集线:★☆☆(沪东中华半年交付四艘超大型集装箱船 8月美国集装箱进口量略有增长)
欧线集运主力2404合约收于876.4点,跌幅3.36%,日内增仓2260手。汉堡港作为欧洲的三大集装箱港口之一,上半年集装箱吞吐量达380万标箱。汉堡港由于吃水深度的限制以及缺少扩建工程,集装箱吞吐量低于鹿特丹港以及安特卫普布鲁日港。汉堡港的市场份额正在被鹿特丹港、安特卫普布鲁日港抢占。全球最大班轮公司MSC宣布收购汉堡港口与物流股份公司HHLA,预计未来能帮助汉堡港扩建升级。美国由于8月旺季的因素,集装箱进口量为2196268TEU,有小幅增长。上海港连续13年集装箱吞吐量位于全球第一,今年1至8月达3214万标准箱。沪东中华造船有限公司和MSC建造的全球最大24000TEU超大型集装箱船“地中海克劳德吉拉德特”号交付,这也是沪东中华近半年交付的第四艘超大集装箱船。我国的船舶工业不断地取得新突破,绿色动力船舶也将会批量交付。SCFIS欧线期货各合约全线收跌。整体来看,集运市场是运力投放仍在扩大,大船交付将会大量部署在欧线。欧线集运价格震荡弱区间内运行。