汇率市场是全面扭转预期的关键战场
首席点评:美国8月一年期通胀预期从3.5%上升至3.6%。8月三年期通胀预期降至2.8%,之前为2.9%。受访者对信贷条件现状和未来信贷条件的预期双双恶化,担心通胀率将在未来一年反弹。8月社融规模增量3.12万亿元,人民币贷款增加1.36万亿元,同比多增868亿元。8月贷款增量比7月大幅增加超过1万亿元,明显强于季节规律,显示市场预期和情绪出现好转。8月政策密集出台,提振市场信心,贷款增速总体平稳、边际回暖,金融对实体经济的支持力度持续发力。为支持刚性和改善性购房需求,各地楼市政策落地节奏加快。9月以来全国已有超30省市优化楼市政策,同时,越来越多的城市跟进解除限购限售政策。核心二线城市放开限购所产生的市场效果或将明显大于其他低能级城市。
重点品种:煤焦、沪锌、玻璃纯碱
煤焦:隔夜焦煤、焦炭01合约拉涨上行后高位震荡。焦煤现货价格持续上行,山西个别焦企尝试首轮提涨,主流钢厂暂未回应。焦煤方面,产区事故对供应的扰动有限,焦煤产量仍处同期高位,上游去库进程放缓,进口煤补充持续,焦煤行业利润丰厚、供应并不紧张、高位估值难有支撑。焦炭方面,焦炭产量水平维持在同期高位,焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪,但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限,平控政策约束下钢厂减产压力渐增,铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看,需求端对煤焦价格的支撑难以持续,焦煤让价空间仍存、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,谨慎看待煤焦价格的反弹高度。预计JM2401波动区间1300-1800,J2401波动区间1900-2500。
锌:夜盘锌价上涨。美元走弱叠加欧洲天然气价格因澳大利亚罢工影响。近期国产和进口精矿加工费小幅回落,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好,房地产数据疲弱,但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约短期可能偏强,总体可能19000-22500区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。
玻璃纯碱:国内纯碱市场平稳运行,厂家出货较为顺畅。纯碱厂家近期开工负荷有所提升,多数厂家本月订单充足,部分厂家仍控制接单,厂家盈利情况较好。国内浮法玻璃市场大稳小动,主流走稳,区域成交存差异。华北量价基本稳定。华东市场周末个别厂报价上调1元/重量箱,今日市场价格基本稳定,中下游提货积极性稍有下降。华中市场周末明弘价格下调2元/重量箱,今基本走稳,厂家产销存差异,中下游刚需补货为主。华南市场漳州、河源旗滨白玻及灰玻价格上调1元/重量箱。西南武骏、贵州黔玻永太、毕节明钧价格上调1元/重量箱,整体成交维持尚可。东北市场价格主流走稳。基本面角度,玻璃期货今日回升。后市角度而言,宏观支持以及消费支撑下,玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势,短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面止跌,上周库存持续处于低位,后续关注远兴装置几条线的进展,以及前期检修装置的复产情况。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
外交部表示,国务院总理李强出席二十国集团领导人峰会期间,在会场同与会的美国总统拜登等多国领导人进行简短交流。李强总理向拜登总统强调,中国发展对美国是机遇而不是挑战。中美两国应加强交流,拜登总统表示,美方希望中国经济不断增长,不会阻止中国经济发展。
2)国内新闻
央行罕见午间公布金融统计数据。中国8月金融数据“强劲反弹”,总体超出市场预期,新增贷款创历史同期峰值。8月人民币贷款增加1.36万亿元,同比多增868亿元;社会融资规模增量为3.12万亿元,比上年同期多6316亿元。8月末,社会融资规模存量为368.61万亿元,同比增长9%;广义货币(M2)余额286.93万亿元,增长10.6%。
3)行业新闻
中汽协公布数据显示,8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆,环比分别增长7.2%和8.2%,同比分别增长7.5%和8.4%;汽车出口40.8万辆,同比增长32.1%。8月,新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆,环比分别增长4.7%和8.5%,同比分别增长22%和27%,市场占有率达到32.8%。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):A股午后拉升,上证50指数涨0.64%,沪深300指数涨0.74%,两市成交额0.84万亿元,资金方面北向资金净流入22.43亿元,9月8日融资余额减少42.22亿元至14739.56亿元。8月社融数据公布好于预期提振股市,保险业偿付能力规则修改利于险资进一步提升权益资产配置,资本市场多项利好政策近期密集出台。对于中长线资金来说,建仓性价比较高,建议左侧建仓做多为主,预计IH00波动2500-2700,IF00波动区间3700-4000。
股指(IC和IM):美股道指收涨0.25%,纳指收涨1.14%。A股午后拉升,中小盘偏强,中证500和1000指数全天震荡上行,IC2309收涨0.90%,IM2309收涨1.20%。全A成交额增至8419.76亿元,北上资金净买入22.44亿元。人民币升值、外资重回净买入,8月CPI转正、信贷增量超预期,多个利好信号出现,市场风险偏好有望提振。风格方面,近期成长风格表现相对偏强,关注其相对强势的持续性。操作上,建议逢低做多期指,关注多IM空IH跨品种套利,IC2309预计波动区间5600-6100,IM2309预计波动区间6000-6400。
国债:小幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行0.55bp至2.66%。央行公开市场操作净投放2030亿元,Shibor短端品种多数上行,资金面有所收敛。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元,比上年同期多6316亿元,政府债券发行显著增加,宽信用效果逐步显现,8月CPI同比上涨0.1%,PPI同比下降3%,国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升,最差时刻已过。北上广深等多地相继落地“认房不认贷”政策,四大行宣布9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率,地产优化政策持续出台,预计将提升居民购房信心。海外纽约联储主席威廉姆斯称,需要更多数据来确认9月份采取何种行动,欧洲央行行长表示欧元区处于通胀过高的环境中,将及时让通胀回归至2%,欧美国债收益率普遍回升。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下,预计债券市场继续面临调整压力,建议偏空操作,关注落地政策的效果。
2)能化
原油:等待权威机构发布月度分析报告,欧美原油期货稍事喘息微幅下跌。9月份驾车旅行高峰季节结束,欧美炼油厂检修高峰将至,都将减少石油需求从而抵消一部分沙特阿拉伯和俄罗斯供应量削减。数据显示,欧洲炼油厂秋季检修高峰期间离线炼油产能约为每日80万桶,同比下降40%。本周二美国能源信息署将发布9月份《短期能源展望》,该报告将对未来两年全球石油市场和美国石油市场供应需求进行分析和预测,并对未来两年国际油价进行预测。周二欧佩克将发布9月份《石油市场月度报告》,分析全球需求和供应以及库存状况并预测未来一段时期供求平衡状况。SC2310区间650-730,观望为主。
甲醇:甲醇夜盘下跌0.19%。截至9月7日,国内甲醇整体装置开工负荷为72.93%,较上周上涨0.58个百分点,较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.38%,较上周下跌3.46个百分点。本周期内,天津MTO装置停车,山东MTO装置降负,导致国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。整体来看,沿海地区甲醇库存在114.5万吨,环比上涨3.8万吨,涨幅为3.43%,同比上涨22.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49.9万吨附近。预计9月8日至9月24日中国进口船货到港量82.66-83万吨。MA401波动区间2200-2600,建议观望为主。
橡胶:BR01走势震荡止跌,收于13675,上涨125,RU01走势震荡回落,收于14355,下跌45,丁二烯价格坚挺,顺丁现货逐步跟涨,目前期现货价格基本一致,期货价格支撑较强,预计走势维持高位震荡。天然橡胶方面,近期保税区库存去化,进口减少,雨季阶段性影响产出,对价格形成支撑,但旺季供应压力仍存,需求端轮胎开工保持稳定,整体行情仍受强预期影响,基本面改善相对有限,预计短期走势维持偏强震荡。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分上调50。煤化工7860,成交较好。基本面角度,夏季检修进入后半程,供需矛盾暂不突出。宏观面上,沙特延长自愿减产时间油价强势运行。对于化工支撑明显。策略角度,烯烃端夏季检修逻辑依旧,目前区间震荡格局下,短期依然以偏多思路为主。预计PE01合约波动区间8000—8500,操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。
PTA:主力2401合约周一夜盘收涨于6144元/吨,华东现货参考6110元。PX中国台湾在1092美元。PX加工费在450美金,PTA加工区间参考159元/吨。RBOB汽油裂解价差下滑至24.14美元/桶,且未来仍有进一步下滑空间;汽油逻辑转弱,PX周内亦有两套装置重启出料,PTA及下游聚酯链条现金流来看,近期行情上涨多为成本推动,除PX-N持续高位外,PTA及下游聚酯品种均处于亏损境地,尤其是PTA自身加工费持续低位,长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大,但总体长丝亏损空间较少,短纤亏损则有扩大。截至目前,终端的原料备货依旧集中在1-2周为主,偏高在20-30天。预计价格冲高回落,价格波动在5900-6200元/吨。
乙二醇:主力2401合约周一夜盘收涨于价格4327元/吨,华东现货在4135元。8月份预估进口量达到70万附近,国产产量在150万吨附近,表观消费量8月或创历史新高,9月份供应结构来看,国产货计划检修装置有限,国产产量仍处于较高水平,进口方面,受经济效益影响,七月中下开始,美国装置负荷下降, 沙持也有产能较大的装置停车,对9月份进口量或有较大影响,因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后,下游聚酯进入传统旺季以后,乙二醇低估值状况能否得到改观,引发市场关注,乙二醇进入扩产周期后,成本逻辑明显弱化,供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡,乙二醇波动区间4100-3900元/吨。
玻璃纯碱:国内纯碱市场平稳运行,厂家出货较为顺畅。纯碱厂家近期开工负荷有所提升,多数厂家本月订单充足,部分厂家仍控制接单,厂家盈利情况较好。国内浮法玻璃市场大稳小动,主流走稳,区域成交存差异。华北量价基本稳定。华东市场周末个别厂报价上调1元/重量箱,今日市场价格基本稳定,中下游提货积极性稍有下降。华中市场周末明弘价格下调2元/重量箱,今基本走稳,厂家产销存差异,中下游刚需补货为主。华南市场漳州、河源旗滨白玻及灰玻价格上调1元/重量箱。西南武骏、贵州黔玻永太、毕节明钧价格上调1元/重量箱,整体成交维持尚可。东北市场价格主流走稳。基本面角度,玻璃期货今日回升。后市角度而言,宏观支持以及消费支撑下,玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势,短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面止跌,上周库存持续处于低位,后续关注远兴装置几条线的进展,以及前期检修装置的复产情况。
3)黑色
铁矿石:铁矿基本面供需局面尚可,数据看似良好,实则到港量是受到台风影响没有按时抵达,当前海飘量处于历史高位,预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断,当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产,钢厂的日均粗钢产量有望继续下降,需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱,在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹,但预计整体呈现顶部下降态势,后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起,已有文件陆续出台落地,关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时,十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵,节前铁矿石警惕反弹动能。
煤焦:隔夜焦煤、焦炭01合约拉涨上行后高位震荡。焦煤现货价格持续上行,山西个别焦企尝试首轮提涨,主流钢厂暂未回应。焦煤方面,产区事故对供应的扰动有限,焦煤产量仍处同期高位,上游去库进程放缓,进口煤补充持续,焦煤行业利润丰厚、供应并不紧张、高位估值难有支撑。焦炭方面,焦炭产量水平维持在同期高位,焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪,但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限,平控政策约束下钢厂减产压力渐增,铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看,需求端对煤焦价格的支撑难以持续,焦煤让价空间仍存、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,谨慎看待煤焦价格的反弹高度。预计JM2401波动区间1300-1800,J2401波动区间1900-2500。
铁合金:昨日锰硅、硅铁11合约偏强震荡。河钢锰硅9月招标价敲定为7050元/吨。锰矿价格上涨,当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6650元/吨左右,行业利润较前期略有恢复。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足,产量水平持续抬升,市场库存仍待消化;硅铁产量小幅回落,市场库存消化缓慢,整体供应并不紧张,关注厂家控产动向。需求方面,终端需求修复缓慢,钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限,加之平控政策约束下钢厂减产压力渐增,双硅需求难有进一步的增量。综合来看,锰硅供需格局宽松、硅铁库存消化缓慢,双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6750-7250,SF2311波动区间6950-7450。
4)金属
贵金属:近日金银在强势美元压力下连续走弱,但沪金在人民币的走弱背景下表现偏强。上周美国8月ISM非制造业PMI54.5,好于市场预期52.5,美国初请失业金人数降至2月份以来的最低水平。美联储官员近期发言支持9月跳过加息,但年内或再有一次加息。原油价格上涨一定程度加剧市场再通胀担忧。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”,经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强,金银短期继续承压于强势美元,但沪金或呈偏强运行,重点关注本周公布的美国通胀数据。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。
铜:夜盘铜价上涨,因美元走弱,美联储官员认为年内加息的紧迫性下调。精矿加工费持续小幅增加,促使铜产量特别明显增加,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资是拉动铜需求的主要行业,地产行业持续探底,国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动,下方支持68000,上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。
锌:夜盘锌价上涨。美元走弱叠加欧洲天然气价格因澳大利亚罢工影响。近期国产和进口精矿加工费小幅回落,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好,房地产数据疲弱,但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约短期可能偏强,总体可能19000-22500区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。
铝:夜盘沪铝继续走强,主要原因是宏观和基本面共同发力。近日多地宣布取消限购政策,对铝型材等下游消费板块形成利好。铝锭供需格局依然不宽松,铝锭社会库存环比小幅增长但同比往年仍维持低位,持续支撑铝价中枢。当前云南电解铝复产基本完成,预计四季度新增电解铝产能不足30万吨/年,市场预期后续产量增加或较为有限。进入金九银十,目前下游铝棒等环节仍存在出库不畅现象,今年传统旺季下的消费好转幅度是否达到预期仍有待验证。短期铝价偏震荡运行,建议关注近期终端消费实际情况及上下游企业库存情况。
镍:夜盘沪镍小幅走强。基本面角度,原料端镍矿供应担忧仍在,产业情绪较为高涨,相应的成本支撑较坚挺。整体上供强需弱局面延续,电解镍持续放量,现货市场供应充足,同时终端消费未见明显回暖,导致库存继续累积。但价格低位背景下,下游采购需求有所增强,且市场有低位建仓情绪。短期内考虑到成本支撑及下游订单释放,镍价或将震荡偏强运行。
工业硅:昨日SI2311期价偏强震荡,华东553通氧硅价上调至14550元/吨,但市场实际成交情况略显一般,下游观望情绪渐增。供应方面,部分北方硅企复产,丰水期西南地区开工高位,市场整体供应较为充足。需求方面,多晶硅企业库存低位,价格止跌回升,行业开工高位持稳,对工业硅的需求维持旺盛态势;原料成本支撑下铝合金价格维持高位,但下游需求回升缓慢,企业采购工业硅仍以刚需为主;有机硅企业陆续复产、行业开工逐渐回升,但下游需求仍显疲态,行业利润倒挂程度加深。综合来看,下游实质需求的回暖尚需时日,丰水期市场整体库存消化缓慢,硅价的上方空间仍需谨慎看待,关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2311波动区间13100-14600。
碳酸锂:碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待,但目前由于终端需求市场不足,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,下周碳酸锂价格仍有一定降价空间,考虑成本因素,预计跌速或有放缓,调整区间在0.8-1万元/吨。
5)农产品
白糖:国内现货端传闻打压,昨夜糖价继续走弱。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口持续偏少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。
生猪:生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据,9月11日国内生猪均价16.50元/公斤,比上一交易日上涨0.05元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季,目前市场进入短期的良性循环中,猪价短期仍存在反弹力量。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH11合约波动区间15000—18000。
苹果:苹果期货01合约小幅回落。根据我的农产品网统计,截至9月7日,本周全国主产区库存剩余量为9.70万吨,单周出库量5.46万吨。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注当前苹果长势和早熟果价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。
油脂:夜盘油脂偏弱运行,MPOB公布8月马棕供需报告,8月马棕产量175.3万吨,环比增加8.91%,此前市场预估为172-179万吨;8月马棕出口量为122.2万吨,环比减少9.78%,低于市场预估;8月马棕库存为212.5万吨,环比大幅增加22.54%,明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软,而库存大幅增加,产地棕榈油供应压力加大。美豆近期回落整体维持偏弱震荡为主,不过由于美豆消费较强即使后期单产上调,美豆仍然预计维持较低结转库存,关注9月报告的进一步指引。而目前国内方面豆油库存处于高位水平,随着近期榨利修复,9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降,近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压,豆油和菜油或跟随偏弱震荡为主,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间7000-8000,菜油波动区间8800-9800。
豆菜粕:夜盘偏强震荡,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月10日当周美豆优良率为52%,较上一周下降1个百分点,高于市场预估的51%,随着大豆趋于成熟天气升水回吐,近期美豆回调为主。不过在美豆库存低位的背景下难有深跌空间,且大豆生长情况仍较差美豆单产仍有可能继续下调限制美豆跌幅,关注9月USDA报告的进一步指引。菜粕库存处于低位,且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加;三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少,供应有所偏紧。报告前市场观望情绪较重,预计短期震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间3000-4000。