新湖有色
铝:★☆☆(库存低但实际消费不佳,铝价暂难摆脱震荡走势 )
美元指数继续走强,美欧制造业景气度继续走弱,上周五外盘金属多走弱,LME三月期铝价跌0.12%至2152美元/吨。国内夜盘反复震荡,主力2310合约微幅收高于18570元/吨。早间现货流通依旧偏紧。华东市场主流成交价格在18860元/吨上下,较期货升水扩大至200以上。广东市场主流成交价格在18670元/吨上下。当前低库存的情况仍将维持,虽然电解铝产量继续攀升,但铝厂坚持低铸锭量,铝锭到货持续偏低。消费存在旺季预期,但短期仍难有明显回升。低库存的支持依旧强,但消费对强势铝价有负反馈作用。短期铝价仍将反复波动,建议短线以区间操作为主。
铜:★☆☆(政策提振市场信心,铜价仍有走高可能)
周五隔夜铜价震荡偏弱运行,主力2310合约收于68770元/吨,跌幅0.23%。周五晚全球央行年会,鲍威尔警告通胀依旧过高,明确指出“若经济和就业市场不降温会继续加息”,鲍威尔言论偏鹰,美元指数延续强势,后续还需关注美国通胀及就业情况。但目前市场关注点仍在国内,周五据新华社报道,住建部、央行、金融监管总局三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施,对市场信心有所提振。而且周末财政部调降印花税,进一步提振市场情绪。基本面来看,高铜价对下游接货也有所抑制,本周精铜杆开工率回落,铜现货升水也有所回落,铜价上涨乏力。但前国内铜库存处于低位。新能源领域对铜消费提振显著,铜消费韧性较强,对铜价存支撑。关注后续国内政策情况,铜价仍以多头思路对待。
镍:★☆☆(印尼镍矿事件干扰,空单需谨慎)
隔夜镍价震荡运行,主力2310合约收于169050元/吨,跌幅0.27%。目前印尼镍矿事件仍未落地,镍铁价格持续走高,已较前期回升70元/镍;镍矿价格也大幅回升。但从镍基本面来看,随着国内新增电解镍项目产量持续释放,后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价;据Mysteel统计,7月国内精炼镍产21080吨,同比增加28.6%,预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割,俄镍进口回升,交割品短缺局面已大幅缓解。中期预计镍价重心将继续下移;但目前印尼镍矿事件仍处于发酵中,短期或将对镍价造成扰动,空单需谨慎。
锌:★☆☆(本周到货预期上升 锌价谨慎看多)
上周五隔夜锌价震荡运行,沪锌主力2310合约收于20640元/吨,跌幅0.05%。上周五国内现货市场,8月长单交货最后一天,市场出货增多,但本周到货预期下,升水下行,上海普通品牌平均09+200-240元/吨附近。供应方面,锌矿TC持稳较高位,炼厂利润较好下延续高产,7、8月smm国内锌锭产量均略超之前预期,但预计供应增速放缓。需求方面,上周镀锌开工继续小幅下行,但下游刚需仍存,低价刺激采购,终端方面,目前铁塔订单表现亮眼,年内或维持高开工状态,带来较高需求增量。库存方面,截止上周五SMM国内社会库存延续1万多吨去库,而内外库存走势分化,LME库存上周延续小幅增库。近期盘面进口窗口打开,沪伦比持续上升至近一年高位,关注内外反套机会。整体上,国内政策支撑下,我们维持下半年锌价重心上移观点,而短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期,建议正套考虑暂止盈离场。
铅:★☆☆(高价抑制消费 铅价高位回落)
上周五隔夜铅价继续高位回落,沪铅主力2310合约收于16360元/吨,跌幅0.46%。上周五国内现货市场,原生铅报价差异继续拉大,下游接货意愿仍较低,原生铅江浙沪市场报9-120-9+10附近;再生铅含税贴水200-250,价差持稳;废电瓶价格企稳。供应方面,7月电解铅产量如期增2万吨,缅甸佤邦矿山停产影响下,云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势,8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放,但短期废电瓶紧张压制产量释放。下游方面,上周铅蓄电池周度开工较前一周持平,由于铅价上涨,铅蓄电池生产成本抬升,部分企业维持以销定产。金九银十,汽车整车配套订单有所增加。库存方面,截至上周五SMM国内社会库存继续小幅去库0.11万吨至5.72万吨。整体上,废电瓶供应紧张未见好转,成本上升支撑铅价,但价格高位抑制消费,库存压力仍较大,建议多单谨慎持有。
氧化铝:★☆☆(现货缺乏驱动,高升水抑制期货价格)
氧化铝期货夜盘震荡小幅回落,2311合约收低于2968元/吨。早间现货市场无明显起色,交投依旧不活跃,下游电解铝厂现货采购量极少,现货价格也基本维持平稳。当前价格水平下,高成本氧化铝厂利润改善,部分产能着手重启,另有部分扩建产能也有启动机会。不过当前也有部分产能检修。短期供应紧平衡的状态将维持,给予现货价格一定支撑,但上涨受限。氧化铝期货价格较现货已处于明显升水状态,继续上行或受阻。短期有回调可能。建议短线逢高偏空操作。
锡:★☆☆(消费仍待改善,短期锡价震荡调整)
美元指数继续走强,美欧制造业景气度继续走弱,上周五外盘金属多走弱,LME三月期锡价收跌1.03%至25585美元/吨。国内夜盘同样走弱,沪锡主力2310合约收低于214470元/吨。早间现货市场交投略有改善,部分下游消化前期库存后入市补库,接货量增加。现货升水小幅走强。价格回落也刺激部分消费。当前消费虽然表现欠佳,但存在一定韧性,且消费有回暖预期。精炼锡产量维持稳定有降的态势,虽然当前矿端供应相对宽松,但缅甸佤邦禁矿的影响将逐步显现。在消费尚未明显改善的情况下,锡价暂震荡调整为主,建议回调偏多操作。
工业硅:★☆☆(供给继续增长,流通货源偏紧,现货稳中偏强;短线建议区间操作,长线空单布置)
周五工业硅主力10合约收盘3795,幅度0.33%,涨45,单日增仓1589手。现货价格平稳,贸易商出货意愿增加。各产地开工均有小幅增加,但随着421出货比重增加,货源结构性紧张依然存在。多晶硅备货临近,在产产能维持增加,硅粉厂对工业硅需求或有增长;有机硅单体厂平均开工不高,下周部分产能或重启,采购需求将有所增加;铝合金行业开工平稳,刚需采购为主。行业周度库存去化放缓,交割库库存依增长。近期行业供给稳中有增,下游需求小幅回暖,交割库库存逐步增长,价格窄幅震荡为主,短线建议区间操作;四季度仍有新产能预计投放,需求难有较大增长空间,行业供给或继续增长,长线空单布置。
碳酸锂:★☆☆(需求暂无提振因素,锂价弱势震荡)
周五碳酸锂主力2401合约小幅下跌,收于194250元/吨,下跌2.85%,成交量3.8万手。据SMM数据,电池级碳酸锂现货均价22.3万元/吨,环比下跌2000元/吨;工业级碳酸锂均价20.9万元/吨,环比下跌2000元/吨。近期碳酸锂现货价格运行较平稳,采购量有所恢复,但由于碳酸锂供应仍较稳定,货源充足,且库存体量仍较大,中游仍未大面积开展采购,以长单为主。下游正极材料厂多等待9月排产预期,因此市场整体维持观望情绪。下游看,锂盐厂利润持续压缩,挺价意愿较为明显。当前供需关系下,需求端恢复仍未出现边际变化,后续仍需关注9月下游采购及补库情况,预期短期内锂价弱势震荡运行。
新湖黑色
螺纹:
本周宏观和现实多空交织,尽管炉料表现强势,但成材未能实现跟涨,盘面区间震荡运行。一方面,市场对今年是否还进行平控或者能够实现的力度产生怀疑,因此走钢厂利润收窄的逻辑,同时进入九月建材将迎来现货需求验证时间段,而最近一直在说基建收紧,地产则本来也没有太多放量希望,“金九银十”堪忧。另一方面,政策面虽然偶有利空,但“稳增长”依然是下半年主线无疑,近期资本市场措施又开始发力,实体经济层面预计支持政策也不会少。从基本面数据看,螺纹产量持续低位下降,表需略超预期,实现淡季入库,整体库存也比较健康,因此下方空间也有限,预计依然延续震荡态势等待需求验证情况。
热卷:
宏观层面上的驱动与螺纹基本一致,同样多空交织,没有走出趋势性行情。热卷交易重心依然在平控,由于铁水持续高位,减产迟迟没有落实,市场对平控力度产生怀疑,热卷估值向下调整。需求端方面,下游还是有一定韧性,跌到震荡区间底部就有刚需补库需求出来,出口也会开始接单,而且远月总归有平控概念悬在上方。九月部分钢厂有检修计划,预计铁水会小幅下降,热卷供给压力将有所缓解。当然,也有铁水下降后炉料高位回落带动负反馈的可能。预计热卷同样以震荡为主,后续关注铁水降幅情况。
铁矿石:★☆☆(铁水产量见顶,铁矿持续上冲动力不足)
周五铁矿石主力合约高位震荡,涨幅1.97%,收于827。基本面来看,海外发运持续增加,需求端释放见顶信号,港存、厂库有低位企稳态势,供需矛盾边际缓解,铁矿石价格持续冲高难度加大。但是,考虑到铁矿石强现实、强预期轮番交易的特点,叠加09合约临近交割,多空主力博弈加剧,短期或仍将延续高位窄幅震荡,单边建议观望为主,等待铁水产量确定性回落再空不迟。
焦炭(个别主流钢厂库存快速脱离低位,周末钢坯下跌,盘面或偏弱震荡)
上周盘面冲高后转震荡,钢厂首轮提降博弈,个别接受,成材表需略高于预期,但山西个别钢厂传出压减文件,并且政府发言评估效益减少基建过度投资,市场阶段性情绪转弱,随后发言取消认房认贷也未激起市场情绪回暖。基本面总库存转累积,焦钢厂累库扩大,现货稳中偏弱。港口活跃度上涨时转高,但随着盘面下跌再度转弱,库存下降,可售资源少采销偏疲软,入炉煤成本持稳,焦企维持一定利润。测算碳元素转松,铁水本周超预期下滑,但后续仍有小幅回升预期,原料煤复产进度一般,高铁水仍给予现货一定支撑,个别主流钢厂近期到货较多已经脱离低位库存或成为现货提降落地助力。盘面预计高位震荡运行,市场预期变化较快,建议暂观望。
焦煤(现货弱稳,终端周末下跌,盘面或偏弱震荡)
上周盘面冲高回落,焦炭提降仍在博弈,成材表需略高于预期,但山西个别钢厂传出压减文件,并且政府发言评估效益减少基建过度投资,市场阶段性情绪转弱,下半周即便地产出现利好,但市场反应一般,竞拍流拍率先增后降。基本面焦煤总库存转小累库,焦企主动去库,供给端钢联与汾渭劈叉,中间环节偏观望,整体采购仍偏弱。焦企利润修复维持小幅复产,短期安监扰动仍大,煤矿停复产交错,产量受压制,刚性供需略紧,但采销供需转松。盘面短线高位震荡,市场预期变化较快,建议暂观望。
动力煤:★☆☆(港口市场维持博弈,产地情绪转弱)
产地需求略有转弱,月末供给周期性收缩,价格整体趋稳。港口市场继续博弈,基本面趋弱情况下,市场价格上部难有空间,但成本支持下短期亦难下行。进口煤价维持坚挺,外矿仍有成本支撑,国内价格反弹后,部分进口煤利润再度打开。低涡系统东移入海,西部降水核心跟进移动,预计本周降水强度将有所减弱。在连日降水控制下,南方多地及东北地区气温距平偏凉,用电日耗支撑继续下移。月底或有台风登陆东南,或继续压制用电需求。电厂库存略有企稳,依然处于高位。产地供应收缩,叠加发运利润倒挂,港口调入偏低,用电负荷走弱,下游拉运以长协刚需为主,北港库存窄幅变化。旺季尾声,行业库存依然充裕,天气因素持续给需求带来扰动,水电逐步恢复,但由于发运倒挂带来的货源紧缺,近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。
玻璃:★☆☆ (产销回落,上周小幅累库,但库存水平整体不高,注意近期宏观利好消息)
现货价格大稳小动。上周玻璃产量小幅增长,开工率继续与前两周持平,开工率为80.98%。产线方面,近期暂无产线点火及冷修计划,装置运行较为平稳。上周现货产销方面有所回落,中下游以刚需采购为主,主要为自我库存消化,深加工订单维持尚可。上周库存上出现一定累库,具体华北、华中累库相对较多,西南地区还有一定程度去库。但整体来说,当前整体库存水平不高,由此对于价格有一定的支撑。总的来说,近期宏观相关消息较多,成本端纯碱价格不断提涨,现货供需矛盾不大,且后续为玻璃传统旺季,对于保交楼的继续推进仍可有所期待,短期价格仍有一定支撑,预计会维持震荡的走势,但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看,供应端产线点火预期仍存,供应未来增量空间较大,在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。后续需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。
纯碱:★☆☆(货源紧张依旧,市场传闻较多,近期注意市场风险,谨慎操作)
近期现货价格重心不断上移。上周产量维持增加,开工率小幅回升至81.44%。产线方面,个别产线负荷有所提升,青海昆仑、江西晶昊检修,部分企业减量。库存上,仍然维持极限低位,且上周厂库及交割库库存持续减少,下游玻璃厂纯碱可用天数仍在下降,需求方面持续强劲,采购情绪高涨。远兴及金山方面,若后续重碱稳定产出(重碱产量提升),将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解,但短期供应紧张情况仍在,继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看,纯碱供应偏紧,且当前厂库库存接近极限低位,由此基本面对于盘面走势的支持力度较强,短期近月合约仍然会强于远月,但需注意近期大资金变动以及交易所的风险管控,建议谨慎操作、观望为主,后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。
新湖能化
原油:★☆☆(短期油价仍将维持高位震荡)
上周五杰克森霍尔全球央行年会,美联储主席鲍威尔称,如果合适,美联储进一步提高利率,将谨慎地决定是否再次加息;2%仍是并将继续是我们的通胀目标。美联储哈克重申目前不认为需要进一步加息,如果通胀停止下降,可能需要加息;必须将通胀率降至2%,预计最早明年才会降息。基本面方面,美国汽油消费接近尾声阶段,中国暑假即将结束,关注柴油消费情况。地缘方面,也发生一些微妙的变化,拜登考虑在9月9日的G20峰会上与沙特王储会面,美国私下承认已逐步放松对伊朗石油销售的部分制裁;美国官员正在起草一份提案,如果委内瑞拉举行自由公正的总统选举,将放松对这个南美国家石油业的制裁,允许更多的公司和国家进口委内瑞拉原油。短期油价仍维持高位区间震荡,重点关注裂解价差指标变化。基本面转弱或在9月底10月初,存有以下几种情形:1)美国汽油需求转弱,短期可能存有反复;2)沙特自愿减产结束;3)中国柴油需求未兑现。
沥青:★☆☆(关注供应边际增量)
近期沥青盘面走势相对偏弱。周一中石化价格持稳。上周厂库累库但山东地区去库,社会库去库。山东地区,齐鲁石化8月15日复产沥青后稳定生产,但齐成周内间歇停产沥青,区内开工小幅增加,维持相对高位水平。需求方面,下游终端项目环比小幅提振,但仍不及预期,业者多按需采购。华东地区,供应方面,主力炼厂间歇生产,整体供应压力可控,需求方面,业者按需采购为主,以低端价格交投尚可。目前整个市场情绪仍偏弱,继续关注供应边际增量,可择机做多裂解。
PTA:★☆☆ (供需变化不大)
上一交易日,PTA现货市场商谈尚可,个别主流供应商有出货,贸易商买盘为主,个别聚酯工厂有递盘,现货基差区间波动。日内本周及下周主港主流在09+15~18或者01+45~50有成交,个别主流供应商在09+10有成交,宁波货在09+10~15成交,价格成交区间在6060~6110附近。9月上在01+45~50附近成交,9月中在01+40~45有成交,9月底在01+30~40有成交。下周仓单在09+15有成交。主港主流货源基差在09+15。原料方面,上周五国际油价下跌,PX收于1067美元/吨,PTA即期加工费295元/吨。装置方面,无较大变化。需求端,聚酯开工92.8%,终端织造开工回升至71%。综合来看,PTA维持供需两旺的平衡格局,供需矛盾仍然不突出,当前原油带动PX有所回落,PTA相对估值修复,而聚酯利润压缩,预计上方压力较大。
短纤:★☆☆(供需变化不大)
上一交易日,江浙直纺涤短早盘报价维稳,半光1.4D 主流商谈7500-7600元/ 吨出厂或短送,下游按需采购。直纺涤短基差维持偏弱态势,新拓货源10-110元/吨附近,中磊货源10-30~-平水,三房巷货源10-30~平水。产销良好,平均93%。装置方面,安徽某直纺涤短工厂12万吨聚酯装置升温重启,后期先做切片,短纤生产时间待定。需求端,纯涤纱小幅上涨,涨后成交一般,开机率继续小幅回升,库存维持。总体来看,短纤供需面有一定支撑,近期原料偏弱,预计上方压力较大。
甲醇:★☆☆(甲醇价格短多为主)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。前期国内上游开工回升,本周山西部分地区限产。8-9月进口预期高位,远期有下降可能。烯烃需求增加,盛虹斯尔邦重启,内地一套新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平维持。市场关注上游利多消息,需求略有恢复,期货短多为主。
尿素:★☆☆(尿素短多长空)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.5万吨,环比减少0.41万吨,同比增加2.5万吨。目前来看7-8月检修量不及预期,日产量预计持续偏高。农需较往年延迟,工业端复合肥等开工回升。印度上一轮招标于8月9号开标,东海岸标价396美元/吨,船期截至9月底,中国参与量高于预期,8月出口将增加。近期企业库存环比回升,同比大幅偏低。短期供求尚可,国内中期预期差。
MEG:★☆☆(驱动偏弱)
上一交易日,乙二醇价格重心震荡坚挺,市场商谈一般。日内乙二醇现货基差在01合约贴水135-140元/吨附近,现货商谈不多,贸易商换手成交为主。美金方面,乙二醇外盘重心小幅上行,近期船货商谈在465-470美元/吨附近,9月中下船货递盘在470-472美元/吨附近。内外盘成交区间分别在4025-4055元/吨、美金商谈较少。装置方面,无较大变化。乙二醇供应总体宽松。需求端,聚酯开工92.8%,终端织造开工回升至71%。总体来看,乙二醇供应端压力不减,供需持续偏弱,预期逐步累库,驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落,估值支撑较强。
LL:★☆☆(短期价格有回调)
LLDPE现货低端价格8200元/吨。宁夏宝丰HD装置计划月底投产;PE检修装置恢复,PE整体负荷环比提升,标品LL排产处于正常水平;外盘PE价格较高,标品进口窗口关闭,后续标品进口压力较小。PE下游需求按照季节性来看将会持续好转;农膜开工环比好转,下游对高价货源接受度较低。PE整体库存压力不大;石化库存近期累库,今日库存69,+9.5。上游石脑油制利润环比有好转;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平同比偏低。01合约基差-180元/吨,基差走弱;1-5价差70元/吨;HD均价升水LL;LD与LL之间价差走扩;L2401-PP2401合约价差720元/吨左右。需求旺季将至,但近期PE现货成交转弱,短期PE价格预计有回调,中长期PE供需矛盾不明显,建议作为多配品种,关注现货跟涨情况以及需求好转情况。
PP:★☆☆ (短期价格有回调)
拉丝现货7550元/吨。东华茂名聚烯烃项目陆续开始试车,宁夏宝丰计划月底开车,宁波金发#1计划9月开车;PP检修装置恢复,整体排产上升,标品拉丝排产正常;标品进口窗口打开;丙烷价格预期走强。市场预期终端下游需求好转,下游原料库存水平较低,但短期下游对高价货源接受度较低。近期PP整体库存有累库迹象;石化库存近期累库,今日库存69,+9.5;生产企业与社会库存环比累库。上游PDH生产利润环比好转;粉料生产利润情况不佳;PP出口窗口关闭;BOPP利润处于往年较低水平。01合约基差-80元/吨;1-5价差40元/吨左右;共聚升水拉丝;粒粉料价差环比走扩;L2401-PP2401合约价差720元/吨左右。PP需求预期好转,成本端走强,但近期PP现货成交转弱,PP价格预计有回调,关注现货跟涨情况、需求好转情况以及新产能投产情况。
PVC:★☆☆(供应将提升,内需仍不足,出口印度需求仍将提升)
电石价格近期提升略显著,总体仍保持相对较低水平,PVC利润尚可,装置检修量总体趋势向下,预期下游开工将有较大提升,9月中下旬有一定检修量。终端需求仍然不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,下游开工未能走高,夏季需求淡季开工继续小幅下降,且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低,但需求保持疲弱,近期库存仍然维持在高位,存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升,需求保持疲弱,库存处于高位,成本支撑有所抬升,基本面总体仍然偏空。最近价格偏强,认为主要由于近期供应量下降、对印度出口增加、对政策的预期导致宏观资金进入商品,但PVC内需仍然不足,且近期开工将有较大提升。
苯乙烯:★☆☆(近强远弱,向上驱动暂不足)
周内上游检修偏多,开工环比下滑,三大下游维持亏损状态,EPS和PS开工明显下滑,库存仍维持偏低位置。上游原油、汽油继续下行,高低辛烷值价差居于高位,调油逻辑仍有支撑,纯苯供需边际走弱、价格下调,整体成本支撑略走弱。综合而言,苯乙烯整体供需驱动仍不强劲,高成本压制下供需两端均走弱,未来重点关注调油逻辑走向,主观上我们更倾向随汽油旺季过去,调油热度下降带动芳烃价格回落,苯乙烯自身驱动不够强的前提下,绝对价格会跟随原料下行,估值则维持偏低水平。继续做多风险较大,更建议关注远月转弱的逢高空机会。
天然橡胶:(资金推涨天胶,继续追高存风险)
近期天胶基本面利多频出,诸如轮胎高频数据走好、库存小幅松动、泰国出口下降、乳胶需求好转、收储炒作等等。但这些仍无法根本扭转天胶基本面。一方面,天胶库存仍在高位;另一方面终端需求仍在走弱;本周,在资金推动下,期价大幅上涨,但基差亦明显走弱。总之,近期宏观看多情绪升温,期价或有一定反弹,但继续追高仍存风险。
丁二烯橡胶:(基本面矛盾不突出,交割品少成天然多头品种)
由于丁二烯橡胶交割品数量稀少,是天然的多头合约,因此上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出,供需双旺。即使小幅累库,但顺丁胶库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺。但需要注意的是,目前丁二烯库存并不低,但其下游诸如ABS由于利润库存问题存负荷下调的可能,丁二烯或将继续累库。作为液体化工,库容对丁二烯影响较大。近期由于资金对冲交易,商品普遍大幅上涨,合成胶也跟随上涨。
新湖农产
油脂:★☆☆(豆油增仓领涨 短期仍可能偏强)
上周五,BMD毛棕盘面震荡回升,表现强势,11月合约上涨2.14%,报收3963林吉特/吨。8月1-25日马棕出口船运数据转差,上周五马棕盘面强势,或受周边油脂上涨带动及商业买盘的影响。上周五夜盘,CBOT豆类继续走强,今早跳空高开。本周Pro Farmer美豆单产巡查结束,周五该机构给出美豆单产预估为49.7蒲式耳/英亩,低于USDA8月报告50.9蒲式耳/英亩的单产预估。近2周美豆部分产区干旱高温,美豆8月上半月良好降雨带来的单产改善预期将要打折扣。国内方面,上周五豆油继续领涨,油脂偏强,夜盘强势延续。基本面看,上周大豆压榨量再度有所下降,但近期国内豆油现货基差及成交量变化不大,盘面的急速上涨,更多可能基于国内海关政策、油厂行为及油脂四季度基本面等因素,资金推动所致;上周后三个交易日国内新增较多9-10月船期棕榈油采购;国内菜油近期据悉有少量新增买船。国内菜油近期库存小增,库存回升趋势减缓,据悉可能因供给边际有增但消费边际偏弱。加菜籽新作同比预期减产,国内四季度菜籽进口量仍偏少。中期,沿海菜油库存将继续下降,但下降速度可能较前期稍有放缓。中期基本面看,油脂有上行潜在利多。短期技术看,豆油仍有上行空间,或继续带动棕榈油及菜油盘面偏强。操作上,谨慎短多。
花生:★☆☆(新米上市慢 谨慎看空)
上周五,国内花生盘面冲高回落,11月合约上涨0.13%,报收10574元/吨。国内新米上市刚开始,供需均少,价格高位运行。旧作国内花生大减产,新作花生种植面积同比增加10-15%,主产区新季花生长势良好,新季花生产量同比增加概率很大。需求方面,目前高价对商品米的抑制作用比较明显。近期2-3周国内油粕价格均涨,油厂出现理论正榨利,但目前是油厂停机期。油厂集中收购10-11月开始,关注收购期的榨利。中期,随着新米上量不断增加,花生价格谨慎偏空。
纸浆:★☆☆(需求将进入旺季,纸浆价格震荡偏多)
6月全球木浆发运量环比和同比均在高位,不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求将进入旺季,纸浆价格震荡偏多。
豆粕;★☆☆;(正套延续)
隔夜美豆11月收于1386.75,涨1.09%,因为新的出口需求出现,大豆产区的天气持续炎热干燥,中西部实地考察结果显示大豆单产潜力低于政府预期。ProFarmer结束了对中西部地区为期三天的考察活动。考察人员预计全国大豆单产为49.7蒲式耳/英亩,低于美国农业部预测的为50.9蒲/英亩。截至8月18日,国内油厂豆粕库存 66.5 万吨,环比基本持平,目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平,但豆粕库存仍处偏低水平,从这个角度来看,豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期的尾声,在大豆进口量大增的背景下,压榨量的提升幅度并不大(国储因素为主,海关因素为辅),造成压力后移,近期提货量处于历年同期高位,国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平,当前关检政策再度趋紧,市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存,现货对1月基差继续趋涨,盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套,但并非主流,从历史情况来看,豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5 正套暂时被压制,但未来仍有上行驱动。总结下,连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下,突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌,尤其是近月继续高歌猛进。操作上,连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调,但暂不宜做空头配置,目前全球天气异常概率偏高,正套仍然是值得推荐的操作。
生猪;★☆☆;(展开跌势)
生猪盘面震荡偏强,近期养殖端观望情绪有所增加,临近开学,集中消费预期好转,养殖端存一定看涨情绪,但目前市场生猪供应仍显充裕,冻品持续供应,库容率周比继续下降。本周生猪现货价格偏弱,但饲料原料端豆粕、玉米价格均抬升,养殖利润周比下降,但钢联数据显示目前自繁自养养殖利润已连续四周为盈利状态,外购仔猪养殖利润仍为亏损状态。8月24日日本核污染水排海,海关总署表示,要全面暂停进口日本水产品,消费者亦对海产品食用意向下降,预计会转向消费猪肉和淡水养殖产品,有望推升生猪需求,中长线对生猪价格或存利多影响。根据官方能繁数据推算,今年11月份前,生猪理论供应量仍是逐月增加状态,标肥价差倒挂之后,养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量,进一步加剧供应端压力,好在后续为季节性消费旺季,需求端仍有向好预期,供需边际好转,后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题,后续生猪价格预计上行较为困难,建议中长线盘面仍以关注逢高做空机会为主。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期,另一个将来自于产能端加速去化预期,在两个预期因素出现前,盘面压力预计仍较大。
玉米:★☆☆(关注低库存问题交易情绪)
外盘方面,近日美玉米盘面低位震荡,Profarmer对中西部7个主产州进行实地考察后,预计全国玉米单产为172蒲/英亩,低于美国农业部预测的175.1蒲。玉米产量预计为149.6亿蒲,低于美国农业部预测的151.11亿蒲。对盘面价格有所支撑。国内方面,第四周定向稻谷成交有所升温,黑龙江省成交率回升,成交均价1769元/吨,为今年新高,平均溢价26元/吨,按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨,对盘面下方存一定支撑。近日玉米市场交易低库存问题再起,且目前11月合约贴水现货幅度依旧较大,叠加后续可能交易的减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等,短期存上行驱动,但中长线偏空预期仍在,尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约,所以建议前期11-1正套继续持有,此外可以关注上行驱动下逢高布局01空单机会,1-5反套亦可提前关注。
白糖:★☆☆(资金蓄力中,短期可区间操作)
国际原糖方面,巴西糖八月上半月产量同比大幅增加,国际糖价上方仍有较大压力,国际原糖受北半球供应不足影响继续反弹,虽然印度消息刺激了盘面三连涨,但是后续是否真的禁止食糖出口仍然存疑,需要继续关注8月、9月天气变化以及印度大选前的相关政策变化。
国内白糖方面,郑糖高位盘整,多空资金均在蓄力中,盘面临近7000元/吨,套保压力增大。基本面看,短期国内极低库存和消费预期支撑糖价,但套保压力仍在,关注6700-7050元/吨区间,可高抛低吸区间操作,注意持仓变化。中期来看,糖价仍在筑顶转空过程中,甜菜糖基差大幅收敛,同时考虑到8月-10月进口糖到港数量较多,机构预计将超百万吨,叠加新季食糖开榨上量影响,预计09合约交割前后,如果天气市炒作结束,不排除出现未来一两个榨季的糖价头部可能。
棉花:★☆☆
短期,宏观方面,近期政策出台较为频繁,周末印花税减半征收,IPO收紧,规范减持,降低两融保证金比例等政策出台,对于金融市场以及资金配置或有所影响;产业方面,各前往新疆调研棉花的机构普遍反馈新棉产量或超前期调研预期,棉花长势良好单产较去年高基数环比持平或略差一筹,不过随着棉价升高以及补贴力度减少,转圈棉现象或有所好转叠加种植面积减幅,最终产量数据较去年或仍存一定差距,后续需要持续关注调研结果以及潜在寒潮天气。此外,调研团表述虽然产量或高于前期预期,但仍是减产局面加上今年棉花加工产能过剩且环比仍有略增,轧花厂多数对于抢收存在较强预期,市场预计开秤价普遍仍旧维持在7.5元/公斤。需求端,下游产业链库存以及订单有所转好,其主要是临近金九银十传统旺季所致的季节性增量,实际情况较往年同期仍有一定差距,从产业链运行角度而言,现阶段布厂库存趋势较好,棉纱补库坯布去库运行为主,但还未有效传导至纱厂,纱厂多数仍处于亏损阶段,继前一周棉花下降大幅补库后,本周棉花开始去库,棉纱转为累库。抛储方面,本周抛储6万吨,成交率100%。平均成交价格17517元/吨,折3128价格18051元/吨,周环比减少40元/吨。现阶段,宏观有所转暖,商品普涨叠加上游反馈抢收预期仍在有所利多,但减产幅度或低于预期且下游运行情况好转仍旧不显下,短期上方空间也较为有限,或宽幅震荡运行为主,近期关注宏观情绪、下游运行情况以及新疆各调研团结果。
新湖宏观
国债:★☆☆(关注宽信用政策落地情况,债市顶部震荡)
国债:盘面上看,上周国债期货先扬后抑。周一央行公布LPR利率,仅1年期利率调降,5年持平,总体低于市场预期,债市有支撑。短期央行超预期降息后,短期降准预期再起,最快可能9月落地,叠加经济弱现实暂无法证伪,债市短期有支撑。不过在宽信用预期和地产政策持续优化的预期偏强的背景下,或对债券市场形成冲击。消息层面,周五央行及各部委联合发文落地“认房不认贷”政策,预计短期宽信用预期再度升温,短期可能对债市有一定的冲击。另外,周末财政部、税务总局公告,为活跃资本市场、提振投资者信心,自2023年8月28日起,证券交易印花税实施减半征收。同时证监会出台了其他活跃资本市场举措,短期市场风险偏好有望大幅提升,利空债市。中期看,政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变,但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下,政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期,市场对于一二线城市放松限购预期升温。后续在国内经济的政策低出现后,经济底何时出现。
黄金:★☆☆(紧缩利空暂时兑现,金价小幅反弹,上方空间依旧受限)
黄金:盘面上看,上周内外盘金价均震荡反弹。上周前期公布美国成屋销售等数据低迷,另外美国8月Markit制造业PMI数据大幅低于市场预期,叠加周五央行年会鲍威尔讲话偏鹰符合市场预期,短期紧缩利空暂时兑现,金价受支撑小幅反弹。最新CME利率期货显示,市场对于未来降息的预期降温且延后,最新降息时点已经延后至5月,11月加息预期小幅升温。此外,欧元区经济衰退预期升温,支撑美元维持强势,依旧限制金价涨幅。中长期维持看涨看法。关注本周非农数据。
欧运集线:★☆☆(新造船订单量较高欧美航线装载率不足 集运价格预计震荡下行)
上周五欧线集运指数主力2404合约收于861.5点,跌幅3.98%,跌破先前900点的支撑位,持仓规模增至2.17万手。上周现货市场集运价格震荡回落,远月合约持续下跌。周五最新SCFI欧线运价指数为802美金/TEU,环比下跌5.9%。欧洲航线7月至今,已有13个航次取消或延迟。欧地航线装载率整体不足,市场运价持续下跌。夏季通常作为新造船市场的淡季,但今夏仍有较高的订单量,船舶交付期已经排至2027年。当前全球船队平均大小相比2010年初水平增加了34%。中远海运作为亚洲最大浮船坞能托起2.4万TEU巨型集装箱船。集运市场运力过剩叠加欧洲经济复苏的不确定性,航运基本面供大于求。中长期来看,集运价格仍将震荡下行。