新湖有色
铝:★☆☆(宏观情绪趋改善,铝价维持震荡走势)
消费受经济拖累担忧叠加美元坚挺,供应外盘金属普遍延续弱势,LME三月期铝价跌0.09%至2141.5美元/吨。国内夜盘低开反弹,之后窄幅波动,主力2309合约微幅收低于18465元/吨。早间现货市场交投活跃,下游积极补库,贸易商接货同样积极,持货商则挺价惜售,报价不断上调,流通货源收紧。华东市场主流成交价格在18510元/度上下,较期货升水40左右。广东主流成交九阿哥在18500元/吨上下。国内的电解铝产量随着运行产能上升而持续攀升,不过铝厂铸锭量下降使得铝锭产量不升反降,市场到货持续偏低,显性库存继续去化。而消费端虽然仍处于传统淡季,但整体维持弱稳状态。国内经济数据不佳,央行“降息”一定程度激起市场对更多政策落地的预期。去库及政策预期对短期铝价支撑强,不过在供给端继续增加,而消费暂难回暖的情况下,价格上方空间暂受限。操作建议短期维持区间操作思路。
铜:★☆☆(央行降息,铜价下方空间有限)
隔夜铜价继续走弱,主力2309合约收于67820元/吨,跌幅1.02%。政治局会议之后,国内并未有有力度的刺激政策出台,市场预期转差,信心不足,前期铜价持续走弱。昨日央行降息下调逆回购利率10bp,下调MLF利率15bp,对市场信心有所提振,铜价走高。不过目前市场对于地产政策更为关注,短期铜价继续走高动力或不足。但铜价下跌后,下游接货意愿明显提升;新能源领域对铜消费提振显著,铜消费韧性较强,对铜价支撑较强,预计铜价下方空间有限。而且目前国内铜库存仍处于低位。关注后续国内政策,预计铜价仍有走高可能,可考虑逢低建立多单。
镍:★☆☆(供应增量持续释放,镍价延续跌势)
隔夜镍价继续走弱,主力2309合约收于162770元/吨,跌幅1.34%。印尼政府开展能矿部廉政调查近日对镍价造成扰动,不锈钢在该消息的影响下大幅走高;该事件导致印尼各镍矿山新生产配额获批缓慢,加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货,镍矿市场供应紧张气氛蔓延。目前该消息仍处于发酵中,后续影响仍待观察。从镍基本面来看,随着国内新增电解镍项目产量持续释放,后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价;据Mysteel统计,7月国内精炼镍产21080吨,同比增加28.6%,预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割,俄镍进口回升,交割品短缺局面已大幅缓解。另外近期硫酸镍价格有所回落,纯镍成本支撑力度减弱。预计镍价将延续跌势,可考虑逢高建立空单。
锌:★☆☆(锌价低位或加速补库 关注月差回升机会)
昨日LME库存大增16月来首次超10万吨位置,海外过剩压力大增,锌价继续下探,沪锌主力2309合约收于20100元/吨,跌幅1.93%。昨日国内现货市场,市场挺价情绪浓,升水上行明显,上海普通品牌平均持稳09+80-100元/吨附近,天津仍处于缺货状态,津沪价差继续小幅走扩。供应方面,国内炼厂原料库存较为充足,国产矿TC继续上行,炼厂利润修复,除四川大运会部分炼厂降负荷,7、8月smm锌锭产量均略超之前预期。需求方面,台风影响缓解,上周镀锌开工再度回升,铁塔及光伏订单维持高位,压铸锌合金及氧化锌维持淡季表现,但整体需求仍有韧性。库存方面,截止本周一SMM国内社会库存继续微降。综合来看,近期公布国内经济数据弱于预期,但国家同样释放出逆周期调节、全力稳经济的政策信号,锌价低位下游补库明显积极性提升,我们维持对下半年锌过剩量级收窄、锌价重心上移的预期,建议逢低试多,另近期关注月差回升的正套机会。
铅:★☆☆(基本面多空交织 关注铅价上方压力)
隔夜铅价偏强上行,沪铅主力2309合约收于16010元/吨,涨幅0.50%。昨日国内现货市场,交割日市场流通货源较少,上期所仓单大幅增加超万吨,市场成交整体一般,原生铅江浙沪市场报9-30-9+30附近;再生铅含税贴水75-125,价差持稳;废电瓶价格暂持稳高位。供应方面,7月电解铅产量如期增2万吨,缅甸佤邦矿山停产影响下,云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势,8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放,8月产量继续上升。下游方面,终端需求稍有好转,铅蓄电池企业成品库存下降;上周铅蓄电池周度开工小幅上行。库存方面,截至本周一SMM国内社会库存继续累库至5.52万吨。整体上,库存走高而废电瓶价格有企稳回落迹象,短期预计铅价高位仍将受压。
氧化铝:★☆☆(供需矛盾暂不突出,氧化铝价格高位震荡)
氧化铝期货夜盘偏弱震荡,2311合约小幅收低于2895元/吨。早间现货市场依旧清淡,电解铝厂刚需少采,贸易流转量极有限,现货价格基本平稳。短期市场供需矛盾不突出,电解铝运行产能整体上升,但随着云南复产进入尾声,氧化铝消费增量边际放缓,供应处于紧平衡状态,价格暂缺乏更大上行驱动。近期烧碱价格有所反弹,对成本端有一定支持,不过暂有限。短期氧化铝期货价格仍维持偏强震荡走势,建议维持回调做多思路。
锡:★☆☆(消息面扰动仍存,锡价弱势震荡)
消费不佳叠加美元坚挺,另外缅甸消息面扰动未消退,隔夜外盘锡价继续下跌。LME三月期锡价跌0.4%至25055美元/吨。国内夜盘低开震荡,主力2309合约收低于211500元/吨。早间现货市场依旧表现活跃,成交稍逊于前日,但仍有较大量成交,下游接货积极性不减。现货升水继续走强。短期盘面仍受缅甸佤邦相关消息影响,矿山停采时长是市场关注的焦点,而当地官方尚未给出明确消息。而国内弱经济数据持续出炉对市场同样形成打压。不过央行“降息”则再度点燃市场对政策的预期。基本面看,近期国内高库存有趋势性去化的迹象,精锡产量持续下降,消费端整体有企稳态势,这给予价格一定支撑。短期市场受消息面及宏观面情绪左右而大幅波动,操作上建议暂且观望为主。待库存进一步去化及宏观面情绪改善后反弹做多机会。
工业硅:★☆☆(大厂两轮调价后,现货市场整体跟涨;短线建议空单持有,长线空单布置)
周二工业硅主力10合约,收13635,幅度-0.73%,跌100,单日增仓631手。现货价格继续上涨,但幅度缩窄,主要以高品位货源为主。大运会结束后,四川厂家陆续复产,桂黔等地仍有企业有开炉计划,供给继续增长。多晶硅价格暂稳,低库存情况下,价格仍有上行预期,新投产能缓慢释放,对工业硅需求稳中有增;有机硅价格僵持,减产挺价难带动下游需求,市场观望情绪渐起,工业硅需求难有增量;铝合金行业开工平稳,下游淡季按需采购,政策利好频出,但市场表现偏观望。行业周度库存继续去化,但幅度略有收窄,依然处于高位。近期行业供给稳中有增,下游需求未有明显改善,短线建议空单持有;四季度仍有新产能预计投放,行业开工或继续增长,长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(超预期降息带动盘面反弹)
社融信贷不及预期,继前天下午股市和商品市场整体回暖后,政策没有让市场失望,超预期地进行降息。尽管昨天宏观数据意料之内的弱,但是市场预期得到修复,盘面进一步反弹,所日成交久违地好转。从基本面看唐山复产以及铁水流向热卷增加导致华北地区资源量增加,热卷低位有一定出口接单,整体需求偏弱;螺纹表需低于预期,供给宽松,产量降低的背景下累库速度较快。近期交易逻辑还是在接下来可能会出的密集利好之中,所以关注反弹趋势。
焦炭:★☆☆(压减政策落地区域增多,铁水暂未明显回落,盘面偏弱宽震荡)
昨日盘面冲高回落,五轮提涨僵持,港口报价稳,期现商积极出货,但成交少,粗钢压减传闻持续,江苏、山东、河南与天津均传出压减落地,河北传近期将出台,成材成交放量。基本面焦炭总库存去化,焦钢港三库下滑,测算碳元素仍偏紧,铁水继续回升,九月前供需偏紧难见大改善,焦企库存维持相对低位,给予现货支撑。短线市场对压减交易再度升温,近月交易时间不多,建议暂观望,远月建议维持逢高做空,风险点关注压减预期变化与政策扰动。
焦煤:★☆☆(粗钢压减逐步落地,产地价格弱势延续,盘面偏弱宽震荡)
昨日盘面冲高回落,焦煤竞拍流拍收窄,价格续弱,进口利润收窄后海煤价格受拖累转弱,焦炭提涨僵持,粗钢压减传闻持续,江苏、山东、河南与天津均传出压减落地。基本面焦煤总库存去化收窄,焦企上升,煤矿钢厂港口下滑,下游整体采购持续转弱。焦企利润修复维持小幅复产,当前市场情绪多空交织,现货处于平稳至下滑的拐点,下游阶段性出货或导致现货继续偏弱运行。短线盘面或偏弱宽震荡运行,近月建议观望,远月仍偏向逢高做空。
动力煤:★☆☆(市场供需两弱,价格持续下跌)
产地价格维持弱稳,需求走弱促使观望情绪趋浓,坑口销售压力逐步显现。港口市场价格重心继续下移,买卖双方价格分歧大,市场供需两弱。进口煤价暂稳,卖方双方报还盘有差距,市场成交较少。末伏后期,中东部地区依然有高温扰动,预计处暑开始,北方地区气温将逐步回落,气温带来日耗支撑将开始走弱。电厂库存窄幅去化,维持同比高位。西南、东北及西北地区近期降水频繁,其中西北部分地区降水偏多,长江上游来水增加,水电继续改善。发运利润维持倒挂影响港口调入,调入量保持中位水平,下游库存偏高,拉运以少量长协煤为主,调出略小于调入,北港窄幅去库。迎峰度夏过半,行业库存依然充裕,天气因素持续给需求带来扰动,水电逐步恢复,近期价格或偏弱震荡。
玻璃:★☆☆ (现货价格坚挺依旧,企业原片库存水平较低)
现货价格持续保持坚挺。上周浮法玻璃产量稳中微降,开工率维持。近期暂无产线点火及冷修计划。玻璃现货市场情绪整体较好,成交尚可,中下游备货相对较为积极。库存上,上周去库速度进一步加快(-408万箱),从具体区域来看,华东地区去库最多,华北次之,其余各地均有不同程度去库,近期部分企业原片库存已相对较低。短期来看,现货基本面较为良好,供需矛盾不大,旺季需求预期仍在,对于保交楼政策仍可有所期待,所以短期近月合约预计会维持震荡偏强的走势,但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看,供应端产线点火预期仍存,供应未来增量空间较大,在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。后续需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。
纯碱:★☆☆(当前库存依旧维持相对低位,未改现货偏紧局面)
昨日现货价格整体平稳。上周纯碱产量稳中微增,开工率降至79.42%。产线方面,本周徐州丰成设备问题短停,昨日金山化工点火投料试运行。库存方面,当前仍维持库存低位。近期需求整体维持稳定,接单情况良好,下游需求有一定支撑。远兴方面,若后续重碱稳定产出(重碱产量提升),将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解,但短期供应紧张情况仍在,继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看,因未来大量投产为既定事实,上方空间可能不大,但短期现货偏紧、库存低位情况或将对价格形成一定支撑,近月盘面将强于远月,或偏震荡运行,进一步现货价格动向、投产与检修进度以及宏观政策方面的消息。在投产均能如期兑现情况下,四季度大量投产所带来的未来的大概率供给过剩,对于远月来说依旧偏空。
新湖能化
原油:★☆☆(宏观风险再次冲击金融市场)
昨日油价小幅回调,月差、裂解价差也小幅回调。近期因国内原油期货仓单下降、EFS偏弱及人民币贬值等因素影响, SC与Brent价差显著走强。美国7月零售数据增长超预期,实现连续四个月增长。中国7月份规模以上工业增加值同比增加3.7%,社消同比增2.5%,城镇调查失业率5.3%,前7个月固定资产投资额累计增长3.4%。惠誉警告其或将下调包括摩根大通在内的数十家美国银行的评级。宏观风险再次冲击市场且中国经济不及预期,市场仍担心需求。中国7月份原油加工量6313万吨,同比增长17.4%,炼厂保持高产量以满足国内夏季旅游需求。凌晨API数据显示,原油库存减少619.5万桶,汽油库存减少76.1万桶,馏分油库存增加65.8万桶。美国银行全球研究将2023年布伦特原油价格预测保持在90美元/桶,因为更高的价格需要更大的供应削减、供应中断或更强劲的需求。短期油价仍偏强震荡,关注需求兑现情况、晚间EIA周报以及裂解价差变化。
沥青:★☆☆(关注成本原油价格变化)
本周一中石化山东和华东个别炼厂有所调整,其余地区持稳为主。上周厂库累库社会库去库。山东地区,东明石化日产小幅减少,但整体开工仍处于高位水平。业者按需采购为主,下游项目需求小幅提振。华东地区,主营炼厂间歇生产,整体供应压力不大;需求方面,业者刚需低端成交为主,实际交投气氛不佳,主营发船为主,库存压力可控。供增需弱,短期沥青仍偏弱,关注成本端原油价格变动。
PTA:★☆☆ (相对估值低位,关注成本走势)
上一交易日,PTA现货市场商谈一般,个别聚酯工厂有递盘,基差宽幅震荡。日内8月中主港主流在09+10~15有成交,个别较高在09+18~20附近,价格成交区间在5855~5880附近。8月下在09+15附近有成交。本周仓单在09+5成交,9月中上有在TA01+85附近成交。主港主流货源基差在09+15。原料方面,隔夜国际油价下跌,PX收于1059美元/吨,PTA即期加工费127元/吨。装置方面,因前道供氢企业意外停车,华南两条共计235万吨PTA装置因故降负至6成,恢复时间目前待跟踪。需求端,聚酯开工92.2%,终端织造开工回升至69%。综合来看,PTA维持供需两旺的平衡格局,供需矛盾仍然不突出,后市走势关注原料以及低加工费下TA装置计划外波动。
短纤:★☆☆(供需转好)
上一交易日,直纺涤短现货大多维稳,期现基差维持,新拓货源10-70元/吨附近,中磊货源10平水,三房巷货源10-20~平水。工厂销售较昨日适度好转,平均产销在60%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元/吨出厂或短送,福建主流7500-7550元/吨附近短送,山东、河北主流7450-7600元/吨送到。
供给端,变化不大,维持在高位。需求端,纯涤纱及涤棉纱维稳走货,部分库存去化工厂后期有抬升负荷意愿。总体来看,短纤供需边际有所转好,预计利润温和扩张。
甲醇:★☆☆(甲醇价格低位震荡)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货贴水主力期货。内地多套装置重启,国内上游开工持续回升。8-9月进口预期上升。烯烃需求增加,盛虹斯尔邦重启,内地一套新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存累积。供应增量高于需求,预计价格低位震荡为主。
尿素:★☆☆(尿素短多长空)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.47万吨,环比减少0.07万吨,同比增加3.32万吨。目前来看7-8月检修量不及预期,日产量预计持续偏高。农需较往年延迟,工业端复合肥等开工回升。印度招标于8月9号开标,东海岸标价396美元/吨,船期截至9月底,中国参与量高于预期,8月出口将增加。近期企业库存环比回升,同比大幅偏低。短期供求尚可,国内中期预期差。
MEG:★☆☆(驱动偏弱)
上一交易日,乙二醇价格重心低位宽幅波动,市场商谈一般。上午乙二醇盘面低位下行,现货偏低成交至3890-3900元/吨附近。午后受装置消息影响,乙二醇盘面低位反弹,场内买盘适度跟进,现货基差运行在09合约贴水20元/吨附近。美金方面,乙二醇外盘重心低位整理,人民币汇率持续贬值,买盘跟进谨慎,日内近期到港船货商谈成交在455-458美元/吨附近,贸易商交投为主。装置方面,内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置按计划近日停车检修,预计检修时长在20天附近;该装置前期半负荷左右运行。沙特一套91万吨/年的MEG装置近日因故停车。福建一套70万吨/年的MEG装置因效益原因近期降负荷运行至7成附近,环比降负2成。需求端,聚酯开工92.2%,终端织造开工小幅提升至69%。总体来看,乙二醇供应端压力不减,加上聚酯负荷承压,供需持续偏弱,预期逐步累库,驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落,进一步向下空间关注成本走势。
LL:★☆☆(需求好转速度慢,PE价格震荡运行)
LLDPE现货低端价格8050元/吨。PE检修装置恢复,PE整体负荷环比提升,标品LL排产处于正常水平;原油价格震荡运行;外盘PE价格上涨,包括标品在内的部分品种进口窗口关闭。PE下游需求按照季节性来看将会持续好转;农膜开工环比好转,但开工好转速度不及往年且下游利润水平较低。近期库存去化速度放缓,石化库存处于近年最低水平,石化库存64,-0.5;港口库存基本持平。上游石脑油制利润收窄;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-40元/吨,01合约与现货基本平水;9-1基本平水;HD小幅升水LL;LD与LL之间价差走扩;L-PP主力合约价差700元/吨左右。PE供应增加,下游需求好转速度较慢,短期预计PE价格震荡运行,关注检修装置的回归情况以及需求刺激政策的落实情况。
PP:★☆☆ (成本有支撑,PP价格震荡运行)
拉丝现货7320元/吨。8月东华茂名以及宁波金发#1计划试车;前期检修装置恢复,PP整体排产环比回升,标品拉丝排产环比下滑,目前处于偏低水平;标品进口窗口关闭;原油价格震荡运行,丙烷价格走强,成本端较强。下游整体好转速度较慢,部分地区塑编企业降负,下游利润收窄。近期库存去化速度放缓,石化库存处于近年最低水平,石化库存64,-0.5;社会库存环比有所累库。上游PDH生产利润收窄;粉料生产利润情况不佳;PP出口窗口关闭;BOPP利润处于往年较低水平。09合约基差-40元/吨,01合约与现货基本平水;9-1价差40元/吨左右;共聚与拉丝间价差收窄;粒粉料价差处于正常水平;L-PP主力合约价差700元/吨左右。成本端较强,PP供应增加,需求好转速度较慢,PP价格短期震荡运行;随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放,PP供需矛盾加剧,长线建议偏空对待,关注PP新装置投放情况以及需求好转情况。
PVC:★☆☆(供应提升,出口需求保持,交割意愿强)
电石价格小幅抬升,总体仍然保持较低水平,PVC利润维持高位,对PVC供应有积极影响,装置检修量总体趋势向下,开工将以较快速度提升。终端需求仍然不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,下游开工未能走高,夏季需求淡季开工继续小幅下降,且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低,但需求进一步疲弱,近期库存仍然维持在高位,存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升,需求保持疲弱,库存处于高位,成本支撑下移,基本面仍然偏空。近期PVC价格保持相对高位主要由于市场气氛受宏观政策和出口需求良好提振,但难以改变需求不足影响下的基本面偏空状态,近期仓单持续增加至历史较高水平,市场货源充足且交货意愿较强。
苯乙烯:★☆☆(原料带动苯乙烯回落)
昨日国内苯乙烯市场跌价。江苏市场现货收盘8500-8580元/吨,均价8540元/吨自提,较上一交易日均价跌50元/吨。日内,原油、成本面震荡,苯乙烯生产企业降价促销,市场心态偏空,期现货跟随主力盘震荡走跌。8月尚有80万吨产能待投放,同时检修计划偏少,开工预计维持高位,综合看国内供应将有所增加,近期进口利润不断走扩,关注后续进口能否放量。三大下游利润进一步压缩,PS开工出现下滑,但被ABS和EPS开工提升冲淡,自下向上的负反馈暂不凸显。总库存压力暂不大,环比厂库累积、港口库存去化。当前偏低库存和估值会对价格形成短期支撑,向下驱动重点关注原料表现和进口变化。
天然橡胶:(基本面差叠加高升水,01合约逢反弹做空)
基本面不佳,需求差,库存极高。后期随着生产进入旺季,基本面将继续恶化。基本面差,叠加01合约高升水,01合约逢反弹做空。
丁二烯橡胶:(丁二烯基本面好转,合成胶偏强震荡)
顺丁胶自身矛盾不突出。尽管国内新车销售随着国6标准的执行,开始走弱;但轮胎出口依旧强劲,半钢胎负荷维持高位,且顺丁胶库存绝对水平不高。原料丁二烯方面,尽管开工显著提升,且后期进口仍将保持高水平。但其下游ABS、SBS以及顺丁胶的开工都有上升,消化了供应方面的增量,短期价格仍偏强。总之,顺丁胶短期预计偏强震荡为主。
新湖农产
油脂:★☆☆(情绪转换 暂时观望)
昨天,BMD毛棕盘面表现强势,10月合约上涨2.39%,报收3809林吉特/吨。或受连棕上涨及8月1-15日仍旧非常利好的马棕出口船运数据支撑。7月印度棕榈油进口量环比大增,因棕油价格更具优势。若马棕8月出口始终很好,当月库存能否继续小幅增加,还不确定。隔夜,国际大宗商品普遍走弱,或因中国经济数据偏差等宏观因素导致。CBOT大豆盘面同样下跌,CBOT粕强油弱。基本面看,下周开始关注产地机构对美豆新作单产的巡查结果。国内方面,昨日国内油脂涨势强劲,上午豆油领涨,消息显示华南油厂停机较多,油厂豆油基差报价上调。午后,连盘棕榈油领涨,或受马棕强势带动。随着主力换月几乎结束,昨日油脂转变为近弱远强格局,91价差、YP2309价差均有所回落。基本面看,上周国内大豆压榨量有所回升但仍低于峰值水平,近两周国储大豆轮出成交率回升至40-50%。继续关注海关政策的影响。国内棕榈油近期有少量9月船期采购。中短期,国内棕榈油库存仍趋回升。若9月买船偏少,后期库存可能有所回落。菜油方面,关注权威机构对加菜籽新作产量的预估,当前市场存在分歧。8月21日,加拿大农业及食品部将公布初步产量预估。短期,8月马棕出口数据继续向好、7月印度食用油进口大增,令马棕低库预期有所强化。国内油厂因海关政策等因素出现停机并开始“挺油”、油脂双节备货开启,来自油脂需求的利多忽然为市场关注。操作上,市场情绪转变快,暂时观望。
花生:★☆☆(等待新米集中上市 中期偏空对待)
昨天,花生盘面弱势震荡,11月合约下跌0.35%,报收10190元/吨,日线延续下跌。陈米方面,因担心新花生上市对陈米的冲击,近期有些中间商出货较为积极,但国内需求偏弱,成交清淡。新米方面,河南新米零星上市供应,价格较高。但水分不一,市场需求清淡。此外,当前高价也抑制需求。中期,国内新米供应量将逐渐增加,但在新花生水分降低且大量上市之前,现价预计继续抗跌。中期,新米同比增产,花生盘面偏空,等待新米集中上市的压力的兑现。
纸浆:★☆☆(供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主)
6月全球木浆发运量环比和同比均在高位,不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工上升,铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主。
豆粕;★☆☆;(正套延续)
隔夜美豆11月收于1304.5,跌1.62%,主要是因为美国中西部地区的大豆作物状况显著改善。美国农业部周一发布的作物进展报告显示,大豆优良率为59%,比一周前提高4%,也高于上年同期的58%。报告出台前分析师曾预计优良率提高1%。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周二发布的数据显示,7月份NOPA会员大豆压榨量创下历史同期次高纪录,为1.73303亿蒲,环比增加5%,同比增加1.8%,也比业内平均预期高出200万蒲。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)预计巴西8月份大豆出口量为780万吨,低于一周前估计的790万吨,但是高于去年8月份的出口量500万吨。截至 8 月 11日,国内油厂豆粕库存 66 万吨,环比减11万吨,目前油厂大豆库存已经恢复至 2022 年同期水平,但豆粕库存仍处偏低水平,从这个角度来看,豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期,在大豆进口量大增的背景下,压榨量的提升幅度并不大(国储因素为主,海关因素为辅),造成压力后移,国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平,当前关检政策再度趋紧,市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存,现货对 1 月基差继续趋涨,盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套,但并非主流,从历史情况来看,豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5 正套暂时被压制,但未来仍有上行驱动。总结下,连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下,突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌,尤其是近月继续高歌猛进。操作上,连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调,但暂不宜做空头配置,目前全球天气异常概率偏高,还是要关注美豆优良率的走势变化及 8 月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。
生猪;★☆☆;(反弹或近尾声)
生猪盘面冲高回落,9 月领跌。本轮猪价上涨可以定性为超跌反弹,也可以定性为熊市周期下季节性反弹的延后,因为每年 7 月现货季节性反弹的概率都比较高。今年亏损已久,有一波像样的反弹也比较正常。从调研的情况来看,生猪养殖产业各级主体其实对这波反弹幅度多少都觉得有些莫名其妙,这里面有资方炒作的情绪,也有二育势力跟风的推动。对于产能,市场觉得整体是过剩的,这一点并没有争议。现阶段近月盘面价格明显回落,但现货报价仍然比较乱,暂时跌势不明显。但我们认为期货可能是先行指标,现货继续上涨或者维持高位的动能可能不足。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期,另一个将来自于产能端加速去化预期,在两个预期因素出现前,盘面压力预计仍较大。
玉米:★☆☆(暴雨减产兑现不及预期)
外盘方面,美盘玉米继续偏弱运行,降雨增加利于玉米作物生长,美玉米作物状况改善,盘面基准合约跌至两年半以来新低,美国农业部最新发布的作物进展报告显示,截至8月13日,美国玉米优良率为59%,比一周前提高2%,上年同期为57%。报告出台前分析师曾预计优良率为58%。随着巴西二季玉米收割上市加速,预计美玉米走势仍偏弱震荡为主。国内方面,近期随着各路调研团队去东北调研暴雨对玉米作物影响,市场反馈本轮暴雨导致新季玉米减产程度较小,盘面回落预期增加,盘面中长线偏空预期仍在,尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约,盘面交易新作减产预期过后对01、03合约是一个相对较好的逢高布局空单机会,但因后续天气影响仍旧有不确定性,本轮回调短期较难回到前期震荡区间,短期空单仍可继续持有,在下一轮天气驱动发生初期止盈,未入场主体仍可继续等待下一轮逢高布局01空单机会,前期9-11反套可择时止盈,考虑到11月合约成为主力后贴水幅度较大,可能再度交易玉米低库存问题,或交易减产、或交易开秤价偏高以及上市延期等这些问题的可能性,所以建议可以关注后续玉米11-1正套机会。1-5反套亦可提前关注。后续建议关注东北新季玉米开秤价格预期。
白糖:★☆☆(震荡整理)
国际原糖方面,短期在巴西糖上量压力和国际食糖库存偏低支撑下,国际原糖维持高位区间震荡,中期来看,预计八月末巴西糖高峰期过去之后,市场的定价锚点将会逐步转向北半球是否如预期减产,天气话题或将再次成为焦点。
昨日现货端走货情况一般,但是广西现货成交价环比提高,近期广西清库速度加快,支撑糖价。近两日资金有所减仓,做多情绪降温,进入整理期,01合约关注下方支撑6809元/吨。短期来看,国内极低库存和进口糖大量到港预计延期影响,糖价下方支撑较强。市场对8月消费旺季抱有期待,郑糖整体情绪相对偏强,基差仍然较大,预计09合约交割前,糖价仍有上行动能,预计短期糖价偏强震荡,短期01合约上方压力位关注7000元/吨,操作上可看技术短空或逢低做多。新榨季能否出现持续翘尾行情仍要关注进口糖到港情况,预计八九月进口糖单月到港量可能超过60万吨。
棉花:★☆☆
昨日,宏观侧,昨日公布的7月社会消费品零售总额和工业增加值均不如预期,不过中国央行下调逆回购操作利率10BP,MLF下调15BP,SLF下调10BP,降息政策进一步刺激市场。产业侧,中国棉花信息网公布月度棉花工商业库存,数据显示截至7月底,全国棉花商业库存为232.75万吨,环比减少56.94万吨,同比减少86.65万吨,其库存量和7月环比去库量分别为近5年最低和最高值;新疆商业库存为139.49万吨,环比减少43万吨,同比减少106.5万吨。棉花7月工业库存为76.85万吨,环比减少5.37万吨,同比增加19.04万吨,主要系纱厂7月购销倒挂,补库意愿不强,逐步降低开机所致。不过根据商业库存和工业库存以及进口量推算,棉花消费量仍旧处于较高位,随着8月抛储正式启动,接下来商业库存紧张局面或有所缓解,下一月度库存数据值得关注。零售方面,据国家统计局统计,7月份,服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为961亿元,同比增长2.3%,环比下降22.37%。短期,市场情绪有所转弱,郑棉或震荡运行为主。
新湖宏观
国债:★☆☆(基本面偏弱,超预期降息,支撑债市走强)
国债:盘面上看,昨日国债期货高开大幅走强。昨日央行超预期非对称降息,对债市提振明显。最新公布贸易、通胀、金融信贷以及投资等数据偏弱,经济依旧处于弱现实,继续支撑债市偏强。另外,央行超预期降息后,短期降准预期再起。叠加8月以后专项债发行提速将带来流动性扰动,市场近期降准预期再起。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年,同时MLF存量超过5万亿,央行降准置换MLF的可能较大,最快可能9月落地。中期看,政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变,但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下,政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期,市场对于一二线城市放松限购预期升温。后续在国内经济的政策低出现后,经济底何时出现。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。
黄金:★☆☆(汇率因素致使内外盘金价分化,内强外弱)
黄金:盘面上看,隔夜内外盘金价继续分化,内强外弱,人民币汇率大幅贬值导致内盘偏强,外盘伦金再创阶段新低。隔夜公布7月零售销售数据超预期叠加中国公布7月经济数据偏弱,支撑美元、美债收益率偏强,继续压制金价。此外,周一公布纽约联储调查数据显示美国消费者一年通胀预期降至3.5%,为2021年4月以来最低,在美债收益率持续走强下,通胀(预期)下行,实际利率走强持续利空金价。上周公布美国7月通胀止步“12连降”,市场担忧通胀粘性甚至二次通胀担忧升温,降息时点有所延后。同时市场预计即将公布7月议息会议纪要偏鹰派,亦对金价不利。此外,上周美联储官员表态分歧明显:“鹰鸽不一”,继续关注更多经济数据,短期尽管经济延续韧性,通胀小幅反弹,但是市场并未押注再度加息,相反市场可能在担心美联储将保持更长时间的高利率。这样将使得美元以及美债收益率继续维持高位,继续令金价承压,中长期维持看涨看法。