隐闻联储鸽声,重估中国资产
首席点评:周三纽约尾盘,ICE美元指数跌0.32%,报101.027点;CBOT小麦日内跌幅达4.5%,报725.75美分,使得7月13日以来的这一波涨势的累计涨幅收窄至15%。消息面上,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率目标区间达到5.25%-5.50%,创2001年以来新高,符合预期。这是美联储自2022年3月份(当时为零)以来第11次加息。美联储主席鲍威尔预计今年不会降息,多名FOMC成员希望明年多次降息;美国至7月21日当周EIA原油库存减少60万桶,预期为减少234.8万桶,前值为减少70.8万桶;小鹏汽车股价持续拉升,涨幅扩大至31%,创近1年以来新高。大众集团7亿美元入股小鹏汽车,成第三大股东;国家发改委:自2023年7月26日24时起,国内汽、柴油价格(标准品)每吨分别提高275元和260元。
重点品种:黄金、纸浆、原油。
黄金: 贵金属:美联储7月会议日期加息,会议声明没有明显改动,鲍威尔也未排除未来进一步加息可能,贵金属小幅反弹。此前受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及零售数据不及预期影响,市场期待7月将是本轮加息周期的终点,目前市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑,=短期难以达到降息门槛的情况下,后市持续上行的动力或不足或面临调整,AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。
纸浆:纸浆夜盘强势上涨。加拿大港口罢工延续,导致个别浆厂临时停产,针叶浆产能边际减少,供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般,成品纸价格重心不断下移,造纸利润也维持低位。整体来看,目前纸浆仍是供强需弱格局,反弹空间预计有限,SP2309区间5200-5700。
原油:美国原油库存降幅小于预期,美联储加息0.25个百分点,欧美原油期货五个交易日以来首次回跌。美联储周三如期加息0.25个百分点,理由是通胀仍然高企,基准利率达到2001年以来的最高水平。此次加息是美联储过去12次会议中的第11次。美国继续停止释放战略原油储备,美国原油净进口量减少了1100万桶,尽管炼油厂开工率下降,美国商业原油库存、汽油库存和馏分油库存全面适度减少。美国能源信息署数据显示,截止2023年7月21日当周,美国商业原油库存量4.5682亿桶,比前一周下降60万桶;美国汽油库存总量2.176亿桶,比前一周下降79万桶;馏分油库存量为1.17949亿桶,比前一周下降25万桶。美国原油日均产量1220万桶,比前周日均产量减少10万桶,比去年同期日均产量增加10万桶。SC2309区间570-650,建议择机介入多单。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美联储如期加息25个基点,将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%,创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次,累计加息幅度达525个基点。
2)国内新闻
国务院国资委主任张玉卓主持召开国有企业经济运行第三次圆桌会议,详细了解能源、钢铁、交通、化工、建材、装备制造等行业地方国有企业的经济运行发展情况,充分听取企业意见建议,协调解决企业面临的困难问题,着力推动国有企业改革创新稳增长。
3)行业新闻
据证券时报,房地产政策走向备受各方关注,日前召开的中央政治局会议对当前的市场形势给出了最新判断,即“供求关系发生重大变化”,同时,对下半年调控政策走向定调,即要“适时调整优化”
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
股指(IH和IF):美联储如期加息25BP,美股涨跌不一,上一交易日A股继大幅上涨后出现震荡调整,上证50指数跌0.08%,沪深300指数跌0.21%,两市成交额0.79万亿元,资金方面北向资金流入5.15亿元,7月25日融资余额流出4.03亿元至14851.17亿元。7月24日中共中央政治局会议召开,分析研究当前经济形势,会议表示要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,延续、优化、完善并落实好减税降费政策,要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,要活跃资本市场,提振投资者信心。在政策利好之下我们认为市场信心有所恢复,期待后续政策的进一步落地。操作上建议做多为主,预计IH2308合约波动2500-2700,IF2308合约波动区间3700-4100。
股指(IC和IM):美股三大股指集体收涨,纳指涨0.61%。A股高开后日内稳步上涨,IC2308收涨1.73%,IM2308收涨1.57%。全A成交额增至9490.90亿元,北上资金大幅净买入189.83亿元,创2021年12月以来新高。在7月政治局会议的刺激下,资金交投情绪显著回升,后市可积极一些。从会议内容来看,政策更加偏向消费、地产等板块,加上中报业绩披露,中证500及1000期指预计将相对弱于上证50期指,因此操作上建议做多期指,同时前期提示的多IH空IM跨品种套利继续持有,IC2308预计波动区间5800-6150,IM2308预计波动区间6400-6700。
国债:普遍上涨,10年期国债活跃券收益率下行2bp至2.64%。央行公开市场操作净投放790亿元,Shibor短端品种多数上行,资金面保持平稳。中央政治局会议指出要精准有力实施宏观调控,加强逆周期调节和政策储备,要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时调整优化房地产政策。随着一二线相关配套支持政策陆续出台,预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升。海外美联储如期加息25个基点,将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%,创2001年1月以来最高,美联储主席表示未来加息仍将取决于数据,今年不会降息,此前IMF也调升今年全球经济增长预期,美债收益率小幅回落。总体上,在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下,预计国债利率以上行为主,关注后续落地的相关政策。
2)能化
原油:美国原油库存降幅小于预期,美联储加息0.25个百分点,欧美原油期货五个交易日以来首次回跌。美联储周三如期加息0.25个百分点,理由是通胀仍然高企,基准利率达到2001年以来的最高水平。此次加息是美联储过去12次会议中的第11次。美国继续停止释放战略原油储备,美国原油净进口量减少了1100万桶,尽管炼油厂开工率下降,美国商业原油库存、汽油库存和馏分油库存全面适度减少。美国能源信息署数据显示,截止2023年7月21日当周,美国商业原油库存量4.5682亿桶,比前一周下降60万桶;美国汽油库存总量2.176亿桶,比前一周下降79万桶;馏分油库存量为1.17949亿桶,比前一周下降25万桶。美国原油日均产量1220万桶,比前周日均产量减少10万桶,比去年同期日均产量增加10万桶。SC2309区间570-650,建议择机介入多单。
甲醇:甲醇夜盘下跌0.44%。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在76.29%,较上周上涨0.76个百分点。本周期内,安徽、陕西一体化烯烃装置提负,山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。截至7月20日,国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%,较上周上涨0.23个百分点,较去年同期下跌4.26个百分点;西北地区的开工负荷为70.68%,较上周下跌1.15个百分点,较去年同期下跌7.61个百分点。整体来看,沿海地区甲醇库存在93.68万吨,环比下跌1.92万吨,跌幅为2.01%,同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。预计7月21至8月6日国进口船货到港量在73.14-74万吨。MA309波动区间2200-2350,建议观望为主。
橡胶:周三橡胶继续反弹,RU09收于12200,上涨60,国内产区胶水持续释放,海外产区产量也逐步增多,保税区库存再次回升,仍压制价格,国内需求季节性转淡,基本面相对偏弱,价格处于底部支撑明显,短期走势预计延续反弹。
纸浆:纸浆夜盘强势上涨。加拿大港口罢工延续,导致个别浆厂临时停产,针叶浆产能边际减少,供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般,成品纸价格重心不断下移,造纸利润也维持低位。整体来看,目前纸浆仍是供强需弱格局,反弹空间预计有限,SP2309区间5200-5700。
聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分上涨50,中石油部分上涨50。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7300,成交较好。基本面角度,夏季检修对冲供给,供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后,聚烯烃短期进入震荡运行。宏观面上,美联储加息25BP,油价昨日平稳。策略角度,化工品夏季检修逻辑依旧,策略上逢低试多。预计PE09合约波动区间7700—8200,操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。
玻璃纯碱:国内纯碱市场稳中有涨,货源供应紧张。金昌化工、盐湖镁业纯碱装置检修中,丰成盐化计划月底出产品,昆仑碱业、中盐青海碱业、乐山和邦、山东海天开工负荷不足。部分厂家新单价格上涨50元/吨。国内浮法玻璃价格主流走稳,成交一般。华北今价格基本走稳;华中今日价格暂稳;华东市场价格稳中个别上调,涨幅1元/重量箱左右;今日华南市场走势平稳;西南市场零星上调。盘面角度,玻璃期货反弹,伴随着消息的明朗,市场信心有所恢复。纯碱盘面维持反弹。基本面角度,面向夏季检修逐步增加,供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度,9月夜盘延续强势,短期暂且观望。
PTA: 主力2309合约周三夜盘收涨于5920元/吨,华东现货参考5842元。PX中国台湾在1049美元。PX加工费在327美金,PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看,仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大,本周PTA加工区间环比增加,但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大,导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大,近期聚酯瓶片多套新产能投放,供应明显增加,拖累行业盈利水平。PTA2309合约波动区间,本周预计偏弱运行,价格波动在5300-5700元/吨。
乙二醇:主力2309合约周三夜盘收涨于价格4158元/吨,华东现货在4065元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨,随着利润水平的修复后,部分停车装置重启意向增强,煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大;月产量提升22万吨附近,7月份国产量预期在140万吨附近,供应端压力重新增加,需求端虽然持续保持较好状态,但是向上空间有限,聚酯开工率后期存在下降风险,供增需增下,加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存,市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间(4100-3800)元/吨。
3)黑色
煤焦:隔夜焦煤、焦炭09合约震荡走弱。需求旺季煤价表现偏强,产地安监力度趋严提振市场情绪,焦煤价格上涨,焦企第三轮提涨暂未得到钢厂回应。高铁水支撑下焦煤上游库存压力减轻,但安监扰动影响有限、焦煤供应仍显宽松,近期产量持稳于同期高位,进口补充作用仍存,行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大,焦企库存持续消化,但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季,钢厂利润难有大幅扩张,唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限,需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看,需求端的表现难有超预期增量,在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,谨慎看待本轮价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600,J2309波动区间1900-2400。
铁合金:昨日锰硅10合约震荡走强,硅铁10合约小幅高开后偏强震荡。锰矿价格小幅松动,当前锰硅北方成本在6280元/吨、厂家利润仍存;南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右,行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足,产量水平居于高位,市场库存消化缓慢;厂家复产增加,硅铁产量持续回升,市场供应压力趋增。需求方面,终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大,唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限,双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看,锰硅库存消化缓慢,硅铁供应压力趋增,双硅价格上方压力仍存,关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-6900,SF2310波动区间6600-7100。
4)金属
贵金属:美联储7月会议日期加息,会议声明没有明显改动,鲍威尔也未排除未来进一步加息可能,贵金属小幅反弹。此前受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及零售数据不及预期影响,市场期待7月将是本轮加息周期的终点,目前市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑,=短期难以达到降息门槛的情况下,后市持续上行的动力或不足或面临调整,AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。
铜:夜盘铜价震荡整理。美联储加息25个基点后,美盘铜价反应平静。美联储主席称未排除9月加息,年内不降息,但市场主流观点是下半年美联储进入观察的平台期。精矿加工费持续小幅增加,鼓舞国内铜产量延续稳定增长,6月国内铜产量同比增长13.6%,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资可能是拉动铜需求的主要行业,国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期,以及美联储大概率加息影响,短期CU2309合约区间波动,下方支持66000,上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。
锌:夜盘锌价震荡整理,锌市场更为关注国内经济扶持措施落地。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看,下游基建、家电良好,汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落,但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。
工业硅:昨日SI2309期价冲高回落。现货方面,华东553通氧硅价维持在12900元/吨,市场交投气氛清淡,终端备货仍显谨慎。供应方面,北方部分前期检修产能复产,受限产及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓,丰水期云南开工升至高位,供应端整体上仍显充足。需求方面,多晶硅去库情况较好,价格止跌企稳,行业开工持稳于高位水平;需求淡季铝合金企业开工积极性一般,采购原料仍以刚需为主;有机硅开工小幅下滑,行业利润倒挂程度加深,企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看,目前下游需求的回暖程度有限,丰水期市场库存的消化难度较大,硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。
碳酸锂:昨日碳酸锂期货主力合约冲高回落,成交量明显放大,多空博弈剧烈,上游矿石价格和碳酸锂现货市场价格持续小幅回落。总体来看,未来碳酸锂的供应增速预计超过需求增速,碳酸锂产业链呈现结构性过剩的初步迹象,持续关注下半年过剩情况,基差由于期货上涨和现货回落较快修复,但仍属于较高水平,锂矿价格虽小幅松动但支撑现货价格,后市预计主力合约宽幅震荡,LC2401预计波动区间220000-230000。
5)农产品
棉花:外盘昨夜延续涨势,美棉产区干旱提振ICE期价。国内储备棉政策和滑准税配额政策均已落地,储备棉轮出数量不确定,配额增发75万吨,基本符合市场预期,短期供应紧张压力得到缓解,但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温,或对棉花单产产生不利影响,不过行业淡季下需求承压,短期09合约上方空间受到限制。中期来看,国内棉花产量下滑已成共识,新棉抢收预期升温,中期棉价重心有望继续抬升,建议逢低做多远月01合约,CF401区间16500-18500。
白糖:昨夜原糖出现回落。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、巴西开榨和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,后国内进口减少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。
生猪:生猪期货继续强势震荡,现货继续上涨。根据涌益咨询的数据,7月26日国内生猪均价15.44元/公斤,比上一交易日上涨0.47元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储,消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约,预计LH09合约波动区间15000—18000。
苹果:苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计,截至7月20日,本周全国主产区库存剩余量为71.61万吨,单周出库量12.89万吨,冷库走货继续放缓,果农货剩余货源清库延期。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈减弱,关注套袋后的苹果长势,预计AP10合约波动区间8000—10000,操作上建议区间波动操作为主。