要理解期权合约到期日远近与期权合约价值的关系,你得先了解期权的时间价值。期权到期世界是指期权剩余的有效时间,即期权成交日至期权到期日的时间。在其他条件不变的情况下,期权期间越长,期权价格越高;反之,期权价格越低,下文科普期权到期的时间越长,期权费越高吗?本来来源:【期权酱】
因为期权的价值分为时间价值和内在价值,只有实值期权有内在价值,例如认购期权的内在价值指的是max{股票市价-行权价,0}。
而时间价值指的是权利金中超过内在价值的部分,反映了到期前股价波动带给权利方的潜在收益。如果离行权日越远,说明能达到行权价格的可能性越大,时间价值越大,其他条件不变,期权价值越高,所以期权价格越高。到了行权日,时间价值逐渐减小,直至减少到0。
1.认购期权的影响因素
先来回顾一下之前课程中的例子:对于看涨X股票的预期,程大叔决定购买X股票认购期权合约。
按照该认购期权:如果程大叔现在愿意支付1元权利金, 3个月之后有权按10元/股的价格买入X股票。
程大叔对自己的收益可能做了以下几种分析:
(1) 到期日股价在不同的水平下,期权会发生不同的收益结果:
结论:标的证券的价格越高,股票认购期权的期权价值也就越高。
(2)行权价格不同,自己的收益也会受到影响:
结论:行权价格越低,股票认购期权的期权价值越高。
(3)股价波动幅度不同,会对期权收益产生较大影响:
结论:股票价格波动幅度越大,股票认购期权的价值越高。
(4)随着到期日临近,期权的价值也会受到影响:一般来讲,期权的价值中一部分是时间价值,而期权到期日剩余时间越长,它的时间价值就越大,相应地,认购期权的价值就越大。
(5)此外,市场无风险利率也会影响期权的价值:买入股票认购期权,相较于直接购买股票而言,原计划用于购买股票的资金可以进行投资,比如购买国债。那么在到期日之前的这段时间,在国债上的收益就会受到无风险利率的影响。因此,无风险利率越高,股票认购期权的价值越大。
2.认沽期权的影响因素
与认购期权类似,影响认沽期权价值的因素也主要包括标的证券价格、行权价、波动率(股价波动幅度)、到期日时间及无风险利率等因素。
对于看跌Y股票的预期,程大叔购买了Y股票认沽期权合约。
(1)从标的股票的价格来看:标的证券价格越低,期权的价值越高。
(2)从行权价来看:行权价越高,期权的价值也越高。
(3)从标的股票价格波动幅度来看:波动越大,期权的价值越高。
(4)从距离到期日的时间来看:随着到期日临近,期权的价值逐渐减小。
(5)从市场无风险利率来看:相较于买入认沽期权而言,直接卖出股票所得资金可以进行投资,比如购买国债,从而获得一部分收益。因此,无风险利率越高,投资者买入认沽期权比直接卖出股票损失的无风险收益就越高,意味着认沽期权的价值越低。
3.总结
通过前面两节内容,不难发现,对于认购和认沽期权来说,影响其价值的因素主要是标的证券价格、行权价格、波动率、到期日剩余时间以及市场无风险利率等5个因素。当然,由于认购、认沽期权权利性质不同,这些因素对两者的影响方向也会产生不同。