[股指期货]
股指期货:海外通胀降温,A股维持底部整理
【市场情况】
周三,A股主要指数全部回调:上证指数收跌0.78%,报3196.13点。深成指跌0.99%,创业板指跌0.90%,万得全A与万得双创分别收跌0.95%、1.59%。个股跌多涨少,当日仅900股上涨(35涨停),4216只下跌(10跌停),95只持平。其中,C赛维、C国科恒、天力复合涨幅居前,分别上涨115.11%、94.77%、92.83%;而震有科技、汉仪股份、光库科技跌幅居前,各跌14.67%、13.43%、12.02%。北向资金中兴通讯获净买入5.95亿元,东方财富遭净卖出2.82亿元。
分行业板块看,少数板块收涨,其中石油化工、化肥农药、石油天然气分别涨1.19%、0.96%、0.81%,新能源系主题逆势上扬;而下跌板块中,TMT深度回调,电脑硬件、通信设备、电信、软件跌幅居前,分别收跌5.54%、3.93%、2.98%、2.77%,人工智能主题纷纷下挫。
期指方面,四大期指主力合约昨日均下挫:IF2307、IH2307分别收跌0.53%、0.02%;IC2307、IM2307分别收跌0.97%、1.28%。基差方面,四大股指主力合约基差收敛:IF2307贴水11.24点,IH2307贴水14.42点,IC2307贴水3.99点,IM2307升水0.81点。
【消息面】
国内要闻方面,国家副主席韩正7月11日在北京会见出席第十四轮中美工商领袖和前高官对话的美方代表,他表示,中国将坚定不移推进改革开放,欢迎包括美国在内的各国企业深耕中国市场,为维护全球产业链供应链稳定畅通、推动世界经济发展作出贡献。美方代表称,美中经贸关系紧密,当前面临的困难和不确定性令人担忧。美国企业界愿继续扩大与中国合作,积极发挥桥梁纽带作用,推动美中关系健康稳定发展。
海外方面,昨夜,美国劳工统计局公布6月通胀数据,超预期降温:美国6月CPI同比上涨3%(预期3.1%,前值4%),连续12个月涨幅回落,且为2021年3月以来最小涨幅。环比来看,美国6月CPI上涨0.2%,预期0.3%,前值0.1%。美国6月核心CPI同比上涨4.8%,为2021年11月以来最小涨幅,预期5.0%,前值5.3%;6月核心CPI环比上涨0.2%,预期0.3%,前值0.4%。市场预期年内加息终点可期,但7月可能仍有一次利率上调。当日美元兑离岸人民币汇率已回落至7.16关口。
【资金面】
周三A股全天成交热度攀升接近万亿,总成交9119亿元。北向资金连续第3日加仓,合计净买入4.95亿元,沪股通净卖出2.67亿元,深股通净买入7.62亿元。7月12日央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,当日20亿元逆回购到期,因此单日完全对冲到期量。
【操作建议】
当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-9.14%、-17.93%、-2.09*%与0.39%。6月经济数据弱复苏,海外通胀降温,A股静待反弹时机逢低布局。
[国债期货]
国债期货:资金面宽松依旧,6月信贷高于预期
【市场表现】
国债期货多数小幅收跌,30年期主力合约涨0.07%,10年期主力合约跌0.01%,5年期主力合约跌0.04%,2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行,短券上行幅度略大。截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.41bp,10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.25bp,5年期国开活跃券“23国开03”收益率持平上日中债估值,2年期国债活跃券“23附息国债13”收益率上行1.51bp。
【资金面】
公开市场方面,央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%。当日20亿元逆回购到期,完全对冲到期量。资金面方面,银行间资金市场周三整体维持宽松态势,隔夜回购加权平均利率小幅上行后也未脱低位。不过非银行机构以存单等为抵押融入隔夜资金,价格在1.7%-1.8%,与存款类1.2%左右的加权利率相比还是略显偏高。近来质押式回购日成交额居高不下,显示市场杠杆交易盛行。如果非银继续以滚隔夜为主融资,需要注意防范下周税期带来的扰动。长期资金方面,全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.31%附近,较上一交易日小幅上行1bp左右。
【消息面】
国务院总理李强主持召开平台企业座谈会,听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。李强强调,各级政府要着力营造公平竞争的市场环境,完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策,健全透明、可预期的常态化监管制度,降低企业合规经营成本,促进行业良性发展。
【操作建议】
短期债市窄幅震荡,关注进入税期资金面变化。尽管6月信贷总量超预期,但结合分项和M1-M2剪刀差来看,当前信贷需求和经济活动或仍偏弱,政策导向上稳增长信号较强,后续或有政策组合拳出台,关键时点上关注7月政治局会议,届时或存在博弈政策预期差机会。单边策略上建议短期转向中性。套利策略上,TS主力合约CTD券IRR在2.0%左右相对偏高,仍可继续关注TS合约上正套机会。空头套保策略上,鉴于三季度政策发力阶段调整压力不容忽视,建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。
[贵金属]
贵金属:美国CPI不及预期美联储或在不久停止加息 美元指数跌破前低贵金属大幅上涨
【行情回顾】
隔夜,美国公布CPI通胀数据同比增3%小幅低于预期3.1%创2021年3月以来新低,核心CPI同比增4.8%亦低于预期5%达1年多低位,从分项看能源商品和服务价格持续负增为主要带动通胀回落因素,核心CPI分项中二手车和交通服务价格同比回落显著。美联储公布最新经济褐皮书显示5月以来美国经济整体经济活动略有增长,就业人数和价格温和上涨。有报道指通胀持续放缓增加美联储在本月加息后停止加息的可能,美债收益率进一步回落,美元指数跌破今年的前低,贵金属盘中大幅拉升收涨。COMEX黄金期货平开后早段呈现窄幅波动,美国CPI公布后价格迅速拉升近30美元到1965.1美元,收盘报1963.1美元/盎司涨幅1.32%,创近一个月新高,国内金价因人民币升值涨幅相对温和;COMEX白银期货受到工业品价格走强带动走势相对黄金更强,盘中突破24美元,收盘报24.335美元/盎司涨幅4.35%为4月初以来最大涨幅。
【后市展望】
在7月美联储加息被计入后,尽管部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性,或需到下半年末加速走弱,但市场对加息周期结束的博弈或将上升,在其他央行亦维持鹰派的情况下,美债收益率和美元指数或启动震荡回落走势支持贵金属波动平台上移,但目前总体上多空力量将为均衡。趋势上,金价在1900-1985美元(国内448-458元)区间波动若能突破将进一步冲击2000美元关口,关注美联储官员表态为市场带来更多信息可逢低试多,国内金价因人民币升值涨幅较小。
对于白银来说,当前影响的逻辑是中美关系有望缓和叠加国内稳增长预期下,工业品价格回暖提振银价,趋势上工业属性的角度支撑银价或会和黄金走势疲软形成共振,当前价格相对黄金更强有望冲击25美元(5800元)。
【技术面】
COMEX黄金价格持续上涨临近100日均线阻力若突破有望冲击2000美元关口,MACD红柱扩散多头力量有所增强;COMEX白银目前在200日均线企稳,大涨后突破上方多根均线。
【资金面】
黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位,散户投资者和长期资金未有入场,近期市场风险偏好上升投资者青睐美股压抑了避险需求。
[有色金属]
铜:美国通胀超预期下滑,偏强反弹
【现货】7月12日SMM1#电解铜均价68065元/吨,环比-300元/吨;基差5元/吨,环比-5元/吨。广东1#电解铜均价68005元/吨,环比-425元/吨;基差5元/吨,环比+5元/吨(对标07合约)。精废价差1661元/吨,环比-69元/吨。LME铜0-3升贴水报-10.75美元/吨,环比+6.75美元/吨。
【供应】矿端维持充裕,上周铜精矿进口指数91.67美元/吨,周环比上涨0.14美元/吨。6 月 SMM 中国电解铜产量为 91.79 万吨,环比减少 4.09 万吨,降幅为 4.3%,同比增加 7.1%;且较预期的 93.19 万吨减少 1.4 万吨。1-6 月累计产量为 555.92 万吨,同比增加 55.34 万吨,增幅为 11.06%。预计 7 月国内电解铜产量为 90.21 万吨,多家冶炼厂检修减产,环比下降 1.58 万吨降幅 1.72%,同比上升 7.4%。近期,LME亚洲仓库注销的部分铜、俄铜和洛钼非洲铜流入,进口资源增加。
【需求】海外需求偏弱,国内高价抑制需求。上周精铜制杆开工率66.92%,周环比上升1.72个百分点;再生铜杆开工率43.92%,周环比下降5.04个百分点。精废价差小幅下滑至1826元/吨。终端来看,风光新领域向好,地产竣工和旺季空调需求有韧性,其他传统需求边际转弱。
【库存】全球显性库存低位,国内连续三周累库。7月7日SMM境内电解铜社会库存12.03万吨,周环比增加2.12万吨;保税区库存6.12万吨,周环比减少0.56万吨;LME铜库存6.30万吨吨,周环比减少1万吨。COMEX铜库存3.57万短吨,周环比增加0.43万短吨。全球显性库存27.69万吨,周环比增加0.95万吨。
【逻辑】美国6月通胀和核心通胀超预期下滑,不改7月加息预期,但后续暂停加息预期升温,美元指数大跌。国内经济维持弱复苏,7月底重要会议开展前仍有政策博弈,经济状态和政策预期形成跷跷板效应。现货市场则边际走弱,进口资源渐入国内,高价和淡季对需求的抑制效应略有显现。国内连续三周累库,全球显性库存低位。整体上,内外宏观回暖,短期铜价受到提振,淡季产业走弱则限制上方空间。
【操作建议】暂观望
【短期观点】谨慎偏多
锌:美国通胀低于预期,偏多震荡
【现货】:7月12日,SMM0#锌20200元/吨,环比-180元/吨,对主力+200元/吨,环比-5元/吨。
【供应】:2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨,环比下降1.2万吨,同比增加13.1%,超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨,同比增加8.59%。其中6月国内锌合金产量为78227万吨,环比减少7720吨。
【需求】:下游弱复苏。7月9日当周,镀锌开工率67.69%,环比-0.3个百分点;压铸锌合金开工率46.9%,环比-0.4个百分点;氧化锌开工率63.2%,环比-1.6个百分点。
【库存】:7月10日,国内锌锭社会库存11.33万吨,较上周五-0.02万吨;7月12日,LME锌库存约7.2万吨,环比-0.1万吨。
【逻辑】:6月PMI环比好转,工业品库存低位。美国经济处于衰退周期,但仍存韧性。原料上,7月zn50国产锌精矿TC4900元/金属吨,加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落,美国6月CPI同比增长3%,低于预期,为两年多低位,通胀降温利多金属,锌价偏多震荡。
【操作建议】:逢低多,小止损
【观点】:谨慎偏多
氧化铝:河南铝土矿执行复垦要求,原料供应趋紧,价格存支撑,高位震荡
铝:美国通胀低于预期,眉山地区减产,偏多震荡
【现货】:7月12日,SMMA00铝现货均价18230元/吨,环比-20元/吨,对主力-50元/吨,环比-20元/吨。
【氧化铝供应】:SMM数据显示,6月中国冶金级氧化铝产量为646.0万吨,日均产量环比减少0.02万吨/天至21.5万吨/天,主因豫贵渝地区部分企业于六月结束检修,逐步恢复生产,叠加部分新投产能逐步放量。山西、河南、内蒙古等地区的部分高成本的氧化铝产能的退出,此外高成本地区的产能开工率今年来一直维持低位。截至6月末,中国氧化铝建成产能为10025万吨,运行产能为7858万吨,全国开工率为78.4%。
【电解铝供应】:据SMM,2023年6月份国内电解铝产量336.6万吨,同比增长0.14%。6月份国内电解铝日均产量环比增长207吨至11.22万吨左右。1-6月份国内电解铝累计产量达2010.8万吨,同比累计增长2.81%。6月份国内铝棒出货不畅及加工费弱势运行等原因一直,国内铝棒等铝初加工产品开工率下滑,国内电解铝企业铝水比例下降, 6月份国内电解铝行业铝水比例环比下降3.5个百分点至72%左右。
【需求】:下游开工整体弱复苏,7月6日当周,铝型材开工率62.5%,周环比-2.5个百分点;铝板带开工率74.4%,周环比持平;铝箔开工率80.4%,周环比持平。建筑铝型材订单下滑,光伏用型材产品积压,新增订单下滑。
【库存】:7月10日,中国电解铝社会库存53万吨,较上周四+0.5万吨。7月12日,LME铝库存52.8万吨,环比-0.4万吨。
【氧化铝观点】:当前云南地区电解铝开始复产,或利多氧化铝。从成本上,当前国内氧化铝厂除部分企业小幅亏损外,多数也仅为小幅盈利。近期市场传言河南铝土矿执行复垦要求,铝土矿供应收紧,当地氧化铝企业有减产检修计划,助推氧化铝价格。预计价格仍存支撑,高位震荡。美国通胀低于预期,利多电解铝,如有多氧化铝空电解铝套利,建议注意利润保护。
【操作建议】:观望
【观点】:中性
【电解铝观点】:国内6月PMI环比好转,工业品库存低位。需求端,下游企业多按订单生产,汽车订单走弱,光伏企业库存积压,订单有走弱趋势。供应端,四川眉山地区受电力影响小幅减产,云南地区已逐步开始复产,释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动。美国6月CPI同比增长3%,低于预期,为两年多低位,通胀降温利多金属,建议空单回避。
【操作建议】:偏多震荡,逢低试多,小止损
【观点】:谨慎偏多
镍:供应稳定增长VS绝对库存低位,伴随宏观回暖,强势反弹
【现货】7月12日,SMM1#电解镍均价171200元/吨,环比+350元/吨。进口镍均价报166750元/吨,环比+500元/吨;基差2550元/吨,环比+50元/吨(对标08合约)。LME镍0-3升贴水-221美元/吨,环比-18美元/吨。
【供应】据SMM,6月全国产量共计2.04万吨,环比上调9.39%,同比上升31.06%;7月预计产量2.13万吨。俄镍长协订单流入,清关条件并不受进口是否盈利而限制,补充国内供应。
【需求】纯镍需求整体平稳,终端领域表现分化。合金端表现亮眼;电镀表现较为平稳;不锈钢方面由于300系小幅减产;三元前驱体订单回暖,硫酸镍价格企稳上。整体维持逢低补库、高价不采态度。
【库存】全球显性库存低位,国内渐入累库周期。7月7日LME镍库存38208吨,周环比减少642吨;SMM国内六地社会库存5099吨,周环比减少166吨;保税区库存5400吨,周环比增加300吨。全球显性库存48707吨,周环比减少508吨。
【逻辑】美国6月通胀和核心通胀超预期下滑,不改7月加息预期,但后续暂停加息预期升温,美元指数大跌,提振有色金属价格。基本面上,供应端增长稳定,电积镍新增产能投产放量,6月国内产量突破2万吨关口,俄镍长协订单流入国内。需求端短期有增长预期,国内合金和新能源行业需求好转,电镀维持平稳,300系不锈钢维持高排产,整体中下游维持逢低采买、高价不采格局。全球显性库存低位,国内呈现慢累库趋势。短期关注内外宏观指引,区间偏强反弹,暂观望,后市延续反弹沽空思路,注意节奏;中期镍价向下仍有空间,其中隐含的两条产业利空是印尼精炼镍项目投产、LME可交割品扩充。
【操作建议】暂观望
【短期观点】谨慎偏多
不锈钢:现货市场持续偏弱,基差走缩,上方承压
【现货】据Mysteel,7月12日,无锡宏旺304冷轧价格14850元/吨,环比-50元/吨;基差135元/吨,环比-20元/吨。
【供应】生产利润改善,6月和7月基本维持较高排产,在途海漂量和卸港量提升,后续资源抵达市场逐步增加。据Mysteel,6月国内41家不锈钢厂粗钢产量300 系 160.03 万吨,月环比减少 0.2%,同比增加 19.3%;7月300 系 167.7 万吨,月环比增加 4.8%,同比增加 25.1%。
【需求】进入传统高温淡季,月初下游多以刚需采购为主,成交仍维持弱势。
【库存】据Mysteel,7月6日,无锡和佛山300系社库43.38万吨,周环比减少1.01万吨;仓单周内增加1.1万吨。
【逻辑】原料端,印尼镍铁持续到港,国内贸易商拿货频率不高,市场存在一定可流通库存,镍铁厂利润尚可,镍铁价格短期有走弱风险;铬铁厂复产,成交清淡,贸易商较为悲观,但铬矿价格坚挺,受成本支撑影响,铬铁弱稳运行。钢厂成本支撑弱化,生产小幅盈利,6月和7月300系不锈钢基本维持较高排产,在途海漂量和卸港量提升,后续资源抵达市场预期逐步增加,淡季市场成交欠佳,供需边际走弱。300系社库去化速度放缓。短期不锈钢价格区间震荡;后市若再次探底破位,再行考虑低吸,届时需要看到原料见底形成向好预期导致供需错配。
【操作建议】区间震荡
【短期观点】中性
锡:美国CPI数据低于预期,美元下跌带动锡价上涨
【现货】7月12日,SMM 1# 锡232500元/吨,环比上涨1250元/吨;现货升水150元/吨,环比不变。昨日沪锡价格总体高位震荡缓幅上涨,市场中的下游焊料企业采购意愿依然低迷,观望情绪总体较浓厚。
【供应】5月锡矿进口18339吨,环比减少1.78%,同比增加92.19%,同比大幅增加主要由于去年同期缅甸佤邦锡矿抛储后库存较低且进口盈利锐减影响的低基数相关。1-5月累计进口92510吨,累计同比减少18.91%。其中缅甸地区进口锡矿13951吨,环比减少6%,累计进口锡矿69710吨,同比减少19.63%。5月精锡进口量3687吨,环比增加83.16%,同比减少33.22%。6月国内精炼锡产量14223吨,环比减少9.18%,同比增长37.35%,6月精锡企业开工率58.26%,环比减少8.14%,同比增加14.35%,产量及开工率同比大幅增加是由于去年锡价下跌速度较快冶炼厂集体停产检修低基数影响。
【需求及库存】焊锡企业5月开工率79%,月环比减少2%,开工率进一步走弱。其中大型企业开工率84.4%,环比减少1.7%,中型企业开工率67.3%,环比减少3.4%,小型企业开工率53.7%,环比上升1.5%。5月份国内焊料企业开工率下降,终端消费进入季节性淡季,部分焊料企业反馈,其了解到的终端企业生产状况不容乐观,且近几年部分终端制造企业逐步外迁至东南亚,订单有所流失,预计6月开工率继续维持低位。截止7月12日,LME库存4305吨,环比增加50吨;上期所库存周报9203吨,环比增加231吨;精锡社会库存11585吨,环比减少181吨。
【逻辑】宏观方面,美国6月CPI同比上升3%,连续12个月回落,低于市场预期,预估为3.1%,前值为4.0%;美国6月核心CPI同比上升4.8%,预估为5.0%,前值为5.3%,CPI数据低于预期带动美元下跌。基本面方面,国内矿企技改停产约一个月时间,锡矿紧张情况进一步加深,同时缅甸锡矿8月停产预期及云南大厂7月检修和进口窗口持续关闭,供应端虽边际收缩但高库存水平下供应端维持宽松格局。需求方面,半导体行业周期底部,后续有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端从库存周期看仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡环节反馈订单继续走弱,需求偏弱。综上所述,受宏观影响,短期锡价较强,但弱需求高库存情况下,锡价压力较大上方关注24万元/吨一线压力。中长期来看,锡供应低弹性使锡价下方强支撑,向上则需要需求复苏带动上行,建议逢低做多思路为主,适合作为多配品种,预计沪锡三季度价格重心在23万元/吨附近,四季度价格重心25万元/吨
【操作建议】观望,回调低多思路为主
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:成本推升逻辑难以持续,价格或再次下探
【现货和基差】
唐山钢坯+10至3520元每吨。华东螺纹+10至3690元每吨,10月合约基差-26元每吨。热轧+20至3850元每吨,10月合约基差31元每吨。期现双弱,基差偏低运行。
【利润】
江苏螺纹转炉利润59元每吨,江苏电炉利润-218元每吨。利润再次收窄。
【供给】
钢厂铁水维稳,产量环比-0.1万吨至246.8万吨,同比22年均值增长8%。钢联预计7月铁水环比下降,但降幅不大。今年铁水更多流向五大材以外的钢材,五大材产量环比-4在936.7万吨,同比下降2%。螺纹产量+0.7至277万吨,热轧产量-5.6万吨至305.6万吨。
【需求】
本周五大品种表需+11.8至916.3万吨。螺纹钢表需+13.6万吨至269万吨,热轧表需-4.7至295.4万吨。目前基建和钢材出口支撑钢材需求,需求节奏从旺季转向淡季。
【库存】
库存进入季节性累库趋势,五大品种库存环比+20.4至1601万吨。其中螺纹库存+7.9,热卷库存库存+10。
【观点】
终端需求无变化的情况下,钢材价格反弹主要是成本推升逻辑,近日铁矿石和双焦再次上探前高,影响钢厂利润再次收窄。目前钢材处于高产量,低库存,弱需求的状态,近期原料随着供应增加和铁水见顶而走弱,成本推升逻辑难以持续,钢价上涨难有空间,盘面或再次下探3400价格,可关注价差低位做多螺纹做空铁矿石套利策略。
铁矿石:钢厂主动补库,库消比回升,铁水产量偏高对价格有支撑
【现货】
青岛港口PB粉环比+16元/吨至868元/吨,超特粉环比+14元/吨至734元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为937.2和920.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为91.8元/吨和9.97%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比-0.06万吨至246.82万吨。钢厂主动补库,日耗小幅回落,库消比环比上升,日耗环比-0.46万吨至298.75万吨,进口矿库存环比+85.85万吨至8630.4,库消比环比+0.33%至28.89%。5月生铁累计产量37474万吨,同比1387.20万吨。5月粗钢产量9012万吨,环比-251.50万吨,同比-649.30万吨;5月粗钢累计产量44463万吨,同比+961.40万吨。
【供给】
中长期来看,铁矿石供应宽松格局未改,除必和必拓基本持平,其他三大矿山产量均呈现同比上升态势,且维持全年发运计划不变。其中,淡水河谷矿粉产量同比+5.8%,球团矿产量同比+20.1%;力拓(含IOC球团与精粉)产量同比+11%,球团矿与精粉同比+5%;必和必拓(100%权益与Samarco)产量同比-0.7%;FMG产量同比+4%。进口矿来看,5月铁矿石进口量9617.5万吨,环比+573.50万吨,同比+365.5万吨;1-5月铁矿石进口累计量为3389.80万吨,同比+3389.8万吨。国产矿来看,5月份国内铁矿石原矿产量7760.03万吨,环比+250.43万吨,同比-2020.47万吨;1-5月国内铁矿石原矿累计产量为39135.15316万吨,同比-3253.15万吨。
【库存】
港口库存12638.56万吨,环比周四-133.3万吨,环比上周二-208.3万吨;钢厂进口矿库存环比+85.85万吨至8630.37万吨。
【观点】
钢厂主动补库,库消比回升,铁水产量偏高对价格有支撑。基本面上,供应端到港量环比增加,需求端日均铁水产量小幅下滑,钢厂主动补库,港口库存维持去库。供应来看,到港量环比+49.1万吨至2409.2万吨,海外矿山发运冲量后高位回落,澳巴发运环比-511.5万吨值2432.4万吨,考虑到前期发运量上升幅度较大,后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量小幅下滑,但钢厂主动补库,库消比回升,铁水产量偏高对价格支撑。操作上,近月合约空单逢低止盈;套利上,9-1正套可逢低建仓。
焦炭:短期偏强运行,关注粗钢压减动向
【期现】
截至7月12日,主力合约收盘价2179元,环比上涨28元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1760元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报1950元,环比上涨 20元,日照港仓单2145元,期货升水34元。市场开始博弈第二轮提涨,盘面已经反应了第二轮的预期,进一步驱动需要等待现货跟进。
【利润】
截至7月6日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-33元/吨,利润周环比下跌3元,山西准一级焦平均盈利-51元/吨,山东准一级焦平均盈利6元/吨,内蒙二级焦平均盈利-107元/吨,河北准一级焦平均盈利-12元/吨。随着提涨落地,部分焦企利润改善。
【供给】
截至7月6日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比下降0.3万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨,环比增加0.2万吨。提涨落地且煤价涨幅有限,部分焦企利润修复,生产积极性有所提高。
【需求】
截至7月6日,247家钢厂日均铁水246.82万吨,环比减少0.06吨,目前钢厂多数维持高水平开工,日耗偏强,但是焦化厂受到环保和利润影响,开工有所回落,整体影响焦炭名义缺口开始走阔,后市需关注粗钢压减政策动向。
【库存】
截至7月6日,全样本独立焦企焦炭库存88.2吨,环比下降6.5万吨,247家钢厂焦炭库存591.8万吨,环比减少12.4万吨。钢厂采购积极性旺盛,受到环保影响,催货现象不断增多,焦企出货顺畅,多数焦企维持低库存甚至零库存运行。
【观点】
焦炭市场开启第二轮提涨预期,盘面先行启动,目前价格已经完全反应了第二轮提涨,进一步的驱动需要等待现货的跟进。当前铁水高位运行,下游补库使得焦炭出货顺畅,基本面有所改善,且市场对政策也仍有一定期待,预计焦炭盘面仍会震荡偏强运行,建议多单持有,但是需要注意后市粗钢压减政策动向。
焦煤:短期偏强运行,关注粗钢压减动向
【期现】
截至7月12日,主力合约收盘价报1392元,环比上涨32元,主焦煤(介休)沙河驿报1530元,环比上涨120元,期货贴水138元,汾渭主焦煤(蒙3)沙河驿1345元,环比上涨40元,主焦煤(蒙5)沙河驿报1380元,环比上涨31元,期货升水(蒙3)47元。现货涨幅明显,且竞拍溢价较大,带动盘面大幅走强。
【供给】
截至7月6日,产地部分前期因井下换工作面及安全检查影响的煤矿生产有所恢复,整体供应端有所回升。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加8.45万吨至624.95万吨,精煤产量周环比增加2.55万吨至247.51万吨。110家洗煤厂日均产量为62.57万吨,周环比下降1.5万吨。
【需求】
截至7月6日,247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨,环比下降0.3万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨,环比增加0.2万吨。原料煤价格反弹,挤压焦企利润,陷入亏损焦企增多,生产积极性转弱。
【库存】
截至7月6日,全样本独立焦企焦煤库存845.5万吨,环比增加12.9万吨,247家钢厂焦煤库存726.1万,环比减少2.4万吨。下游焦钢企业对原料煤适当增加采购,中间贸易环节入场拿货,煤矿签单较好,库存继续回落。
【观点】
下游补库,产地出货顺畅,现货涨幅较大且竞拍溢价较高,带动盘面大幅走强。此外近期随着迎峰度夏的到来,动力煤走强也带动了整体煤炭系品种的回暖。在铁水高位的背景下,后市上涨驱动取决于焦炭的提涨速度和电煤能否持续走强,预计短期焦煤偏强运行,但是需要注意粗钢压减的动向,策略上可以参与9-1正套。
动力煤:驱动不足,预计煤价宽幅震荡为主
【现货】
截至7月11日,涨价后终端需求回落,影响部分产地煤矿报价再度下行,内蒙5500大卡报价650元/吨,环比下跌10元;山西5500大卡报价为690元/吨,环比持平;陕西5500大卡报价为638元/吨,环比持平。港口5500报价850-870元,报价环下降10元。
【供给】
截至7月5日,“三西”地区煤矿产量748万吨,周环比减少30万吨,其中山西地区产量248万吨,周环比减少6万吨,陕西地区产量173万吨,周环比减少18万吨,内蒙产量327万吨,周环比减少6万吨。产地少数煤矿因换工作面或检修暂停生产,大部分煤矿生产正常,供应相对稳定。进口利润倒挂,贸易商操作谨慎。预计整体供给仍有边际回落的情况。
【需求】
截至7月5日,内陆17省+沿海8省日耗575.5万吨,周环比增加2.9万吨,库存12538万吨,周环比减少42.5万吨,平均可用天数20.8天,周环减少0.25天。进入七月,多地出现高温天气,下游日耗提升显著。此外,近期冶金化工民用等补库需求支撑,部分站台及贸易商备货积极,整体需求不错。但是随着价格的上行,下游对高价煤的接受度开始回落,后市天气和非电企业补库仍是需求贡献的主要看点。
【观点】
产地发运倒挂明显,发运偏低影响港口实际流通货源有限,迎峰度夏影响,港口不断去库,电厂集中补库,且煤化工需求回升,成本和需求推动下贸易商挺价意愿较强,但是下游观望情绪浓厚,成交氛围冷清。高温天气支撑对煤价有所支撑,但是非电需求有转弱可能,当前煤价上涨和下跌的驱动都不足,预计价格宽幅震荡为主。
[农产品]
粕类: USDA7月供需报告期末库存高于预期,美豆收跌
【现货市场】
昨日油厂豆粕报价上调40-60元/吨,其中天津油厂报价4240涨60元/吨,山东油厂报价4200涨40元/吨,江苏油厂报价4200涨40元/吨,广东油厂报价4320涨50元/吨。
全国主要油厂豆粕成交25.545万吨,较上一交易日增加13.065万吨,其中现货成交16.945万吨,远月基差成交8.6万吨。开机方面,昨日全国123家油厂开机率上至62.69%,全国111家油厂开机率上升至67.82%。
【基本面消息】
美国农业部大豆月度供需数据: 7月美国2023/2024年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩,市场预期为51.4蒲式耳/英亩,6月月报预期为52蒲式耳/英亩。7月美国2023/2024年度大豆产量预期为43亿蒲式耳,市场预期为42.53亿蒲式耳,6月月报预期为45.1亿蒲式耳;7月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3亿蒲式耳,市场预期为1.99亿蒲式耳,6月月报预期为3.5亿蒲式耳。
巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西7月第一周出口大豆3604059.19吨,日均出口量为720811.84吨,较上年7月的日均出口量357438.78吨增加101.66%。
巴西马托格罗索州农业经济厅(IMEA)周一公布的数据显示,马托格罗索州2022/23年度大豆销售率已达79.5%,在一个月中,该比率增加了7.41个百分点,但仍低于五年均值的88.13%。
【行情展望】
USDA下调出口,调增期初库存,但单产未做调整,美豆期末库存高于市场预期,美豆收跌。由供需平衡表推算,当前美豆新作供需偏紧结构难以改善,但短期受供需报告影响或出现调整。国内方面,尽管后期到港预期较大,但由于榨利较差,市场担忧年底供应,近期成交量不错,远月基差始终维持偏强格局。同时人民币汇率贬值,进口成本上涨,国内连粕支撑较强。
生猪:现货疲弱,盘面继续收基差
【现货情况】
昨日现货略有下跌,全国均价13.92元/公斤,较昨日下跌0.02元/公斤,其中河南均价为13.83元/公斤,较昨日上涨0.02元/公斤;辽宁均价为13.55元/公斤,较昨日下跌0.05元/公斤;四川均价为13.5元/公斤,较昨日下跌0.1元/公斤;广东均价为15.15元/公斤,较昨日基本持平。
【市场数据】
Mysteel监测数据显示,
截至7月7日当周15KG仔猪市场销售均价为476元/头,上周为495元/头,当周50KG二元母猪市场均价为1594元/头,上周为1601元/头。
自繁自养养殖利润均值为-168.08元/头,上周为-175.62元/头;外购仔猪育肥为-275.58元/头,上周为-321.90元/头;放养利润为-499.41元/头,上周为-544.93元/头。
当周全国平均出栏体重为120.34公斤,上周体重为120.56公斤。当周90公斤以下小体重猪出栏占比为5.26%,上周为5.05%;当周150公斤以上大体重猪出栏占比4.68%,上周为5.11%。
【行情展望】
近期猪价再度走弱,尽管有收储预期,但收储对市场供需直接影响较小,当下散户对收储心态较谨慎,盘面上行趋势仍需看到基本面的改善。供需层面,6月出栏计划完成不足,7月出栏压力仍然较大,但需求处在淡季当中,预计价格继续磨底。盘面操作来看,收储利好逐步消化,现货疲弱情绪不改,预计盘面跟随现货下跌。
玉米:需求缺乏提振,玉米上涨乏力
【现货价格】
7月12日,东北三省及内蒙主流报价2685-2800元/吨,较昨日持平;华北黄淮主流报价2840-2920元/吨,局部较昨日下跌10元/吨。港口价格方面,鲅鱼圈(容680-730/14.5-15%水)平舱价2830-2850元/吨,较昨日持平;锦州港(15%水/容重680-720)平舱价2830-2850元/吨,较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2920元/吨,较昨日下跌10元/吨。
【基本面消息】
Mysteel玉米团队调研数据显示,7月7日北方四港玉米库存共计187.4万吨,周比减少11.9万吨;当周北方四港下海量共计26.4万吨,周比增加3.8万吨。
截至7月7日,广东港内贸玉米库存共计23.1万吨,较上周增加0.2万吨;外贸库存53万吨,较上周增加0.4万吨;进口高粱44.2万吨,较上周增加9.7万吨;进口大麦53.8万吨,较上周增加0.2万吨。
美国农业部公布的7月供需报告显示,美国2023/24年度玉米产量预估为153.2亿蒲式耳,高于6月预估的152.65亿蒲式耳,且高于分析师平均预估的152.34亿蒲式耳。美国2023/24年度玉米单产预估为177.5蒲式耳/英亩,低于6月预估的181.5蒲式耳/英亩,受6月干旱天气的影响,但单产下滑被种植面积增加的影响抵消。美国2023/24年度玉米期末库存预估上调至22.62亿蒲式耳,6月预估为22.57亿蒲式耳,接近分析师平均预估的22.60亿蒲式耳。
【行情展望】
外盘USDA月度报告数据利空外盘,美玉米收跌。国内近期贸易商上量有所增加,而国内需求端来看,生猪体重持续下滑,亏损严重,深加工已逐渐过了旺季,提振空间同样不大。短期来看,玉米价格上行缺乏基础,关注今日夜间美国农业部供需报告。短期玉米有回调压力,前期多单可先止盈离场。
白糖:市场多空交织,价格维持高位震荡
【行情分析】
巴西压榨已进入高峰且仍在加速,供应快速增加对国际糖价阶段性走势形成压力,短期内糖价走势仍将受到巴西压榨加速所带来的压力,上行空间有限,不过目前厄尔尼诺基本已经确认,天气将对市场带来诸多不确定性。预计原糖将维持高位震荡格局。6月市场需求表现总体一般。7月、8月份是需求关键时间点。现货市场成交放缓,部分贸易介于资金成本、仓储成本的压力有低价出售的现象。进口糖浆的比例增加也挤占部分市场,期货价格没有冲高动能但受供应偏紧的原始动力支撑,现货市场大幅走弱可能不大,预计本周郑糖高位震荡格局。
【基本面消息】
国际方面:
6月下半月,中南部地区压榨甘蔗4300.3万吨,同比增加2.19%,累计产糖269.5万吨,同比增加7.57%,甘蔗含量133.04kg/吨,同比下降3.02%,甘蔗制糖比49.43%,同比提高3.89个百分点。至6月下半月,该地区已累计压榨甘蔗2.09788亿吨,同比增加11.51%,累计产糖1222.8万吨,同比增加25.85%。
据印度全国糖业联合会(NFCSF)最新数据,2022/23榨季截至6月15日,印度食糖产量已达到3296万吨,同比减少246万吨。其中,北方邦的产量最高,为1054万吨,马邦的食糖产量为1053万吨,均低于上榨季。
国内方面:
海关总署公布数据显示,2023年5月我国进口食糖4万吨,同比减少22.2万吨,降幅84.73%。2023年1-5月累计进口食糖106.11万吨,同比减少56.24万吨,降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累计进口食糖283.31万吨,同比减少62.01万吨,降幅17.96%。
海关总署公布的数据显示,5月我国税则号170290项下三类商品进口14.53万吨,同比增加3.71万吨,增幅34.29%,增幅收缓。2023年1-5月累计进口税则号170290项下三类商品63.5万吨,同比增加17.2万吨,增幅37.09%。
【操作建议】观望
【评级】谨慎偏空
棉花:供应端偏紧引发市场担忧,棉价走势偏强
【行情分析】
供应端2023/24年度新疆棉产量预期下降及籽棉抢收预期继续对棉价形成强支撑,但下游棉纱价格下跌,纺企开机下降,广东市场棉纱库存压力大,需求端对棉价形成上涨压力。综上,棉价多头格局仍维持,关注后期供应端与需求端矛盾强弱变化。
【基本面消息】
USDA:截止7月9号,美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为55%;去年同期水平为55%,较去年同期大致持稳;近五年同期平均水平在55%,较近五年同期平均水平也大致相同。
USDA:截至6月29日当周,2022/23美陆地棉周度签约2.48万吨,周降13%,较前四周平均水平降42%,其中中国1.4万吨,墨西哥0.75万吨。2022/23美陆地棉周度取消签约0.9万吨,其中中国取消签约0.7万吨,土耳其0.2万吨,巴基斯坦0.1万吨。2022/23美陆地棉出口装运5.9万吨,周增16%,较前四周平均水平增2%,其中土耳其1.46万吨,中国1.41万吨。
国内方面:
截至7月12日,郑棉注册仓单12054张,较上一交易日减少409张;有效预报411张,较上一交易日减少66张,仓单及预报总量12465张,折合棉花49.86万吨。
7月12日,全国3128皮棉到厂均价17898元/吨,上涨403元/吨;全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24631元/吨,上涨141元/吨;纺纱利润为-56.8元/吨,减少302.3元/吨。郑棉大涨,纺企观望氛围浓郁,暂无采购棉花计划,纺纱即期利润亏损。
【操作建议】逢低做多
【评级】中性
鸡蛋:供增需弱,蛋价反弹乏力
【现货市场】
7月12日全国鸡蛋价格多数稳定,少数下调,主产区鸡蛋均价为3.98元/斤,较昨日价格持平。市场货源供应稳定,需求跟进有限,下游采购谨慎,市场走货不快。
【供应方面】
近期新开产量略增,小码货源供应正常,淘汰鸡出栏量仍不多,预计本周鸡蛋供应量或相对充足。
【需求方面】
受高温高湿天气影响,终端采购积极性不高,各环节多维持低位库存,预计本周鸡蛋需求量仍有限。
【价格展望】
近几日全国蛋价低位补涨,但终端销量波动不大,部分市场消化速度仍不快,市场各方仍以控制库存为主,本周需求难有好转,库存压力或略增,价格仍有下跌可能。预计本周全国蛋价先平稳后小幅下调。
油脂:美豆库存预期为3亿蒲式耳,数据偏空
【现货市场】
现货方面,昨日豆油现货价格随盘波动,基差偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8320元/吨,较上日上涨20元,江苏地区豆油7月现货基差最低报2309+270。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7584元/吨,较上日下跌56元,广东地区工厂7月基差最低报2309+50。
【基本面消息】
美国农业部大豆月度供需数据:库存高于预期,美豆价格下跌2.46%。7月美国2023/2024年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩,市场预期为51.4蒲式耳/英亩,6月月报预期为52蒲式耳/英亩。7月美国2023/2024年度大豆产量预期为43亿蒲式耳,市场预期为42.53亿蒲式耳,6月月报预期为45.1亿蒲式耳;7月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3亿蒲式耳,市场预期为1.99亿蒲式耳,6月月报预期为3.5亿蒲式耳。
MPOB公布的数据显示,马来西亚棕榈油库存较前一个月增长1.9%,至172万吨,创四个月新高,但这远不及市场预期的10.5%增幅。6月毛棕榈油产量环比下降4.6%,至145万吨,也低于此前市场预计的151万吨。
截止到2023年第27周末,国内三大食用油库存总量为205.69万吨,周度下降1.60万吨,环比下降0.77%,同比增加39.12%。其中豆油库存为111.49万吨,周度增加1.80万吨,环比增加1.64%,同比增加8.05%;食用棕油库存为43.84万吨,周度增加1.66万吨,环比增加3.94%,同比增加119.31%;菜油库存为50.36万吨,周度下降5.06万吨,环比下降9.13%,同比增加104.05%。
【行情展望】
昨晚的美国农业部7月供需报告未调整美豆单产数据,美豆库存预期为3亿蒲式耳,报告数据利空,美盘豆油下跌1%,建议油脂多单可减仓。
花生:花生期货跟随油脂价格波动
【现货市场】
昨日国内花生价格平稳偏强运行。市场交易量略有增加,东北产区报价略显偏强。产区货源稀少,贸易商收购国内米有限,消化手中库存;山东产区交易冷库货源为主,部分产区已经收尾。进口米方面,港口进口米约3万吨左右,整体质量各有差异,成交区间在10400-10600元/吨,品质较差货源较多。 油料米方面,油厂到货量有限,主要以收购进口米为主,实际成交量已有明显减少。
【行情展望】
产区余粮见底,下游市场需求偏弱,以随购随销为主,新季花生种植面积预计增加10%,远月期价承压,花生期货短期跟随油脂价格走势,花生期货2311合约关注10300元一带的压力。
红枣:市场担忧高温天气影响红枣生长
【现货市场】
从新疆主产区红枣长势来看,存在一定差异化,坐果情况优劣均有,目前为二茬花坐果关键阶段,由于生长期推后,目前尚不能定产,7月15日天气预报高温将再次来袭,关注稳果情况,预计七月下旬坐果情况将明朗化。
河北崔尔庄市场红枣价格暂稳运行,下游客户按需补货,成交情况一般,产区生长仍不定性,贸易商存观望情绪。
【行情展望】
正值传统淡季,有价无市,市场购销相对清淡,终端市场货源消化量较慢,关注新产季生长情况,短时现货价格暂稳进行。市场担忧高温天气影响红枣生长,近期红枣期货底部拉升,但期货仓单较多,市场套保压力仍存,红枣期货2309关注前期高位10800元一带的压力。
苹果:夏季时令水果对苹果销售有冲击
【现货市场】
西部产区库存富士余货不多,且质量参差不齐,目前基本以客商固有渠道销售为主,产地调货交易清淡﹔山东产区走货尚可,库内仍有客商包装发货,但受货源质量以及卖家出货心态影响,价格行情略显混乱,实际成交看货定价。
山东栖霞产区目前走货一般,发市场及商超客商按需挑拣采购,实际交易看货定价,果农及存货商基本随行交易。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在4.20-4.80元/斤,片红价格在3.80-4.20元/斤。
【行情展望】
近期时令水果对苹果挤占作用较为明显,销区市场流动性降低,产区客商调货积极性不高,预计短期内苹果现货价格稳定运行为主。苹果期货呈现区间运行态势,苹果期货2310关注在8750元一带的压力。
[能源化工]
原油:美国6月通胀降温,油价延续强势
【行情回顾】
7月12日,NYMEX原油期货08合约75.75涨0.92美元/桶或1.23%;ICE布油期货09合约80.11涨0.71美元/桶或0.89%。中国INE原油期货主力合约2309涨5.5至573.9元/桶,夜盘涨4.8至578.7元/桶。
【重要资讯】
1. 俄罗斯基准石油的价格首次突破了七国集团设定的60美元/桶的价格上限。
2. 美国能源部长格兰霍姆承诺重新填充战略石油储备。
3. EIA报告:除却战略储备的商业原油库存增加594.6万桶至4.58亿桶,增幅1.31%。EIA汽油库存 -0.4万桶,EIA精炼油库存 481.5万桶
4. 国家发改委:自2023年7月12日24时起,国内汽、柴油价格每吨分别提高155元、150元。
5. 据路透调查:俄罗斯8月份脱机初级炼油产能较7月份增长40%,达到3601万吨。
6. ,6月CPI较去年同期上涨3%。6月季调后CPI月率上涨了0.2%。扣除食品和能源后的6月核心CPI月率上涨0.2%。
【行情展望】
供应方面,沙特100万桶/日减产计划的落地及其8月份延续减产的计划使得供应预期收紧,EIA在月报中小幅下调美国产量预估。需求方面,海外旺季下汽油需求以及炼厂开工均有支撑,但EIA周报数据显示周度需求环比走弱,需求上行有一定压力。宏观方面,美国6月CPI数据低于预期,金融层面压力有所缓解,市场风险偏好有所回升。整体而言,市场定价原油供需结构收紧预期,基本面驱动向上,海外经济转弱预期或压制油价上行空间,油价重心或有抬升,但仍延续震荡格局不变。建议多单做好仓位管理,警惕短线回调风险,布油关注80美元/桶附近压力。
沥青:成本抬升叠加估值修复,沥青走势偏强
【现货方面】
7月12日,国内沥青均价为3880元/吨,较上一工作日价格上调9元/吨,国内中石化前沿库价格上调50元/吨,叠加部分地区沥青价格小幅调整,整体带动国内沥青价格有所上行。
【开工方面】
7月11日国内沥青总产量共计8.63万吨,环比增加0.2万吨或2.37%。华北个别炼厂成品逐渐产出,带动整体产量增加。
【库存方面】
截止2023年7月11日,国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.9万吨,环比减少2.2万吨或2.2%。国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计149.1万吨,环比减少4.6万吨或3.0%。
【行情展望】
随着稀释沥青通关问题得以解决,沥青供应有增加预期,月内多家炼厂复产,但短期供应恢复偏慢情况下沥青货源仍偏紧,近日沥青裂解价差的低估值有所修复,叠加成本端走势偏强,沥青近端延续上涨。需求端北方大范围降雨对于刚需有所阻碍,部分地区终端需求尚可,西南地区市场有回暖迹象。短期沥青供应偏低,但随着炼厂复产,资源紧缺将有缓解。单边波段操作,10合约区间参考3500-3780元/吨,建议多单逢高减仓;套利方面,建议关注沥青裂解价差反弹后做空机会。
PTA:供需阶段前好转叠加成本端偏强,PTA短期偏强
【现货方面】
昨日PTA期货高位震荡,现货市场商谈一般,个别主流供应商有出货,成交量较昨日缩减,个别聚酯工厂有递盘。日内基差区间波动,成交重心小幅下移。7月货源主流在09+55~60附近有成交,成交价格区间5945~5965附近。8月在09+35有成交。主港主流货源基差在09+55。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨8美元/吨至1026美元/吨,PXN持稳至446美元/吨附近;PTA现货加工费略修复至393元/吨附近,TA09盘面加工费327元/吨。
【供需方面】
供应:逸盛720万吨PTA装置降负运行,该装置前期维持9成偏上负荷;恒力惠州250万吨PTA新装置已于近期开车,PTA负荷降至74%附近。
需求:聚酯负荷维持93.5%附近高位。江浙涤丝价格重心继续上涨,但产销整体依然偏弱。终端加弹、织造在限电干扰前或维持当前开工,对涤丝有刚需支撑,但由于供应端同样维持高开工,厂家出货意愿较强,短期预计丝价跟随成本端偏强震荡,后续关注高温限电影响。
【行情展望】
EIA月度展望下调原油产量及上调需求增速预期,叠加美国CPI超预期,油价延续强势,但也需关注隔夜EIA库存数据利空对油价的影响,关注布油能否站稳80美元/桶。短期PX自身供需矛盾不大,但PX供需预期偏弱,反弹驱动不足,跟随上下游波动为主。7月中旬PTA装置检修集中,目前PTA开工率降至74%附近,而下游聚酯负荷维持93%以上高位,7月PTA存去库预期,但因恒力新装置投产,且终端受限电影响负荷或有下降,基差略走弱。加上中下旬PTA检修装置重启集中,PTA反弹受压制,但近端在供需偏紧、油价偏强以及市场情绪持续下PTA仍相对偏强,短期TA09关注6000压力。操作上,TA09不建议追多,因目前市场整体氛围偏强,空单观望;关注TA-SC价差做缩套利。
乙二醇:供需矛盾不大,MEG维持区间震荡走势
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心窄幅整理,市场商谈偏淡。日内现货基差多在09合约贴水79-82元/吨附近,场内现货波动有限,午后受限电消息影响盘面有所回调,但是空间较为有限,现货主流成交围绕3980-4005元/吨展开。美金方面,乙二醇外盘重心窄幅整理,近期船货商谈多在467-470美元/吨附近,午后近期船货成交在466-469美元/吨附近,人民币汇率修复后融资商买气尚可,8月上船货商谈在470美元/吨偏上。
【供需方面】
供应:乙二醇整体开工66.39%(+2.08%),其中煤制乙二醇开工60.35%(-5.70%)。
库存:华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近,环比上期增加2.1万吨。
需求:聚酯负荷维持93.5%附近高位。江浙涤丝价格重心继续上涨,但产销整体偏弱。从涤丝基本面来看,终端加弹、织造在限电干扰前或维持当前开工,对涤丝有刚需支撑,但由于供应端同样维持高开工,厂家出货意愿较强,短期预计丝价维持区间震荡,后续关注高温限电影响。
【行情展望】
短期乙二醇供需两旺,7月供需压力不大,存去库预期,MEG低位支撑偏强。但终端受限电影响负荷或有下降,且近期煤炭价格有所转弱,叠加高库存,MEG反弹空间有限,基差持续偏弱,EG09在4100附近明显承压。
短纤:虽供需格局偏弱但成本端偏强,短纤随原料端走强
【现货方面】
昨日直纺涤短期货维持上涨走势,现货工厂报价普遍上调50元/吨,工厂成交重心逐步上移,期现及贸易商多低价走货,基差报价小幅下滑,新凤鸣货源08-80~-10元/吨,三房巷货源08+50元/吨附近。产销疲软,平均在43%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨出厂或短送,福建主流7400-7450元/吨附近短送,山东、河北主流7350-7550元/吨送到。
【供需方面】
供应:短纤负荷至86.6%。
需求:纯涤纱及涤棉纱跟涨难度较大,走货为上,库存有所下滑,现金流亏损严重。
【行情展望】
短纤自身供需面仍偏弱。目前短纤开工率偏高,而传统需求淡季下,叠加纱厂在高成品库存及低现金流,需求负反馈持续下纱厂开工率维持偏低水平,不排除7月纱厂开工率进一步下降。短纤整体仍存累库预期,但因成本端偏强,预计短纤绝对价格受到带动,但供需偏弱格局下反弹承压,加工费存压缩预期。策略上,PF短期观望,关注逢高做空机会(7300以上);月差反套操作;PF-TA价差滚动做压缩为主。
苯乙烯:市场情绪好转且油价偏强支撑短期走势,但弱预期下苯乙烯反弹空间有限
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡,下游提货积极,港口库存回落,短期现货供应有限,支撑市场整体走势,下游库存偏低,补货意愿增强,贸易商采购跟进观望。至收盘现货7570-7620,7月下7590-7610,8月下7580-7610,9月下7560-7610,单位:元/吨。美金市场小幅整理,内外盘价差保持顺挂,新加坡出口持续成交,市场以船货报盘为主,美金8月到船货买盘920 LC90,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场重心继续偏强为主,近期化工品整体氛围偏强,以及下游苯乙烯盘面价格上涨推动,同时山东下游装置运行稳定,且前期停车装置陆续重启,提振当地纯苯价格坚挺运行,华北市场价格与江苏港口纯苯价格基本平水,部分华东安徽纯苯需求转向江苏港口买入。截止收盘江苏港口纯苯现货商谈6480/6500元/吨,7月下商谈6500/6520元/吨,8月下及9月下商谈6510/6530元/吨。FOB韩国8月下卖盘785美元/吨,9月下卖盘786美元/吨。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷至63%附近。
需求:在前期原料库存偏低下,下游ABS/PS工厂补库积极,重点订单跟进好转,行业维持盈利;下游EPS订单一般,半开工为主。
【行情展望】
前期检修装置重启略推迟,加上乙苯调油下苯乙烯装置转产乙苯略有增加,而下游整体负荷边际回升,港口库存增加有限,叠加近期宏观氛围好转以及油价反弹,苯乙烯走势偏强。但安庆成功投产,万华逐步重启,前期非一体化装置科元等计划开工,7月中下苯乙烯供需逐步转弱,预计苯乙烯反弹受压制。成本端来看,一方面受到乙苯调油提振,且下游苯乙烯新装置投产及其他下游检修装置重启对纯苯需求提升,纯苯支撑偏强,但随着内外盘价差逐步收窄,进口存增加预期,加上纯苯港口高库存,纯苯反弹驱动不强。整体来看,短期苯乙烯走势仍受油价及市场氛围带动相对偏强,但弱预期下苯乙烯反弹空间仍受限。策略上,EB09短期观望,关注中期高空机会;月差EB9/10逢高反套为主;EB08-BZ08价差近期有所走扩,但空间有限,建议在1200附近做缩。
PVC:政策预期VS供需压力,PVC磨底运行为主
【PVC现货】
国内PVC市场价格小幅上行,现货一口价成交为主,贸易商报盘较昨日小幅上调。部分下游刚需小单补货,现货市场交投气氛整体较昨日变化不大。5型电石料,华东主流现汇自提5700-5800元/吨,华南主流现汇自提5740-5800元/吨,河北现汇送到5580-5620元/吨,山东现汇送到5650-5680元/吨。
【电石】
电石陕西、山西地区电石采购价上涨,其余维持稳定,下午乌海等地部分电石出厂价陆续推出了明日上涨50元/吨计划。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3170-3300元/吨;山西榆社陕西自提2800元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价2900元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至7月6日, PVC整体开工负荷率73.48%,环比增加3.24个百分点;其中电石法PVC开工负荷率70.86%,环比提升2.13个百分点;乙烯法PVC开工负荷率81.41%,环比提升6.62个百分点。
库存:截至6月30日,国内PVC社会库存在48.33万吨,环比减少0.63%,同比增加27.89%;其中华东地区在38.60万吨,环比增减少1.37%,同比增加25.16%;华南地区在9.73万吨,环比增加2.42%,同比增加40.00%。
【行情展望】
宏观上政策端有所利好,据悉“金融16条”中有关政策有适用期限的,将适用期限统一延长至2024年12月31日。PVC供需看,供应端在6月中的低开工水平后有提振;需求端,内需当前处于淡季,市场寄希望于下半年政策“强刺激”,但兑现概率不大;海外台塑装置检修,加之印度需求尚可预计价格有上涨可能。近期伴随供应端回升而库存未有有效累库引发对需求乐观信号。当前库存方面厂库连续下降后同比22年较为接近,但结合社库看总体仍是偏空压力。短期暂无新的大跌驱动去击破前低,盘面在强预期弱现实间博弈,单边风险较大,观望为宜,关注6000一线阻力。
甲醇:供需边际走强,甲醇价格偏强运行
【甲醇现货】
内蒙古甲醇主流意向价格在1950-2000元/吨,生产企业出货为主,下游按需采购为主,价格稳中有升。山东地区今日主流成交在2260-2400元/吨,价格整体上涨。沿海市场,太仓甲醇市场价格在2245-2260元/吨,供需结构未能从根本上改变。期货上涨和内地宽幅上行带动沿海市场推涨氛围,但“恐高”情绪增强,整体成交放量缓慢。广东市场略有上涨,主流商谈在2240-2270元/吨,成交尚可。
【甲醇开工、库存】
开工:截至7月6日,国内甲醇整体装置开工负荷为63.41%,较上周下跌0.58个百分点,较去年同期下跌8.12个百分点;国内非一体化甲醇平均开工负荷为56.07%,较上周下跌0.23个百分点。
库存:截至7月6日,沿海地区醇库存在96.08万吨,环比上涨3.88万吨,涨幅为4.21%,同比下降3.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.3万吨附近。
【行情展望】
煤价在迎峰度夏,多地高温下稳中有涨,从成本端带来支撑;但中长线看高供给高进口压力下煤仍是过剩承压走势,煤化工受“拖累”。供需看,甲醇整体产能利用率趋于向下,产区大厂或因装置问题检修引发供应进一步缩量预期;需求端传统下游处于淡季但加权产能利用率处于正常区间,MTO部分内陆装置重启提高产能利用率;据悉兴兴采买甲醇带来重启预期,但斯尔邦尚未重启、渤化后续有检修计划。港口库存延续累库势头,仍需关注港口库存伴随伊朗扰动及下游采买释放下的累库修正。短期甲醇或延续偏强走势,但追涨有风险,上方阻力暂看2280-2350。可关注套利机会中的做缩MTO利润。
尿素: 库存数据利好但盘面缺乏更多驱动,预计上方空间需要更长时间打开
UR2309
【现货价格更新】:
国内尿素小颗粒现货价格,河南市场主流价2330(40),基差260(-43);山西市场主流价2300(100),基差230(17);山东市场主流价(),基差(-353);河北市场主流价2380(110);江苏市场主流价2390 (20)。
【本周市场主要动态】
1. 国内尿素样本企业总库存量14.76万吨,较上期减少13.08万吨,环比减少46.98%。本周国内尿素受出口以及买涨情绪推动,尿素企业出货向好,多数企业处于零库存状态,少数企业库存维持较低水平;2. 虽然7月份进入传统淡季,因今年降雨以及需求后置影响,整体需求推进比往年同期集中,目前尿素厂家订单天数6.59天,环比上涨35.04%;3. 印度或在7月份有招标预期,国际尿素行情处于上涨阶段,加之短期国际供应较前期有所减少,无疑在印标落地之前,国内尿素易涨难跌的概率增加;4. 煤制固定床工艺理论利润为137元/吨,较上周上调123元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为682元/吨,较上周上调176元/吨。气制工艺理论利润365元/吨,较上周上调100元/吨。
【核心观点】
1.尿素基本面格局:供应端检修集中+低库存+下游备货抢跑+出口强预期;2.结构矛盾上,短期多空围绕平衡表阶段性趋紧博弈,而尿素7-8月仍面临较大投产压力,库存经过市场情绪面刺激叠加下游备货抢跑,短期仍看到去化;但中长期供应压力持续,基本面利空不断被后置,最终将在远月集中共振。
【策略】
盘面上涨较快,但基差仍震荡为主,现货端预计上涨带动盘面情绪升温。考虑到基差仍处于收缩阶段,短时间对于空单风险加大,若前期已经有空单需考虑仓位问题谨慎操作,短期建议回避等待新的多空因素在发酵。因盘面基差修复较快,多单持有的建议根据仓位可考虑部分止盈。谨慎者可以考虑01-05正套,风险在于下游负反馈和出口预期变化、宏观小作文等。仅供参考。
LLDPE:基差没有很大变化,短期维持震荡偏强概率较大
L2309
【基本面情况】
1. 目前线型薄膜排产比例最高,目前占比33.4%,年度平均水平在33.8%,相差0.4%;低压管材与年度平均数据差异明显,目前占比8.2%。两油库存68万吨,较昨日下降2.5万吨。企业出厂价格部分上调,商家报盘重心上移,下游工厂按需采购,市场成交氛围好转。油制聚乙烯市场毛利为-496元/吨;煤制聚乙烯市场毛利为1276元/吨;
2.现货端,PE线性:华东主流8020~8200(0),基差-34~146(-19);华北主流7950~8100(0),基差-104~46(-44);
【观点和策略】
综合来看,供需端变化不大,而近期原油价格上涨,使得LL成本端支撑加强。操作策略上,LL单边建议偏多配,建议回落后可以择机进场[7650,7750];关注L09-01近远月套利机会,仅供参考。
PP:社融数据超预期带动盘面共振上涨,但上方空间仍受限
PP2309
【基本面情况】
1.供需面情况看,目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产下降,在29.94%;检修影响量上涨至15.72%。两油库存68万吨,较昨日下降2.5万吨。PP检修装置变化情况:燕山石化二线(7万吨/年)PP装置停车检修。中科炼化一线(35万吨/年)PP装置停车检修;
2.现货端,PP拉丝:华东主流价7170~7250(50),基差-117~-37(-34);华北主流价7150~7200(50),基差-137~-87(-44)
【观点和策略】
总体看,场内成交仍显清淡,但宏观层面向好带动下,预计短期盘面偏强震荡。因此操作策略方面,短期多单持有的可以继续保持,空单建议暂时回避,短期波动区间在[7150, 7450];持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会,仅供参考。
LPG:原油强势上涨,LPG提振跟涨
【现货方面】
现货市场价格大面积上涨,国内氛围良好,下游补货以及原油走高均有提振。国产主流:华南3560-3700元/吨,上海3800元/吨,江苏3910-4030元/吨,浙江3650-3750元/吨,福建3750-3800元/吨,山东民用主流3750-3830元/吨左右,醚后碳四主流4800-5000元/吨;进口气主流:华南3730-3800元/吨,浙江3800-3950元/吨,江苏3900-3950元/吨。基差,华东-55元/吨,华南-287元/吨,山东-92元/吨。最低可交割品定标地为华南。
【外盘价格】
7月12日,FEI当月价格为543.39美元/吨,较上一交易日上升15.53美元/吨;CP当月价格为461.49美元/吨,较上一交易日下降6.25美元/吨。
【供应方面】
截至7月6日,国内液化气商品量总量为53.02 万吨左右,较上周增加 2.04 万吨 或 3.99%,日均商品量为 7.57 万吨左右。
【下游开工】
截至7月6日,烷基化开工率为48.41%,环比下降 0.06 个百分点;MTBE开工率为63.6%;PDH开工率为74.97%。
【库存方面】
截至7月6日,中国液化气港口样本库存量:260.70 万吨,较上周增加 0.62 万吨或 0.24%。
【行情展望】
受原油和下游化工品PP走强的影响,LPG价格强势上涨。基本面来看,下游燃烧需求处于淡季,化工需求强劲,PDH装置利润平稳修复,开工率仍然在七成以上的位置。受到异辛烷税影响,烷基化装置利润是否可以覆盖消费税的调整部分仍待观察,下游烷基化油装置开工率稳定,MTBE装置开工率有明显上涨,对LPG价格有一定支撑。但供应依然处于宽松状态,美国丙烷超预期累库情况叠加中东出口维持高位,国内港口库存仍然高位运行。总体来看,PG09关注4000附近压力,关注多PG空PP套利。
[特殊商品]
橡胶:收储又有无法落地传闻,盘面反弹后回落
【原料及现货】截至昨日,杯胶40(-0.05)泰铢/千克,胶水43.4(0)泰珠/千克,云南胶水价11200(0)元/吨,海南胶水10900(-100)元/吨,全乳胶现货12200(0),青岛保税区泰标1350(0)美元/吨,泰标混合胶10600(0)元/吨,顺丁胶山东报价10900(+100)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为63.22%,环比+6.68% ,半钢胎样本厂家开工率72.2%,环比+1.79%。
【资讯】6月,我国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆,环比分别增长9.8%和10.1%,同比分别增长2.5%和4.8%;1-6月累计产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆,同比分别增长9.3%和9.8%。其中,新能源汽车月度销量首次突破80万辆,6月产销分别完成78.4万辆和80.6万辆,同比分别增长32.8%和35.2%,市场占有率达到30.7%。1-6月,新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆,同比分别增长42.4%和44.1%,市场占有率达到28.3%。
【分析】市场上关于收储的传闻层出不穷,前期收储预期较强,胶价存利多支撑,震荡偏强。但本周又有价格没谈拢无法落地的传闻,盘面重新回落。基本面方面,国内去库缓慢,压力较难缓解,供应端国内外上量期,上游工厂利润倒挂,胶价反弹乏力,需求端终端市场消费淡季,终端去库偏弱,经销商压力较大,基本面暂无明显利好。前期受收储事件提振,盘面多次反弹,但反弹缺乏支撑。收储事件落地前仍存在炒作预期,但短期受制于基本面炒作动力有限。预计胶价短期内反弹空间受限,或受制于基本面疲弱重新走弱。
【操作建议】逢高空
【短期观点】中性
纯碱:08虚盘较高昨日存逼仓行为,上方空间有限
玻璃:产销近两日有走弱趋势,下游拿货能力降低
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货最低送到1900-2000元/吨左右。
玻璃:贸易商报价1700元/吨。
【供需】
纯碱:
截止到2023年7月6日,周内纯碱整体开工率83.84%,环比下降6.46%。
截止到2023年7月6日,本周国内纯碱厂家总库存39.58万吨,环比下降3.27万吨,下降7.63%。
玻璃:
截至2023年7月6日,全国浮法玻璃日产量为16.61万吨,环比+0.42%。本周(20230630-0706)全国浮法玻璃产量116.18万吨,环比+0.78%,同比-3.28%。
截止到20230706,全国浮法玻璃样本企业总库存5589.7万重箱,环比增加15.82万重箱,环比+0.28%,同比-30.89%。
【分析】
纯碱:08持仓量较高,虚盘较多,前日发生多逼空行为,涨幅较大。基本面来看,远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨,目前还处于设备调试提负荷阶段,二线处于预备投料生产的阶段,即将为市场注入供应压力, 7-8月出碱量有限,暂时压力尚小。虽然处于纯碱检修季,利多炒作增多,但天量增产下依然改变不了未来过剩的事实。远兴进度符合预期,近期能化品集体走强带动纯碱盘面偏强,但现货上涨乏力甚至松动。9月以后纯碱库存压力极大,短期的阶段性利多扰动或已无法左右行情,依旧关注逢高做空远月的机会。
玻璃: 产销近日重新有所走弱,贸易商承接能力降低。前期下游有刚需补货行为,带动产销走强, 盘面偏强震荡。前期我们提示,2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间,做多更具性价比。当前现货价格仍有较高升水,对应玻璃生产利润仍处高位区间,和当下的实际需求情况不为匹配,现货短期内或还有回调空间。需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化,旺季备货时点逐渐临近,此时只靠预期无法支撑玻璃盘面走强,还需真实需求支持,关注深加工订单情况。
【操作建议】
纯碱:逢高布局远月空单
玻璃:观望
【短期观点】
纯碱:中性
玻璃:中性
纸浆:宽幅震荡依旧
【现货情况】昨日阔叶浆4350元/吨,环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5300元/吨,环比+0元/吨,针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5400元/吨,环比+0元/吨。
7月份银星外盘最新报价660美元/吨,阔叶浆明星515美元/吨,环比均为-20美金/吨,以人民币汇率7.2算进口成本为660*7.2*1.13+100约等于5450元/吨。
【库存情况】截止2023年7月6日,中国纸浆主流港口样本库存量:195.9万吨,较上期下降3.1万吨,环比下降1.6%,库存量在过去两周期去库后再次呈现去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现去库的趋势,港上出货速度较上周期加快,到港量较上周期继续增多,港上整体呈现去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期呈现累库的情况,出货数量较上周期变动不大,周期内累计出货超过8万吨。整体来看,港口库存处于年内高位水平,本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。
【行情分析】昨日盘面继续走强,技术形态依旧偏强。7月1号加拿大港口大罢工,而加国是我国漂针浆五大进口来源国之一,供应端出现扰动后盘面偏强震荡。加拿大港口罢工同时还影响到美国15%的出口,而加国和美国是五大进口来源国,因此多头有炒作的理由。周一银星公布7月最新报价,漂针浆和漂阔浆均下滑20美金/吨,盘面稍微跳水后又反弹,显示当下依旧是情绪偏多。人民币汇率升值,工业品普涨为主,但同时也会拉低进口成本,多空逻辑当下交织,矛盾未突出。鉴于短期偏强和中长期偏弱的劈叉下,行情难以单边上涨或下跌,行情依旧是宽幅震荡格局。当下操作难度较大,建议宽幅震荡思维参与、盘面围绕5100上下400点。
【投资策略】宽幅震荡
工业硅:基本面弱势仍未扭转,此轮上涨难言持续
【现货】7月12日,据SMM统计,华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13250元/吨,环比不变;不通氧Si5530工业硅市场均价13000元/吨,环比不变。华东Si4210工业硅市场均价14200元/吨,环比不变;华东有机硅用Si4210市场均价14650元/吨,环比不变。期现商采购活动相对活跃,但下游采购对价格把控相对较紧,北方中小型硅厂实际成交价格持稳。
【供应】据SMM统计6月中国工业硅产量在26.5万吨,环比减少0.6万吨降幅2.3%,同比减少4.3万吨降幅高达14%。2023年1-6月份累计工业硅产量在169.3万吨,同比维持增加在3.7%,但增幅减少明显。7月初德宏地区集中复产30台左右,开工率已达67%,仍不及去年同期。四川地区降水情况不佳,部分硅厂反应7月电费可能较6月环比增加0.02元/千瓦时,进一步压制四川硅厂复产积极性。
【需求】从多晶硅方面来看,多晶硅价格大稳小动,由于大笔万吨级大单签订造成出现部分低价订单,目前多晶硅市场整体去库情况良好,生产企业撑市心态坚挺,拉晶厂为自身市场热度压价心态减弱,预计后市价格持稳。从有机硅方面来看,短期内开工稳定,价格小幅下滑,以消化前期库存为主。整体需求未见明显好转,短期依然较为弱势。从铝合金和出口角度来看,6-8 月份为铝合金传统淡季,出口尚未有明显好转,但预期环比将逐步恢复。
【库存】SMM7月7日讯:SMM统计7月7日金属硅三地社会库存共计15.6万吨,较上周环比小增0.1万吨。黄埔港周内各仓库增减不一总量小增,天津港仓库以去库为主库存减少。云南昆明地区421#硅期现交易活跃,昆明部分交割仓已达到满仓状态,除了放在昆明仓库外,考虑到区域升贴水,云南也有部分421#货物向成都以及华东地区转移。
【逻辑】昨日期货午后大幅拉涨,或与云南地区现货流通性偏紧及高温天气西南限电担忧相关,从基本面来看,目前工业硅供需双弱,基本面弱势仍为扭转,因此此轮上涨行情难言持续,关注需求恢复的情况以及供应端的的或有扰动,关注现货市场价格是否能在下游采购需求恢复下与期货市场价格同步上行,否则套利窗口打开期货盘面依然将承压
【操作建议】观望
【短期观点】中性
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