玉米: 一、行情回顾 本周,玉米价格继续保持强势,北港现货价格来到2850元/吨,周环比上涨超1%;主力期货价格上周突破2700元/吨之后,本周逐渐向2800元/吨靠近,周环比上涨2.2%。月差的波动加大,近远月价差整体震荡走强,期间因新作天气风险上升而略有走弱,但最终9-11价差仍然从上周五收盘的106元/吨增加至本周五的149元/吨,9-1价差从上周五收盘的163元/吨上涨至本周五的202元/吨。 二、供需分析 1、供给 贸易商看涨情绪高涨,旧作玉米有效供给继续趋紧。小麦的上量有所加速,钢联统计截至7月7日基层售粮进度25%,与去年同期的差距缩小,接近过去5年均值,全国小麦均价轻微回落。稻谷方面,此前传闻7月13日开拍,但过本周传闻为了维护芽麦的收益,拍卖时点进一步后移。进口方面,我国采购量仍然较低,截至6月29日的一周美玉米对中国出口玉米仅6.89万吨,上一周为9吨,去年同期为19.92万吨; 在贸易商惜售、下游企业无多余库存可用,而替代品供应又并未充分配合的情况下,旧作玉米当前的供需持续趋紧;而若旧作隐性库存较高,则供应压力或将明显后移。 2、需求 深加工行业迎来季节性停机检修,开机率下滑,需求预计逐渐下降;同时现货玉米价格较高,企业接受程度下降,库存继续下降(钢联数据显示,截至7月7日的一周,主要深加工企业玉米库存252.3万吨,周环比下降7.5%)。生猪养殖维持亏损状态,但玉米库存因刚需补库而有所上升(截至6月30日的一周为28.12天,周环比约增加1天)。
三、市场展望 由于需求疲软且渠道隐性库存可能较高,我们仍不看好现货价格的进一步上涨空间,但其下跌的时间节点可能进一步延后。主要是由于旧粮在贸易商手中较为集中,定价权较强;同时,稻谷的拍卖时间节点或后移至新玉米年度;此外,进口口玉米量不仅受国内采购节奏影响,也受巴西收割和销售节奏,当前巴西二季玉米的收割进度仍较慢;因此现货强势局面的持续时长可能超预期,空单或还需要继续等待时机。 国内新季玉米天气风险持续上升,但目前看市场或倾向于在生长期靠后的阶段交易相关逻辑,在渠道库存及替代品压力释放节点后延的预期之下,近强远弱局面或仍将持续一段时间。
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