终端消费向好,国内需求复苏势头强劲,提振纺织企业开工积极性。据卓创资讯调研,4-5月山东纺织企业开工负荷维持在75%的高位,6月小幅下降,截止到6月底开工负荷降至71%,但同比提高23个百分点。二季度山东棉纺企业平均开工负荷74%,较一季度提高15个百分点,较去年二季度提高26个百分点。整体来看,二季度下游纺企开工负荷整体维持高位,棉花需求好于预期,为价格上涨奠定良好基础。展望三季度,影响棉花价格走势的核心逻辑是供需关系变化,主要因素有下游需求的季节性转换、供应预期收紧、轧花厂产能过剩导致的抢收行情以及宏观扰动等。
从需求端来看,高温高湿天气影响下,7月正处于纺织淡季,终端订单缩量,纺企对高价棉花接受度下降,用棉需求下滑。8月随着淡季收尾,下游订单将陆续增多,9月将进入传统需求旺季,预计8-9月下游开工负荷逐步回升,将带动棉花需求进一步好转。从供应端来看,7月份供应端扰动暂缓,前期利多基本消化,供应端驱动力逐渐减弱。8-9月随着新年度产量逐步明朗,市场交易逻辑或再次转向供应端,棉花减产预期一致,叠加轧花厂产能过剩,棉农议价能力提升,籽棉“抢收”概率较大,成本抬升利多棉价。从宏观层面来看,美联储加息逐渐进入尾声,但市场普遍预期年内还有两次加息,对于棉花价格有一定压制。另外,高利率对欧美经济运行带来压力,虽通胀缓解,但从库存等其他指标来看,主动补库存的需求较小,难以在三季度对中国纺织品即服装的出口需求形成拉动。但国内积极宏观政策逐步落地,利于经济复苏、消费增长。
综上所述,二季度在供需关系改善以及新年度供应预期收紧的提振下,棉花价格整体上涨。展望三季度,7月处于需求淡季,棉价上涨动能不足,或偏弱整理。8-9月随着需求好转以及供应端减产预期兑现,棉价或重拾涨势,且上涨空间将放大。需重点关注棉花减产幅度和宏观经济走势的影响。仅供参考不作为入市依据入市风险自担