铜:交易所显性库存整体回升,上期所库存由降转增,LME库存下降,COMEX库存回升,保税区库存继续下降,国内库存去化速度放缓,而海外库存整体回升,库存边际变化对铜价支撑继续减弱。供给角度,海外铜矿新增产能释放压力较大,铜矿供需转宽松预期较强,推动铜精矿加工费继续走高,消息面上,中国冶炼厂与Antofagasta就2024年长单TC达成谈判为88美元/吨,较去年上涨12美元/吨,前期日韩冶炼厂与其长协价较去年上涨13美元/吨。冶炼角度,国内冶炼厂下半年扩产预期较强,检修将逐步减弱,国内精铜产量料将持续回升,进口方面,继续关注比价变化及非洲铜流入情况。海外方面,冶炼厂整体复产速度偏慢,继续观察供给扰动对冶炼厂复产影响,欧洲冶炼厂受扰相对严重。需求角度,从宏观到微观层面,国内终端需求恢复仍在继续,预期层面较现实层面体现的更强,短期重点关注政治局会议传递的政策信号,如果政策刺激超预期,铜价将受到较强支撑。微观层面,需求恢复程度相对有限,叠加铜价反弹,一定程度下游补库将有所减弱。宏观角度,市场继续博弈衰退与政策,海外核心通胀较韧性将限制政策边际调整节奏。总体上看,短期预期层面支撑或继续增强,但短期基本面现实将限制铜价涨幅,周内铜价震荡转强可能性更大。
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