期债:上周五央行开展1030亿元7天逆回购,当日无逆回购到期,实际净投放1030亿元,跨月资金面紧张。早盘公布的6月制造业PMI数据仍未回升至荣枯线,国债期货震荡走高,四主力TS2309、TF2309、T2309和TL2309分别收涨0.05%、0.14%、0.18%和0.30%。消息面上,央行二季度货币政策例会提到国内经济“需求驱动不足”,同时重提“加大逆周期调节力度”,后续结构性工具与宽财政、宽地产工具或形成政策组合拳。6月以来,降息预期兑现令债市情绪高涨,十年现券收益率大幅下行创年内新低2.595%后,虽然出现止盈行情但调整深度有限,根本原因在于政策面没有强刺激信号。继6月16日国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,6月29日国常会上提及家居消费要“采取针对性措施加以提振”,6月30日再贷款、再贴现额度得到补充。目前出台的稳增长政策并无超预期支撑债市表现强势。随着7月政治局召开的临近,稳增长预期将再度扰动债市情绪。在前期做多浮盈兑现和经济托底政策预期继续加码的情况下,盘面走高后仍会有止盈盘再度压制。中长期看,国债期货走势取决于后续稳增长政策落地的时间和方式。预计短期十年期国债收益率维持在2.60%-2.75%区间波动,建议波段操作。