新湖有色
铝:★☆☆(宏观利多支撑,消费走弱拖累,铝价区间内震荡)
美元指数企稳回升,上周五外盘铝价冲高回落,涨幅收窄。LME三月期铝价受涨0.8%至2268美元/吨。国内夜盘高位回落,主力2307合约收低于18585元吨。早间现货市场整体表现尚可,周末下游有一定备货需求,而市场流通货源偏紧,持货商挺价惜售意愿强,部分贸易商有交付长单需要积极采购。不过后期随着价格进一步走高成交逐步转淡。华东市场主流成交价格在18850元/度上下,期货换月后,现货升水走高至升水280左右。广东主流成交价格在18850元/吨上下。当前宏观政策面偏多,另外铝锭库存持续下降,给予短期铝价一定支撑,不过价格持续反弹加剧消费的走弱,弱消费对价格也形成负反馈。而供给端有云南复产预期,供需基本面实际走弱。不过短期铝锭低库存及宏观面利多影响下价格也难有大幅下跌。短期铝价或区间内震荡,建议区间操作为主,追多需谨慎。关注后期云南实际复产情况及宏观政策面变化。
铜:★☆☆(宏观面仍有压力,铜价继续上行空间有限)
周五隔夜铜价震荡运行,主力2307合约收于68500元/吨,跌幅0.19%。在国内新能源领域高增长的背景下,国内铜消费有韧性,上周上期所铜库存下降1.5万吨至6.1万吨,目前国内铜库存处于历史低位,铜现货升水走高。上周央行调降OMO利率10BP,超出市场预期,15日央行又调降MLF利率,预计随后LPR利率也将跟随调降;市场悲观情绪已较此前明显扭转,预计短期铜价延续强势。但海外高利率环境下经济下滑始终对铜价有压力。而且目前国内经济让较疲弱,国内刺激政策体现到实际经济增长幅度仍有待观察,尤其是下半年地产恢复的程度。微观面。铜价大涨之后废铜对精铜的替代会影响后续铜库存以及升水,对铜价也有压力。预计铜价继续上行空间有限,后续将延续区间震荡走势。
镍:★☆☆(供应过剩预期下,镍价逢高沽空)
周五隔夜镍价高位回落,主力2307合约收于170980元/吨,跌幅1.35%。近期在宏观面向好影响下镍价持续走高,而且硫酸镍价格走高对镍价也有一定提振。但据Mysteel统计,5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨,6月精炼镍产量将进一步增加,新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能,华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产,预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价,上周上期所镍库存增加927吨至4221吨,国内镍库存较前期明显回升,预计镍价将延续跌势,可考虑逢高建立空单。
锌:★☆☆(宏观及消息面刺激 锌价维持偏强震荡)
上周五隔夜锌价震荡回落,沪锌主力2307合约收于20410元/吨,跌幅0.73%。宏观面,近日消费利好政策频出,央行降息的开启给市场带来较大信心。基本面上,13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产的消息助力锌价上涨。但目前来看,Tara矿山月产锌矿不到一万金属吨,且停产时间未知,市场更多担心的是是否引发其他矿山一系列减产。上周国内现货市场,锌价上涨,下游刚需采购,加上进口货源冲击,升水进一步下调,周五上海普通品牌平均报07+190-200元/吨附近。需求方面,上周镀锌开工受钢材上涨带动有明显提升,镀锌管订单好转,但华南地区梅雨季节影响,开工不及预期;压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势。库存方面,近期国内外库存均呈现累库趋势,海外隐性库存逐步流入国内预期较高。综合来看,随着锌需求淡季来临,锌中期供应过剩压力仍存,但短期宏观预期向好加上消息面刺激,锌价或维持偏强走势。
铅:★☆☆(需求淡季库存累增 铅价上方空间有限)
随着宏观情绪好转,近期铅价继续较强表现,上周五隔夜沪铅主力2307合约收于15505元/吨,继续小幅上行,涨幅0.29%。上周五国内现货市场,下游成交维持弱势,冶炼厂多准备交仓,原生铅升水小幅回升,江浙沪市场报7+80附近;再生铅含税贴水150-200,价差持稳;废电瓶价格继续稳中偏强。随着冶炼厂利润受挤压,前期有炼厂陆续检修降产。但上周部分炼厂检修结束,供应环比预期小增。下游方面,淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色,6月进一步下调开工率,企业消化成品库存为主。而近期沪伦比值收窄,铅锭出口窗口面临打开。库存方面,消费低迷持货商交仓,截至上周五SMM国内社会库存累库继续扩大,达4.38万吨。整体上,废电池价格高企形成成本支撑,但短期需求低迷库存走高,预计短期铅价维持震荡走势,上方空间或有限。
锡:★☆☆(弱消费及高库存压力下,锡价上行受阻)
美元指数企稳回升,上周五外盘锡价高位回落,LME三月期锡价收跌0.76%至26900美元/吨,国内夜盘低开低走,主力2307合约收低于216550元/吨。早间现货市场依旧表现清淡,价格继续上涨对下游接货积极性打击较明显。终端市场表现依旧低迷。现货多维持贴水状态。锡矿供应呈收紧态势,影响冶炼厂运行状况,不过目前尚未有规模性减产发生。而在消费持续低迷的情况下,国内供需基本面难有改善,高库存暂难看到明显去化,对市场的压力仍存。宏观利多消化后,锡价存在回落风险。操作上不建议追高。关注后期冶炼厂运行情况变化及海外现货升水波动。
工业硅:★☆☆(现货企稳,多地暂停报价;短线区间操作,长线空单布置)
周五工业硅主力08合约收盘12495,幅度+0.40%,涨50,单日增仓2416手。现货价格企稳,市场看空情绪浓,引发硅企反弹,多地行业暂停报价。北方产能减产预期增加,南方缓慢复产,行业周度产量小幅增长。多晶硅价格向成本线深跌,但仍有新建产能计划投产,对工业硅需求稳定;有机硅持续降价后,少量需求释放,宏观预期下,近期有装置计划复产,但市场情绪未见明显改善,对工业硅需求维持低位;铝合金开工稳定,新能源汽车利好政策增加。工业硅库存环比继续上升,去化压力增加。近期电价引导南北产区开工分化,西北大厂让利出货与西南企业联合挺价共存,同时淡季需求偏弱,短期价格或维持低位震荡,短线建议区间操作;三季度西南水电预期向好,长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(宏观利好持续,需求保持韧性,盘面偏强)
中美会谈告一段落,外部经济环境压力有望好转。国内宏观利好密集发布,国务院总理李强主持召开国务院常务会议,研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,市场看涨情绪渐起。上周末,唐山普方坯含税价格持稳报3610元/吨。现货矛盾尚不显著,渠道补库意愿增强,期现贸易商入场买货等因素使得成材终端需求接住了高供给,炉料端在高铁水下价格坚挺,提供正向反馈,近期盘面易涨难跌。
焦炭:★☆☆(现货存提涨预期,原料煤情绪偏强,盘面或强震荡)
上周盘面偏强运行,市场对于终端需求预期仍乐观,期待一揽子刺激政策,现实面本周会议暂未有强刺激政策出台,略不及预期,碳元素整体转为累库,不过期现采购大幅放量,煤炭系同样出现抄底采购,下周提涨呼声越发强烈,且普遍预期或在下下周落地。基本面终端表需一般,焦炭周度数据维持小幅累库,焦企产量小幅反弹,铁水高位上升,整体矛盾不大。钢厂利润良好,铁水预计维持高位,原料煤挤压利润下焦企提产意愿一般,短期供需维持平衡略松,如下周期现采购能够延续现货,提涨存一定落地概率,反之则现货或持稳等待后续驱动。后续博弈点关注实际刺激政策强度、淡季需求成色与期现采购延续性。盘面升水建议观望。
焦煤:★☆☆(安监与事故影响暂有限但情绪偏强,盘面或偏强运行)
上周盘面偏强运行,市场对于终端需求预期仍乐观,期待一揽子刺激政策,现实面本周会议暂未有强刺激政策出台,略不及预期,碳元素整体转为累库,不过中间环节与焦企补库转积极,动力煤同样出现阶段性抄底采购,现货同步偏强运行。基本面终端需求表现一般,周度焦煤库存数据钢联与汾渭同样累库,整体偏松。供给端山西出现煤矿事故影响产能480万吨,并开展安全检查,不过除事故煤矿120万吨产能以外其他煤矿预计下周复产,当地煤矿反馈安全检查影响预计有限,另外晋柳地区前期纠纷煤矿预计下周复产涉及产能660万吨,下周产量或环比小幅。强情绪下采销供需略紧,支撑价格偏强,竞拍流拍率转低,现货预期短线强势延续。后续博弈点仍在于成材淡季需求表现与刺激政策强度。短线盘面预计跟随黑色板块与情绪偏强运行,但盘面略升水实际供需偏松,不建议追高,上冲至1450附近可少量布局中线空单。
动力煤:★☆☆(高温带动市场情绪,价格价格继续上探)
产地价格继续上行,安监因素影响产地开工,产量小幅收缩,各煤矿需求略有改善,市场活跃度提升。港口价格继续上行,高温带来的需求预期支撑贸易商继续挺价,市场询货略有增加,压价采购居多。进口煤报价坚挺,倒挂偏多,优势不再,市场观望情绪浓。上周北方大部天气晴热干燥,至本周前半段将有一轮降雨,抑制气温继续上行,民用需求或企稳止涨。南方多地入梅,西南至华东多地大范围强降水,中央气象台发布暴雨黄色预警,水电输出或继续改善。主要城市电厂负荷增加,部分补库需求释放,采购少量市场煤作补充。发运倒挂影响下,港口调入相对偏弱,日耗增长,下游长协拉运稳定,调出明显高于调入,北方港口持续去库。行业库存高企,长协保供及外贸补充下,供给维持偏强水平,水电逐步恢复,煤价继续承压,夏至前价格或偏弱震荡。
玻璃:★☆☆ (梅雨季到来或影响下游需求,关注近期宏观政策对盘面影响)
上周玻璃现货价格整体重心有所下移,产量及开工方面亦有所下滑。上周天津台玻600吨引头子,两条产线(共1100吨)放水。库存方面,上周去库38.5万箱,其中东北、华北、华中地区去库较多。周末各地产销均有所回落。后续供需方面,从已公布的计划中来看,6月还有大量产线投产待兑现,近期原计划5月点火的华南台玻也公布将于6.19点火,未来持续关注玻璃厂点火及冷修计划;此外,梅雨淡季到来对于玻璃需求或将有不利影响,库存方面恐有累库预期。而三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑,在有需求支撑的情形下,09仍震荡偏强运行。但四季度至明年初长线的淡季依旧维持偏空逻辑,01及后续合约可逢高沽空。盘面受宏观回暖、地产相关利好传闻影响,有提前启动旺季需求预期的迹象,但目前梅雨淡季利空仍存,盘面目前重回一季度横盘区间,上方压力较大,近期或维持震荡行情,建议进一步关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。
纯碱:★☆☆(关注产线最新动态,短期注意资金面动向及宏观回暖对盘面的影响)
近日现货价整体平稳,上周产量及开工小幅增长,但主要增量源自轻碱方面。现货市场目前出货有所改善,订单有所增多,下游刚需补库,整体市场情绪得到修复。上周河南骏化及海天设备问题有检修状况,江苏实联恢复正常。对于后续供需层面状况,还需等待远兴一线确定能出产品的消息,以及其他产线的投产进度和节奏。本周有一条光伏玻璃产线存点火预期。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定,因今年以来高利润刺激碱厂长期维持高开工局面,夏季高温天气对于设备来说也面临一定考验,所以对于今年夏季设备检修的概率进一步加大,且已有部分企业公布7、8月检修计划。但四季度大概率的供给过剩预期,对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。近期纯碱盘面走势受到消息面及宏观情绪回暖影响较多,日内波动日益扩大,短期盘面主力合约预计区间震荡,建议谨慎操作。
新湖能化
原油:★☆☆(Brent 或在区间72-80美元/桶震荡)
上周油价先抑后扬,关注的重大事件也较多。宏观方面,周二公布美国5月CPI数据,同比上升4%,连续第11次下降。2023年6月15日凌晨,美联储6月议息会议宣布,将联邦基金利率的目标区间维持在5-5.25%,整体符合市场预期。不过,本次会议点阵图显示年内还有两次25BP的加息,超出利率终点为5.25-5.5%的市场预期。基本面方面,上周相继公布OPEC月报、IEA月报及EIA周报。OPEC 6月报显示5月OPEC产量环比减少46.4万桶/日至2806.5万桶/日,10个产油国共需减产230.4万桶/日,实际减产320.7万桶/日,减产执行率高达139.19%。维持2023年全球石油产品需求增量230万桶/日,维持Non-OPEC 2023年供应增量140万桶/日。IEA 6月报上调了2023年全球石油产品需求增量20万桶/日。总体来说,两份月报偏多。但是,周三晚间的EIA周度数据显示,商业原油库存增加791.9万桶,汽油库存增加210.8万桶,馏分油库存增加212.3万桶,整体偏空。此外,近期关于伊朗原油回归的消息再次出现,尽管OPEC+开启额外减产,沙特也将从7月开始再次自愿减产100万桶/日,但市场仍对需求及伊朗原油回归担忧。短期来看,油价仍将维持区间震荡,Brent或在区间72-80美元/桶,继续关注美国夏季汽油实际消费情况以及宏观地缘消息扰动。
沥青:★☆☆(逢高空利润)
上周一中石化价格持稳。上周厂库小幅累库山东炼厂去库,社会库去库。沥青主力合约切换至Bu 2310,利润仍在高位,基差偏高,裂解价差高位震荡。山东地区,齐鲁石化周内间歇停产沥青,周四价格上调50元/吨,金诚石化及汇丰石化陆续复产沥青,整体供应小幅增加。炼厂多数执行合同出货,整体出货较为顺畅,下游终端需求小幅提振。华东地区,周内扬子石化以及江苏新海间歇停产沥青,带动区内整体产量有所下降。需求方面,改性沥青出货略有好转但重交沥青出货一般,实际需求仍不温不火,市场交投气氛一般,炼厂多执行合同出货,库存压力或可控。继续关注原料进展(稀释沥青清关问题尚未解决)、需求(弱)及原油情况,逢高空利润。
PTA:★☆☆ (供需矛盾不大,关注原料)
上一交易日,PTA现货市场商谈一般,成交量缩减,零星聚酯工厂买盘,基差松动。6月下主港货源主流在09+110有成交,个别略高在09+115,略低在09+100~105,宁波货在09+110有成交,价格商谈区间在5700~5730附近。7月中在09+105有成交。主港主流货源基差在09+110。原料方面,上周五国际油价上涨,PX收于995美元/吨,PTA即期加工费360元/吨。装置方面,东北一套375万吨PTA装置负荷提升中,该装置周初降负至5成运行。需求端聚酯开工92.8%,织造负荷回落至71%,市场担忧需求负反馈至聚酯环节。综合来看,近期PTA需求端有走弱预期,不过供给端PX降负,另外低加工费下PTA降负预期增强,当前库存压力不大,PTA偏强为主。
短纤:★☆☆(供需偏弱)
上一交易日,浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳,半光1.4D棉型报7350元/吨现款出厂,成交按单商谈。直纺涤短产销一般,平均50%。供给端,直纺涤短开机负荷82%。需求端,纯涤纱暂稳,销售疲软,库存小累。总体来看,短纤供需面偏弱,预计现货利润会压缩。
甲醇:★☆☆ (甲醇市场中期预期偏差)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期稳定,后期检修装置重启,预期上升。6月进口量预期大幅增加。烯烃方面,沿海部分装置有降负或停车预期,需求预期差。近期传统下游部分行业开工下降至同期低位。近期港口库存累积。中长期供应预期偏空,预计价格维持低位。
尿素:★☆☆ (尿素中期预期差)
上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.3万吨,环比增加0.32万吨,同比增加0.46万吨。检修装置相对较少,日产量同比偏高。后期国内农业需求旺季将结束,工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标开标,标价较低,利空出口。近期企业库存环比大幅下降,同比仍偏高。国内中期预期差,预计价格维持低位。
MEG:★☆☆(供应有较大恢复预期)
上一交易日,乙二醇价格重心坚挺上行,场内整体交投一般。受暂停加息影响,商品市场提振明显,乙二醇盘面减仓上行,现货高位成交至3960元/吨附近,买盘跟进力度一般。美金方面,乙二醇外盘重心坚挺上行,近期船货主流商谈成交在468-471美元/吨附近,7月下船货商谈在472美元/吨偏上。内外盘成交区间分别在3910-3960元/吨、470-471美元/吨。供给端,浙江两套分别为75、80万吨/年的MEG装置均计划于本月底重启,装置此前于5月中上旬附近停车,广东一套50万吨/年的MEG装置目前计划7月维持正常生产运行,其裂解环节7月份依然有安排检修的计划。需求端聚酯开工92.8%,织造负荷71%,市场担忧需求负反馈至聚酯环节。总体来看,乙二醇3-6月的减产带来持续去库,但是库存体量太大,大部分体现在聚酯工厂备货的环节,港口不明显。当前没有进一步的减产,相对估值修复部分企业有复产计划,加上市场预期聚酯降负以及进口回升,乙二醇承压为主。
LL:★☆☆(基本面矛盾不大,价格随宏观因素变化)
LLDPE现货低端价格7770元/吨。PE检修装置较多,PE整体负荷处于同比偏低水平;海外聚烯烃价格较弱,PE部分品种进口窗口打开,需要关注未来PE进口情况。PE下游订单跟进速度缓慢,整体开工水平较低;终端出口订单不佳。整体库存压力不大,石化库存65,+1。上游石脑油制利润好转;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-80元/吨;9-1价差100元/吨左右;HD小幅升水LL;LD小幅升水LL;L-PP主力合约价差800元/吨左右。PE基本面矛盾不大,价格更多受宏观因素影响,关注宏观情况以及外盘价格的变化。PE部分品种口窗口打开,PE进口供应可能增加,叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性,L-PP价差继续走扩的确定性降低,买L空PP套利建议减仓,关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。
PP:★☆☆ (库存压力不大,价格随宏观以及原料价格变化)
拉丝现货7030元/吨。安庆石化计划6月底7月初开车;PP检修装置较多,整体负荷处于同比偏低水平,拉丝排产继续走低;外盘价格较弱,但目前标品进口窗口保持关闭。下游整体开工不及往年,新订单跟进情况偏弱,部分行业成品库存水平较高。整体库存压力不大,石化库存65,+1。上游PDH生产利润尚可;粉料生产利润好转;PP出口窗口关闭;BOPP利润较低。09合约基差-20元/吨;9-1价差70元/吨左右;共聚与拉丝间价差水平较高;粒粉料价差水平走扩;L-PP主力合约价差800元/吨左右。目前PP库存压力不大,短期价格随宏观因素以及原料价格波动;随着PP检修装置的恢复以及新产能投产,PP供需矛盾加剧,长线建议逢反弹做空,关注PP新装置投放情况以及需求端情况。近期PE部分品种进口窗口打开,PE进口供应可能增加,叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性,短期L-PP价差继续走扩的确定性降低,买L空PP套利建议减仓,关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。
PVC: ★☆☆(检修量较大及夏季高温给价格一定支撑)
电石价格保持低位,PVC利润良好,当前利润对PVC供应的影响有限,装置检修高峰正在结束,开工率将逐渐回升。终端需求仍然不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,下游开工未能走高,出现反季节性的小幅下降,且持续保持较低水平。近期库存在高位持平,未形成去库趋势,仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有限,开工将开始回升,库存水平处于高位,需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在,下游开工保持在较低水平。当前基本面持续存在压力,检修导致供应下降,以及夏季高温导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。
苯乙烯: ★☆☆(供应受检修影响给价格带来一定支撑)
苯乙烯至6月底有一定检修量,开工有所下降,预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步,利润尚可。近期下游利润因苯乙烯价格下降得到提振,但下游价格保持较低水平,利润提升并非因需求推动,下游开工均有所下降。苯乙烯库存近期小幅去库,主要由于持续检修造成供应下降,以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修,预期对供应影响有限;下游价格和利润持续走弱,开工小幅下降,综合开工降至偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降,供应受检修影响给价格带来一定支撑,但下游和终端需求不足,基本面仍然偏空。
天然橡胶: (基本面恶化,逢高布局空单)
尽管市场对收储以及天气的炒作频繁。但目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。基本面情况继续恶化,后期库存将继续累积。供应端:云南产区推迟开割三个月,但对全乳胶产量影响不大;海南产区割胶正常;东南亚主产区逐渐上量;供应压力攀升。需求端:海外需求持续萎靡。内需环比下滑,尤其是全钢胎负荷下降迅速。轮胎出口静态需求不错,但后期有转弱可能。新车销售不错,但配套胎对天胶需求拉动作用较小。重卡替换胎需求方面;房地产需求持续萎靡,且短期难以好转;基建需求由于资金短缺问题表现糟糕。居民消费同比尚可,但环比显著走低。天胶基本面疲弱,逢高布局空单。
新湖农产
油脂:★☆☆(关注天气及EPA决议 短期反弹谨防变化)
上周五,BMD毛棕盘面高开高走,涨势强劲,新基准9月合约上涨6.73%,报收3742林吉特/吨,日线直逼前期底部大区间上沿。主要受CBOT豆油、连豆油都周边油脂的上涨带动。相比欧洲菜油、葵油等其他植物油,马棕本轮反弹时点其实较晚。美元走弱、美豆天气市是油脂油料近几天主要利多支撑。但国际棕榈油产量预期回升、出口依旧偏弱,中期库存预计继续增加,并无实际利多因素。当前,美豆优良率继续走低,6月多地干旱局面持续。短期关注EPA6月21日前e-RIN利多预期能否兑现、关注美豆产区天气变化。国内方面,在CBOT豆类上涨、国内外短期宏观利好等因素支撑下,上周五国内油脂增仓大涨,棕榈油领涨,夜盘强势延续。国内基本面现实没有明显变化。大豆压榨量继续处于季节性高位,豆油库存中期回升。国内菜油供给充足、消费偏弱,库存已经处于历史高位,但7月之前仍有回升空间。国内棕榈油库存下降,但近月船期船货不时出现采购,库存下降速度预计放缓,且当前也是中性库存水平。综上,在CBOT豆类、宏观利多变化、资金情绪等因素支撑下,油脂反弹势头可能延续。但前期涨幅较大,一旦出现新的利空消息,短线资金也随时可能平仓而导致反弹走势波折。
花生:★☆☆(旧作偏紧新作增产 反弹空间或有限)
上周五国内商品集体走强,花生也跟随走强。11月合约上涨0.58%,报收9900元/吨。国内花生基本面没有明显驱动,市场逻辑及关注点没有变化。旧作食品米供需紧张,油料米供需双弱。新作关注播种面积,主产区河南夏花生正在播种。国内新作花生面积同比料将增加,但预计难以恢复2021年面积水平。近期新作2401合约近期反弹500点。关注新作花生单产,对标2021年,当前期价偏高。从供需驱动看,新作花生价格看跌。
纸浆:★☆☆( 供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主 )
2023年4月国际木浆发运量环比下降,同比偏低,但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主。
豆粕;★☆☆;(天气扰动,震荡偏强)
隔夜美豆继续上涨,11月合约收于1340.25,涨3.71%,中西部关键产区干旱范围扩大令人担忧,促使投机基金在长周末前大举做多。美国农业部周四表示,截至6月13日,约51%的大豆作物处于干旱地区,高于前一周的39%。我们认为以当前 7.59%的美豆新作库销比,其所对应的新作美豆价格应该在 1200 上方,美豆此前跌至 1200 下方叠加着宏观的悲观情绪。目前涨回 1300 也意味着宏观的悲观情绪有所恢复,接下来可能在 1300 上方展开震荡,下一步的方向选择将取决于天气的演变。国内市场,截至 6 月 9 日,国内油厂豆粕库存 47 万吨,环比增 1 万吨,豆粕已经进入季节性累库周期,目前累库的速度并不算快,上周油厂豆粕远期基差成交量明显增加,提货量维持在较高水平。连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、人民币贬值的共同作用下,突破上行,但涨幅不及油脂,侧面说明了上涨的过程中宏观占得权重更大。就像我们之前所说的那样,宏观偏悲观的情绪已经有所修复,连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上,连粕冲高后若后续题材不济可能回调,但暂不宜做空头配置。
生猪;★☆☆;(依然偏弱)
生猪现货价格有所回升,盘面 07 合约即将交割,走势震荡偏弱,主力 09 合约上涨为主,尾盘最后一分钟大幅跳水,覆盖一周涨幅,11 和01 合约跟随跳水走势。市场看涨情绪主要来自于养殖端对端午节节前需求增加预期,养殖端阶段性惜售情绪升温,供应缩量,带动价格上涨,但下游白条走货仍未见好转,高温天气下需求仍较低迷,屠企存压价收购意愿,但养殖端惜售,压价亦显困难。生猪出栏均重仍呈下降趋势,气温上升肥猪需求减弱,以及行情低迷养殖户后市看涨信心不足,出栏体重周比进一步下降。上周仔猪价格继续下跌,钢联数据显示上周 7kg 仔猪价格为 423.1 元/头,周比下降 43.57 元/头,养殖端补栏意愿下降,产能去化有望加速。6 月份我们认为需求端或有恢复,但起色有限,而供应端仍过剩,影响价格上行空间,目前冻品库容率处于较高水平,后期仍存出货压力,目前生猪价格仍在磨底阶段,饲料成本端亦呈现下降趋势,待端午节预期过后,需求端是否发力何时发力仍待观察,我们对盘面观点中性略空,建议观望为主。
玉米:★☆☆(宏观利多有望延续,前期空单注意避险)
隔夜美盘玉米基准合约收高4.1%,为近两个月来最高水平,干旱预期加剧,美国干旱监测报告显示,截至6月13日,中西部约89%的地区异常干旱,创下2012年以来的最高水平。此前美农预计美玉米创纪录产量预期受到质疑,美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2023年6月8日的一周,美国2022/23年度玉米净销售量为273,300吨,比上周高出58%,显著高于四周均值。2023/24年度净销售量为21,100吨,一周前是减少了106,800吨。玉米销售总量为29.44万吨,接近市场预期的底端。关注干旱利多及巴西二季玉米上市利空影响。国内方面,玉米盘面受港口及下游企业低库存支撑,年度后续缺口问题再度成为炒作题材,阶段性提振盘面,东北部分地区储备库轮入,芽麦价格上涨,目前贸易环节惜售心态增加,阶段性供应压力趋缓,支撑玉米价格。连盘近日在宏观因素提振下,配合玉米低库存现状,缺口问题短期无法真伪,以及厄尔尼诺干旱预期下,盘面上行走势明显,短期预计宏观利多尚未释放完全,经济政策利多有望延续,盘面大幅冲高后亦支撑贸易心态,短期贸易环节惜售增强,连盘前期9月空单注意避险,等待趋势明朗。
白糖:★☆☆(关注巴西压榨高峰期数据,郑糖近期或高位震荡)
国际方面,上周五ICE原糖期货主力合约收涨1.40%,收盘报价25.99美分/磅,国际原糖近一周表现偏强,再次逼近26美分/磅。短期看,巴西压榨初期上量明显,预计在糖厂使用最大产能制糖的前提下,巴西23/24榨季食糖产量将同比大幅增加,关注巴西压榨高峰期数据,或对国际原糖上方产生一定压力,有回落可能,但预计下方空间不大,仍有需求国买船支撑。中长期逻辑仍需关注天气对全球食糖新季产量的影响。
国内方面,上周五郑糖期货主力合约收跌0.64%,收盘报价6940元/吨。郑糖近期高位震荡,分歧仍在,多空力量博弈。对于国内来说,进入纯销售期后,原糖带动影响逐步加大,关注原糖走势。数据偏利多对糖价有所支撑,但国际贸易流逐渐由紧转松的趋势或对三季度国内糖价上方产生一定压力。在巴西丰产的背景下,我们预计本榨季国内外近月糖价或在二季度至三季度逐步筑顶,有回落风险。但是长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间,远月仍有冲高可能,长期来看下榨季糖价仍有上升动能。短期来看,我们预计国内糖价或维持震荡,资金和情绪力量仍较大,可能导致糖价波动频率增大,关注原糖走势,未入市者建议观望。
棉花:★☆☆(库存数据解读不一,关注下游和政策)
短期,供给方面,新年度种植面积已经交易完毕,单产随着新疆天气回暖棉花长势转好或有所增加,但目前盖棺定论仍旧为时尚早,还需持续关注。库存方面, 6月16日晚上5月棉花商业库存数据出炉,全国棉花商业库存为349.28万吨,环比去库94.2万吨,同比减少67万吨,新疆商业库存为237.94万吨,环比减少98.87万吨,同比减少91.84万吨,虽然疆内库存数据高于前期传言所述不足200万吨,但其去库速度令人持疑,剔除加工公检量和工业库存补库量,5月棉花消费量高于金三银四传统旺季。对于该数据,多空解读不一,多头认为或存在数据修正且或未修复完毕,如若不存在修正则高棉花去库量意味着下游需求较好,若维持较高去库速度,棉花终将告急;空头则认为库存数据高于机构调研盘库结果,虽较为紧张但幅度有限,前期对库存告急已经过度消化。因此,后续商业库存或仍为交易逻辑之一。需求方面,随着棉价维持高位,纺企观望情绪浓厚,棉纱成交价跟涨有限且成交较为寡淡,纺企即期利润存在1000元/吨及以上的亏损,部分原材料库存较低的纺企降低了开机率,目前下游负反馈初现端倪,如若后续棉价继续上行且纱线仍旧跟涨乏力,纱厂采购意愿或进一步减少导致开机率普降,棉价或有所回调。短期,库存数据多空解读不一,预计区间震荡运行,警惕下游负反馈传导和对于后市政策出台的担忧致使棉价回调,需关注下游运行情况以及后续国家政策。中长期,新年度棉花减产和上市推移的预期叠加轧花厂产能过剩情况下依旧扩增和宏观政策带来借款便利致使抢收概率较大,棉价重心有望进一步上移。
新湖宏观
股指:★☆☆(政策兜底决心明显,下方存在支撑)
公开市场逆回购操作利率时隔八个月再次下调10个基点,一定程度上意味着新一轮降息周期的开始,5月的经济数据读数更能反映出内需疲软,经济修复内生动力不足的问题,企业、居民和政府三大部门对于经济的支撑均在转弱,投资增速继续放缓、消费恢复疲软、工业生产下行。但是由于因为市场已经对此有着一定的预期,经济活动有探底的风险,但是政策面兜底的决心还是比较明显的,所以虽然数据不及预期但是市场仍然偏向乐观,人民币升值。此前认为在海内外宏观政策都偏宽松的情况股市的估值中枢可能会存在进一步提高,但是当前的情况来看,这个步伐可能会受阻。美联储对未来的政策呈现超预期鹰派的态度,欧央行加息25bp,表明虽然经济前景一般但要继续压制通胀,所以市场预计还将呈现较温和的上涨态势,下调空间不会很大,仍然是结构化行情为主。
国债:★☆☆(降息利好兑现,地产以及财政政策预期升温,短期债市有压力)
国债:盘面上看,上周国债期货先扬后抑。随着近期各家国有大行及全国性股份制银行下调存款利率,引发市场对于降息预期的升温。上周以来央行先后下调OMO、SLF以及MLF等利率,后续LPR大概率下调,短期政策利率下调基本兑现,对债市而言,利多兑现。基本面方面,上周央行公布5月金融信贷数据显示,5月金融信贷延续4月回落势头,本次偏弱的金融数据表明实体融资需求不足,与此前发布的低于预期的PMI数据、偏低的物价数据和出口数据所表征的意思一致,均指向经济修复速度放缓。本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。后续公布5月其他经济数据中多数同比增速连续放缓,尤其是房地产继续下行摸底,工业产出出现较明显回落,国内经济复苏明显放缓。不过随着央行降息的开启,后续市场信心有望恢复,市场开始预期更多财政以及地产政策出台。随着市场对于后续财政以及地产政策出台预期升温,短期债市存在调整压力。关注稳增长政策出台情况。
黄金:★☆☆(欧英央行鹰派加息,联储暂停加息,美元偏弱下,金价震荡偏强)
黄金:盘面上看,上周内外盘金价有所分化,外盘先抑后扬,内盘先扬后抑。上周是超级央行周,海内外央行均有所表态。海外央行表态前,市场整体趋于谨慎。周四凌晨美联储公布6月利率决议,如期暂停加息。但是释放了鹰派信号:在点阵图和经济展望中暗示,今年可能还要有两次加息;联储提高了利率峰值预期,明显高于市场预期。联储整体形成了实际边际宽松。但是又不希望给市场远期的过于宽松的乐观预期,同时终点利率的提高更多是给后续灵活应对的空间。而欧央行如期加息25BP,并释放极为鹰派的信号,受此影响,欧元走强,美元大幅走弱,对金价有明显支撑。不过,上周公布美国零售数据超预期,一定程度压制金价表现。从CME利率期货来看,市场基本完全打消年内降息预期,7月加息概率升至近七成。短期来看,美联储保持鹰派论调打消市场年内降息预期,对金价整体不利,但是欧洲其他央行维持鹰派加息论调,利空美元,对金价有支撑。短期美债收益率维持高位+通胀(预期)下行,实际利率走强不利金价。后续继续关注美国其他经济数据。