铜:交易所显性库存继续去化,上期所库存继续下降,LME库存下降,COMEX库存回升,保税区库存继续下降,显性库存整体继续去化,低库存预期继续对价格及结构形成支撑。供给角度,矿端继续处于增产恢复期,海外扰动事件再发,但整体影响相对有限,铜精矿加工费重心继续回升,继续观察国内冶炼厂与海外矿山长协谈判的情况,硫酸价格继续低位运行,一定程度限制了冶炼厂加工利润的扩增。冶炼角度,国内冶炼厂三季度增产预期较强,6-7月份之后节奏预计明显加快,继续观察进口盈亏变化,亏损扩大对进口将形成阶段抑制,一定程度将缓解国内整体供给增长压力。海外方面,冶炼厂整体复产速度偏慢,欧洲冶炼厂扰动事件多发,欧洲市场升贴水预计将受到支撑,继续观察非洲市场与俄罗斯铜释放的节奏。需求角度,市场对国内需求的悲观预期阶段改善,继续观察托底政策落地的情况,微观层面观察,需求分化的大背景下,地产行业需求恢复依然偏弱,出口相对铜需求存在继续收缩压力。国内铜精废价差回升之后,预计再生杆开工率将有所提升,废铜对精铜替代有所增强,下周即将进入端午假期,预计节前补库将逐步趋弱。综上所述,宏观乐观预期依然存在反复风险,且考虑到基本面利空因素将阶段增强,节前铜价存在震荡转弱风险。
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