[股指期货]
股指期货:央行降息释放稳增长信号,A股整体收涨
【市场情况】
周二,A股主要指数低开高走,截至收盘后均上涨:上证指数收盘涨0.15%,报3233.67点,深成指涨0.76%,创业板指涨0.68%,万得全A涨0.49%,万得双创收涨0.87%。个股涨多跌少,当日共2671只上涨(55涨停),2262只下跌(4跌停),243只持平。其中,保力新、锐新科技、东南电子涨幅居前,分别上涨20.34%、20.03%、20.02%;而仅4家跌停个股中退市股辅仁和*ST紫鑫、*ST宋都跌幅居前,各跌10.11%、4.65%、4.65%。北向资金工业富联获增仓8.19亿,中国平安遭净卖出2.99亿。
分行业板块看,TMT全面爆发,电脑硬件、软件、文化传媒、互联网涨幅居前列,收盘分别大涨4.08%、2.66%、2.52%、2.12%,数字经济+AI主题均活跃度攀升;下跌板块中,石油天然气、电信、煤炭跌幅较大,分别下跌1.51%、1.19%、1.01%,生物医药主题昨日回调。
期指方面,四大期指主力合约全部上涨:IF2306、IH2306、IC2306、IM2306分别收涨0.50%、0.19%、0.19%、0.24%。基差方面,四大股指主力合约基差贴水修复:IF2306贴水2.31点,IH2306贴水0.55点,IC2306贴4.04点,IM2306贴水14.96点。
【消息面】
国内要闻方面,6月13日,公开市场逆回购利率下调,释放了明确的稳增长信号,将有效提振消费和投资信心。同时多项5月金融数据发布,显示实体经济动能不及预期:央行6月13日发布5月金融统计数据报告显示,中国5月人民币贷款增加1.36万亿元(预期1.45万亿元),同比少增5418亿元;中国5月M2同比增长11.6%,预期12.1%,前值12.4%;M1增长4.7%,M0增长9.6%。当月净回笼现金1148亿元,人民币存款增加1.46万亿元,同比少增1.58万亿元;中国5月社会融资规模增量为1.56万亿元,比4月多3312亿元,比上年同期少1.31万亿元。
海外方面,周二晚公布数据显示美国通胀放缓:美国5月CPI同比升4.0%,预期升4.1%,前值升4.9%;环比升0.1%,预期升0.2%,前值升0.4%;5月核心CPI同比升5.3%,预期升5.3%,前值升5.5%;环比升0.4%,预期升0.4%,前值升0.4%。美元指数跳水,市场对美联储即将停止加息的预期增强。
【资金面】
周二A股全天合计总成交9423亿元,仍在万亿规模附近徘徊。北向资金昨日小幅减仓2.31亿元,沪深股通买卖方向分化,沪股通净卖出3.53亿元,深股通净买入1.22亿元。6月13日央行超预期降息,以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.90%,较前日2%的利率水平下降0.1个百分点,当日20亿元逆回购到期,因此完全对冲到期量。
【操作建议】
当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差收益率分别为-3.73%、-1.35%、-4.17%与-14.26%。央行降息等政策对稳增长预期影响尚需时间发酵,A股维持在阶段低位震荡,短期观望等待回升信号。
[国债期货]
国债期货:逆回购利率调降,期债大幅走强
【市场表现】
国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.44%,10年期主力合约涨0.27%,5年期主力合约涨0.21%,2年期主力合约涨0.09%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行,截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行4.51bp报2.8090%,10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行4.6bp报2.6240%,5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.7bp报2.5180%。
【资金面】
公开市场方面,6月13日央行开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,上次为2.0%。当日有20亿元逆回购到期,因此完全对冲到期量。资金面方面,央行公开市场7天期逆回购中标利率调降10bp,不过受税期临近的影响,银行间市场资金面小幅收敛,主要回购利率反弹,隔夜回购加权平均利率大幅上行逾37bp至1.67%附近。整体流动性供给略有下降,但资金成本也仍在相对低位,关注本周MLF操作。
【基本面】
中国5月M2同比增长11.6%,预期12.1%,前值12.4%;中国5月新增人民币贷款1.36万亿元,预期1.45万亿元,前值7188亿元;中国5月社会融资规模增量为1.56万亿元,预期19884亿元,前值12171亿元。5月信贷社融数据表现不及预期,信贷上企业中长期贷款偏强,居民贷款偏弱,今年来看居民端贷款始终在低位波动,目前尚未看到明显改善,在积压需求释放后,信贷供求表现不强,实体融资需求偏弱。社融分项上,贷款和政府债是主要拖累,政府专项债发行与去年错位使得政府债融资同比下降是社融的主要拖累之一,但在经济环比下行的背景下财政加码预期升温,三季度有望增量。
【消息面】
央行公开市场7天期逆回购中标利率调降10bp。央行下调常备借贷便利(SLF)利率,隔夜期下调10个基点至2.75%,7天期下调10个基点至2.9%,1个月期下调10个基点至3.25%。逆回购利率下调指向央行宽货币稳增长的政策方向,周四MLF将到期续作,MLF利率接续下调的概率增大。政策利率下行短期打开国债利率下行空间。本次降低逆回购利率的背景是当前国内经济处在环比下行压力增大、需求走弱的阶段,需要宏观政策稳预期稳增长,且本次逆回购利率并未与MLF利率同步调降,略超市场预期。而本次逆回购利率调降后短期关注点,一是15日的MLF续作,是否下调MLF利率,二是本月是否接续下调LPR利率。如果MLF下调,那么短期债市可能快速反映此消息,如果本月接续下调LPR利率,后续需要重点关注实体融资需求恢复情况,降息的目的还是提振实体部门信心和拉动内需。
【操作建议】
短期在逆回购利率下调的带动下国债期货预期快速上涨,时间窗口上,如果周四MLF利率下调,那么债市可能在1-2个交易日内快速反映此利多消息。上涨空间上,由于2.6%为去年10年期国债收益率低点,当前宏观环境相比去年低点相对好转,持续下行突破2.6%需要更多基本面超预期因素,10年期国债利率下方压力位预计在2.6%附近。相比目前10年期国债2.64%左右点位,仍有2-3bp的下行空间。对应国债期货预期存在0.3-0.4元的上涨空间,T2309上方压力位参考102.4-102.5附近。单边策略上建议短期做多并及时止盈。期现套利策略上,由于国债期货快速上涨,各品种基差压缩,预期近期IRR将有明显抬升,建议关注国债期货上正套策略机会。由于国债期货利多因素集中释放,上涨行情快速演绎后或出现利多出尽走势,阶段性回调或震荡存在可能,后续政策博弈点或转向宽财政和差异化松地产政策。空头套保策略上,建议投资者可关注近期基差收窄时点的建仓机会。
[贵金属]
贵金属:美国核心通胀仍顽固支持美联储7月再度加息 美债收益率走高打压贵金属
【行情回顾】
隔夜,美国公布5月CPI数据整体持续降温且小幅低于预期,然而在二手车价格走强的主要驱动下核心CPI仍顽固降幅不及预期。通胀数据或支撑美联储6月“跳过”加息并在7月再度加息,美债收益率盘中大幅走高,尽管美元指数回落,但贵金属在加息预期下承压收跌。COMEX黄金期货小幅高开后早段有所走强涨至1980美元上方,但价格在CPI公布后走低近30美元,收盘报1956.9美元/盎司跌幅0.76%创“三连阴”;COMEX白银期货走势与黄金同步但回调幅度更大在美盘后段失守24美元关口,收盘报23.74美元/盎司跌1.7%。
【后市展望】
近期美国多项经济数据公布反映美国通胀就业等仍有韧性且相对欧洲更强但亦出现持续降温迹象,而美联储官员表态反映6月暂停加息的可能性较大但7月仍有加息可能。尽管从过去几次美联储停止加息后黄金的表现看总体较好,但随着美国债务上限问题解决使避险情绪消退,美债收益率和美元指数在就业和核心通胀维持韧性的情况下有一定支撑从而限制黄金价格的上涨,6月后美联储的货币政策节奏暂不明朗在市场博弈下波动或更加剧烈,投资者短期较为谨慎金价将维持在1930-2000美元(国内445-460元)区间波动。
近期白银在有色金属和原油等工业品价格持续筑底的情况下受到工业需求支撑,价格相对黄金更加活跃,后期随着政策利好工业需求阶段回暖仍可能带动金银比下修,关注两者之间强弱变化,当前价格23-24.5美元/盎司(国内5300-5700元/千克)区间偏强震荡。
【技术面】
COMEX黄金回调短周期均线走平与长周期均线持续收敛,目前价格支撑在100日均线1930美元附近,上方阻力在50日均线2000美元附近;COMEX白银短周期均线呈现发散,MACD红柱小幅扩散多头力量占优短期走势偏强震荡,上方60日均线存在阻力。
【资金面】
贵金属价格总体维持高位震荡未能激发更多散户投资者和长期资金入场,居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求,在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。
[有色金属]
铜:美国通胀超预期下滑,国内政策提振,铜价强势上涨
【现货】6月13日SMM1#电解铜均价67535元/吨,环比+210元/吨;基差295元/吨,环比-15元/吨。广东1#电解铜均价67190元/吨,环比+85元/吨;基差25元/吨,环比-35元/吨(对标06合约)。精废价差2030元/吨,环比+219元/吨。LME铜0-3升贴水报-10美元/吨,环比+19美元/吨。
【供应】矿端维持充裕,上周铜精矿进口指数89.93美元/吨,周环比上涨0.11美元/吨。5月SMM中国电解铜产量为95.88万吨,环比减少1.12万吨,降幅为1.2%,同比增加17%;预计6月国内电解铜产量为93.19万吨,环比下降2.69万吨降幅2.81%,同比上升8.7%。目前进口盈利窗口关闭,进口货源流入减少,6月份国内冶炼厂也有部分检修,交割前后货源将持续偏紧状态。
【需求】海外需求偏弱,5月铜价下跌后国内需求略超预期,6月铜价反弹对需求有边际削弱作用。上周精铜制杆开工率70.45%,周环比下跌6.2个百分点;再生铜杆开工率45.96%,周环比回升2.75个百分点。精废价差走阔,抑制精铜消费。终端来看,风光新领域向好,地产竣工和旺季空调需求有韧性,其他传统需求边际转弱。
【库存】全球显性库存低位,海外累库后小幅去库,国内库存去化速度放缓。6月9日SMM境内电解铜社会库存10.94万吨,周环比减少0.11万吨;保税区库存8.78万吨,周环比减少1.38万吨;LME铜库存9.77万吨吨,周环比减少0.10万吨。6月8日COMEX铜库存3.82万短吨,周环比增加0.05万短吨。全球显性库存32.05万吨,周环比减少1.60万吨。
【逻辑】淡季强政策预期,低库存支撑,铜价强势反弹,继续关注内外政策指引。具体来看,进口资源流入不足,冶炼厂密集检修,市场货源暂不充裕,中下游逢低补库。5月下旬进口窗口打开,近期LME铜注销仓单占比急剧上升至约55%,主要是亚洲仓库注销,预期将流入国内,但短时形成挤仓担忧。往后看,原料和精铜供应趋松,月中交割资源也将流出,海外需求偏弱,国内电网、竣工、空调需求具备韧性,但国内需求渐入淡季。宏观层面,海外衰退滞后,美国5月通胀降温超预期,支持暂停加息;国内经济金融数据偏弱,但宽货币、扩内需政策逐步出台,市场信心回暖。政策多发期,暂观望。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
锌:部分冶炼厂减停产,美国通胀数据低于预期,短期关注20000压力
【现货】:6月13日,SMM0#锌19970元/吨,环比-40元/吨,对主力+255元/吨,环比-20元/吨。
【供应】:2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨,环比增加2.45万吨,同比增加9.56%,略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨,同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594万吨,环比减少245吨。锌价大幅下挫,部分冶炼厂减停产,驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。
【需求】:下游弱复苏。6月9日当周,镀锌开工率62.45%,环比+0.8个百分点;压铸锌合金开工率45.8%,环比-1.7个百分点;氧化锌开工率60.8%,环比-0.5个百分点。
【库存】:6月12日,国内锌锭社会库存10.75万吨,较上周五+0.2万吨;6月13日,LME锌库存约8.5万吨,环比-0.1万吨。
【逻辑】:美国5月CPI同比增长4%,略低于市场预期的4.1%,加息预期放缓。5月国内PMI不及预期,宏观数据偏弱,但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。需求端,小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软,地产数据偏弱,但保交楼带到竣工明显好转,或将带动地产后周期的有色需求。供应上,海外冶炼厂复工。原料上,6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨,加工费重心下移。锌价大幅下挫,部分冶炼厂减停产,驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。短期关注20000压力。
【操作建议】:观望
【观点】:中性
铝:美国通胀数据略低于预期,主力关注18500压力
【现货】:6月13日,SMMA00铝现货均价18400元/吨,环比-170元/吨,对主力-30元/吨,环比-20元/吨。
【供应】:据SMM,2023年5月份国内电解铝产量347.2万吨,同比增长1.08%。5月份国内电解铝运行产能增幅放缓,仅贵州地区少量复产,其他地区整体持稳运行。国内电解铝日产量环比增长404吨至11.20万吨左右。1-5月份国内电解铝累计产量达1674.2万吨,同比增长3.36%。5月国内铝厂仍维持较高铝水比例,且西北及西南地区有新增铝加工项目投产,国内铝水比例再创新高,5月铝水比例环比增长月西南地区铝中间制品产量攀升,国内铝水比例环比增长2.3个百分点至75.5%。
【需求】:下游开工弱复苏,6月8日当周,铝型材开工率67.5%,周环比+1个百分点;铝板带开工率74.4%,周环比持平;铝箔开工率80.3%,周环比持平。汽车型材订单下滑,光伏型材开工较好。
【库存】:6月12日,中国电解铝社会库存53.7万吨,较上周四-1.6万吨。6月13日,LME铝库存57.5万吨,环比-0.3万吨。
【逻辑】:美国5月CPI同比增长4%,略低于市场预期的4.1%,加息预期放缓。5月国内PMI不及预期,宏观数据偏弱,但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。需求端,下游企业多按订单生产,汽车订单走弱,光伏订单尚可,地产数据偏弱,但保交楼带动竣工提升明显,利多有色。供应端,四川、广西、贵州复产,云南地区减产后维稳运行,尽管即将进入丰水期,但由于厄尔尼诺现象,铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产,复产谨慎,短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑,铝水比例上升,或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位,云南复产可能性降低,主力关注18500压力。
【操作建议】:观望
【观点】:中性
镍:供应逐步放量,但内外宏观预期回暖,镍价反弹
【现货】6月13日,SMM1#电解镍均价168200元/吨,环比-2850元/吨。进口镍均价报164300元/吨,环比-3250元/吨;基差4400元/吨,环比-250元/吨。(对标07合约)
【供应】据SMM,5月全国精炼镍产量共计17980吨,2023年5月全国精炼镍产量共计1.86万吨,环比上调5.67%,同比上升30.28%;预计6月产量1.95万吨。另外,俄镍长协订单流入,清关条件并不受进口是否盈利而限制,补充国内供应。
【需求】纯镍需求整体平稳,终端领域表现分化。不锈钢5月产量创新高,6月排产基本持平;三元前驱体订单回暖,硫酸镍价格企稳上涨;合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。
【库存】俄镍流向导致内外库存分化,海外低位去库,国内渐入累库周期。6月9日LME镍库存37230吨,周环比减少372吨;SMM国内六地社会库存5561吨,周环比减少383吨;保税区镍库存4500吨,周环比增加300吨。全球显性库存47291吨,周环比减少455吨。
【逻辑】隔夜美国通胀超预期下行,支持暂停加息;国内经济金融数据偏弱,但宽货币、扩内需政策逐步出台,需求淡季市场信心回暖,有色金属集体上涨。产业层面,伴随新增产能投产放量,俄镍长协订单流入国内,国内渐入累库周期,但目前库存绝对量仍然偏低,镍价估值向下修复明显,继续向下破位需要看到俄镍大量集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现,或者宏观利空强驱动。需求端,三元前驱体订单好转,硫酸镍企稳上涨。需要思考当前镍价提前计价了多少利空信息,关注内外宏观政策指引,暂观望。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
不锈钢:供强需弱,钢厂控制发货,使社库去化
【现货】据Mysteel,6月13日,无锡宏旺304冷轧价格15350元/吨,环比持平;基差320元/吨,环比+65元/吨。
【供应】据Mysteel,2023年5月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量162.08万吨,月环比增加14.7%,同比增加13.6%;6月163.27万吨,月环比增加0.7%,同比增加21.7%。钢厂控制发货,目前市场现货资源并不充裕。
【需求】进入传统高温淡季,市场成交平淡。不过当下,贸易商手中资源不多,若盘面拉涨,或有补库行情。国内政策观察期,稳增长、扩内需政策预期增强,提振需求预期。
【库存】据Mysteel,6月8日,无锡+佛山300系社会库存42.70万吨,周环比减少3.40万吨。仓单资源去化至3.56万吨。
【逻辑】原料端,镍元素方面,菲律宾天气恶化,镍矿有涨价预期,钢厂原料充足,镍铁过剩但可流通资源不足,镍铁价格暂稳且利润修复;铬元素方面,南非二阶段限电,发运不稳定,国内铬铁厂复产,铬矿价格平稳,铬铁走弱。钢厂利润修复,5月产量创新高,6月维持高排产,淡季市场成交欠佳,供需边际走弱。目前市场的信心主要来自钢厂控制发货节奏,使社库去化,并未见到需求明显好转。关注国内政策指引,跟踪贸易和中下游需求动态,短期主力关注15400压力;中期产业状态边际好转,如若再次探底,则考虑中线做多机会。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锡:下方存供应支撑,高库存弱现实抑制上涨幅度,短期震荡为主
【现货】6月13日,SMM 1# 锡208750元/吨,环比下降1750元/吨;现货升水350元/吨,环比下降50元/吨。现货成交整体偏弱,走货不畅,虽沪锡价格较上周大幅回落,但中小牌贴水幅度未见明显改变。
【供应】4月锡矿进口18671吨,环比减少14.85%,1-4月累计进口74171吨,累计同比减少29.1%。其中缅甸地区进口锡矿14842吨,环比减少11.58%,累计进口锡矿55759吨,同比减少32.55%。5月国内精炼锡产量15660吨,环比增加4.78%,同比减少4.1%,5月精锡企业开工率66.4%,环比增加3.03%,同比减少2.85%。5月产量稍高于预期,主要是由于江西某冶炼厂签订新废料供应商,废料供应带来一定产量增量,不过至5月下旬,多数企业反馈矿及废料均紧张,同时西南地区某大厂检修45天,预计6月产量将减少。
【需求及库存】焊锡企业4月开工率81%,月环比不变,仍未恢复至春节前水平。其中大型企业开工率86.1%,环比减少0.1%,中型企业开工率70.7%,环比减少0.5%,小型企业开工率52.2%,环比上升0.7%。4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大,多数焊料企业反馈,企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变,且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。截止6月13日,LME库存2030吨,环比减少30吨;上期所仓单库存8545吨,环比增加138吨;精锡社会库存11449吨,环比增加19吨;4月企业库存3860吨,环比减少950吨。
【逻辑】宏观方面,隔夜美国公布5月CPI数据,低于市场预期,巩固市场对美联储6月暂停加息预期。基本面方面,国内矿企技改停产约一个月时间,锡矿紧张情况进一步加深,部分冶炼减停产操作及进口窗口持续关闭,供应端边际收缩,但目前高库存水平下维持宽松格局。需求方面,半导体行业周期底部,后续有半导体行业周期回暖预期,同时终端产量及出货皆有抬头迹象,但终端从库存周期看仍处于主动去库存阶段,仍未反馈至锡下游焊锡环节,焊锡订单未有明显提振,需求依旧偏弱。综上所述,预期近期锡价仍以窄幅震荡为主,运行区间22-20万元/吨,下方供应低弹性存支撑,弱现实及高库存抑制上涨幅度,后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰动,同时缅甸锡矿政策的后续执行情况。
【操作建议】观望,若回调至20万元/吨一线可考虑做多
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:市场情绪摆动影响价格上涨
【现货和基差】
唐山钢坯+40至3550元每吨。现货跟随期货上涨,华东螺纹+50至3750元每吨,10月合约基差9元每吨。热轧+70至3890元每吨,10月合约基差42元每吨。
【利润】
成本上涨,利润走扩。
【供给】
钢厂产量止跌,铁水产量环比+0.1万吨至240.8万吨。同比22年均值增长5%。当前废钢日耗降幅明显,供应减量主要在废钢上。五大品种产量环比持平在925万吨,同比下降2%。其中螺纹-4至269.5万吨,同比下降5%。热卷+3.5至313.6万吨,同比增长1%。今年铁水增长5%,五大品种产量下降2%,一方面是转炉废钢日耗下降,另一方面是产量更多往带钢、型钢等钢结构品种钢倾斜,导致螺纹和热轧分品种的通过减产去库缓解了压力。
【需求】
本周螺纹钢表需+14至311万吨;热轧表需+0.49至318.78万吨;五大品种表需+8.85至988万吨。在240万吨铁水背景下,五大品种保持较好的去库,实际需求维稳。
【库存】
五大品种库存去库增加(环比-63)。其中螺纹去库(-36),同时热卷去库(-2.7)。五大材库存同比降幅明显,即时铁水依然偏高,关注淡季累库压力。
【观点】
昨日央行下调7天期OMO利率下调10个基点,随后公布的5月社融数据环比下滑,不难看出稳预期的意图。市场情绪好转,黑色金属上涨。当前市场情绪摆动影响价格波动,基差再次接近平水,期现商正套提升市场成交水平,短期促进价格向上弹性,关注电炉成本对钢价的压力。操作上观望为主。
铁矿石:港口库存重新累库,供增需稳基本面延续,盘面受宏观情绪影响较大
【现货】
青岛港口PB粉环比+12元/吨至847元/吨,超特粉环比+12元/吨至710元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为914和849元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为45元/吨和5.30%。
【需求】
需求端日均铁水产量持平,环比+0.01万吨。钢厂库存维持下降趋势,进口矿库存环比-0.85%,库消比环比-0.39%。4月生铁产量7784万吨,环比-22.84万吨,同比+106.20万吨;4月生铁累计产量29763万吨,同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨,环比-308.56万吨,同比-13.50万吨;4月粗钢累计产量35439万吨,同比+1824.4万吨。
【供给】
海外港口恢复正常运作,发运端扰动因素消散。中长期来看,铁矿石供应宽松格局未改,四大矿山相继,除必和必拓基本持平,其他三大矿山产量均呈现同比上升态势,且维持全年发运计划不变。其中,淡水河谷矿粉产量同比+5.8%,球团矿产量同比+20.1%;力拓(含IOC球团与精粉)产量同比+11%,球团矿与精粉同比+5%;必和必拓(100%权益与Samarco)产量同比-0.7%;FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨,环比-978.80万吨,同比+438.20万吨;4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨,同比+3030.4万吨。
【库存】
港口库存12763.8万吨,环比周四+141.5万吨,环比上周二+147.77万吨;钢厂进口矿库存环比-72.32万吨至8470.85万吨。
【观点】
港口库存重新累库,供增需稳基本面延续,但盘面受宏观情绪影响较大。基本面上,供增需稳,钢厂库存持续下降,港口库存重新累库。供应来看,到港量环比+353.2万吨至2313.4万吨,澳巴发运环比-44.1万吨至2601万吨,两者均值稍高于季节性。需求端日均铁水环比持平,钢厂复产与检修互现,目前铁水产量处在偏高水平,考虑到钢材需求偏弱运行,铁水上方空间有限。市场预期刺激政策出台,情绪回暖,盘面反弹幅度较大,但考虑到钢材需求未有超预期增加迹象,钢厂主动降库,叠加基差处在偏低水平,盘面向上驱动不足,操作上,不建议追高,可逢反弹试空,关注宏观政策变化。
焦炭:淡季或有强预期,当前观望为主
【期现】
截至6月12日,主力合约收盘价2098元,环比上涨76元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报1850元,环比持平,日照港仓单2036元,期货升水62元。市场以稳为主,部分投机需求进场拿货,焦炭基本面有边际好转。
【利润】
截至6月8日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利40元/吨,利润周环比增加39元,山西准一级焦平均盈利68元/吨,山东准一级焦平均盈49元/吨,内蒙二级焦平均盈利4元/吨,河北准一级焦平均盈利33元/吨。
【供给】
截至6月8日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比持平,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.5万吨,环增加0.3万吨。部分煤种价格再度回落,焦企入炉煤成本再度回落,生产积极性较高。
【需求】
截至6月8日,247家钢厂日均铁水240.82万吨,环比增加0.01吨,利润好转下钢厂开始复产,导致短期焦炭基本面略有改善。没有行政压减的背景下,预计钢厂主动减产可能性较低,环保限产的影响可能较低。
【库存】
截至6月8日,全样本独立焦企焦炭库存102.9万吨,环比下降4.6万吨,247家钢厂焦炭库存602.8万吨,环比下降6.8万吨。多数钢厂维持按需采购,少部分钢厂和投机需求进场补库。
【观点】
随着钢价反弹,下游部分钢厂盈利好转,对原料打压的意愿有所降低,部分低库存钢厂和投机贸易商进场拿货,焦炭基本面边际好转,此外宏观面偏暖,市场对政策仍有一定预期,淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”,目前盘面升水,建议暂且观望,关注近期宏观数据情况。
焦煤:淡季或有强预期,当前观望为主
【期现】
截至6月12日,主力合约收盘价报1324元,环比上涨46元,主焦煤(介休)沙河驿报1330元,环比持平,期货贴水6元,汾渭主焦煤(蒙3)沙河驿1255元,环比持平,主焦煤(蒙5)沙河驿报1268元,环比持平,期货升水(蒙3)69元。煤矿报价多维持稳定,线上竞拍资源价格有所上涨。
【供给】
截至6月8日,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加8.14万吨至615.8万吨,精煤产量周环比增加2.22万吨至244.38万吨。110家洗煤厂日均产量为61.11万吨,周环比下降1.57万吨。进口方面,甘其毛都口岸通关再度回升至高位。值得注意的是,山西吕梁部分煤矿由于股权问题,暂时停产,目前停产煤矿6座,合计产能570万吨,停产煤矿以中硫主焦煤为主。进口蒙煤方面,通关依旧维持高位。
【需求】
截至6月8日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比减少0.1万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨,环比下降0.1万吨。部分煤种价格再度回落,焦企入炉煤成本再度回落,生产积极性较高。
【库存】
截至6月8日,全样本独立焦企焦煤库存767.3万吨,环比减少5.2万吨,247家钢厂焦煤库存728.5万,环比减少0.6万吨。市场情绪有所降温,下游焦企采购节奏放缓,贸易商环节多观望为主。
【观点】
现货市场略有好转,部分煤种开始涨价,但下游焦企采购仍以刚需为主,贸易商环节多观望为主。近期市场对后市宏观政策多有预期,淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”,因此建议当前观望为主,关注近期宏观数据情况。
动力煤:去库缓慢,港口煤价再度承压回落
【现货】
港口煤价再度转弱,内蒙5500大卡报价550元/吨,环比持平;山西5500大卡报价为600元/吨,环比持平;陕西5500大卡报价为558元/吨,环比下跌19元。港口5500报价750-770元,报价环比下跌20元。
【供给】
截至6月7日,“三西”地区煤矿产量778万吨,周环比下降2万吨,其中山西地区产量243万吨,周环比减少1万吨,陕西地区产量205万吨,周环比减少1万吨,内蒙产量329万吨,产量周环比减少3万吨。下游仍以观望为主,煤矿销售转差,部分煤矿库存顶仓影响生产,叠加少数煤矿检修停产,煤矿产能利用率小幅下降。进口利润倒挂,进口量预计将继续回落。
【需求】
截至6月7日,内陆17省+沿海8省日耗521.8万吨,周环比增加1.4万吨,库存11989万吨,周环比增加17.7万吨,平均可用天数22.05天,周环比减少0.1天。迎峰度夏到来,部分地区日耗快速回升,但是电厂库存充足,去库缓慢,采购意愿依旧较低。
【观点】
港口成交冷清,当前煤价再度走弱。供给上看,国内供给平稳,部分煤矿顶仓有所减产,需求上看,迎峰度夏开始,日耗不断回升,但是当前去库缓慢,终端采购意愿偏弱。非电需求有所好转,可持续性仍待观察。预计煤价偏弱,仍处于磨底过程中。
[农产品]
粕类:天气升水支撑美豆行情,豆粕仍在区间内运行
【现货市场】
油厂豆粕报价稳定为主,其中沿海区域油厂主流报价在3740-3860元/吨,广东3860元/吨稳定,江苏3740元/吨稳定,山东3760元/吨稳定,天津3780元/吨稳定。
全国主要油厂豆粕成交26.8万吨,较上一交易日增加14.51万吨,现货成交13.1万吨,远月基差成交13.7万吨。开机方面,今日全国123家油厂开机率下降至61.02%,今日全国111家油厂开机率下降至67.24%。
【基本面消息】
私营咨询机构Safras & Mercado发布的调查数据显示,5月份期间,巴西2022/23年度大豆的销售步伐再次放慢。截至6月2日,巴西农户已经销售56.7%的2022/23大豆,比上月的5.10%增加5.7个百分点。
美国农业部发布的作物进展报告显示,截至6月11日,大豆播种工作完成96%,上年同期为87%,五年平均进度为86%。大豆优良率为59%,比一周前下滑3%,上年同期为70%。
监测数据显示,截止到2023年第23周末,国内豆粕库存量为49.8万吨,较上周的48.9万吨增加0.9万吨,环比增加1.72%;合同量为366.1万吨,较上周的407.3万吨减少41.2万吨,环比下降10.12%。
监测数据显示,截止到2023年第23周末,国内进口大豆库存总量为519.7万吨,较上周的476.9万吨增加42.8万吨,去年同期为629.4万吨,五周平均为465.6万吨。
【行情展望】
受优良率下行影响,盘面上涨,但全球来看,全年供需趋于宽松格局难改,盘面上行空间受限。不过天气炒作阶段,下方仍有较强支撑。国内后期到港陆续增加,大豆供应持续恢复,油厂开机率维持高位,豆粕库存持续恢复,基差仍维持偏空思维,单边预计维持区间震荡,关注m2309在3550-3600一带压力。
菜粕未来供应有减少预期,全国库存处于低位,整体表现预计略强于豆粕。
生猪:市场供需博弈,猪价企稳
【现货情况】
昨日现货小幅波动,全国均价14.22元/公斤,较昨日上涨0.01元/公斤,其中河南均价为14.18元/公斤,较昨日持平;辽宁均价为14.1元/公斤,较昨日持平;四川均价为14.1元/公斤,较昨日持平;广东均价为15元/公斤,较昨日基本持平。
【市场数据】
涌益咨询监测,
截至6月8日当周15KG仔猪市场销售均价为565元/头,上周为622元/头,当周50KG二元母猪市场均价为1624元/头,上周为1627元/头。
当周,自繁自养养殖利润均值为-139.99元/头,上周为-171.83元/头;外购仔猪育肥为-280.39元/头,上周为-312.46元/头;放养利润为-504.94元/头,上周为-536.17元/头。
当周全国平均出栏体重为121.38公斤,上周体重为121.58公斤。90公斤以下小体重猪出栏占比为4.79%,上周为5.05%。150公斤以上大体重猪出栏占比5.53%,上周为5.84%。
【行情展望】
临近端午,屠宰企业有备货预期,当前养殖户亦有惜售情绪,阶段性猪价企稳。
行情展望来看,6、7月出栏下滑,体重偏向下行,叠加需求有季节性好转,预计现货价格将企稳反弹。而四季度,若市场博弈年底生猪行情,出现压栏迹象,则可能放大价格波动区间。短期建议关注阶段性反弹行情能否落地,若价格出现上涨,则可提振市场信心,但若价格仍表现平平,则节后仍有走弱的可能性。激进投资者可轻仓试多,谨慎投资者建议观望为主。
玉米:终端补库刚性存在,玉米下方存支撑
【现货价格】
6月13日,东北三省及内蒙主流报价2560-2640元/吨,局部较昨日上涨10元/吨;华北黄淮主流报价2720-2780元/吨,局部较昨日上涨10元/吨。港口价格方面,鲅鱼圈(容680-730/14.5-15%水)平舱价2680-2700元/吨,较昨日持平;锦州港(15%水/容重680-720)平舱价2670-2690元/吨,较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2800元/吨,较昨日持平。一等玉米装箱进港2720-2740元/吨,二等新玉米平仓2700-2720元/吨,较昨日持平。
【基本面消息】
截至6月9日,广东港内贸玉米库存共计25.5万吨,较上周增加1.1万吨;外贸库存57.3万吨,较上周减少18万吨;进口高粱29.8万吨,较上周增加0.6万吨;进口大麦60.9万吨,较上周增加12.1万吨。
尽管巴西农户本月开始收获产量庞大的二季玉米,但是政府数据显示巴西玉米出口步伐依然缓慢,因为目前陈季玉米供应耗磬,而港口仍在集中精力出口大豆。巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示,6月份前两周(6月1日到9日期间),巴西共出口231,153.2吨玉米,相当于去年6月全月出口量的23.36%。
【行情展望】
今年受收获期恶劣天气影响,芽麦数量大幅增加,对阶段性饲料供应形成增量,压制玉米价格。但同时,小麦价格止跌,玉米终端库存低位,近期淀粉企业及饲料企业存刚性补库,对玉米价格亦形成支撑。09向上突破10日均线,关注后续终端补库驱动,及小麦反弹动力。
近期淀粉下游需求有所改善,一方面纸企备货,另一方面,夏季淀粉糖需求也有明显改善,淀粉提货明显好转,带动淀粉报价走强,淀粉库存下滑。
白糖:巴西5月下旬数据高于预期,原糖价格承压
【行情分析】
受巴西5月下旬压榨增量,原糖高位回调,不过鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间,预计原糖将维持高位震荡格局,关注24美分/磅支撑。国内的供需基本面目前没有解决,额外供给糖源仍偏少,但是原糖的调整会限制国内价格的涨幅,目前还不能给国内带来实质性的利空。5月产销数据良好,国内库存降至新低位,现货价格坚挺,基差走强支撑期货价格,进口仍维持低位,远期、即期配额内外进口利润继续倒挂,目前国内加工厂的原料比较紧张,加工厂迟迟不买原糖,可能加剧国内市场现货的紧张。总体来说,国内糖市短期内维持高位偏强走势。
【基本面消息】
国际方面:
行业组织UNICA周二公布的数据显示,5月下半月,巴西中南部的甘蔗压榨量较上年同期增长5.48%,超过分析师本已强劲的预期。5月下半月糖产量达到290万吨,同比增长25.2%,亦高于市场普遍预期的277万吨。
印度糖厂协会(ISMA)预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨,较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。
国内方面:
海关总署公布数据显示,2023年4月我国进口食糖7万吨,同比减少35.3万吨,降幅83.45%。 2023年1-4月累计进口食糖102.11万吨,同比减少34.52万吨,降幅25.32%。 2022/23榨季截至4月累计进口食糖279.24万吨,同比减少40.29万吨,降幅12.63%。
海关总署公布的数据显示,税则号170290项下三类商品4月合计进口量合计17.92万吨,同比增加5.52万吨。2023年1-4月中国进口糖浆及预拌粉等三项合计48.97万吨,同比增加13.43万吨。
【操作建议】观望
【评级】中性偏强
棉花:宏观风险未彻底消除,关注新棉种植情况
【行情分析】
供应端2022/23年度进口少,棉花消费尚可导致年度末期旧作供应或趋紧以及2023/24年度新疆棉产量预期大降、籽棉抢收预期使得国内棉价在中长期依旧存在较强驱动,但短期淡季,下游对当前棉价承接度不够,棉纱成品库存累积、纺企开机略下降也对棉价继续上涨有所限制,不过下游的负反馈目前相对缓慢。综上,短期棉价或宽幅区间震荡,中长期偏强预期不变。
【基本面消息】
USDA:截止5月28号,美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为60%,周环比增15个百分点,较上周有所提速;去年同期水平为66%,较去年同期慢6个百分点;近五年同期平均水平在62%,较近五年同期平均水平慢2个百分点,德州方面种植进度周增5个百分点达到50%,同比慢8个百分点。
USDA:截至6月1日当周,2022/23美陆地棉周度签约10.9万吨,年度高点,周增79%,较前四周平均水平显著增加,其中中国签约8.73万吨,巴基斯坦签约1.17万吨;2023/24周签约0.7万吨;2022/23美陆地棉出口装运7.19吨,周增12%,较前四周平均水平增4%,其中土耳其2.03万吨,越南1.72万吨。
国内方面:
截至6月13日,郑棉注册仓单14702张,较上一交易日减少48张;有效预报718张,较上一交易日持平,仓单及预报总量15420张,折合棉花61.68万吨。
6月13日,全国3128皮棉到厂均价17264元/吨,上涨11元/吨;全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24490元/吨,稳定;纺纱利润为499.6元/吨,减少12.1元/吨。郑棉上涨,纺企观望氛围浓郁,棉花采购谨慎,后道订单走弱,客户实单压价采购,纺纱即期利润减少。
【操作建议】逢低做多
【评级】中性
鸡蛋:现货有再度走弱可能
【现货市场】
6月13日全国鸡蛋价格大局稳定,少数窄幅涨跌调整,全国主产区鸡蛋均价为4.20元/斤,较昨日价格暂无调整。
【供应方面】
近期新开产量较前期增多,小码货源走货不快,部分库存略有积压,与大码蛋价差缩小,预计本周鸡蛋供应量或仍较多。
【需求方面】
本周蛋价整体低位运行,部分低价区走货略有好转,但受高温高湿天气影响,业者参市心态仍谨慎,各环节多维持低位库存,规避风险,预计本周鸡蛋需求量或低位整理。
【价格展望】
受梅雨季节影响,终端采购谨慎,但当前各环节余货不多,部分低价区走货好转,预计近日蛋价或低位小幅反弹。由于当前蛋价缺乏持续利好支撑,本周仍有再次回落的可能。
油脂:美盘豆油持续走强,油脂价格反弹回升
【现货市场】
现货方面,昨日豆油现货价格小幅上涨,基差偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7670元/吨,较上日上涨40元,江苏地区豆油6月现货基差最低报2309+430。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7058元/吨,较上日上涨42元,广东地区工厂6月基差最低报2309+450。
【基本面消息】
独立检验机构AmSpec Agri Malaysia周六公布,马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口较5月同期下滑17.6%。另一船运机构ITS报告出口下滑16.7%。
MPOB公布,马来西亚5月末棕榈油库存增加,为四个月内首次,较4月增加12.63%,至169万吨。5月棕榈油产量大幅增加26.8%,至152万吨,但出口下滑0.78%,至108万吨。
马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示,6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降11.77%,其中鲜果串(FFB)单产环比下降11.56%,出油率(OER)环比下降0.04%。
美国国家海洋大气管理局(NOAA)确认今年已经出现厄尔尼诺现象,和这种天气现象相关的炎热干燥天气可能威胁亚洲农作物的生长,其中包括印尼和马来西亚的棕榈油生产。
监测数据显示,截止到2023年第23周末,国内棕榈油库存总量为47.2万吨,较上周的48.4万吨减少1.2万吨;合同量为2.9万吨,较上周的3.0万吨减少0.1万吨。其中24度及以下库存量为43.4万吨,较上周的44.4万吨减少1.0万吨;高度库存量为3.8万吨,较上周的4.0万吨减少0.2万吨。
【行情展望】
美国CPI数据下降、原油价格大幅上涨、美盘豆油持续走强,油脂价格反弹回升,建议短线偏多参与。
花生:花生期货跟随油脂价格波动
【现货市场】
昨日国内花生价格平稳运行。贸易商出货意愿增加,市场整体需求疲软,部分产区实际成交价格略显偏弱。目前来看端午节提振力度有限,节日氛围清淡,对价格暂无明显利好支撑。河南白沙通货米报价12400元/吨,东北白沙通货米12800元/吨,进口苏丹米报价10650元/吨左右。油料米方面,油厂到货量有限,实际成交量已有明显减少。
【行情展望】
现阶段产区余粮见底,下游市场需求未有明显回升,以随购随销为主,花生期货短期跟随油脂价格走势,花生期货2311合约关注9600元一带的支撑。
红枣:红枣消费进入淡季
【现货市场】
从新疆产区枣树生长情况来看,目前长势相对正常,枣农正常进行田间管理工作,抹芽、施肥、积极防御病虫害,进入盛花期,各产区逐渐进入环割阶段,预计将维持至6月25日,环割前多积极给水以防止高温影响,关注天气变化及坐果情况。
河北崔尔庄市场红枣价格暂稳,市场到货为分级后原料、等外,看货采购客商一般,市场一级主流价格参考8.50-8.80元/公斤,现货及仓单货质量不一存在一定差价,崔尔庄库容紧张。广州如意坊市场今日到货1车,到货性价比较高,参考特级价格10.60元/公斤,一级价格参考9.10元/公斤,二级价格参考8.10元/公斤,成交尚可。
【行情展望】
销区市场货源充足,天气转热,滋补类干货需求进入淡季,消化速度放缓,红枣期货2309关注在10400元一带的压力。
苹果:夏季时令水果对苹果销售有冲击
【现货市场】
西部产区库内货源质量下滑,虎皮、水烂等质量问题突出,目前卖价混乱,走货不快;山东产区交易平稳,部分客商继续备货,成交以质论价。栖霞产区走货维持常态,部分客商继续挑拣合适货源采购,但受货源质量影响,价格区间拉大,实际交易以质论价。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在4.20-4.70元/斤,片红价格在3.50-4.00元/斤;库存客商纸袋富士80#以上一二级条纹价格在5.00元/斤左右,片红价格在4.00-4.50元/斤。
【行情展望】
随着端午备货的到来,客商按需补货,但夏季时令水果对苹果销售有冲击,苹果期货波动很大,苹果期货2310在8750元一带的压力明显。
[能源化工]
原油:美国通胀低于预期,油价反弹修复
【行情回顾】
6月13日,NYMEX 原油期货07合约69.42涨2.30美元/桶或3.43%;ICE布油期货08合约74.29涨2.45美元/桶或3.41%。中国INE原油期货主力合约2307跌18.9至506.4元/桶,夜盘涨13.2至519.6元/桶。
【重要资讯】
1. 欧佩克公布月报,由于自愿减产生效,5月欧佩克石油产量下降46.4万桶/日至2806万桶/日;俄罗斯4月份原油产量降至960万桶/日,较3月份减少10万桶/日。
2. 美国能源部:将在2023年购买约1200万桶石油以增加战略石油储备,其中包含8月和9月的购买计划。
3. 继7天期逆回购利率下调10个基点后,中国央行下调SLF利率,隔夜期、7天期和1个月期均下调10个基点。
4. 美国至6月9日当周API原油库存 102.4万桶,预期-129.1万桶,前值-171万桶。API精炼油库存 139.4万桶,API汽油库存 207.5万桶
5. 美国国务院:与伊朗达成临时核协议的说法完全不属实。
6. 美国5月未季调CPI年率录得4%,连续第11次下降,创2021年3月以来新低。
【行情展望】
昨晚美国5月CPI年率录得4%,为2021年3月以来新低,低于预期的通胀数据加强了市场关于美联储6月暂停加息的预期,油价也得到一丝喘息出现反弹,但核心通胀偏高的情况下7月加息25BP的概率则进一步升温。供应端除了沙特减产的利好之外,美国方面宣布8月和9月购买SPR的计划,一定程度提振市场情绪。另一方面,尽管海外出行旺季对原油需求有一定的提振,但海外需求端压力仍然显著,最新API库存数据显示原油和成品油双双累库,库存压力增加。整体而言,短期沙特减产兑现前,原油供应仍较宽松,短期受宏观影响油价或延续弱势震荡,但供应端有一定收紧预期,且需求端稳中偏强,美国加息接近尾声,流动性压力暂缓,油价下方有所支撑。建议区间波段操作,布油参考70-80美元/桶
沥青:供需暂稳,成本驱动为主
【现货方面】
6月13日,国内沥青均价为3846元/吨,较上一工作日价格上调2元/吨,山东地区低端价格小幅上调,部分地区区间内调整,变动不大,国内沥青现货稳中小幅上行。
【开工方面】
2023年第23周(20230601-20230607),国内沥青79家样本企业产能利用率为34.3%,环比下降0.1个百分点。
【库存方面】
截止2023年6月13日,新样本国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计164.5万吨,环比减少4万吨或2.4%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计146万吨,环比减少3.7万吨或2.5%。
截止2023年6月13日,新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计105.8万吨,环比增加1万吨或1.0%。老样本54家沥青生产厂库库存共计103.4万吨,环比减少0.4万吨或0.4%。
【行情展望】
受制于偏低的利润水平以及稀释沥青原料供应不足,炼厂开工进一步提升动能有限,山东地区个别炼厂存检修计划,北方沥青整体供应偏紧,百川给出6月沥青排产为266.7万吨,环比增加4.11万吨;6月份需求或延续5月份表现,据下游反馈资金仍然不足,掣肘需求端表现,需求改善空间或较有限。整体而言,6月份供需均环比小增的情况下,沥青或延续小幅累库,但累库幅度不大。当前沥青裂解价差估值略高,6月炼厂小幅累库情况下,沥青裂解价差走势承压,驱动向下。单边方向上,跟随油价区间波动为主。策略方面,单边震荡思路,08合约区间参考3550-3800元/吨
PTA:短期成本端支撑偏强但供需预期偏弱,PTA反弹承压
【现货方面】 昨日受PX装置波动影响,PTA期货震荡走高,PTA现货交易成交气氛较好,贸易商交易为主,基差僵持为主,个别供应商出货。本周和下周主流货源在2309+110~115成交,成交价在5530-5600附近,个别夜盘成交偏低。主港货源主流基差在09+110。
【成本方面】 昨日亚洲PX上涨22美元/吨至998美元/吨,PXN略扩大至464美元/吨附近;PTA现货加工费压缩至150元/吨附近,TA09盘面加工费83元/吨。
【供需方面】 供应:PTA负荷至83.5%。 需求:聚酯负荷继续小幅提升至92.8%附近,后续将逐步趋稳。江浙涤丝价格重心部分跌50-100,产销整体一般。因新订单不足,近期江浙加弹、织机开工负荷继续回落,终端进入季节性淡季,需求负反馈逐渐开始显现,下游市场补货心态谨慎,等待工厂价格进一步下跌,产销持续表现低迷,涤丝库存压力累积中,短期预计涤纶长丝价格弱势下行。
【行情展望】 个别大厂PX装置传闻降负,加上下游PTA开工率偏高,短期PX受到提振有所反弹,因原料石脑油偏弱,PXN继续扩大,但中长期在PX供应增加预期且PTA低加工费下,随着供需逐步宽松,PXN仍存压缩预期。PTA短期受到PX装置炒作走势偏强,但受制于供需偏弱压制,涨幅不及原料,PTA加工费继续压缩,不排除PTA装置检修增加,因此,短期PTA成本支撑偏强。但弱预期且原料PX偏高下,PTA绝对价格反弹空间仍受压制。操作上,TA09在5500附近偏空对待;TA-SC价差逢高滚动做缩。
乙二醇:供需预期偏弱,短期MEG低位窄幅震荡
【现货方面】 昨日乙二醇市场窄幅整理为主,市场商谈一般。日内乙二醇整理商谈清淡,现货成交区间较窄,现货基差多在09合约贴水70-80元/吨附近。美金方面,乙二醇价格重心低位整理,人民币汇率持续贬值,6月船货商谈多围绕455-458美元/吨展开,个别融资商参与询盘。
【供需方面】 供应:乙二醇整体开工54.70%(+0.18%),其中煤制乙二醇开工57.06%(-1.98%)。另外,新疆一套60万吨合成气制乙二醇装置计划于本月下旬前后重启,届时MEG综合负荷将提升2.2%。 库存:华东主港地区MEG港口库存约98.6万吨附近,环比上期减少3.6万吨。 需求:聚酯负荷继续小幅提升至92.8%附近,后续将逐步趋稳。江浙涤丝价格重心部分跌50-100,产销整体一般。因新订单不足,近期江浙加弹、织机开工负荷继续回落,终端进入季节性淡季,需求负反馈逐渐开始显现,下游市场补货心态谨慎,等待工厂价格进一步下跌,产销持续表现低迷,涤丝库存压力累积中,短期预计涤纶长丝价格弱势下行。
【行情展望】 6月国内几套MEG装置存重启预期,MEG开工率将继续回升。虽下游聚酯负荷维持偏高水平,但终端织造负荷有所走弱,聚酯负荷继续回升空间不大;且后期美国货以及伊朗货也将集中抵港,MEG供需预期仍偏弱。另外,成本端煤炭、乙烯、石脑油价格均偏弱,短期成本端缺乏有效支撑,MEG或维持偏弱震荡走势。但在绝对价格低位且估值偏低以及需求支撑偏强下,EG09继续向下空间或有限,短期在3900-4100区间震荡为主。操作上,短线为主。
短纤:短期成本端偏强,但供需格局仍偏弱,短纤反弹受限
【现货方面】 昨日早盘原油大跌,直纺涤短工厂报价普遍下调100-250元/吨,成交优惠放大。随后因原料端PX 减产消息影响下反弹,直纺涤短期货跟随走高,现货方面下游低位采购积极,成交放量,平均产销在200%附近,个别工厂中午优惠略有缩小。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7300元/吨,福建主流7150-7200元/吨附近,山东、河北主流7100-7350元/吨送到。
【供需方面】 供应:直纺涤短开机负荷上调至82.3%。 需求:纯涤纱暂稳,下游刚需采购,成交疲软,库存维持。
【行情展望】 昨日随着原料价格反弹,下游阶段性补仓,短纤工厂成品库存再度下滑,短期价格或有支撑。下游涤纱状况未改善,低位采购后,追涨意愿不强。且短纤整体供需偏弱,短纤绝对价格跟随原料波动,加工费存压缩预期。策略上,PF08偏空对待;PF08-TA08价差逢高滚动做压缩。
苯乙烯:供需预期偏弱且估值偏高,苯乙烯反弹偏弱
【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯弱势下行,远期进口到船增加,但国内装置集中检修,内贸船货供应有限,在下游正常生产下,苯乙烯的生产消费偏紧,带动港口库存低位运行。至收盘现货7380-7480,6月下7400-7490,7月下7210-7320,8月下7000-7120,单位:元/吨。美金市场重心回落,内外盘价差保持顺挂,随着国内价格的大幅回落,市场交投气氛承压,贸易商谨慎观望,7月纸货卖盘885,8月纸货850对865,单位:美元/吨。
【成本方面】 昨日上午华东港口纯苯市场报价,6月下商谈5980/6020元/吨,7月下商谈6000/6020元/吨,8月下商谈5980/6020元/吨。下午华东港口纯苯市场,6月下商谈 6040/6070元/吨,7月下商谈6070/6080元/吨,8月下商谈 6060/6070元/吨。
【供需方面】 供应:目前苯乙烯负荷至63.4%附近。 需求:随着苯乙烯价格的大幅回落,下游行业利润明显修复,但终端成品库存偏高,行业开工尚且维持,主流企业换货交易。
【行情展望】 6月苯乙烯装置检修集中,国内供应明显减量,苯乙烯整体存去库预期,短期基差支撑偏强。但下游整体开工仍在下滑,且随着韩国苯乙烯检修装置的重启,新加坡和中东美金卖盘增多,预计后续进口到船增加,叠加7月国内苯乙烯装置重启加新装置投产,苯乙烯供需预期偏弱。成本端来看,原料纯苯供需面仍偏弱,纯苯驱动偏弱;且目前非一体化装置盈利,内外盘维持小幅顺挂,苯乙烯绝对价格依然承压,尽管隔夜油价大涨,但苯乙烯反弹依然偏弱。考虑到6月苯乙烯仍以去库为主,且港口库存绝对水平偏低,苯乙烯基差和近远月价差短期仍受支撑,关注中下旬补空需求。策略上,EB08空单7000以下逢低减仓为主;EB07-BZ07价差在900-1200区间操作,逢高做缩为主。
PVC:7月台塑报价下跌,出口延续性存疑
【PVC现货】
国内PVC市场价格窄幅整理,点价货源优势逐渐消失,市场内偏高报盘难成交,现货价格跟涨乏力。下游采购积极性不高,观望意向较强,现货市场成交气氛偏淡。5型电石料,华东主流现汇自提5500-5600元/吨,华南主流现汇自提5600-5680元/吨,河北现汇送到5430-5500元/吨,山东现汇送到5480-5530元/吨。
【电石】
华北个别电石采购价下调50元/吨,其余华北、东北等地有跟降计划。电石出厂价格维持稳定,原料兰炭价格下调后,市场观望气氛增浓,但随着检修PVC企业有恢复现象,整体供需关系有所变化。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价3220-3350元/吨,计划下调;山西榆社陕西自提2800元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价2900元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至6月9日,PVC生产企业产能利用率环比减少3.23%在70.12%,同比减少7.28%;其中电石法在67.98%,环比减少3.92%,同比减少10.24%,乙烯法在76.57%环比减少1.71%,同比增加1.57%。
库存:截至6月9日,国内PVC社会库存在47.54万吨,环比增加1.52%,同比增加30.55%;其中华东地区在38.26万吨,环比增加2.19%,同比增加29.19%;华南地区在9.28万吨,环比减少1.17%,同比增加36.47%。
【行情展望】
原料端从兰炭到电石均呈现下跌趋势,动态成本线有所下移,但鉴于PVC整体估值偏低,影响相对有限。供需看国内春检尾声,月中后段装置恢复计划偏多,需关注是否有超预期检修。需求国内淡季订单偏弱,整体积极性不足;海外近期采购有所释放,据悉上游出口短期放量,对需求有刺激,但据悉7月台塑报价不涨反降,亚洲市场普遍下调20-30美元/吨,引发对海外需求延续性的担忧。库存方面压力仍大,社库累库厂库去库,合计从绝对量看压力仍大。预计盘面震荡寻底为主。
甲醇:煤端下行加之供需边际增压,甲醇震荡偏弱
【甲醇现货】
内蒙古甲醇主流意向价格在1650-1860元/吨,生产企业出货为主,下游按需采购为主,价格弱势整理。山东地区今日主流成交在1900-2080元/吨,价格顺势下滑。广东市场偏弱运行,主流商谈在2020-2050元/吨,成交一般。太仓甲醇市场弱势下滑,价格在2020-2055元/吨,小单成交为主。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至6月8日,国内甲醇整体装置开工负荷为65.88%,较上周上涨0.81个百分点,较去年同期下跌7.88个百分点。
库存:截至6月8日,沿海地区甲醇库存在87.4万吨,环比上涨8万吨,涨幅为10.08%,同比下降18.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。
【行情展望】
昨日主力合约基本收回周末跌幅,整体商品偏强势。原料煤端仍是偏空压力。供需看,产区有大体量装置计划重启将予以供应增量,关注后续利润压力是否引发重启推延情况。需求端传统下游季节性小幅走弱,MTO月下某港口装置计划检修,前期传闻的某内陆装置尚未重启,短期MTO支撑趋弱。港口库存新一周期加速累库,后续仍有继续累库预期。短期甲醇预计低位震荡为主,基于当前点位行情空间或有限,建议单边观望为宜。
尿素: 供应压力增加,短期盘面仍维持偏弱运行趋势
UR2309
【当前逻辑】
1.现货市场看,国内尿素市场疲软下滑,成交重心继续下探。新单气氛低迷,商家入市意愿放缓。各区域成交差异较大,实际一单一谈。具体区域:山东临沂市场2110-2130元/吨,工业采购理性,省外陆续到货。菏泽市场2080-2120元/吨,复合肥短线逢低采购,实际成交偏淡。河北石家庄市场2040-2090元/吨,省外陆续到货中,下游观望心态渐浓。河南尿素市场主流2090-2270元/吨,交投气氛偏淡,补单意愿放缓。山西大颗粒汽运参考2190-2200元/吨,中小颗粒尿素汽运参考2030-2050元/吨,交投气氛不佳;
2.供需面看,麦收陆续结束后,农业会暂时处于一个空档期,而复合肥的高氮肥生产也基本结束,复合肥市场弱势暂稳,企业仍以促进尾单发运为主,新单成交较为灵活。因此单靠其它工业需求以及部分区域的农需,很难支撑当前的行情,所以价格短时继续下行的概率较大。供应端瑞星装置短时仍不稳定,月内计划检修企业预计中旬以后陆续开始:大庆石化、奥维、阳煤平原、河南心连心等等,目前产能利用率82.22%;
【观点与策略】
综合来看,目前国内市场供应宽松,下游入市节奏明显放缓,预计部分厂家累库幅度加深。操作策略方面,建议单边逢高空思路不变,沿下边际离场[1550, 1600],仅供参考。
LLDPE:终端淡季限制需求增长,短期强预期弱现实博弈加剧
L2309
【基本面情况】
1.供需面看,供应方面,大庆石化、兰州石化有大修计划,供应压力稍有缓解;需求端,聚乙烯下游需求淡季,终端订单跟进乏力,刚需采购为主,需求抑制上行高度,市场预期仍处于较弱周期内。6-7月仍属大修阶段,但整体检修损失量较5月有所下降,下半年进口量预期增加,供应压力仍存;需求面,8月份下游需求陆续回升,进入需求旺季,下游订单好转,开工存提升空间;
2.现货端,LLDPE市场价格部分下跌,华北大区线性部分跌20-50元/吨;华东大区线性部分跌10-30元/吨;华南大区线性部分涨跌20-100元/吨。国内LLDPE的主流价格在7700-8200元/吨。线性期货低开震荡运行,挫伤市场参与者交投信心,持货商随行让利报盘出货,终端需求跟进有限,随用随拿为主;
【观点和策略】
综合来看,短期LL基本面仍比较健康,但宏观压力下盘面仍以偏弱运行为主。操作策略上,LL单边建议波段操作为主,预计波动区间预计在[7600,7850];关注L09-01近远月套利机会,仅供参考。
PP:需求难有好转,短期盘面仍有下行空间
PP2309
【基本面情况】
1.供需面情况看,近期市场矛盾积累不足,需求延续淡季思路维持,无明显亮点提振;供应端压力尚可,虽产能产量呈增加趋势,然库存消化良好,及华东地区标品流通不足给予市场信心一定提振,现货基差表现偏挺对盘面形成一定利好支撑。停车影响量平均日生产占比在12.37%,环比上周较少2.89%,装置减损量在17.381万吨,环比上周减少12.49%,虽然周内多数检修装置重启,但检修损失量仍处于高位,叠加煤化工处于集中检修期,新增产能暂未放量,短期内利好支撑仍存;
2.现货端,华东现货市场拉丝主流价格在7100元/吨,较上一工作日持平;华北市场主流价格在7000元/吨,较上一工作日持平;华南市场主流价格7170元/吨,较上一工作日降20元/吨,西北市场主流价格在7050元/吨,较上一工作日持平;美金市场收于870美元/吨,较上一工作日降30美元/吨。
【观点和策略】
总体看,多空博弈下市场对聚丙烯估值继续降低,短期看暂时缺乏明显驱动,价格在震荡后或难调下行风险。因此操作策略方面,单边建议偏空思路为主,短期波动区间在[6750, 7000];持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会,仅供参考。
[特殊商品]
橡胶:收储消息再传闻,宏观转暖,盘面反弹
【原料及现货】截至昨日,杯胶39.5(-0.1)泰铢/千克,胶水43.5(-0.2)泰珠/千克,云南胶水价11900(+100)元/吨,海南胶水11300(-200)元/吨,全乳胶现货11700(-150),青岛保税区泰标1370(+10)美元/吨,泰标混合胶10550(0)元/吨,顺丁胶山东报价10250(0)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为63.76%,环比-1.42% ,半钢胎样本厂家开工率70.85%,环比-0.28%。
【资讯】QinRex数据显示,2023年前4个月,印尼出口天然橡胶(不含复合橡胶)合计为62.2万吨,同比降16%。其中,标胶合计出口60.9万吨,同比降16%;烟片胶出口1.2万吨,同比降26%;乳胶出口0.2万吨,同比增160%。1-4月,出口到中国天然橡胶合计为10.3万吨,同比增66%;混合胶出口到中国合计为0.8万吨,同比增3.9%。
【分析】 昨日有关收储的传闻再次拉动盘面反弹,但传闻依然未证实。近几日宏观氛围转暖,商品普涨,橡胶延续震荡趋势。目前基本面整体仍然偏利空,青岛库存累库持续,国内库存拐点暂不明确。需求端终端市场消费淡季,终端去库偏弱,成品库存抬升。短期来看工厂利润低位运行,胶价下行空间有限,收储事件落地前仍存在炒作预期,但短期受制于基本面炒作动力有限。预计胶价短期内依旧延续震荡。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
纯碱:现货涨价,宏观转暖,盘面拉涨
玻璃:现货涨跌互现,政策预期下产销偏强
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货最低送到1900-2000元/吨左右。
玻璃:贸易商报价1900元/吨以上。
【供需】
纯碱:
截止到2023年6月8日,周内纯碱整体开工率89.60%,环比下降0.54%。
截止到2023年6月8日,本周国内纯碱厂家总库存47.01万吨,环比下降5.25万吨,下降10.05%。
玻璃:
截至2023年6月8日,全国浮法玻璃日产量为16.43万吨,环比+0.61%,本周(6月2日-6月8日)全国浮法玻璃产量114.7万吨,环比+0.1%,同比-4.92%。
截止到20230608,全国浮法玻璃样本企业总库存5518.1万重箱,环比减少35.6万重箱,降幅-0.64%,同比-29.13%。折库存天数23.7天,较上期下滑0.2天。本周浮法玻璃日度平均产销率较上周明显提升,其中华北,华南区域日度平均产销率达到100%以上,行业去库相对明显。
【分析】
纯碱:纯碱盘面前期形成筑底,昨日受现货涨价及检修消息提振盘面反弹。轻碱因下游补库较多阶段性需求较好,价格涨幅较大,重碱同样调涨。纯碱市场出现企稳迹象,前期我们也有提示:进入6月纯碱检修季,利多炒作增多,检修力度将主导后市行情波动。远兴进度符合预期,可关注投料及二线点火时间,时间的变动也将左右行情。短期内纯碱无大矛盾,行情驱动较弱,小作文较多,建议投资者注意辨别,短期内观望为宜。
玻璃:市场预期周五有政策落地,受地产政策预期影响沙河中下游补库,产销持续偏高,除刚需补库外,市场存一定投机需求,当前玻璃现货价格依然较高,升水09盘面较多,湖北地区降价空间较大,或将冲击沙河低价优势。淡季下近期点火较多产能增长较快,下游实际需求没有明显好转。关注玻璃厂产销率变化,如果拿货热情降低,盘面或反弹后重新走弱。如若周五政策发布,那么强预期之下中下游拿货积极性将持续,盘面将延续偏强。
【操作建议】
纯碱:9-1正套参与
玻璃:观望
【短期观点】
纯碱:中性
玻璃:中性
纸浆:震荡行情
【现货情况】昨日阔叶浆4300元/吨,环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5100元/吨,环比+0元/吨,针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5300元/吨,环比+0元/吨。
六月份银星外盘美金报价680美元/吨,以人民币汇率7算进口成本为680*7*1.13+150约等于5500元/吨。
【库存情况】截止2023年6月8日,中国纸浆主流港口样本库存量:198.8万吨,较上期下降5.7万吨,环比下降2.8%,库存量在连续两周期呈现去库后继续窄幅去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现明显去库的情况,港上出货速度较上周期变动有限,日均出货1.3-1.4万吨左右,到港量本周期变动不大,港上整体呈现窄幅去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期亦呈现窄幅去库的情况,出货数量较上周期变动不大,周期内累计出货超过11万吨。整体来看,港口库存处于年内中高位水平,本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的状态。
【行情分析】隔夜美国公布通胀数据好于预期,美国或提前进入降息周期,加之中国降息,工业品表现偏强。到当下点位虽然我们依旧对其看空,但单边做空已经跟宏观劈叉,纸浆作为空配比单边裸空更佳。我们预计今年漂针浆或跌至600美金/吨、且根据历史行情看底部价格或持续数月,建议空配为主、中线以滚动逢高空思维,暂时按照5100上下300点波动。
【投资策略】空配
工业硅:电价有增有减,西南开工上升、西北开工下降,工业硅延续底部震荡
【现货】6月13日,据SMM统计,华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13450元/吨,环比减少100元/吨;不通氧Si5530工业硅市场均价13150元/吨,环比减少150元/吨。华东Si4210工业硅市场均价14150元/吨,环比减少150元/吨;华东有机硅用Si4210市场均价14850元/吨,环比减少50元/吨。
【供应】5月工业硅共生产27.1万吨,环比减少6.8%,同比减少9.3%,5月份工业硅产量环比及同比表现均大幅减少,5月产量环比同比均减少,一方面因为西北高电价成本地区的硅厂被迫检修减产增加,一方面西南地区未到丰水期电价维持高位,低硅价情况下企业复产积极性较低。6月份西南地区将全面进入丰水期,电价下调预期强烈,即便电力成本可能高于往年平均水平,但预计企业仍将陆续复产;西北地区停产和新投产均增加,目前来看投产产能较多,关注企业关停产和投产进度。
【需求】有机硅方面,无论内需还是外需均反馈不佳,市场预计价格仍将持续下跌,因而下游采购意愿不强,企业开工也在亏损和高库存的压力下有较多减停产操作,开工率持续走低。房地产是有机硅最大的需求方,关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后有机硅对工程塑料的替代情况。铝合金方面,铝受汽车去库存影响,铝合金消费不振,行业开工率延续低位,海外风险和衰退逻辑依然存在,也影响工业硅的需求恢复。
【库存】据SMM统计6月7日金属硅三地社会库存共计15.1万吨,较上周环比持平。南北港口方面均出现小幅累库,海外订单较少整体出口情况表现不甚乐观,港口货物周转率同比偏低。昆明地区部分货物继续由原有仓库向交割库转移。近期多晶硅企业硅粉订单陆续释放,磨粉企业目前多以消化原有库存为主,新增工业硅订单不足整体成交偏淡,社会库存方面环比表现持稳。
【逻辑】供应端随着丰水期四川硅企电价下降而逐步增长,但新疆地区高成本小企业减产增加。在硅价低迷背景下亏损企业有增加趋势,西北地区开工率下降,伊犁地区小型硅厂因电价调整原因,开工意愿下降。而南方地区随着丰水期来临,四川硅企逐步复产,预计云南地区硅企也将逐步复产。工业硅市场供需双增,在需求没有新的亮点之前,预计供应增幅较大,6月将有小幅过剩,价格底部震荡为主。但小型企业亏损增加,预计将影响高品质工业硅供应,部分硅粉企业反应周边小企业关停后买货困难的情况,关注地区牌号间价差变化。昆明地区Si4210与Si4410价差收敛,但铝合金需求也进入淡季,关注两者价差及可交割品的情况。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
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