新疆棉花商业库存很可能会高于市场上传言的数值水平。主要原因有二,第一,下游纺企的产成品库存与开机率变化,今年下游纺企产成品库存一直呈现累库状态,截至5月底,纺企产成品库存为20.7天,较4月环比上升0.8天;5月纺企与织厂开工负荷略有回落但仍处于往年同期高位,截至5月底,纺企开工负荷指数为59.2,较4月份同期略降0.8个百分点,5月份日均开工负荷指数为59.6,较4月份日均降0.5个百分点;织厂开工负荷指数为59.6,较上个月同期略降0.8个百分点,5月日均开工负荷指数为60,较4月份下降0.6个百分点。第二,下游纺企利润变化。在纺企加工利润方面,随着棉花现货价格大涨,棉纱涨幅偏弱,致纺企加工利润萎缩,截至6月7日,纺企加工利润已经跌至-1100元/吨。由此我们可以一定程度上推论,在弱开机、高产成品库存与极低利润的环境下,新疆棉花商业库存不太可能像市场传言的那样只剩下180多万吨(截至4月底新疆棉花商业库存337万吨),也不太可能出现纺企疯狂扫货的局面。