宏观金融衍生品:短期难以突破震荡区间
股指期货。昨日午后在大金融板块的带领下,指数拉升翻红,但随后出现回落,上证 50 表现强势。受经济
疲软影响,市场政策预期升温,对 IH 有一定刺激。整体来看,指数短期或延续震荡走势,突破的催化在于经济修
复和稳增长政策落地情况。
黑色系板块:铁矿创阶段性新高,带动黑色系上涨
螺卷。淡季不断去库,且产量保持低位,螺纹钢供需基本面依然比较健康。铁矿价格近期持续上涨,带动螺
纹生产成本抬升。操作上建议逢低做多。
铁矿。铁水产量基本持平,铁矿港口去库,钢厂盈利比例回升,预计铁水短期还有增加的驱动。铁矿需求有
保证,加上供应仍没放量,操作上建议逢低做多。
铁合金。本月重点关注成本端,成本端宁夏电价下调 0.015 元 / 度,煤炭第十轮下调后暂持稳,兰炭价格再
度下跌至 930 元 / 吨,天津港库存虽有去化,锰矿价格暂时持稳,但整体双硅成本线依旧偏弱,尤其是硅铁,现
货不断跟跌。本轮上涨是地产利好传到至上游,下游钢厂库存下跌,交割库持续去库,贸易商库存同样偏低,部
分隐性库存被消化,但整体双硅的基本面都偏弱,供给增加需求一般,并不支持本轮上涨,目前下方依然存在空
间。硅铁空单轻仓进场,受收储影响长期布局硅锰多单,硅铁相对更弱,可以考虑多硅锰空硅铁价差套利。
玻璃纯碱。纯碱情绪有所减退。本周库存纯碱去库 5.25 万吨,市场情绪波动比较大大,部分厂家挺价限售,
目前整体现货价格维持在 1900-2000 元 / 吨,短期起到支撑作用。煤炭、原盐、天然气等价格带动成本线坍
塌。夏季随着远兴产能兑现,纯碱由弱预期逐渐向弱现实过渡,目前逻辑上远月利空的确定性比较强,策略上逢
高布局空单,或者考虑多近月空远月的价差套利。玻璃情绪有所减退,本周产销迅速回落,目前深加工订单数据
还在下降,本轮拿货更多的是情绪上的炒作心理。梅雨季将会对施工造成一定影响,需求较春季会有所减弱。玻
璃日熔量持续走高,在供给刚性的背景下难以看到大幅的减产。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况,
下半年玻璃整体需求对保交楼较为依赖,库存减少 35.6 万重量箱,短期空单可以观望后择机入场,稳妥策略考
虑空纯碱多玻璃差价套利。
能源化工:原油再现小作文行情
原油。隔夜忽传美伊将近达成一项临时协议,伊朗承诺停止纯度为 60% 及以上的铀浓缩活动,并继续与国际
原子能机构合作,美国则允许伊朗出口 100 万桶 / 日,油价短线重挫。但随后美国白宫对此辟谣,油价收复部分
失地。相比较而言,沙特减产真消息一日之间跳空缺口就被抹平,伊朗出口假消息跌幅至今仍没有完全收复,市
场情绪明显偏弱,趋势性上涨仍需等待明确的需求复苏或者供应减少信号。预计油价持续震荡偏弱,美联储进入
噤声期,关注相关决议结果。
沥青。6 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率微减、出货量环比有一定回落下行。厂库社库涨跌各半,不
过厂库重心相比之前略微抬升,是基本面弱化的前兆。需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心
态,预计沥青总体偏弱跟随原油走势。
LPG。近日盘面大幅趋弱除去原油端扰动外,自身利空也起到较大影响:沙特阿美本月出口官价丙丁烷均有
下调,且幅度远超预期。此外现货端疲弱背景下仓单扰动因素再度回归,作为首次引入一年两次的交割期,其所
带来的不确定效应增大。预计下行趋势暂难扭转,策略上关注接近整数关口阻力位置后的沽空机会。
PTA。PTA 昨日日盘走势与原油背离,回撤明显,成本对盘面影响逐步减少,PXN 走阔无延续性且上行空间
不大,目前市场主要交易供需转弱逻辑,TA 开工率反弹至 80.3%,基差走弱。聚酯负荷虽在高位,但产销走
弱,后市对终端需求信心不足。策略建议:短期跟随成本震荡为主,中长期逢高做空,多 TA 空 EG 头寸部分离
场。
MEG。聚酯链全线飘绿,午后走弱明显,夜盘大幅下探,跌破 4000 阻力位,成本支撑不足,乙烯价格大幅
下跌的同时刺激乙二醇供应预期增加,乙二醇扩能周期过程中,配合着原料乙烯的过剩,对后期造成了较大的不
确定因素,供需逻辑影响下,多头信心受挫,市场重新转强的难度加大。策略建议:EG09 逢高做空思路不变。
PVC。PVC 仍然被空配资金主导,昨日日盘走势偏弱,成本支撑不断下移,从煤、兰炭以及电石均有不同程
度走弱,当前检修对市场供应量减少有限,需求淡季下,PVC 市场价格低位运行为主。策略建议:上方压力较
大,逢高做空 V09 合约,下方成本支撑偏强,可考虑卖出底部看跌期权。
甲醇。甲醇基本面变动不大,依旧维持供应充裕而需求偏弱的格局。目前进口确定性增长且仍处累库周期的
情况下,供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌,但 MTO 需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱
的可能性,甲醇难改弱势运行局面,关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套 MTO 装
置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空,09-01 依旧逢高反套。
棉花。短期,需求进入传统淡季,棉价向下传统不畅,警惕回调风险。中长期来看,受播种期不利天气影
响,新疆棉花减产幅度或超预期,籽棉抢收大概率再度上演,同时下半年消费预期向好,棉价重心有望进一步抬
升,中线操作上建议逢低布局 09 或 01 多单。
有色金属:美元下挫,有色普涨
铜。美元下挫,铜价上涨。周四伦铜收跌 0.38%,沪铜主力日盘收跌 0.04%,夜盘持平。宏观面,截至 6 月
3 日当周,初请失业金人数增加 2.8 万人,至 26.1 万人,高于市场预期,劳动力市场出现放缓迹象,支持美联储
下周暂停加息,致使隔夜美元下挫,铜价上涨。基本面,6 月迈入供需双弱的局面,由于炼厂检修较多,预计产
量将下滑至 93.19 万吨,7 月产量或出现小幅增加。下游消费淡季特征更加明显,部分企业反馈在手订单不足以
支撑全月生产。在进口窗口关闭的情况下,现货升水僵持在 300 元 / 吨附近,下游接货意愿不高,难以推升升水
进一步上行。总体上,基本面向上驱动不足,但需警惕由于宏观风险事件导致的宽幅波动。
铝。印尼铝土矿出口禁令确认,铝价止跌反弹。周四伦铝收涨 0.34%,沪铝主力日盘收涨 0.64%,夜盘收涨
0.39%。供应端,云南降水环比出现改善,但同比仍处于低位,今年水电供应可能保持在低位,复产量或低于预
期。印尼方面表示,铝土矿石出口禁令将于 6 月 10 日生效,氧化铝价格短期底部预计将出现,成本进一步下行
空间有限。偏弱的基本面出现边际改善,叠加隔夜美元下挫,铝价止跌反弹。考虑到云南复产仍需时间,预计库
存将延续去化,策略上跨期正套逢低仍可继续参与。
农产品 : 关注 USDA 月度报告和 MPOB 月度报告
油脂。重点关注明天凌晨 usda 月度报告和下周一的 mpob 月度报告。由于 5 月下旬开始旱情扩大,预计本
次 usda 月度报告偏利多,而 5 月马棕增产,且出口下降,预计本次 mpob 月度报告偏利多。操作上,建议继续
持有多豆油空棕榈油套利。
豆粕 / 菜粕。夜盘美豆受前期多头获利了结的影响,小幅下跌,且 USDA 公布最新的作物生长报告显示,美
豆播种率为 91%,去年同期为 76%,此前一周为 83%,五年均值为 76%;优良率为 62%,低于市场预期的
65%。短期粕类跟随美豆震荡偏强,中期等待 USDA6 月供需报告的指引。
生猪。昨日 2309 合约下跌 0.13%。养殖端有提价情绪,屠企亏损压价,多空博弈。能繁母猪去产能四月减
速。五月末出栏减少,但下游端白条走货一般。屠宰场缩量,通过减少入库保价。预计近期盘面震荡,上方空间
不宜过分看高,价格缺乏上行支撑,操作上建议空近月多远月,底部附近空单可止盈。
白糖。昨天夜盘白糖 2309 上涨 1.44%,ICE 原糖涨超 4%。根据截至 5 月底的数据,在全国产糖同比减少,
销糖同比增加的背景下,叠加进口处于低位,目前国内处于供需偏紧。且国内 6 月至 9 月处于停榨期,增加后期
供应压力。产需缺口依靠进口弥补,但由于内外糖价倒挂且进口成本较高,进口增幅有限。下方有现货价格支
撑,预计近期维持高位震荡,风险点为原糖价格承压及下半年有抛储的可能性。
免责声明:
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保
证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司
事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立
场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险,投资需谨慎!