基差跟踪,上周期债震荡下行,此前基差低于历史中枢水平期债空头套保成本较优,市场不利消息冲击差期债下行幅度较大,基差明显反弹。期债主要品种基差指标方面,30年主力合约基差上行0.17至0.79,净基差上行0.12至0.42,隐含回购利率IRR下行0.72%至0.45%;10年期主力合约本周基差上行0.23至0.76,净基差上行0.17至0.51,隐含回购利率IRR 下行0.94%至0.05%,位于77%分位数;5年期主力合约基差下行0.101至0.31,净基差下行0.02至0.16,隐含回购利率IRR 下行0.22%至1.32%,位于80%分位数;2年期国债期货基差位于0.11附近,净基差位于-0.02附近,隐含回购利率IRR 下行0.03%至1.92%,位于74%分位数。
利差跟踪,利差与套利策略方面,利率期限利差延续上行趋势,10Y-2Y利差上行3BPS,10Y-5Y利差上行2BPS。国债期货隐含到期收益率期限利差亦大幅上行,T-TF隐含到期收益率利差上行7.7BPs至28BPs,TF-TS隐含到期收益率利差上行13BPs至36BPs,收益率曲线凸度(2TF-T-TS)上行5BPs至8BPs。跨品种价差方面,国债期货2TF-T价差下行0.05,近一年滚动百分位数位于52%附近,国债期货2TS-TF价差震荡上行0.26,近一年百分位数位于50%;国债期货蝶式组合价差2TS-3TF+T上行0.3,近一年百分位数位于51%。
模型信号,期债套利策略:蝶式套利组合策略最新模型合成信号维持偏多。期现组合策略:期债空头套保成本处于较优区间,建议关注套保策略与正套策略。利率择时模型:利率择时模型方向判断整体偏中性,宏观指标利率方向中性,动量因子偏空,宏观指标中信贷因子看空债券景气度因子看多债券,通胀因子中性。债券久期轮动:债券久期轮动策略方面,模型对6月维持谨慎,继续持有短久期1-3年指数,不同指数超额收益预测值均较此前一月进一步下降。
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