交易所显性库存继续去化,上期所库存继续下降,LME库存继续回升,COMEX库存回升,保税区库存下降,显性库存延续内外分化态势,国内与海外基本面预期差阶段性加剧。供给角度,海外铜矿继续处于恢复增产期,且考虑到库存释放较前期节奏增加,铜精矿加工费重心仍有提升空间,继续关注铜精矿长协谈判的情况,硫酸价格继续低位徘徊,暂未出现硫酸胀库风险。冶炼角度,国内冶炼厂下半年扩产预期较强,6月份国内冶炼生产节奏或逐步加快,叠加海外库存整体流入国内压力增大,预计现货市场供给压力将逐步回升。海外方面,冶炼厂整体复产速度偏慢,客观扰动对海外冶炼厂限制仍在,继续观察非洲市场非标铜释放节奏,以及南美冶炼厂恢复的情况。需求角度,宏观角度,市场继续对经济衰退持担忧预期,海外终端需求下行正在演进,短期市场对海外需求萎缩的担忧将继续限制铜价反弹,国内宏观层面,市场逐步预期刺激政策加码,国内终端需求恢复预期有所增强,微观层面,下游补库与精废替代继续帮助库存去化,市场对需求信心较前期弱改善。综上所述,宏观利空情绪较前期有所减弱,但暂未走出衰退担忧,基本面短期则对价格形成弱支撑,铜价短期可能会延续弱反弹,短线建议以逢低多配为主。
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