鉴于海关政策严格的检验的持续性,预计今年我国对巴西大豆集中采购期将延长至7月,随着之后对巴西大豆采购的消退,其对国内豆粕定价主导能力将逐渐减弱,而此时正是美豆进行天气炒作的关键时刻,预计自8月前后国内豆粕主导将由巴西与油厂转换为美国与国内油厂共同主导。而本年度美国天气炒作的最大变量当属厄尔尼诺的再次降临,目前世界气象组织认为全球在7月-9月出现厄尔尼诺现象的概率为70%-80%。而厄尔尼诺的发生通常会给美国大豆产区带来更多降水,结合今年美豆播种速度偏快,在不发生极端灾害情况下预计下一年度美豆及全球大豆将迎来大丰收,这也与5月USDA报告中预期一致。另外值得一提的是,根据NOAA提供的历年海洋尼诺指数(ONI)和USDA历年美国大豆供需报告,自1980年以来,全球在7月-9月共发生11次厄尔尼诺现象,其中有10次为美豆带来增产,平均增产6.79%,最大增产21.84%。因此当今年厄尔尼诺现象来临时,我们认为美豆将大概率迎来丰产,从而使CBOT大豆持续承压回落。
当前严格的进口大豆海关检验政策持续,且预计未来仍将趋紧,国内油厂虽有大量买船但到港偏少,从而使得油厂开机率难以提升,造成国内豆粕供给偏弱,油厂库存持续保持低位。不过随着检验政策的常态化,利多因素的边际增量持续衰减,而利空因素的边际增量则将持续累积,预计三季度国内豆粕供需形势将再生变化,叠加豆粕定价主导因素也将迎来转变,后期国内豆粕将跟随美豆承压运行。