新湖有色
铝:★☆☆(库存去化不止,短期铝价仍以震荡为主)
美国债务上限问题萦绕市场,隔夜外盘下跌。LME三月期铝价跌0.9%至2263.5美元/吨。国内夜盘表现抗跌,沪铝2307合约小幅收高于18065元/吨。早间现货市场成交一般,下游刚需少量采购,持货商多积极出货换现,贸易商之间交投谨慎,观望居多。华东市场主流成交价格在18360元/吨上下,较期货升水130左右。广东主流成交价格在18310元/吨上下。消费走弱,不过由于电解铝厂高铝水比例使得铝锭产量实际偏低,市场到货较少,铝锭显性库存继续去化,一定程度给予当前铝价支撑。短期铝价在消费走弱但库存继续去化的矛盾中反复震荡。短线建议区间操作。但弱消费及云南复产预期叠加成本下降,中期看铝价重心仍有下移空间。
铜:★☆☆(国内经济走弱预期压制,铜价偏弱运行)
隔夜铜价震荡运行,主力2307合约收于64770元/吨,跌幅0.14%。昨日工业品普跌,市场对国内经济走弱悲观情绪蔓延。从铜基本面来看,虽然二季度国内铜消费环比走弱,但在新能源领域高增速的带动下,国内铜消费仍有韧性。铜价下跌后,下游消费受到提振,上周国内精铜杆企业周度开工率回升4.33个百分点至79.99%,创年内高位;铜价下跌后废铜不具备价格优势,精铜替代了部分废铜消费,近两周铜库存加速去库,上周上期所铜库存下降1.58万吨至10.2万吨;目前国内铜库存已处于较低位置,铜价下方存支撑。预计短期在市场悲情情绪下,铜价震荡偏弱运行,但预计下方空间有限。
镍:★☆☆(低库存短期或对镍价造成扰动)
隔夜镍价震荡运行,主力2307合约收于161720元/吨,涨幅0.35%。昨日金川镍报价下降800至11000,俄镍回升500至7500。据Mysteel统计4月国内电解镍产量环比增加4.15%,同比增加47.92%至17685吨;二季度仍新增产能投产,预计5月国内电解镍产量为18930吨,环比上涨7.04%。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。上周上期所镍库存下降829至908吨,国内镍库存又降至低位,短期或对镍价形成一定支撑。但随着国内新增精炼镍项目产量持续释放,下半年电解镍或开启累库,预计镍价将延续跌势,可考虑逢高建立空单。
锌:★☆☆(精炼锌进口流入冲击 锌价延续探底)
隔夜锌价小幅反弹,但上方仍继续受压,沪锌主力2307合约(换月)收于20170元/吨,涨幅0.15%。昨日国内现货市场,锌价下跌,成交好转,但受进口货源冲击,升水上行乏力,上海普通品牌平均报06+210-230附近。供应方面,国内4月精炼锌产量略超预期,加上云南限电影响减轻,SMM预计5月产量再创新高,但随着锌价大幅下挫,加上近期硫酸价格回落,炼厂利润迅速压缩,不排除增产不及预期可能。需求方面,上周下游镀锌及氧化锌周度开工小幅回升,需求仍有一定韧性,但压铸锌合金受出口拖累,开工延续下行。库存方面,截止本周一,SMM国内社会库存继续下降,短期低库存或持续。在内强外弱走势下,近期锌锭进口窗口临近打开。整体上,短期锌价接近成本底部,加上低库存持续,锌价下跌空间或逐步缩窄。另外关注内外盘反套机会。
铅:★☆☆(多空拉锯 铅价维持震荡走势)
隔夜铅价低开震荡,沪铅主力2306合约收于15315元/吨,跌幅0.39%。昨日国内现货市场,散单成交寥寥,贴水暂稳,原生铅江浙沪市场报6+60附近;再生铅含税贴水175-200,价差小扩;废电瓶小幅跟涨,价格偏强运行。供应方面,根据SMM最新统计,预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降,下旬部分原生铅炼厂进入检修;而再生铅有3万吨环比增幅预期,但废电瓶库存紧张或影响开工爬升速度。下游方面,蓄电池开工率节后修复但不及节前水平,上周开工环比持平,淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势。库存方面,截至本周一SMM国内社会库存止跌小幅回升,整体库存维持历史低位。整体上,近期库存低位加上国内废电瓶供应较紧,短期铅价表现较强,但需求淡季下上涨空间或有限。
锡:★☆☆(库存压力不减,锡价维持弱势运行)
海外市场仍受美国债务上限危机主导,价格下跌。LME三月期锡价跌1.61%至24995美元/吨。国内夜盘低开震荡,沪锡2306合约收低于196210元/吨。早间现货市场成交稍有改善,下游刚需采购。不过终端消费仍未起色。现货升水走弱。短期供需处于相对平衡状态,宏观面因素对市场情绪影响较大。不过现货高库存对价格的压力不减。这使得短期锡价维持弱势震荡。
工业硅:★☆☆(期现宽幅下行,成本支撑走弱;短线空单持有,长线空单布置)
周一工业硅主力08合约收盘12880,幅度-3.38%,跌450,单日减仓663手。现货期货同时宽幅下行,市场看空氛围浓,下游买涨不买跌,成交偏弱。行业产能根据亏损程度不同,互有启停,整体供给依然偏宽松。多晶硅价格弱稳,硅料成交一边,但新产能陆续投放,预计行业对工业硅需求稳定增长;有机硅行业亏损状态持续,需求持续疲软,库存压力下,企业继续减产降负,开工率持续下降;新能源汽车政策利好频出,或影响企业排产,但仍需观察执行情况。工业硅行业继续累库,行业库存去化能力偏弱。行业成本支撑走弱,供给增加预期强,基本面趋宽松,盘面或继续弱势震荡,短线建议空单持有;三季度西南水电预期向好,长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(大跌后存修复机会,长周期下行趋势不改)
昨日成材主要受到板块整体看空情绪影响大跌。尽管近期政策利好预期有抬头之势,但市场对效果信心不足。铁水的高位和钢厂炉料低库存给予铁矿下方支撑,成材和双焦跌幅较大。从基本面看,高铁水的压力主要集中在热卷,不过热卷需求尚可,螺纹产量和库存比较健康,因此存在超跌反弹空间。当然,房地产的低迷限制了成材反弹高度,黑色长周期的下行趋势不改,因此市场更倾向反弹后逢高做空。
焦炭:★☆☆(原料煤利多带来夜盘反弹,九轮提降或在周五登场,盘面弱势延续)
昨日盘面下挫后夜盘反弹下挫主要延续动煤转弱负反馈逻辑,建材成交续疲软钢厂利润下滑,市场传闻山东主流钢厂将在周五9轮提降50元/吨,反弹则在于甘其毛都口岸蒙煤通关或继续下压传闻,昨日通关也再度压制到8万吨附近。基本面铁水如预期反弹,钢厂采购积极度下滑,焦企对原料煤采购仍略偏消极,产量弱稳,焦炭在途库存增加影响表观库存去化,实际或相对平衡。后续钢材需求预计进入季节性下滑轨道,中线向下趋势未变,短线动煤存提前坍塌预期,市场整体情绪回归弱势,蒙煤通关消息二次炒作成效减弱,盘面存在突破前低可能,策略维持空单持有。重点关注成材淡季需求转弱节奏与动煤现货转弱程度。
焦煤:★☆☆(市场再炒作甘其毛都通关压制,终端需求偏弱,盘面弱势延续)
昨日盘面在动煤坍塌预期下继续下挫,终端需求也表现一般,但夜盘传闻甘其毛都口岸装车数进一步减少,或将仅有原来的一半数量,那么通关车数或下压至500车以下,不过市场经历了上一轮类似炒作后表现相对冷静。基本面来看,焦企主动减产后供需略偏松,短线焦钢厂大幅增产驱动不强,煤矿产量高位持稳,陕西安监扰动消退,宽松或延续,中线蒙煤供给存回升预期,钢厂提产后预计利润受压制并转回减产,焦企产量或跟随下滑,当前刚性供需宽松程度将加剧,预计累库走阔。成材需求偏弱,动煤下跌存提速可能,盘面空单持有。重点关注动煤现货与成材需求表现,如发生反转则离场观望。
动力煤:★☆☆(坑口供给恢复,港口价格松动,煤价窄幅下行)
产地前期停产煤矿基本恢复正常,供给有所好转,各产地价格下行为主。港口价格有所松动,利空影响下市场看空偏多,但贸易商受前期成本支撑,短期降价意愿较低。全球油气价格下行,能源库存充足,下游需求淡季,国际煤价承压,印尼中低卡没价格重心继续下行。周末前,副高加强北抬,预计南方降水逐步减弱,北方偶有小雨,各地气温将先后迎来触底反弹,民用需求将得到支撑。整体用电需求弱于预期,主要省市日耗接近21年同期水平。电厂主打中长协,高位累库,库存可用天数小幅增长。北方港口调入维持高位,疏港力度加大,调出量增加,但因天气多港封航,港口继续高位累库。行业库存高企,长协保供及外贸补充下,供给维持偏强水平,水电逐步恢复,煤价继续承压,迎峰度夏前价格或偏弱震荡。
玻璃:★☆☆(近日沙河产销恢复向好,湖北偏弱依旧)
近日玻璃现货价格继续下降趋势,沙河降幅扩大。上周玻璃周产量基本持平,5.18天津一条600吨产线复产点火。库存方面,上周多地厂库出现累库情况,华北、华中地区累库较多。近日沙河地区降价幅度扩大,产销恢复向好,而湖北维持偏弱态势。后续供需来看,五月、六月共有有约5950t/d的复产及新点火计划且陆续兑现;此外,未来梅雨季到来,地产施工进度受到影响,对于玻璃形成利空,因此二季度玻璃回调压力较大。而三季度市场传统旺季到来,若有地产终端需求的支撑,09回调后可试多,若终端仍不见起色,玻璃大概率重回累库周期;对于四季度及明年初的淡季,01及后续合约预期长线趋势偏弱。盘面目前走势较弱,建议关注市场情绪及资金动向,另需持续关注玻璃库存、产销情况,中长期跟踪需求端地产实际动向。
纯碱:★☆☆(4月净出口14.46万吨环比3月有所增长,关注近期市场情绪及资金动向)
近日现货价格重心仍有下移趋势。上周产量及开工下滑,部分企业有公布检修计划。库存方面,上周纯碱厂库库存变化不大。现货市场情绪整体表现偏弱,下游玻璃厂仍以刚需采购为主。对于后续供需层面状况,还需等待远兴一线确定能出产品的消息,以及其他产线的投产进度和节奏,目前消息面得知近日远兴第一台锅炉点火,投料试车预计在六月底进行。盘面偏弱运行,昨日触发跌停,进一步关注资金动向及市场情绪。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定,后期随夏季检修到来,碱厂开工将受到影响(今年普遍开工过高,夏季集中检修可能性较大)。合约陆续接近碱厂成本线,近期空单谨慎参与为主,谨防利空出尽。
新湖能化
原油:★☆☆(本周重点关注债务上限谈判)
昨日油价仍震荡,月差走强,裂解价差小幅走强。市场聚焦债务上限谈判,本周也将是最为关键的一周。拜登和众议院议长麦卡锡今日未能就如何提高政府债务上限谈判达成协议。拜登在会后发表声明称,我们再次重申,违约问题不在讨论范围内,向前推进的唯一途径是真诚地达成两党协议,麦卡锡则表示,不愿考虑拜登的计划,即通过对富人增税和填补石油和制药行业的税收漏洞来削减赤字。据外媒报道,由于季节性维护,俄罗斯本月炼油厂的原油使用量有所减少,但供应下降幅度太小,无法证明该国已实施其承诺的减产。数据显示,5月1日到17日,俄罗斯炼油厂日均产量降至534万桶,这比2月的水平减少了约37.2万桶/日,大部分没有在当地加工的石油似乎已被转移到海外。欧佩克秘书长称,油气行业需要就投资不足的有害现实一致发声。本周重点关注债务谈判的进展,对油价影响较大。
沥青:★☆☆(回归基本面逻辑)
上周市场炒作原料供应短缺,盘面大幅上涨,昨日白天担忧情绪有所好转,盘面大幅下跌。中石化周一部分地区报价小幅上调20-50元/吨,其它地区不变。山东地区,汇丰石化转产渣油,齐鲁复产沥青,金诚日产小幅提升,区内供应变化不大,下游按需采购,实际刚需有限;华东地区,金陵石化复产沥青,整体供应明显增加,下游不温不火,刚需有限。盘面再次回归基本面逻辑,跟随原油变动。
PTA:★☆☆ (市场情绪偏差)
上一交易日,PTA现货市场商谈一般,个别聚酯工厂有递盘,PTA装置检修增加,现货基差略走强。本周主港货主流在09+225~245附近有成交,5月底在09+220有成交,价格商谈区间在5450-5590附近。6月下在09+180有成交。主港主流货源基差在09+235。隔夜国际油价小幅上涨,PX收于969美元/吨,PTA即期加工费388元/吨。装置方面,华东一套250万吨PTA装置计划本周停车检修,预计检修时间15天左右。需求端聚酯开工88.8%,企稳上升,织造负荷提回升至73%,终端需求有所转好。综合来看,短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下,PTA向下调整。从供需的角度看,需求端开工回升叠加供给端潜在检修,对PTA偏乐观,做多风险在于PX估值偏高,可以关注TA91正套。
短纤:★☆☆(供需矛盾不突出)
上一交易日,直纺涤短现货工厂报价多维稳,成交优惠商谈。工厂因库存偏少,优惠力度有限,期现价格优势再度显现,基差多在07+180~+240区间。工厂销售大多清淡,平均产销40%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7400元/吨,福建主流7350-7400元/吨附近,山东、河北主流7300-7440元/吨送到。供给端,装置方面经纬提负荷,华西村提负荷,直纺涤短开机负荷升至78.8%,逸达30万吨新产能出产品。下游节后开工提升后订单情况仍然不佳,需求偏弱。工厂降价促销,短纤产销好转,工厂库存去化,近端价格相对偏强。总体来看,短纤现金流修复以后当前估值中性,供需无明显矛盾,总体跟随成本为主。
甲醇:★☆☆ (甲醇市场中期预期偏差)
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工短期下降,宝丰新装置不稳定。近期港口到港开始增加,5-6月进口量预期增加。成本支撑弱。烯烃方面,沿海大部分装置平稳,内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。下游利润偏差。近期港口库存维持。中期预期仍偏差,价格预期偏弱。
尿素:★☆☆ (尿素供需不及预期)
上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.76万吨,环比减少0.18万吨,同比增加0.82万吨。检修装置相对较少,日产量同比偏高。国内方面,后期农业旺季将逐步结束,工业端三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱,出口需求预期持续差。近期企业库存环比小幅下降,同比偏高。国内下游旺季将结束,中期预期差,09建议偏空操作。
MEG:★☆☆(预期改善)
上一交易日,乙二醇价格重心回落明显,市场商谈一般。受显性库存回升以及新装置投产影响,乙二醇市场心态明显承压,现货重心回落至4070-4080元/吨一线,日内现货基差略有走强。美金方面,乙二醇外盘重心回落明显,近期船货商谈主流围绕495美元/吨下上展开,部分融资商参与询盘为主。装置方面,嘉兴一套100万吨/年的轻烃裂解制乙烯装置已于上周投产并出合格乙烯,目前裂解装置运行稳定;其下游配套的100万吨/年的乙二醇装置于上周末进料,预计近日能有乙二醇产出。浙江一套80万吨/年的MEG装置已于近日停车,预计停车时长在25天附近。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置于上周末前后重启,后续进展本网进一步跟进,该装置此前于3月底停车至今。陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日重启,该装置此前于5月上旬停车检修。需求端聚酯开工88.8%,企稳上升,织造负荷提回升至73%,终端需求有所转好。乙二醇本周港口继续去库,浙石化及部分煤化工检修,国内供应预期收缩,在需求总体弱复苏下,乙二醇将逐步去库,价格重心有望抬升。
LL:★☆☆(供需双弱)
LLDPE现货低端价格LLDPE现货低端价格7700元/吨。PE装置逐渐开始检修,PE整体负荷下滑,LL排产同比稍有偏低;目前PE标品进口窗口关闭,前期进口窗口有打开,预计5-6月进口供应有增量但增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢,整体开工下滑,下游厂家备货意愿弱。石化库存80.5,-0.5;港口库存小幅去化。上游石脑油制利润尚可;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差120元/吨左右;9-1价差90元/吨左右;HD价格相对坚挺,HD与LL间价差走强,可能会对LL排产有影响;LD与LL间价差继续收窄;L-PP主力合约价差690元/吨左右。PE基本面维持供需双弱格局,PE价格短期受市场情绪影响,不建议追空。23年PP的产能投放压力明显大于PE,23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,买L空PP套利建议持有,关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。
PP:★☆☆ (建议逢高做空)
拉丝现货7030元/吨。巨正源二期上游已开车,PP计划下旬出料,东华茂名计划5月底6月初投料;PP检修装置陆续恢复,整体负荷环有回升;标品进口窗口保持关闭。下游整体开工环比有好转,同比不及往年,然而新订单跟进情况仍然偏弱,部分行业成品库存水平较高,下游备货意愿偏弱。石化库存80.5,-0.5。上游油制与PDH生产利润尚可;粉料生产利润偏弱;PP出口窗口打开;BOPP利润较低。09合约基差110元/吨;9-1价差40元/吨左右;共聚与拉丝间价差环比稍有收窄;粒粉料价差环比走扩;L-PP主力合约价差690元/吨左右。目前PP检修较多并且暂无新产能投产,但库存去化速度较慢,随着PP检修的陆续恢复以及新产能逐渐投产,PP供需矛盾会更加突出,建议逢高做空。23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,买L空PP套利建议持有,关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。
PVC:★☆☆(检修量较大及西南干旱给价格一定支撑)
电石价格保持低位,PVC利润保持良好,当前利润对PVC供应的影响有限,未来装置检修量继续增加,开工率将有所下降。终端需求仍然略显不足,当前复工速度明显落后,未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象,下游开工未能继续走高,出现反季节性的小幅下降,且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降,需求保持疲弱,近期库存在高位持平,未形成去库趋势,仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降,库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力,但检修导致供应下降,以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。
苯乙烯:★☆☆(供应受检修影响给价格带来一定支撑)
苯乙烯5月中旬有一定检修量,开工有所下降,预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步,利润尚可。三大下游利润均有所下降,ABS利润转负并进一步扩大,PS利润接近0的水平,本周三大下游开工均小幅下降。苯乙烯库存前期去库,主要由于持续检修造成供应下降,以及下游开工保持良好,随着苯乙烯开工提升将逐渐停止去库。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修,预期对供应影响有限;下游利润持续走弱,开工小幅下降,综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降,供应受检修影响给价格带来一定支撑,但下游和终端需求不足,基本面仍然偏空。
天然橡胶:(市场炒作频繁,空单继续持有)
近期市场炒作频繁,云南旱灾炒作告一段落,收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻,并未落实。即使落实,对01合约仓单影响也不会很大。
目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。供应端:云南产区预计5月底6月初全面开割。海南产区割胶正常。4月下旬后,天胶进口环比下滑。供应端压力阶段性缓解。需求端:海外需求持续萎靡。内需环比出现下滑迹象。轮胎出口静态需求不错,但后期有转弱可能。配套胎方面。四月新车产销环比下降,车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面,基建相关需求环比显著下滑;房地产需求持续萎靡,短期难以好转;居民消费相关需求尚可,但可能受到二次疫情的冲击。目前橡胶基本面仍然平淡,供需双弱。胶价仍不具备大涨的基础,空单可继续持有。
新湖农产
油脂:★☆☆(外盘仍是下跌驱动 弱势持续)
昨天,BMD毛棕盘面低开,但此后偏强震荡。马棕8月合约下跌1.49%,报收3428林吉特/吨,日线暂时震荡。马棕5月前20日出口船运数据环比暂时持平,为偏差出口。关注MPOA马棕5月1-20日的产量预估数据。各种条件正常情况下,5月马棕产量环比增幅应在30%左右,否则或有其他干扰产量回升的因素。但因开斋节假期集中在4月下旬,MPOA5月1-20日产量环比增幅预计暂时达不到预期。目前看,5月马棕库存环比大概率增加,但仍将是偏低库存水平。隔夜,CBOT豆类盘面显著走强,美豆油7月上涨3.14%。美豆播种进度仍快,巴西大豆卖压力持续,隔夜大涨或因关键技术位的空头回补。国内方面,昨天国内油脂低开低走,增仓下行,主要受外盘油脂油料下跌助推及国内商品整体跌势影响。菜油盘面不再抗跌,变成领跌品种。基本面看,上周国内大豆压榨量依旧偏低,因大豆到港仍不顺畅,继续关注海关政策变化;国内进口菜油沿海库存近期稍有下降,上周仍有欧洲菜油买船,但大跌后进口利润转差。国内进口菜油6-7月库存或将压力明显;当前国内棕油库存继续快速回落,7月库存可能紧张。近期国内5-6月船期出现买船,关注近月船期进口利润及买船的持续性。中长期,外盘成本端基本面预期看,油脂可能继续趋跌。操作上,空单持有。
花生:★☆☆(国内供需两减 关注新作面积)
昨天,国内花生盘面波动剧烈,日内探底回升。旧作10月合约下跌0.86%,报收10320元/吨,日内持仓先增后减。新作11月合约下跌0.95%,报收9586元/吨。花生10-11价差仍处于相对高位。国内多数农产品持续下跌,花生价格却仍处于历史高位。国内预期新作面积增加,增产预期下资金对花生的中长期做空机会的关注度近期进一步提升。现货市场看,近期高价抑制需求,国内现货追涨采购理性。供给看,国内后续供给无量,今年河南春花生播种面积预估同比继续下降40%左右,8月新花生难以形成有效供应,贸易商的挺价情绪仍在。继续关注国内新季花生播种进度,预计新作面积及产量同比增加。在新花生面积确定前,10月合约难跌。谨慎者观望,暂时不建议中长期空单过早进场。
纸浆:★☆☆( 供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主 )
2023年3月国际木浆发运量环比上升,同比偏低,外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格下跌,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主。
豆粕;★☆☆;(走势偏空)
隔夜美豆7月收于1340.25,跌2.52%,主要因为上周豆价大幅下挫,技术面超卖。美国农业部的周度出口检验报告显示,截至5月18日的一周内,大豆出口检验数量为155,051吨,低于前一周的186,787吨,位于市场预期范围的下端。日本是头号目的地。美国农业部盘后发布的作物周报显示,截至5月21日,大豆播种工作已经完成了66%,远高于上年同期的47%以及五年平均水平52%,与市场预期相符。据报道称,4月份中国从巴西进口了530万吨大豆,同比减少16%,从美国进口了182万吨,同比增加11%。美豆当前基本上是没什么故事了,过去连续3年的拉尼娜及地缘政治造就了农产品的牛市。如今已经进入转折。资方似乎没有意愿去推动美豆行情继续向上,无论是从宏观层面还是从基本面上来看。连粕跌幅小于美豆,源于巴西贴水的继续反弹及人民币的贬值,国内近期的宏观数据较差加重了市场的担忧情绪。除了内外盘基本面共振的白糖及正具备炒作题材的棉花以外,其余农产品均为偏空走势,连粕也难逃跌势。国内市场,截至5月12日,国内油厂豆粕库存再度下降,但市场看空预期增加,饲料企业豆粕库存呈现南北分化,整体仍处于偏低水平,上周豆粕成交量主要集中在现货成交,远期基差成交量较少。对于连粕单边,美豆破位,宏观形势趋弱,暂无供应端故事可讲,到港周期长的问题不宜过度反应,不排除有进一步下行空间。
生猪;★☆☆;(依然偏弱)
盘面猪价延续磨底走势,生猪现货价格再次下行,养殖端对后市价格信心不足,看空情绪增加,伴随气温升高,部分大体重猪被迫降价出栏,市场压栏增重意愿下降,生猪出栏均重周比继续回落,需求端仍无利好提振,且从官方能繁数据推算,二三季度生猪供应量仍是逐月增加的趋势,供应端利好有限,市场更多寄希望于需求端的恢复。养殖利润方面,钢联数据显示,本周外购仔猪养殖利润亏损 370 元/头,自繁自养养殖利润亏损 232 元/头,周比小幅波动,目前养殖企业连续亏损已超 4 个月。饲料成本端价格延续下降趋势,相对利于猪粮比的上涨,上周发改委称将适时启动收储,暂时仍未见具体政策落地,市场偏悲观情绪下,生猪价格仍在磨底。盘面操作建议继续观望。
玉米:★☆☆(小麦近期企稳反弹,连盘或短暂进入平台期)
隔夜美盘玉米基准合约收高2.9%,因气象预报显示,6月初天气可能会干燥,虽利于春播,但或威胁新播种玉米作物生长,引发盘面空头回补。美国农业部盘后发布的作物周报显示,截至5月21日,玉米播种工作已经完成了81%,远高于五年平均水平,不过略低于市场预期的82%。黑海谷物协议延期60天,播种顺利而出口销售依旧疲软,持续压制美盘。巴西玉米丰产预期确定性日益增加,更具价格优势,挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气,关注天气市炒作。国内方面,近期小麦价格有所企稳,部分企业收购报价出现上调,旧麦库存压力缓解,部分饲料企业开始采购新麦,仍需关注后续新麦集中上市阶段卖压情况。连盘方面,近日因小麦价格企稳,连盘进入阶段性平台整理期。新麦临近上市,陈麦走货较前期有所好转,引发近期小麦价格出现上涨,但新麦丰产预期叠加贸易采购情绪预期偏低,小麦对玉米饲用需求挤占明显,年度内消费弱复苏预期下,需求端支撑有限,玉米价格预计仍将延续弱势运行。前期9月空单仍可继续持有,短期因旧麦库存压力缓解以及新麦尚未集中上市,盘面或有调整,可部分减仓止盈,但新麦集中上市阶段,连盘价格仍有继续走弱预期,仍可继续关注右侧止盈机会。淀粉方面,原料玉米价格走低,淀粉加工开始出现利润,刺激开机率继续恢复,但下游走货一般,近期淀粉库存出现小幅回升,关注开机率变化及下游需求情况。
白糖:★☆☆(预计短期内多头情绪延续)
国际方面,隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价25.97美分/磅,收涨0.74%。基本面看,国际食糖供需情况维持紧平衡状态,但考虑到厄尔尼诺事件可能性不断增加,各主产国新季产量预期受到影响。预计短期国际原糖或高位震荡,中长期仍有上行动能。
国内方面,5月22日郑糖期货主力合约收盘报价7129元/吨,收涨2.55%,日增仓七万多手,多头情绪高涨,资金带动盘面上涨。国内食糖本榨季存在供需缺口,但由于配额外内外价差过大,前期国内进口买船几乎停滞,4月食糖进口量同比下降82.3%,对后期进口产生一定压力,目前看原糖大幅回调的可能性很低,后期国内食糖补充或依赖政策支持或被动接受高价买船。市场情绪来看,前几周多空力量博弈,郑糖调整后再次突破,资金大量返场带动盘面上涨,预计短期内多头情绪将会延续,基本面支撑下,预计二、三季度或仍有上升空间。但此过程中,需要注意可能突发的政策性影响。
棉花:★☆☆
昨日郑棉有所回落。基于新年度种植面积减小的预期,近期新疆降雨冰雹以及大风等异常气候扰动受关注度大幅放大,实际调研下来虽然新疆部分地区棉苗相较于往年同期有明显推迟,但出苗情况尚可,如若后续田间管理妥当,单产降幅或较为有限。需求侧,随着棉价大幅上涨,纺企持有谨慎观望态度,以刚需采购为主,棉花交投氛围整体偏弱。下游订单模式不同于往年,基本上采用随采随用的模式,高支纱利润较为可观,迈入淡季,下游订单增量边际减小,但小单和短单陆续下达,纱厂和布厂成品库存有所累库,但库存仍处于历史较低位,产业链较为健康,整体或呈现旺季不旺,淡季不淡的局面,在纱厂维持较高开机率的情况下暂无较大负反馈。短期,临近月末,需求端暂无较大变化,棉价主要跟随供应端波动,需关注天气变化和种植面积调研结果,棉价或存在进一步上涨空间。长期,新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩,抢收概率较大,同时需求温和复苏的情况下,棉价重心有望上移。
新湖宏观
国债:★☆☆(经济弱现实叠加避险支撑,债市依旧偏强震荡)
国债:盘面上看,昨日国债期货低开震荡偏强。进入5月上中旬以来,受新公布4月数据不断印证经济弱复苏、通缩压力隐现引发降息预期、银行下调存款上限、美国债务上限谈判引发避险情绪升温、国内货币政策不会转向等利好云集以及利好于月中兑现以及降息预期落空后债市止盈压力隐现,国债期货走出了先扬后抑走势,其中10年国债收益率一度逼近2.7%关口。就昨日来看,最新公布的EPMI数据环比继续回落至50.7%,除就业指数环比回升以外其余分项都继续回落,由此预计月底PMI数据大概率延续下降趋势。此外昨天还有疫情相关消息,钟院士判断6月会出现疫情高峰。虽然现在疫情对市场影响有限,但在经济恢复如此关键的时刻。对市场的扰动影响不容忽视!后期来看,财政政策前置发力后,二季度明显后继乏力,经济修复动能明显走弱,经济大概率延续弱复苏局面。同时在去年低基数高同比背景下,预计二季度政策处于观察期,经济基本面以及政策面仍对债市偏友好;叠加短期美国债务上限谈判仍悬而未决、全球地缘局势可能持续发酵避险情绪不减下,短期债市依旧有支撑,调整压力有限。
黄金:★☆☆(联储主席放鸽叠加债务上限未决,短期压力减轻)
黄金:盘面上看,隔夜金价震荡。上周五联储主席鲍威尔讲话略显鸽派,市场对于六月暂停加息预期升温,美元指数高位调整,金价上方压力减轻。同时周末美国债务上限谈判再现僵局叠加银行业风险犹存,市场避险情绪再度升温,对金价构成一定支撑,金价有所反弹。短期仍需继续关注美国债务上限谈判及联储官员讲话。本周还需关注联储会议纪要。未来市场逻辑延续“加息暂停甚至降息+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”,美联储货币政策周期转换期,滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显,央行持续的购金等长期驱动明确,中期对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象,一定程度支撑中长期趋势行情。关注债务上限谈判以及其他经济数据。