铝:★☆☆(弱消费对价格抑制明显,短期铝价震荡为主)
美元指数走弱,上周五外盘金属普遍反弹,不过市场对美国债务上限谈判不顺担忧不减,抑制价格反弹力度。LME三月期铝价跌仅微幅上涨0.09%至2284美元/吨。国内夜盘高开低走,沪铝主力2307合约收低于18205元/吨。现货市场整体表现欠佳,下游刚需采购为主,贸易商积极出货换现,市场流通货源充裕。华东市场主流成交价格在18540元/吨上下,较期货升水160左右。广东主流成交价格在18540元/吨上下。短期供应压力不突出,这主要因高铝水比例限制了铝锭产量,因此产量的增加并不会表现为铝锭供应增加。而消费虽趋弱,但仍存在一定韧性。短期铝锭持续去库对价格有支撑,但价格反弹则抑制消费。短期在这种拉锯的状态下,铝价区间震荡为主。
铜:★☆☆(去库加快,铜价下方存支撑)
周五隔夜铜价冲高回落,主力2307合约收于65320元/吨,跌幅0.35%。受国内经济数据不及预期影响,铜价大幅下挫。虽然二季度国内铜消费环比走弱,但在新能源领域高增速的带动下,国内铜消费仍有韧性。铜价下跌后,下游消费受到提振,上周国内精铜杆企业周度开工率回升4.33个百分点至79.99%,创年内高位;铜价下跌后废铜不具备价格优势,精铜替代了部分废铜消费,近两周铜库存加速去库,上周上期所铜库存下降1.58万吨至10.2万吨;目前国内铜库存已处于较低位置,铜价下方支撑较强。但在国内经济弱复苏,海外高利率下经济下滑的宏观压力下,铜价上方亦承压。预计后续铜价将延续区间震荡走势。
镍:★☆☆(低库存或对镍价造成扰动,逢高沽空)
周五隔夜镍价震荡运行,主力2307合约收于162650元/吨,与前一交易日持平。据Mysteel统计4月国内电解镍产量环比增加4.15%,同比增加47.92%至17685吨;二季度仍新增产能投产,预计5月国内电解镍产量为18930吨,环比上涨7.04%。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。上周上期所镍库存下降829至908吨,国内镍库存又降至低位,短期或对镍价形成一定支撑。但随着国内新增精炼镍项目产量持续释放,下半年电解镍或开启累库,预计镍价将延续跌势,可考虑逢高建立空单。
锌:★☆☆(阶段性低位 关注锌价底部支撑)
上周五隔夜锌价反弹受压,沪锌主力2306合约收于20645元/吨,跌幅0.72%。上周五国内现货市场,锌价下跌,下游逢低少量备库,升水小幅抬升,上海普通品牌平均报06+200-230附近。供应方面,国内4月精炼锌产量略超预期,加上云南限电影响减轻,SMM预计5月产量再创新高,但随着锌价大幅下挫,加上近期硫酸价格回落,炼厂利润迅速压缩,不排除增产不及预期可能。需求方面,下游镀锌、压铸锌合金企业周度开工有所回升,加上库存方面,截止本周五,SMM国内社会库存再度转降,供应高产下整体累库速度并不及预期,需求仍有一定韧性。在内强外弱走势下,锌锭进口窗口临近打开。整体上,短期锌价接近成本底部,或有阶段性反弹,建议低位轻仓试多,关注内外盘反套机会。
铅:★☆☆(多空交织 铅价维持震荡)
上周五隔夜铅价维持震荡走势,沪铅主力2306合约收于15385元/吨,涨幅0.03%。上周五国内现货市场,下游遇涨观望,成交回落,贴水小幅扩大,原生铅江浙沪市场报6+60附近;再生铅含税贴水150-200,价差扩大;上周废电瓶到货好转,价格暂持稳。供应方面,根据SMM最新统计,预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降,下旬部分原生铅炼厂进入检修;而再生铅有3万吨环比增幅预期,但废电瓶库存紧张或影响开工爬升速度。下游方面,蓄电池开工率节后修复但不及节前水平,淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势。库存方面,上周交割结束,截至周五SMM国内社会库存再度明显回落,整体库存维持历史低位。整体上,近期库存下降加上国内废电瓶供应较紧,短期铅价表现较强,但需求淡季下上涨空间或有限。
锡:★☆☆(短期供需弱平衡,锡价弱势震荡)
美元指数走弱,上周五外盘金属普遍收涨,LME三月期锡价涨1.56%至25405美元/吨。国内夜盘跟随走强,主力2306合约收高于201850元/吨。早间现货市场成交欠佳,价格反弹后下游接货转为观望,贸易商出货积极,现货升水走弱。短期供需处于相对平衡状态,宏观面因素对市场情绪影响较大。不过现货高库存对价格的压力不减。这使得短期锡价维持弱势震荡。
工业硅:★☆☆(成本收缩预期强,现货宽幅走弱;短线空单持有,长线空单布置)
周五工业硅主力08合约收盘13250,幅度-3.14%,跌430,单日增仓2669手。现货价格大幅下行,主流企业继续让利,下游买涨不买跌,成交回落。行业产能根据不同产地成本预期互有启停,电价下行预期大,整体开工略有上涨。多晶硅价格重心持续下移,订单周期缩窄,但产能稳步释放,行业对工业硅需求稳定增长;有机硅行业开工率继续下降,高库存下行业出货意愿增加,但需求低迷,交投难有起色;新能源汽车政策利好频出,或影响企业排产,但仍需观察执行情况。工业硅行业继续累库,行业库存去化能力偏弱。丰水期临近,成本预计下行,行业复产预期增加,基本面更趋宽松,盘面或继续弱势震荡,短线建议空单持有;三季度西南水电预期向好,长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(政策利好预期刺激阶段性反弹,中期依然偏空运行)
黑色板块整体供过于求趋势不改。山西焦化厂利润较丰厚,给予钢厂成本下移空间,高铁水下铁矿阶段性供需偏紧,比较难跌。螺纹旺季需求证伪,不过产量和库存比较健康,后续淡季产量恢复对价格将形成压力。热卷下游加工量较好,但供给增量较大,尤其是华南地区,导致卷螺差无法有效扩大。近期政策强预期渐起,但在基本面弱势的背景下建议区间操作。
焦炭:★☆☆(现货跌势放缓,煤炭系或提前打开下行空间,盘面预计弱势延续)
上周盘面冲高后大幅回落,周初在成材乐观预期与盘面刺激的各环节投机采购下持续上冲,下半周原料煤出现利空传闻,动煤转弱,海外加息预期转强,钢厂8轮提降50元/吨基本落地,盘面大幅回吐超涨幅度。基本面铁水如预期小幅反弹,钢厂采购回暖,焦企对原料煤采购略转强但整体仍偏弱,产量弱稳,焦炭总库存转降,不过存在在途库存增加影响,实际或相对平衡。钢材需求预计仍会进入季节性下滑轨道,中线向下趋势未变,短线动煤缓步松动焦煤估值下移较慢,市场整体情绪仍略偏乐观,盘面回吐超涨幅度后预计驱动震荡偏弱等待动煤打开下行空间。周末钢坯价格小幅下跌,未有其他影响较大消息,策略维持空单持有。重点关注成材需求市场预期变化、转弱节奏与动煤现货转弱程度。
焦煤:★☆☆(甘其毛都通关突破传闻限制,海外动煤或拖累內煤,盘面预计弱势延续)
上周盘面冲高后大幅回落,上半周市场炒作终端乐观预期,并且盘面拉升下投机配合采购,下游主动去库也大幅放缓,拉动产地价格回涨,但下半周出现蒙煤通关下周修复与大贸易商高位套保传闻,海外加息预期转强,焦煤领跌黑色系。基本面来看,短线供需略偏紧,但中线蒙煤供给存回升预期,价格口岸开始出现进口利润,如下周政府未有实质干预则通关预期回升,煤矿产量略转弱后同样持稳,不过近期销售较好,部分前期顶仓煤矿或重新提产,价格续涨澳煤也会出现进口利润。钢厂提产后预计利润受压制并转回减产,焦企产量或跟随下滑,当前刚性供需略偏宽松预计维持,中线预计累库走阔。周末钢坯价格小幅下跌,海外动煤下跌有所提速,盘面空单持有。重点关注动煤现货与成材需求表现,如发生反转则离场观望。
动力煤:★☆☆(供给逐步恢复,库存去化依然有压力,煤价弱势平稳)
上周六西安大会闭幕,停产煤矿本周陆续复产,供给将逐步恢复,各产地价涨跌互现。港口继续博弈,价格僵持,虽然贸易商挺价,但市场看空情绪浓。全球油气价格下行,能源库存充足,下游需求淡季,国际煤价承压。印尼供应虽收缩但价格优势显,重心继续下行,澳煤交易趋于活跃。副高或西伸北抬,降雨区域将北移,北方气温趋向正常水平,南方预计迎来高温天气,民用需求将得到支撑。本周前半周,南方大范围有强降雨天气,但西南依然偏旱。整体用电需求弱于预期,主要省市日耗接近21年同期水平。电厂主打中长协,高位累库,库存可用天数小幅增长。北方港口调入维持高位,下游低耗、高库存,拉运需求有限,港口高位累库。行业库存高企,长协保供及外贸补充下,供给维持偏强水平,水电逐步恢复,煤价继续承压,迎峰度夏前价格或偏弱震荡。
玻璃:★☆☆(周末沙河产销恢复向好,湖北偏弱)
周末玻璃现货价格继续下降趋势,沙河降幅扩大。上周玻璃周产量基本持平,5.18天津一条600吨产线复产点火。库存方面,上周多地厂库出现累库情况,华北、华中地区累库较多。周末沙河地区降价幅度扩大,产销恢复向好,而湖北维持偏弱态势。后续供需来看,五月、六月共有约5950t/d的复产及新点火计划且陆续兑现;此外,未来梅雨季到来,地产施工进度受到影响,对于玻璃有一定利空因素,因此二季度玻璃面临回调压力。而三季度市场传统旺季到来,若有地产终端需求的支撑,09回调后可试多,若终端仍不见起色,玻璃大概率重回累库周期;对于四季度及明年初随淡季,01及后续合约预期偏弱,可逢高试空,需持续关注现货产销及库存状况,中长期需持续跟踪地产实际动向。
纯碱:★☆☆(4月净出口14.46万吨环比3三月有所增长,关注近期市场情绪)
近日部分地区现货价格重心仍有下移趋势。上周产量及开工下滑,部分企业有公布检修计划。库存方面,上周纯碱厂库库存变化不大。现货市场情绪整体表现偏弱,下游玻璃厂仍以刚需采购为主。对于后续供需层面状况,还需等待远兴一线确定能出产品的消息,以及其他产线的投产进度和节奏,目前消息面得知近日远兴第一台锅炉点火,投料试车预计在六月底进行。盘面目前依旧偏弱运行,关注资金动向及市场情绪。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定,后期随夏季检修到来,碱厂开工将受到影响(今年普遍开工过高,夏季集中检修可能性较大)。合约陆续接近碱厂成本线,近期空单谨慎参与为主,谨防利空出尽。
新湖能化
原油:★☆☆(仍需留意宏观方面的风险)
上周五,债务上限谈判暂停,油价再次小幅回调。据最新消息,拜登和麦卡锡在周一会面,双方代表恢复谈判。基本面方面,OPEC+开启额外减产,美国即将进入消费淡季,三四季度有望去库,对油价仍有较强支撑,但短期仍需留意宏观方面带来的风险。
沥青:★☆☆(关注原料问题)
上周沥青炒作原料问题,且山东地区部分炼厂降产或转产,区内供应下降,盘面再次大幅上涨,但据了解,5月稀释沥青进口量并不低,近期海关仍严重重质油进口,待后续进口的稀释沥青清关后原料问题有望解决。短期盘面仍强于原油,继续关注原料问题。
PTA:★☆☆ (供需边际走好)
上一交易日,PTA现货总体成交一般,贸易商成交为主,本周及下周主港货源今日主流在09+180~225成交;商谈在5540-5600元/吨附近;6月上旬在09+170有成交。主港主流货源基差在190。上周五国际油价小幅下跌,PX收于9688美元/吨,PTA即期加工费327元/吨。装置方面,恒力石化5月20日起进行PTA-4生产线年度检修,涉及装置年产能250万吨,预计检修3周附近;华南一套250万吨PTA装置计划停车检修,预计在两周左右。需求端聚酯开工88.8%,企稳上升,织造负荷提回升至73%,终端需求有所转好。综合来看,综合来看,短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下,PTA向下调整。从供需的角度看,需求端开工回升叠加供给端潜在检修,对PTA偏乐观,做多风险在于PX估值偏高,可以关注TA91正套。
短纤:★☆☆(矛盾不大)
上一交易日,江浙直纺涤短早盘报价多维稳,半光1.4D 主流成交商谈7200-7350元/吨出厂或短送,基差略有走弱,主流07+200~+240元/吨,成交按单商谈,部分销售放量,平均产销162%下。供给端,现金流恢复以后开工率企稳,目前在77%。下游节后开工提升后订单情况仍然不佳,需求偏弱。工厂降价促销,短纤产销好转,工厂库存去化,近端价格相对偏强。总体来看,短纤现金流修复以后当前估值中性,供需无明显矛盾,总体跟随成本为主。
甲醇:★☆☆ (甲醇市场中期预期偏差)
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工维持,宝丰新装置不稳定。近期港口到港开始增加,5-6月进口量预期增加。烯烃方面,沿海大部分装置平稳,内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。下游利润偏差。近期港口库存维持。中期预期仍偏差,价格预期偏弱。
尿素:★☆☆ (尿素供需不及预期)
上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.76万吨,环比减少0.18万吨,同比增加0.82万吨。检修装置相对较少,日产量同比偏高。国内方面,后期农业旺季将逐步结束,工业端三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱,出口需求预期持续差,已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存环比小幅下降,同比偏高。国内下游旺季将结束,中期预期差,09建议偏空操作。
MEG:★☆☆(预期改善不变)
上一交易日,乙二醇价格重心低位小幅回升,市场买气尚可。日内乙二醇盘面低开震荡上行,市场买盘跟进尚可,部分合约商补货意向尚可,午后现货高位成交至4200元/吨附近,现货基差略有走强。美金方面,乙二醇外盘重心低位整理,船货主流递盘在505美元/吨一线,日内美国货成交为主。内外盘成交区间分别在4130-4200元/吨、505美元/吨。装置方面,陕西一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日重启并恢复运行,该装置上周停车检修。需求端聚酯开工88.8%,企稳上升,织造负荷提回升至73%,终端需求有所转好。乙二醇本周港口继续去库,浙石化及部分煤化工检修,国内供应预期收缩,在需求总体弱复苏下,乙二醇将逐步去库,价格重心有望抬升。
LL:★☆☆(基本面变化不大)
LLDPE现货低端价格7780元/吨。PE装置逐渐开始检修,PE整体负荷下滑,LL排产下滑;目前PE标品进口窗口关闭,前期进口窗口有打开,预计5-6月进口供应有增量但增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢,整体开工下滑,下游厂家备货意愿弱。石化库存81,+3。上游石脑油制利润尚可;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差60元/吨左右;9-1价差100元/吨左右;HD价格相对坚挺,HD与LL间价差走强,可能会对LL排产有影响;LD与LL间价差继续收窄;L-PP主力合约价差690元/吨左右,价差走强。PE基本面维持供需双弱格局,PE价格短期受宏观因素影响偏弱运行。23年PP的产能投放压力明显大于PE,23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,买L空PP套利建议持有,关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。
PP:★☆☆ (建议逢高做空)
拉丝现货7120元/吨。近期暂无新产能计划投产;PP检修装置陆续恢复,整体负荷环有回升,但同比仍处于较低水平;标品拉丝排产水平持续下滑;标品进口窗口保持关闭。下游整体开工环比有好转,然而新订单跟进情况并未出现好转,部分行业成品库存水平较高,下游备货意愿不佳。石化库存81,+3。上游油制与PDH生产利润尚可;粉料生产利润偏弱;PP出口窗口打开;BOPP利润较低。09合约基差50元/吨;9-1价差50元/吨左右;共聚与拉丝间价差处于较高水平;粒粉料价差环比走扩;L-PP主力合约价差690元/吨左右,价差走强。目前PP检修装置较多并且暂无新装置投产,但下游需求较弱,叠加全球宏观经济情况存担忧,PP价格偏弱运行,随着PP检修的陆续恢复以及新产能投产,PP供需矛盾会更加突出,建议逢高做空。23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,买L空PP套利建议持有,关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。
PVC: ★☆☆(检修量较大及西南干旱给价格一定支撑)
电石价格保持低位,PVC利润保持良好,当前利润对PVC供应的影响有限,未来装置检修量继续增加,开工率将有所下降。终端需求仍然略显不足,当前复工速度明显落后,未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象,下游开工未能继续走高,出现反季节性的小幅下降,且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降,需求保持疲弱,近期库存在高位持平,未形成去库趋势,仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降,库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力,但检修导致供应下降,以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。
苯乙烯: ★☆☆(供应受检修影响给价格带来一定支撑)
苯乙烯5月中旬有一定检修量,开工有所下降,预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步,利润尚可。三大下游利润均有所下降,ABS利润转负并进一步扩大,PS利润接近0的水平,本周三大下游开工均小幅下降。苯乙烯库存前期去库,主要由于持续检修造成供应下降,以及下游开工保持良好,随着苯乙烯开工提升将逐渐停止去库。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修,预期对供应影响有限;下游利润持续走弱,开工小幅下降,综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降,供应受检修影响给价格带来一定支撑,但下游和终端需求不足,基本面仍然偏空。
天然橡胶: (市场炒作频繁,空单继续持有)
近期市场炒作频繁,云南旱灾炒作告一段落,收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻,并未落实。即使落实,对01合约仓单影响也不会很大。
目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。供应端:云南产区预计5月底6月初全面开割。海南产区割胶正常。4月下旬后,天胶进口环比下滑。供应端压力阶段性缓解。需求端:海外需求持续萎靡。内需环比出现下滑迹象。轮胎出口静态需求不错,但后期有转弱可能。配套胎方面。四月新车产销环比下降,车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面,基建相关需求环比显著下滑;房地产需求持续萎靡,短期难以好转;居民消费相关需求尚可,但可能受到二次疫情的冲击。目前橡胶基本面仍然平淡,供需双弱。胶价仍不具备大涨的基础,空单可继续持有。
新湖农产
油脂:★☆☆(美豆仍跌但马棕偏强 暂时或弱势震荡)
上周五,BMD毛棕盘面走强。8月合约上涨2.5%,报收3480林吉特/吨,日线止跌反弹。短期关注MPOA马棕产量数据预估,各种条件正常情况下,5月马棕产量环比增幅应在30%左右,否则或有其他干扰产量回升因素。5月马棕出口预计继续偏差,因国际价格不具有优势。因此,5月马棕库存环比大概率增加,但仍是偏低库存水平。短期,关注马来产量预期是否兑现。上周五,CBOT豆类盘面再度重挫。主因仍是巴西大豆出口卖压、美豆播种进度偏快、美豆出口需求不佳。国内方面,国内油脂上周五震荡。上周大豆压榨量依旧偏低,因大豆到港仍不顺畅,继续关注政策变化;国内进口菜油沿海库存近期稍有下降,6-7月库存或将压力明显;当前国内棕油库存继续快速回落,7月库存可能紧张。近期国内5-6月船期出现买船,关注近月船期进口利润及买船的持续性。中长期,外盘成本端基本面预期看,油脂可能继续趋跌。操作上,短空持有。
花生:★☆☆(国内供需两减 旧作合约暂时抗跌)
上周五,国内花生盘面震荡,旧作10月合约下跌0.13%,报收10410元/吨。近期销售价格倒挂,高价抑制需求,国内现货追涨采购理性。但后续供给无量,且今年河南春花生播种面积预估在去年的基础上将继续下降40%左右,8月份新花生难以形成有效供应。贸易商的挺价情绪依然坚挺。继续关注国内新季花生播种进度,预计新作面积及产量同比增加。在新花生面积确定前,10月合约难跌。谨慎者观望,旧作合约回落波段做多,暂时不建议中产期空单过早进场。
纸浆:★☆☆( 中期供应增加,纸浆价格承压 )
2023年3月国际木浆发运量环比上升,同比偏低,外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格下跌,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存环比和同比走高。中期供应增加,纸浆价格承压。
豆粕;★☆☆;(走势偏空)
隔夜美豆7月收于1305.25,跌2.1%,因为联邦政府债务上限谈判停止的消息在农产品市场引发了空头抛售,美豆出口销售疲软,美国中西部地区天气良好,同样对豆价不利。咨询机构Safras & Mercado 公司将2022/23年度巴西大豆产量预测上调到创纪录的1.556亿吨,比早先预估值高出0.30%。阿根廷农业部周五将2022/23年度阿根廷大豆产量预估下调220万吨,为2550万吨。该机构还表示,4月份阿根廷大豆压榨量为280万吨,比上年同期的390万吨减少28.20%。美豆当前基本上是没什么故事了,过去连续3年的拉尼娜及地缘政治造就了农产品的牛市。如今已经进入转折。资方似乎没有意愿去推动美豆行情继续向上,无论是从宏观层面还是从基本面上来看。连粕跌幅小于美豆,源于巴西贴水的继续反弹及人民币的贬值,国内近期的宏观数据较差加重了市场的担忧情绪。除了内外盘基本面共振的白糖及正具备炒作题材的棉花以外,其余农产品均为偏空走势,连粕也难逃跌势。国内市场,截至5月12日,国内油厂豆粕库存再度下降,但市场看空预期增加,饲料企业豆粕库存呈现南北分化,整体仍处于偏低水平,本周豆粕成交量主要集中在现货成交,远期基差成交量较少。对于连粕单边,美豆破位,宏观形势趋弱,暂无供应端故事可讲,到港周期长的问题不宜过度反应,不排除有进一步下行空间。
生猪;★☆☆;(依然偏弱)
盘面猪价延续磨底走势,生猪现货价格再次下行,养殖端对后市价格信心不足,看空情绪增加,伴随气温升高,部分大体重猪被迫降价出栏,市场压栏增重意愿下降,生猪出栏均重周比继续回落,需求端仍无利好提振,且从官方能繁数据推算,二三季度生猪供应量仍是逐月增加的趋势,供应端利好有限,市场更多寄希望于需求端的恢复。养殖利润方面,钢联数据显示,本周外购仔猪养殖利润亏损 370 元/头,自繁自养养殖利润亏损 232 元/头,周比小幅波动,目前养殖企业连续亏损已超 4 个月。饲料成本端价格延续下降趋势,相对利于猪粮比的上涨,上周发改委称将适时启动收储,暂时仍未见具体政策落地,市场偏悲观情绪下,生猪价格仍在磨底。盘面操作建议继续观望。
玉米:★☆☆(小麦近期止跌,连盘偏空预期仍在)
美盘方面,出口销售疲软、黑海谷物协议续签均对盘面影响偏空,美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2023年5月11日的一周,美国2022/23年度玉米净销售量减少339,000吨,创下年度新低,显著低于上周以及四周均值。2023/24年度净销售量为74,000吨,一周前为83,100吨。黑海谷物协议延期60天,播种顺利而出口销售依旧疲软,持续压制美盘。巴西玉米丰产预期确定性日益增加,更具价格优势,挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气,在天气没有变差预期下,盘面预计仍将偏弱震荡。国内方面,近期小麦价格有所企稳,部分企业收购报价出现上调,旧麦库存压力缓解,部分饲料企业开始采购新麦,仍需关注后续新麦集中上市阶段卖压情况。连盘方面,近日因小麦价格企稳,连盘进入阶段性平台整理期。新麦临近上市,丰产预期叠加贸易采购情绪预期偏低,小麦对玉米饲用需求挤占明显,年度内消费弱复苏预期下,需求端支撑有限,玉米价格预计仍将延续弱势运行。前期9月空单仍可继续持有,短期因旧麦库存压力缓解以及新麦尚未集中上市,盘面或有调整,可部分减仓止盈,但新麦集中上市阶段,连盘价格仍有继续走弱预期,仍可继续关注右侧止盈机会。淀粉方面,原料玉米价格走低,淀粉加工开始出现利润,刺激开机率继续恢复,但下游走货一般,近期淀粉库存出现小幅回升,关注开机率变化及下游需求情况。
白糖:★☆☆(关注近期全球需求情况,预计郑糖短期偏强运行)
国际方面,ICE原糖近期高位震荡,关注近期全球需求情况。中期看国际市场关注点在于巴西糖压榨情况和出口节奏,根据巴西的最新预期显示,巴西新季压榨预期偏乐观,食糖出口量预计同比增加,但出口节奏偏缓,国际贸易流依旧维持偏紧格局。长期逻辑则需要关注天气对各主产国糖产量的影响,如果遇到极端天气强厄尔尼诺影响,泰国和印度的产量受影响幅度较大,同时巴西产量预计可能也会有所下调。综合来看,目前市场对巴西新季食糖出口持观望态度,短期国际原糖或高位震荡,中长期仍有上行动能。
国内方面,基本面来看,国内本榨季食糖产量不足900万吨,供需缺口达到400万吨左右。国内食糖进入去库周期,本季库存相对偏低,国内食糖主逻辑转向进口和消费。。现阶段由于国储糖消息不明确,近一个月一直流传轮储和抛储消息,但目前仍无定论,近期盘面也有所显示市场对此的担忧和观望,郑糖高位震荡盘整。4月国内食糖进口量同比大幅降低,但近期原糖价格小幅回落,关注配额外进口空间是否出现。消费上来看,二、三季度进入夏季消费期,虽然消费不如预期,但是预计将会恢复至往年平均水平,用糖量预计环比增加。综合来看,关注原糖带动影响和政策变化,预计短期郑糖偏强运行,二三季度仍有上升空间。
棉花:★☆☆
国际方面,周五夜间美国共和债务上限谈判代表在闭门会议开始不久后突然离开现场,为债务上限危机蒙上了一层阴影,麦卡锡和拜登将于周一会面,市场静待后续反馈。短期,美棉供给面无太大天气矛盾,需求面出口有所回落,难以形成趋势性上涨,或以震荡运行为主。长期,在国际需求恢复的预期下,棉价有望上行。
国内方面,在种植面积减小的预期下,天气扰动对于棉价的影响大幅放大,近日新疆降雨冰雹以及大风等天气异常频发,不利棉花出苗和苗期生长,再度提供炒作话题,推动棉价上行。需求侧,随着棉价大幅上涨,纺企持有谨慎观望态度,以刚需采购为主,棉花交投氛围整体偏弱。五一之后迈入淡季,下游订单增量边际减小,但小单和短单陆续下达,纱厂和布厂成品库存有所累库,但库存仍处于历史较低位,产业链较为健康,在纱厂维持较高开机率的情况下暂无较大负反馈。短期,临近月末,需求端暂无较大变化,棉价主要跟随供应端波动,需关注天气变化和种植面积调研结果,棉价或存在进一步上涨空间。长期,新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩,抢收概率较大,同时需求温和复苏的情况下,棉价重心有望上移。
新湖宏观
股指:★☆☆(市场持续箱底震荡,短期暂无趋势性热点)
A股市场目前从指数层面上看处于维持底部震荡的状态,属于情绪市而非指数市,情绪的反弹和回落在指数上表现偏弱,以结构化行情为主,市场对于中小盘题材的关注要大于权重股,近期人民币的汇率持续走低,在岸及离岸人民币全部破7,也给权重股带来一次冲击,利空A股,量能较上一周有着明显的萎缩也进一步说明了周四的反弹其实没有太大的逻辑支撑,光模块、人工智能等板块的涨跌带动市场情绪,成交榜前列都是AI概念,一方面体现了当前市场在说的“重个股轻指数”,一方面也再一次表明了数字经济内部分化严重,交易结构也算不上健康,所以波动比较大,暂时不具备趋势性的行情。海外需要注意的就是债务上限问题,麦卡锡和拜登周二针对债务上限问题进行磋商,结论是在本周末之前会达成协议,对于债务上限的担忧也进一步对美元进行提振,因为投资者出于避险需求会购买风险比较低的资产比如美元,如果美元继续大幅上行,可能会给人民币,进而对A股形成再一次冲击。
国债:★☆☆(利多逐渐兑现叠加海外风险偏好提升,债市依旧有调整压力)
国债:盘面上看,上周以来国债期货震荡偏弱调整。随着本周一央行降息预期落空,以及前期经济偏弱的现实等利多在本周集中兑现,短期市场调整压力增加。基本面方面,月中以来先后公布贸易数据显示出口有一定韧性,但是也有所下行,同时进口明显走弱显示内需依旧不振。先是通胀数据再度下行,市场对于通缩的预期有所升温,不过通缩阴霾被央行货币政策执行报告证伪。接着公布金融信贷数据,依旧比较差。上周再度公布房地产等经济数据再度走弱,地产依旧靠竣工支撑,销售等再度走弱,基建以及制造业投资同样有所下行,仅仅有消费比较亮眼。整体看,经济依旧处于弱现实局面,预计依旧对债市有支撑。消息层面,近期市场关注的美国债务上限谈判迎来曙光,有望本周日达成,短期可能提升市场风险偏好,利空债市。后期来看,4月经济数据证实经济弱现实,同时考虑到二季度国内GDP的低基数高同比增速,政策方面短期调整的可能性不大,叠加地缘局势可能持续发酵,整体对债市短期依旧有支撑。市场可能继续交易弱现实逻辑。
黄金:★☆☆(鹰派言论来袭叠加债务上限谈判传利好,短期有调整压力)
黄金:盘面上看,上周以来内外盘金价延续震荡偏弱。上周以来市场关注的美国债务上限谈判频传利好,美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周三强调,他们决心尽快达成协议,以避免出现将给经济造成灾难性影响的债务违约,并可能在本周日达成,而且近期公布的稳健的经济数据也表明,美联储的降息可能会推迟而不是提前,市场对于降息的预期不断修正。从CME利率期货显示的情况来看,市场对利率将在更长时间内保持在高位的预期也在加强、降息时点也在推后。年内首次降息的预期已经由之前的9月推后至11月。另外,上周以来美联储官员也是不断释放鹰派信号,对年内降息预期持续泼冷水,同样压制金价表现。沪金受人民币贬值影响,相对比较抗跌。周五联储主席释放鸽派信号以及债务上限谈判再生变故,短期避险情绪升温,周五金价反弹。短期仍需继续关注美国债务上限谈判及联储官员讲话。当前市场逻辑延续“加息暂停甚至降息+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”,美联储货币政策周期转换期,滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显,央行持续的购金等长期驱动明确,中期对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象,一定程度支撑中长期趋势行情。关注债务上限谈判以及其他经济数据。