由于近期原材料价格下跌,织造企业即期现金流有所回升,因此开工率开始触底回升。截至5月11日,国内主要织造生产基地综合开工率提升至58.69%。随着织造端负荷回升和聚酯新产能的投放,聚酯端负荷也呈逐步提升的态势,目前聚酯负荷已经提升到了87.70%。 部分检修装置回归,PTA供需格局整体转宽松,供给端,5月随着华东、华南区域部分PTA装置逐步重启,PTA产能利用率持续回升至79.22%。综合来看,5-6月织造端及聚酯企业开工率触底回升,但PTA检修装置回归带来的供应增量或大于下游需求增量,PTA社会库存或持续累库。
调油逻辑弱化,成本支撑降低,尽管美国汽油库存维持低位,但四月汽油裂解价差阶段性走弱,导致市场对今年北美汽油旺季的芳烃调油需求量较为悲观。从PX供应来看,在较高利润的刺激下,PX开工率有所回升,供需格局由去库转向紧平衡。在PX估值偏高及供需边际转宽松的驱动下,短期PXN高估值的压缩预计仍是市场交易的主导逻辑。 PTA检修装置回归带来的供应增量大于下游需求增量,PTA社会库存或持续累库,叠加PXN估值压缩,短期内PTA的基本面依然是偏空的。但值得注意的是,09合约对应的加工费仅166元/吨左右,因此,做缩PXN带来的PTA绝对价格下降空间也有限,底部关注5000元/吨左右的支撑。
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