资金管理的首要目标是确保生存,其次是获得稳定的收益,最后才是获得高额回报,通过减少失败交易中的亏损和最大化获胜交易中的收益来累积资金。其主要内容包括风险控制和仓位管理。个人认为:只有好的交易系统才有必要进行资金管理,不同资金管理结果差异巨大,仓位过重甚至会亏光,二者同样重要;资金管理的内容少,科学性高,花少量时间就能掌握主要内容,性价比非常高;投资中我们只能控制下注比例、每笔亏损,市场决定了行情如何运行、每笔盈利多少;资金管理改进余地少,主要精力集中在交易系统的胜率、赔率上。
巴菲特认为成功的秘诀在于“尽量避免风险,保住本金”。我们先探讨不同下注比例对应的破产可能性。瑙泽.J.鲍尔绍拉在《期货交易者资金管理策略》第二章讨论了这个问题。我们对破产风险进行模型化,每个交易系统(仅指进出场规则)有两个要素:胜率P(盈利交易次数占总交易次数的比例)、赔率R(所有交易中盈利平均数除以亏损平均数),胜率的范围从0.05到0.90,增量为0.05,赔率的范围从1到10,增量为1;对每个系统分别按总资本的100%、50%、33%、25%、20%、10% 进行投资,直到出现以下任何一种情况后结束一轮测试:本金全部亏光,资金增长到一百倍;这个过程被重复进行了10万次。