假期重要事件与数据
说明:★★★★★(非常重要) ★★★★(很重要) ★★★(比较重要)
风险因素
1、国内或出现第二波新冠疫情;
2、美国经济数据超预期回落;
3、市场对海外银行流动性以及美国债务上限问题避险情绪的扰动。
主要品种操作建议
【股指】:股指目前遇到明显向上突破阻力,消费修复道阻且长,向下仍有支撑,整体处于区间震荡行情。关注5月初美联储议息会议和利率决议,存在超预期加息风险。
【铝】:从宏观面上看,当前市场对经济前景看法较为悲观,本月美国消费者信心再度降低,美联储5 月加息25BP的概率高达76.6%,情绪转弱且利率持续高位引发下半年经济陷入衰退的担忧;从基本面上看,供应端减产风波或告一段落,复产趋势有所抬头,产能出现小幅回升,需求端消费改善兑现的力度并不强。当前超季节性去库告一段落,当前基本面表现为双增,多空博弈之下难出单边行情,低库存与去库支撑下铝价区间内偏强运行的概率较大。后续需持续关注云南地区电解铝企业可能的减产情况。
【工业硅】:从供应端来看,当前硅价低位叠加平水期电价调整幅度偏低,硅厂复产计划暂未提上日程,但后续6月丰水期仍存成本走弱、供应进一步增加预期。从需求端来看,当前多晶硅企业招标进入尾声,以刚需购买为主,未有囤货心态;铝合金虽然仍处于小旺季之中,但受铝价相对强势质押,备货意愿不足;总体来看市场成交较为清淡,需关注行业平均成本支撑。
【铜】:宏观面仍是主要矛盾和风险。美联储议息会议在即,关注美元走势。供应面国内虽然步入检修季,但对产量影响不大,产量增加较为确定。下游开工率来看,四月前三周较三月小幅回落,没能提振需求。但是库存低位支撑价格,另外价格大跌后下游也出现一定买盘。总体区间运行,警惕美联储加息时间或幅度超预期,即美元短空长多较为确定。关注向下破位风险。当然,节前注意长假风险,减仓或观望为宜。
【锌】:云南继续限电,降水量低加上上游库存水位低,预计限电至推迟至6月。四月进入传统检修季,减产幅度加大。预计产量不及之前预期。需求方面,镀锌氧化锌和压铸开工率均较三月高点下滑,但是库存也持续下滑。锌价总体弱主要是需求方面没有新能源属性。操作上面逢下降趋势线沽空而不杀跌。节前减仓或观望。
【镍】:关注硫酸镍和一级镍的价差,目前再度走扩至-2.5万至-3万左右。表明硫酸镍生产电积镍有足够利润。但是价格继续下跌,利润缩减后盘面容易出现反弹,目前仍以辗转反弹对待。偏震荡操作,节前减仓或观望。
【螺纹钢】:供给端来看中国钢铁工业协会召开一季度部分钢铁企业经济运行座谈会。钢协呼吁钢铁企业应认真分析市场变化,要加强自律,坚持“三定三不要”原则,采取措施保持稳定的现金流,不能把资金沉淀在库存上,主动减产,共同维护钢铁市场平稳运行。钢厂减产意愿趋强,但是从需求端来看,金三银四已过且一季度经济情况好于预期,五一期间出台大幅刺激经济提振楼市的措施可能性较小,因此需求端亦有走弱可能。在供需双弱的情况下,螺纹价格或难现前期流畅下跌走势,弱势震荡可能性更高。建议空单减持,节后若有反弹可适当回补。
【铁矿石】:供应来看,天气澳巴铁矿石供应的影响逐步减退,澳巴矿石发运环比回升至正常水平。需求来看,国内钢厂或有减产可能,因此未来需求减弱可能性增高。但是考虑到供需有错配时滞,港口库存增加尚需时日。金三银四已过且一季度经济情况好于预期,五一期间出台大幅刺激经济提振楼市的措施可能性较小,因此需求端亦有走弱可能。供给有所增加,需求减少情况下,现货价格或承压运行。但不排除五一期间产地有天气或其余一些不可抗因素影响供给,建议轻仓持有过节。
【焦炭/焦煤】:国内政策端多重扰动双焦宏观预期,终端同比有好转趋势,然节前粗钢平控基调已定,待后续具体政策指导,加之澳煤进口有增量预期,内外多空因素相互交织,影响双焦价格走势。焦煤端,天气转热边界煤种转焦煤,加上进口端增量明显,焦煤供给宽松,加之五一节前季节性补库不及预期,焦煤供需宽松引发价格下行。焦炭端,炼焦煤价格下行引发焦炭成本支撑松动,焦企产能过剩供应顺畅,而需求端钢厂自发减产,焦炭供需继续走弱。总体看来,双焦价格均有继续下行风险,关注钢厂检修力度和澳煤价格,建议轻仓过节。
【玻璃】:近期玻璃走势震荡偏强,现货方面产销火爆,厂家提涨意愿强,市场情绪浓厚,库存不断去化。预计节前下游备货,库存加速去化,玻璃价格继续抬升。湖北地区近日产销走弱,贸易商出货量减少。继续关注下游需求情况,建议轻仓过节。
【纯碱】:纯碱价格偏弱,现货价格持续松动带动期价重心下移,市场情绪偏空。近期纯碱盘面跌幅较多,部分期现商出货平仓再次拉升盘面价格,走势偏震荡。纯碱下游期待远兴投产,当前需求较为谨慎,供需格局由偏紧转向宽松,纯碱后期的上行动能偏弱。建议轻仓过节。
【原油】:二季度原油大概率仍旧维持宽幅震荡格局。供应端OPEC+突发性减产对油价起到托底作用,三大机构平衡表累库幅度也相应收窄甚至出现去库。但原油属于经济后周期品种,在加息周期末期至降息周期初期其需求中占比较大的服务业需求才会明显走弱,未来成品油需求的趋势性走弱将会限制油价反弹空间。油价阶段性的走势更多跟随成品油裂解价差摆动。现阶段,柴油端裂解价差由于高利率的影响维持弱势,汽油端供需格局从前期供减需增转为供增需增,裂解价差也出现冲高回落,带动油价有所走弱。不过后续随着供给释放速度放缓,汽油需求进入真正旺季,汽油裂解价差仍有扩张空间,配合成品油需求领先指标标普500指数同比的走势来看,虽然4月底至5月中旬成品油需求会有一轮超季节性的走弱,但5月中旬后将会迎来触底反弹,5-6月的成品油需求对油价仍有支撑。基于此建议节前空单谨慎持有。
【聚烯烃】:聚烯烃单边走势仍旧偏震荡。供应端因生产利润问题存量装置计划外检修增多,开工率处于低位对价格形成支撑,但需求始终仅仅是弱复苏,原料价格反弹后还会压缩下游制品利润,限制反弹高度,加之整体供需并不紧张的背景下,外盘货源也对内盘价格存在压制。相对单边走势的纠结,板块内部品种强弱分化明显,趋势层面L强于PP。L-PP价差走势与二者供应增速差存在显著反相关性,今年是PP投产大年,05、09以及次年01各个合约期内均有200万吨左右新增产能释放,而PE在上半年200万吨左右新增产能释放后,下半年仅有一套40万吨新增装置投放,二者供应增速差距显著,L-PP价差趋势层面看扩。但阶段性层面,L-PP价差已经来到600以上,考虑到目前PP存量装置意外检修更多,开工率远低于历年同期水平,而PE开工率相对中性,且短期新增产能干扰有限,需求端季节性变化更明显的PE也将进入农膜需求淡季,5-6月份L-PP价差有走缩可能,不过价差阶段性走缩反而给到未来趋势做扩进场机会。基于此建议节前做多L-PP正套单逐步离场。
【豆粕】:CBOT盘面与升贴水共同作用下巴西CNF报价仍在下跌过程中,目前仍处于巴西大豆出口高峰期,丰产带来的卖压仍在。且美豆前两周播种进度快于均值水平,产区土壤条件良好,暂未提供天气驱动,大豆进口成本或有进一步下降可能。国内方面,进口大豆清关受阻影响逐步淡化,油厂开机已有所回升,油料豆供应预计充足。节后部分地区油厂有十天及以上的停机检修计划,对供应节奏有所影响。但考虑到巴西大豆储存时间有限,不改后期宽松格局。需求方面,下游饲料企业维持刚需补库,物理库存天数维持低位。禽类、生猪养殖利润不佳,高价豆粕接受度有限。操作层面,空单适当减仓,不建议接多。考虑到加拿大新季油菜籽播种面积可能高于市场预期,且目前土壤条件良好,豆菜粕价差已回落较多,建议做缩头寸节前减仓。风险点主要关注联储5月议息会议指引、假期间疫情发展情况以及美国大豆产区天气变化。
【豆油】:进口大豆清关受阻影响逐步淡化,油厂开机已有所回升,油料豆供应预计充足。需求方面,油脂整体需求恢复偏慢,下游仍以消化2、3月份备货库存为主,且未来面临低价菜、葵油消费回归挑战。预计豆油仍以累库为主。同时,节后部分地区油厂有十天及以上的停机检修计划,对供应节奏有所影响。但考虑到巴西大豆储存时间有限,不改后期宽松格局。操作层面,空单适当减仓,不建议接多。风险点主要关注联储5月议息会议指引、假期间疫情发展情况以及美国大豆产区天气变化。
【棕榈油】:产地开斋节后传统消费转入淡季,而产量已步入季节性增加节奏。国际豆棕差走负将限制未来棕榈油进口需求,产地棕榈油制生柴消费为唯一亮点。产地未来逐步累库概率较大,进口成本有望下移。国内现货货权集中,远月进口套盘利润亏损程度偏深,买船偏少,下游整体需求不振,对高基差接受程度也有限,供需双弱,或跟随产地价格波动为主。操作层面,空单适当减仓,不建议接多。风险点主要关注联储5月议息会议指引、假期间疫情发展情况以及产地降雨回归情况。
【玉米】:国内玉米供需双弱,售粮进度较快,渠道库存不高,但需求端持续疲软态势,饲料企业低库存策略不改。玉米价格短期受小麦弱势拖累,同时要谨防外盘美玉米价格续跌。五一长假前减仓观望。
【生猪】:短期生猪供应量依旧充足,且体重迟迟未降,整体供给压力仍大。市场关注五一假期消费表现,同时节后消费端是否重回疲软态势都增加了风险。长假前减仓观望。
【棉花】:当前棉花国际供需整体气氛偏空,即使国内需求复苏良好,总体价格也存在上限。目前,最大风险仍然是国际宏观环境,尤其是欧美在高通胀环境下运行的经济,让欧美银行业危机尚未完全解除,宏观环境仍然面临较大变数。因此棉花持仓也建议部分止盈,保持轻仓。
【白糖】:经过国内主产区减产导致全国预期外减产的话题交易,白糖主力合约近期暂时稳定在6800-6900元/吨。市场进入二季度后,国际市场主要主产国巴西进入新产季开榨季节,从4月到6月压榨甘蔗数量从少到多并在三季度进入顶峰。当前市场国际贸易处于紧张状态,巴西的新产季在二季度将边际缓和贸易的紧张程度,直到巴西正式进入压榨高峰,来满足旺盛的国际需求,而在那之前,国际糖价将保持强势状态。目前国际糖价已经触及26美分/磅以上区域,处于上升阶段的国际原糖价格不排除会再创出新的高点。假期期间,巴西糖业协会4月双周报告预计会发布,有利于我们把握巴西新产季的压榨节奏。鉴于节日期间原糖价格可能会对4月双周报有所反映,建议郑糖持仓部分止盈,保持轻仓。
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料,国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。
由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限,本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场,如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论,未免发生疑问,所请谨慎参考。投资有风险,投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关,我公司不承担任何形式的损失。
本报告版权为我公司所有,未经我公司书面许可,不得以任何形式翻版、更改、复制发布,或投入商业使用。如引用请遵循原文本意,并注明出处为“国海良时期货有限公司”。
如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的,我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议,或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议,且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。
国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。