新湖有色
铝:★☆☆(消费预期转弱但去库持续,铝价震荡调整为主)
美元指数走强以及经济担忧加剧,周四外盘铝价延续弱势,LME三月期铝价一度跌破2300美元/吨。尾盘美元指数回落,价格跌幅收窄。LME三月期铝价收跌0.21%至2326美元/吨。国内夜盘震荡小幅回升,沪铝主力2306合约小幅收高于18465元/吨。早间现货市场前期胶着,持货商跟随盘面下调报价后接货有所好转,但下游备库整体有限。华东市场主流成交价格在18560元/吨,较期货贴水10左右。广东主流成交价格在18670元/吨上下。国内消费趋弱,终端市场随着“金三银四”结束而降温,铝加工厂新订单下降。不过短期到货受限,显性库存依旧去化,供给端压力有限。市场情况受宏观面因素影响较大。短期铝价或震荡调整,建议观望为主。
锌:★☆☆(镀锌开工大幅回落 锌价维持弱势震荡)
隔夜锌价低位小幅回升,沪锌主力2306合约收于21225元/吨,涨幅0.54%。昨日国内现货市场,下游备库基本结束,供需两淡,升水持稳,上海普通品牌平均报05+120-150附近;外盘LME0-3贴水继续收窄至-0.75。供应方面,国内冶炼厂4月维持高产计划,但因检修及云南限电等原因后续产量或较预期下降;远期欧洲炼厂复产预期仍存。2月来虽TC有回落,但矿端供应暂未影响炼厂生产节奏。需求方面,本周镀锌开工率大幅下滑,黑色整体大跌销售不畅,倒逼部分企业放假2-5天不等,市场已将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面,低价下下游投机性补库,加上部分五一备库,国内社会库存继续稳步去库;而LME上周连续两日有大幅增仓近万吨,隐性库存显现。基本面上,中期来看锌市供应过剩压力较强,锌价或难改重心向下趋势,但国内库存低位,锌价阶段性低位或有支撑。
铅:★☆☆(节前成交走弱 铅价弱势回落)
隔夜铅价回归跌势,沪铅主力2306合约收于15255元/吨,跌幅13%。昨日国内现货市场,下游有放假计划,成交偏淡,升水持稳,原生铅江浙沪市场报5+50附近;再生铅含税贴水125-175,价差持稳;废电瓶价格高位暂稳,但节后仍看涨。供应方面,近期原生铅炼厂检修影响扩大,供应收紧,再生铅周度开工维持。下游方面,铅蓄电池4月订单欠佳,因库存压力部分企业进一步下调生产计划,铅蓄电池周度开工小幅下滑。库存方面,内外走势分化,上周国内库存有超2万吨降幅,同时临近五一,节前备库,整体库存处于历史低位;而上周LME库存有5800吨增幅。整体上,短期铅价内强外弱,国内低库存支撑,另外废电瓶供应较紧、价格持续上涨,成本支撑较强。但下游企业节后备库大部分已完成,散单市场成交活跃度走弱,节前铅价上涨空间或有限,单边需谨慎。
锡:★☆☆(需求弱势难改,库存压力不减,锡价弱势运行)
周四外盘锡价先抑后扬,主要受美元指数及宏观面悲观预期影响。LME三月期锡价收涨1.85%至25880美元/吨。国内夜盘受外盘带动高开高走,沪锡主力2306合约收高于208260元/吨。早间现货市场表现依旧较弱,下游无明显备库需求,因终端市场依旧较弱,订单不佳。贸易商出货较积极,现货小幅升水于期货,但变化不大。近期主产业冶炼厂开工率小幅下降,但整体变化不大,精锡产量整体维持稳定,近期锡精矿加工费也基本平稳。由于消费持续无起色,高库存的情况难有扭转,锡价依旧承压。短期沪锡或维持震荡偏弱运行。建议逢高偏空操作。
工业硅:★☆☆(节前交易冷清,现货窄幅下降;短线空单布置,长线空单谨慎持有)
周四工业硅主力08合约收盘15175,幅度-1.59%,跌245,单日减仓5639手。现货市场价格窄幅下降,节前交易冷清,下游刚需采购为主。多地电价下调或有下调规划,部分产地产能或节后重启,但华北及华东地区仍有企业进入停产序列,短期内产能收窄趋势不变。多晶硅产能稳定释放,供需保持平衡,对工业硅需求持稳;有机硅行业开工率处于低位,行业库存压力依然存在,对工业硅需求减少;各地汽车销量有所恢复,车企库存持续去化,铝合金端需求将仍有支撑。工业硅行业库存去化放缓,整体仍处于相对高位。工业硅供需两弱格局维持,节前补库接近尾声,部分流域平水期到来,西南融水期将至,盘面或偏弱震荡,短线建议空单布置;三季度仍需关注西南水电情况,机构预测,6月至8月西南来水距平更加丰沛,长线空单谨慎持有。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(铁水高位,表需数据一般,盘面情绪趋弱)
近期各地钢厂减产消息沸沸扬扬,如果严格执行可以缓解库存压力,但根据钢厂利润来看大规模减产动力不足,所以盘面上涨驱动看起来并不足。目前基本面没有太大变化,螺纹旺季需求基本已经证伪,供给高位徘徊。铁水降幅不及预期,减产传闻驱动减弱,盘面减仓下跌。在看到铁水明显下降前以及需求转好前,目前供过于求基本面不改,炉料能够持续让利,中期黑色走势仍以偏空为主。
焦炭:★☆☆(现货开启五轮提降,钢厂减产库存不再去化,盘面弱势延续)
昨日盘面延续下挫,钢联螺纹表需小样本略高于预期,但在多一天工作日的背景下,表现偏一般,大样本环比小幅下滑,表现偏弱,热卷弱势延续,现货开启五轮提降轮提降,焦企利润良好落地阻力小,节后仍有续降预期,铁水如预期明显下滑,焦炭不再去库转为平衡,负反馈延续。港口贸易商仍积极出货,采购疲软成交弱,准一报2200。钢厂成品库存压力缓解前减产力度预计逐步抬升,供需往偏松转移,现货负反馈预计延续。短线维持偏空逻辑,但节前不建议追空,逢反弹仍可重新进场布空。重点关注成材价格坍塌程度与钢厂减产情况。
焦煤:★☆☆(终端减产开始兑现,竞拍流拍率维持高位,盘面弱势延续)
昨日盘面延续下挫,钢联螺纹表需小样本略高于预期,但在多一天工作日的背景下,表现偏一般,大样本环比小幅下滑,表现偏弱,热卷弱势延续,焦炭开启五轮提降轮提降,铁水如预期明显下滑,焦钢厂维持主动去库,煤矿库存累积,加权总库存累积,碳元素整体累积,竞拍流拍率高,负反馈延续。下游采购消极增产意愿回落下,刚性供需逐步转松,采销供需维持偏松,现货预计维持偏弱运行。中线来看供给仍有抬升空间,供需往宽松趋势不变。前空持有或逢反弹布空,节前不建议追空。重点关注成材价格回落节奏与钢厂减产力度情况。
动力煤:★☆☆(节后铁路检修结束,贸易商出货意愿增加,补库需求支撑价格,煤价小幅反弹)
月底节前,产地供给小幅收缩,需求略有好转,价格稳中偏强。港口价格小幅探涨,节后供给恢复预期强,贸易商出货意愿增加。东南亚高温,需求增加,进口煤价格简体,报还盘差距大,成交较少。节前南方偏暖,北方降温。节中北方地区气温受冷空气影响有所起伏,南方地区大范围降水,光伏输出或受影响;二产及民用需求一般,日耗目接近去年同期。电厂主打中长协,库存维持高位。港口铁路调入小幅增加;下游库存压力不大,长协出库为主,港口库存窄幅变化。高供给叠加高库存,利空较多,铁路检修接近尾声,市场依然承压运行,近期节前补库需求影响下,价格或出现小幅反弹。
玻璃:★☆☆ (本周维持去库,部分上游厂商库存低位,沙河成交较好)
玻璃现货多地维持涨价趋势,价格重心不断上移。开工维持稳定,装置平稳运行。本周维持去库,目前部分原片企业去库较多,库存到达低位。沙河出货流畅,市场拿货情绪较好,临近五一,湖北近日出货放缓,库存水平也维持低位,华东地区产销一般。利润方面,目前三种不同燃料的玻璃生产企业均有利润且利润不断扩大。保交付持续发力下,终端需求有一定好转迹象,是否能延续有待进一步考证。五一后华南有复产计划,且前期加工企业持续补库,需一定时间内进行自我消化。另外未来梅雨季到来,地产施工进度受到影响,对于玻璃有一定利空因素,因此二季度玻璃可能面临一定上行压力,而三季度市场旺季到来,玻璃预计继续偏强运行。当前盘面价格承压有回调动向,需持续关注现货产销及库存状况,中长期需持续跟踪地产实际动向,对于玻璃需求的利好。
纯碱:★☆☆(供应当下偏宽松,本周继续累库,关注市场情绪)
纯碱现货价格整体稳定为主,装置运行及开工较为稳定,整体产销一般,部分企业出货较慢,近期无碱厂设备检修计划。下游需求以刚需采购为主,采购情绪偏弱,本周累库依旧累库。对于后续供需层面状况,还需等待远兴一线确定能出产品的消息。盘面近日受累库加之后期新装置点火计划影响,行情走弱,空头情绪尽数释放,近两日有止跌迹象。09合约存在一定博弈空间,建议注意市场情绪,后期随夏季检修到来,对于09不宜过度悲观(今年普遍开工过高,或有提前检修预期),行情走势不确定性因素较高,盘面谨防利空出尽,建议谨慎参与。
新湖能化
原油:★☆☆(继续观察宏观情绪)
昨日油价止跌反弹,但反弹力度相当有限。美国第一季度实际GDP年化季率初值1.1%,大幅低于预期值2%。欧佩克秘书长称,OPEC和OPEC+不以油价为目标,专注于市场基本面,并促进“重要”的投资,IEA应该非常谨慎,避免进一步削弱石油行业的投资。俄罗斯副总理诺瓦克称,OPEC+主要产油国认为没有必要进一步减产,不过该组织可以在必要时调整政策,预计减产后全球石油市场不会出现石油短缺。俄罗斯在四月份达到了必要的石油产量削减水平,将2023年原油面向欧洲的1.4亿吨石油和石油制品转向亚洲。进入5月,OPEC+正式减产,重点关注美国汽油消费情况,本周公布的EIA周度数据显示,美国汽油隐含需求环比增加约100万桶/日,使得四周均值也有所提升。近期的下跌主要是宏观避险情绪导致,待宏观情绪稳定后,油价仍偏强震荡,关注5月初美联储议息会议。
沥青:★☆☆(跟随成本变化)
本周一中石化山东齐鲁下调80元/吨,青岛下调50元/吨,华东价格持稳。上周厂库累库但山东地区小幅去库,社会库累库。原油价格再次回调,盘面跟随原油小幅回调,基差走强,裂解价差走强。山东地区,区内月底合同余量较少,期现少量报价,低端报价小幅走跌,炼厂供应较为稳定,维持产销平衡状态,当前暂无库存压力;华东地区,区内炼厂开工较稳定,整体供应变动不大。需求方面,实际刚需略显平淡,炼厂多执行前期合同出货。5月排产继续增加,环比增约7-10万吨左右。需求也有望增加,短期跟随成本变化,强于原油。
燃料油:★☆☆ (高硫预计仍有支撑)
夜盘FU09合约收2946元,跌111元/吨;LU08收3799元,跌90元/吨。新加坡4月26日当周重油库存录得2306万桶,环比下降45.9万桶,降幅2%,仍位于5年均值上方。高硫燃油:供应端,OPEC中东大国自愿减产,俄罗斯延长减产、燃油出口环比略有下降,支撑高硫;需求端,二次加工以及脱硫装置经济性回落,炼厂投料(酸油和原料)以及海运需求预计小幅支撑;逐渐进入夏季发电旺季,南亚、中东高硫燃烧需求增加。中期来看,随着供应端边际下降,以及季节性发电等需求的提升(中东自愿减产下,新增炼厂酸油投料以及发电的共振),叠加美国潜在收储(秋季),裂解价差有小幅增长空间。低硫燃油:供应端,前期科威特炼厂停车、汽柴原料有分流,暂有支撑,但未来预期仍较为宽松;需求端,由于在运船舶量高位,船燃需求有支撑,但航速相对偏低,因此支撑有限;低硫燃油估值处于中底位,短期因成品油分流等因素而暂有支撑,但随着汽柴价差走弱、支撑减弱,且长期来看,供应端相对宽松,低硫裂解价差预计维持低位。套利方面,高硫因供应端收紧以及需求提升预期,高硫裂解价差多单持有,可考虑逢高减仓;单边方面,目前宏观压力偏大,不过未来原油供应增量有限而需求仍有一定的提升预期,Brent参考区间77-85美元。
PTA:★☆☆ (需求负反馈中)
上一交易日,PTA现货市场商谈尚可,个别主流供应商有递盘但无成交,现货基差区间波动。本周主港货在05+20~50附近或者09+510~530有成交,下周主港在05+40或者09+520有成交,成交价格区间在6115~6190附近。5月中在09+510~535有成交。主港主流货源基差在09+520。成本方面,隔夜国际油价小幅反弹,PX收于1065美元/吨,PTA即期现货加工费591元/吨左右。装置方面,无较大变化。需求端聚酯开工87.4%,继续小幅下滑,织造负荷提小幅下滑至62%,终端需求偏弱。综合来看,短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下,PTA向下调整,五一前后偏弱为主,盘面贴水格局下有一定支撑。待下游利空因素兑现及估值回落后,对9月合约仍旧看好为主,主要是基于潜在的检修利多以及需求的季节性恢复。
短纤:★☆☆(低估值下跟随成本)
上一交易日,直纺涤短现货报价多维稳,成交按单商谈。工厂大多维持7400-7600区间,期现及贸易商多在7300-7400区间。下游按需采购,产销一般,平均40%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨,福建主流7500-7600元/吨附近,山东、河北主流7400-7550元/吨送到。供给端,因减产进一步增加,短纤负荷下滑至74.5%。需求端,原料盘整,涤纱走稳,销售依旧一般。短纤工厂库存平稳,仓单压力较大。估值方面,短纤现货亏损持续,估值偏低。总体来看,短纤供需驱动偏弱,低估值下跟随成本波动。
甲醇:★☆☆ (甲醇市场中期预期偏差)
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工下降,宝丰新装置开始投放。受天气和进口政策等因素影响,前期港口到港略降,中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳,南京诚志一期等装置投料重启。近期传统下游开工一般。近期港口库存上升。短期基本面略有改善,中期预期仍偏差,价格预期偏弱。
尿素:★☆☆ (尿素供需不及预期)
上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.4万吨,环比增加0.13万吨,同比增加1.46万吨。检修损失下降,日产量同比偏高。国内方面,后期农业旺季将逐步结束,工业端复合肥和三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱,出口需求预期持续差,已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季将结束,中期预期差,09建议偏空操作。
MEG:★☆☆(预期改善,不过现实压力仍大)
上一交易日,乙二醇价格重心弱势下行,午后商谈气氛有所好转。早盘乙二醇价格重心弱势整理,市场商谈偏弱。午后盘面持续回落,现货低位成交至4030-4035元/的一线,场内低位询盘回升,现货基差略有走强。美金方面,乙二醇外盘重心弱势下行,午后近期到港船货摆盘回落至500美元/吨下方,5月中下船货商谈回落至500-505美元/吨附近,场内商谈价差略宽泛。装置方面,加拿大一套35万吨/年的MEG装置计划于5月底停车检修,预计检修时长在3周附近。
广西一套20万吨/年的合成气制MEG装置目前暂无重启计划;该装置前期于4月中上旬故障停车,原计划一周左右重启。需求端聚酯开工87.4%,继续小幅下滑,织造负荷提小幅下滑至62%,终端需求偏弱。乙二醇中(建议轻仓过节)
LLDPE现货低端价格8150元/吨。PE整体负荷环比上升;原油价格低位震荡;前期PE进口窗口关闭,上半年PE进口供应水平较低,近期进口窗口打开,但市场接盘意愿不强,预计进口供应增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢,整体开工下滑,地膜旺季结束,PE需求走弱,五一假期前下游适当备货,但备货力度不强。石化库存63.5,-2,石化库存同比偏低;港口库存环比变化不大。上游石脑油制利润尚可;标品进口窗口打开;下游膜料利润水平较低。09合约基差50元/吨左右;9-1价差50元/吨左右;HD价格贴水LL;LD与LL间价差较小;L-PP主力合约价差650元/吨左右。小长假将至,建议轻仓过节。23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,但短期受季节性因素影响L-PP价差收窄,关注新产能的投放进度以及PE进口情况。
PP:★☆☆ (建议轻仓过节)
拉丝现货7510元/吨。近期PP检修装置较多,PP周度负荷处于同比较低水平,拉丝排产水平略有偏低,短期PP供应压力不大;标品进口窗口关闭;原油价格低位震荡。下游整体开工不及往年,新订单跟进情况偏弱,部分行业成品库存水平较高,部分厂家有停车计划,五一节下游备货意愿偏弱。石化库存63.5,-2,石化库存同比偏低。上游PDH生产利润尚可;粉料生产利润承压;PP出口利润环比有好转,出口窗口打开;BOPP利润较低。09合约基差50元/吨;9-1价差50元/吨左右;共聚价格较为坚挺,与拉丝间价差环比走扩;粒粉料价差正常;L-PP主力合约价差650元/吨左右。小长假将至,建议轻仓过节。长线由于PP新产能供应压力较大,建议偏空对待。23年PP的产能投放压力明显大于PE,长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间,但短期受季节性因素影响L-PP价差收窄,关注新产能的投放进度以及PE进口情况。
库力度不及此前预期。不过近期油制转产逐步落实,国内供应预期收缩,在需求总体弱复苏下,乙二醇将逐步去库,价格重心有望抬升。
LPG:★☆☆ (等待边际好转)
夜盘PG06合约收4495元,跌121元/吨。华南现货维持4930元,华东维持4950元/吨,山东维持约5180元/吨。外盘CP5月涨14.8美元至549.1美元/吨,FEI涨5.8美元至556.8美元/吨。炼厂气供应小幅回升,码头到港维持中高位;季节性淡季,燃烧需求偏弱,关注商业需求复苏情况,碳三与碳四需求回升。前期由于供需偏弱,PG估值跌至低位,近段时间有所回升;不过目前丙烷裂解价差仍处于偏低范围,且有替代石脑油加工性价比,未来PDH开工预期提升,化工需求边际持续好转,叠加中东供应或在自愿减产下小幅下降,前期多单轻仓持有,波动较大。
天然橡胶:(静态基本面差,等待库存去化)
当前,国内天胶的库存压力极大,听闻达到180万吨,相当于3-4个月的用量,且仍在持续走高。库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端:中国产区零星开割,但开割初期产量较低。云南产区由于白粉病和旱灾,开割时间推迟,对期货标的品全乳胶或产生影响。4月中旬之后,中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端:海外需求持续萎靡。内需环比出现下滑迹象。轮胎出口和配套胎静态需求不错,但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面,基建相关需求环比显著下滑;房地产需求持续萎靡,短期难以好转;居民消费相关需求尚可。目前橡胶基本面仍然平淡,供需双弱。但中国产区开割推迟确实存在一定炒作空间。目前云南旱灾的实际影响还不是非常大,更多的还是炒作,库存去化才是行情的关键。
新湖农产
油脂:★☆☆(印尼政策影响小 油脂延续跌势)
昨天,BMD毛棕盘面震荡大跌,7月合约下跌3.25%,报收3455林吉特/吨。昨日上午收盘前消息显示,印尼贸易部高级官员表示,从5月开始将印尼棕榈油国内市场义务(DMO)从此前的45万吨下调至30万吨,同时将DMO比例从此前的1:6收紧至1:4,但放宽了包装油的出口比例。不过,今年2-4月因为出口偏差,印尼预计还有200-300万吨PE尚未使用,加上解除冻结的PE,预计印尼棕榈油累计尚未使用的PE有600-700万吨,加上每个月新增PE约30*4=120万吨,每个月理论上印尼可以出口约210万吨的棕榈油。考虑各月累计PE实际使用数量并不相同,此政策中期对印尼棕榈油月出口量没有明显影响,若短期出口积极,甚至暂时利空国际棕榈油供给。国内方面,昨天国内油脂跟随马棕盘面下跌,三个油脂主力合约均初步跌破短期前低,技术走势孱弱。国内油脂基本面近期变化不大,中期,关注国内油脂需求变化、棕榈油产地库存变化及巴西大豆出口卖压何时减缓。操作上,长假将至,短空谨慎持有或适当减仓。
花生:★☆☆(余量有限但需求偏弱 中期继续谨慎偏多)
昨天,花生盘面弱势震荡,主力10月合约下跌0.34%,报收10520元/吨。昨日国内花生现货价格维持偏强走势,部分地区报价继续上调。但过高的价格导致贸易商拿货谨慎,整体成交量不大。今年国内花生大减产,时间越往后品种好的货源越少,贸易商始终持货待涨。因5月之后国内进口米季节性偏低,苏丹内战影响有限。国内春花生面积偏少,但市场已有预期。今年国内花生面积同比变化还有较大不确定性。目前国内油厂收购仍不理想,但基层上货量有限,贸易商并不急于抛货,普遍持货观望待涨为主,中长期继续谨慎看多。
纸浆:★☆☆( 中期供应增加,纸浆价格承压 )
2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低,但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格下跌,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工上升,铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。中期供应增加,纸浆价格承压。
豆粕;★☆☆;(下行空间受限)
隔夜美豆7月收于1405.75,跌0.64%。主要受到美国从巴西进口大豆的不利影响。近几天巴西港口的大豆基差报价已经跌至历史低位,因为中国的需求疲软,巴西大号产量达到创纪录的水平。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,阿根廷的大豆收获工作已经完成了16.7%。由于单产低于预期,该交易所将产量预估降低250万吨,为2250万吨。连粕近期的走势跟美豆关联度很小,走出了一波自身的独立行情,5-9价差虽然冲高回落,但仍徘徊在高位,现货基差大涨随后大跌,但尚未回到之前水平。本周国内油厂压榨开机率明显回升,商检新规带来的影响逐渐消散,最近现货及价差的大幅波动历史上也不乏先例,主要就是下游集体看空从而导致对于意外事件(商检新规)的应对不足,从交易的角度来说,这种行情并不适合参与。在油厂恢复开机后,9月合约遭到增仓打压,据说源于买船套保,也就是美豆的价格变化不大,而巴西大豆升贴水继续大跌,在成本端打压9月合约,未来若升贴水翻盘上涨的话,那么连粕可能也会回归合理估值,所以我们不建议追空连粕,巴西升贴水企稳反弹后可以考虑中线做多。
生猪;★☆☆;(依然偏弱)
生猪盘面冲高回落,7月领跌。政策方面,发改委上周表示,相关分析认为生猪价格进一步明显下跌的可能性较小,随着后期猪肉消费稳步恢复,生猪价格有望逐步回升至合理区间。上周猪粮比为5.1已接近一级预警区间,生猪价格下方政策支撑预期较强;需求端,生猪消费开始走出季节性淡季,五一假期临近消费端预期走强;此外随着养殖端亏损加剧,出栏积极性减弱惜售情绪升温,局部地区二育开始入场,推动生猪价格反弹。目前生猪价格在政策提振、消费端走强预期以及二育入场加持下有所上涨,仍需关注两个方面,其一是需求端,五一消费能否强势兑现,其二,目前生猪出栏均重仍同比偏高,供应端压力仍在,重点关注后续供需两相博弈,消费端增幅能否覆盖掉供应端压力,以及期间二育对价格走势节奏上的扰动。盘面短期反弹趋势明显,但上方高度预计受限。
玉米:★☆☆(供应压力仍待消化,内外盘玉米齐跌)
隔夜美玉米基准合约收低3.24%,播种顺利而出口销售依旧疲软,中国再度取消美国玉米订单,美国农业部周四称,私人出口商取消向中国销售的23.3万吨美国玉米合同,这批玉米原定于2022/23年度交货。这也是本周中国买家第二次取消美国玉米订单。本周一美农公布,民间出口商报告取消对华出口销售2022/23年度的玉米32.7万吨。进一步打压美玉米价格。据测算,在3月14日至4月14日这一个月,美农共12次发布单日对华出口销售报告,累计对华销售玉米398万吨。目前全部大单销售当天的收盘价均比昨日美玉米07合约的收盘价要高,后续不排除会有继续取消订单的可能性。美国农业部的周度出口销售报告显示,截至2023年4月20日的一周,美国2022/23年度玉米净销售量为40万吨,比上周高出28%,但是比四周均值低了49%。这也是15周以来的最低水平,位于市场预期范围的下端。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气,在天气没有变差预期下,盘面预计仍将偏弱震荡。此外关注黑海谷物出口前景。国内方面,新麦上市前,旧麦库存压力释放,小麦价格走势偏弱,目前玉米市场处于全产业链亏损阶段,贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中,这种情况下更不利于玉米价格的上涨。连盘方面,因小麦对玉米需求的挤占,玉米价格预计仍将维持弱势运行。临近交割月,近月合约仓单压力较大,压制5月合约走势,关注9月空单近期右侧止盈机会,后续仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略。等到6月初新麦上市,预计会迎来新一轮的玉米下跌预期。淀粉方面,最近CS-C价差07合约走扩明显,盘面加工利润约-27元/吨,行业产能过剩,做扩价差过程中盘面不建议给出加工利润,本周淀粉开机率继续下探,相对利多价差做扩,但需求端提振仍显乏力,后续淀粉将进入季节性消费旺季,如果需求端恢复较好,给出现货加工利润,届时相对利于盘面价差继续走扩。
白糖:★☆☆(中期仍有上涨动能)
国际市场来看,如果巴西本榨季产量如预期同比大幅增加,5月巴西糖集中上量后,或能弥补国际食糖供应缺口,但是考虑到巴西本榨季各类作物均有增产预期,道路物流和港口压力过大,如果不能按时出口,国际食糖贸易流依旧偏紧。除此之外,原糖近月逼仓或仍未结束,原糖仍有上升可能。国内市场来看,本榨季国内食糖减产或成定局,去库速度加快。中期来看,随着国内生产周期即将告一段落,后期的关注点将转向消费和进口。后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调,若想打开进口窗口,郑糖只能被动上涨以收敛价差。同时,高昂的糖价或对部分需求产生抑制,后期未被抑制的终端需求或只能被动接受高价糖。但在此过程中,需要谨防各类政策性风险,如提保、抛储、进口政策等。提保可能造成资金博弈更加剧烈。综上,中长期看,原糖或难有大幅回调可能,郑糖上方或仍有较大空间,糖会对后市普遍偏看多,即使资金博弈导致回调,后市也仍然具有上升动能。
棉花:★☆☆(区间震荡下重心上移,警惕并把握回调)
国际方面,USDA公布4月20日当周出口数据,2022/2023年度陆地棉出口销售净增19.49万包,较之前一周增加214%,较前四周均值增加20%。出口装船量为39.84万包,较此前一周增长38%。继上周美棉出口数据大幅下滑后,本周表现再度回升,受此提振美棉有所上涨。
国内方面,郑棉维持震荡运行,近期交易逻辑主要围绕在种植面积减少预期和新疆前期沙尘暴和低温天气影响播种进度和质量。短期,棉价受众多利多因素推动有所上升,资金关注度有所提升,但是考虑到宏观情绪潜在风险和转入淡季需求转弱或会有所拖累上涨趋势,带来一定的回调,或许呈现区间震荡下重心不断上移的局面。长期,新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩,抢收概率较大,同时需求温和复苏的情况下,棉价重心有望上移。
新湖宏观
股指:★☆☆(节前市场稍有企稳,资金出现较明显缩量)
昨日市场稍有企稳,两市成交额出现较明显缩量,资金高低位切换,节前开始休养生息。近期股票市场的一个弱势表现属于多因素共振下的影响,比如关于美国限制美企对我国的投资,第二波疫情的到来,中美关系紧张以及节前资金入场意愿下降等,且目前收消息影响比较大的主要是此前可以看做是A股市场热点板块的TMT,所以在TMT弱势调整的背景之下,市场缺乏其他的牵头板块,导致一度下滑至3月分以来的低点,北向资金也出现了连续净流出,此外值得关注的是,近期美元指数虽然走弱,但人民币并不强,而且美元兑人民币有走牛的迹象,这个信号需要高度关注,因为人民币走弱的时候,股票市场很少能出现较强的行情。长假临近,杠杆资金开始退潮,两融资金有所下行,这是一大市场惯例。因此,每次长假前一段时间,市场表现并不是太好。但是长期来看,仍然认为复苏是一个确定性的因素,无论是从经济数据还是政策角度来看,数字经济产业仍然存在支撑,就算在短期面临调整但是长期依然是一个确定会有较好发展的板块,所以预计待稳定后依然可以为A股带来一定积极因素。
国债:★☆☆(避险叠加经济弱现实,债市短线继续走强,中期依旧谨慎)
国债:盘面上看,昨日国债期货再度走强,再创阶段新高。昨日公布规模以上工业企业利润总额同比再度下滑,短期继续强化经济基本面弱化的逻辑,支撑债市走强。此外,近期中美地缘局势再度升温、联储鹰派加息预期不减以及美国银行危机担忧再度重燃,短期避险情绪升温,导致海内外股市普跌,风险偏好上利好国内债市。资金方面,4月税期临近尾声,资金上行压力相对可控,债市大部分品种收益率有一定下行。基本面方面,一季度GDP以及三月其他经济数据,除GDP以及消费和地产竣工超预期外,其他数据均低于市场预期,短期市场继续走基本面偏弱的逻辑。后期来看,国内需求偏弱导致经济弱复苏的大背景下,货币政策短期转向收紧的概率偏低,联储紧缩预期叠加地缘局势可能持续发酵,短期经济弱现实叠加避险情绪,有望继续支撑债市偏强。中期来看,内需疲弱背景下,各个部委均积极调研,四月政治局会议有望出台新一轮刺激措施,中期债市有压力。
黄金:★☆☆(金价短期走弱,中期继续看涨)
黄金:盘面上看,隔夜及日内内外盘金价延续昨日震荡偏强。隔夜公布一季度美国GDP数据超预期回落,但是最新公布美国通胀相关指标超预期上行,因此美国经济数据疲软未能颠覆美联储在顽固的高通胀情况下下周再次加息的预期,受此影响美元走强,黄金再度承压走弱。重点关注下周联储一次会议以及经济数据给出关于未来加息的指引。中期基本面无论是滞胀还是衰退,对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复,一定程度支撑中长期趋势行情。关注经济数据以及美国债务上限情况。