东吴期货研究所早参策略
宏观金融衍生品 : 指数继续震荡消化
股指期货。周四市场震荡上行,板块继续分化,AI 板块大幅调整。一季度全国规模以上工业企业利润同比下降 21.4%,企业盈利尚未修复。目前市场对经济复苏斜率和政策刺激力度存在分歧,同时央行一季度例会传递出
未来货币政策边际收敛的信号,指数预计震荡消化为主,等待政治局会议提供更多指引。
黑色系板块 : 节前建议减仓观望
螺卷:钢联的数据螺纹产量下降,需求略有回升,去库有所加快。热卷产量增量,需求下降,连续三周累库。总的数据依然不佳,主要是需求不好,结合铁水产量来看,钢厂近期减产的速度一般。大的方向来看弱势格
局还会维持,节前最后一个交易日,观望为主。
铁矿。铁水延续下降,但速度一般,港口再次去库。短期铁矿基本面并没有很明显转弱,下跌主要是预期带动,操作上建议观望。
双焦。基本面弱势格局不改,但交割标的中硫主焦山西地区线上竞拍开始有成交。成交价格在 1450-1455元 / 吨之间,折盘面 1450 元 / 吨。而目前盘面已行至低位,继续向下空间比较有限,短期盘面区间震荡偏弱为主,建议前期空单部分止盈,短期不追空,节后逢反弹再继续布局空单。
铁合金。硅锰成本支撑弱,市场有消息称硅锰要迎来史上第一次收储,本轮价格比日常现货价格更高,预计对市场价格形成短期支撑。府谷地区淘汰兰炭装置政策重启,短期推动镁价及硅铁成本线,硅铁成本受兰炭影响相对较稳。双硅库存高位,受其影响供应端双硅开工均有下行,产量回落,近月盘面目前已经跌至成本线,双硅向下空间不大,此外西北地区工业硅等高耗能商品或造成用电挤兑,后市以观望为主。
玻璃纯碱。纯碱盘面回弹,但基本面没有大变化,主要受新增产能投放和大幅垒库 6 万吨影响,基本面偏紧格局被打破。玻璃供给端利润好转,但并没有大幅增产,光伏新增产能不大,纯碱需求不佳。大方向逢高空依然
推荐,但新增产能投放或没那么快。玻璃受宏观影响阶段性回落,连续第八周去库,库存环比减少 14%,下游深加工天数增加 2 天,现货产销数据虽有回落但依然不俗,本轮虽有下跌但基本面没有大变化。策略上建议观望待盘面企稳。
能源化工:郑棉持续走强
原油。隔夜原油总体低位震荡,尽管 EIA 周度数据利多,但无法扭转市场对美联储迎来加息终点,美国即将经济衰退的忧虑。预计油价总体维持前期区间弱势运行,等待需求切实复苏。
沥青。4 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率和出货量环比走低,其中出货量下降较为明显,厂库社库库存纷纷上行,不过厂库相对位置仍然较低。周度产业数据维持乐观但边际转差。且成本端支撑近期有所弱化,预
计短期偏弱运行。
LPG。期货年度仓单集中注销后市场关注点再度回归外盘市场:当前 PDH 装置利润有所收窄,然开工率尚有回升空间;调油路线需求稳定,对期价有一定支撑。现货价格高位企稳,操作上可寻求盘面贴水走阔逢低做多。
PTA。昨日 PTA 延续跌势,现货价格偏稳,基差依然较为坚挺,但是盘面价格不断下探回调,原油价格走弱带动成本支撑不足,而下游聚酯预期减产,叠加节前纺织延续降负荷。五一假期前,涤纶长丝再次让利出货。多
数生产企业报价下调 100-300 不等,优惠扩大,下游用户抄底心态显现,局部适量补仓。策略建议:09 合约逢高做空,劳动节假期建议不持仓过节。
MEG。EG 昨日依旧偏弱震荡,下方支撑明显,港口发货量提升,以及临近假期码头卸货偏少,导致乙二醇港口库存周度去库 5.42 万吨。策略建议:EG 作为底部较为明确的品种,但反弹空间有限,09 合约区间操作为
主,五一假期建议不持仓过节。
PVC。PVC 昨日盘中跌破 6000 阻力位,最低价格下探至 5957 元 / 吨,午后及夜盘最终站稳 6000。近期商品氛围偏差,受宏观扰动加剧,盘面继续走压缩利润下跌,整体供需驱动不明显。策略建议:09 合约区间操作为
主,09 合约逢高做空,五一假期建议不持仓过节。
甲醇。昨日市场消息称,原本 5 月下旬有停车预期的浙江兴兴(69 万吨 / 年)计划今日开始降负荷,节后裂解新装置出料。受此消息影响,甲醇大幅下挫后跌破前低。春检接近尾声,存量装置恢复、新投产能稳定运行以
及进口增量兑现等供应端利空因素一直都有压制。下游原料库存得到补足后节前备货已结束,轻烃裂解投产后浙江兴兴(69 万吨 / 年)停车或降负可能提前,阳煤恒通(30 万吨 / 年)5 月检修计划落地,鲁西化工(30 万吨 /年)重启时间推迟。传统下游迎来需求淡季,后期总体需求难言乐观。随着港口和社会库存进入累库周期,激进者可单边逢高做空 09 合约,稳健者关注 09-01 中长期的逢高反套机会。临近五一假期,持有单边头寸者建议轻仓或不持仓过节,套利头寸可继续持有。
棉花棉纱。郑棉持续走强,屡创新高。不同机构最新数据均显示新年度新疆种植面积降幅超预期,天气炒作窗口放大,籽棉抢收预期进一步增强。此外美联储加息接近尾声,下半年消费预期乐观,维持中长期看多观点,建议逢低布局 09 多单。
有色金属:关注今晚 PCE 数据
铜。铜价偏弱运行,关注今晚 PCE 数据。周四伦铜收涨 0.76%,沪铜主力日盘收跌 0.80%,夜盘收涨0.25%。美国第一季度 GDP 环比折合年率初值为 1.1%,远不及预期。美国初请失业金人数从 24.6 万人小幅下降至 23 万人,续请失业金人数与前一周基本持平。在 GDP1.1% 的增速下,通胀依然坚挺,那么未来对通胀 2%目标的追求,可能迫使经济走向负增长,关注今晚公布的 PCE 数据。基本面,LME 库存持续累库,此前低库存支撑持续弱化。进口窗口有所收敛,进口货源继续流入的压力增加,铜价暴跌使得下游逢低补库情绪增加,现货维持升水。五一节期间海外仍存较大变数,建议离场观望。
铝。节前备货需求偏弱,铝价承压运行。周四伦铝收跌 0.21%,沪铝主力日盘收跌 1.36%,夜盘收跌0.57%。供应端,云南降水依然偏低,5 月 1 日起贵州将全面进入汛期,预计降水总量较常年偏少,进一步减产可能性偏弱,更多关注到西南复产推迟的可能,短期供应端炒作情绪复燃的可能性较低。消费端表现平平,初端开工低于往年水平,节前备货需求不及预期,甚至部分下游企业存在减产计划。国内消费数据偏弱以及海外衰退逐步临近,远期消费预期持续走弱。预计铝价维持偏弱运行。五一节期间海外仍存较大不确定性,建议离场观望。
农产品 : 节前暂时离场观望为主
油脂。昨日油脂再度反弹受阻而下跌。基本面,豆类方面,主要关注新季美豆主产区天气以及播种进度,整体较为理想;棕榈油方面,昨日印尼贸易部称从 5 月起将调整 DMO 政策,增加棕榈油的出口。因此目前油脂基
本面仍然较为利空。不过考虑到五一假期期间外盘的不确定性,操作上建议空单可暂时获利了结,空仓或者轻仓过节。
豆粕。盘面基本消化利空,且有传国要收储进口大豆 500 万吨,叠加巴⻄出口量不及预期以及阿根廷作物预估还有下调空间,短期触底反弹。下游油厂开机率缓慢提升,但五月份部分油厂停机检修,因此五月供应量或将
不如预期宽松,短期还是底部反弹趋势。
生猪。昨日 2307 合约下跌 0.03%。部分二育入场,前期二育开始出栏,出栏体重出现拐头迹象。五一对消费有提振作用,散户对于五一有较强预期,扛价情绪偏强。现货猪价整体转强。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨。目前供应相对稳定较充裕,下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡偏空。
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