观点小结
核心观点:谨慎偏空 基本面:成本端兰炭、电石企稳;供应端西北检修,供应压力适当缓解;需求端下游制品开工持平上周,预计保交楼后订单将走弱,出口待交付量继续减少;基差走弱,价格低位成交亦较差;检修季社会库存去化不及预期。氯碱综合利润提供向下空间,带来氯碱双弱。近期宏观政策真空,关注月底政治局会议的政策方向与力度,节假日前注意仓位控制。
策略:单边暂观望;9-1正套可待月差走弱。
月差:中性 9-1正套等待时机。
烧碱对PVC影响:中性 烧碱震荡走弱。1)山东32%液碱报890元/吨较上周降10。2)外盘价格企稳,个别微涨。东南亚CFR涨5报445美元/吨。东北亚FOB报380美元/吨。出口订单受印尼马来斋月影响较大。3)非铝下游需求较弱。
氧化铝开工提升。阿拉丁氧化铝运行产能提升。云南干旱持续,但降水量预计增加。关注云南是否限产。
原料支撑:中性 原料企稳。1)乌海电石报2950元/吨,持平上周;2)兰炭中料报1280元/吨,受天气影响的府谷煤企现已恢复运转;3)乙烯降20报921美元/吨,VCM CFR远东报659美元/吨。
供给:中性偏多 检修季开工下滑。PVC整体开工率71.48%,环比下降5.26个百分点;其中电石法PVC开工率66.37%,环比下降6.78个百分点;乙烯法PVC开工率88.99%,环比下降0.04个百分点。存量负荷下滑、检修损失增加,新增计划检修增加,供应压力有所缓解。
需求:偏空 1)下游制品开工持稳,但后续订单减少,型材订单大幅走弱。2)出口:待交付量下滑至12万吨,出口平淡,地板海外订单较差。1-3月PVC粉出口较好,但社库累库,反推内需很弱。3)周度厂库下滑,社库小幅去库,检修季去库不及预期。
利润:中性 综合利润盈亏平衡。电石一体化吨利-503元,山东外购电石法吨利-617元;华北乙烯法利润升至1068元/吨。西北综合利润9元,华北综合利润-76元/吨;双吨价差降至3207元。PVC产业链中兰炭盈亏平衡、电石亏损较大,PVC端亏损略维持,综合利润盈亏平衡。
宏观:中性偏空 1)国内:4月25日自然资源部宣布我国全面实现不动产统一登记,实现了全国房产信息互通,为房产税提供信息及技术基础。3月地产数据分化,保交楼下竣工端强于新开工、施工端,地产库存高企。关注4月底政治局会议。2)海外:据CME“美联储观察”,美联储5月加息25个基点的概率超7成。
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