算力层:算力需求逻辑演绎较快,进入4月在细分赛道中涨幅居前。大模型发展尤其是前期训练对算力的需求提升是较为直接且快速反应的,目前已经可以看到算力相关公司订单和价格的边际向上变化,算力层相关标的的投资逻辑最先得到初步验证,因此进入4月后在AI细分赛道中普遍涨幅居前。算力层在整个AI板块中率先演绎至第二层即落地兑现逻辑,包括国产GPU、服务器、光模块等子赛道在4月份前三周的分化行情下,均仍有持续强劲的上涨表现。
应用层:后续将进入产品发布的催化密集期,且投资逻辑尚处演绎早期。一方面,从4月中旬开始,我们观察到各个领域的应用厂商正逐步加速AI融合应用产品的研发和发布进入,其中办公、创意、教育场景落地较快,已有产品落地或明确发布计划,预计5月以后将有更多包括通用的企业服务、垂直的金融、医疗、工业、电商等领域的应用厂商发布AI应用;另一方面,应用层投资逻辑目前尚处于演绎早期,需要经过产品发布、多轮测试、功能打磨过程,且用户体验、付费转化为收入亦需要一定时间;但长期看,AI赋能有助于进一步提高付费渗透率、增加用户粘性高、提升ARPU,长期投资逻辑具有充分大的演绎空间。