摘要:操作上,部分经济先行指标指向短期市场结构性特征仍然明显,预计后市股指震荡中重心上移,建议期货端继续以逢低做多思路对待。
一、热点新闻解析
联储加息迷雾未散,国内经济“分化式复苏”。
国际方面,根据本月公布的数据显示,3月美国CPI同比增长5%,低于市场一致预期,但核心CPI同比上升5.6%,较前值5.5%延续上行,短期海外通胀问题依然顽固,市场捕捉美联储年内降息的可能性。
我们复盘美联储过去五轮降息周期后发现:(1)自2000年以来每轮降息开始与上次加息停止之间的时间间隔均在半年以上;(2)经济增速、失业率、通胀水平是决定美联储降息窗口是否打开的关键。
其中,相较于通胀的绝对水平,经济拐点的出现对于降息显得更为重要,过去几乎每一轮降息的开启都伴随着经济下行与失业率的快速上升。
国内方面,上周我国公布一季度GDP报4.50%,处于市场预期偏高水平,结合去年二三季度低基数的背景,目前投资者对于2023年GDP完成5%的目标保持乐观态度。
从“三驾马车”的修复情况看,3月除固定资产投资增速小幅收窄外,其余包括出口、消费等数据口径均呈现加速好转态势,其中服务消费引领高增,基建投资托底特征尚强,地产端相对弱势但基本符合预期。
值得注意的是,此前我国通胀报告同步发布,内容显示3月中国CPI同比上涨0.7%,显著低于市场预期,环比下降0.3%,食品价格下行为主要拖累因素。
供给增加的背景下,需求端的可持续表现是关键,本周关注4月制造业PMI等先行指标给予更多确定性指引。
综合来看,央行一季度例会对经济修复表现乐观态度,预计总量宽松政策后续边际递减,但结构性托底力度不变,呵护本月资金面延续稳定运行。
经济基本面上,3月我国经济呈现结构性增长态势,前期伴随着国际访华团名单拉长、人民币结算“朋友圈”壮大等积极因素的显现,投资者对经济复苏的信心明显回归。
接下去关注海外需求韧性可能带来的出口超预期支撑,以及地产端积压需求释放与政策推动回升过程。
二、 上周股指运行梳理
2.1 海外股市波动持续,A股多空分歧再展开。
在沪指连续上行的背景下,上周A股再次呈现震荡调整走势。技术上,继前期大盘录得六连阳并再度站上3300点心理关口后,短期预计3200-3300区域压力转化为支撑且力度表现偏强。
四大指数中,上证50周线收跌0.93%,沪深300收跌1.45%,中证500收跌2.81%,中证1000收跌3.51%,短期情绪调整之际,股指分化特征依然显著。
2.2 各行业涨跌不一,家用电器、煤炭涨幅靠前。
从申万2021最新行业分类的表现来看,上周仅有4个行业上涨,其余行业均下跌。
具体来看,上周涨幅领先的板块有家用电器(3.35%)、煤炭(1.39%)和银行(1.17%);主要下跌的板块有电子(-6.41%)和社会服务(-5.75%)。
资金面上,行业主力资金普遍流出,其中电子、计算机等资金净流入。从风格表现来看,上周中信风格指数涨跌不一,成长、周期跌幅较大,金融风格相对抗跌,低PE+低PB相对坚挺。
三、操作建议
短期来看,伴随着前期大会的顺利闭幕,部分政策端超预期表现逐渐展露,市场对后市经济修复的想象空间再度打开,人民币汇率触底回升的背景下,投资者风险偏好正在回归。
中期来看,A股估值修复行情尚有接续展开的空间,其中短线投资者对于海外美联储加息预期摇摆与国内经济数据的阶段性波动需作重点防范。
品种选择上,数字经济叠加大国博弈的大环境下,科创50、双创50等大盘成长指数接下去仍有阶段性机会,短期防范情绪过热后造成的行业赛道拥挤。
伴随着经济基本面拐点与财报业绩逻辑的逐步确认,上证50、沪深300等传统蓝筹指数上半年仍有上行空间。
操作上,部分经济先行指标指向短期市场结构性特征仍然明显,预计后市股指震荡中重心上移,建议期货端继续以逢低做多思路对待。
四大期指中,预计IH主连月度运行区间2500-2900,IF主连月度运行区间4000-4500,IC主连月度运行区间6000-6500,IM主连月度运行区间6500-7100。
【信达期货研究所】
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