铜: 美元走弱 铜价走高
1、宏观。本周美公布的数据显示美3月CPI同比5%,低于预期5.1%和前值6%,但核心CPI同比增5.6%略高于前值;美国3月PPI同比增2.7%创27个月最低,环比意外下降;同时公布的上周首次申请失业救济人数超预期回升至一年多高位。通胀降温和就业放缓使得美联储5月加息预期快速降温,美元快速走弱,推动铜价表现偏强。国内方面,国内社融数据继续超预期,但M1M2剪刀差再次扩大,且CPI超预期回落,表明了当前经济现状仍不乐观,市场也在期待更多政策指引;不过我国3月进出口全面超预期,出口同比增14.8%,进口同比仅降1.4%,进出口出现回稳信号,能否延续有待按察。
2、基本面。铜精矿方面,国内3月进口量同比下降7.47%至202.1万吨,累计同比降至增加4.7%,但国内TC报价维系在偏高位运行,说明国内铜精矿实际仍偏宽松,4月冶炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求,本周主要港口铜精矿库存继续下降。精铜产量方面,国内3月电解铜产量95.14万吨,环比增加4.8%,同比上升12.1%;4月电解铜预估产量95.39万吨,环比增加0.2%,同比上升15.3%。进口方面,国内2月精铜净进口同比减少14.97%至22.79万吨,累计同比减少8.6%;2月废铜进口量环比增加33.98%至13.9万金属吨,同比增加58.3%。库存方面来看,本周全球铜显性库存较上周统计下降3万吨至41.8万吨,其中LME库存下降达到1.3875万吨至5.155万吨;国内精铜社会库存较上周统计下降1.2万吨至19.01万吨,保税区社会库存减少0.73万吨至15.58万吨。需求方面,样本企业精炼铜制杆周度开工率下降3.76%至68.85%,再生铜制杆下降4.31%至55.84%,这也是连续第三周下降。综合来看,本周下游加工企业开工率表现不佳,现货升水下降,说明一是下游企业对于高价铜接受度有限,二是后续订单情况并不理想。
3、观点。美联储政策拐点预期增强下美元指数的偏弱以及内外快速的去库使得铜价持续表现偏强,4月份也是国内传统旺季,因此从需求和市场情绪上看涨情绪仍然偏高。但近期市场陆续出现一些偏利空的声音,如下游开工放缓、企业后续订单不佳以及产成品库存偏高等信息,也就是笔者此前提到的二季度需求可能出现“强预期弱兑现”的局面。因此对于铜价,旺季下强预期仍支撑着市场,保持偏强走势,除宏观因素外,基本面上的去库力度成为主要关注指标。另外,LME上周去库速度加快,是否衍生出挤仓预期也值得关注。
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