当前我国传统燃油车产量及销量增速放缓,产业呈现从“增量模式”切换到“存量模式”的发展格局,短期居民消费意愿并不强烈。而在在传统燃油车发展疲软的情况下,我国新能源车发展迅猛。从汽车产业来看,我国拥有全球规模最大、配套最完备的汽车产业链,是全球汽车供应链中极为重要的一环。我们将汽车产业链的架构分为上游、中游、下游和终端四个环节。传统燃油车与新能源车的产业链相似程度较高,但后者在前者的基础上进行了大幅延伸,在原材料、核心零部件、整车制造和服务环节均存在较大差异。
汽车产业相关的大宗商品:从汽车企业的主要成本来看,就传统燃油车而言,钢材、铸铁、塑料、铝、橡胶、玻璃和铜等为最主要的原材料,而新能源车的成本结构则存在较大差异,新能源金属与铝的占比大幅提升。对于传统燃油车而言,钢材和铝的价格变动对成本影响较大,而新能源车则为镍和铜。
金融衍生品风险管理方案:我们研究了众多上市车企管理商品价格风险的方法,多数均采用了金融衍生品套期保值的方法规避商品价格风险。针对部分企业面临的商品价格风险,我们给出了开展套期保值业务之前的工作、期货套期保值的研究与案例、期权套期保值的研究与案例等普适性的套期保值建议。
开展风险管理业务的车企,财务数据普遍更好:2022年全年,我国汽车行业共有55家上市公司发布了约2602条风险管理的相关公告,行业参与率达到25.82%,处于所有行业的中上水准。除1家所属二级行业为汽车销售及服务行业外,其余54家企业均面临大宗商品价格波动的风险。通过对财务绩效核心与关键环节的指标评价体系的建立,我们发现参与风险管理业务的企业在盈利能力和成长能力指标方面,显著领先未参与的企业。相对而言,在营运能力方面,企业有无风险管理业务对财务结果的影响并不大。
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