对于大宗商品来说,当前海外经济衰退的风险仍然较大,未来全球总需求将进一步回落,同时,供应短缺问题也将在中长期随着新增产能的释放而逐步得到改善,大宗商品的中长期走势或仍被压制,品种间延续分化走势。
2023年年初至今,美元指数与十年美债走势总体一致,说明当前市场的关注焦点在于美国宏观图景的变化带来的货币政策预期的变化。硅谷银行事件以来,美元、美债总体走低,考虑到美联储大概率在5月结束加息进程甚至可能在四季度开启新一轮的降息,预计未来一段时间总体美元还是走弱为主。内部需求定价的品种或强于外部需求定价的品种。国内外经济周期分化、金融周期分化,一方面,欧美经济下行压力依旧较大,而国内经济将延续复苏的走势;另一方面,欧美将继续收紧货币政策以抑制高通胀,而国内通胀压力不大,政策将继续保持宽松。
展望二季度,美国经济持续面临滞胀风险,原油企稳反弹背景下,可能再度拉动通胀。在银行危机发酵风险的影响下,信贷市场恶化继续蔓延,导致经济需求降温。海外经济衰退环境下,美联储加息接近尾声、美国经济衰退渐行渐近、金融市场波动、地缘政治风险等均有利于黄金的长期表现。
在业内人士看来,加息尾声和衰退前期的尾部风险扰动过后,可关注黄金长期配置价值。
对于贵金属市场而言,美联储货币政策即将由紧缩转向宽松,将使得贵金属资产长期受益,在这一过程中,欧央行料晚于美联储暂停加息,美国经济下行压力加剧,美元指数支撑削弱,美国名义利率大概率缓慢振荡下行,但通胀率回落的兑现将令通胀预期逐步企稳,从而限制实际利率的上方空间,且未来一旦美联储进入降息阶段,不排除美国实际利率再度转为下行态势,届时将给金价带来较强的向上驱动。