隔夜美国财长耶伦在讲话中声称目前全球经济形势好于六个月前,并且通胀率仍然偏高,并未提及最近的银行业动荡。FOMC投票官员费城联储主席哈克在讲话中表示:美联储完全恪守降低通胀至目标2%的承诺,那些用于放慢美国经济活动的措施正在发挥作用,同时声称美国银行系统是健康而具有韧性的。在美国通胀数据公布前夕发声坚守通胀目标,意味着美联储是想告诉目前交易联储政策转向的投资者不要盲目乐观,在经济数据放缓的时刻仍然要坚定扭转居民的通胀预期。与美国官员们讲话形成鲜明对比的是,全美独立企业联盟(NFIB)周二公布的一项调查显示,频繁借款的小企业主中有约9%表示融资比三个月前更困难,创下了2012年12月以来最高纪录。NFIB首席经济学家Bill Dunkelberg在一份声明中表示,小企业主对未来的经济状况持怀疑态度, 未来存在重大不确定性,最迫切的是对银行业危机可能蔓延表示担忧。
根据3月美国全方面的经济数据判断和当前美国官员们坚守通胀目标的发言,我们认为联储货币政策仍然会维持高压态势,在当前高利率和收益率曲线深度倒挂的长时间冲击下,美国实体经济已经面临较大压力,3月以来的银行业暴雷事件就是引爆风险的第一根稻草,美联储加息已经进入深水区,只要美联储不改通胀目标,美国经济步入衰退不可避免,通胀预期和名义利率均有望持续下行,而实际利率则会先降后涨。即便3月核心通胀超预期表现,贵金属价格在短暂回调后仍然会回归上涨趋势之中。若通胀弱于预期,则贵金属有望重拾涨势,目前白银价格相对黄金仍然显得非常便宜,且银价正处于强劲上涨趋势之中,预计未来会延续补涨行情,可积极参与做多白银或空黄金多白银套利。